第四章企業(yè)籌資管理

1、 第四章 企業(yè)籌資管理 本章要點(diǎn)：本章要點(diǎn)：v企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述v資金需要量預(yù)測(cè)資金需要量預(yù)測(cè)v主權(quán)資本的籌資主權(quán)資本的籌資v負(fù)債資金的籌集負(fù)債資金的籌集第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、一、 企業(yè)籌資的必然性企業(yè)籌資的必然性1.1.概念：企業(yè)籌資概念：企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和其他方面的需要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，其他方面的需要，通過(guò)籌資渠道和金融市場(chǎng)，并運(yùn)用一定的籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措所并運(yùn)用一定的籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。2.2.必要性：（必要性：（1 1）企業(yè)創(chuàng)建的需要。）企業(yè)創(chuàng)建的需要。 一個(gè)企業(yè)從創(chuàng)建到生存發(fā)展的整個(gè)

2、過(guò)程都一個(gè)企業(yè)從創(chuàng)建到生存發(fā)展的整個(gè)過(guò)程都需要籌資資本。需要籌資資本。 例如，例如， 企業(yè)初創(chuàng)：籌集初始資本。企業(yè)初創(chuàng)：籌集初始資本。 2.2.企業(yè)發(fā)展的需要企業(yè)發(fā)展的需要 企業(yè)的發(fā)展主要體現(xiàn)在不斷增加收入和提高企業(yè)的發(fā)展主要體現(xiàn)在不斷增加收入和提高盈利能力上。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)盈利能力上。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模以獲得規(guī)模效益。模以獲得規(guī)模效益。 * *籌資主要用于企業(yè)增加產(chǎn)品供應(yīng)，擴(kuò)大市籌資主要用于企業(yè)增加產(chǎn)品供應(yīng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額；開(kāi)發(fā)、場(chǎng)份額；開(kāi)發(fā)、 生產(chǎn)適銷(xiāo)對(duì)路的新產(chǎn)品；擴(kuò)生產(chǎn)適銷(xiāo)對(duì)路的新產(chǎn)品；擴(kuò)大對(duì)外投資規(guī)模等等。大對(duì)外投資規(guī)模等等。 * *結(jié)果：結(jié)果： 企業(yè)資產(chǎn)總額和

3、資本總額的增加。企業(yè)資產(chǎn)總額和資本總額的增加。3.3.保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行的需要保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行的需要 在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)資金的需要與資金供應(yīng)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)資金的需要與資金供應(yīng)的可能性之間經(jīng)常存在背離。為了保證資金供的可能性之間經(jīng)常存在背離。為了保證資金供需在數(shù)量和時(shí)間上的協(xié)調(diào)一致，應(yīng)進(jìn)行財(cái)務(wù)管需在數(shù)量和時(shí)間上的協(xié)調(diào)一致，應(yīng)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理。理。4.4.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要* *資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種籌資方式的組合及其比資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種籌資方式的組合及其比例關(guān)系。例關(guān)系。* *企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不合理，例如：資本結(jié)構(gòu)中企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不合理，例如：資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例過(guò)大

4、，或者所有者權(quán)益比例過(guò)大。債務(wù)比例過(guò)大，或者所有者權(quán)益比例過(guò)大。* *結(jié)果：結(jié)果： 可能會(huì)引起資本總額的增減變動(dòng)，也可可能會(huì)引起資本總額的增減變動(dòng)，也可以讓企業(yè)資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，但總資產(chǎn)不變。以讓企業(yè)資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，但總資產(chǎn)不變。 二、二、 籌集資金的原則籌集資金的原則 1 1、以、以“投投”定定“籌籌”的原則的原則 * *投資對(duì)資金的需求是企業(yè)籌資的基本動(dòng)投資對(duì)資金的需求是企業(yè)籌資的基本動(dòng)因因 * *投資效果的好壞也制約著企業(yè)的再籌資投資效果的好壞也制約著企業(yè)的再籌資能力能力 2 2、滿足合理需要的原則、滿足合理需要的原則 * *籌資數(shù)量合理?；I資數(shù)量合理。 3 3、節(jié)約資金成本的原則、節(jié)

5、約資金成本的原則* *尋求最優(yōu)的籌資組合，以降低資金成本。尋求最優(yōu)的籌資組合，以降低資金成本。4 4、合理負(fù)債的原則、合理負(fù)債的原則* *籌資結(jié)構(gòu)合理：如自有資金和借入資金比例，籌資結(jié)構(gòu)合理：如自有資金和借入資金比例，企業(yè)必須根據(jù)實(shí)際需要和可能的條件，合理安企業(yè)必須根據(jù)實(shí)際需要和可能的條件，合理安排借入資金同自有資金的比例，充分利用負(fù)債排借入資金同自有資金的比例，充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)盡可能降低經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 三三 、籌資渠道和籌資方式、籌資渠道和籌資方式（一）籌資渠道（一）籌資渠道 1.1.定義定義：籌資渠道是指企業(yè)取得資金來(lái)

6、源的方：籌資渠道是指企業(yè)取得資金來(lái)源的方向和通道。向和通道。2.2.類(lèi)型類(lèi)型：國(guó)家財(cái)政資金；國(guó)家財(cái)政資金；銀行信貸資金；銀行信貸資金；非銀行金融機(jī)構(gòu)資金；非銀行金融機(jī)構(gòu)資金；其他法人單位資金；其他法人單位資金；企業(yè)內(nèi)部留存資金企業(yè)內(nèi)部留存資金(“(“自然籌資自然籌資”) )；居民個(gè)人資金；居民個(gè)人資金；外商資金外商資金 （二）籌資方式1.1.定義：籌資方式是企業(yè)籌集資金所采取的定義：籌資方式是企業(yè)籌集資金所采取的具體形式。具體形式。2.2.我國(guó)企業(yè)的籌資方式主要有：我國(guó)企業(yè)的籌資方式主要有：吸收直接投資；吸收直接投資； 發(fā)行股票；發(fā)行股票；銀行借款；銀行借款； 發(fā)行債券；發(fā)行債券；租賃籌資；租

7、賃籌資； 商業(yè)信用商業(yè)信用六、籌資渠道與籌資方式的配合：*企業(yè)的籌資渠道與籌資方式有著密切的聯(lián)企業(yè)的籌資渠道與籌資方式有著密切的聯(lián)系，企業(yè)籌資時(shí)應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)兩者之間的合理系，企業(yè)籌資時(shí)應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)兩者之間的合理配合。配合。 * *企業(yè)籌資渠道與籌資方式相配合的對(duì)企業(yè)籌資渠道與籌資方式相配合的對(duì)應(yīng)關(guān)系如下表：應(yīng)關(guān)系如下表：第二節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)一一 、資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)法、資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)法 資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)流動(dòng)資資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)流動(dòng)資金需要量的一種方金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)流動(dòng)資金需要量的一種方法。法。 企業(yè)流動(dòng)資金需要量的多少取決于兩個(gè)企業(yè)流動(dòng)資金需要量的多少取決于兩

8、個(gè)因素：其一，經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大小（以產(chǎn)銷(xiāo)額因素：其一，經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大小（以產(chǎn)銷(xiāo)額表示）；其二，流動(dòng)資金管理水平高低表示）；其二，流動(dòng)資金管理水平高低（以流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度表示）。（以流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度表示）。 在銷(xiāo)售額一定的條件下，流動(dòng)資金需要在銷(xiāo)售額一定的條件下，流動(dòng)資金需要量與流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度之間的關(guān)系為：量與流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度之間的關(guān)系為： 式中，式中，“計(jì)算期日數(shù)計(jì)算期日數(shù)”，全年按，全年按360360天計(jì)算。天計(jì)算。二、銷(xiāo)售百分比法二、銷(xiāo)售百分比法1.1.原理：原理：根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中有關(guān)資金項(xiàng)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中有關(guān)資金項(xiàng)目與銷(xiāo)售額之間的依存關(guān)系，預(yù)測(cè)短期資金需目與銷(xiāo)售額之間的依存關(guān)

9、系，預(yù)測(cè)短期資金需要量。要量。2.2.步驟：步驟： 銷(xiāo)售額流動(dòng)資金預(yù)測(cè)值流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)期計(jì)算期日數(shù)(1)編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，預(yù)測(cè)留用利潤(rùn)主要步驟：主要步驟：收集基年實(shí)際利潤(rùn)表資料，計(jì)算確定利潤(rùn)表各收集基年實(shí)際利潤(rùn)表資料，計(jì)算確定利潤(rùn)表各項(xiàng)目與銷(xiāo)售額的百分比。項(xiàng)目與銷(xiāo)售額的百分比。根據(jù)預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售額與損益表各項(xiàng)目百分比計(jì)算根據(jù)預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售額與損益表各項(xiàng)目百分比計(jì)算各項(xiàng)目預(yù)計(jì)金額，并完成預(yù)計(jì)損益表。計(jì)算公各項(xiàng)目預(yù)計(jì)金額，并完成預(yù)計(jì)損益表。計(jì)算公式如下：式如下：確定預(yù)測(cè)期短期資金來(lái)源的增加數(shù)確定預(yù)測(cè)期短期資金來(lái)源的增加數(shù)基年銷(xiāo)售額基年各項(xiàng)目金額預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額金額預(yù)計(jì)利潤(rùn)表各項(xiàng)目預(yù)計(jì)非付現(xiàn)成本留存比例預(yù)計(jì)稅后利潤(rùn)加

10、數(shù)預(yù)測(cè)期內(nèi)部短期資金增(2).編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測(cè)外部籌資額（A A）敏感項(xiàng)目：與銷(xiāo)售有基本不變比率關(guān)系的項(xiàng)目。）敏感項(xiàng)目：與銷(xiāo)售有基本不變比率關(guān)系的項(xiàng)目。一般包括現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨、應(yīng)付帳款、應(yīng)付一般包括現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨、應(yīng)付帳款、應(yīng)付費(fèi)用等項(xiàng)目。費(fèi)用等項(xiàng)目。（B B）編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表步驟：）編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表步驟：取得基年資產(chǎn)負(fù)債表資料，并計(jì)算其敏感項(xiàng)目取得基年資產(chǎn)負(fù)債表資料，并計(jì)算其敏感項(xiàng)目 與與銷(xiāo)售收入的百分比。銷(xiāo)售收入的百分比。用預(yù)測(cè)年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入乘以上面計(jì)算的百分比，用預(yù)測(cè)年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入乘以上面計(jì)算的百分比，得出預(yù)計(jì)敏感項(xiàng)目數(shù)。非敏感項(xiàng)目除留用利潤(rùn)外其得出預(yù)計(jì)敏感項(xiàng)

11、目數(shù)。非敏感項(xiàng)目除留用利潤(rùn)外其預(yù)計(jì)數(shù)等于基年實(shí)際數(shù)。預(yù)計(jì)數(shù)等于基年實(shí)際數(shù)。確定預(yù)測(cè)年留用利潤(rùn)增加額確定預(yù)測(cè)年留用利潤(rùn)增加額. .加總預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的兩方，得到：加總預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的兩方，得到：追加外部籌資額預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額追加外部籌資額預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額- -負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益總額總額（C C）按預(yù)測(cè)公式預(yù)測(cè)外部籌資額）按預(yù)測(cè)公式預(yù)測(cè)外部籌資額(1 留用利潤(rùn)增加額預(yù)測(cè)年利潤(rùn)額所得稅率）稅后利潤(rùn)留用比例預(yù)測(cè)年累計(jì)留用利潤(rùn)基年累計(jì)留用利潤(rùn) 預(yù)測(cè)年留用利潤(rùn)增加額 式中式中, , 預(yù)計(jì)年度銷(xiāo)售增加額預(yù)計(jì)年度銷(xiāo)售增加額 基年敏感資產(chǎn)總額除以基年銷(xiāo)售基年敏感資產(chǎn)總額除以基年銷(xiāo)售額額 基年敏感負(fù)債總額除

12、以基年銷(xiāo)售基年敏感負(fù)債總額除以基年銷(xiāo)售額額 預(yù)計(jì)年度留用利潤(rùn)增加額預(yù)計(jì)年度留用利潤(rùn)增加額RESRLSSRAS)()(需要追加的外部籌資額SSRASRLRE例1：N公司基期資產(chǎn)負(fù)債表和損益表資料見(jiàn)表1、表2. 資產(chǎn)金額占銷(xiāo)售額的%負(fù)債及所有者權(quán)益 金額 占銷(xiāo)售額的%流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)3024030018010021620流動(dòng)負(fù)債短期借款應(yīng)付賬款長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益 實(shí)收資本 留存收益4510535020015037資產(chǎn)總額8503885010 表1 基期資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)化） 單位：萬(wàn)元 表2 基期損益表（簡(jiǎn)化） 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目金額占銷(xiāo)售額的% 銷(xiāo)售收入 減：銷(xiāo)售成本 銷(xiāo)售費(fèi)用銷(xiāo)

13、售利潤(rùn) 減：管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用稅前利潤(rùn) 減：所得稅（40%）150010506039027012048100704261883.2稅后利潤(rùn)72 注：設(shè)銷(xiāo)售成本中20萬(wàn)元為折舊費(fèi)等非付現(xiàn)成本。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查和銷(xiāo)售預(yù)測(cè)資料顯示，N公司預(yù)測(cè)期可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額1800萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)留存比例為50%。 例例2：某企業(yè)：某企業(yè)2010年利潤(rùn)及有關(guān)項(xiàng)目與銷(xiāo)售額的百分比如下表所示：年利潤(rùn)及有關(guān)項(xiàng)目與銷(xiāo)售額的百分比如下表所示：某企業(yè)某企業(yè)2010年利潤(rùn)表年利潤(rùn)表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目2010年占銷(xiāo)售收入的百分比（%）2011年銷(xiāo)售費(fèi)用1500010018000減:銷(xiāo)售成本114007613680 銷(xiāo)售費(fèi)用600

14、.472 管理費(fèi)用306020.43672 財(cái)務(wù)費(fèi)用300.236利潤(rùn)總額4503.0540減：所得稅1801.2216凈利潤(rùn)270324（三）直線回歸法1.假設(shè)：資本需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線性關(guān)系2.應(yīng)驗(yàn)證|r|13. 其中：y資本需要量 a不變資本總額x產(chǎn)銷(xiāo)量 b單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額4. bxayxbnay2xbxaxy籌資數(shù)量預(yù)測(cè)例題例1:A企業(yè)19962000年的產(chǎn)銷(xiāo)量和資本需要量如表4-1所示.假定2001年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量為78000件.試預(yù)測(cè)2001年資本需要量.年度產(chǎn)銷(xiāo)量(x)(萬(wàn)件) 資本需要量(y)(萬(wàn)元)199619971998199920006.05.55.06.

15、57.0500475450520550表表4-1 解:1.計(jì)算相關(guān)數(shù)據(jù).年度產(chǎn)銷(xiāo)量(x)(萬(wàn)件)資本需要量(y)(萬(wàn)元)199619971998199920006.05.55.06.57.050047545052055030002612.52250338038503630.252542.2549n=52x30 x 2495y5 .15092xy5 .1822xxy2.代入方程組求得: a=2050(萬(wàn)元) b=49(萬(wàn)元)3.將a,b值代入y=a+bx,得: y=2050+49x4.測(cè)得2001年資本需要量為:xbnay2xbxaxybaba5 .182305 .150923052495)(2

16、 .5878 .74922050萬(wàn)元第三節(jié) 主權(quán)資本的籌資一、吸收直接投資一、吸收直接投資 吸收直接投資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形吸收直接投資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等的直接式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等的直接投入的資本金。投入的資本金。（一）吸收直接投資的形式（一）吸收直接投資的形式1.吸收現(xiàn)金投資吸收現(xiàn)金投資2.吸收非現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資 實(shí)物投資實(shí)物投資，如建筑物、設(shè)備、材料；，如建筑物、設(shè)備、材料； 無(wú)形資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資，如專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、，如專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權(quán)非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權(quán)（二）吸收非現(xiàn)金投資應(yīng)注意的

17、問(wèn)題 1、適用性。、適用性。2、公平作價(jià)。、公平作價(jià)。3、吸收無(wú)形資產(chǎn)（不包括土地使用權(quán)）、吸收無(wú)形資產(chǎn)（不包括土地使用權(quán)）作價(jià)出資的數(shù)額應(yīng)符合國(guó)家有關(guān)法律的作價(jià)出資的數(shù)額應(yīng)符合國(guó)家有關(guān)法律的規(guī)定。規(guī)定。（三）吸收直接投資的評(píng)價(jià)（三）吸收直接投資的評(píng)價(jià) （優(yōu)缺點(diǎn)）（優(yōu)缺點(diǎn)） ：（1） 有利于提高企業(yè)的信譽(yù)。由于吸收直接有利于提高企業(yè)的信譽(yù)。由于吸收直接投資籌集的是主權(quán)資本，與債權(quán)資本相比較，投資籌集的是主權(quán)資本，與債權(quán)資本相比較，能提高企業(yè)的資信和經(jīng)濟(jì)實(shí)力、借款能力。能提高企業(yè)的資信和經(jīng)濟(jì)實(shí)力、借款能力。（2）可以籌取現(xiàn)金，增強(qiáng)企業(yè)支付能力，而）可以籌取現(xiàn)金，增強(qiáng)企業(yè)支付能力，而且能夠直接獲得

18、所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，能且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，能更快地形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。更快地形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。（3）投入資本籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。）投入資本籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。 缺點(diǎn)缺點(diǎn)：（1）通常資本成本較高。）通常資本成本較高。（2）產(chǎn)權(quán)清晰程度差。）產(chǎn)權(quán)清晰程度差。 （3）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。（四）（四） 吸收直接投資的條件和要求吸收直接投資的條件和要求*主體條件主體條件：非股份制企業(yè)。包括個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、：非股份制企業(yè)。包括個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)和國(guó)有獨(dú)資公司。個(gè)人合伙企業(yè)和國(guó)有獨(dú)資公司。*需要要求需要要求：企業(yè)投入資本的出資者以現(xiàn)金、實(shí)：企業(yè)投入資本的出資者

19、以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)出資時(shí)，必須符合企業(yè)生產(chǎn)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)出資時(shí)，必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和科研開(kāi)發(fā)的需要。經(jīng)營(yíng)和科研開(kāi)發(fā)的需要。 *消化要求消化要求：企業(yè)籌集的投入資本，如果是實(shí)物：企業(yè)籌集的投入資本，如果是實(shí)物和無(wú)形資產(chǎn)，必須在技術(shù)上能夠消化。和無(wú)形資產(chǎn)，必須在技術(shù)上能夠消化。 二、二、 發(fā)行普通股票發(fā)行普通股票 股票是股份公司為籌集主權(quán)資本而公開(kāi)發(fā)行的股票是股份公司為籌集主權(quán)資本而公開(kāi)發(fā)行的證明投資者在公司擁有權(quán)益的一種有價(jià)證券。證明投資者在公司擁有權(quán)益的一種有價(jià)證券。（一）股票的特征：（一）股票的特征：1.每股金額相等每股金額相等 2.權(quán)力性權(quán)力性 3.無(wú)償還性無(wú)償還性 4.風(fēng)險(xiǎn)性

20、風(fēng)險(xiǎn)性(二二) 股票的種類(lèi)股票的種類(lèi)*按股東權(quán)利和義務(wù)：普通股、優(yōu)先股。按股東權(quán)利和義務(wù)：普通股、優(yōu)先股。 *按票面有無(wú)記名：記名股票、無(wú)記名股票。按票面有無(wú)記名：記名股票、無(wú)記名股票。*按票面是否表明金額：有面額股票、無(wú)面額股票。按票面是否表明金額：有面額股票、無(wú)面額股票。*按投資主體的不同：國(guó)家股，法人股，個(gè)人股，外資股。按投資主體的不同：國(guó)家股，法人股，個(gè)人股，外資股。*按發(fā)行時(shí)間的先后：始發(fā)股、新股。按發(fā)行時(shí)間的先后：始發(fā)股、新股。*按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)：按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)：A股、股、B股、股、H股、股、N股、股、S股股。*從投資者的角度，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)及其功能分：藍(lán)籌股股票、從投資者的角

21、度，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)及其功能分：藍(lán)籌股股票、成長(zhǎng)性股票、成長(zhǎng)性股票、 周期性股票、防守性股票、投機(jī)性股票周期性股票、防守性股票、投機(jī)性股票（三）普通股股東的權(quán)利1、管理公司的權(quán)利、管理公司的權(quán)利2、出售和轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利、出售和轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利3、分享紅利權(quán)、分享紅利權(quán)4、優(yōu)先購(gòu)股權(quán)、優(yōu)先購(gòu)股權(quán)5、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)（四）股票價(jià)值 1、面值2、理論價(jià)值、理論價(jià)值 理論價(jià)值是指普通股今后各年股利的現(xiàn)值之和理論價(jià)值是指普通股今后各年股利的現(xiàn)值之和。3、賬面價(jià)值、賬面價(jià)值 普通股的賬面價(jià)值是指每股擁有公司凈資產(chǎn)的普通股的賬面價(jià)值是指每股擁有公司凈資產(chǎn)的價(jià)值。價(jià)值。 賬面價(jià)值賬面價(jià)值=公司凈資產(chǎn) 優(yōu)先

22、股股本發(fā)行在外的普通股股數(shù)4、市價(jià)、市價(jià) 股票市價(jià)是指證券市場(chǎng)上股票的交易價(jià)股票市價(jià)是指證券市場(chǎng)上股票的交易價(jià)格，是股票價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。格，是股票價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。5、清算價(jià)值、清算價(jià)值 清算價(jià)值是指公司破產(chǎn)清算時(shí)每股可得清算價(jià)值是指公司破產(chǎn)清算時(shí)每股可得到的剩余財(cái)產(chǎn)的金額。到的剩余財(cái)產(chǎn)的金額。（五）股票的發(fā)行方法與推銷(xiāo)方式（五）股票的發(fā)行方法與推銷(xiāo)方式1、股票的發(fā)行方法、股票的發(fā)行方法（1）有償增資。有償增資是指投資人須按股票）有償增資。有償增資是指投資人須按股票面額或市價(jià)，用現(xiàn)金或?qū)嵨镔?gòu)買(mǎi)股票。有償又可面額或市價(jià)，用現(xiàn)金或?qū)嵨镔?gòu)買(mǎi)股票。有償又可分為：公募發(fā)行（包含直接公募發(fā)行、間接公募分為：

23、公募發(fā)行（包含直接公募發(fā)行、間接公募發(fā)行）、股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)、第三者分?jǐn)偟染唧w做法發(fā)行）、股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)、第三者分?jǐn)偟染唧w做法。（2）股東無(wú)償配股。股東無(wú)償配股是公司不向）股東無(wú)償配股。股東無(wú)償配股是公司不向股東收取現(xiàn)金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，而無(wú)代價(jià)地將公司發(fā)股東收取現(xiàn)金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，而無(wú)代價(jià)地將公司發(fā)行的股票配予股東。具體做法有三種：無(wú)償交付行的股票配予股東。具體做法有三種：無(wú)償交付；股票派息；股票分割。；股票派息；股票分割。（3）有償無(wú)償并行增股）有償無(wú)償并行增股2、股票的推銷(xiāo)方式、股票的推銷(xiāo)方式（1）自銷(xiāo)方式。自銷(xiāo)方式是指股份公司自）自銷(xiāo)方式。自銷(xiāo)方式是指股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過(guò)證行直

24、接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。（2）承銷(xiāo)方式。承銷(xiāo)方式是指發(fā)行公司將）承銷(xiāo)方式。承銷(xiāo)方式是指發(fā)行公司將股票銷(xiāo)售業(yè)務(wù)委托給證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)（證券股票銷(xiāo)售業(yè)務(wù)委托給證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)（證券公司、信托投資公司）代理。公司、信托投資公司）代理。 a.包銷(xiāo)；包銷(xiāo)；b.代銷(xiāo)。代銷(xiāo)。(六六) 股票發(fā)行的條件股票發(fā)行的條件一般條件一般條件1 1、發(fā)行股票之前都必須向有關(guān)部門(mén)呈交申請(qǐng)、發(fā)行股票之前都必須向有關(guān)部門(mén)呈交申請(qǐng)文件：文件： *股份公司章程股份公司章程 *發(fā)行股票申請(qǐng)書(shū)發(fā)行股票申請(qǐng)書(shū) *招股說(shuō)明書(shū)招股說(shuō)明書(shū) *股票承銷(xiāo)協(xié)議股票承銷(xiāo)協(xié)議 *會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)

25、會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)及資產(chǎn)評(píng)估確認(rèn)機(jī)構(gòu)關(guān)于構(gòu)出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)及資產(chǎn)評(píng)估確認(rèn)機(jī)構(gòu)關(guān)于資產(chǎn)評(píng)估的確認(rèn)報(bào)告等。資產(chǎn)評(píng)估的確認(rèn)報(bào)告等。 2 2、股份公司發(fā)行股票的要求、股份公司發(fā)行股票的要求A.股份有限公司的資本劃分為股份，每股股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額相等。金額相等。B.公司的股份采取股票的形式。公司的股份采取股票的形式。C.股份的發(fā)行實(shí)行公開(kāi)、公平、公正的原股份的發(fā)行實(shí)行公開(kāi)、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同利。則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同利。D.同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。格應(yīng)當(dāng)相同

26、。E.股票發(fā)行價(jià)格可等價(jià)發(fā)行或溢價(jià)發(fā)行，股票發(fā)行價(jià)格可等價(jià)發(fā)行或溢價(jià)發(fā)行，但不得折價(jià)發(fā)行。但不得折價(jià)發(fā)行。 F. 溢價(jià)發(fā)行股票，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)溢價(jià)發(fā)行股票，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)，列入公司資本公積金批準(zhǔn)，列入公司資本公積金特殊條件特殊條件1.設(shè)立發(fā)行，需具備：設(shè)立發(fā)行，需具備：A.發(fā)起人認(rèn)繳（發(fā)起人認(rèn)繳（3000萬(wàn)）和社會(huì)公開(kāi)募集的股萬(wàn)）和社會(huì)公開(kāi)募集的股本（本（25%）達(dá)到法定資本最低限額。）達(dá)到法定資本最低限額。B. 發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%，其余股份應(yīng)向社會(huì)公開(kāi)募集。，其余股份應(yīng)向社會(huì)公開(kāi)募集。C.發(fā)起人應(yīng)有發(fā)起人應(yīng)有5人

27、以上，其中需有過(guò)半數(shù)人在中人以上，其中需有過(guò)半數(shù)人在中國(guó)境內(nèi)有住所。國(guó)境內(nèi)有住所。 D.發(fā)起人在近三年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為。發(fā)起人在近三年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為。*國(guó)有企業(yè)改組為股份有限公司時(shí)，其發(fā)起人可以少?lài)?guó)有企業(yè)改組為股份有限公司時(shí)，其發(fā)起人可以少于于5人，但應(yīng)當(dāng)采取募集設(shè)立方式發(fā)行股票。人，但應(yīng)當(dāng)采取募集設(shè)立方式發(fā)行股票。*有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，折合的股份有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，折合的股份資本總額應(yīng)當(dāng)?shù)扔诠驹Y產(chǎn)額；原有限責(zé)任公資本總額應(yīng)當(dāng)?shù)扔诠驹Y產(chǎn)額；原有限責(zé)任公司的債權(quán)、債務(wù)由變更后的股份有限公司承繼。司的債權(quán)、債務(wù)由變更后的股份有限公司承繼。2.增資發(fā)行，需具

28、備：增資發(fā)行，需具備： 前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔1年以上。年以上。 公司在最近公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利，但以當(dāng)年利潤(rùn)分派新股不受此限。股利，但以當(dāng)年利潤(rùn)分派新股不受此限。 公司在最近公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。 公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。(七）股票的發(fā)行程序七）股票的發(fā)行程序設(shè)立發(fā)行設(shè)立發(fā)行股票的程序股票的程序1.發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資。發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資。2.提出募集股份申請(qǐng)。提出募集股份申請(qǐng)。3.公告招股說(shuō)明書(shū)，制

29、作認(rèn)股書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。公告招股說(shuō)明書(shū)，制作認(rèn)股書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。4.招認(rèn)股份，繳納股款。招認(rèn)股份，繳納股款。5.召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。6.辦理公司設(shè)立登記，交割股票。辦理公司設(shè)立登記，交割股票。 增資發(fā)行增資發(fā)行新股的程序新股的程序1.作出發(fā)行新股決議。作出發(fā)行新股決議。2.提出發(fā)行新股的申請(qǐng)。提出發(fā)行新股的申請(qǐng)。3.公告招股說(shuō)明書(shū)，制作認(rèn)股書(shū)，簽訂承公告招股說(shuō)明書(shū)，制作認(rèn)股書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。銷(xiāo)協(xié)議。4.改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記。改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記。（八（八 ） 股票發(fā)行價(jià)格的確定股票發(fā)行價(jià)格的確定 股票發(fā)行價(jià)格通常由發(fā)行公司根據(jù)股

30、票面額，股票發(fā)行價(jià)格通常由發(fā)行公司根據(jù)股票面額，股市行情和其他有關(guān)因素決定。股市行情和其他有關(guān)因素決定。（1）面值發(fā)行：面值發(fā)行也稱(chēng)平價(jià)發(fā)行或等價(jià)）面值發(fā)行：面值發(fā)行也稱(chēng)平價(jià)發(fā)行或等價(jià)發(fā)行，是發(fā)行公司按照與票面價(jià)格相等的金額發(fā)行，是發(fā)行公司按照與票面價(jià)格相等的金額出售股票。出售股票。 （2）溢價(jià)發(fā)行：溢價(jià)發(fā)行是指按超過(guò)股票面額）溢價(jià)發(fā)行：溢價(jià)發(fā)行是指按超過(guò)股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。的價(jià)格發(fā)行股票。 （3）折價(jià)發(fā)行：折價(jià)發(fā)行是指按低于股票面額）折價(jià)發(fā)行：折價(jià)發(fā)行是指按低于股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。我國(guó)公司法規(guī)定的價(jià)格發(fā)行股票。我國(guó)公司法規(guī)定“股票發(fā)行股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額價(jià)格

31、可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額,但不得低于票面金額但不得低于票面金額”。（九）（九） 股票上市股票上市 股票上市是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票，股票上市是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票，符合規(guī)定條件，經(jīng)過(guò)申請(qǐng)批準(zhǔn)后在證券交易所作符合規(guī)定條件，經(jīng)過(guò)申請(qǐng)批準(zhǔn)后在證券交易所作為交易的對(duì)象。為交易的對(duì)象。股票上市的意義股票上市的意義 1.提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，促進(jìn)提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化；公司股權(quán)的社會(huì)化； 2.防止股權(quán)過(guò)于集中，提高公司的知名度；防止股權(quán)過(guò)于集中，提高公司的知名度； 3.有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格；有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格

32、； 4.確定公司價(jià)值。確定公司價(jià)值。股票上市的條件：股票上市的條件：股票上市條件是指對(duì)申請(qǐng)上市公司所做的股票上市條件是指對(duì)申請(qǐng)上市公司所做的規(guī)定或要求。規(guī)定或要求。1.我國(guó)我國(guó)公司法公司法規(guī)定規(guī)定： （1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。（2）公司股本總額不少于人民幣）公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)萬(wàn)元。元。（3）開(kāi)業(yè)時(shí)間在）開(kāi)業(yè)時(shí)間在3年以上，最近年以上，最近3年連續(xù)年連續(xù)盈利；盈利； （4）持有股票面值達(dá)人民幣）持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人元以上的股東人數(shù)不少于數(shù)不少于1000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司人，

33、向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總額的股份總額的25以上；公司股本總額超過(guò)人民幣以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15以上。以上。（5）公司在最近）公司在最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。報(bào)告無(wú)虛假記載。（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。2.美國(guó)紐約證券交易所規(guī)定：美國(guó)紐約證券交易所規(guī)定：（1）公司在最近幾年的稅前盈利不低于）公司在最近幾年的稅前盈利不低于250萬(wàn)美元，萬(wàn)美元，最近最近2年的稅前盈利每年不低于年的稅前盈利每年不低于200萬(wàn)美元。萬(wàn)美元。（2）公司有形資

34、產(chǎn)凈值不少于）公司有形資產(chǎn)凈值不少于1600萬(wàn)美元，不足萬(wàn)美元，不足此額的可以用上市股票的總價(jià)值補(bǔ)足。此額的可以用上市股票的總價(jià)值補(bǔ)足。（3）公眾擁有的股票按市價(jià)計(jì)算不少于）公眾擁有的股票按市價(jià)計(jì)算不少于1600萬(wàn)萬(wàn)美元。美元。（4）最少有）最少有100萬(wàn)股由公眾持有，并且最少有萬(wàn)股由公眾持有，并且最少有2000名持有名持有1000股以上的股東。股以上的股東。3.日本東京證券交易所規(guī)定：日本東京證券交易所規(guī)定： （1）公司的）公司的開(kāi)業(yè)時(shí)間在開(kāi)業(yè)時(shí)間在5年以上。年以上。（2）公司在股票上市前經(jīng)營(yíng)年度的最后一）公司在股票上市前經(jīng)營(yíng)年度的最后一天，股東持有股票的價(jià)值總額不低于天，股東持有股票的價(jià)值

35、總額不低于10億億日元，每股不低于日元，每股不低于100日元。日元。（3）近）近3年的利潤(rùn)包括稅金在內(nèi)，由遠(yuǎn)及年的利潤(rùn)包括稅金在內(nèi)，由遠(yuǎn)及近，分別不低于近，分別不低于2億日元、億日元、3億日元、億日元、4億日元。億日元。（4）每股收益最近）每股收益最近3年每年不低于年每年不低于15日元，日元，最近最近1年不低于年不低于20日元，同時(shí)最近日元，同時(shí)最近1年每年每股股利在股股利在5日元以上，并且預(yù)計(jì)股票上市日元以上，并且預(yù)計(jì)股票上市后每股股利仍保持在后每股股利仍保持在5日元以上。日元以上。4.法國(guó)的證券交易所規(guī)定：法國(guó)的證券交易所規(guī)定： （1）公司資產(chǎn)總額必須在）公司資產(chǎn)總額必須在750萬(wàn)法郎以上

36、。萬(wàn)法郎以上。（2）公司發(fā)行股票價(jià)值占公司資產(chǎn)總額的）公司發(fā)行股票價(jià)值占公司資產(chǎn)總額的25以上；區(qū)域性公司上市的股份不得少于以上；區(qū)域性公司上市的股份不得少于2萬(wàn)股，全國(guó)性公司上市的股份不少于萬(wàn)股，全國(guó)性公司上市的股份不少于8萬(wàn)股。萬(wàn)股。（3）公司股票上市的前）公司股票上市的前3年連續(xù)盈利，并對(duì)年連續(xù)盈利，并對(duì)原股東支付股利。原股東支付股利。（十）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（十）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)1.普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。2.有利于促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。有利于促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。 3.利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小。利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小

37、。4.發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。信譽(yù)。普通股籌資的缺點(diǎn)普通股籌資的缺點(diǎn)1.資本成本較高，一般要高于債權(quán)成本。資本成本較高，一般要高于債權(quán)成本。2.利用普通股籌資，出售新股票，增加新利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。股東，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。 3.如果今后發(fā)行新的普通股票，會(huì)導(dǎo)致股如果今后發(fā)行新的普通股票，會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌。票價(jià)格的下跌。三、發(fā)行優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的特點(diǎn)：（一）優(yōu)先股的特點(diǎn)： 1.股息固定。優(yōu)先分配固定的股利，類(lèi)似固股息固定。優(yōu)先分配固定的股利，類(lèi)似固定利息的債券。定利息的債券。 2.優(yōu)先分配公

38、司剩余財(cái)產(chǎn)。優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)。 3.一般無(wú)表決權(quán)。一般無(wú)表決權(quán)。 4.可由公司贖回?？捎晒沮H回。（二）優(yōu)先股的種類(lèi)：（二）優(yōu)先股的種類(lèi)： 1.累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股與與非累積優(yōu)先股非累積優(yōu)先股 公司過(guò)去年度未支付股利，按是否公司過(guò)去年度未支付股利，按是否累積計(jì)算由以后年度的利潤(rùn)補(bǔ)足劃分。累積計(jì)算由以后年度的利潤(rùn)補(bǔ)足劃分。 2.參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股與與非參與優(yōu)先股非參與優(yōu)先股 當(dāng)公司按規(guī)定分配給優(yōu)先股和普通當(dāng)公司按規(guī)定分配給優(yōu)先股和普通股后仍有盈余可供分配股利時(shí)，按是否股后仍有盈余可供分配股利時(shí)，按是否能與普通股一道參與分配額外股利劃分。能與普通股一道參與分配額外股利劃分。 3.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

39、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 4.有表決權(quán)優(yōu)先股和無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股有表決權(quán)優(yōu)先股和無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股（三）發(fā)行優(yōu)先股籌資評(píng)述：（三）發(fā)行優(yōu)先股籌資評(píng)述：優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：1.防止分散公司的控制權(quán)。防止分散公司的控制權(quán)。 2. 有利于吸引投資者。有利于吸引投資者。 3.有利于有利于提高公司的在籌資能力。優(yōu)先股無(wú)固定提高公司的在籌資能力。優(yōu)先股無(wú)固定到期日，不用償付本金，降低公司負(fù)債率，有利于維護(hù)到期日，不用償付本金，降低公司負(fù)債率，有利于維護(hù)債權(quán)人的權(quán)益，還利于增強(qiáng)公司財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性。債權(quán)人的權(quán)益，還利于增強(qiáng)公司財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性。 4.可降低公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)?？山档凸酒飘a(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 股利的支付既固定又有

40、股利的支付既固定又有一定的靈活性，不象債權(quán)人那樣迫使公司破產(chǎn)。一定的靈活性，不象債權(quán)人那樣迫使公司破產(chǎn)。 5.有利于增加普通股的股東權(quán)益。有利于增加普通股的股東權(quán)益。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 1.資金成本較高。資金成本較高。成本雖低于普通股成本，但高成本雖低于普通股成本，但高于債券成本。于債券成本。 2.可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)?？赡苄纬奢^重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。第四節(jié)第四節(jié) 負(fù)債資金的籌集負(fù)債資金的籌集一一 、銀行借款、銀行借款銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同向有關(guān)銀行和其他金融銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同向有關(guān)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)借入的需要還本付息的款項(xiàng)機(jī)構(gòu)借入的需要還本付息的款項(xiàng)（一）短期銀行借款：在一年以內(nèi)償還的借

41、款。（一）短期銀行借款：在一年以內(nèi)償還的借款。1.無(wú)擔(dān)保貸款：也稱(chēng)信用貸款。無(wú)擔(dān)保貸款：也稱(chēng)信用貸款。（1）信用額度）信用額度 信用額度是銀行向客戶提供無(wú)擔(dān)保款項(xiàng)的最高額信用額度是銀行向客戶提供無(wú)擔(dān)?？铐?xiàng)的最高額度。度。（2）周轉(zhuǎn)授信協(xié)定）周轉(zhuǎn)授信協(xié)定 周轉(zhuǎn)授信協(xié)定是銀行在法律上有義務(wù)向借款企業(yè)周轉(zhuǎn)授信協(xié)定是銀行在法律上有義務(wù)向借款企業(yè)提供超過(guò)某一最高限度的信貸額。提供超過(guò)某一最高限度的信貸額。（3）補(bǔ)償性余額）補(bǔ)償性余額 補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保留補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保留一定數(shù)額的最低存款余額（通常為貸款額度的的一定數(shù)額的最低存款余額（通常為貸款額度的的10%20%

42、），其目的是為了降低銀行貸款風(fēng)），其目的是為了降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償其可能遭受的損失。險(xiǎn)，補(bǔ)償其可能遭受的損失。2.短期有擔(dān)保貸款短期有擔(dān)保貸款（1）應(yīng)收賬款擔(dān)保貸款）應(yīng)收賬款擔(dān)保貸款 應(yīng)收賬款是企業(yè)流動(dòng)性最大的資產(chǎn)之一，因應(yīng)收賬款是企業(yè)流動(dòng)性最大的資產(chǎn)之一，因而比較是與作為短期銀行貸款的擔(dān)保品。貸款銀而比較是與作為短期銀行貸款的擔(dān)保品。貸款銀行一般按照應(yīng)收賬款面值的行一般按照應(yīng)收賬款面值的50%-80%核定貸款核定貸款數(shù)額。數(shù)額。 （2）商業(yè)匯票貼現(xiàn)貸款）商業(yè)匯票貼現(xiàn)貸款 商業(yè)匯票貼現(xiàn)貸款是企業(yè)將持有的未到期的應(yīng)商業(yè)匯票貼現(xiàn)貸款是企業(yè)將持有的未到期的應(yīng)收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行兌取現(xiàn)金。貼現(xiàn)企業(yè)仍要

43、承擔(dān)收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行兌取現(xiàn)金。貼現(xiàn)企業(yè)仍要承擔(dān)應(yīng)收票據(jù)的違約風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收票據(jù)的違約風(fēng)險(xiǎn)。（3）存貨擔(dān)保貸款）存貨擔(dān)保貸款 為了降低風(fēng)險(xiǎn)，貸款企業(yè)不僅要求借款企業(yè)提為了降低風(fēng)險(xiǎn)，貸款企業(yè)不僅要求借款企業(yè)提供有市場(chǎng)銷(xiāo)路且易于變現(xiàn)的存貨作為擔(dān)保品，而且供有市場(chǎng)銷(xiāo)路且易于變現(xiàn)的存貨作為擔(dān)保品，而且通常按照擔(dān)保存貨價(jià)值的一定百分比核發(fā)貸款數(shù)額。通常按照擔(dān)保存貨價(jià)值的一定百分比核發(fā)貸款數(shù)額。我國(guó)企業(yè)的臨時(shí)借款就具有存貨擔(dān)保貸款的性質(zhì)。我國(guó)企業(yè)的臨時(shí)借款就具有存貨擔(dān)保貸款的性質(zhì)。臨時(shí)借款是企業(yè)因集中或提前到貨等原因以提貨單臨時(shí)借款是企業(yè)因集中或提前到貨等原因以提貨單據(jù)為擔(dān)保品而向銀行取得的借款。據(jù)為擔(dān)保品而

44、向銀行取得的借款。（二）長(zhǎng)期借款（二）長(zhǎng)期借款1.種類(lèi)種類(lèi)：（1）按提供信貸的機(jī)構(gòu)分為：按提供信貸的機(jī)構(gòu)分為： 政策性銀行貸款；政策性銀行貸款；商業(yè)銀行貸款；保險(xiǎn)公司貸款。商業(yè)銀行貸款；保險(xiǎn)公司貸款。（2）按有無(wú)抵押品擔(dān)保分為：抵押貸款；信用）按有無(wú)抵押品擔(dān)保分為：抵押貸款；信用貸款。貸款。2.長(zhǎng)期借款合同長(zhǎng)期借款合同的內(nèi)容的內(nèi)容一般性條款：貸款數(shù)額、期限、用途、抵押條件、一般性條款：貸款數(shù)額、期限、用途、抵押條件、還款方式以及違約責(zé)任。還款方式以及違約責(zé)任。 保護(hù)性條款：保護(hù)性條款：（1）基本條款：基本條款：對(duì)借款企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的限制；對(duì)現(xiàn)金對(duì)借款企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的限制；對(duì)現(xiàn)金股利和股票回購(gòu)的限制

45、；對(duì)資本性支出和其他債務(wù)的股利和股票回購(gòu)的限制；對(duì)資本性支出和其他債務(wù)的限制等。限制等。（2）例行保護(hù)條款例行保護(hù)條款：企業(yè)定期向銀行報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表；企業(yè)定期向銀行報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表；未經(jīng)銀行同意不得擅自改變經(jīng)營(yíng)方向；不得為其他企未經(jīng)銀行同意不得擅自改變經(jīng)營(yíng)方向；不得為其他企業(yè)或個(gè)人提供擔(dān)保；不能出售太多的資產(chǎn)；債務(wù)到期業(yè)或個(gè)人提供擔(dān)保；不能出售太多的資產(chǎn)；債務(wù)到期要及時(shí)償付；禁止應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓等。要及時(shí)償付；禁止應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓等。（3）特殊保護(hù)條款特殊保護(hù)條款：借款企業(yè)必須按照合同規(guī)定的用借款企業(yè)必須按照合同規(guī)定的用途專(zhuān)款專(zhuān)用；限制過(guò)多地對(duì)外投資；要求對(duì)主要管理途專(zhuān)款專(zhuān)用；限制過(guò)多地對(duì)外投資；要求對(duì)

46、主要管理人員投人身保險(xiǎn)；限制高級(jí)管理人員的工資和獎(jiǎng)金支人員投人身保險(xiǎn)；限制高級(jí)管理人員的工資和獎(jiǎng)金支出等。出等。3.長(zhǎng)期借款籌資的評(píng)價(jià)：（一）優(yōu)點(diǎn)：（一）優(yōu)點(diǎn)： .借款籌資速度快。借款籌資速度快。.借款成本較低。借款成本較低。 .借款彈性較大。借款彈性較大。.有利于企業(yè)保守財(cái)務(wù)秘有利于企業(yè)保守財(cái)務(wù)秘密。密。（二）缺點(diǎn)：（二）缺點(diǎn)： .籌資風(fēng)險(xiǎn)高?；I資風(fēng)險(xiǎn)高。 .限制條件較多。限制條件較多。 .籌資數(shù)量有限籌資數(shù)量有限。二、發(fā)行企業(yè)債券二、發(fā)行企業(yè)債券定義定義：債券是債務(wù)人為了籌集負(fù)債資金而發(fā)行的、：債券是債務(wù)人為了籌集負(fù)債資金而發(fā)行的、承諾在規(guī)定時(shí)間按照一定的利息率向債權(quán)人支付承諾在規(guī)定時(shí)間按

47、照一定的利息率向債權(quán)人支付利息，并到期還本的一種有價(jià)證券。利息，并到期還本的一種有價(jià)證券。（一）債券的種類(lèi)：（一）債券的種類(lèi)：（1）按是否幾名，分為記名債券與無(wú)記名債券；）按是否幾名，分為記名債券與無(wú)記名債券；（2）按有無(wú)抵押品擔(dān)保，可分為抵押債券（不動(dòng)產(chǎn)）按有無(wú)抵押品擔(dān)保，可分為抵押債券（不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券、信托抵押）與信用債抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券、信托抵押）與信用債券；券；（3）按是否可以轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券）按是否可以轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券；和不可轉(zhuǎn)換債券；（4）按持券人的收益不同，債券可分為固定利率債）按持券人的收益不同，債券可分為固定利率債券

48、與浮動(dòng)利率債券券與浮動(dòng)利率債券。（二）債券發(fā)行價(jià)格的確定（二）債券發(fā)行價(jià)格的確定1.債券發(fā)行價(jià)格的決定因素：債券面額；票面利率；債券發(fā)行價(jià)格的決定因素：債券面額；票面利率； 市場(chǎng)利率；市場(chǎng)利率； 債券期限。債券期限。 注意等價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行的情況：主要取決于注意等價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行的情況：主要取決于票面利率票面利率和市場(chǎng)利率是否一致和市場(chǎng)利率是否一致 。 等價(jià)：等價(jià)：票面利率票面利率=市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 溢價(jià)：溢價(jià)：票面利率票面利率市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率 折價(jià)：折價(jià)：票面利率票面利率市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率計(jì)算公式：計(jì)算公式： nttn111市場(chǎng)利率）（債券年息市場(chǎng)利率）（債券面額發(fā)行價(jià)格（三）企業(yè)債券的管

49、理（三）企業(yè)債券的管理1、企業(yè)債券的審批機(jī)構(gòu)：國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)。、企業(yè)債券的審批機(jī)構(gòu)：國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)。2、債券發(fā)行條件：、債券發(fā)行條件：（1）公司規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求。）公司規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求。（2）公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定。）公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定。（3）公司經(jīng)濟(jì)效益良好，具有較強(qiáng)的償債能力。）公司經(jīng)濟(jì)效益良好，具有較強(qiáng)的償債能力。（4）所籌集的資金投向符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策。）所籌集的資金投向符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策。（5）對(duì)前一次發(fā)行的企業(yè)債券尚未募足或?qū)σ寻l(fā)行的）對(duì)前一次發(fā)行的企業(yè)債券尚未募足或?qū)σ寻l(fā)行的企業(yè)債券有違約或者延遲付息者，不得再次發(fā)行企業(yè)企業(yè)債券有違約或者延遲付

50、息者，不得再次發(fā)行企業(yè)債券。債券。 3、企業(yè)債券的利率。（不得高于銀行同期居民、企業(yè)債券的利率。（不得高于銀行同期居民儲(chǔ)蓄存款利率的儲(chǔ)蓄存款利率的40%） 4、所籌集的資金應(yīng)按照審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的用途使、所籌集的資金應(yīng)按照審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的用途使用。用。 5、公司發(fā)行的債券必須由證券、公司發(fā)行的債券必須由證券 經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。 6、公司法公司法規(guī)定具有發(fā)行公司債券資格的公規(guī)定具有發(fā)行公司債券資格的公司類(lèi)別：股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司、兩個(gè)以司類(lèi)別：股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司、兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。投

51、資設(shè)立的有限責(zé)任公司。 （四）（四） 發(fā)行企業(yè)債券的優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行企業(yè)債券的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：.債券成本較低。債券成本較低。 .可利用財(cái)務(wù)杠桿?？衫秘?cái)務(wù)杠桿。.保障股東控制權(quán)。保障股東控制權(quán)。.便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu).缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。.限制條件較多。限制條件較多。.籌資數(shù)量有限?；I資數(shù)量有限。三、租賃籌資三、租賃籌資租賃：是出租人以收取租金為條件，在契約或合租賃：是出租人以收取租金為條件，在契約或合 同規(guī)同規(guī)定的期限內(nèi)將資產(chǎn)出讓給承租人使用的一種信用行為。定的期限內(nèi)將資產(chǎn)出讓給承租人使用的一種信用行為。 其實(shí)質(zhì)仍然是一種借貸行為，只是其媒介物是物其實(shí)質(zhì)仍然是一

52、種借貸行為，只是其媒介物是物而不是貨幣。而不是貨幣。（一）租賃的種類(lèi)：（一）租賃的種類(lèi)： 1.經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃：又稱(chēng)營(yíng)運(yùn)租賃或服務(wù)租賃，出租人向承租：又稱(chēng)營(yíng)運(yùn)租賃或服務(wù)租賃，出租人向承租人提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等人提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù)。通常為短期租賃。服務(wù)性業(yè)務(wù)。通常為短期租賃。 這種租賃方式的租期較短，主要解決一些企業(yè)的這種租賃方式的租期較短，主要解決一些企業(yè)的臨時(shí)需要或季節(jié)性需要等。租期一般只有幾個(gè)月或幾臨時(shí)需要或季節(jié)性需要等。租期一般只有幾個(gè)月或幾個(gè)星期，短的只有幾個(gè)小時(shí)，因此，租賃設(shè)備的安裝、個(gè)星期，短的只有幾個(gè)小時(shí)，因此，租賃設(shè)備

53、的安裝、保養(yǎng)、支付保險(xiǎn)費(fèi)等各種專(zhuān)門(mén)的技術(shù)服務(wù)都由租賃公保養(yǎng)、支付保險(xiǎn)費(fèi)等各種專(zhuān)門(mén)的技術(shù)服務(wù)都由租賃公司負(fù)責(zé)。承租企業(yè)采用經(jīng)營(yíng)租賃的目的，更多的是為司負(fù)責(zé)。承租企業(yè)采用經(jīng)營(yíng)租賃的目的，更多的是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專(zhuān)門(mén)技術(shù)服了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專(zhuān)門(mén)技術(shù)服務(wù)。務(wù)。 2.融資租賃融資租賃：又稱(chēng)資本租賃，財(cái)務(wù)租賃，由租賃又稱(chēng)資本租賃，財(cái)務(wù)租賃，由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，并在契公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定地較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用約或合同規(guī)定地較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用行為。的信用行為。 這是現(xiàn)代租賃的主要形式，雙方簽

54、訂的租期較這是現(xiàn)代租賃的主要形式，雙方簽訂的租期較長(zhǎng)，相當(dāng)于設(shè)備的絕大部分的有效使用壽命，在長(zhǎng)，相當(dāng)于設(shè)備的絕大部分的有效使用壽命，在租期內(nèi)雙方無(wú)權(quán)中止合同，未經(jīng)出租方同意，承租期內(nèi)雙方無(wú)權(quán)中止合同，未經(jīng)出租方同意，承租方不得將設(shè)備轉(zhuǎn)租、抵押或轉(zhuǎn)讓給第三者使用租方不得將設(shè)備轉(zhuǎn)租、抵押或轉(zhuǎn)讓給第三者使用，合同期內(nèi)，承租方要負(fù)責(zé)設(shè)備的維修和保養(yǎng)，合同期內(nèi)，承租方要負(fù)責(zé)設(shè)備的維修和保養(yǎng)，并按期向出租人支付租金，合同期滿后，承租人并按期向出租人支付租金，合同期滿后，承租人可將設(shè)備退還、簽訂續(xù)租合同或購(gòu)買(mǎi)手續(xù)?？蓪⒃O(shè)備退還、簽訂續(xù)租合同或購(gòu)買(mǎi)手續(xù)?，F(xiàn)代融資租賃主要有以下三種形式：現(xiàn)代融資租賃主要有以下三

55、種形式：（1）直接購(gòu)買(mǎi)租賃。出租方直接將生產(chǎn)制造的）直接購(gòu)買(mǎi)租賃。出租方直接將生產(chǎn)制造的或購(gòu)買(mǎi)的固定資產(chǎn)租給承租方使用，并簽訂或購(gòu)買(mǎi)的固定資產(chǎn)租給承租方使用，并簽訂契約收取租金的一種融資租賃形式。契約收取租金的一種融資租賃形式。（2）回租。回租是由承租方（制造企業(yè)）按照）回租?；刈馐怯沙凶夥剑ㄖ圃炱髽I(yè)）按照協(xié)議先將設(shè)備出售給出租企業(yè)，再作為承租協(xié)議先將設(shè)備出售給出租企業(yè)，再作為承租人將所售設(shè)備從出租企業(yè)租回使用并按期支人將所售設(shè)備從出租企業(yè)租回使用并按期支付租金的一種融資租賃。付租金的一種融資租賃。（3）杠桿租賃。是國(guó)際上比較流行的一種租賃）杠桿租賃。是國(guó)際上比較流行的一種租賃形式，一般涉及承

56、租人、出租人和貸款人三形式，一般涉及承租人、出租人和貸款人三方。方。* 經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃比較經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃比較提出提出申請(qǐng)申請(qǐng)租租賃賃期期租賃合租賃合同同設(shè)備設(shè)備保養(yǎng)保養(yǎng)租賃期滿設(shè)租賃期滿設(shè)備備經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)租賃租賃隨時(shí)隨時(shí)短短可按規(guī)可按規(guī)定提前定提前解除解除出租出租人提人提供供由出租人收由出租人收回回融資融資租賃租賃提前提前正式正式申請(qǐng)申請(qǐng)長(zhǎng)長(zhǎng)比較穩(wěn)比較穩(wěn)定定承租承租人負(fù)人負(fù)責(zé)責(zé)按約定處置，按約定處置，一般由承租一般由承租企業(yè)留購(gòu)企業(yè)留購(gòu)（二）（二） 融資租賃的程序融資租賃的程序 （1）選擇租賃公司，提出租賃申請(qǐng)；）選擇租賃公司，提出租賃申請(qǐng)；（2）簽訂購(gòu)貨協(xié)議；）簽訂購(gòu)貨協(xié)議；（3）租賃公

57、司購(gòu)買(mǎi)設(shè)備并交給承租人；）租賃公司購(gòu)買(mǎi)設(shè)備并交給承租人；（4）簽訂租賃合同；）簽訂租賃合同；（5）支付租金；）支付租金；（6）合同期滿處理設(shè)備。三種選擇：退還）合同期滿處理設(shè)備。三種選擇：退還給出租人；延長(zhǎng)租期；留購(gòu)。給出租人；延長(zhǎng)租期；留購(gòu)。 （三）融資租賃租金的確定1.租金總額的組成租金總額的組成 （1）租賃設(shè)備的購(gòu)置成本）租賃設(shè)備的購(gòu)置成本(c)； （2）利息）利息(I)； （3）租賃手續(xù)費(fèi)）租賃手續(xù)費(fèi)(F)。2.租金的計(jì)算方法租金的計(jì)算方法 （1）平均分?jǐn)偡? 計(jì)算公式如下： A 每次支付的租金 C 租賃設(shè)備購(gòu)置成本 S 租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值 I 租賃期間利息 F 租賃期間手續(xù)費(fèi) N 租期

58、NFISCA)(例：某企業(yè)于例：某企業(yè)于2008年年1月月1日從租賃公司日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值租入一套設(shè)備，價(jià)值100000元，租期為元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿時(shí)的殘值為年，預(yù)計(jì)租賃期滿時(shí)的殘值為6000元，歸元，歸租賃公司，年利率按租賃公司，年利率按9%計(jì)算，租賃手續(xù)計(jì)算，租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的2%。租金每年年末支。租金每年年末支付一次付一次。租賃該設(shè)備每次支付的租金可計(jì)算如下：租賃該設(shè)備每次支付的租金可計(jì)算如下： （2）等額年金法：原理：）等額年金法：原理：運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理計(jì)算每運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理計(jì)算每期應(yīng)付租金。在這種方法下，通常要根據(jù)利率和手續(xù)費(fèi)期應(yīng)付租金。在這種方法下，通常要根據(jù)利率和手續(xù)費(fèi)率確定一個(gè)租費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。率確定一個(gè)租費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。 后付等額租金計(jì)算公式如下：后付等額租金計(jì)算公式如下： 每年支付租金每年支付租金 等額租金現(xiàn)值等額租金現(xiàn)值 等額租金現(xiàn)值系數(shù)等額租金現(xiàn)值系數(shù) n 支付租金