第十三講保險公司資產(chǎn)管理

1、十三講十三講保保 險險 公公 司司 資資 產(chǎn)產(chǎn) 管管 理理第二十一章 保險投資第一節(jié)第一節(jié) 保險投資的客觀必然性保險投資的客觀必然性 二、二、 保險投資的可能性保險投資的可能性 一、一、 保險投資的含義保險投資的含義五、五、 保險投資對資本市場的作用保險投資對資本市場的作用三、三、 保險投資的必要性保險投資的必要性四、四、 成熟的資本市場對保險公司業(yè)務(wù)發(fā)展的作用成熟的資本市場對保險公司業(yè)務(wù)發(fā)展的作用一、一、 保險投資的含義保險投資的含義指保險企業(yè)在經(jīng)營過程中，將積聚的各種保險資金加以運用，使其保值增值的活動。直接投資就是將資金投向生產(chǎn)經(jīng)營過程，參與生產(chǎn)經(jīng)營活動，其主要形式有合資入股、直接經(jīng)商辦

2、廠、購置不動產(chǎn)等。間接投資就是購買政府、銀行、企業(yè)等發(fā)行的債券和股票以及向企業(yè)、個人發(fā)放貸款，其投資收益的形式是利息、股息等。間接投資方式的流動性、收益性較高，保險公司一般都非常注重間接投資。壽險公司的投資比重要大于財險公司。壽險公司與財險公司的投資結(jié)構(gòu)也有所差異。二、二、 保險投資的可能性保險投資的可能性保險投資的可能性基于保險公司負債經(jīng)營的特點。時間差和數(shù)量差，導致保險公司的一部分資金沉淀下來，變成暫時閑置資金，同時也就成為保險投資的資金來源。在保險公司的資產(chǎn)負債表上，這部分資金表現(xiàn)為負債項目的各種準備金。圖片來源： 三、三、 保險投資的必要性保險投資的必要性( (一一) ) 保險投資是保

3、險資金保值和增值的內(nèi)在要求保險投資是保險資金保值和增值的內(nèi)在要求由于收取保費和公司賠付之間的時滯和在此期間可能發(fā)生的通貨膨脹，原有資金在數(shù)量上很可能不足以用來支付賠償或給付。尤其是人身保險中長期儲蓄性的壽險業(yè)務(wù)。( (二二) ) 保險投資是保險公司面對日趨激烈的市場競爭的重要盈利保險投資是保險公司面對日趨激烈的市場競爭的重要盈利手段手段保險競爭的主要手段是降低費率。為了在市場競爭中處于不敗之地，保險人必須進行投資，以彌補費率降低后的業(yè)務(wù)損失。四、四、 成熟的資本市場成熟的資本市場對保險公司業(yè)務(wù)發(fā)展的作用對保險公司業(yè)務(wù)發(fā)展的作用保險公司在從吸收保費到最后賠付面臨著兩大風險：1.負債風險負債風險主

4、要是由準備金估計不足而導致的不能履行以前所做的保險承諾。2.資產(chǎn)風險資產(chǎn)風險主要包括資產(chǎn)貶值和資產(chǎn)清算兩大風險。資產(chǎn)貶值風險主要是由利率的變動帶來的。資本清算風險是指保險公司在想轉(zhuǎn)讓或購入證券時，交易能否實現(xiàn)的風險。如果資本市場比較成熟和完善的話，則可大大降低保險公司所面臨的負債風險和資產(chǎn)風險。1.成熟的資本市場利率波動幅度不大，且在很大程度上可作合理預(yù)期；2.資本市場規(guī)模大，交易中介機構(gòu)設(shè)施完善，資產(chǎn)清算風險相對較?。?.由于可對利率波動做較準確的預(yù)期，因此負債風險也相應(yīng)減小，從而有利于保險公司經(jīng)濟效益的提高和規(guī)模的擴展。五、五、 保險投資對資本市場的作用保險投資對資本市場的作用( (一一)

5、 ) 有效地促進資本市場規(guī)模的擴大有效地促進資本市場規(guī)模的擴大( (二二) ) 促進資本市場主體的發(fā)育、成熟和經(jīng)濟效率的提高促進資本市場主體的發(fā)育、成熟和經(jīng)濟效率的提高( (三三) ) 增加資本市場的金融工具，促進金融深化增加資本市場的金融工具，促進金融深化( (四四) ) 有利于改善資本市場結(jié)構(gòu)有利于改善資本市場結(jié)構(gòu)( (五五) ) 促進資本市場機制的有效運行促進資本市場機制的有效運行第二節(jié)第二節(jié) 保險投資的資金來源與投資工具保險投資的資金來源與投資工具一、一、 保險投資的資金來源保險投資的資金來源三、中國保險業(yè)的投資實現(xiàn)了五個方面的突破三、中國保險業(yè)的投資實現(xiàn)了五個方面的突破二、二、 保險

6、投資工具保險投資工具一、一、 保險投資的資金來源保險投資的資金來源 ( (一一) ) 資本金資本金保險公司的資本金是公司的開業(yè)資金，各國政府一般都對保險公司的開業(yè)資本金規(guī)定一定的最低限額，這一最低限額必須是實繳貨幣資本。( (二二) ) 準備金準備金準備金是保險公司根據(jù)精算原理，按照一定的比例從保費中提留的資金。準備金是保險公司的負債，它是公司將于未來某一時期對被保險人進行賠償和給付的資金。保險公司可運用的準備金包括財產(chǎn)保險的各種準備金，人身保險的各種準備金以及其他可運用資金。二、二、 保險投資工具保險投資工具( (一一) ) 國債國債國債又稱政府債券，以國家信用為支撐，幾乎不存在違約風險，整

7、體風險水平在各種投資工具中處于最低等級。( (二二) ) 金融債券金融債券由銀行等金融機構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的金融工具，風險和收益率在國債和企業(yè)債券之間。對于保險資金來說，金融債券是一種較理想的投資工具。( (三三) ) 企業(yè)債券企業(yè)債券投資高等級的企業(yè)債券在西方保險公司資金投資組合中一般均占有較大的比率。但在我國，由于企業(yè)整體經(jīng)濟效益不佳、缺乏有效的信用制度、企業(yè)債券種類過于單一等原因，企業(yè)債券市場的發(fā)展大大滯后于股票市場的發(fā)展，而且風險較大。( (四四) ) 股票股票是一種高風險高收益的投資手段。在國外，股票投資一般都占有相當?shù)耐顿Y比例。2004年10月，中國保監(jiān)會和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布保險機構(gòu)投

8、資者股票投資管理暫行辦法，允許保險資金在一定條件下直接投資于股票市場。 ( (五五) ) 證券投資基金證券投資基金具有專家經(jīng)營、組合投資、分散風險、流動性高、品種多等優(yōu)點，其投資收益水平一般遠高出于債券投資，而風險水平較之直接股票投資為低。1999年10月，我國保險資金獲準進入基金市場。( (六六) ) 抵押貸款抵押貸款指保險公司作為非銀行金融機構(gòu)向社會提供的貸款；貸款的方式可分為不動產(chǎn)抵押貸款、有價證券抵押貸款、信用保證貸款等。( (七七) ) 保單貸款保單貸款指保險公司以保險合同為依據(jù)向保單持有人的貸款。( (八八) ) 房地產(chǎn)房地產(chǎn)房地產(chǎn)業(yè)是一個資金投入量大、資金周轉(zhuǎn)期長的行業(yè)，而保險資

9、金，尤其是壽險資金，也具有穩(wěn)定性強、數(shù)額巨大、運用周期長的特點，十分適合投資于房地產(chǎn)領(lǐng)域。( (九九) ) 銀行存款銀行存款具有良好的流動性和安全性，但相比其他投資工具來說其收益率最低。保險公司主要運用存款作為正常賠付或壽險保單期滿給付的支付準備，而不作為獲取投資收益的投資對象。三、中國保險業(yè)的投資三、中國保險業(yè)的投資實現(xiàn)了五個方面的突破實現(xiàn)了五個方面的突破 1.1.投資產(chǎn)品從固定收益類產(chǎn)品到權(quán)益類產(chǎn)品的突破投資產(chǎn)品從固定收益類產(chǎn)品到權(quán)益類產(chǎn)品的突破1998年10月保險公司加入全國銀行間同業(yè)拆借市場； 2004年保險公司可以直接購買股票，并且比例不斷提高。2.2.投資屬性從股票投資到股權(quán)投資的

10、突破投資屬性從股票投資到股權(quán)投資的突破2006年，保險公司先后完成對中國銀行、工商銀行、廣東發(fā)展銀行以及中信證券、南方電網(wǎng)進行的股權(quán)投資。3.3.投資范圍從金融投資到實業(yè)投資的突破投資范圍從金融投資到實業(yè)投資的突破2006年1月，國務(wù)院批準保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目和渤海產(chǎn)業(yè)投資基金。4.4.投資主體從投資主體從“偏師偏師”到到“生力軍生力軍”的突破的突破2003年成立第一家資產(chǎn)管理有限公司中國人保資產(chǎn)管理。5.5.投資市場從國內(nèi)資本市場投資到國際資本市場投資的突破投資市場從國內(nèi)資本市場投資到國際資本市場投資的突破2006年5月保險資金成功參與中國銀行在香港H股的發(fā)行。承保業(yè)務(wù)與保險投資的關(guān)

11、系：承保業(yè)務(wù)與保險投資的關(guān)系：正是由于承保業(yè)務(wù)的大發(fā)展，才使得保險投資有了“源源活水”；正是由于市場主體的增多，才使得市場蛋糕逐漸做大；正是由于保險公司的逐漸成熟和風險控制能力的不斷增強，才有了監(jiān)管部門對保險投資限制的逐步放松“投資品種的增多、投資比例的調(diào)高、投資區(qū)域的擴大”。投資原則：投資原則：各國保險公司共同遵守和普遍采用的投資原則包括流動性原則、安全性原則和收益性原則。在具體的投資實踐中，各國的保險公司都普遍運用資產(chǎn)組合原理、資產(chǎn)負債管理(ALM)、現(xiàn)金流測試(CFT)和風險管理等專業(yè)方法。 第二十二章 保險公司財務(wù)管理第一節(jié)第一節(jié) 保險公司的經(jīng)營風險保險公司的經(jīng)營風險一、一、 資產(chǎn)風險

12、資產(chǎn)風險二、二、 定價風險定價風險三、三、 利率風險利率風險一、一、 資產(chǎn)風險資產(chǎn)風險指的是資產(chǎn)貶值風險。引起資產(chǎn)貶值的原因：1.保險基金的借款人到期未履行償還義務(wù)；2.保險公司投資資產(chǎn)的市場價值下降。在負債不變的情況下，資產(chǎn)價值的降低會引起公司資本價值的等值下降，而且由于杠桿作用，這種下降還具有乘數(shù)效應(yīng)。 二、二、 定價風險定價風險指的是定價不足風險，即負債超過資產(chǎn)的風險。一方面，如果實際的死亡率、費用率高于預(yù)定值，就會引起負債的上升；另一方面，如果實際的投資收益率低于預(yù)定利率，也會引起負債的相對上升。三、 利率風險指的是利率變動對資產(chǎn)、負債價值造成負面影響的風險。當利率上升時當利率上升時，

13、資產(chǎn)、負債的價值都會下降，利率風險指的是資產(chǎn)價值下降超過負債價值下降的風險。利率上升時，可能會有更多的保單所有人退?；蜻M行保單貸款，從而迫使保險公司不得不折價銷售部分資產(chǎn)，由此增加風險程度。當利率下降時當利率下降時，資產(chǎn)、負債價值都會上升，利率風險指的是負債價值上升超過資產(chǎn)價值上升的風險。利率下降時，更多的保單所有人可能會通過保單賦予的各種選擇權(quán)增加對保單的資金投入，由此使得保險公司不得不購入更多的資產(chǎn)，而此時資產(chǎn)的價格通常是較高的。第二節(jié)第二節(jié) 盈利性分析盈利性分析一、一、 收入收入二、二、 成本成本三、三、 損益分析損益分析一、一、 收入收入保險公司的收入主要來自兩個渠道：一是保費收入；二

14、是投資收入。二、二、 成本成本( (一一) ) 賠償和給付賠償和給付保險事故的賠償或給付是保險公司最主要的成本。對于大多數(shù)財產(chǎn)和責任保險來說，損失賠付一般占到公司總成本的70%80。以財產(chǎn)保險為例，保險人的賠償包括已付賠款和未付賠款。1.1.已付賠款已付賠款2. 2. 未付賠款未付賠款(1)未決賠款。指被保險人已經(jīng)提出索賠，但被保險人與保險人之間尚未就這些案件是否屬于保險責任范圍以內(nèi)、保險賠付額應(yīng)當為多少等事項達成協(xié)議。(2) 已決未付賠款。指保險人對索賠案件已經(jīng)理算完畢，應(yīng)賠付金額也已經(jīng)確定，但尚未賠付，或尚未支付全部款項。(3) 已發(fā)生未報告賠款。指保險事故已在年內(nèi)發(fā)生，但索賠要到下一年才

15、可能提出的賠款。( (二二) ) 費用費用1. 1. 投資費用投資費用投資費用主要包括公司投資部門雇員的工資以及與投資部門有關(guān)的各種費用。2. 2. 損失評估費用損失評估費用3. 3. 展業(yè)成本展業(yè)成本展業(yè)成本包括保險代理人、經(jīng)紀人的傭金；保單的直接銷售人員的工資；市場銷售管理人員的工資；廣告費；銷售保險本身的成本。對于一些財產(chǎn)和責任保險保險公司來說，展業(yè)成本有時是很高的，有的公司可能占到管理費用的一半以上。4. 4. 一般費用與稅收一般費用與稅收 三、三、 損益分析損益分析保險公司的承保收益或損失是在同一個時期中，保費收入和損失及費用之間的差額。如果再將投資的結(jié)果加進去，就構(gòu)成了保險企業(yè)總的

16、經(jīng)營收益或損失。( (一一) ) 稅前凈收益稅前凈收益保險公司的稅前凈收益是指它的總保費收入和投資收入減去同期的總的損失和費用。( (二二) ) 純經(jīng)營收益純經(jīng)營收益在稅前凈收益的基礎(chǔ)上，公司支付了所得稅以后，剩下的就是純經(jīng)營收益。這個經(jīng)營收益是屬于所有者的。如果是股份保險公司，股東就應(yīng)當以紅利的形式得到純經(jīng)營收益的一部分；剩余的部分成為公司的盈余，公司可以利用它來擴大其經(jīng)營規(guī)模。第三節(jié)第三節(jié) 償付能力分析償付能力分析二、二、 負債負債一、資產(chǎn)一、資產(chǎn)三、三、 盈余盈余一、資產(chǎn)一、資產(chǎn)資產(chǎn)是公司擁有的各種財產(chǎn)和債權(quán)以及各種權(quán)利。它以貨幣來表現(xiàn)公司目前和未來營業(yè)的經(jīng)濟資源，由它所獲得的利益歸屬于

17、公司。保險公司的資產(chǎn)被分為兩個部分：認可資產(chǎn)和非認可資產(chǎn)。這種區(qū)分是按照保險監(jiān)管機構(gòu)的要求做出的。做出這一區(qū)分的主要目的是為了保護被保險人的利益。圖片來源： ( (一一) ) 認可資產(chǎn)認可資產(chǎn)認可資產(chǎn)是監(jiān)管機構(gòu)允許保險公司列在財務(wù)報表上的那部分易變現(xiàn)財產(chǎn)。如果保險公司被清算或出售，這部分資產(chǎn)能夠按照財產(chǎn)的市場價值迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。認可資產(chǎn)一般包括股票、債券、抵押借款、不動產(chǎn)、數(shù)據(jù)處理設(shè)備和低于3個月的到期保費等。( (二二) ) 非認可資產(chǎn)非認可資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)不允許保險公司將非認可資產(chǎn)作為資產(chǎn)項列在提交給監(jiān)管機構(gòu)的財務(wù)報表上，這是因為，如果保險公司被迫清償?shù)脑?，這部分財產(chǎn)不能以確定的價格很快得到變

18、現(xiàn)。 二、二、 負債負債指公司所負的各種債務(wù)或義務(wù)，必須在將來的一定時間內(nèi)以現(xiàn)金或其他資產(chǎn)進行清償，它反映投保人對公司資產(chǎn)的享有權(quán)。如果是財產(chǎn)和責任保險公司，財務(wù)報表上所顯示的負債項目一般主要包括未決賠款準備金和未到期責任準備金兩項。如果是人壽保險公司，其負債項目主要包括壽險責任準備金和或然準備金兩種。三、三、 盈余盈余包括已繳股本和留存收益，數(shù)量等于公司的資產(chǎn)減去負債。保險公司的盈余有兩個主要用途：一是彌補由于保費計算上可能的誤差而給賠款和給付造成的不足。二是擴展公司業(yè)務(wù)。盈余的數(shù)量是衡量一個保險公司財務(wù)狀況好壞的一個重要指標。第四節(jié)第四節(jié) 財務(wù)狀況的監(jiān)管財務(wù)狀況的監(jiān)管一、一、 財務(wù)報表財務(wù)報表二、二、 財務(wù)指標分析財務(wù)指標分析一、一、 財務(wù)報表財務(wù)報表公司的財務(wù)