機構爭相推出ABS云平臺資產證券化春天已至？

1、文/周純在自己發(fā)行了8期共113億元ABS（Asset-backed Securities，即資產支持證券）之后，有感于ABS太耗費精力，京東金融決定做一個ABS服務商平臺，來解決市場上這一痛點。9月6日，該平臺正式推出，并被命名為“云起”。與京東金融在業(yè)務開展過程中發(fā)現(xiàn)商機不同，廈門國際金融技術有限公司（下稱廈門國金）在成立之初，就定位為用互聯(lián)網的方式，來開展資產證券化業(yè)務。經過一年時間的打磨，9月5日，其資產證券化云平臺（ABSCloud）正式面世。在機構扎堆化身ABS服務商、推出云平臺的背后，是一個近兩年日漸升溫的萬億市場。云平臺定位大同小異無論是京東金融的“云起”，還是廈門國金的“AB

2、SCloud”，都是搭建一個在線平臺，將發(fā)行人、投資人、律師事務所、評級機構等ABS參與各方聚集起來，為ABS提供產品設計、發(fā)行和存續(xù)期管理等一整套服務。在這其中，云平臺扮演了基礎設施服務商，和資本中介的角色。京東金融結構金融部負責人郝延山介紹稱，資本中介業(yè)務，即創(chuàng)造金融產品和充當交易對手的業(yè)務，他們?yōu)楹献骰锇樘峁┝鲃有院惋L險管理服務，主要賺取產品的流動性溢價和風險溢價。不過，在他看來，京東金融和廈門國金各自擁有不同的生態(tài)資源，能做出來的產品也很不一樣。廈門國金擁有自己的金融資產交易中心，這是一個天然的優(yōu)勢，而京東金融雖然沒有交易所，也可以選擇和地方交易中心合作。廈門國金總經理陳雷在接受媒體采

3、訪時也提到，他們跟京東金融出發(fā)點不太一樣，只是大家都看到了云平臺的趨勢?！拔覀兛赡芷蛴谧鰣鐾赓Y產證券化的行業(yè)標準建設，而京東金融則傾向于從自己擅長的消費金融入手，把這個市場做得更深?！睆?015年9月發(fā)行第一單京東白條資產證券化起，短短一年之內，京東金融已經發(fā)行了8期共113億元資產證券化產品，以消費金融基礎資產為主。在郝延山看來，互聯(lián)網消費金融才是他們“看得清、管得住、定價準”的業(yè)務，這也是“云起”平臺的定位所在。京東金融創(chuàng)新ABS夾層基金作為資產證券化服務商，除了提供基礎設施服務和資本中介業(yè)務之外，京東金融還創(chuàng)新了夾層基金投資模式。郝延山以京東金融當初發(fā)行ABS為例，在他們看來資產很好、

4、夾層很厚的產品，第一期的發(fā)行定價是7.3%。隨后他們又做了一款四層結構的產品，優(yōu)先C檔的評級為A+，定價還是在7%，均屬于較高水平。在他看來，這一定價并不是太有效。因此，希望引導對細分風險層級的精準定價，成為他們成立夾層基金的初衷。在他看來，夾層基金能幫助中介機構優(yōu)化ABS的產品結構設計，同時匹配適當?shù)娘L險收益，撬動和滿足更多元化的投資者需求。據他介紹，京東金融將投入20億元資本金注入到資產證券化業(yè)務中，同時，還將聯(lián)合外部投資機構合作成立夾層基金，夾層基金將先于優(yōu)先級投資者承擔風險。在ABS產品的投后管理上，一旦發(fā)生風險事件，京東金融將通過整合自身資源，以及借助產業(yè)鏈合作伙伴的力量，對風險資產

5、進行管理和處置。資產證券化市場日漸升溫據騰訊財經了解，目前資產證券化主要分為兩類，一是央行和銀監(jiān)會主導的信貸資產證券化，二是證監(jiān)會主導的企業(yè)資產證券化（以券商專項管理計劃為載體）。中國銀行間市場交易商協(xié)會執(zhí)行副會長、秘書長謝多在中國資產證券化白皮書（2016）發(fā)布會上曾介紹，在試點規(guī)模擴容、人民銀行推出發(fā)行注冊制等系列政策紅利的帶動下，中國資產證券化市場實現(xiàn)跨越式增長，市場發(fā)行日趨常態(tài)化，基礎資產類型持續(xù)豐富，參與主體更加多樣，流動性明顯提升。據他介紹，近兩年共發(fā)行各類資產證券化產品逾9000億元，是前9年發(fā)行總量的6倍多，市場規(guī)模較2013年末增長了15倍。郝延山則以美國作為參照，美國的資產證券化市場占整個固收市場的比例為百分之三四十，而中國目前占比僅為個位數(shù)，他堅信中國的資產證券化市場，未來肯定會有一個很大的增長。而類似“云起”、“ABSCloud”這樣的服務商平臺的出現(xiàn)，將降低ABS發(fā)行的門檻，提高發(fā)行效率，有望為ABS這一漸熱的市場，再添一把柴。郝延山介紹，對于一些互聯(lián)網消費金融平臺而言，以往發(fā)行ABS的規(guī)模至少要在