第四章：合約理論

1、契約（合同）理論契約的含義 契約又稱合同、合約，它最初是一個(gè)法學(xué)概念。 新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中的契約概念與法律規(guī)定的契約概念是有所不同的，因?yàn)樾轮贫冉?jīng)濟(jì)學(xué)契約理論中新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)契約理論中的契約概念比法律上所使用的契約概念更為廣泛，的契約概念比法律上所使用的契約概念更為廣泛，它不僅包括具有法律效力的契約，也包括一些默它不僅包括具有法律效力的契約，也包括一些默認(rèn)契約認(rèn)契約。 新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中的契約概念，實(shí)際上是將所有的交易（無論是長(zhǎng)期的還是短期的）都看作是一種契約關(guān)系，并將此作為分析的基本要素 在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的完全競(jìng)爭(zhēng)世界，風(fēng)險(xiǎn)分配是完全的，合約的執(zhí)行也是完全的。無需特殊的合約條款來解決簽約前的“逆向選擇”

2、和簽約后的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，合約自然也就沒有多少實(shí)際的意義。 但是，一旦離開新古典的完全理想模型，在各方之間的非對(duì)稱信息以及交易專用性投資這兩個(gè)主要因素的影響下，合約的擬訂以及今后的履行就會(huì)受到正交易費(fèi)用的影響，從而使合約自然而然地成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家們要重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)問題。 在過去幾十年里，新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家們已經(jīng)發(fā)展出了多種理論來討論由交易費(fèi)用導(dǎo)致的信息和合約執(zhí)行問題。這些理論可以區(qū)分為三個(gè)相互重疊的類別，包括：委托代理合約理論、自我履約協(xié)議理論和不完全合約理論。委托代理合約理論 它遵循傳統(tǒng)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，并將重心放在有約束的個(gè)人效用函數(shù)最大化問題上。 該理論關(guān)注契約各方所具有的不對(duì)稱信息問題，也就是說信息不

3、對(duì)稱是委托代理理論的基本假設(shè)，一般認(rèn)為代理人較之委托人具有信息優(yōu)勢(shì)。 該理論強(qiáng)調(diào)激勵(lì)契約的設(shè)計(jì)以減少由于信息不對(duì)稱引起的常見的兩種機(jī)會(huì)主義行為。一種是事前信息不對(duì)稱，具有信息優(yōu)勢(shì)的一方有事前機(jī)會(huì)主義傾向，此為逆向選擇逆向選擇問題；一種是事后信息不對(duì)稱，具有信息優(yōu)勢(shì)的一方有事后機(jī)會(huì)主義傾向，此為道德風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)問題。不完全合約理論 新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中的契約通常是指“不完全契約”，即事前無法囊括所有或然事件的契約。也就是基于不完全預(yù)期的假設(shè) 不完全契約或關(guān)系性契約理論集中于合作各方由于交易專用性投資的差異所導(dǎo)致的簽約后機(jī)會(huì)主義行為，以及法院和其他第三方在證實(shí)合約責(zé)任的執(zhí)行上所面臨的問題。 第一種情況例

4、如，由于某些原因如不完全預(yù)期，人力財(cái)富不像個(gè)人的物質(zhì)財(cái)富那樣可以多元化，作為一個(gè)選擇，風(fēng)險(xiǎn)中立的雇主可以事先提供一個(gè)合約給風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的工人。這種方式降低工資波動(dòng)，但是得到的卻是一個(gè)較低的工資水平。 第二種情況例如，合約實(shí)施有困難或不可能原因可能是某些與收益相關(guān)的活動(dòng)或信息不能為法院所證實(shí)，因此，合約雙方在合約中保留了一些分歧，他們考慮到只要調(diào)整的時(shí)機(jī)成熟，這些分歧將逐步縮小。自我履約協(xié)議理論 自我履約協(xié)議理論主要討論由于協(xié)議不可履行或無法完全履約所產(chǎn)生的困難。 自我履約協(xié)議理論的主題是表明在哪些條件下，對(duì)自利的個(gè)人來說，誠(chéng)實(shí)是最優(yōu)的選擇。委托代理問題與激勵(lì)契約設(shè)計(jì)1. 委托代理關(guān)系與代理問題2

5、. 道德風(fēng)險(xiǎn)與激勵(lì)契約設(shè)計(jì)3. 逆向選擇與激勵(lì)契約設(shè)計(jì)4. 對(duì)委托代理激勵(lì)契約理論的評(píng)價(jià)委托代理關(guān)系與代理問題 當(dāng)交易的一方，將需要完成的某一項(xiàng)任務(wù)交給另一方，并給對(duì)方以相應(yīng)的報(bào)酬時(shí)，雙方之間就形成了委托代理關(guān)系。 在委托代理關(guān)系中，一個(gè)常見的現(xiàn)象是代理人不按照委托人的利益最大化行事，甚至損害委托人的利益，即出現(xiàn)所謂代理問題。代理問題的根本原因 一是信息不對(duì)稱。 二是委托人和代理人利益目標(biāo)的不一致性。代理問題的基本類型 道德風(fēng)險(xiǎn)，一般指代理人借事后信息非對(duì)稱而采取的不利于委托人的行為。簡(jiǎn)單地說，就是代理人借委托人觀測(cè)監(jiān)督的困難而采取的不利于委托人的機(jī)會(huì)主義行動(dòng)。 逆向選擇，一般是指代理人利用事

6、前信息的非對(duì)稱性等所進(jìn)行的不利于委托人的決策選擇。這里所涉及的是事前的非對(duì)稱信息所造成的問題。委托代理理論的雛形：開支偏好模型 開支偏好模型可以看作是委托代理理論的雛形。如企業(yè)管理中，所有者是委托人，經(jīng)理是代理人。所有者對(duì)運(yùn)作情況只有有限信息，不能完全覺察到經(jīng)理的行為。管理者的機(jī)會(huì)主義行為有兩種形式： 一是薪酬，如報(bào)銷單、行政費(fèi)用和辦公用品，這些是經(jīng)濟(jì)租金并且不能產(chǎn)生生產(chǎn)力 二是自行決定的利潤(rùn)，是除經(jīng)濟(jì)方面考慮之外主要由管理層決定分配的資金的一個(gè)來源。假定員工支出不影響生產(chǎn)但影響銷售，因而就影響了利潤(rùn)。 所有者要求實(shí)現(xiàn)“滿意的利潤(rùn)”，通過競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的相關(guān)業(yè)績(jī)可以大概確定它的量。在此約束下，經(jīng)理可

7、以自由地實(shí)現(xiàn)其支出偏好如員工支出。這屬于管理層“事后機(jī)會(huì)主義”的問題。開支偏好模型的假設(shè)條件 偏好偏好。經(jīng)理的效用與自己獲得的薪酬和支付的員工支出相關(guān)U=U(Q, S) 約束約束。經(jīng)理在實(shí)現(xiàn)效用最大化時(shí)必須支付為委托人“滿意的利潤(rùn)”Qo，其大小有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的相關(guān)業(yè)績(jī)、公司以前的業(yè)績(jī)等條件決定，假定Qo0于是，經(jīng)理獲得的薪酬Q即為實(shí)際利潤(rùn) 技術(shù)技術(shù)。成本函數(shù)C=C(X)，也就是生產(chǎn)成本由產(chǎn)量X決定；收益函數(shù)R=R(X, S),也就是收益由產(chǎn)量X和員工支出S決定。注意這里假設(shè)員工支出不影響生產(chǎn)，但是影響銷售收益 管理層即經(jīng)理必須解決的問題： Max U=U(Q,S) S.T. Q=R-C-S C=C

8、(X) R=R(X, S) 在假定條件下，與利潤(rùn)最大化時(shí)的支出相比，追求自身效用最大化的管理層將在員工身上花費(fèi)更多，這是因?yàn)殡[含假設(shè)所有者不能監(jiān)控管理層的員工支出，并且只要受到所承諾的回報(bào)Qo，所有者并不在意管理層的做法。 一個(gè)明顯的不足是該模型沒有考慮所有者的效用函數(shù)道德風(fēng)險(xiǎn)與激勵(lì)契約設(shè)計(jì)道德風(fēng)險(xiǎn)與激勵(lì)契約設(shè)計(jì) 以一個(gè)從事農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的公司為例，假設(shè)該公司只有一個(gè)股東雇用一個(gè)經(jīng)理。這里，股東是委托人，經(jīng)理是代理人。委托人將公司交給代理人經(jīng)營(yíng)，由于委托人不能直接觀察到代理人的行為，委托人的問題是設(shè)計(jì)代理人的報(bào)酬結(jié)構(gòu)，以使代理人達(dá)到一定的努力程度。 這里，一個(gè)關(guān)鍵的問題是公司經(jīng)營(yíng)的績(jī)效取決于哪些因

9、素：代理人的努力程度和外生隨機(jī)變量（如天氣的好壞）。主要有兩種情況需要討論：一是經(jīng)營(yíng)績(jī)效取決于代理人的努力程度，也就是結(jié)果具有確定性，Q=e；二是經(jīng)營(yíng)績(jī)效取決于努力程度和外生隨機(jī)因素，Q=e+,其中服從正態(tài)分布，也就是結(jié)果是不確定的。道德風(fēng)險(xiǎn)：結(jié)果確定 背景： 信息不對(duì)稱；結(jié)果確定Q=e假設(shè)條件1、結(jié)果確定結(jié)果確定。公司利潤(rùn)Q完全取決于代理人付出的努力e，即Q(e)的關(guān)系是給定的，可假設(shè)Q=e?？梢娫诮Y(jié)果確定的條件下，委托人雖不能直接觀察代理人的努力水平，但是可以從實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)Q來推斷代理人的努力水平；2、偏好偏好。代理人的效用取決于獲得的薪酬和付出的努力，如果以貨幣形式表示他的效用函數(shù)，那么其

10、形式為A=W-ke/2。其中k0，由于努力的邊際成本為ke，所以，k的經(jīng)濟(jì)含義是努力的邊際成本的增長(zhǎng)率；3、激勵(lì)激勵(lì)。假定委托人付給代理人一個(gè)線性激勵(lì)安排W=r+Q, r表示固定費(fèi)用， 表示利潤(rùn)份額0 1 此模型要解決的問題： 由于不能直接控制代理人的努力水平e，委托人通過在合同中提供一個(gè)線性激勵(lì)，使代理人付出一定的努力水e*,從而實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。委托人代理人代理人合約接受拒絕努力水平經(jīng)營(yíng)績(jī)效 可見委托人在實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化目標(biāo)時(shí)面臨兩個(gè)約束條件：1、代理人接受合約，也就是參與約束。參與約束。如果委托人提供的不少于代理人的保留效用，他將接受合約，保留效用由他選擇的機(jī)會(huì)成本決定。2、代理人在接受

11、合約后，愿意付出的努力水平，也就是代理人對(duì)委托人提供的激勵(lì)安排的反應(yīng)函數(shù)，此為激勵(lì)約束。激勵(lì)約束。在這個(gè)例子中委托人通過向代理人提供一定的利潤(rùn)份額*作為激勵(lì)，可使代理人付出的努力水平e* 分兩步1、首先從代理人效用最大化目標(biāo)中解出他對(duì)激勵(lì)安排的反應(yīng)函數(shù)2、其次解出委托人在參與約束與激勵(lì)約束條件下利潤(rùn)最大化問題 代理人問題 Max A= r+Q-ke/2 S.T Q=e從中得出反應(yīng)函數(shù)為e= /k 委托人問題Max NQ=Q-W=(1-)e-rS.T. e=/k r+Q-ke/2Ao 結(jié)果是*=1, r*= -(1/2k), e*=Q*=1/k, w*=1/2k, NQ*=1/2k 其經(jīng)濟(jì)含義是

12、： 代理人獲得100%的利潤(rùn)Q，同時(shí)代理人必須一次性付給委托人一筆費(fèi)用- r*，于是便出現(xiàn)“特許權(quán)合約”。 思考：特許權(quán)合約是獲得代理人最優(yōu)努力水平e*的唯一辦法嗎？ 在結(jié)果確定的條件下，由于Q=e，委托人可以由Q推斷出e，因此委托人的最優(yōu)問題簡(jiǎn)化為： Max NQ=Q-W S.T. W-ke/2Ao 結(jié)果是e*=1/k Q*=1/k其經(jīng)濟(jì)含義是，委托人可以使用利潤(rùn)目標(biāo)方案，也就是，委托人將Q*作為目標(biāo)利潤(rùn)，如果代理人達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，則支付給代理人W=ke/2 =1/2k；如果代理人沒有達(dá)到目標(biāo)，委托人可要求他支付足夠多的違約罰款。 總的結(jié)論 1、 在結(jié)果確定的情況下，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離不會(huì)產(chǎn)生

13、問題。特別地，因?yàn)槲腥送ǔＤ軓慕Y(jié)果推出代理人的實(shí)際效率水平，所以不會(huì)產(chǎn)生因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱而帶來的損失。 2、當(dāng)然，如果我們假設(shè)代理人努力的結(jié)果是不確定的，那么情況又會(huì)不同。道德風(fēng)險(xiǎn)：結(jié)果不確定的情況 現(xiàn)在假設(shè)委托人沒有辦法觀察到代理人的努力水平，并且他也無從知道外生隨機(jī)變量，如天氣的情況。委托人能夠觀察到的就是農(nóng)產(chǎn)品的收益情況。如果收益高，這說明代理人付出了高水平的努力并且天氣情況比較好；或者說明代理人付出了較高水平的努力并且天氣情況很好。 委托人無法分清代理人和天氣情況誰(shuí)對(duì)這個(gè)好的結(jié)果做出的貢獻(xiàn)大：是代理人的努力還是天氣狀況的作用?，F(xiàn)在的條件是委托人必須在聘用代理人時(shí)就定出報(bào)酬結(jié)構(gòu)。他要怎樣

14、做這件事情呢？假設(shè)條件1、結(jié)果不確定結(jié)果不確定。利潤(rùn)Q不僅由代理人的努力程度e決定，而且由某些外生沖擊決定，委托人和代理人都不能控制，N【0,】 Q=e+2、偏好偏好。由于Q是不確定的，委托人和代理人的效用水平也是不確定。因此必須考慮委托人和代理人對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。我們假定代理人是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者而委托人是風(fēng)險(xiǎn)中立者，這主要是由于代理人如經(jīng)理將人力資本投入到公司中，因此不能像委托人那樣進(jìn)行投資多元化。3、激勵(lì)激勵(lì)。假定委托人付給代理人一個(gè)線性激勵(lì)安排W=r+Q, r表示固定費(fèi)用， 表示利潤(rùn)份額0 1關(guān)于不確定性下的效用函數(shù) 風(fēng)險(xiǎn)中立者最大化效用水平等價(jià)于最大化期望價(jià)值，如對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中立的委托人來說就是最大化其凈利潤(rùn)的期望價(jià)值E(NQ)。 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者要采用VNM效用函數(shù)的方法，也就是期望效用E(U()最大化。如對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的代理人來說就是最大化E(U(A)委托人最大化凈利潤(rùn) 委托人的凈利潤(rùn)的期望價(jià)值E(NQ) E(NQ)=E(Q-W) =(1-)e-r代理人的效用函數(shù) 為了是使推導(dǎo)簡(jiǎn)化，我們假定效用函數(shù)為U(A)