農林牧漁行業(yè)糧價持續(xù)上漲關注什么板塊

1、全球：主要農產品供需平衡表種類種類年度年度期初庫存期初庫存產量產量進口量進口量國內消費量國內消費量出口量出口量期末庫存期末庫存庫存趨勢庫存趨勢資料來源：USDA，天風證券研究所小麥2020/2021296.83776194.77782.56202.64290.27下降3%2021/2022290.27778.52201.27787.28203.11281.51粗糧2020/2021336.671433.99233.751449.95231.98320.7上升2%2021/2022320.71498.892351493.54250.02326.06玉米2020/2021306.331123.28

2、185.691138.16181.76291.45上升3%2021/2022291.451206.14185.631196.62199.9300.97稻谷2020/2021181.74509.6846.38503.9150.68187.51上升2%2021/2022187.51514.0750.07511.0651.34190.52棉花2020/202197.04111.7949.0648.530.0487.32下降5%2021/202287.32119.8546.2846.270.0782.57大豆2020/202196.83366.23165.24362.08164.48101.74下降1

3、2%2021/2022101.74353.8156.73363.68158.6389.96百萬噸全球：主要農產品供需平衡表圖：2021/2022全球主要農產品產量（百萬噸）1206.14778.52514.07353.8119.850200400600800100012001400玉米小麥稻谷大豆棉花圖：2021/2022全球主要農產品出口量（百萬噸）158.6351.3446.27資料來源：USDA，天風證券研究所203.11199.9050100150200250300小麥玉米大豆稻谷棉花全球小麥主要供需情況分析美國美國、阿阿根根廷廷、澳澳大大利利亞亞、加加拿拿大大、俄俄羅羅斯、斯、烏烏克

4、克蘭蘭等等國國是是全球全球小小 麥主麥主要要出出口口國國。中中國國、孟孟加加拉拉國國、巴巴西西、日本日本等等國國是是全全球球小小麥主麥主要要 進口國。進口國。2021/2022銷售年度，USDA預計全球小麥產產量預量預計計上上升升（主要原因 是澳大利亞產量增加），但是全全球球出出口口量量預計預計減減少少360萬噸萬噸，全球可 供出口量降至2.03億噸。主要原因在于俄烏沖突下，烏克蘭小麥出 口預計下降400萬噸，俄羅斯小麥出口預計下降300萬噸。受庫存較 為充足和全球價格上漲影響，土耳其、埃及等多國的進口量預計下 降，全球小麥需求量小幅下降80 萬噸。圖：全球小麥主要出口國出口量（百萬噸）圖：全

5、球小麥主要出口國出口量占比7%6%8%5%25%5%21%23%孟加拉國 巴西中 國 日本 北非尼日利亞 中東東南亞圖：全球小麥主要進口國進口量占比11.5323.8529.7439.116.8526.991427.5 26.4315.537.5322022.05454035302520151050阿根廷澳大利亞加拿大歐盟俄羅斯烏克蘭美國8%17%9%22%19%12%13%阿根廷 澳大利亞 加拿大 歐盟俄 羅 斯 烏 克 蘭 美國2020/20212021/2022資料來源：本頁數(shù)據(jù)均來自于USDA全球粗糧主要供需情況分析美國美國、阿阿根根廷廷、澳澳大大利利亞亞、巴巴西西、加加拿拿大大、俄俄

6、羅羅斯斯、烏烏克克蘭蘭等國等國是是 全球全球粗粗糧糧主主要要出出口口國國。中。中國國、歐歐盟盟、日日本本、墨墨西西哥哥、中中東東等等國是國是全全 球粗糧主要進口國。球粗糧主要進口國。2021/2022銷售年度，USDA對于全球粗糧產產量預量預計計小小幅幅度度上上升升（主 要原因是印度和俄羅斯玉米產量的增加），產量達到14.99億噸，全 球可供出口量2.5億噸。全球產全球產量量預計預計增增加加150萬噸萬噸，主要增長來自 于印度和俄羅斯玉米產量的增加。圖：全球粗糧主要出口國出口量（百萬噸）圖：全球粗糧主要出口國出口量占比圖：全球粗糧主要進口國進口量占比東南亞包括越南、老撾、柬埔寨、泰國、緬甸、馬

7、來西亞、新加坡、印度尼西亞、文萊、菲律賓中東包括：沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿聯(lián)酋、阿曼、卡塔爾、巴林、土耳其、以色列、巴勒斯坦等9%10%10%23%5%10%7%26%歐盟 日本 墨西哥 中東沙地阿拉伯東南亞韓國中國21.0128.1545.21 44.810.3611.2843.037.23 4.2510.42 9.2333.61 77.48 71.65 020406080阿根廷澳大利亞巴西加拿大俄羅斯烏克蘭美國21%5%20%2%4%15%33%阿根廷澳大利亞 巴西加拿大俄羅斯 烏克蘭美國2020/20212021/2022資料來源：本頁數(shù)據(jù)均來自于USDA全球玉米主要供需情況

8、分析美國美國、阿根阿根延延、巴、巴西西、俄羅、俄羅斯斯、烏烏克蘭克蘭等等國是全國是全球球玉玉米米主要主要出出口國口國。 歐盟、日本、東南亞、韓國等國是全球玉米主要進口國。歐盟、日本、東南亞、韓國等國是全球玉米主要進口國。2021/2022銷售年度，USDA預計玉玉米米產產量量將將小幅小幅上上升升，產量預計達12.06億噸，主要因為印度印度和和俄俄羅羅斯斯玉玉米米產量產量的增的增加加，但阿根廷和南 非產量下降將部分抵消這一增長。全球可供出口量上升至1.99億噸， 增加1814萬噸，消費量增加5846萬噸。圖：全球玉米主要出口國出口量（百萬噸）圖：全球玉米主要出口國出口量占比圖：全球玉米主要進口國

9、進口量占比東南亞包括越南、老撾、柬埔寨、泰國、緬甸、馬來西亞、新加坡、印度尼西亞、文萊、菲律賓9%13%14%15%16%10%23%埃及歐盟 日本墨西哥東南亞韓國中國22%24%2%2%15%35%阿根廷 巴西 俄羅斯南非烏克蘭美國2123.8669.9240.6 39433.99 4.53.5 3.227.563.580706050403020100阿根廷巴西俄羅斯南非烏克蘭美國2020/20212021/2022資料來源：本頁數(shù)據(jù)均來自于USDA全球稻谷主要供需情況分析印度印度、越越南南、泰泰國國、巴基巴基斯斯坦坦、緬緬甸甸等等國國是全是全球球稻稻谷谷主主要要出出口口國國。 中國、歐盟、

10、印度尼西亞、菲律賓等國是全球稻谷主要進口國。中國、歐盟、印度尼西亞、菲律賓等國是全球稻谷主要進口國。2021/22銷售年度，USDA預測稻谷供供應增應增加加、消費增加、貿易增加、消費增加、貿易增加 和庫和庫存存增加增加。預計稻谷供應量增加490萬噸，達到7.016億噸，主要 因為印度產量增加400萬噸，印度出口量預計為2050萬噸。預計 2021/2022年全球期末庫存將增加420萬噸，達到的1.905億噸。圖：全球稻谷主要出口國出口量（百萬噸）圖：全球稻谷主要出口國出口量占比圖：全球稻谷主要進口國進口量占比28%12%4%14%19%23%中國歐盟印度尼西亞 尼日利亞 菲律賓中東中東包括：沙

11、特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿聯(lián)酋、阿曼、卡塔爾、巴林、土耳其、以色列、巴勒斯坦等1.9 1.920.220.53.884.156.06 6.66.27 6.52.232.252.982.730510152025緬甸印度巴基斯坦泰國越南中國美國2020/20212021/202246%9%15%15%5%6% 4%緬甸印度巴基斯坦 泰國越南中國 美國資料來源：本頁數(shù)據(jù)均來自于USDA全球棉花主要供需情況分析美國美國、巴西巴西、印度印度、澳大利澳大利亞亞等等國國是全是全球球棉花主棉花主要要出出口口國國。墨墨西西哥哥、 中國、印度尼西亞、巴基斯坦等國是全球棉花主要進口國。中國、印度尼西亞、巴基

12、斯坦等國是全球棉花主要進口國。2021/2022銷售年度，全球棉花消費預計將增長2.1%，低于2月份預 測的2.8%，出口量有所增長。全球棉花產量預計將下降，全球棉花 預計產量為0.87億噸，主要由于印度作物減產50萬捆，抵消了墨西 哥15萬捆的增產。圖：全球棉花主要出口國出口量（百萬噸）圖：全球棉花主要出口國出口量占比圖：全球棉花主要進口國進口量占比3%23%2%13%13%6%2%20%18%墨西哥中國 歐盟 土耳其巴基斯坦 印度尼西亞 泰國孟加拉國歐盟包括：東南亞包括越南、老撾、柬埔寨、泰國、緬甸、馬來西亞、新加坡、印度尼西亞、文萊、菲律賓 法國、德國、意大利、丹麥、愛沙尼亞、芬蘭、法國

13、、德國、希臘等16.3713.6111.015.316.1914.7513.6586.245.51.56 4.41.99 1.5505101520美國巴西中非印度澳大利亞中亞南美非洲部分27%15%12%10%8%3%25%美國 巴西 中非 印度澳大利亞 中亞南美非洲部分中非包括：中非共和國、乍得、喀麥隆、赤道幾內亞、加蓬、剛果等2020/20212021/2022資料來源：本頁數(shù)據(jù)均來自于USDA全球大豆主要供需情況分析美國美國、阿阿根根廷廷、巴巴西西、巴巴拉拉圭圭等等國國是是全全球球大豆大豆主主要要出出口口國國。中中國國、 墨西哥等國是全球小麥主要進口國。墨西哥等國是全球小麥主要進口國。2

14、021/22銷售年度，USDA預計全球大大豆產豆產量量、壓榨、出口和庫存均、壓榨、出口和庫存均 有所下有所下降降。全球大豆產量減少了1010萬噸，巴西的作物產量減少 700萬噸，阿根廷減少150萬，巴拉圭減少100萬，烏拉圭減少60萬 噸，預計全球大豆產量下降至3.53億噸。美國作為全球重要大豆供 應國，2021/2022銷售年度出口量下降。同時，受烏克蘭葵花籽壓 榨和產品出口下降影響，印度和歐盟市場將受影響。圖：全球大豆主要出口國出口量（百萬噸）圖：全球大豆主要出口國出口量占比圖：全球大豆主要進口國進口量占比75%12%5%8%中國歐盟東南亞墨西哥歐盟包括：法國、德國、意大利、丹麥、愛沙尼亞

15、、芬蘭、法國、德國、希臘等61.52 56.885.22.756.333.681.6585.5020406080100阿根廷巴西巴拉圭美國2020/20212021/20222%58%2%38%阿根廷 巴西 巴拉圭 美國資料來源：本頁數(shù)據(jù)均來自于USDA我國主要農產品對外依存度資料來源：wind，天風證券研究所9.50% 84.33%6.26%2.93%40.25%6.47%37.04%0.09%21.98%33.67%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%玉米大豆小麥稻谷棉花豆油菜籽油豆粕油菜籽食糖圖：2021年

16、我國主要農產品對外依存度0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%1994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021我國玉米：供小于求，對外依賴度加大圖：我國玉米進口量（萬噸）-20年突破1000萬噸-3,0002,5002,0001,5001,000500201120122013201420152016201720182019202020210%20%40%60%80%100%2011 2

17、012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021美國進口占比老撾進口占比烏克蘭進口占比緬甸進口占比俄羅斯進口占比阿根廷進口占比圖：我國玉米進口量占比-美國、烏克蘭是主要供給國3.503.002.502.001.501.000.500.00消費量產量資料來源：本頁數(shù)據(jù)均來自于wind圖：我國玉米產量消費量（億噸）圖：我國玉米進口依賴度2011年以來我國每年玉米進口量均在500萬噸以下，2020年我國玉米進口量突破1000萬噸，21年突破2800萬噸，其中美國、烏 克蘭是主要供給國。玉米進口依賴度在20年、21年大幅度躍升至約10%。0.00%20.

18、00%40.00%60.00%80.00%100.00%我國大豆：需求持續(xù)增長，大量依賴進口圖：我國大豆進口量占比-巴西、美國是主要供給國圖：我國大豆進口依賴度0%20%40%60%80%100%20142015201620172018201920202021巴西進口占比阿根廷進口占比美國進口占比 烏拉圭進口占比俄羅斯進口占比烏克蘭進口占比 加拿大進口占比埃塞俄比亞進口占比-12,00010,0008,0006,0004,0002,00020142015201620172018201920202021我國大豆產量始終維持在較低水平，隨著消費量的逐年提升，進口依賴度越來越高，自2014年始終維持

19、在90%左右。2021年進口 量接近1億噸，其中巴西、美國是主要供給國。圖：我國大豆產量消費量（億噸）圖：我國大豆進口量（萬噸）-接近1億噸1.401.201.000.800.600.400.200.00消費量產量資料來源：本頁數(shù)據(jù)均來自于wind1.601.401.201.000.800.600.400.200.00199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021消費量產量我國小麥：自給率較高，2020

20、年以來進口量增加圖：我國小麥及混合麥進口量占比-澳、美、烏是主要供給國圖：我國小麥進口依賴度0%20%40%60%80%100%20142015201620172018201920202021美國進口占比加拿大進口占比澳大利亞進口占比哈薩克斯坦進口占比與大豆相比，2014年以來我國小麥進口量始終維持在較低水平，但20年起進口量明顯增加。進口依賴度呈現(xiàn)波動趨勢。澳大利亞、 美國、烏克蘭是進口小麥主要的供給國。圖：我國小麥產量消費量（億噸）圖：我國小麥進口量（萬噸）-20年明顯增加12001000800600400200010.00%9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.

21、00%2.00%1.00%0.00%資料來源：本頁數(shù)據(jù)均來自于wind2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021我國稻谷：對外依賴度較低圖：我國稻谷進口量占比圖：我國稻谷進口依賴度0%20%40%60%80%100%20142015201620172018201920202021老撾進口占比俄羅斯進口占比臺澎金馬關稅區(qū)進口占比日本進口占比 韓國進口占比0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%5.004.003.002.001.000.001

22、9931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021消費量產量我國稻谷國內產量大于消費量可以實現(xiàn)自給自足，僅存在少量進口，2021年進口量在10萬噸左右，其中老撾和臺澎金馬關稅區(qū) 是主要的供給商。稻谷的對外依賴度一直較低，始終在5%以下。圖：我國稻谷產量消費量（億噸）圖：我國稻谷進口量（萬噸）-始終處于較低水平0資料來源：本頁數(shù)據(jù)均來自于wind5101520201420152016201720182019202020

23、21我國棉花：對外依賴度超40，近些年依賴度上升圖：我國棉花進口量占比-美、巴是主要供給國圖：我國棉花進口依賴度0.120.10.080.060.040.0202000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021消費量產量0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210%2

24、0%40%60%80%100%巴西進口占比 印度進口占比20142015201620172018201920202021澳大利亞進口占比 美國進口占比烏茲別克斯坦進口占比我國棉花對外依賴程度自2016年呈現(xiàn)上升趨勢，2021年約40%的消費棉花依賴進口。進口量自2016年也逐步上升，21年小幅度 下降至約200萬噸，其中，美國、巴西是進口量的主要供給國。圖：我國棉花產量消費量（億噸）圖：我國棉花進口量（萬噸）-資料來源：本頁數(shù)據(jù)均來自于wind2502001501005020142015201620172018201920202021資料來源：本頁數(shù)據(jù)均來自Wind我國其他作物對外依賴度波動圖

25、：我國其他作物進口依賴程度資料來源：Wind 其他作物中我國豆粕可以實現(xiàn)自給自足，對外依賴程度 接近0%。 豆油自10年后進口依賴程度保持較低水平，21年進口依賴度約6%。 食糖依賴程度雖有所波動總體呈上升趨勢，21年約35% 的消費依賴進口。 油菜籽對外依賴程度波折性變動，18年-21年下降至21%。 菜籽油進口依賴程度雖在12年驟跌，但18年快速回升，20年重新增長至43%，21年小幅度下跌至37%。 總體，我國部分農作物對外依賴程度處于較高水總體，我國部分農作物對外依賴程度處于較高水平平。50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10

26、.00%5.00%0.00%豆油菜籽油豆粕油菜籽食糖資料來源：本頁數(shù)據(jù)均來自于wind2022年影響農產品供應因素之：地緣沖突加劇，俄烏出口量預計下降我國玉米進口量近兩年迅速增長，在國內缺口持續(xù)的預期下，通過進口彌補缺口是重要方式。美國和烏克蘭是我國主要的供給國。烏克蘭和俄羅斯都是烏克蘭和俄羅斯都是重重要的糧食出要的糧食出口口國國，美國農業(yè)部原先預計2021-2022銷售年度烏克蘭玉米出口量占全球出口量的14%，小麥出口量占 比12%；俄羅斯玉米占2%，小麥占16%。但是在俄烏戰(zhàn)爭影響下，烏克蘭主要作物產量或下降但是在俄烏戰(zhàn)爭影響下，烏克蘭主要作物產量或下降20-30%。俄烏戰(zhàn)爭影響了烏克蘭的

27、春耕節(jié)奏，世界糧農組織估計2022年烏克蘭有 20%-30%的冬小麥、玉米和向日葵作物可能無法種植/收割，預計對全球玉米可貿易量產生較大影響，烏烏克克蘭蘭和和俄羅俄羅斯斯的糧的糧食食出出口口量量均均預預 計下降計下降。050100150200250大麥小麥玉米烏克蘭俄羅斯其他國家圖：全球糧食貿易量（百萬噸）4035302520151050烏克蘭小麥俄羅斯小麥烏克蘭玉米俄羅斯玉米烏克蘭大麥俄羅斯大麥2月預測3月預測圖：俄烏戰(zhàn)爭前后USDA對2021/2022兩國糧食出口預計（萬噸）資料來源：USDA，天風證券研究所資料來源：USDA，天風證券研究所自烏克蘭進口玉米難度加大，我國玉米進口轉向美國，

28、美國農業(yè)部數(shù)據(jù)顯示2022年3月第二周我國進口玉米20萬噸，達到2021年12月以來最高水平。但是美國的通貨膨脹預期讓美國農民出現(xiàn)惜售糧食的情況。美國2022年1月 CPI上漲7.5%，創(chuàng)40年來最大增幅。此外，成本的上漲推動美國玉米價格提 升，尿素、磷肥、鉀肥價格均出現(xiàn)大幅上漲，其中尿素價格上漲幅度超過 100%。在多種因素推動下，美國玉米、大豆期貨價格持續(xù)走高。圖：我國從美國進口周玉米量（萬噸）2022年影響農產品供應因素之：通脹預期成本上漲，農民惜售圖：美國化肥價格漲勢（美元/噸）尿素尿素 磷肥磷肥鉀肥鉀肥圖：CBOT玉米和大豆價格（美分/蒲式耳）18001600140012001000

29、8006004002000大豆收盤價資料來源：bloomberg，天風證券研究所資料來源：spglobal，天風證券研究所玉米收盤價資料來源：wind，天風證券研究所-40-50-20 -303020100-102022年影響農產品供應因素之：氣候變化，國內外糧食供應預計偏緊干旱干旱影影響響，南南美美大大豆產豆產量下降量下降：2021年11月以來巴西、阿根廷和巴拉圭遭受嚴重干旱，巴西大豆產量預計下降9%，阿根廷產量下降7%，巴拉圭產量下降可能超過50%。美國美國4-6月或迎來月或迎來大旱大旱：美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）預計2022年4-6月，美國的西南到東海岸及北部到中西部地區(qū)的氣溫將 高