第11章 投資項(xiàng)目的不確定性教學(xué)課件

1、第第11章章 投資項(xiàng)目的不確定性分析投資項(xiàng)目的不確定性分析本章教學(xué)內(nèi)容本章教學(xué)內(nèi)容11.1 投資項(xiàng)目的不確定性因素投資項(xiàng)目的不確定性因素 11.2 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 11.3 敏感性分析敏感性分析 11.4 概率分析概率分析 11.5 決策樹分析決策樹分析 11.1 投資項(xiàng)目的不確定性因素投資項(xiàng)目的不確定性因素 在現(xiàn)實(shí)的投資決策過程中，在現(xiàn)實(shí)的投資決策過程中，有一些因素是主要的不確定有一些因素是主要的不確定性因素，許多投資項(xiàng)目都是性因素，許多投資項(xiàng)目都是由于這些因素的變化才導(dǎo)致由于這些因素的變化才導(dǎo)致項(xiàng)目效益的不確定項(xiàng)目效益的不確定在投資項(xiàng)目的不確定性分析在投資項(xiàng)目的不確定性分析中，應(yīng)

2、當(dāng)度量不確定因素對(duì)中，應(yīng)當(dāng)度量不確定因素對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益和項(xiàng)目整體經(jīng)項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益和項(xiàng)目整體經(jīng)濟(jì)效益影響程度，在此基礎(chǔ)濟(jì)效益影響程度，在此基礎(chǔ)上研究預(yù)防和應(yīng)變的措施上研究預(yù)防和應(yīng)變的措施投資項(xiàng)目不確定性的主要因素投資項(xiàng)目不確定性的主要因素 不確定因素不確定因素價(jià)格價(jià)格投資投資 費(fèi)用費(fèi)用項(xiàng)目項(xiàng)目計(jì)算期計(jì)算期項(xiàng)目項(xiàng)目生產(chǎn)能力生產(chǎn)能力經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì) 形勢(shì)形勢(shì) 11.2 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 盈虧平衡分析（盈虧平衡分析（Break-even Analysis）是分析項(xiàng)）是分析項(xiàng)目不確定性的基本內(nèi)容，目不確定性的基本內(nèi)容，亦稱損益平衡分析或保本亦稱損益平衡分析或保本分析，是指銷售量（或銷分析，是指銷售量（或銷

3、售額）達(dá)到一定程度時(shí)，售額）達(dá)到一定程度時(shí)，收入剛好彌補(bǔ)所有的生產(chǎn)收入剛好彌補(bǔ)所有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈虧經(jīng)營(yíng)成本，企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈虧相抵，達(dá)到盈虧平衡相抵，達(dá)到盈虧平衡該分析法可以為決策提供該分析法可以為決策提供在何種業(yè)務(wù)量下企業(yè)將盈在何種業(yè)務(wù)量下企業(yè)將盈利，以及在何種業(yè)務(wù)量下利，以及在何種業(yè)務(wù)量下會(huì)出現(xiàn)虧損等信息會(huì)出現(xiàn)虧損等信息11.2.1 會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡分析會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡分析盈虧平衡點(diǎn)的確定盈虧平衡點(diǎn)的確定 當(dāng)總收入等于總支出，即會(huì)計(jì)利潤(rùn)為零時(shí)的銷售量水平當(dāng)總收入等于總支出，即會(huì)計(jì)利潤(rùn)為零時(shí)的銷售量水平 定義變量：定義變量：P單位銷售價(jià)格；單位銷售價(jià)格；v單位變動(dòng)成本；單位變動(dòng)成本；Q

4、總銷售量總銷售量S總銷售收入總銷售收入=PQ；VC總變動(dòng)成本總變動(dòng)成本=vQ；FC固定成本固定成本D折舊；折舊；TC公司的所得稅稅率公司的所得稅稅率 1()(1)CSVCFCDT凈凈利利潤(rùn)潤(rùn) （銷銷售售收收入入變變動(dòng)動(dòng)成成本本固固定定成成本本折折舊舊）（所所得得稅稅稅稅率率）如果令凈利潤(rùn)等于零，就可以得到：如果令凈利潤(rùn)等于零，就可以得到：()(1)0CSVCFCDT11.2.1 會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡分析會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡分析盈虧平衡點(diǎn)的確定盈虧平衡點(diǎn)的確定整理得：整理得：()SVCFCDSPQVCvQPQvQFCDPvQFCDQFCDQPv 因因?yàn)闉?，且且，那那么么有有：解解出?：在盈虧平衡點(diǎn)，企

5、業(yè)是沒有利潤(rùn)的，在盈虧平衡點(diǎn)，企業(yè)是沒有利潤(rùn)的，即邊際貢獻(xiàn)正好彌補(bǔ)固定成本即邊際貢獻(xiàn)正好彌補(bǔ)固定成本 11.2.1 會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡分析會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡分析安全邊際和安全邊際率安全邊際和安全邊際率 安全邊際安全邊際 正常銷售額超過盈虧平衡點(diǎn)銷售額的差額，它表明銷售額下正常銷售額超過盈虧平衡點(diǎn)銷售額的差額，它表明銷售額下降多少企業(yè)仍不致虧損降多少企業(yè)仍不致虧損安全邊際率安全邊際率 安全邊際與正常銷售額（或當(dāng)年實(shí)際訂貨額）的比值安全邊際與正常銷售額（或當(dāng)年實(shí)際訂貨額）的比值安全邊際和安全邊際率的數(shù)值越大，企業(yè)發(fā)生虧損的安全邊際和安全邊際率的數(shù)值越大，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性越小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也就越強(qiáng)可能

6、性越小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也就越強(qiáng) 安安全全邊邊際際正正常常銷銷售售額額盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)銷銷售售額額100%安安全全邊邊際際安安全全邊邊際際率率正正常常銷銷售售額額（或或?qū)崒?shí)際際訂訂貨貨額額）11.2.1 會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡分析會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡分析安全邊際和安全邊際率安全邊際和安全邊際率安全性檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)安全性檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) 安全邊際率安全邊際率40%以上以上30%40%20%30%10%20%10%以下以下安全等級(jí)安全等級(jí)很安全很安全安全安全較安全較安全值得注意值得注意危險(xiǎn)危險(xiǎn)例題：會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算例題：會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算某企業(yè)的新產(chǎn)品需投資某企業(yè)的新產(chǎn)品需投資500,000元，預(yù)計(jì)壽命元，預(yù)

7、計(jì)壽命5年，按直線年，按直線法折舊，殘值為法折舊，殘值為0。企業(yè)的所得稅稅率為。企業(yè)的所得稅稅率為33%，項(xiàng)目合適，項(xiàng)目合適的貼現(xiàn)率為的貼現(xiàn)率為10%。預(yù)計(jì)新產(chǎn)品的市場(chǎng)售價(jià)為每件。預(yù)計(jì)新產(chǎn)品的市場(chǎng)售價(jià)為每件10元，元，單位變動(dòng)成本為每件單位變動(dòng)成本為每件6元，固定成本（不包括投資額的折元，固定成本（不包括投資額的折舊）為舊）為20,000元。元。要求：要求：試估計(jì)該項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡點(diǎn)。試估計(jì)該項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡點(diǎn)。假定企業(yè)經(jīng)過市場(chǎng)調(diào)研，預(yù)計(jì)正常情況下的年銷售量為假定企業(yè)經(jīng)過市場(chǎng)調(diào)研，預(yù)計(jì)正常情況下的年銷售量為50,000件，件，計(jì)算安全邊際和安全邊際率。計(jì)算安全邊際和安全邊際率。 例

8、題：會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算例題：會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算解析：解析：依題意，每年的折舊額為依題意，每年的折舊額為100,000元，按照公式計(jì)算出盈虧平衡元，按照公式計(jì)算出盈虧平衡點(diǎn)的銷售量為：點(diǎn)的銷售量為：安全邊際：安全邊際：安全邊際率：安全邊際率：20,000100,00030,000106FCDQPv（件件）10(50,00030,000)200,000安安全全邊邊際際（元元）200,000100%40%10安安全全邊邊際際率率例題：會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算例題：會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算30,000總收入總收入總成本總成本總收入總收入/ /總成本（元）總成本（元）300,000110,0

9、00銷售量（件）銷售量（件）會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡圖會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡圖虧損區(qū)虧損區(qū)利潤(rùn)區(qū)利潤(rùn)區(qū)變動(dòng)成本變動(dòng)成本固定成本固定成本盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)由于該項(xiàng)目包括折舊在內(nèi)的固定成本為由于該項(xiàng)目包括折舊在內(nèi)的固定成本為110,000元，即便產(chǎn)量為零，其固定成元，即便產(chǎn)量為零，其固定成本也是不可避免的支出，此時(shí)，其總成本為本也是不可避免的支出，此時(shí)，其總成本為110,000元，而總收入為零。當(dāng)銷元，而總收入為零。當(dāng)銷售量為售量為30,000件時(shí)，其總收入和總成本均為件時(shí)，其總收入和總成本均為300,000元，實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡。只元，實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡。只要銷售量能夠超過要銷售量能夠超過30,000件，總收入就大

10、于總成本，項(xiàng)目開始贏利件，總收入就大于總成本，項(xiàng)目開始贏利 例題：會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算例題：會(huì)計(jì)利潤(rùn)盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)和安全邊際盈虧平衡點(diǎn)和安全邊際正常銷售量正常銷售量盈虧平衡點(diǎn)銷售量盈虧平衡點(diǎn)銷售量總收入總收入總成本總成本總收入總收入/ /總成本總成本盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)銷售量銷售量固定成本固定成本安全邊際安全邊際只有安全邊際才能為企業(yè)提供利潤(rùn)，而盈虧平衡點(diǎn)銷售額扣除只有安全邊際才能為企業(yè)提供利潤(rùn)，而盈虧平衡點(diǎn)銷售額扣除變動(dòng)成本后只能為企業(yè)收回固定成本變動(dòng)成本后只能為企業(yè)收回固定成本 11.2.2 凈現(xiàn)值盈虧平衡分析凈現(xiàn)值盈虧平衡分析原理原理 找出使得凈現(xiàn)值為零時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)找出

11、使得凈現(xiàn)值為零時(shí)的盈虧平衡點(diǎn) 操作步驟操作步驟首先要確定項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，當(dāng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的首先要確定項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，當(dāng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于初始投資額時(shí)，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值就為零現(xiàn)值等于初始投資額時(shí)，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值就為零 例題：凈現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算例題：凈現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算某企業(yè)的新產(chǎn)品需投資某企業(yè)的新產(chǎn)品需投資500,000元，預(yù)計(jì)壽命元，預(yù)計(jì)壽命5年，按直線年，按直線法折舊，殘值為法折舊，殘值為0。企業(yè)的所得稅稅率為。企業(yè)的所得稅稅率為33%，項(xiàng)目合適，項(xiàng)目合適的貼現(xiàn)率為的貼現(xiàn)率為10%。預(yù)計(jì)新產(chǎn)品的市場(chǎng)售價(jià)為每件。預(yù)計(jì)新產(chǎn)品的市場(chǎng)售價(jià)為每件10元，元，單位變動(dòng)成本為每件單位變動(dòng)成本為每

12、件6元，固定成本（不包括投資額的折元，固定成本（不包括投資額的折舊）為舊）為20,000元。元。要求：要求：試估計(jì)該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn)。試估計(jì)該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn)。假定企業(yè)正常情況下的年銷售量為假定企業(yè)正常情況下的年銷售量為50,000件，計(jì)算安全邊際和安件，計(jì)算安全邊際和安全邊際率。全邊際率。例題：凈現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算例題：凈現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算解析：解析： 當(dāng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于初始投資的當(dāng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于初始投資的500,000元時(shí)，這個(gè)項(xiàng)目的元時(shí)，這個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值就為零凈現(xiàn)值就為零 因?yàn)槊磕甑默F(xiàn)金流量都一樣，可以將它視為普通年金，來解出經(jīng)因?yàn)槊磕甑默F(xiàn)金流量都一樣，可以

13、將它視為普通年金，來解出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：營(yíng)現(xiàn)金流量：P/A,10%,5)500,000500,000131,898.283.7908經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值系系數(shù)數(shù)初初始始投投資資額額因因此此有有：經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量解解得得：經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量（元元）例題：凈現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算例題：凈現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算解析：解析：求出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量后，確定盈虧平衡點(diǎn)的銷售量求出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量后，確定盈虧平衡點(diǎn)的銷售量Q代入數(shù)據(jù)，可得：代入數(shù)據(jù)，可得： (106)20,000100,000(10.33)100,000131,898.2841,902QQ解解得得（件件）111()(1)(

14、) (1)CCSVCFCDTDPvQFCDTD經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量稅稅后后凈凈利利折折舊舊（銷銷售售收收入入成成本本）（所所得得稅稅稅稅率率） 折折舊舊銷銷售售收收入入 （付付現(xiàn)現(xiàn)成成本本折折舊舊） （-所-所得得說說稅稅率率） 折折舊舊（銷銷售售收收入入變變動(dòng)動(dòng)成成本本固固定定成成本本折折舊舊）（所所得得稅稅稅稅率率） 折折舊舊例題：凈現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算例題：凈現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算解析：解析：計(jì)算安全邊際和安全邊際率計(jì)算安全邊際和安全邊際率10(50,00041,902)80,98080,980100%16.20%10安安全全邊邊際際（元元）安安全全邊邊際際率率11.2.3 對(duì)盈虧平衡

15、分析法的評(píng)價(jià)對(duì)盈虧平衡分析法的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)單，并能直接對(duì)項(xiàng)目的盈虧進(jìn)行分析計(jì)算簡(jiǎn)單，并能直接對(duì)項(xiàng)目的盈虧進(jìn)行分析缺點(diǎn)缺點(diǎn)假定產(chǎn)品的價(jià)格在任意銷量下都是不變的，并且單位假定產(chǎn)品的價(jià)格在任意銷量下都是不變的，并且單位變動(dòng)成本、固定成本等因素也都保持穩(wěn)定，因此難以變動(dòng)成本、固定成本等因素也都保持穩(wěn)定，因此難以分析某一變量的變化（如產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)生波動(dòng)）對(duì)企分析某一變量的變化（如產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)生波動(dòng)）對(duì)企業(yè)盈利能力或抗風(fēng)險(xiǎn)能力的影響，是一種比較粗糙的業(yè)盈利能力或抗風(fēng)險(xiǎn)能力的影響，是一種比較粗糙的分析方法分析方法盈虧平衡分析必須和其他方法結(jié)合使用，才能進(jìn)一步盈虧平衡分析必須和其他方法結(jié)合使用，才能進(jìn)一

16、步提高分析的效果提高分析的效果11.3 敏感性分析敏感性分析盈虧平衡分析假定產(chǎn)品價(jià)盈虧平衡分析假定產(chǎn)品價(jià)格不變的條件下求得使企格不變的條件下求得使企業(yè)達(dá)到收支相抵的銷售量業(yè)達(dá)到收支相抵的銷售量實(shí)際上，由于市場(chǎng)和企業(yè)實(shí)際上，由于市場(chǎng)和企業(yè)技術(shù)條件的變化，會(huì)使得技術(shù)條件的變化，會(huì)使得原來計(jì)算出來的盈虧平衡原來計(jì)算出來的盈虧平衡點(diǎn)、目標(biāo)利潤(rùn)或目標(biāo)銷售點(diǎn)、目標(biāo)利潤(rùn)或目標(biāo)銷售量失去可靠性。敏感性分量失去可靠性。敏感性分析正是解決這一問題的有析正是解決這一問題的有利工具利工具 11.3.1 敏感性分析的基本原理敏感性分析的基本原理敏感性分析（敏感性分析（Sensitivity Analysis）它是分析與

17、投資項(xiàng)目有關(guān)的一個(gè)或多個(gè)主要因素發(fā)生它是分析與投資項(xiàng)目有關(guān)的一個(gè)或多個(gè)主要因素發(fā)生變化時(shí)，導(dǎo)致項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)發(fā)生變動(dòng)程度的一種分析變化時(shí)，導(dǎo)致項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)發(fā)生變動(dòng)程度的一種分析方法方法通過敏感性分析，就能在諸多不確定因素中，找出對(duì)通過敏感性分析，就能在諸多不確定因素中，找出對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反應(yīng)敏感的因素，并確定其影響程度，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反應(yīng)敏感的因素，并確定其影響程度，計(jì)算出這些因素在一定范圍內(nèi)變化時(shí)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動(dòng)計(jì)算出這些因素在一定范圍內(nèi)變化時(shí)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動(dòng)的數(shù)量，從而建立主要變量與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的對(duì)應(yīng)量關(guān)系的數(shù)量，從而建立主要變量與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的對(duì)應(yīng)量關(guān)系11.3.2 敏感性分析的步驟敏感性分析的步驟臨界

18、點(diǎn)的計(jì)算臨界點(diǎn)的計(jì)算敏感性分析的目的之一，就是提供能引起目標(biāo)發(fā)生質(zhì)敏感性分析的目的之一，就是提供能引起目標(biāo)發(fā)生質(zhì)變的各變量變化的界限，即找出不確定性因素的變化變的各變量變化的界限，即找出不確定性因素的變化使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界點(diǎn)使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界點(diǎn) 單因素敏感性分析單因素敏感性分析一次只變動(dòng)一個(gè)因素，使其他因素保持不變，來研究項(xiàng)一次只變動(dòng)一個(gè)因素，使其他因素保持不變，來研究項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化 多因素敏感性分析多因素敏感性分析一次同時(shí)變動(dòng)幾個(gè)因素，而使其余因素保持不變，來研一次同時(shí)變動(dòng)幾個(gè)因素，而使其余因素保持不變，來研究項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化究項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化11

19、.3.2 敏感性分析的步驟敏感性分析的步驟敏感度系數(shù)的計(jì)算敏感度系數(shù)的計(jì)算反映敏感程度的指標(biāo)是敏感度系數(shù)，它是指項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)反映敏感程度的指標(biāo)是敏感度系數(shù)，它是指項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化的百分率與不確定因素變化的百分率的比值指標(biāo)變化的百分率與不確定因素變化的百分率的比值敏感度系數(shù)越高，表示項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)不確定因素敏感度系數(shù)越高，表示項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)不確定因素的敏感程度越高的敏感程度越高目目標(biāo)標(biāo)值值變變動(dòng)動(dòng)百百分分比比敏敏感感度度系系數(shù)數(shù)變變量量值值變變動(dòng)動(dòng)百百分分比比例題：敏感性分析例題：敏感性分析某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價(jià)（某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價(jià)（P）2元，單位變動(dòng)成本元，單位變動(dòng)成本（v）1.2

20、元，預(yù)計(jì)明年固定成本（元，預(yù)計(jì)明年固定成本（FC）40,000元，產(chǎn)銷量元，產(chǎn)銷量（Q）計(jì)劃達(dá)）計(jì)劃達(dá)100,000件。（注：分析過程中不考慮企業(yè)件。（注：分析過程中不考慮企業(yè)所得稅）所得稅）預(yù)計(jì)明年的利潤(rùn)為：預(yù)計(jì)明年的利潤(rùn)為：要求：將利潤(rùn)作為項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，通過敏感性分析研要求：將利潤(rùn)作為項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，通過敏感性分析研究其他因素的變化對(duì)利潤(rùn)的影響。究其他因素的變化對(duì)利潤(rùn)的影響。 100,000(21.2)40,00040,000利利潤(rùn)潤(rùn)（元元）例題：敏感性分析例題：敏感性分析分析步驟分析步驟臨界點(diǎn)的計(jì)算臨界點(diǎn)的計(jì)算 單價(jià)的最小值單價(jià)的最小值 單位變動(dòng)成本的最大值單位變動(dòng)成本的最大值 min

21、min100,000(1.2)40,00001.6PP解解得得：（元元）單價(jià)降至單價(jià)降至1.6元，即降低元，即降低20%（0.42）時(shí)企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損）時(shí)企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損 maxmax100,000(2)40,00001.6vv解解得得：（元元）單位變動(dòng)成本由單位變動(dòng)成本由1.2元上升至元上升至1.6元時(shí)，企業(yè)利潤(rùn)由元時(shí)，企業(yè)利潤(rùn)由40,000元元降至零。此時(shí)，單位變動(dòng)成本上升了降至零。此時(shí)，單位變動(dòng)成本上升了33%（0.41.2） 例題：敏感性分析例題：敏感性分析分析步驟分析步驟臨界點(diǎn)的計(jì)算臨界點(diǎn)的計(jì)算 固定成本最大值固定成本最大值 銷售量最小值銷售量最小值 maxmax100,000(

22、21.2)080,000FCFC解解得得：（元元）固定成本增至固定成本增至80,000元時(shí)，企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損，此時(shí)元時(shí)，企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損，此時(shí)固定成本增加了固定成本增加了100% （40,00040, 000） min40,00050,00021.2FCDQPv（件件）銷售計(jì)劃如果只完成銷售計(jì)劃如果只完成50%（50,000100,000），則），則企業(yè)利潤(rùn)為零企業(yè)利潤(rùn)為零 例題：敏感性分析例題：敏感性分析分析步驟分析步驟敏感度系數(shù)的計(jì)算敏感度系數(shù)的計(jì)算 單價(jià)的敏感程度單價(jià)的敏感程度 設(shè)單價(jià)增長(zhǎng)設(shè)單價(jià)增長(zhǎng)20%，即，即 2(120%)2.4P （元元）按此單價(jià)計(jì)算，利潤(rùn)為：按此單價(jià)計(jì)算，利

23、潤(rùn)為：100,000(2.41.2)40,00080,000利利潤(rùn)潤(rùn)（元元）計(jì)算出利潤(rùn)變動(dòng)的百分比和單價(jià)的敏感度系數(shù)：計(jì)算出利潤(rùn)變動(dòng)的百分比和單價(jià)的敏感度系數(shù)： 80,00040,000100%100%40,000目目標(biāo)標(biāo)值值變變動(dòng)動(dòng)百百分分比比= =100%520%單單價(jià)價(jià)的的敏敏感感度度系系數(shù)數(shù)例題：敏感性分析例題：敏感性分析分析步驟分析步驟敏感度系數(shù)的計(jì)算敏感度系數(shù)的計(jì)算 按照相同原理計(jì)算單位變動(dòng)成本、固定成本和銷售量的敏感按照相同原理計(jì)算單位變動(dòng)成本、固定成本和銷售量的敏感程度程度 結(jié)論結(jié)論影響利潤(rùn)的諸因素中最敏感的是單價(jià)（敏感度系數(shù)為影響利潤(rùn)的諸因素中最敏感的是單價(jià)（敏感度系數(shù)為5）

24、，），其次是單位變動(dòng)成本（敏感度系數(shù)為其次是單位變動(dòng)成本（敏感度系數(shù)為-3），再次是銷量），再次是銷量（敏感度系數(shù)為（敏感度系數(shù)為2），最后是固定成本（敏感度系數(shù)為），最后是固定成本（敏感度系數(shù)為-1）敏感度系數(shù)為正值的，表明它與利潤(rùn)為同向增減；敏感敏感度系數(shù)為正值的，表明它與利潤(rùn)為同向增減；敏感度系數(shù)為負(fù)值的，表明它與利潤(rùn)為反向增減度系數(shù)為負(fù)值的，表明它與利潤(rùn)為反向增減 例題：敏感性分析例題：敏感性分析分析步驟分析步驟編制敏感性分析表編制敏感性分析表 單因素變動(dòng)敏感性分析表單因素變動(dòng)敏感性分析表 項(xiàng)目項(xiàng)目-20%-10%0+10%+20%單價(jià)單價(jià) 020,00040,00060,00080,

25、000單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本64,00052,00040,00028,00016,000固定成本固定成本48,00044,00040,00036,00032,000銷量銷量24,00032,00040,00048,00056,000變動(dòng)百變動(dòng)百分比分比利潤(rùn)利潤(rùn)例題：敏感性分析例題：敏感性分析分析步驟分析步驟繪制敏感性分析圖繪制敏感性分析圖 直線與利潤(rùn)線的夾角越小，表明利潤(rùn)對(duì)該因素的敏感程度越高直線與利潤(rùn)線的夾角越小，表明利潤(rùn)對(duì)該因素的敏感程度越高 單價(jià)單價(jià)2固定成本固定成本利潤(rùn)變動(dòng)利潤(rùn)變動(dòng)百分比百分比利潤(rùn)（萬元）利潤(rùn)（萬元） -20% -10% 0 +10% +20%8.01.63.2+10

26、0%8+50%6-50%4單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本5.6銷量銷量各因素對(duì)利潤(rùn)的敏感性分析各因素對(duì)利潤(rùn)的敏感性分析11.3.3 敏感性分析的評(píng)價(jià)敏感性分析的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)使用了項(xiàng)目壽命期內(nèi)的單價(jià)、銷量、固定成本、單位使用了項(xiàng)目壽命期內(nèi)的單價(jià)、銷量、固定成本、單位變動(dòng)成本等其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在一定程度上就各種不確變動(dòng)成本等其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在一定程度上就各種不確定因素的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響作出了定量描述定因素的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響作出了定量描述 缺點(diǎn)缺點(diǎn)沒有考慮各種不確定因素在未來發(fā)生變動(dòng)的概率，因沒有考慮各種不確定因素在未來發(fā)生變動(dòng)的概率，因而在一定程度上影響分析結(jié)論的準(zhǔn)確性而在一定程度上影響分析

27、結(jié)論的準(zhǔn)確性 11.4 概率分析概率分析 不同的項(xiàng)目，其不確定性不同的項(xiàng)目，其不確定性的程度是有大小區(qū)別的，的程度是有大小區(qū)別的，不同因素的變化也不一定不同因素的變化也不一定是等可能出現(xiàn)的是等可能出現(xiàn)的 如果考慮到這些原因，盈如果考慮到這些原因，盈虧平衡分析和敏感性分析虧平衡分析和敏感性分析在不確定性分析中的應(yīng)用在不確定性分析中的應(yīng)用就受到了限制，需要用概就受到了限制，需要用概率分析的方法率分析的方法 11.4.1 概率分析的基本原理概率分析的基本原理概率分析（概率分析（Probability Analysis）使用概率來研究預(yù)測(cè)不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)使用概率來研究預(yù)測(cè)不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)因

28、素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分析方法濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分析方法簡(jiǎn)單的概率分析可以計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值以及凈簡(jiǎn)單的概率分析可以計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值以及凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)的累計(jì)概率現(xiàn)值大于或等于零時(shí)的累計(jì)概率 其目的在于確定影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵變量及其可其目的在于確定影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵變量及其可能的變動(dòng)范圍，并確定關(guān)鍵變量在此范圍內(nèi)的概率；能的變動(dòng)范圍，并確定關(guān)鍵變量在此范圍內(nèi)的概率；然后進(jìn)行概率期望值計(jì)算，得出定量分析的結(jié)果然后進(jìn)行概率期望值計(jì)算，得出定量分析的結(jié)果 11.4.2 概率分析的基本方法概率分析的基本方法期望值分析法期望值分析法 計(jì)算凈現(xiàn)值的期望值和凈現(xiàn)值的累

29、計(jì)概率計(jì)算凈現(xiàn)值的期望值和凈現(xiàn)值的累計(jì)概率 前者是以概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的各種不同情況下凈現(xiàn)值的加前者是以概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的各種不同情況下凈現(xiàn)值的加權(quán)平均值權(quán)平均值 后者是指在各種可能的情況下凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)的累計(jì)后者是指在各種可能的情況下凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)的累計(jì)概率概率 根據(jù)計(jì)算結(jié)果，可以編制凈現(xiàn)值累計(jì)概率表和繪制凈現(xiàn)值累根據(jù)計(jì)算結(jié)果，可以編制凈現(xiàn)值累計(jì)概率表和繪制凈現(xiàn)值累計(jì)概率圖計(jì)概率圖 例題：概率分析例題：概率分析某項(xiàng)目基本方案的凈現(xiàn)值（折現(xiàn)率某項(xiàng)目基本方案的凈現(xiàn)值（折現(xiàn)率10%）為）為22,051元，若元，若根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)和經(jīng)驗(yàn)判斷，建設(shè)投資、營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)和經(jīng)驗(yàn)判斷，

30、建設(shè)投資、營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)成本這三個(gè)不確定因素是相互獨(dú)立的，它們可能發(fā)生的成本這三個(gè)不確定因素是相互獨(dú)立的，它們可能發(fā)生的變化及其發(fā)生的概率如下表所示變化及其發(fā)生的概率如下表所示 項(xiàng)目不確定因素發(fā)生的概率統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目不確定因素發(fā)生的概率統(tǒng)計(jì) 概率概率 變化率變化率不確定因素不確定因素+20%0-20%建設(shè)投資建設(shè)投資0.60.30.1營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入0.50.40.1經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本0.50.40.1例題：概率分析例題：概率分析分析過程分析過程計(jì)算凈現(xiàn)值的期望值計(jì)算凈現(xiàn)值的期望值 分別計(jì)算各種可能事件發(fā)生的概率分別計(jì)算各種可能事件發(fā)生的概率 分別計(jì)算各可能發(fā)生事件的凈現(xiàn)值分別計(jì)算各可能發(fā)生事件的凈現(xiàn)

31、值 將各事件發(fā)生的概率與其凈現(xiàn)值分別相乘，得出加權(quán)凈現(xiàn)值，將各事件發(fā)生的概率與其凈現(xiàn)值分別相乘，得出加權(quán)凈現(xiàn)值，然后將各個(gè)加權(quán)凈現(xiàn)值相加，求得凈現(xiàn)值的期望值然后將各個(gè)加權(quán)凈現(xiàn)值相加，求得凈現(xiàn)值的期望值 求凈現(xiàn)值大于或等于零的概率求凈現(xiàn)值大于或等于零的概率 該概率值越接近該概率值越接近1，說明項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越小；反之，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，說明項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越小；反之，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)則越大則越大 繪出凈現(xiàn)值累計(jì)概率圖繪出凈現(xiàn)值累計(jì)概率圖 例題：概率分析例題：概率分析凈現(xiàn)值累計(jì)概率圖凈現(xiàn)值累計(jì)概率圖 11.5 決策樹分析決策樹分析 在實(shí)際中，許多項(xiàng)目都是在實(shí)際中，許多項(xiàng)目都是分階段考慮問題的，不僅分階段考慮問題的，不僅

32、需要在項(xiàng)目初始投資階段需要在項(xiàng)目初始投資階段作出決策，而且還需在項(xiàng)作出決策，而且還需在項(xiàng)目的壽命期內(nèi)連續(xù)地作出目的壽命期內(nèi)連續(xù)地作出一系列決策，包括項(xiàng)目的一系列決策，包括項(xiàng)目的投資、擴(kuò)展、更新及收縮投資、擴(kuò)展、更新及收縮等內(nèi)容等內(nèi)容 依次連續(xù)決策的問題可以依次連續(xù)決策的問題可以用一種樹型決策網(wǎng)絡(luò)來表用一種樹型決策網(wǎng)絡(luò)來表達(dá)和求解，這種樹型決策達(dá)和求解，這種樹型決策方法稱為決策樹分析方法稱為決策樹分析（Decision Trees Analysis） 11.5.1 決策樹決策樹決策樹是一個(gè)形象化的樹型圖，用于幫助人們明確與決決策樹是一個(gè)形象化的樹型圖，用于幫助人們明確與決策相關(guān)的所有現(xiàn)金流量及相應(yīng)概率，并以此促進(jìn)人