2016年自考財務管理學(00067)復習資料

1、第一章財務管理概述第一節(jié)財務管理的含義一，公司的財務活動從公司資本的具體形態(tài)看，資本是公司的資產，包括有形資產和無形 資產；從來源看，是公司的負債和股東權益。公司財務活動包括籌資活動、投資活動、經營活動及股利分配活動。二、公司財務關系1、與投資人之間的財務關系：最為根本2與債權人之間的財務關系：公體現的是債務與債權的關系。3、與被投資單位之間的關系：體現的是所有權性質的投資與受資的關系。4、與債務人之間的財務關系：體現的是債權與債務的關系。5、內部各單位之間的財務關系：體現為資本的結算關系。6、與職工之間的財務關系：體現為勞動成果的分配關系。7、與稅務機關之間的財務關系：體現為依法納稅和依法征

2、稅的關系。三、財務管理的特點1 .綜合性強(體現在價值管理上) 2.涉及面廣。3.對公司的經營管理狀 況反應迅速(公司財務管理的效果，可以通過一系列財務指標來反映) 第二節(jié) 財務管理的內容與目標一、財務管理的內容(一)投資管理直接投資，把資本直接投放于生產經營性資產，以便獲取利潤的投資。間接投資，把資本投放于金融性資產，以便獲取利息、股利以及資本利 得的投資，又稱證券投資。長期投資，是指其影響超過一年的投資。短期投資，是指其影響不足一年的投資。(二)籌資管理籌資管理主要解決的問題是如何取得公司所需資本，包括向誰籌集、在 何時籌集、籌集多少資本，以及確定各種長期資本來源所占的比重，即 確定最佳資

3、本結構。權益資本，指公司股東提供的資本，在經營期間不需要歸還，籌資風險較低，但股東預期報酬較高，加大了公司使用資本的成本。借入資本，指債權人提供的資本，它有固定的還本付息時間，有一定的籌資風險，但其要求的報酬常低于權益資本。長期資本，包括長期負債和權益資本。(公司可長期使用)短期資本，指一年內要歸還的短期借款。所謂資本結構，就是指公司長期資本來源中權益資本和借入資本的比例關系。(三)營運資本管理營運資本投資管理主要是制定營運資本投資政策，決定用于應收賬 款和存貨的資本規(guī)模，決定保留多少現金以備支付的需要。(四)股利分配管理股利分配是指確認在公司獲取的稅后利潤中有多少作為股利分配給東， 有多少留

4、存在公司內部作為再投資。管理主要是制定股利分配政策，制 定本公司的最佳股利政策。二、財務管理的目標是公司財務活動期望實現的結果，是評價公司財務 活動是否合理的基本標準。2 .利潤最大化優(yōu)點：追求利潤最大化，必須加強管理，改進技術，提高生產率，降低 產品成本，注重市場銷售，將有利于資源的合理配置，有利于經濟效益 的提高。不足：忽視了時間的選擇，沒有考慮貨幣時間價值；忽視了利潤賺取與投入資本的關系；忽視了風險。3 .股東財富最大化優(yōu)點：考慮貨幣時間價值和投資風險價值；反映了資產保值增值的要求。不足：只強調股東的利益，對公司其他利益人和關系人重視不夠；4 .企業(yè)價值最大化優(yōu)點：考慮了不確定性和時間價

5、值，強調風險與收益的權衡，并將風險 限制在企業(yè)可以接受的范圍內，有利于企業(yè)統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃，合理 選擇投資方案；將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位， 能夠克服企業(yè)追求利潤的短期行為；反映了對企業(yè)資產的保值增值要求； 有利于資源的優(yōu)化配置。不足：股票價格難反映公司的真實價值；對于非上市公司，只有對公司 進行專門評估才能確定其價值。而在評估時很難做到客觀和準確。三、財務管理目標的協調1 .股東和經營者(1)股東的目標：公司財富最大化(2)經營者的目標：增加報酬，增加閑暇時間，避免風險(3)經營者對股東目標的背離：道德風險，逆向選擇(4)防止經營者背離股東目標的方法：監(jiān)督，激勵2 .股

6、東和債權人(1)債權人的目標：到期收回本金獲得約定的利息收入(2)股東的目標：擴大經營、投入有風險的生產經營項目(3)股東通過經營者對債權人利益的傷害： 股東不經債權人同意，投資 于比債權人預期風險高的新項目。(4)防止股東侵害債權人利益的措施：在借款合同中加入限制性條款(規(guī)定貸款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數額)發(fā)現公司有剝奪其財產意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款3 .公司目標與社會責任(1) 一致性：生產符合顧客需要的產品，滿足社會的需求；增加職工人數，解決社會的就業(yè)問題； 為了獲利，提高勞動生產率，改進產品質量， 改善服務，從而提高社會的生產效率和公眾的

7、生活質量(2)不一致性： 可能生產偽劣產品，不顧工人的健康和利益，造成環(huán)境污染，損害其他公司的利益(3)社會責任的保障：政府立法(公司法、反暴利法、防止不正當競爭 法、環(huán)境保護法、合同法、保護消費者權益法)商業(yè)道德約束、行政監(jiān) 管部門監(jiān)督、社會公眾輿論監(jiān)督第三節(jié)財務管理環(huán)境一、金融市場是實現貨幣信貸和資本融通、辦理各種票據和進行有價證券交易的市場。財務管理環(huán)境是指對公司財務活動產生影響的各種內外部因素的總稱。二、財務管理環(huán)境的分類微觀環(huán)境因素、行業(yè)環(huán)境因素、宏觀環(huán)境因素（一）金融市場的構成要素1.市場主體 2.交易對象 3.組織形式，4.交易方式，現貨交易、期貨交易、期權交易和信用交易。（二）

8、金融市場的種類外匯市場 金曲J資本市場 黃金市場同曲折借市場 期為本市場任額定期存單市場 短期債券市場*一級市場，昭憤J（發(fā)行市場） 長期資本市場性黯土也流通市場） I債券市場終值：是現在一定量的資本在未來某一時點的價值，即未來的本利和，通常記作“ F”。二、時間價值的計算（一）單利是只對本金計算利息。P是現值（本金）；F是終值（本利和）；I是利息；r是利率；n是 計算利息的期數。1 .單利終值單利終值 F = P+PX nxr = px （1+nXr）單利利息I =PXnXrFP二一2 .單利現值_由終值計算現值的過程稱為折現，這時的利率稱為折現率，相應的計息 期數稱為折現期數。（二）復利及

9、其計算1.復利終值(a+b)八3=a3+3aA2b+3ab八2+b八3第20頁共19頁（三）金融市場與財務管理1 .金融市場是公司投資和籌資的場所:2 .金融市場為公司財務管理提供有意義的信息:3 .金融市場促進了公司資本的靈活轉換： 三、利息率簡稱利率，是衡量資本增值量的基本單位，也就是資本的增值與投 入資本的價值之比。從資本流通角度看，利率為資本的交易價格。利率受供求情況、經濟周期、貨幣政策、財政政策、通貨膨脹和國際2.復利現值P = FxJ （1+rY（三）年金及其計算年金是指一定時期內每期相等金額的系列收付款項。可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金年金特點：一是每次收付金額相等

10、；二是時間間隔相同。1.普通年金P=A年金現值：1-尸收支狀況等因素影響。R= PFH INFLR+ DFR LR+ MR1 .純利率（PR :在無通貨膨脹和無風險情況下的社會平均利潤率，通 常用無通貨膨脹情況下的國庫券利率來表示。2 .通貨膨脹補償率（INFLR）:政府發(fā)行的短期國庫券利率由純利率和通 貨膨脹補償率兩部分組成。3 .違約風險收益率（DR）:指借款人無法按期償還本金和利息而給投資 者帶來的風險。4 .流動性風險收益率（LR）:某項資產迅速轉化為現金的可能性。在其 他因素相同的情況下，流動性風險小的債券和流動性風險大的債券利率 相差132%,即流動性風險收益率。5 .期限性風險收

11、益率（MR :因債務到期日不同帶來的風險。第二章時間價值第一節(jié)時間價值一、時間價值的概念指一定量的資本在不同時點上的價值量的差額。時間價值的大小決定因素：一是資本讓渡的時間期限，二是利率水平?，F值：一是指未來某一時點的一定量資本折合到現在的價值；二是指現在的本金。通常記作“P'普通年金是指從第一期起，在一定時期內 每期期末等額收付的系列款項，又稱后付年金。普通年金終值，猶如零存整取的本利和，是指在一定時期內每期期末收付款項的復利終值之和。普通年金終值普通年金現值，是指為在 每期期末取得相等金額的款項，現在需要投入的金額，是一定時期內每期期末收付款項的復利現值之和。普通2 .即付年金即付

12、年金是指從第一期起，在一定時期內每期 期初等額收付的系列款項，又稱先付年金?，F值，是指每期期初等額收付的系列款項的復利現值之和。整理上式，可得：= l_f + F）TT -I- + 1修- 1） + 1 即付年金終值，各期期初等額系列收付款的復利終值之和。用公式表示 為：3 .遞延年金遞延年金是指距今若干期以后發(fā)生的系列等額收付款項。凡不是從 第一期開始的年金都是遞延年金。遞延年金現值，耳=4（?f兒"）P = f（PI Ftr,m） = A（PI Atr,ji）（PI Frr.m）P=Ilt-f-A-（PIAtrtm+n）-A 1 PI w）遞延年金終值，計算方法與普通年金終值相同

13、，與遞延期長短無關。T4 .永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期等額系列收付的款項。如，優(yōu)先股終值，不存在計算問題，因其沒有終止時間。現值，其計算公式由普通年金現值的計算公式推導出來， f -r當h 7皿時（+尸尸70,則永建年金現值的計算公式為：F上4 I四、名義利率和實際利率的關系名義利率，每年的復利次數超過 1次時的年利率實際利率，每年只復利一次的利率若m為一年內復利計息次數， r為名義利率，EIR為實際利率，則/ 、睡= 1+- -1I制）第二節(jié)風險收益一、風險的概念與分類按照風險可分散特性的不同，分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。離散程度是指資產收益率的各種可能結果與預期收益率的偏差。衡量風險大小的指

14、標主要有標準離差、標準離差率等。二、單項資產的風險與收益衡量（一）概率與概率分布以P表示概率，以n表示可能出現的所有情況，概率必須符合以 下兩個要求：（1）所有的概率P都在0和1之間，即：0VPV1。y1 E = 1（2）所有可能結果的概率之和等于 1,即：二3（二）期望值期望值又稱預期收益，它是衡量風險大小的基礎，但它本身不能表明 風險的高低，其基本計算公式是：式中：&是期望值；P是第i種結果出現的概率；n是所有可能結果的個數；R是第i種結果出現后的收益。在投資額相同的情況下，期望值越大，說明預期收益越好。在期望值相同的情況下，概率分布越集中，實際可能的結果就越接近期望值，實際收益偏

15、離預期收益的可能性就越小，投資的風險也就越?。环粗?，投資的風險就越大。（三）標準離差和標準離差率標準離差是指概率分布中各種可能結果對于期望值的離散程度。標準離差通常用符號<7表示，其計算公式為：I n Z - 2-V i-l 7標準離差以絕對數衡量風險的高低，只適用于 期望值相同的決策方 案風險程度的比較。結論：在期望值相同的情況下，標準離差越大，說明各種可能情況與期望值的偏差越大，風險越高；標準離差率是標準離差與期望值之比。通常用符號V表示，其計算公式為：二.結論：在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險越高；反之, 標準離差率越小，風險越低。三、風險和收益的關系（一）單個證券風險與

16、收益關系個別證券的系統(tǒng)風險 可以用該證券的（3系數度量。個別證券的6系數是反映個別證券收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標。市場組合白系數為1。當個別證券的6<1時，該證券收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此，其所含的系統(tǒng)風險小于市場組合的風險。當個別證券的6=1,說明該證券的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場平均收益率增加（或減少）1%那么該證券的收益率也相應地增加（或減少）1%當個別證券的6>1時，說明該證券收益率的變動幅度大于市場組合收 益率的變動幅度，因此，其所含的系統(tǒng)風險大于市場組合的風險。絕大多數證券的（3系數是大于零的。

17、如果（3系數是負數，表明這類 證券與市場平均收益率的變化方向相反。在資本資產定價模型中，證券的風險與收益之間的關系可以表示為證券市場線（SMD（二）證券投資組合的風險與收益關系證券投資組合的0系數是個別證券系數的0的加權平均數，權數為 各種證券在投資組合中所占的比例。計算公式為：” 一 1.-1 1 -式中：0p為證券投資組合的0系數；x j為第j種證券在投資組合中所 占的比例；命為第j種證券的系數；n為證券投資組合中證券的數量。三、財務分析的基礎財吾報表利司表.、斫有者權益變動表附汪現金流里表其他應當在財勞報告中報露的相關信息和資料分人者有機會務東權營府介領財股俵經iEi中a第三章財務分析第

18、一節(jié)財務分析概述一、財務分析的意義財務分析是以公司財務報表和其他有關資料為依據和起點，對公司 一定時期的財務狀況、經營成果及現金流量情況進行分析，借以評價公 司財務活動業(yè)績、控制財務活動運行、預測財務發(fā)展趨勢、提高財務管 理水平和經濟效益的財務管理活動。意義：1、財務分析是正確評價公司財務狀況、 考核其經營業(yè)績的依據。2、財務分析是進行財務預測與決策的基礎。3、財務分析是挖掘內部潛力、實現公司財務管理目標的手段。二、財務分析的內容財務分析的內容：信運能力分析,償債能力分析諛利能力分析I綜合財務分析（領會）營運能力分析：指公司資產周轉運行的能力。主要是分析公司資產的周轉情況。償債能力分析：指公司

19、償還債務的能力。直接關系到公司持續(xù)經營能力， 以及公司的變現能力和盈利能力。盈利能力分析：盈利能力是指公司獲取利潤的能力。公司盈利能力分析主要是分析公司利潤的實現情況。綜合財務分析：將營運能力分析、償債能力分析和盈利能力分析等諸多方面納入一個有機的整體之中， 通過相互關聯的分析，采用適當的標準, 對公司財務狀況和經營成果做出全面的評價。資產負債表是反映公司在某一特定日期的財務狀況的報表，資產負 債表是根據“資產=負債+所有者（股東）權益”這一會計恒等式來編 制的。一方面反映公司某一日期所擁有的資產規(guī)模及分布；一方面反映公司這一日期的資本來源及結構。反應短期償債能力和長期償債能力，預測公司未來財

20、務狀況的變動 趨勢，做出決策。利潤表利潤表是反映公司在一定會計期間經營成果的報表，反映公司經營業(yè)績的主要來源和構成情況。反映公司一定會計期間的收入實現情況；反映公司一定會計期間的費用耗費情況；反映生產經營活動的成果；可以提供進行財務分析的基本資料。利潤表的缺陷：1 .利潤表只反映已實現的利潤，不包括未實現的收益。2 .利潤表是以權責發(fā)生制為基礎編制的，因而無法得到以收付實現 制為基礎的現金流動信息，利潤多的公司其現金流動狀況不一定良好。 現金流量表現金流量表是反映公司一定會計期間現金和現金等價物流入和流出 的報表?，F金流量表遵循收付實現制原則編制，便于報表使用者了解公司凈 利潤的質量。從內容上

21、看，現金流量表被劃分為經營活動、投資活動和籌資活動 三個部分，四、財務分析的方法比較分析法-因素分析法五、比較分析法是通過同類財務指標在不同時期或不同情況下的數量上的比較，來 揭示指標間差異或趨勢的一種方法。比較分析法是財務分析中最基本、最常用的方法。1 .按比較對象分類實際指標與計劃指標比較。實際指標與本公司多期歷史指標相比較。與國內外同行業(yè)先進公司指標或同行業(yè)平均水平比較，2 .按比較內容分類比較會計要素的總量T比較結狗百分比一比較財務比率比較財務比率。財務比率反映了各會計要素的內在聯系。財務比率的比較是 最重要 的財務分析。比故相關比率-比較結構比率J匕較動態(tài)比率比較相關比率：相關比率是

22、典型的財務比率，比并據此對公司財務 狀況和經營成果進行分析。比較結構比率：又稱構成比率，用以計算某項財務指標的各構成部 分分別占總體的百分比，用以分析構成內容的變化以及對財務指標的影 響程度。比較動態(tài)比率：指將不同時期或不同時日的同類財務指標進行動態(tài) 分析，以揭示公司財務狀況或經營成果的變動趨勢。 常見的是定基比率、 環(huán)比比率、定基增長率和環(huán)比增長率。因素分析法因素分析法是依據分析指標和影響因素的關系，從數量上確定各因素對指標的影響程度。注意：1.因素分解的關聯性。2.因素替代的順序性。3 .順序替代的連環(huán)性。4.計算結果的假定性。第二節(jié)財務比率分析1 .營運能力比率2 .短期償債能力比率3

23、.長期償債能力比率4 .盈利能力比率一、營運能力比率營運能力是指公司資產周轉運行的能力。反映公司營運能力的財務比率主要有總資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率和存貨周轉率等。5 .營運能力比率一一總資產周轉率總資產周轉率=營業(yè)收入/平均資產總額平均資產總額=（年初資產總額+年末資產總額）/2總資產周轉率越高，說明公司周轉速度越快，資產利用率越高，營運能 力越強，反之亦然。2力營運能力比率一一流動資產周轉率流動資產周轉率=營業(yè)收入+平均流動資產平均流動資產=（年初流動資產+年末流動資產）/2流動資產周轉率越快，會相對節(jié)約流動資產，增強了公司的盈利能力。3力營運能力比率一一應收賬款周轉率應收

24、賬款周轉率=營業(yè)收入+平均應收賬款應收賬款周轉天數=360+應收賬款周轉率一般來說，應收賬款周轉率越高、周轉天數越短，說明應收賬款的 回收速度越快4、營運能力比率一一存貨周轉率衡量公司銷售能力和存貨管理工作水平的指標。存貨周轉率=營業(yè)成本+平均存貨存貨周轉天數=360+存貨周轉率其中：平均存貨=（年初存貨+年末存貨）+2一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，其流動性越 強。提高存貨周轉率可以提高公司的變現能力，而存貨周轉速度越慢， 則其變現能力越差。二、短期償債能力比率1、短期償債能力比率一一流動比率衡量公司變現能力最常用的比率。流動比率越大，公司可變現的資產數 額越大，短期債務的償

25、還能力越強。流動比率=流動資產/流動負債一般認為，制造業(yè)合理的流動比率為 22力短期償債能力比率一一速動比率速動比率是指公司一定時點速動資產與流動負債的比值。速動資產 是指流動資產中變現能力較強的那部分資產。速動比率=速動資產+流動負債一般認為，制造業(yè)企業(yè)的速動比率為 1比較適宜。從債權人角度看, 速動比率越高，償債能力越強。速動比率過高，說明公司可能因擁有過 多貨幣性資產而喪失一些投資獲利的機會。三、長期償債能力比率1、長期償債能力比率一一資產負債率資產負債率是指公司的負債總額與全部資產總額的比值。資產負債率=（負債總額+資產總額）X 100%從債權人的角度看，這一比率越低，公司負債總額占全

26、部資產的比例 越小，長期償債能力越強。一般而言，資產負債率高，表明公司較有活力，管理者對公司前景 有信心2、長期償債能力比率一一產權比率公司負債總額與所有者權益總額的比值。該指標反映公司所有者權益對債權人權益的保障程度，反映公司基 本財務結構是否穩(wěn)定。產權比率越低，表明公司的長期償債能力越強， 財務風險越小。產權比率=（負債總額+所有者權益總額）X 100%3、長期償債能力比率一一利息保障倍數又稱已獲利息倍數，是指公司一定時期息稅前利潤與利息費用的比值，衡量公司償還債務利息的能力。利息保障倍數=息稅前利潤+利息費用根據經驗判斷，該指標一般保持在35時即有較好的償付利息的能 力。四、盈利能力比率

27、1、盈利能力比率一一銷售毛利率銷售毛利率是銷售毛利占營業(yè)收入的百分比，其中銷售毛利是營業(yè) 收入減去營業(yè)成本的差額。銷售毛褲=營業(yè)匐翳蚌,100%2、盈利能力比率一一銷售凈利率銷售凈利率是指凈利潤占營業(yè)收入的百分比。銷售凈利率=（凈利潤+營業(yè)收入）x 100%3、盈利能力比率一一凈資產收益率又稱所有者權益報酬率、凈資產報酬率或股東權益報酬率。凈資產收益率是公司凈利潤與平均凈資產的比值。凈資產收益率=（凈利潤+平均凈資產）x 100%平均凈資產=（年初凈資產+年末凈資產）+2用來衡量公司所有者全部投入資本的獲利水平。4、盈利能力比率一一總資產收益率主要用來衡量公司利用全部資產獲取利潤的能力。4（1

28、）、盈利能力比率一一總資產收益率一一總資產息稅前利潤率是公司一定時期的息稅前利潤總額與平均資產總額的比值?？傎Y產息稅前利潤率=（息稅前利北1+平均資產總額）X 100%平均資產總額=（年初資產總額+年末資產總額）+2一般來說，只要公司的總資產息稅前利潤率大于負債利息率，公司就有足夠的收益用于支付債務利息。4 （2）、盈利能力比率一一總資產收益率一一總資產凈利率指公司一定時期的凈利潤與平均資產總額的比值?？傎Y產凈利率=（凈利潤+平均資產總額）X 100%凈利潤反映了公司所有者獲得的剩余收益司在分析公司的總資產收益率 時，通常采用比較分析法，可以評價公司的經營效率，發(fā)現經營管理中 存在的問題。5、

29、盈利能力比率一一每股收益本年凈利潤與普通股股數的比值，反映普通股的獲利水。每股收益=凈利潤+普通股股數（一般用普通股的加權平均股數來表示。）每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的財務指標。第三節(jié)財務綜合分析公司財務綜合分析與評價采用的方法主要是杜邦分析法。一、杜邦分析體系杜邦分析法是指利用各個主要財務比率之間的內在聯系來綜合分析 評價公司財務狀況的方法。該種方法由美國杜邦公司率先應用，被稱為杜邦分析法。杜邦分析法從凈資產收益率開始，杜邦分析體系反映的財務比率及其相互關系主要有：1 .凈資產收益率與總資產凈利率及權益乘數之間的關系：凈資產收益率=總資產凈利率X權益乘數2 .總資產凈利率與銷售凈利

30、率及總資產周轉率之間的關系：總資產凈利率= 銷售凈利率x總資產周轉率3 .銷售凈利率與凈利潤及營業(yè)收入之間的關系：銷售凈利率=凈利潤+營業(yè)收入（識記）4 .總資產周轉率與營業(yè)收入及平均資產總額之間的關系：總資產周轉率=營業(yè)收入+平均資產總額5 .權益乘數與資產負債率之間的關系：權益乘數=1+ （1資產負債率）（識記）杜邦分析體系清楚地反映了公司的營運能力、短期償債能力、長期償債能力、盈利能力及其相互之間的關系，有助于對公司財務做出綜合的分析與評價。杜邦分析體系的核心凈資產收益率是一個綜合性極強、最有代表性的財務比率，它是杜 邦分析體系的核心。權益乘數反映公司的資本結構，主要受資產負債率的影響。

31、當資 產負債率較大時，權益乘數就高，負債比率過高，公司所負擔的債務利 息就會加大，致使公司凈利潤降低，從而總資產凈利率不可能保持不變。提高銷售凈利率從公司銷售方面看，銷售凈利率是公司凈利潤與營業(yè)收入之比，反 映公司的盈利能力。一開拓市場，增加營業(yè)收入。二加強成本與費用控 制，降低耗費，增加利潤。對資產周轉率的分析資產周轉率是反映運用資產獲取營業(yè)收入能力的指標。1 .分析資產結構是否合理，即流動資產和非流動資產的比例是否合理。2 .結合營業(yè)收入，分析公司的資產周轉狀況。第四章利潤規(guī)劃與短期預算第一節(jié)利潤規(guī)劃一、成本性態(tài)分析也稱成本習性，是指成本與業(yè)務量的依存關系。具有規(guī)律性。按成本性態(tài)，可以將公

32、司的成本分為固定成本、變動成本、混合成本混合成本可以采用特定的方法分解為變動成本和固定成本兩部分。這樣，總成本模型 可用下式表示：TC= FaVcXQ式中：TC為總成本；FC為固定成本；Vc為單位變動成本；Q為銷售 量。二、盈虧臨界點分析盈虧臨界是指公司經營達到不盈不虧的狀態(tài)。若邊際貢獻大于固定成本，說明企業(yè)有利潤；（一）盈虧臨界點分析-計算盈虧臨界點的基本模型設Q為銷售量，P為銷售單價，Vc為單位變動成本，FC為固定成本, m為單位邊際貢獻，M為邊際貢獻總額，EBIT為息稅前利潤。盈虧臨界點就是使公司息稅前利潤等于零時的銷售量，即：QX （P Vc） - FC= 0所以，（一）確定影響利潤各

33、變量的臨界值銷售量與銷售單價的最小允許值和單位變動成本與固定成本總額的 最大允許值，就是盈虧臨界值。EBIT= Q (P Vc) - FC當EBIT= 0時，便可求得盈虧臨界點（二）敏感系數與敏感分析表某因都敏感系如目標值變動百分比因素變動百分比測定各因素敏感程度的指標稱為敏感系數，其計算公式為:（二）盈虧臨界點分析-安全邊際與安全邊際率第二節(jié)短期預算 一、全面預算的作用1 .明確各部門的奮斗目標，控制各部門的經濟活動。2 .協調各部門的工作。所謂安全邊際，就是指正常銷售超過盈虧臨界點銷售的差額，這個差額標志著公司銷售下降多少才會發(fā)生虧損。安全邊際有絕對數與相對數兩種表現形式，即安全邊際和安全

34、邊際率。安全邊際=正常銷售量（額）-盈虧臨界點銷售量（額）安全邊標率=安全邊際量（額）正常情售置（頷）xlOO%安全邊際和安全邊際率的數值越大，公司發(fā)生虧損的可能性越小，公司就越安全。以盈虧臨界點為基礎，可得到盈虧臨界點作業(yè)率盈虧嚙界點作業(yè)率=盈虧臨界點梢售量正常精售金xlOO%公司要獲得利潤，作業(yè)率必須達到該臨界點的作業(yè)率，否則就會虧損。i -盈虧臨界點作業(yè)率=安全邊際率（三）盈虧臨界點分析-實現目標利潤的模型目標利潤=目標銷售量（銷售單價單位變動成本）固定實現目標利潤的銷售量=目標利潤+固定成本單位邊際責獻3.考核各部門的業(yè)績。二、全面預算的編制方法-全面預算的構成特種決策預算日常業(yè)務預算

35、財務預算特種決策預算：最能直接體現決策的結果，它實際上是選中方案的進一步規(guī)劃。日常業(yè)務預算：是指與公司日常經營活動直接相關的經營業(yè)務的各種預算。財務預算：是與公司現金收支、經營成果和財務狀況有關的各種預算。三、全面預算的編制方法-全面預算的編制方法固定、彈性、增量、零基、定期、滾動預算1.固定預算稱靜態(tài)預算，是根據預算期內正常的可能實現的某一業(yè)務活動水平而編制的預算。適合業(yè)務量比較穩(wěn)定的公司特點：1、預算內容以預定的某一固定的業(yè)務量水平為基礎，一般不考慮預算期內業(yè)務量水平的變化，編制過程簡單。1、強實際結果與所確定的固定預算中的數據進行比較分析，并據以進行業(yè)績評價和考核。損時各因素變化的界限三

36、、盈虧臨界圖 是指圍繞盈虧臨界點，將影響公司利潤的有關因素及其相應關系集中在一張圖上，有助于決策者在經營管理工作中提高預見性和主動性。通常有基本式、邊際貢獻式、量利式 三種。四、有關因素變動對盈虧臨界點及目標利潤影響的分析 （一）銷售價格變動的影響 （二）變動成本變動的影響（三）固定成本變動的影響 （四）、各有關因素同時變動的影響五、利潤敏感性分析是指從眾多的影響因素中找出對利潤有重要影響的敏感性因素，并分析、測算其對利潤的影響程度和敏感程度的一種分析方法。主要目的包括：研究與提供能引起目標利潤發(fā)生質變，如由盈利轉為虧3 .彈性預算是在成本性態(tài)分析的基礎上，依據業(yè)務量、成本和利潤之間的關系，按

37、 照預算期內可預見的各種業(yè)務量而編制不同水平的預算。特點：1、按預算期內某一相關范圍內的可預見的多種業(yè)務活動水平確定不同的 預算，也可按實際業(yè)務活動水平調整其預算。2、實際業(yè)務量發(fā)生后，將實際指標與實際業(yè)務量相應的預算進行對比, 使預算執(zhí)行情況的評價與考核建立在更加可比的基礎上，更好地發(fā)揮預 算控制的作用。4 .增量預算是以基期現有的水平為基礎，根據預算期業(yè)務量水平及有關影響因素的 變動情況，調整基期項目和數額而編制的預算。5 .假定：1、公司現有的每項活動都是公司不斷發(fā)展所必需的。2、在未來預算期內，公司必須至少以現有費用水平繼續(xù)存在。3、現有費用已得到有效的利用。6 .零基預算零基預算就是

38、以零為基數編制的預算。優(yōu)點：1、合理、有效地進行資源分析。 2、有助于公司內部進行溝通與協調， 激勵各基層單位參與預測編制的積極性和主動性。3、目標明確，可區(qū)別方案的輕重緩急。4、有助于提高管理人員的投入產出意識。不足：工作量較大；可能具有不同程度的主觀性，容易引起部門間的矛盾。零基預算方案一般適用于規(guī)模較大的公司和政府機構。7 .定期預算是以固定不變的會計期間作為預算期間編制預算的方法。優(yōu)點：保證預算期間和會計期間在時期上的配比，便于根據會計報告數 據與預算的比較，考核和評價預算的執(zhí)行結果。不足：不利于前后各期間預算的銜接，不能適應連續(xù)不斷的業(yè)務活動過程的預算管理。8 .滾動預算在上期預算完

39、成情況的基礎上，調整和編制下期預算，并將預算期間連 續(xù)向后滾動，使預算期間保持一定的時期跨度。優(yōu)點：1、使預算期間依時間順序向后滾動，能夠保持預算的連續(xù)性和完 整性實現近期目標與長期目標的結合；2、預算隨時間的變化而不斷地被 修訂與調整，使預算更符合實際情況，有利于發(fā)揮預算的指導和控制作 用。不足：滾動預算的延續(xù)工作將耗費大量的人力、物力和財力。三、日常業(yè)務預算編制銷售、生產、直接材料、直接人工、制造費用、產品成本、銷售與管理費用預算1、銷售預算公司日常業(yè)務預算的編制通常要以銷售預算為出發(fā)點，預計銷售收入=預計銷售量X預計銷售單價2、生產預算生產預算是在銷售預算的基礎上編制的，預計生產量=預計

40、銷售量+預計期末產成品存貨-預計期初產成品存貨3、直接材料預算預計直接材料采購量=預計生產量X單位產品的材料耗用量 +預計期末材 料存貨-預計期初材料存貨直接材料預計金額=預計直接材料采購量X直接材料單價4、直接人工預算（應用）預計直接人工=預計生產量X單位產品直接人工小時X小時工資率5、制造費用預算制造費用預算是除直接材料和直接人工以外的其他所有產品成本的 計劃。預計需用現金支付的制造費用=預計直接人工小時x變動費用預計 分配率+ 預計固定制造費用-折舊與攤銷6、產品成本預算其主要內容是產品的單位成本和總成本。7、銷售與管理費用預算銷售與管理費用預算包括預期內將發(fā)生的各項經營性的期間費用。包

41、括：現金預算、預計利潤表、預計資產負債表四、財務預算編制-現金預算一般由現金收入、現金支出、現金余缺以及資本的籌集與運用四個部分組成。其基本關系為：期末現金余額=期初現金余額+現金收入-現金支出+資本的籌集現金預算是公司現金管理的重要工具，它有助于公司合理地安排和 調動資本。四、預計利潤表預計利潤表是按照權責發(fā)生制原則進行編制的。它可以揭示公司預 期的盈利情況，從而有助于經理人員及時調整經營策略。五、預計資產負債表預計資產負債表反映公司預算期末各賬戶的預計余額。在公司期初 資產負債表的基礎上，經過對經營預算和現金預算中的有關數字做適當 調整即可編制預計資產負債表。第五章長期籌資方式與資本成本

42、第一節(jié)長期籌資概述按籌集資本使用的期限分類.短期資本 ;長期資本一般是指供一年以內使用的資本， 通常采用短期銀行借款、商11信用 等方式來籌集*一般是指供一年以上使用的資本， 通常采用吸收直接投資、發(fā)行股 票、發(fā)行公司債券銀行長期借 熟、融資租賃和內部租累等方式來 籌集。按籌集資本使用的期限分類權益資本一債務資本.公司通過發(fā)行股票、吸收直接投資、肉部 亞累等方式籌集的資本都屬于公司的權益 資本今權益資本一船不用償還本金，財第 鳳臉小，但句出的資本成本相對較高口公司通過發(fā)行福券、向銀行借款、融資租 賃等方式籌集的資本屬于公司的焦羚資 本。債務資本一般要求定期支付利息，到 期歸還本金，財務風險較高

43、，但資本成本 相對較低?；I資數量的預計一一銷售百分比法銷售百分比法是指假設經營資產和經營負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，然后確定籌資需求的一種財務預測方法。一一根據銷售總額確定外部籌資需求一一根據銷售增加額確定外部籌資需求一一外部籌資需求的敏感性分析第二節(jié)權益資本一般來說，籌集長期資本有兩個途徑：一個是借入長期負債，即長期債務籌資；另一個是籌集權益資本。吸收直接投資吸收直接投資是指非股份制公司以協議等形式吸收國家、法人和個 人直接投入資本的一種籌資方式。種類1 .國家投資特點：產權歸屬于國家；具有較強的約束性；在國有企業(yè)中采用比較廣泛。2 .法人投資特點：以獲取被投資公司的利潤為目的；發(fā)生

44、在法人單位之間；出資方 式靈活多樣。3 .個人投資特點：以參與公司的收益分配為目的；參與投資的人數較多；每人投資 的數額較少。方式1.現金投資2.實物投資3.工業(yè)產權投資4.土地使用權投資優(yōu)點：1.增強公司信譽。2.快速形成生產能力。3.降低財務風險。缺點：1.資本成本高。2.可能分散公司的控制權。發(fā)行普通股是股票的一種最基本形式。發(fā)行普通股一一普通股股東的權利1.經營參與權。2.收益分配權。3.出售或轉讓股份權。4.認股優(yōu)先權。5.剩余財產要求權。優(yōu)點：1.沒有固定的月5利負擔。2.沒有固定的到期日，無須償還。3.能增強公司的信譽。4.籌資限制少。缺點：1.資本成本較高。2.容易分散公司的控

45、制權。3.可能會降低普通股的每股凈收益，從而引起股價下跌。發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行優(yōu)先股一一優(yōu)先股股東的權利1.優(yōu)先分配利潤。2.優(yōu)先分配剩余財產。3.優(yōu)先股的轉換和回購。4.優(yōu)先股的表決權優(yōu)先股的發(fā)行和轉讓1、發(fā)行人范圍：公開發(fā)行限于證監(jiān)會規(guī)定的上市公司，非公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司2、發(fā)行條件：已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份的50%且籌資額不得超過發(fā)行前凈資產的 50%優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1.沒有固定到期日，不用償還本金。2.股息支付既固定又有一定彈性。3.有利于增強公司信譽。缺點：1.籌資成本高。2.財務負擔重。留存收益是指公司從歷年實現的利潤中提取或留存于公司的內部積累，它來源

46、于公司的生產經營活動所實現的凈利潤，包括公司的公積金和未分配 利潤兩個部分。優(yōu)點：1 .資本成本低。2.不會分散控制權。3.增強公司的信譽。缺點：由于留存收益是公司生產經營的積累，在使用時會受到資本的數額以及 法律、法規(guī)的限制。如公司首先要盈利，盈利后還要進行利潤的分配等。第三節(jié)長期債務資本長期借款，借入的使用期超過一年的借款，主要用于購建固定資產和滿足長期流動資本占用的需要。長期借款一一長期借款的保護性條款1 .一般性保護條款2 .例行性保護條款3 .特殊性保護條款長期借款一一長期借款的利率長期借款利率的大小取決于金融市場的供求狀況、借款期限、抵押品的流動性以及公司的信譽等因素。長期借款利率

47、有：1 .固定利率2 .浮動利率長期借款的償還方式通常包括：1.定期支付利息、到期償還本金的方式；2.定期等額償還方式；3.平時 逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分的方式。第一種償還方式會加大公司借款到期時的償還壓力，而定期償還又會提高公司使用貸款的實際年利率。長期借款一一長期借款籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1.籌資速度快。2.借款彈性較大。3.借款成本較低。缺點：1.財務風險較高。2.限制性條款比較多。發(fā)行債券一一債券的種類1、是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名和無記名債券。2、按能否轉換為公司股票，分為可轉換債券和不可轉換債券?？赊D換債券的利率要低于不可轉換債券。3的按有無特定的財產擔

48、保，分為抵押債券和信用債券。4、按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券。5、按照償還方式，分為一次到期債券和分期到期債券。債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格是指債券發(fā)行時使用的價格。公司債券的發(fā)行價格通常有三種：平價、溢價和折價。法1/地 麟面值。債券面值工票面利率依券新價格=1市場利率7+/a +市場利率），式中：n為債券期限；t為付息期數。信用評級機構在進行信用評估時，需要考慮的主要因素有：1.負債比率。2.已獲利息倍數。3.流動比率。4.抵押條款。5.擔保條款。6.償債基金。7.到期時間。8.穩(wěn)定性。9.會計政策。債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1.資本成本低于普通股。2.可產生財務杠

49、桿作用。3.保障股東的控制權。缺點：1.增加企業(yè)的財務風險。2.限制條件較多。融資租賃和經營租賃的區(qū)別項目融資租賃經營租賃租賃程序由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通 資本引進承租人所需設備，然后再租給承租人使 用承租人可隨時向出租人提出租賃資產要求租賃期限租賃期較長，一般為租賃資產壽命的 75蛆上租賃期短，不涉及長期而固定的義務合同約束租賃合同穩(wěn)定。在租期內，承租人必須連續(xù)支付租金，非經雙方同意，中途不得退租租賃合同靈活，在合理限制 條件范圍內，可以解除租賃 契約租賃期滿的資產處置租賃期滿后，租賃資產的處置有三種方法可供選 擇：將設備作價轉讓給承租人；由出租人收回； 延長租期續(xù)租租賃期

50、滿后，租賃資產一般要歸還給出租人租賃資產 的維修保 養(yǎng)租賃期內，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設備方面的服務。租賃期內，出租人提供設備保養(yǎng)、維修、保險等服務融資租賃一一種類直接租賃：承租人直接從出租人那里租入所需要的資產，并支付租金。售后租回：公司先將其擁有的資產賣給出租人，然后再按照特定條件將 其租回使用，這種取得資產的籌資方式就是售后租回。杠桿租賃：杠桿租賃涉及承租人、出租人和資本出借者三方當事人。租金的構成：包括設備價款和租息兩部分。融資租賃的優(yōu)缺點優(yōu)點：1.能迅速獲得所需資產。2.融資租賃籌資限制較少。3.稅收效應。4.維持公司的信用能力。5.減少固定資產陳舊過時的風險。缺點：1.資本成本

51、較高。2.承租人在財務困難時期，固定的租金支付會構成一項沉重的財務 負擔。第四節(jié)資本成本資本成本是公司籌集和使用資本的代價。包括兩部分：籌資費用，用資費用，成本通常用相對數表示。影響資本成本的因素1 .資本市場供求關系，主要體現在無風險利率上。2 .證券市場條件，主要體現在流動性風險補償上。3 .公司內部經營風險，要是因經營狀況或經營環(huán)境變化。4 .資本結構，是影響公司資本成本的重要因素。資本成本的作用1 .資本成本是評價投資決策可行性的主要經濟標準2 .資本成本是選擇籌資方式和擬定籌資方案的重要依據3.資本成本 是評價公司經營成果的依據資本成本產個別資本成本力噥平均資本成本一邊際賁本成本用來

52、比較不同的籌資方式用來進行資本結構決策在琴集資本時用于追加籌資決策個別資本成本是指使用各種長期資本的成本，包括：長期借款資本、 債券資本成本、優(yōu)先股資本成本、留存收益資本成本、普通股資本成本 長期借款資本成本，包括借款利息和籌資費用。借款利息計入稅前成本 費用，可以起到抵稅的作用。分期付息、到期一次還本的長期借款資本成本的計算公式為：z/i-n-瓜 F =A, r _“1-%）1-片式中：Kl為長期借款資本成本；It為長期借款年利息；T為公司所得 稅稅率；L為長期借款籌資額（借款本金）；Fl為長期借款籌資費用率。 Rl為長期借款的年利率。5x（l-） = y_優(yōu)先股資本成本，按面值和固定的股息

53、率確定，優(yōu)先股籌資總額按發(fā)行 價格確定。優(yōu)先股股息是以所得稅后凈利潤支付的，故不會減少公司應Kf=-2交所得稅。優(yōu)先股資本成本的計算公式為：式中：Kp為優(yōu)先股資本成本；Dp為優(yōu)先股年股息；PP為優(yōu)先股籌資 額（按發(fā)行價格確定）；Fp為優(yōu)先股籌資費用率。留存收益資本成本，公司繳納所得稅后形成的，其所有權屬于股東。計算留存收益資本成本的方法主要有以下三種：1.股利增長模型2.資本資產定價模型3.風險溢價模型加權平均資本成本，是以各項個別資本在公司長期資本中所占比重為權 數，對個別資本成本進行加權平均確定的。在實際計算中，各類資本占長期資本的比重起著決定性的作用。在計算時，有三種可供選擇的權重：1

54、.賬面價值2.市場價值3.目標資本結構邊際資本成本公司在籌集資本時，要考慮新的資本成本，即邊際資本成本。邊際資 本成本是指資本每增加一個單位而增加的成本。邊際資本成本的計算2 .計算確定目標資本結構。3 .計算確定各個不同籌資范圍的個別資本成本。4 .計算確定籌資總額分界點。5 .計算各籌資區(qū)間的邊際資本成本。第六章杠桿原理與資本結構第一節(jié)杠桿原理財務管理中的杠桿效應有三種：經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。一、經營風險和經營杠桿一一經營風險指由生產經營活動而產生的未來經營收益或者息稅前利潤的不確定性。可以用息稅前利潤的概率分布對其期望值的偏離程度，即息稅前利 潤的標準差或標準離差率來衡量。經營風險的發(fā)生及大小取決以下幾個方面。1 .市場需求變化的敏感性。2.銷售價格的穩(wěn)定性。3.投入生產要素價格 的穩(wěn)定性。4.產品更新周期以及公司研發(fā)能力。5.固定成本占總成本的 比重。經、經營風險和經營杠桿一一經營杠桿2 .經營杠桿的含義經營杠桿是指在某一固定生產經營成本存在的情況下，銷售量變動 對息稅前利潤產生的作用。由于固定成本存在而導致的息稅前利潤變動率大于產銷量變動率的 杠桿效應，稱為經營杠桿。3 .經營杠桿系數的概念及計算經營杠桿的大