公司經(jīng)濟(jì)學(xué) 第章 企業(yè)的擴(kuò)展與戰(zhàn)略

1、12.1 12.1 企業(yè)擴(kuò)展的四種分析方式與擴(kuò)展動(dòng)因企業(yè)擴(kuò)展的四種分析方式與擴(kuò)展動(dòng)因12.2 12.2 企業(yè)擴(kuò)展的動(dòng)因企業(yè)擴(kuò)展的動(dòng)因12.3 12.3 長(zhǎng)期投資決策分析長(zhǎng)期投資決策分析12.4 12.4 企業(yè)擴(kuò)展實(shí)例企業(yè)擴(kuò)展實(shí)例資本運(yùn)作內(nèi)部積累直接籌資銀行貸款資金運(yùn)作 原有業(yè)務(wù)的擴(kuò)展與橫 向一體化 產(chǎn)品升級(jí)導(dǎo)向的業(yè)務(wù) 擴(kuò)展 縱向一體化 相關(guān)多元化 無關(guān)多元化業(yè)務(wù)活動(dòng)企業(yè)擴(kuò)展 創(chuàng)建子公司或業(yè)務(wù)部門 收購(gòu)子公司 合并成立新的公司 合資控股或參股公司 合作形成協(xié)作企業(yè)組建方式當(dāng)?shù)?、外地、?guó)外圖12.1 企業(yè)擴(kuò)展的四維模型空間12.1.1 12.1.1 按業(yè)務(wù)活動(dòng)方向擴(kuò)展按業(yè)務(wù)活動(dòng)方向擴(kuò)展 1 1）橫

2、向一體化）橫向一體化 業(yè)務(wù)橫向一體化業(yè)務(wù)橫向一體化指企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)沿現(xiàn)有產(chǎn)品與勞務(wù)方向擴(kuò)展，形成比原由業(yè)務(wù)活動(dòng)更大的模型與更大的市場(chǎng)支配能力。 （1）橫向一體化擴(kuò)展的三個(gè)方向 擴(kuò)大原有產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售 與原有產(chǎn)品有關(guān)的功能或相似技術(shù)方向的擴(kuò)展 向新市場(chǎng)擴(kuò)展（2）橫向一體化的動(dòng)因（3）橫向一體化的局限性 2 2）產(chǎn)品升級(jí)導(dǎo)向的業(yè)務(wù)擴(kuò)展）產(chǎn)品升級(jí)導(dǎo)向的業(yè)務(wù)擴(kuò)展（1）產(chǎn)品升級(jí)導(dǎo)向的業(yè)務(wù)擴(kuò)展的動(dòng)因 新的優(yōu)秀產(chǎn)品可能創(chuàng)造新的市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)的壓力（2）產(chǎn)品升級(jí)導(dǎo)向的業(yè)務(wù)擴(kuò)展的局限性 3 3）縱向一體化）縱向一體化 （1）縱向一體化程度 縱向一體化縱向一體化是指公司向現(xiàn)有業(yè)務(wù)（或環(huán)節(jié)）之外的活動(dòng)擴(kuò)展，對(duì)某一完整

3、的業(yè)務(wù)活動(dòng)的不同階段的業(yè)務(wù)進(jìn)行承擔(dān)，使之成為企業(yè)內(nèi)部行為的過程。 （2）縱向一體化的動(dòng)因 技術(shù)的關(guān)聯(lián)與經(jīng)濟(jì)性 減少市場(chǎng)交易代價(jià)和獲取速度經(jīng)濟(jì)性 獲取業(yè)務(wù)活動(dòng)的附加值 有利于內(nèi)部控制和協(xié)調(diào)，減少業(yè)務(wù)活動(dòng)的不肯定性 形成壟斷或較強(qiáng)的市場(chǎng)支配能力 （3）縱向一體化的局限性 不同階段業(yè)務(wù)活動(dòng)平衡、協(xié)調(diào)的困難 約束企業(yè)的靈活性 不同業(yè)務(wù)活動(dòng)階段的技術(shù)與管理上的差異 內(nèi)部供貨的局限性 增加信息溝通的困難 4 4）相關(guān)多元化）相關(guān)多元化 （1）相關(guān)多元化的動(dòng)因 實(shí)現(xiàn)企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)之間的資源共享 第一，市場(chǎng)方面，如相似的客戶、市場(chǎng)信息，相同的分銷渠道，都可能形成資源共享與成本分?jǐn)偂?第二，生產(chǎn)方面，如在加工技術(shù)

4、、裝配、生產(chǎn)準(zhǔn)備等方面的相似性可以形成資源共享與成本分?jǐn)偂?第三，籌供方面，如對(duì)所使用的相同投入的采購(gòu)有助于資源共享與成本分?jǐn)偂?第四，技術(shù)方面，不同業(yè)務(wù)活動(dòng)可能涉及產(chǎn)品技術(shù)、加工技術(shù)、管理技能方面的聯(lián)系有助于資源共享與成本分?jǐn)偂?第五，不同業(yè)務(wù)之間的無形聯(lián)系，如實(shí)施某一戰(zhàn)略時(shí)，某些一般技術(shù)訣竅和技能的應(yīng)用、與某一類客戶打交道的技巧的開發(fā)都可能形成資源共享與成本分?jǐn)偂＝档推髽I(yè)擴(kuò)展過程中的風(fēng)險(xiǎn)利用企業(yè)研究與開發(fā)過程中的副產(chǎn)品 （2）相關(guān)多元化的局限性與風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)相關(guān)多元化所能帶來的協(xié)同效應(yīng)預(yù)期過高 對(duì)行業(yè)發(fā)展前景評(píng)估失誤給企業(yè)帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 增加行政管理費(fèi)用5 5）無關(guān)多元化）無關(guān)多元化（1）無關(guān)多

5、元化分散風(fēng)險(xiǎn)和減少不肯定性市場(chǎng)機(jī)會(huì)的誘發(fā)作用平衡市場(chǎng)周期的影響減輕激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)的影響利用企業(yè)獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展（2）無關(guān)多元化的局限性與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入不熟悉的行業(yè)給企業(yè)帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分散資源、削弱主營(yíng)業(yè)務(wù)能力的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)市場(chǎng)力量受到削弱的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化的風(fēng)險(xiǎn)12.1.2 12.1.2 企業(yè)擴(kuò)展的資本籌集方式企業(yè)擴(kuò)展的資本籌集方式1 1）企業(yè)內(nèi)部積累）企業(yè)內(nèi)部積累2 2）直接融資）直接融資3 3）利用銀行貸款進(jìn)行擴(kuò)展）利用銀行貸款進(jìn)行擴(kuò)展4 4）資本）資本產(chǎn)權(quán)運(yùn)作產(chǎn)權(quán)運(yùn)作12.1.3 12.1.3 企業(yè)的空間擴(kuò)展方式企業(yè)的空間擴(kuò)展方式 企業(yè)的空間擴(kuò)展方式，即按地域的企業(yè)的空間擴(kuò)展方式

6、，即按地域的擴(kuò)展，是指集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍（按所涉擴(kuò)展，是指集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍（按所涉及的國(guó)家）的擴(kuò)展，可分為三種：及的國(guó)家）的擴(kuò)展，可分為三種： （1）在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)擴(kuò)展；（2）在外地市場(chǎng)擴(kuò)展；（3）向國(guó)外市場(chǎng)擴(kuò)展。1 1）地域擴(kuò)展的動(dòng)因）地域擴(kuò)展的動(dòng)因（1）挖掘市場(chǎng)潛力和開發(fā)新的市場(chǎng)（2）戰(zhàn)略布局與戰(zhàn)略反應(yīng)（3）尋求生存與分散風(fēng)險(xiǎn)（4）尋求區(qū)位優(yōu)勢(shì)2）地域擴(kuò)展方式的約束因素12.1.4 12.1.4 組織機(jī)構(gòu)的擴(kuò)展組織機(jī)構(gòu)的擴(kuò)展進(jìn)入方式進(jìn)入方式 1 1）創(chuàng)建新的業(yè)務(wù)單位或部門）創(chuàng)建新的業(yè)務(wù)單位或部門 （1）創(chuàng)建的動(dòng)因與優(yōu)點(diǎn) 獲取技術(shù)創(chuàng)新的收益，適合于建立具有技術(shù)專屬優(yōu)勢(shì)的新企業(yè) 適合于建立具有特殊技

7、術(shù)要求、產(chǎn)品特性的企業(yè)形成有效的企業(yè)規(guī)模合理的廠址選擇與廠內(nèi)布局 （2）創(chuàng)建方式的局限性 進(jìn)入生產(chǎn)與市場(chǎng)的周期較長(zhǎng)，不肯定因素較多 導(dǎo)致市場(chǎng)重新分配，加劇競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度 2 2）并購(gòu)企業(yè)）并購(gòu)企業(yè) （1）并購(gòu)方式的動(dòng)因與優(yōu)點(diǎn) 獲取更為有利的市場(chǎng)地位，不會(huì)加劇競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度 迅速進(jìn)入生產(chǎn)與市場(chǎng) 易于實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng) 獲取被兼并企業(yè)的資源資金融通的便利低價(jià)購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn) （2）并構(gòu)方式的局限性 復(fù)雜的財(cái)務(wù)談判與目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的困難 原有企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與廠址約束 管理機(jī)構(gòu)調(diào)整和人員安排存在困難 3 3）合資）合資（1）合資的動(dòng)因與優(yōu)點(diǎn) 實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo) 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，資源共享，協(xié)同效應(yīng) 分散風(fēng)險(xiǎn)（2）合

8、資的局限性12.2.1 12.2.1 環(huán)境變動(dòng)、戰(zhàn)略反應(yīng)與企業(yè)擴(kuò)展環(huán)境變動(dòng)、戰(zhàn)略反應(yīng)與企業(yè)擴(kuò)展 1 1）環(huán)境變動(dòng)促使、誘發(fā)企業(yè)新建、）環(huán)境變動(dòng)促使、誘發(fā)企業(yè)新建、并購(gòu)活動(dòng)增加并購(gòu)活動(dòng)增加 2 2）對(duì)投入要素狀況變動(dòng)作出反應(yīng)）對(duì)投入要素狀況變動(dòng)作出反應(yīng)12.2.2 12.2.2 內(nèi)部化與發(fā)揮企業(yè)專屬優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化與發(fā)揮企業(yè)專屬優(yōu)勢(shì) 決定一個(gè)企業(yè)擁有其他企業(yè)不具有的專屬資決定一個(gè)企業(yè)擁有其他企業(yè)不具有的專屬資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，有三種因素：產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，有三種因素： （1）生產(chǎn)性的專屬資產(chǎn)，相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)者而言，表現(xiàn)在進(jìn)入市場(chǎng)或遠(yuǎn)材料獲得方面有更大的收益；或表現(xiàn)在規(guī)模方面，能夠生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，形成有效禁止競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的能力；或

9、表現(xiàn)在無形資產(chǎn)的獨(dú)占，如商標(biāo)、專利、管理技能等，可以幫助企業(yè)達(dá)到一個(gè)更高的技術(shù)水平或價(jià)格優(yōu)勢(shì)，以獲得更強(qiáng)的市場(chǎng)力量。 （2）協(xié)調(diào)能力，即管理技能，表現(xiàn)在企業(yè)能夠把分布在不同區(qū)域的分支機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)起來，這樣可以使投入的資源更廉價(jià)，更了解市場(chǎng)，集中審核程序以降低風(fēng)險(xiǎn)，管理經(jīng)驗(yàn)可以相互交流，最終目的在于降低邊際成本，甚至把邊際成本降為零。 （3）跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，即上述兩個(gè)方面所產(chǎn)生優(yōu)勢(shì)的延伸。12.2.3 12.2.3 從競(jìng)爭(zhēng)與目標(biāo)角度解釋公司的擴(kuò)展從競(jìng)爭(zhēng)與目標(biāo)角度解釋公司的擴(kuò)展12.2.4 12.2.4 追求利潤(rùn)與企業(yè)擴(kuò)展追求利潤(rùn)與企業(yè)擴(kuò)展人力資源管理技術(shù)開發(fā)采購(gòu)管理原料儲(chǔ)運(yùn)生產(chǎn)加工成本儲(chǔ)運(yùn)市場(chǎng)營(yíng)銷售后服務(wù)

10、企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施（廠房、設(shè)備等）企業(yè)毛利輔助增值活動(dòng)上游增值活動(dòng)下游增值活動(dòng)基本增值活動(dòng)圖12.2 價(jià)值鏈及其構(gòu)成12.2.5 12.2.5 獲取四大經(jīng)濟(jì)效率獲取四大經(jīng)濟(jì)效率競(jìng)爭(zhēng)能力的主要源泉競(jìng)爭(zhēng)能力的主要源泉1 1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)性）規(guī)模經(jīng)濟(jì)性2 2）范圍經(jīng)濟(jì)性）范圍經(jīng)濟(jì)性 范圍經(jīng)濟(jì)性的簡(jiǎn)單數(shù)學(xué)描述是：設(shè)Xi為第i個(gè)產(chǎn)品組合，i=1，m，當(dāng)下述成本函數(shù)C與Ci之間的不等式成立時(shí)，則范圍經(jīng)濟(jì)性存在：C(xC(x1 1,x,x2 2,，x xm m)C)-A0，當(dāng)M=K+1時(shí)，PVK+1-A0 按比例內(nèi)推公式計(jì)算IRR。 2 2n n 仍利用前面計(jì)算IRR的數(shù)例： A0=-10000元A1=A2=A3=A

11、4=A5=4000元，n=5，用自編程序求解IRR的輸出結(jié)果為： =0.01 =0.01PV=10128.06 PVI=9931.982 RI=28% R=29% PV=10128.06 PVI=9931.982 RI=28% R=29% -10000 4000 4000 4000 4000 4000-10000 4000 4000 4000 4000 4000IRR=28.65305IRR=28.65305 其中所確定的步長(zhǎng)=0.01，所求出的IRR與前面手工計(jì)算的結(jié)果（IRR=28.64%）很接近。 若取步長(zhǎng)=0.0055，所得的輸出結(jié)果為： =0.01 =0.01PV=10029.19

12、PVI=9931.982 RI=28.5% R=29% PV=10029.19 PVI=9931.982 RI=28.5% R=29% -10000 4000 4000 4000 4000 4000-10000 4000 4000 4000 4000 4000IRR=28.80031%IRR=28.80031%3 3）凈現(xiàn)值法）凈現(xiàn)值法（1）評(píng)價(jià)步驟計(jì)算凈現(xiàn)值。NPV=ANPV=A0 0+A+A1 1/ /（1+K1+K）+A+A2 2/ /（1+K1+K）+ A+ An n/ /（1+K1+K）評(píng)價(jià)和選擇項(xiàng)目。（2）計(jì)算實(shí)例2 2n n 4 4）收益成本比率法）收益成本比率法 （1）計(jì)算收益

13、成本比率 設(shè)某項(xiàng)目各時(shí)期的成本額為C1，C2，Cn，收益額為B1，B2，Bn,折算率為r，那么成本現(xiàn)值總額NPV（C）與收益現(xiàn)值總額NPV（B）就分別等于：NPV (C) = CNPV (C) = C1 1/(1+r)+C/(1+r)+C2 2/(1+r)+C/(1+r)+Cn n/(1+r)/(1+r)NPV (B) = BNPV (B) = B1 1/(1+r)+B/(1+r)+B2 2/(1+r)+/(1+r)+B Bn n/(1+r)/(1+r)2 22 2n nn n該項(xiàng)目的收益成本比率BCR就為：BCR=NPVBCR=NPV（B B）/NPV/NPV（C C）（2）評(píng)價(jià)選擇項(xiàng)目表1

14、2-3 某項(xiàng)目有關(guān)年度的預(yù)期成本額、收益額年度成本額收益額123456789101560513052052052052052052052052013001800200020002000200020002000按10%的折算率按11%的折算率折算因子成本現(xiàn)值收益現(xiàn)值折算因子成本現(xiàn)值收益現(xiàn)值0.9090.8260.7510.6810.6210.5640.5130.4670.4240.386141842373913553232932672432202010097612291242112810269348487720.9010.8110.7310.6590.5930.5350.4820.4400.39

15、10.35214064160380343308278251229203183950118611861070964880782704總計(jì)7948815577417722收益成本比率（BCR） 1.0260.99812.3.3 12.3.3 項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法比較項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法比較 1 1）企業(yè)回收率法、凈現(xiàn)值法、收益）企業(yè)回收率法、凈現(xiàn)值法、收益成本比率法的一般比率成本比率法的一般比率 2 2）凈現(xiàn)值法與企業(yè)回收率法的比較）凈現(xiàn)值法與企業(yè)回收率法的比較 （1）兩個(gè)方法在決定項(xiàng)目的取舍上是一致的。 設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量為A0，A1，An，已知按企業(yè)回收率法可以接受某項(xiàng)目，設(shè)該項(xiàng)目企業(yè)回收率r滿足（且rK=所要

16、求達(dá)到的回收率）：A A0 0+A+A1 1（1+r1+r）+A+A2 2（1+r1+r）+ +A+ +An n（1+r1+r）=0=02 2n n由于rK,所以有：A A1 1（1+r1+r）AA1 1（1+K1+K），），A A2 2（1+r1+r）AA1 1（1+K1+K），）， A An n（1+r1+r）AAn n（1+K1+K）于是：0=0= A A0 0+A+A1 1（1+r1+r）+A+A2 2（1+r1+r）+ +A+ +An n（1+r1+r） A A0 0+A+A1 1（1+K1+K）+A+A2 2（1+K1+K）+ +A+ +An n（1+K1+K）1 12 2n nn

17、 n2 21 12 2n n2 2n n05101520Y2Y1NPV折算率（%）圖12.3 折算率與凈現(xiàn)值的關(guān)系 （2）兩個(gè)方法在選擇更好的方案上可能存在差別年份01234方案A-2361610000100001000010000方案B-23616050001000032675現(xiàn)金流量（元）（3）兩個(gè)方法在特點(diǎn)上的差異方案X方案Y初期1（年）IRRNPV（K=10%）10015050%36.3650062525%68.18現(xiàn)金流量12.4.1 “12.4.1 “先下手為強(qiáng)循環(huán)周期先下手為強(qiáng)循環(huán)周期”12.4.2 12.4.2 廣州發(fā)展集團(tuán)：全面重構(gòu)渡過廣州發(fā)展集團(tuán)：全面重構(gòu)渡過 生存危機(jī)，構(gòu)

18、筑持續(xù)的發(fā)展通道生存危機(jī)，構(gòu)筑持續(xù)的發(fā)展通道 1 1）引言：過度擴(kuò)展出現(xiàn)生存危機(jī)）引言：過度擴(kuò)展出現(xiàn)生存危機(jī) 2 2）全面重構(gòu)的主要內(nèi)容）全面重構(gòu)的主要內(nèi)容 （1）重構(gòu)組織、整頓財(cái)務(wù) 清理下屬公司，理順管理、投資關(guān)系 成立專業(yè)公司追收逾期債權(quán)和清理不良資產(chǎn) 成立資金核算中心，代表集團(tuán)辦理各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)，成為整個(gè)集團(tuán)的金融中心 （2）重構(gòu)的核心業(yè)務(wù)重構(gòu) 鞏固主業(yè)、開拓新興行業(yè) 退出劣勢(shì)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域 （3）通過清理和重組，優(yōu)化財(cái)務(wù)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 清理資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 拓寬籌資渠道，以上市為契機(jī)推進(jìn)財(cái)務(wù)、資產(chǎn)重構(gòu) 開展資本經(jīng)營(yíng)，優(yōu)化企業(yè)資源配置3 3）公司重構(gòu)的效果）公司重構(gòu)的效果12.4.3 12.4.3 我國(guó)零