Excel在籌資決策中的應(yīng)用培訓(xùn)教材

1、2022-4-14杜茂寶12022-4-142杜茂寶第一節(jié) 長(zhǎng)期借款的還本付息 長(zhǎng)期借款涉及的金額大、期限長(zhǎng)，企業(yè)取得長(zhǎng)期借款后，應(yīng)對(duì)借款的償還預(yù)先做好安排。借款的具體償還方式由借貸雙方在借款合同中事先約定，常見(jiàn)的借款償還方式有：等額利息法、等額償還法、一次性償付法等。 無(wú)論采用何種償還方式償付借款，企業(yè)都應(yīng)該計(jì)算出每年應(yīng)支付的利息和償還本金的數(shù)額，即編制還款計(jì)劃表。 一、等額利息法 等額利息法是指每年末按借款利率償還固定的利息，到期一次還本。 2022-4-143杜茂寶 例41：某企業(yè)向銀行取得借款500萬(wàn)元，期限5年，年利率8銀行要求該企業(yè)每年末付息，到期一次還本，利用Excel編制這筆款

2、的還款計(jì)劃。 過(guò)程： 2022-4-144杜茂寶圖4-12022-4-145杜茂寶2022-4-146杜茂寶 例42：某企業(yè)向銀行取得借款某企業(yè)向銀行取得借款500500萬(wàn)元，萬(wàn)元，期限期限5 5年，年利率年，年利率8 8，銀行要求該企業(yè)以等，銀行要求該企業(yè)以等額本金法償還借款。利用額本金法償還借款。利用ExcelExcel編制這筆款的編制這筆款的還款計(jì)劃。還款計(jì)劃。 創(chuàng)建過(guò)程： 三、等額攤還法 等額攤還法是指每年償還本金和利息總數(shù)相等。在編制還款計(jì)劃時(shí)，可以利用 PMT函數(shù)、IPMT函數(shù)和PPMT函數(shù)計(jì)算每年的等額償還數(shù)額、各年的支付利息和各年的本金償還額。2022-4-147杜茂寶 例43

3、：某企業(yè)向銀行取得借款某企業(yè)向銀行取得借款500500萬(wàn)元，萬(wàn)元，期限期限5 5年，年利率年，年利率8 8，銀行要求該企業(yè)以等額，銀行要求該企業(yè)以等額償還法償還借款。利用償還法償還借款。利用ExcelExcel編制這筆款的還款編制這筆款的還款計(jì)劃。計(jì)劃。 創(chuàng)建過(guò)程： 四、一次償還法 在這種方式下，最后一期償還本金和利息，其他各期沒(méi)有本金和利息償還，故此種還款方式下還款計(jì)劃表的編制非常簡(jiǎn)單，其編制過(guò)程不再介紹。2022-4-148杜茂寶 五、部分分期等額償還方式 在這種還款方式下，按預(yù)先約定部分貸款分期等額償還，其余部分貸款分期付息、到期一次還本。 例44：某企業(yè)向銀行取得貸款4000萬(wàn)元，期限

4、5年，年利率為10，按與銀行約定的協(xié)議，該筆貸款的一半在貸款期限內(nèi)采用等額利息法償還，另一半則采用等額攤還法償還。利用Excel編制該企業(yè)的這筆貸款總的還款計(jì)劃表。 2022-4-149杜茂寶 首先按照例51的方法編制一半貸款采用等額利息法的還款計(jì)劃表。 再按照例53的方法編制一半貸款采用等額攤還法的還款計(jì)劃表。 選取D17:G23，輸入公式“B7:E13+G7:J13”，然后同時(shí)按“Ctrl+Shift+Enter”組合鍵，即可得到全部貸款的還款計(jì)劃表。 創(chuàng)建過(guò)程：2022-4-1410杜茂寶 六、長(zhǎng)期借款分期償還分析模型 有些情況下，企業(yè)向銀行舉借的長(zhǎng)期借款，其總還款次數(shù)及相應(yīng)的年利率為已

5、知，此時(shí)企業(yè)需要根據(jù)自身的償債能力來(lái)選擇借款類型。利用Excel的有關(guān)工具可進(jìn)行借款類型的分析。 例45：AAA公司借款2000萬(wàn)元，期限5年。每年還款次數(shù)有2次、4次、12次、24次，銀行要求的借款利率有6、6.5%、7%、7.5%、8%、8.5%、9%、9.5%、10%和10.5%時(shí)，那末企業(yè)企業(yè)應(yīng)選擇哪種還款方式。 創(chuàng)建過(guò)程：2022-4-1411杜茂寶第二節(jié) 租賃籌資分析 一、租賃的基本概念 租賃的種類 1. 經(jīng)營(yíng)租賃 經(jīng)營(yíng)租賃的租金一般包括： 租賃資產(chǎn)購(gòu)買成本、租賃期間利息 2. 融資租賃 租金包括： 租賃設(shè)備價(jià)款和租息 租息分為租賃公司的融資成本、手續(xù)費(fèi)等2022-4-1412杜茂

6、寶 租金的計(jì)算 租金的數(shù)額和支付方式對(duì)承租單位的未來(lái)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果具有直接影響,因此租金的計(jì)算是租賃公司籌資決策的重要依據(jù) 1. 租金的支付方式 按支付期長(zhǎng)短分 按支付時(shí)期的先后分：后付、先付 按每期支付金額分：等額、不等額 2. 租金的計(jì)算方法 我國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)中，支付租金一般采用定期等額支付方式2022-4-1413杜茂寶 定期等額后付租金的計(jì)算niAPPA, 定期等額先付租金的計(jì)算11,niAPPA2022-4-1414杜茂寶 二、租賃籌資分析模型 INDEX函數(shù) INDEX函數(shù)應(yīng)用很廣，在工作表中需要從參考地址或數(shù)組中選取對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)時(shí)都可以使用該函數(shù)。INDEX函數(shù)有兩種形式，分別為

7、參考地址（reference)型和數(shù)組(array)型。 1、參考地址型INDEX函數(shù) 語(yǔ)法： INDEX(reference,row_num,column_num,area_num)2022-4-1415杜茂寶 功能：返回參考地址范圍(reference)中根據(jù)行、列(row_num,column_num)所決定的單元范圍的參考地址的內(nèi)容 參數(shù)： reference：一個(gè)單元或單元區(qū)域的引用 row_num：指定所要選取的對(duì)象位于reference 里的第幾行，該參數(shù)可為0 column_num：指定所要選取的對(duì)象位于reference 里的第幾列，該參數(shù)可為0 area_num：指定所要選

8、取的對(duì)象是位于單元區(qū)域的第幾個(gè)區(qū)域，單元區(qū)域中的第一個(gè)區(qū)域的編號(hào)為1，第二個(gè)區(qū)域?yàn)?，依此類推2022-4-1416杜茂寶 row_num、column_num、及area_num必須對(duì)應(yīng)到reference里的某一單元，否則INDEX函數(shù)會(huì)返回錯(cuò)誤值ERF! 例46：INDEX(C3:E8,2,3)表示C3到E8單元區(qū)域中第二行第三列即E4單元 例47：INDEX(C3:C8,2)表示C列第四個(gè)單元格即C4 例48： INDEX(C3:C8,2,3)的值為“ERF!”，由于C3:C8代表一列,故當(dāng)column_num參數(shù)為3時(shí)，找不到對(duì)應(yīng)的單元格2022-4-1417杜茂寶 例49：INDE

9、X( (A1:C6,D1:F6,2,3,2) )表示第2個(gè)區(qū)域(D1:F6)的第2行第三列即F2 數(shù)組型INDEX函數(shù) 語(yǔ)法： INDEX(array,row_num,column_num) 功能：返回?cái)?shù)組中一個(gè)元素的值，它由行和列的序號(hào)所引來(lái)選定 參數(shù)： array：以數(shù)組方式輸入的單元范圍 row_num：指定所返回的元素是位于數(shù)組的第幾行，如果要省略該參數(shù)，則一定要輸入column_num2022-4-1418杜茂寶 column_num：指定所要返回的元素是位于數(shù)組里的第幾行，如果要省略該參數(shù)，則一定 要輸入row_num 說(shuō)明：若同時(shí)使用了row_num與column_num參數(shù)，則

10、INDEX函數(shù)會(huì)返回row_num與column_num交叉決定的單元的值 若array僅含單一的行或列元素，則相應(yīng)的參數(shù)row_num或column_num則變?yōu)榭蛇x擇性參數(shù) 若array僅含多行或多列元素，但只用參數(shù)row_num或column_num，則函數(shù)將返回?cái)?shù)組中的某一整列或行2022-4-1419杜茂寶 建立租賃籌資分析模型 例410：某企業(yè)項(xiàng)租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，租期為5年，設(shè)備價(jià)值為100萬(wàn)元，租賃合同約定企業(yè)每年末等額支付租金，租費(fèi)率為10。分別按年、半年、季度、月、日計(jì)算需要償付的租金數(shù)額。 首先根據(jù)題意設(shè)計(jì)租賃籌資圖形接口模型。在模型設(shè)計(jì)完成的基礎(chǔ)上，分別計(jì)算各種情況下

11、的租金償付金額。 模型設(shè)計(jì)過(guò)程如下： 2022-4-1420杜茂寶建立如圖4-2所示的租賃結(jié)構(gòu)模型圖4-22022-4-1421杜茂寶 單擊工具欄上的視圖按鈕，選擇工具欄，在工具欄菜單中單擊窗體工具欄。 單擊組合框控制按鈕，再用鼠標(biāo)單擊單元格C5，則出現(xiàn)矩形的組合框控件，然后調(diào)整其大小及位置。 將鼠標(biāo)指針移到建立的組合框控件上，單擊右鍵，出現(xiàn)快捷菜單，選擇控件設(shè)置格式，出現(xiàn)設(shè)置空間格式對(duì)話框，選擇控件項(xiàng)。 在數(shù)據(jù)區(qū)域欄中填入“$E$3:$E$4”，在單元格鏈接欄中填入“$C$5”。2022-4-1422杜茂寶 在單元格C10中輸入公式： “=IF(INDEX(E3:E4,C5)=”期末“,PM

12、T(租金年利率/每年付款次數(shù),租期*每年支付次數(shù),-租金),PMT(租金年利率/每年付款次數(shù),租期*每年支付次數(shù),-租金,1)”。 建立每年支付次數(shù)的圖形控件，步驟同上，但在數(shù)據(jù)源區(qū)域欄中填入“$F$3:$F$8”，在“單元格鏈接”欄中填入“$C$6”。 在單元格C8中輸入每年付款次數(shù)公式： “=IF(每年支付次數(shù)=1,1,IF(每年支付次數(shù)=2,2,IF(每年支付次數(shù)=3,4,IF(每年支付次數(shù)=4,12,IF(每年支付次數(shù)=5,24,365)” 不同情況下的租金償付額為：2022-4-1423杜茂寶 、租賃籌資圖形接口模型設(shè)計(jì) 例411：租賃籌資圖形接口模型的建立過(guò)程 租賃價(jià)目表的建立 在

13、租賃籌資分析中，需要了解租賃公司租賃價(jià)目表，并根據(jù)租賃價(jià)目標(biāo)選擇所需要的設(shè)備，租賃公司租賃價(jià)目標(biāo)是租賃模型的重要組成部分。 將設(shè)備名稱所在的列命名為“設(shè)備名稱” 租金所在的列命名為“租金總額” 支付方法所在的列命名為“支付方法” 在模型中建立圖形控制項(xiàng)按鈕。Excel提供了窗體工具欄，工具欄中提供了多種圖形控制項(xiàng)工具，單擊這些工具，制定控制項(xiàng)的位置，便在模型中建立圖形控制項(xiàng)按鈕。2022-4-1424杜茂寶 1、建立組合框按鈕，用來(lái)選擇所租賃的設(shè)備。具體創(chuàng)建過(guò)程見(jiàn)實(shí)際操作。 2、從租賃價(jià)目表中檢索所選設(shè)備的租金及支付租金的方式。所用函數(shù)為INDEX()。 建立滾動(dòng)條控制項(xiàng)，將租賃年利率限定在合

14、理的范圍。租賃公司提供的租賃利率一般給出可供選擇范圍，如510。具體創(chuàng)建過(guò)程見(jiàn)實(shí)際操作。 建立微調(diào)控制項(xiàng)。將租賃年限限定在合理的范圍。租賃公司提供的租賃年限一般給出選擇范圍。具體創(chuàng)建過(guò)程見(jiàn)實(shí)際操作。 創(chuàng)建過(guò)程為：2022-4-1425杜茂寶圖5-3第一步：建立圖5-3所示的租賃籌資決策模型圖2022-4-1426杜茂寶圖5-42022-4-1427杜茂寶2022-4-1428杜茂寶 第七步：在單元格C10中輸入公式“=IF(支付租金方法=”先付“,ABS(PMT(租賃年利率/每年付款次數(shù),總付款次數(shù),租金,0,1),ABS(PMT(租賃年利率/每年付款次數(shù),總付款次數(shù),租金)”，計(jì)算每期的租金

15、。2022-4-1429杜茂寶 三、舉債籌資與租賃融資的比較分析 凈現(xiàn)值(NPV)分析的基本原理 到底是以租賃方式獲得資產(chǎn)還是借款購(gòu)買資產(chǎn)呢？借款購(gòu)買資產(chǎn)時(shí)，借款利息、折舊等費(fèi)用可以抵稅，租賃資產(chǎn)其支付的租金和融資租賃設(shè)備的折舊也具有低稅的作用。因此，按凈現(xiàn)值進(jìn)行分析，在借款分析模型中增加貸款分期償還分析表，在租賃分析模型中增加租賃分期償還分析表，分別計(jì)算出各自的稅后現(xiàn)金流量，然后把它們變成現(xiàn)值。然后選擇成本現(xiàn)值較小的方案進(jìn)行籌資。 例412：2022-4-1430杜茂寶 例412資料：假設(shè)新泰公司準(zhǔn)備籌資購(gòu)置一臺(tái)機(jī)床，共需花費(fèi)2000000元。預(yù)計(jì)設(shè)備的使用壽命為5年。設(shè)備按直線法計(jì)提折舊計(jì)

16、提折舊，5年后無(wú)殘值，所得稅稅率為33。 新泰公司面臨這兩種籌資的選擇： 舉債籌資：金額：2000000、利率：10借款期限：5年。 租賃籌資：租金：2000000、租賃期：5年收益率：10。租金在期初支付。決策借款還是租賃？ 解：2022-4-1431杜茂寶第三節(jié)第三節(jié) 長(zhǎng)期籌資決策方法長(zhǎng)期籌資決策方法 運(yùn)用此法籌資決策，是認(rèn)為公司價(jià)值等于其債務(wù)和股票的現(xiàn)值之和。通過(guò)計(jì)算各個(gè)備選方案所對(duì)應(yīng)的公司價(jià)值并進(jìn)行比較，選擇是公司價(jià)值達(dá)到最大的籌資方案作為最優(yōu)方案。但由于股票的現(xiàn)值比較難以估計(jì)，所以這種方法往往只能在某些比較理想的條件下才能使用。 一、計(jì)算原理 計(jì)算普通股的資本成本： FmiFSKKK

17、K2022-4-1432杜茂寶 計(jì)算普通股的市場(chǎng)價(jià)值： SdKTDKEBITS1D S 的市場(chǎng)價(jià)值務(wù)債司公市場(chǎng)價(jià)值的票股總價(jià)值公司的V 式中： EBIT：息稅前盈余； Kd：債務(wù)的資本成本；T：所得稅稅率；KS：普通股的資本成本。 計(jì)算公司的總市場(chǎng)價(jià)值：2022-4-1433杜茂寶SdWKVSTKVDK1 計(jì)算公司的綜合資本成本：2022-4-1434杜茂寶 例413：某公司目前沒(méi)有負(fù)債和優(yōu)先股，現(xiàn)有資本帳面價(jià)值1000萬(wàn)元，全部為普通股。預(yù)計(jì)該公司每年的息稅前利潤(rùn)EBIT為200萬(wàn)元，且保持穩(wěn)定不變，公司的所得稅稅率T33，公司的稅后凈利全部作為股利發(fā)放，股利增長(zhǎng)率為零。公司的財(cái)務(wù)管理人員計(jì)

18、劃改變現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，增加負(fù)債已利用財(cái)務(wù)杠桿使企業(yè)價(jià)值提高，經(jīng)過(guò)測(cè)算認(rèn)為，債務(wù)D的現(xiàn)值等于其面值，在不同的負(fù)債水平之下，債務(wù)的利率Kd和普通股的表513。同時(shí)已知證券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)為：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率KF=8%，市場(chǎng)投資組合期望報(bào)酬率Km14，計(jì)算該公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 公司價(jià)值分析過(guò)程：2022-4-1435杜茂寶 從計(jì)算結(jié)果可以看出，沒(méi)有負(fù)債時(shí)，該公司的價(jià)值等于其普通股的價(jià)值。隨著債務(wù)的增加，公司的價(jià)值開(kāi)始增加，當(dāng)債務(wù)增加到200萬(wàn)元時(shí)，公司的價(jià)值達(dá)到最大，此后，隨著債務(wù)的增加，公司的價(jià)值開(kāi)始下降。從公司綜合資本成本的變化也可以看出，債務(wù)規(guī)模為200萬(wàn)元時(shí)，綜合資本成本達(dá)到最低。因此，公司債務(wù)為200萬(wàn)元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 二、每股利潤(rùn)分析法 運(yùn)用此法籌資決策，首先應(yīng)根據(jù)所給定的條件，確定各個(gè)備選方案的普通股每股利潤(rùn)與預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)之間的關(guān)系，監(jiān)理方唱，然后求出普通股每股收益無(wú)差別點(diǎn)，最后一普通股每股收益最大化為目標(biāo)，根據(jù)無(wú)差別