第一章 償債能力分析概述

1、 第一章 償債能力分析概述第一節(jié) 償債能力的概念償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度，即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。償債能力是現(xiàn)代企業(yè)綜合財(cái)務(wù)能力的重要組成部分，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)增長(zhǎng)的穩(wěn)健性保證。因此，重視并有效提高償債能力，不僅是出于維護(hù)債權(quán)人正當(dāng)權(quán)益的法律約束，而且也是企業(yè)保持良好市場(chǎng)形象和資信地位，避免風(fēng)險(xiǎn)損失，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的客觀需要；不僅是企業(yè)走向市場(chǎng)并在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與發(fā)展的先決條件，而且也是增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹(shù)立現(xiàn)代市場(chǎng)觀念的重要表現(xiàn)。第二節(jié) 償債能力分析的意義與作用企業(yè)償債能力問(wèn)題是反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要內(nèi)容，是財(cái)務(wù)分析得重要組成部分

2、。對(duì)企業(yè)進(jìn)行償債能力分析，對(duì)于投資者、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)者都有著十分重要的意義與作用。第一，企業(yè)償債能力分析有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策。一個(gè)投資者在決定是否向某企業(yè)投資時(shí)，不僅僅考慮企業(yè)的盈利能力，還要考慮企業(yè)的償債能力。投資者是企業(yè)剩余收益的享有者和剩余風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。首先從剩余收益享有者這一身份來(lái)看，投資者從企業(yè)中所獲的利益的次序在債權(quán)人之后，而企業(yè)借款的利 息費(fèi)用金額一般情況下是固定的，且在稅前支付，因此債務(wù)的利息會(huì)給投資者產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)企業(yè)資本利潤(rùn)率高于利息成本時(shí)，投資者就能通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿作用獲得財(cái)務(wù)杠桿收益，反之就要承擔(dān)更大的損失。因此投資者要對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡。其次，投資者是剩

3、余風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，投資者獲得清償?shù)拇涡蛞苍趥鶛?quán)人之后，所以投資者不僅關(guān)注其投入的資產(chǎn)能夠增值，更關(guān)注其投入的資產(chǎn)能否保全。因此企業(yè)的投資者對(duì)償債能力進(jìn)行深入的分析，有助于投資者作出正確的投資決策。第二，企業(yè)的償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者要保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，必須保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)的暢通和順利進(jìn)行，而企業(yè)各環(huán)節(jié)的暢通的關(guān)鍵在于企業(yè)的資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)償債能力好壞既是對(duì)企業(yè)資金循環(huán)狀況的直接反應(yīng)，又對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)有著重要的影響。因此，企業(yè)償債能力的分析，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題，并采取相應(yīng)措施加以解

4、決，保證企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行有著十分重要的作用。第三，企業(yè)償債能力分析有利于債權(quán)人進(jìn)行正確的借貸決策。償債能力對(duì)債權(quán)人的利益有著直接的影響，因此企業(yè)償債能力強(qiáng)弱直接決定著債權(quán)人信貸資金及其利息是否能收回的問(wèn)題。而即使收回本金并取得較高利息是債權(quán)人借款要考慮的最基本的因素。任何一個(gè)債權(quán)者都不愿意將資金借給一個(gè)償債能力很差的企業(yè)， 債權(quán)者在進(jìn)行借貸決策時(shí)，首先必須對(duì)借款企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，特別是償債能力狀況進(jìn)行深入細(xì)致的分析，否則將可能會(huì)做出錯(cuò)誤的決策，不僅收到借款利息，而量使本金都無(wú)法收回，所以說(shuō)企業(yè)償債能力分析對(duì)債權(quán)者有著重要的意義。第四，企業(yè)償債能力分析有利于正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。企業(yè)償債能

5、力狀況是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況的綜合反映，通過(guò)對(duì)企業(yè)償債能力的分析，可以說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)情況。這對(duì)于正確評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的原因，找出企業(yè)經(jīng)營(yíng)中取得的成績(jī)和存在的問(wèn)題，提出正確的解決措施，都是十分有益的。由此可見(jiàn)，企業(yè)償債能力涉及到企業(yè)的不同的利益主體的切身利益，影響企業(yè)的信譽(yù)，給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)直接影響，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算。當(dāng)企業(yè)償債能力較差時(shí)，投資者由于不愿意承擔(dān)過(guò)高的破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)而在資本市場(chǎng)拋售企業(yè)的股票，導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌；銀行也會(huì)提高貸款利率以補(bǔ)償其承擔(dān)的償債風(fēng)險(xiǎn)，其他債券人也會(huì)不愿意授予企業(yè)信用。因此償債能力分析是企業(yè)及其他相關(guān)利益主體非常關(guān)注

6、的一項(xiàng)重要內(nèi)容。第三節(jié) 償債能力分析的的內(nèi)容一、短期償債能力分析與長(zhǎng)期償債能力分析企業(yè)償債能力分析受企業(yè)負(fù)債內(nèi)容和償債所需資產(chǎn)內(nèi)容的影響。一般地說(shuō)，由于負(fù)債可以分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債，資產(chǎn)分為流 動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)，因此償債能力分析通常分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。1，短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，或者說(shuō)是指企業(yè)在短期債務(wù)到期時(shí)可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。因此短期償債能力分析也成為企業(yè)流動(dòng)性分析，進(jìn)行短期償債能力分析首先要明確影響短期償債能力的因素，在此基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)一系列反應(yīng)短期償債能力的指標(biāo)進(jìn)行與分析，反映企業(yè)短期償債能力狀況及其原因。2，長(zhǎng)期償

7、債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力，或者說(shuō)是在企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)到期時(shí)，企業(yè)盈利或資產(chǎn)或用于償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析，要結(jié)合長(zhǎng)期負(fù)債的特點(diǎn)，在明確影響長(zhǎng)期償債的能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。二、短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力的關(guān)系企業(yè)短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力統(tǒng)稱為企業(yè)的償債能力，它們共同構(gòu)成對(duì)企業(yè)負(fù)債的償還能力。兩種償債恩呢管理既相互統(tǒng)一，又有顯著的區(qū)別；既有共同性，又各具特殊性。1，短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力的區(qū)別(1)短期償債能力反映的是企業(yè)對(duì)償還期限在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以內(nèi)的短期債務(wù)的償債能力；而長(zhǎng)期償債能力反映企業(yè)保證未來(lái)到期債務(wù)(一般為一年以上）有效償

8、付的能力。 (2)短期償債能力所涉及的債務(wù)償付一般是企業(yè)流動(dòng)性支出，這些流動(dòng)性支出具有較大的波動(dòng)性，從而使企業(yè)長(zhǎng)期償債能力也會(huì)呈現(xiàn)較大的波動(dòng)性；只要企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)與盈利能力不發(fā)生顯著的變化，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力與呈現(xiàn)相對(duì)的穩(wěn)定的特點(diǎn)。(3)短期償債能力所涉及的債務(wù)償付一般動(dòng)用企業(yè)目前所擁有的流動(dòng)資產(chǎn)，因此短期償債能力的分析主要關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度，即著重進(jìn)行靜態(tài)分析；而長(zhǎng)期償債能力所涉及的債務(wù)償付保證一般為未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，因此企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)以及盈利能力是長(zhǎng)期償債能力的決定因素。2，短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力的聯(lián)系(1)不管是短期償債能力還是長(zhǎng)期償債能力，都是保障企業(yè)債務(wù)及時(shí)

9、有效償付的反映。但提高償債能力，降低企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)，并不是企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作的唯一目的，短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力都并非越高越好。企業(yè)應(yīng)在價(jià)值最大化目標(biāo)的框架下，合理安排企業(yè)債務(wù)水平與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡。(2)由于長(zhǎng)期負(fù)債在一定期限內(nèi)將轉(zhuǎn)換為短期負(fù)債，如在資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)將 1 年或者超過(guò) 1 年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款或長(zhǎng)期債券作為流動(dòng)負(fù)債列示，因此長(zhǎng)期負(fù)債得以償還的前提是企業(yè)具有較強(qiáng)的短期償債能力，短期償債能力是長(zhǎng)期償債能力的基礎(chǔ)。但由于長(zhǎng)期負(fù)債一般數(shù)額較大，其本金和利息的償還必須有一個(gè)積累的過(guò)程，因此從長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力取決于企業(yè)的盈利能力。 第二章 短期償債能力分析第

10、一節(jié) 短期償債能力的概念與影響因素短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，企業(yè)要具有充分的償還能力才能保證其債權(quán)的安全，按期取得利息，到期取回本金；對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)的短期償債能力發(fā)生問(wèn)題，就會(huì)牽制企業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理人員耗費(fèi)大量精力去籌集資金，以應(yīng)付還債，還會(huì)增加企業(yè)籌資的難度，或加大臨時(shí)緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。1 短期償債能力分析的意義短期償債能力對(duì)于企業(yè)各利益關(guān)系主體的利益都有著非常重要的影響(1)對(duì)于企業(yè)的短期債權(quán)人而言，企業(yè)短期償債能力，直接威脅到其利息與本金的安全性。因此，短期債權(quán)人對(duì)企業(yè)的流動(dòng)性和短期償債能力的關(guān)

11、注一定是最高的。(2)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)人而言，企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債總會(huì)轉(zhuǎn)換為短期負(fù)債，如果企業(yè)的短期償債能力一貫很差，則其長(zhǎng)期債權(quán)的安全性也不容樂(lè)觀。因此，長(zhǎng)期債權(quán)人也會(huì)關(guān)注企業(yè)的短期償債能力。(3)對(duì)企業(yè)的股東而言，企業(yè)缺乏短期償債能力不僅可能導(dǎo)致企業(yè)信譽(yù)的降低，增加后續(xù)融資成本，也有可能會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)需要變賣非流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償付到期債務(wù)影響未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平，導(dǎo)致盈利能力下降，有可能無(wú)法償付到期債務(wù)而被迫進(jìn)行破產(chǎn)清算。因此，股東對(duì)于短期償債能力也會(huì)非常的關(guān)注。(4)對(duì)供應(yīng)商而言，企業(yè)缺乏短期償債能力，將直接影響到他們的資金周轉(zhuǎn)甚至是貸款安全。如果企業(yè)是該供應(yīng)商的重要的客戶，則當(dāng)企業(yè)拖欠貨款時(shí)，供應(yīng)商將面

12、臨著是否供貨的兩難選擇。繼續(xù)供貨，可能為自身帶來(lái)壞賬損失；停止供貨，又將失去一個(gè)重要客戶，影響其銷售規(guī)模。因此，供應(yīng)商對(duì)企業(yè)的短期償債能力也非常的關(guān)注。(5)對(duì)員工而言，企業(yè)缺乏短期償債能力肯能影響到他們的勞動(dòng)所得。嚴(yán)重的時(shí)候，企業(yè)可能被迫裁員甚至破產(chǎn)，從而使員工失去工作。因此，員工對(duì)企業(yè)的短期償債能力也會(huì)比較關(guān)注。(6)對(duì)企業(yè)的管理者而言，企業(yè)的短期償債能力直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)能否順利進(jìn)行。企業(yè)如果經(jīng)常拖欠供應(yīng)商貨款、工人工資等，則會(huì)影響供應(yīng)商對(duì)企業(yè)的態(tài)度和工人的工作情緒，從而影響企業(yè)的供、產(chǎn)、銷的順暢進(jìn)行；企業(yè)如果長(zhǎng)期無(wú)力償還銀行的短期借款，則會(huì)降低企業(yè)的信譽(yù)，加

13、大企業(yè)今后的融資難度；企業(yè)缺乏短期償債能力會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)很好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)很可能因?yàn)槿狈χЦ赌芰突I資效率而錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)。因此，企業(yè)的短期償債能力事關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)，是企業(yè)生存和發(fā)展的重要前提，企業(yè)的管理者必須予以高度重視。2、短期償債能力的影響因素進(jìn)行企業(yè)的短期償債能力分析，首先必須明確影響短期償債能力的因素，這是企業(yè)償債能力分析的基礎(chǔ)。影響短期償債能力的因素，應(yīng)從流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模和構(gòu)成項(xiàng)目，可用于歸還動(dòng)負(fù)債的的流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模和構(gòu)成項(xiàng)目，流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)的適應(yīng)情況方面入手進(jìn)行分析。（1）流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模與質(zhì)量。流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年內(nèi)或超過(guò)一年的營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)

14、，正常情況下流動(dòng)負(fù)債的償付是動(dòng)用流動(dòng)資產(chǎn)，因此，也可以說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)是償付流動(dòng)負(fù)債的物質(zhì)保障。流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模與質(zhì)量根本上決定了企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。分析流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量，對(duì)分析企業(yè)的短期償債能力是十分必要的。一般的說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。但由于正常下流動(dòng)負(fù)債將以現(xiàn)金償還，因此除了關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系外，還應(yīng)特別關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力是指轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力。反映資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志：資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時(shí)間，時(shí)間越短，變現(xiàn)能力越強(qiáng)；資產(chǎn)預(yù)期價(jià)格與實(shí)際出售價(jià)格之間的差額，差額越小，變現(xiàn)能力越強(qiáng)。 （2）流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模與質(zhì)量流動(dòng)負(fù)債也稱為短期負(fù)債，是指企業(yè)應(yīng)

15、在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)應(yīng)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模是影響短期償債能力的重要因素。因?yàn)槎唐谪?fù)債規(guī)模越大，說(shuō)明企業(yè)需要償還的債務(wù)負(fù)擔(dān)就越重。除了流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模外，流動(dòng)負(fù)債的質(zhì)量對(duì)短期償債能力也有非常大的影響。企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息等項(xiàng)目。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的所有的債務(wù)都是要償還的，但是并非所有的債務(wù)都需要到期時(shí)立即償還，也就是說(shuō)，有的債務(wù)存在固定的支付日期，有的需估計(jì)支付日期，因此債務(wù)償還的強(qiáng)制性和緊迫性視為流動(dòng)負(fù)債的“質(zhì)量”。例如，企業(yè)的短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅費(fèi)等流動(dòng)負(fù)債，都是有約定的到期日期，需要到期立即

16、償還；而與企業(yè)有長(zhǎng)期合作關(guān)系的一些供應(yīng)商的負(fù)債往往具有時(shí)間彈性，如應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等。一般來(lái)說(shuō)，時(shí)間剛性強(qiáng)的債務(wù)對(duì)企業(yè)造成實(shí)際的償債壓力，而時(shí)間剛性弱的債務(wù)會(huì)減輕企業(yè)的償債壓力。因此，在分析企業(yè)的短期償債能力時(shí)，不僅要考慮流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模，也要分析流動(dòng)負(fù)債的具體構(gòu)成情況。(3) 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量由于現(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，大多數(shù)短期債務(wù)都是需要通過(guò)現(xiàn)金來(lái)償還。因此，現(xiàn)金的流入和流出的數(shù)量就會(huì)直接影響企業(yè)的流動(dòng)性和短期償債能力。現(xiàn)金流量包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量。所謂經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量是指企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量，例如采購(gòu)活動(dòng)、生產(chǎn)活動(dòng)、銷售活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出。所謂投資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量