新能源與汽車行業(yè)電動車專題分析報告

1、電動車專題分析報告原材料漲價對電池的影響：恐“鋰”預(yù)期已較充分定價，3-5 月產(chǎn)業(yè)鏈將逐步傳導(dǎo)消化電池：仍有 20%成本需傳導(dǎo)，恐鋰預(yù)期已充分定價¾ 電池尚有 0.2 元/Wh 左右成本需傳導(dǎo)。目前碳酸鋰超 50 萬元/噸，底部起來價格漲幅 7 倍，以 523 三元正極為例，三元正極價格從去年底部的 15萬元/噸上漲至目前的 36.5 萬元/噸，漲幅超過 140%；電解液價格從去年底部的 4 萬元/噸漲至目前的 11 萬元/噸，漲幅超過 170%。綜合下來，測算電池模組成本漲幅約 40%（從 0.8 元/Wh 上漲至 1.15 元/Wh）；從終端看，電池模組價格累計漲幅約 20%，漲

2、價在 0.2 元/Wh 左右，尚有 0.2 元/Wh 左右成本未傳導(dǎo)至下游，即電池環(huán)節(jié)需要再漲價約 20%才能順利傳導(dǎo)。我們預(yù)計，22 年二季度開始，中下游各環(huán)節(jié)圍繞成本傳導(dǎo)博弈會加劇。圖表 1：三元正極材料價格（萬元/噸）圖表 2：三元電解液均價（萬元/噸） 三元材料523（含稅）三元材料622（含稅） 14三元材料811（含稅）三元前驅(qū)體523（含稅）30122510208151062/21/194/21/196/21/198/21/1910/21/1912/21/192/21/204/21/206/21/208/21/2010/21/2012/21/202/21/214/21/216/2

3、1/218/21/2110/21/2112/21/212/21/22543/4/167/4/1611/4/163/4/177/4/1711/4/173/4/187/4/1811/4/183/4/197/4/1911/4/193/4/207/4/2011/4/203/4/217/4/2111/4/213/4/222來源：中華商務(wù)網(wǎng)，來源：中國化學(xué)與物理電源協(xié)會，圖表 3：鋰電池原材料價格季度變化趨勢（萬元/噸）原材料價格漲幅 2021 年 3 月2021 年 6 月2021 年 9 月2021 年 12 月2022 年 3 月碳酸鋰（萬元/噸） 8.558.715.7523.2551.5季度環(huán)比

4、2%81%48%122%季度同比502%硫酸鎳（萬元/噸） 3.63.353.753.65.1季度環(huán)比-7%12%-4%42%季度同比42%電解液（萬元/噸） 6.257.31113.2513.25季度環(huán)比17%51%20%0%季度同比112%隔膜（億元/平） 1.21.21.21.31.425季度環(huán)比0%0%8%10%季度同比19%磷酸鐵（萬元/噸） 1.211.321.72.22.35季度環(huán)比9%29%29%7%季度同比94%磷酸一胺（萬元/噸） 0.450.570.510.570.75季度環(huán)比27%-11%12%32%季度同比67%鋁價（萬元/噸） 1.7591.8612.2811.89

5、92.188季度環(huán)比6%23%-17%15%季度同比24%螺紋鋼價（萬元/噸） 0.470.5120.5580.4830.488季度環(huán)比9%9%-13%1%季度同比4%來源：鑫欏鋰電，¾ 產(chǎn)業(yè)鏈對碳酸鋰消化已到 30 萬元級別，50 萬元碳酸鋰價格未來 3-5 月將逐步消化，市場的恐鋰預(yù)期已經(jīng)充分定價。- 4 -電動車專題分析報告1） 碳酸鋰：根據(jù)我們的測算，當(dāng)前鋰電池成本已傳導(dǎo) 0.2 元/Wh 左右，對應(yīng) 30 萬元碳酸鋰價格已消化，三元、LFP 電池毛利率分別在 10%-20%左右，目前尚有 20 萬元碳酸鋰價格需要傳導(dǎo)。我們假設(shè)碳酸鋰價格上漲至80 萬元/噸，測算可得對電池毛

6、利率影響為 12%-18%。根據(jù)我們的測算，當(dāng)電池價格漲幅上漲至 40%時，電池毛利率已基本恢復(fù)至原材料上漲前水平；我們認(rèn)為，50 萬元碳酸鋰價格未來 3-5 月將逐步消化，市場的恐鋰預(yù)期已經(jīng)充分定價。2） 硫酸鎳：當(dāng)前硫酸鎳價格在 5 萬元/噸附近，我們分別假設(shè)硫酸鎳價格變化至 3 萬元/噸、7 萬元/噸，測算可得對電池毛利率影響分別上漲 5%- 8%、下降 4%-7%；硫酸鎳價格對 LFP 電池成本無影響。圖表 4：不同碳酸鋰價格下對當(dāng)前電池成本影響測算電池成本 碳酸鋰 碳酸鋰 碳酸鋰 元/Wh30 萬元/噸50 萬元/噸80 萬元/噸NCM5230.9531.0861.285成本漲幅-1

7、3%-1%17%NCM6220.9551.0741.252成本漲幅-12%-1%16%NCM8111.0251.1331.295成本漲幅-10%-1%13%NCM905051.3081.5001.787成本漲幅-14%-1%18%LFP0.7850.9051.085成本漲幅-15%-2%18%NCM523 當(dāng)前價格下毛利率7%-6%-25%NCM622 當(dāng)前價格下毛利率10%-1%-18%NCM811 當(dāng)前價格下毛利率15%7%-7%NCM90505 當(dāng)前價格下毛利率10%-3%-23%LFP當(dāng)前價格下毛利率21%9%-9%來源：鑫欏鋰電，圖表 5：不同硫酸鎳價格下對當(dāng)前電池成本影響測算電池成

8、本 硫酸鎳 硫酸鎳 硫酸鎳 元/Wh3 萬元/噸5 萬元/噸7 萬元/噸NCM5231.0461.0931.141成本漲幅-1%3%7%NCM6221.0291.081.131成本漲幅-1%3%8%NCM8111.0771.1381.199成本漲幅-1%4%9%NCM905051.4031.5091.615成本漲幅-2%5%11%LFP0.9220.9220.922成本漲幅0%0%0%NCM523 當(dāng)前價格下毛利率-2%-7%-11%NCM622 當(dāng)前價格下毛利率3%-2%-6%NCM811 當(dāng)前價格下毛利率11%6%1%NCM90505 當(dāng)前價格下毛利率4%-4%-11%LFP當(dāng)前價格下毛利

9、率7%7%7%來源：鑫欏鋰電，- 5 -電動車專題分析報告圖表 6：鋰電池原材料價格季度變化趨勢（萬元/噸）2021 年 6 月原材料價格 當(dāng)前原材料價格 漲價預(yù)期下原材料價格 電池成本（元/Wh）碳酸鋰： 8.7 萬元/噸硫酸鎳： 3.4 萬元/噸碳酸鋰： 51.5 萬元/噸硫酸鎳： 5.1 元/噸碳酸鋰： 80 萬元/噸硫酸鎳： 7 萬元/噸NCM523 0.7691.0961.330較 21 年 6 月成本漲幅0%43%73%NCM622 0.7841.0831.300較 21 年 6 月成本漲幅0%38%66%NCM811 0.8561.1411.354較 21 年 6 月成本漲幅0%

10、33%58%NCM90505 1.0121.5141.887較 21 年 6 月成本漲幅0%50%86%LFP 0.6950.9221.072較 21 年 6 月成本漲幅0%33%54%當(dāng)前原材料價格下 碳酸鋰： 51.5 萬元/噸電池價格漲幅為 20%電池價格漲幅為 40%硫酸鎳： 5.1 萬元/噸NCM523 電池價格0.8541.0241.195毛利率11%-7%9%NCM622 電池價格0.8861.0631.240毛利率13%-2%15%NCM811 電池價格1.0101.2121.414毛利率18%6%24%NCM90505 電池價格1.2141.4571.700毛利率20%-4%

11、12%LFP電池價格0.8270.9921.158毛利率19%8%26%原材料漲價預(yù)期下 電池成本傳導(dǎo)情況 21 年 6 月電池價格假設(shè)較 21 年 6 月假設(shè)較 21 年 6 月碳酸鋰： 80 萬元/噸硫酸鎳： 7 萬元/噸電池價格漲幅為 20%電池價格漲幅為 40%NCM523 電池價格0.8541.0241.195毛利率11%-23%-10%NCM622 電池價格0.8861.0631.240毛利率13%-18%-5%NCM811 電池價格1.0101.2121.414毛利率18%-10%4%NCM90505 電池價格1.2141.4571.700毛利率20%-23%-10%LFP電池價

12、格0.8270.9921.158毛利率19%-7%8%電池成本傳導(dǎo)情況 21 年 6 月電池價格假設(shè)較 21 年 6 月假設(shè)較 21 年 6 月來源：鑫欏鋰電，（電池價格根據(jù) 21 年成本假設(shè)不同毛利率測算）負(fù)極：原材料成本傳導(dǎo)進(jìn)行時，受原油價格影響較小¾ 針狀焦&石油焦價格上漲由供需&原料共同支撐。在人造石墨整個工序的成本中，焦類原料和石墨化工序占據(jù)較大比例，分別約為 44%、50%人造石墨負(fù)極原材料采用針狀焦、石油焦和瀝青。石油焦原材料為石油，針狀焦主要使用煤系針狀焦，原材料為煤焦油。受國際原油推漲影響，石油焦國 內(nèi)供應(yīng)減少，庫存低位，下游需求旺盛，造成價格上漲，

13、2021 年 9 月以來，石油焦價格從 2736 元/噸漲至目前的 3974 元/噸，漲幅約 45%。煤系針狀 焦一方面原料價格高位運行，成本面高企；另一方面下游負(fù)極材料和石墨 電極開工增加，訂單不減，需求面良好，影響其價格上漲，2021 年 9 月以 來從 8500 元/噸漲至目前的 10000 元/噸，漲幅超 17%。- 6 -電動車專題分析報告圖表 7：人造石墨負(fù)極材料成本構(gòu)成（%）圖表 8：人造石墨負(fù)極成本情況（萬元/噸）針狀焦 1.151%3%4%35%49%7%2%針狀焦石油焦原材料 石油焦 0.22瀝青 0.06瀝青石墨化加工費石墨化加工費 1.64石墨化運費 0.04石墨化運費

14、 人工費用制造費用制造費用 0.13人工費用 0.09成本合計 3.32來源：Wind，來源：Wind，圖表 9：不同石油和煤焦油價格對負(fù)極成本影響（萬元/噸）石油價格漲幅 0%10%20%30%40%50%80%100%針狀焦0.890.890.890.890.890.890.890.89原材料價格石油焦0.260.310.330.350.380.400.470.52瀝青1.21.21.21.21.21.21.21.2針狀焦 1.151.151.151.151.151.151.151.15石油焦 0.220.260.280.300.320.340.400.44瀝青0.060.060.060.

15、060.060.060.060.06原材料單位成本合計 1.431.471.491.511.531.551.611.65其他費用 1.91.91.91.91.91.91.91.9成本合計 3.323.373.393.413.433.453.513.55成本漲幅 -1.51%2.11%2.71%3.31%3.92%5.72%6.93%煤焦油價格漲幅 0%10%20%30%40%50%80%100%煤系針狀焦0.890.930.981.021.061.101.231.32原材料價格石油焦0.260.260.260.260.260.260.260.26瀝青1.21.21.21.21.21.21.21

16、.2原材料成本單耗 原材料成本單耗 石油焦0.220.260.280.300.320.340.400.44瀝青0.060.060.060.060.060.060.060.06原材料單位成本合計 1.431.521.601.671.751.822.052.20其他費用 1.91.91.91.91.91.91.91.9成本合計 3.323.423.503.573.633.723.954.10成本漲幅 -2.70%5.11%7.21%9.61%11.71%18.62%23.12%煤系針狀焦 1.151.201.261.311.371.421.591.70來源：長江有色網(wǎng)，- 7 -電動車專題分析報告

17、圖表 10：石油焦均價（元/噸）圖表 11：針狀焦均價（元/噸） 450040003500300025002000150010005002021-9098009600940092009000880086008400820080002021-92021-102021-112021-122022-12022-22022-37800 2021-102021-112021-122022-12022-22022-3來源：百川盈孚，來源：百川盈孚，¾ 負(fù)極價格漲價彈性較小，整體對電池成本影響不大。當(dāng)前負(fù)極價格在 4 萬元/噸附近，我們分別假設(shè)負(fù)極價格上漲至 4.5 萬元/噸、5 萬元/噸，測算可

18、得對三元電池成本影響分別上漲不到 1%、上漲 1.5%左右；對 LFP 電池成本影響分別上漲 1.5%、上漲 3%。圖表 12：不同負(fù)極價格下對當(dāng)前電池成本影響測算電池成本 元/Wh負(fù)極 4 萬元/噸負(fù)極 4.5 萬元/噸負(fù)極 5 萬元/噸NCM5231.0931.1011.109成本漲幅-0.732%1.464%NCM6221.081.0881.096成本漲幅-0.741%1.481%NCM8111.1381.1471.155成本漲幅-0.791%1.494%NCM905051.5091.5201.532成本漲幅-0.729%1.524%LFP0.9220.9360.950成本漲幅-1.51

19、8%3.037%來源：鑫欏鋰電，高工鋰電，電池結(jié)構(gòu)件：鋁價上漲影響較小，電池成本增加約 30-37 元/kWh¾ 鋁價等對結(jié)構(gòu)件影響較大。2021 年 6 月以來，鋁價從 1.84 萬元/噸漲至2.19 萬元/噸，漲幅超 15%。鋁價是電池結(jié)構(gòu)件、底盤件等核心原材料成本，由于零部件基本按照季度傳導(dǎo)，鋁價上漲會帶來部分環(huán)節(jié)盈利壓力。根據(jù)我們的測算，當(dāng)前價格下，鋁價預(yù)計對結(jié)構(gòu)件公司毛利率造成 5%左右影響，對應(yīng)電池成本影響在 30-37 元/kWh。目前零部件企業(yè)有一定鋁庫存應(yīng)對漲價，若價格上漲呈“尖峰狀”，對整個 22q1 影響有限；若鋁價持續(xù)走高，我們預(yù)計對零部件企業(yè)盈利影響在 22

20、q2 將逐步擴(kuò)大。- 8 -電動車專題分析報告圖表 13：長江有色市場：平均鋁價（元/噸）圖表 14：LME 鋁現(xiàn)貨結(jié)算價格（美元/噸） 26000240002200020000180001600014000120001000080006000450040003500300025002000150010005002020/11/42020/12/42021/1/42021/2/42021/3/42021/4/42021/5/42021/6/42021/7/42021/8/42021/9/42021/10/42021/11/42021/12/42022/1/42022/2/42022/3/40

21、來源：Wind，來源：Wind，圖表 15：不同鋁價預(yù)期下對結(jié)構(gòu)件毛利率影響測算結(jié)構(gòu)件毛利率 2021 年 6 月鋁價 1.84 萬元/噸2022 年 3 月鋁價 2.19 萬元/噸鋁價走低預(yù)期下預(yù)測鋁價 1.5 萬元/噸鋁價中性預(yù)期下預(yù)測 鋁價 2 萬元/噸鋁價走高預(yù)期下預(yù)測鋁價 2.5 萬元/噸結(jié)構(gòu)件成本（元/套） 5.716.135.305.906.51結(jié)構(gòu)件成本漲幅0%7%-7%3%14%當(dāng)前價格下毛利率28%23%33%26%18%對應(yīng)電池成本變化（元/kWh）32.535.030.233.737.1價格傳導(dǎo) 8%下毛利率34%29%38%31%24%價格傳導(dǎo) 10%下毛利率35%3

22、0%39%33%26%價格傳導(dǎo) 12%下毛利率36%31%41%34%27%來源：長江有色網(wǎng)，下游需求：漲價對汽車銷量有干擾，但是影響并不屬于嚴(yán)重性質(zhì)¾ 通過復(fù)盤 70 年代石油危機(jī)可知，石油價格上漲導(dǎo)致的汽車價格上漲并未對終端銷量帶來實質(zhì)性的嚴(yán)重影響。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2 月，我國批/零售銷量分別 31.7/27.2 萬輛，同比分別增長 189.1%/180.5%，環(huán)比分別變化為-24.1 %/-22.6%，環(huán)比降幅要小于歷年 2 月的走勢。受到漲價影響，1 月下 旬市場訂單表現(xiàn)疲軟，但 2 月表現(xiàn)出明顯回暖。我們預(yù)計，此輪電池材料 成本上漲會對需求產(chǎn)生一定影響，但影響在可控范圍內(nèi)，汽

23、車消費更多跟 居民收入趨勢呈正向關(guān)系。我們預(yù)計，2022 年，全球新能源汽車銷量在 1000 萬輛以上，全球鋰電池需求有望達(dá) 700GWh。此外，由于汽車售價價 格帶寬，我們認(rèn)為成本上漲會產(chǎn)生較為顯著的替代效應(yīng)，2022 年以鋰電池、整車等為代表的電動車中下游環(huán)節(jié)洗牌將加速。- 9 -電動車專題分析報告圖表 16：全球動力電池需求預(yù)測（GWh）項目20202021F2022F2023F全球新能源汽車銷量/萬輛31666110451407外資211.6388.0622.2833.0自主67.6213.3345.4474.2其他乘用車24.537.047.859.3商用車12.023.030.04

24、0.0全球車用動力電池裝機(jī)量/GWh137278466660外資89.8163.2298.9443.2自主29.982.1122.9156.4其他乘用車4.99.214.320.8商用車12.023.030.040.0其中：鐵鋰裝機(jī)量/GWh2587197306其中：三元裝機(jī)量/GWh111191269354全球其他動力三元15.718.121.726.0（ 電動工具+電動自行LFP8.016.032.064.0車） 合計24.6 35.054.791.1儲能/GWhLFP17.1 30.872.3170.0三元11.4 14.222.836.4合計28.5 45.095.1206.43C 鋰

25、電/GWh鈷酸鋰/NCM69.9 74.178.583.3非車用鋰電池合計/GWh123.02 154.12228.30380.70全球鋰電池合計/GWh鈷酸鋰（3C 等）35.0 37.039.341.6三元（含 3C）173.4 260.2353.1458.2LFP50.3 133.4301.1540.2其他0.9 1.01.01.1總合計259.6 431.7694.41041.1yoy66.3%60.9%49.9%來源：乘聯(lián)會，國金證券研究所原材料漲價對汽零的影響：鋁價每漲率10%侵蝕輕量化公司3%的凈利/GWh其他0.91.01.0 1.1n 汽車零部件成本結(jié)構(gòu)中原材料占比較高，典型

26、的如汽車電子公司材料成本占比約 80%-90%，其中大部分是電子元器件；輕量化公司材料成本約占 50%左右，其中大部分是鋁、鋼鐵、塑料、橡膠等原材料。n 芯片等電子元器件或?qū)⒗^續(xù)漲價。我們從產(chǎn)業(yè)鏈了解到，四季度可能看到 汽車芯片有效緩解，而部分模擬芯片短缺可能持續(xù)到 2024 年。據(jù)臺灣媒 體 Digitimes 援引 IC 設(shè)計公司的消息爆料稱，臺積電計劃將其 8 英寸晶圓 代工服務(wù)的價格提高 10%至 20%，新價格將于 2022 年第三季度開始生效。臺積電也于去年四季度全線漲價，其中 12nm 以下先進(jìn)制程漲價約 10%， 12nm 以上成熟型制程調(diào)漲約 20%。假設(shè)汽車電子公司電子元器

27、件占營業(yè)成本的比重 50%，毛利率按照 25%測算，電子元器件每漲 10%對凈利率的影響在 3.8 個百分點。n 輕量化公司鋁價每漲 10%，侵蝕約 3%的凈利率。今年以來 A00 鋁錠價格上漲 19%，假設(shè)維持當(dāng)前價格，Q1 平均價格比 Q4 和 Q3 分別上漲 10%和 8%，比 2021 年均價上漲 17%。文燦、旭升、愛柯迪等公司鋁占營業(yè)成本的 40%左右，若按照 25%的毛利率、則鋁價每漲 10%，對應(yīng)凈利率影 響在 3 個百分點。文燦、旭升、愛柯迪 21Q3 的凈利率-0.5%/15%/10.7%，鋁價進(jìn)一步上行將對凈利潤侵蝕較多。- 10 -電動車專題分析報告圖表 17：主要汽車

28、零部件原材料成本結(jié)構(gòu)來源：Wind，油價上漲對汽車使用成本的影響：油價上漲，電動車經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步凸顯中國：若汽油價格完全順價，電車成本優(yōu)勢凸顯n ICE 布油 2022 年以來價格上漲 30%，2021 年 8 月以來漲價 42%，同期國內(nèi) 92 號汽油價格從 6.82 元上漲至 8.05 元，上漲 18%，年使用成本增加 1347 元；同時，以特斯拉 Model 3 為例同期價格上漲 1 萬元，按照 10 年使用周期測算，則電車漲價每年新增的平均成本為 1000 元，差異并不明顯。但假如國內(nèi)汽油價格完全傳導(dǎo)，92 號汽油漲價至 9.68 元，則油車每年新增成本增加至 3137 元，電車的使用成

29、本的性價比凸顯，提升消費者購買電車的意愿。圖表 18：國內(nèi)油價上漲使用成本增加測算2021 年2022 年凱美瑞車價（萬元）17.4817.48Model 3 RWD 車價（萬元）25.5726.57電車相對漲價幅度（萬元）1.0095 號油價（元/升）6.828.05年行駛里程（公里）1500015000油車年行駛成本（元）74688815油車年使用成本增加（元）1347電車漲價每年新增均攤成本（元）1000來源：公司官網(wǎng)，汽車之家，測算美國：油車使用成本增加，電車成本優(yōu)勢明顯。n 美國汽車市場售價持續(xù)提升。由于疫情導(dǎo)致汽車供應(yīng)鏈緊張，特別是全球汽車、卡車和 SUV 中使用的半導(dǎo)體芯片持續(xù)短

30、缺，限制了汽車廠商新車的生產(chǎn)，美國汽車市場售價持續(xù)提升。據(jù) Kelly Blue Book 數(shù)據(jù)，電動車平均交易價格提升最高，從 21 年 6 月的 49785 美元提升至 22 年 2 月的 64685美元。小型車從 30987 美元提升至 35128 美元。行業(yè)平均從 20624 美元提升至 22459 美元。- 11 -電動車專題分析報告圖表 19：2021 年 6 月-2022 年 2 月美國不同車型平均交易價格$70, 000$60, 000$50, 000$40, 000$30, 000$20, 000$63,821$62,876$64,685$54,651$49,785$49,9

31、38$42,334$42,736$43,418$56,312$55,676$56,056$45,031$46,036$46,269$47,077$46,404$46,085$33,025$33,283$33,374$33,162$35,128$30,987$31,584$31,537$32,085$21,620$21,107$21,915$23,156$23,963$22,459$20,624$20,672$19,785$10, 0002021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月電動車混動車

32、 小型車 行業(yè)平均來源：Autoinnovate，n 疫情不僅導(dǎo)致新車交易價格提升，也引發(fā)了過去一年二手車需求和價格的 飆升。據(jù) Cox Automotive 數(shù)據(jù)顯示，截止 22 年 3 月中旬，二手小型車平 均價格同比提升 33.9%，皮卡同比提升 9.6%。暢銷車型中，如福特 F150、豐田卡羅拉，過去 12 個月二手車價格漲幅分別為 1.8%、4.2%。圖表 20：22 年 3 月中旬二手車價格同比變化40.0%35.0%37.5%33.9%24.3%25.6%23.6%24.2%9.6%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%小型車豪華車中型轎車皮卡SUVV

33、ans合計來源：Kelly Blue Book，Cox Automotive，圖表 21：暢銷二手車價格變化車型1 月 3 日過往 30 天去年目前過去 12 個月2019 FORD F150 4WD V6 CREW CAB 2.7L XLT$40,300$40,700$33,200-1.0%1.8%2020 TOYOTA COROLLA 4D SEDAN LE$19,650$20,000$13,100-1.8%4.2%2015 NISSAN ALTIMA 4C 4D SEDAN S$9,050$9,075$6,125-0.3%4.0%2019 TOYOTA COROLLA 4D SEDAN

34、LE$18,350$18,650$11,700-1.6%4.7%2018 NISSAN ROGUE AWD 4D SUV SV$23,300$23,600$15,400-1.3%4.3%2018 FORD F150 4WD V6 CREW CAB 2.7L XLT$36,600$36,600$32,0000.0%1.2%來源：Kelly Blue Book，Cox Automotive，n 原油和汽油格繼續(xù)上漲。以西德克薩斯中質(zhì)原油為基準(zhǔn)的原油價格上漲6.50 美元至每桶 113.39 美元。自 2020 年選舉日以來油價已提升每桶 76美元。常規(guī)（普通）汽油價格上漲近 0.21 美元至每加侖

35、 4.32 美元，創(chuàng)下- 12 -電動車專題分析報告歷史最高價。圖表 22：原油（左軸，美元/桶）及汽油（右軸，美元/加侖）周度價格變化來源：West Texas Intermediate，Autosinnovate，n 美國當(dāng)前汽油油價約 4.4 美元/加侖，比 21 年提升 42%左右，油車年使用成本增加 566 美元；同期特斯拉 model 3 上漲 4650 美元，按照 10 年使用周期測算，則電車漲價每年新增的平均成本為 465 美元，相比油車的使用成本電車性價比顯著。圖表 23：美國油價上漲使用成本增加測算2021 年2022 年凱美瑞車價（$）2494525295Model 3

36、RWD 車價（$）3999044990電車相對漲價幅度（$）4650油價（$/gals）3.14.4年行駛里程（miles）1500015000油車年行駛成本（$）13491914油車年使用成本增加（$）566電車漲價每年新增均攤成本（$）465來源：公司官網(wǎng)，測算德國：新車、二手車價格均提升，電價大漲電車成本優(yōu)勢下降n 疫情持續(xù)、芯片短缺、原材料漲價等原因，德國汽車廠商提高新車售價。根據(jù)德國 Autoscout24 網(wǎng)站統(tǒng)計的汽車價格，22 年 2 月德國電動車平均售價上漲至 37448 歐元，柴油車平均售價上漲至 28771 歐元。其中漲幅最高的車型為奧迪 A6，22 年 2 月最新均價為

37、 32449 歐元，同比上漲 21%。大眾高爾夫 2 月均價 18377 歐元，較 1 個月前上漲 443 歐元，較 1 年前上漲4737 歐元，同比漲幅 35%。- 13 -電動車專題分析報告圖表 24：德國市場不同動力類型新車平均售價（歐元）來源：Autoscout24，圖表 25：德國市場漲價幅度最高 5 款車型（歐元）來源：Autoscout24，n 新車交付時間延長，推動二手車市場需求提升。根據(jù)德國 Autoscout24 網(wǎng)站發(fā)布的二手車價格指數(shù)，2 月份同比上漲 22%至 26756 歐元。二手車價格上漲的背后原因主要為疫情刺激私家車需求提升，但供應(yīng)瓶頸導(dǎo)致的芯片短缺問題，新車交

38、貨時間在三到六個月，對于一些高級車型，甚至需要等待九個月到一年才能收到汽車。因此二手車成了急于用車的消費者的選擇，需求量增長價格水漲船高。- 14 -電動車專題分析報告圖表 26：德國二手車價格指數(shù)來源：Autoscout24，n 烏俄沖突再次推動汽油價格持續(xù)攀升。2021 年 12 月 20 日德國汽油均價為 1.55 歐元/公升。2022 年 3 月 14 日汽油價格上漲到了 2.20 歐元/公升，創(chuàng)歷史新高。此前的紀(jì)錄是 2012 年 9 月 13 日的 1.71 歐元/公升。圖表 27：德國汽油價格（歐元/公升）來源：GlobalPetrolP ，n 電價大增，電車使用成本優(yōu)勢明顯。德

39、國大眾 Golf 售價提高 4737 歐元；特斯拉 model 3 rwd 漲價 7000 歐元。德國 3 月油價較 21 年提高 29%，電價同比增加 75%，油車使用成本增加了 479 歐元，而電車的使用成本每年增加 344 歐元，經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢明顯。圖表 28：德國油價上漲使用成本增加測算2021 年2022 年大眾 Golf 車價（）1364018377Model 3 RWD 車價（）4299049990電車相對漲價幅度2263油價（/L）1.72.2電價（/kWh）0.180.32年行駛里程（km）1500015000油車年行駛成本（）14361914油車年使用成本增加（）479電車年行

40、駛成本（）443787- 15 -電動車專題分析報告電車年使用成本增加（）344來源：汽車之家，整車漲價對銷量的影響：價格上漲后終端需求依然堅挺n 市場普遍擔(dān)心碳酸鋰等成本上漲會對需求產(chǎn)生沖擊，但無論周度高頻數(shù)據(jù)，還是草根調(diào)研顯示，目前需求依然比較旺盛，基本恢復(fù)到 1 月或 12 月水平，尤其是插混類車型。即便漲價相當(dāng)多一點的純電車型，因消費者目前有后 續(xù)還會漲價的預(yù)期，目前終端需求依然堅挺，等車周期普遍在 2-3 個月。圖表 29：國內(nèi)各品牌電動車型漲價及交付周期統(tǒng)計品牌車型車型級別2 月銷量漲價金額（萬元）漲價開始點等車周期秦 PLUS DM-iA14,2420.316-20 周比亞迪長城歐拉廣汽埃安秦 PLUS EVA8,2640.316-20 周宋 PLUS DM-iA19,0550.320-24 周宋 PLUS EVA3,6990.58-12 周宋 Pro DM-iA-0.14 周內(nèi)2022/2/1元 ProA04,3110.78-12 周漢 EVB8,9350.54 周漢 DMB3490.58-12 周唐 DM-iB10,0260.38-12 周海豚A08,5610.312 周歐拉黑貓A00/停止收