2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》考前樣題匯總

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本管理考前樣題匯總一、單項(xiàng)選擇題1.如果市場(chǎng)是完全有效的，則下列結(jié)論正確的有()。A.在證券市場(chǎng)上，購(gòu)買和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于零B.期權(quán)的價(jià)格等于其內(nèi)在價(jià)值(假定期權(quán)立即執(zhí)行所具有的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,在到期日前不等于,還需加時(shí)間溢價(jià))C.多種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集重合D.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化(跟市場(chǎng)有效沒(méi)關(guān)系)【答案】A【解析】在完全有效的市場(chǎng)上，由于金融工具的價(jià)格等于其價(jià)值，因此購(gòu)買和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于0.2.假設(shè)某企業(yè)明年需要現(xiàn)金8400萬(wàn)元，已知有價(jià)證券的報(bào)酬率為7%，將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本為150元

2、，則最佳現(xiàn)金持有量和此時(shí)的相關(guān)最低總成本分別是()。A.60萬(wàn)元;4萬(wàn)元 B.60萬(wàn)元;4.2萬(wàn)元 C.80萬(wàn)元;4.5萬(wàn)元 D.80萬(wàn)元;4.2萬(wàn)元【答案】B可以假設(shè)其中一個(gè)是正確的推斷另一個(gè),如將C=60代入求出交易成本或機(jī)會(huì)成本,看是否相等,之和是否等于選項(xiàng)中的第二個(gè)答案【解析】本題的主要考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模型。根據(jù)公式：總成本上=機(jī)會(huì)成本+交易成本=(C/2)*K+(T/C)*F兩者相等總成本最低,將T,K,F代入求C=60最佳現(xiàn)金持有量C*=60(萬(wàn)元)機(jī)會(huì)成本=C/2K=60/27%=2.1(萬(wàn)元)交易成本=T/CF=8400/60(15010000)=2.1(萬(wàn)元)

3、相關(guān)總成本=機(jī)會(huì)成本+交易成本=2.1+2.1=4.2(萬(wàn)元)3.存在年初累計(jì)虧損時(shí)，提取法定公積金的基數(shù)是()。A.抵減5年內(nèi)累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn) B.本年的稅后利潤(rùn)C(jī).抵減年初全部累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn) D.抵減超過(guò)5年的累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)【答案】C【解析】只有不存在年初累計(jì)虧損時(shí)，才能按本年稅后利潤(rùn)計(jì)算應(yīng)提取數(shù)。如果存在年初累計(jì)虧損，則應(yīng)該按照減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)作為提取法定公積金的基數(shù)。這種補(bǔ)虧是按賬面數(shù)字進(jìn)行的，與所得稅的虧損后轉(zhuǎn)無(wú)關(guān)。4.下列關(guān)于投資組合理論的認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤的是()。A.當(dāng)增加投資組合中資產(chǎn)的種類時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)將不斷降低，而收益仍然是個(gè)別資產(chǎn)的加權(quán)平均值B.

4、投資組合中的資產(chǎn)多樣化到一定程度后，特殊風(fēng)險(xiǎn)可以被忽略，而只關(guān)心系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C.在充分組合的情況下，單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于決策仍然有用D.在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)【答案】C【解析】在充分組合的情況下，單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于決策沒(méi)有用，投資人關(guān)注的只是投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。(關(guān)注協(xié)方差_)5.已知某企業(yè)總成本是銷售收入的函數(shù)，二者的函數(shù)關(guān)系為y=20000+0.5x，如果該企業(yè)產(chǎn)品單價(jià)為4.5元，則盈虧臨界點(diǎn)銷售量為()單位。A.5000 B.40000 C.8888.89 D.無(wú)法計(jì)算【答案】C【解析】根據(jù)盈虧平衡的公式，找出基本的量。6.看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費(fèi)5元，售出1股執(zhí)行價(jià)格

5、為100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)，如果1年后該期權(quán)的凈損益為5元，則該股票的價(jià)格可能為()元。A.120 B.90 C.95 D.85【答案】A【解析】由于凈損益為5元，則到期日價(jià)值為0元。因此，股票價(jià)格必定大于或等于執(zhí)行價(jià)格100元。在四個(gè)選項(xiàng)中，只有A大于100元，因此，A正確。7.在作業(yè)成本法下，引起作業(yè)成本變動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素稱為()。A.資源動(dòng)因B.作業(yè)動(dòng)因C.數(shù)量動(dòng)因D.產(chǎn)品動(dòng)因【答案】A【解析】成本動(dòng)因分為兩種：(1)資源動(dòng)因，即引起作業(yè)成本變動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素;(2)作業(yè)動(dòng)因，即引起產(chǎn)品成本變動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素。8.在穩(wěn)健型融資政策下，下列結(jié)論成立的是()。A.長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)

6、債和權(quán)益資本三者之和大于永久性資產(chǎn)B.長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本三者之和小于永久性資產(chǎn)C.臨時(shí)負(fù)債大于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)D.臨時(shí)負(fù)債等于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)【答案】A【解析】營(yíng)運(yùn)資金的籌資政策包括配合型、激進(jìn)型和穩(wěn)健型三種。在穩(wěn)健型政策下，長(zhǎng)期負(fù)債、自性發(fā)負(fù)債和權(quán)益資本，除解決永久性資產(chǎn)的資金來(lái)源外，還要解決部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)資金的需求，故長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本三者之和大于永久性資產(chǎn)。9.某公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事家用洗衣機(jī)的生產(chǎn)和銷售，目前準(zhǔn)備投資汽車產(chǎn)業(yè)。汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的值為1.6 ，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)比率為0.85，投資汽車產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目后，公司的產(chǎn)權(quán)比率將達(dá)到1.2。兩公司的所得稅稅率均為24%

7、，則該項(xiàng)目的股東權(quán)益值是()。A.1.8921 B.1.2658C.0.9816D.1.8587【答案】D【解析】資產(chǎn)=權(quán)益1+產(chǎn)權(quán)比率(1-T)=1.6/1+0.85(1-24%)=0.9721;該項(xiàng)目的權(quán)益=資產(chǎn)1+產(chǎn)權(quán)比率(1-T)=0.97211+1.2(1-24%)=1.8587。10.A公司今年的每股收益為1元，分配股利0.3元/股。該公司利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6%，系數(shù)為1.1。政府債券利率為3%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為5%。則該公司的內(nèi)在市盈率為()。A.9.76 B.12 C.6.67 D.8.46【答案】B 市凈率/市盈率=權(quán)益報(bào)酬率 收入乘數(shù)/市盈率=銷售凈利率【解析】股

8、利支付率=0.3/1100%=30%，增長(zhǎng)率為6%，股權(quán)資本成本=3%+1.15%=8.5%，內(nèi)在市盈率=30%/(8.5%-6%)=12。二、多項(xiàng)選擇題1.下列權(quán)益凈利率的計(jì)算公式中正確的有()。A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-凈利息率)凈財(cái)務(wù)杠桿B.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿C.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+杠桿貢獻(xiàn)率D.銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿【答案】ABC【解析】權(quán)益凈利率=銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿，其中：銷售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/銷售收入，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。2.可持續(xù)增長(zhǎng)的思想，不是說(shuō)企業(yè)的增長(zhǎng)不可以高

9、于或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率，問(wèn)題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并解決公司超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率之上的增長(zhǎng)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問(wèn)題，超過(guò)部分的資金可以采用的方法為()。A.提高資產(chǎn)收益率B.改變資本結(jié)構(gòu)政策C.改變股利分配政策D.降低成本，增加銷售收入【答案】ABCD【解析】選項(xiàng)AD屬于提高經(jīng)營(yíng)效率的方法，BC屬于改變財(cái)務(wù)政策的方法。3.下列有關(guān)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的說(shuō)法正確的有()。A.企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供的信息不僅包括最終的評(píng)估值，而且還包括評(píng)估過(guò)程產(chǎn)生的大量信息B.企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)公平市場(chǎng)價(jià)值的信息C.企業(yè)價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性D.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值?！敬鸢浮緼BCD

10、 【解析】參見(jiàn)教材第十章的相關(guān)說(shuō)明。4.下列有關(guān)分期付息債券價(jià)值表述正確的有()。A.平價(jià)債券利息支付頻率提高對(duì)債券價(jià)值沒(méi)有影響B(tài).折價(jià)債券利息支付頻率提高會(huì)使債券價(jià)值上升C.隨到期時(shí)間縮短，必要報(bào)酬率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小D.在債券估價(jià)模型中，折現(xiàn)率是必要報(bào)酬率，折現(xiàn)率越大，債券價(jià)值越低【答案】AC 【解析】折價(jià)債券利息支付頻率提高會(huì)使債券價(jià)值降低，所以B錯(cuò)誤。在計(jì)算分期付息債券價(jià)值時(shí)，折現(xiàn)率=年必要報(bào)酬率/年復(fù)利次數(shù)=實(shí)際的周期必要報(bào)酬率，因此，D的說(shuō)法不正確。5.股票A的報(bào)酬率的預(yù)期值為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為25%，貝他系數(shù)為1.25，股票B的報(bào)酬率的預(yù)期值為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%，貝他

11、系數(shù)為1.5，則有關(guān)股票A和股票B風(fēng)險(xiǎn)的說(shuō)法正確的有()。A.股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比股票B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大B.股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比股票B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小C.股票A的總風(fēng)險(xiǎn)比股票B的總風(fēng)險(xiǎn)大D.股票A的總風(fēng)險(xiǎn)比股票B的總風(fēng)險(xiǎn)小【答案】BC 【解析】股票A的貝他系數(shù)小于股票B的貝他系數(shù)，所以，股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比股票B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小。又由于股票A的報(bào)酬率的預(yù)期值與股票B的報(bào)酬率的預(yù)期值不相等，所以，不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)判斷總風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)根據(jù)變化系數(shù)來(lái)測(cè)度總風(fēng)險(xiǎn)，股票A的變化系數(shù)=25%/10%=2.5，股票B的變化系數(shù)=15%/12%=1.25，股票A的變化系數(shù)大于股票B的變化系數(shù)，所以，股票A的總風(fēng)險(xiǎn)比股

12、票B的總風(fēng)險(xiǎn)大。6.在成本差異分析中，變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異類似于()。A.直接材料數(shù)量差異B.直接材料價(jià)格差異C.直接人工效率差異D.固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異【答案】AC【解析】在成本差異分析中，變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異、直接材料數(shù)量差異和直接人工效率差異均屬于一個(gè)類別，即均屬于量差。7.下列說(shuō)法正確的是()。A.看漲期權(quán)的買入方預(yù)測(cè)未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格會(huì)下跌 B.看漲期權(quán)的買入方的最大損失為買入期權(quán)的成本C.看漲期權(quán)的賣出方的最大損失為賣出期權(quán)的收益 D.看跌期權(quán)的賣出方認(rèn)為目前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低估【答案】BD 【解析】看漲期權(quán)的買入方只有在未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格上漲時(shí)，才可能獲得利益，因此，他對(duì)未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)

13、格的預(yù)測(cè)是上升，因此，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。如果看漲期權(quán)購(gòu)入后，標(biāo)的資產(chǎn)沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期的價(jià)格上漲，他可以放棄其權(quán)利，其最大損失為買入期權(quán)的成本，因此，選項(xiàng)B正確。作為看漲期權(quán)的賣出方，由于他收取了期權(quán)費(fèi)，也就稱為或有負(fù)債的持有人，如果價(jià)格上漲，其損失依未來(lái)價(jià)格的上漲幅度而定，不存在最大損失問(wèn)題。因此，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。看跌期權(quán)的賣出方只有在未來(lái)價(jià)格不變或上漲才有可能獲利，出售時(shí)應(yīng)當(dāng)認(rèn)為價(jià)格是低估的，因此，選項(xiàng)D正確。8.以下關(guān)于單位固定成本的表述，錯(cuò)誤的有() 。A.隨著產(chǎn)量的增加而增加B.隨著產(chǎn)量的增加而減少C.不隨產(chǎn)量的增減而變化D.先增加再減少【答案】ACD 【解析】單位固定成本=固定成本/產(chǎn)量，因此，產(chǎn)

14、量增加，單位固定成本減少。9.關(guān)于利潤(rùn)中心的考核指標(biāo)，說(shuō)法正確的是()。A.以稅前部門利潤(rùn)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的依據(jù)通常是不合適的B.以邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)不夠全面C.部門邊際貢獻(xiàn)適合于評(píng)價(jià)部門的業(yè)績(jī)D.可控邊際貢獻(xiàn)反映部門經(jīng)理的業(yè)績(jī)【答案】ABCD 【解析】以稅前部門利潤(rùn)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)通常是不合適的，因?yàn)楣究偛康墓芾碣M(fèi)用是部門經(jīng)理無(wú)法控制的成本，由于分配公司管理費(fèi)用而引起部門利潤(rùn)的不利變化，不能由部門經(jīng)理負(fù)責(zé)，而且分配給各部門的管理費(fèi)用隨意性比較大，因此，A是答案;以邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)不夠全面，因?yàn)椴块T經(jīng)理至少可以控制某些固定成本，并且在固定成本和變動(dòng)成本的劃分上有一定的選擇余地，因此

15、，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)至少應(yīng)包括可控制的固定成本，所以，選項(xiàng)B是答案;以部門邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)，可能更適合評(píng)價(jià)該部門對(duì)企業(yè)利潤(rùn)和管理費(fèi)用的貢獻(xiàn)，而不適合于部門經(jīng)理的評(píng)價(jià)，所以，選項(xiàng)C是答案;以可控邊際貢獻(xiàn)作為部門經(jīng)理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)可能是最好的，它反映了部門經(jīng)理在其權(quán)限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力，因此，選項(xiàng)D是答案。10.每股盈余最大化和利潤(rùn)最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的共同缺陷是()。A.沒(méi)有考慮時(shí)間性B.沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)性C.沒(méi)有考慮投入和產(chǎn)出的關(guān)系D.不具有現(xiàn)實(shí)意義【答案】AB 【解析】利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間，每股盈余最大化觀點(diǎn)沒(méi)有考慮每股盈余取得的時(shí)間性;利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)沒(méi)有考慮獲取

16、利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，每股盈余最大化沒(méi)有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)性;每股盈余最大化考慮了投入和產(chǎn)出的關(guān)系，把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察。三、判斷題1.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率經(jīng)常呈反方向變化()?！敬鸢浮俊窘馕觥窟@種現(xiàn)象不是偶然的，為了提高銷售利潤(rùn)率，就要增加產(chǎn)品的附加值，往往需要增加投資，引起周轉(zhuǎn)率下降。與此相反，為了加快周轉(zhuǎn)，就要降低價(jià)格，引起銷售凈利率下降。2.凈負(fù)債是金融負(fù)債減金融資產(chǎn)后的余額，是企業(yè)尚未投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的債務(wù)資本()。【答案】【解析】金融資產(chǎn)并沒(méi)有被用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而凈負(fù)債是金融負(fù)債減金融資產(chǎn)后的余額，因此，凈負(fù)債是債權(quán)人實(shí)際上已投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的債務(wù)資本。 3.從

17、理論上講，激進(jìn)型籌資政策下企業(yè)的資本成本最低，配合型籌資政策次之，穩(wěn)健型籌資政策下企業(yè)的資本成本最高()?！敬鸢浮俊窘馕觥考みM(jìn)型籌資政策下，短期資金占的比重大;穩(wěn)健型政策下，短期資金占的比重小;配合型政策下，短期資金占的比重適中。所以，激進(jìn)型政策下企業(yè)的加權(quán)平均成本最低，配合型籌資政策次之，穩(wěn)健型籌資政策下加權(quán)平均資本成本最高。也可以從另一個(gè)角度考慮,高風(fēng)險(xiǎn)高收益4.從長(zhǎng)期的觀點(diǎn)看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。從短期看，對(duì)于虧損額小于折舊額的企業(yè)，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)()?！敬鸢浮俊窘馕觥繌拈L(zhǎng)期的觀點(diǎn)看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。從短期看，對(duì)于虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定

18、資產(chǎn)重置之前其現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是可以維持的。5.某企業(yè)計(jì)劃購(gòu)入原材料，供應(yīng)商給出的條件為1/20，N/30，若該企業(yè)面臨一投資機(jī)會(huì)，其投資報(bào)酬率為30%，則企業(yè)應(yīng)在折扣期限內(nèi)支付貨款()?！敬鸢浮?【解析】放棄現(xiàn)金折扣成本=1%/(1-1%) 360/(30-20)=36.36%，由于放棄現(xiàn)金折扣成本大于30%，則企業(yè)應(yīng)在折扣期限內(nèi)支付貨款。6.資本市場(chǎng)線為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合所構(gòu)成的投資組合的有效邊界?！敬鸢浮俊窘馕觥抠Y本市場(chǎng)線上的任何一點(diǎn)都可以告訴我們投資于市場(chǎng)組合和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例。資本市場(chǎng)線上的組合與多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合機(jī)會(huì)集上的組合相比，它的風(fēng)險(xiǎn)小而報(bào)酬率與之相同，或者報(bào)酬率高而風(fēng)險(xiǎn)與之相同，或

19、者報(bào)酬率高且風(fēng)險(xiǎn)小，所以它是一個(gè)有效邊界。7.如果大家都愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就大;如果大家都不愿意冒險(xiǎn)，證券市場(chǎng)線斜率就小，風(fēng)險(xiǎn)附加率就較小。【答案】【解析】證券市場(chǎng)線斜率取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，如果大家都愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就得到很好的分散，風(fēng)險(xiǎn)程度就小，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就低，證券市場(chǎng)線斜率就小，證券市場(chǎng)線就越平緩;如果大家都不愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就得不到很好的分散，風(fēng)險(xiǎn)程度就大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就高，證券市場(chǎng)線斜率就大，證券市場(chǎng)線就越陡。8.某公司規(guī)定的最低現(xiàn)金持有量為30000元，最高現(xiàn)金持有量與最優(yōu)現(xiàn)金返回線的偏差為8000元，該公司三月份預(yù)計(jì)的現(xiàn)金收支差額為44000元，則表明該公

20、司三月份不需要進(jìn)行現(xiàn)金和有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換()?！敬鸢浮俊窘馕觥坑捎贖=3R-2L，而H-R=8000(元)，所以，H-R=2(R-L)=8000(元)，即R=34000(元)，H=30000+4000+8000=42000(元)。由于該公司三月份預(yù)計(jì)的現(xiàn)金收支差額為44000元，高于最高現(xiàn)金持有量42000元，所以，需要進(jìn)行現(xiàn)金和有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換。9.對(duì)于美式看漲期權(quán)，一般來(lái)說(shuō)，執(zhí)行價(jià)格相同的期權(quán)，到期時(shí)間越長(zhǎng)，期權(quán)的價(jià)格越高，無(wú)論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)都是如此()?！敬鸢浮俊窘馕觥科跈?quán)價(jià)值的高低，在很大程度上取決于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性，波動(dòng)性越大，價(jià)值越高。對(duì)于美式期權(quán)來(lái)水，如果到期時(shí)間較長(zhǎng)，則價(jià)

21、格波動(dòng)的可能性就越大，因此，期權(quán)的價(jià)格就越高。10. 最佳資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小()?！敬鸢浮俊窘馕觥孔罴奄Y本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低;并不說(shuō)明債務(wù)比重最小債務(wù)資本比重最小的情況下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小。四、計(jì)算分析題1.甲乙兩家公司同時(shí)于2000年1月1日發(fā)行面值為1000元、票面利率為10%的5年期債券，甲公司債券規(guī)定利隨本清，不計(jì)復(fù)利，乙公司債券規(guī)定每年6月底和12底付息，到期還本。要求：(1)若2002年1月1日甲公司債券的必要報(bào)酬率為12%，市價(jià)為1050元，問(wèn)甲公司債券是否被市場(chǎng)高估?(2)若2002年1月1日的乙公司債券必要報(bào)酬率為12%，市價(jià)為1050元，問(wèn)該資本市場(chǎng)

22、是否完全有效。(3)若2003年1月1日甲公司債券市價(jià)為1020，計(jì)算2003年1月1日甲公司債券到期收益率(復(fù)利)。(4)若2003年1月1日乙公司債券市價(jià)為1020元，計(jì)算2003年1月1日乙公司債券到期年收益率。(5)若丙公司2003年4月1日購(gòu)入乙公司債券，若必要報(bào)酬率為12%，則該債券購(gòu)買價(jià)值的上限為多少?！敬鸢浮?1)A債券價(jià)值=1000(1+510%)/(1+312%)單利折現(xiàn)=1102.94(元)，債券被市場(chǎng)低估。(2)債券價(jià)值=10005%(半年利息)(P/A，6%，6)+1000(P/S，6%，6)=504.9173+10000.705=950.865(元)由于價(jià)值與價(jià)格相

23、差較大，資本市場(chǎng)不完全有效。(3)1020=1000(1+510%)(P/S，i，2)(P/S，i，2)=0.68查表可得：(P/S，20%，2)=0.6944 (P/S,24%,2)=0.6504利用插入法：(i-20%)/(24%-20%)=(0.68-0.6944)/(0.6504-0.6944)可得到期收益率i=21.31%(4)1020=10005%(P/A,i,4)+1000(P/S,i,4)當(dāng)i=5%時(shí)，等式右邊=503.546+10000.8227=1000當(dāng)i=4%時(shí)，等式右邊=503.6299+10000.8548=1036.295i=4%+(1036.295-1020)(

24、1036.295-1000)(5%-4%)=4.45%年名義到期收益率=4.45%2=8.9%實(shí)際到期收益率=(1+8.9%/2)2-1=9.1%(5)債券價(jià)值=10005%(P/A，6%，4-1)+1+1000/(1+6%)3/(1+6%)1/2=(503.6730+839.6)/1.03=993.45所以，該債券購(gòu)買價(jià)格的上限為933.45元。2.芝加哥期權(quán)交易所2007年9月20日對(duì)ABC公司的期權(quán)報(bào)價(jià)如下到期日和執(zhí)行價(jià)格看漲期權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)價(jià)格12373.805.25如果到期日ABC公司股票的市價(jià)為45元，要求計(jì)算：(1)ABC公司股票多頭看漲期權(quán)的到期日價(jià)值和凈損益。(2)ABC公司

25、股票空頭看漲期權(quán)的到期日價(jià)值和凈損益。(3)ABC公司股票多頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值和凈損益。(4)ABC公司股票空頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值和凈損益?！敬鸢浮?1)多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=45-37=8;凈損益=8-3.8=4.2(2)空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-8; 凈損益=-8+3.8=-4.2(3)多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=0;凈損益=0-5.25=-5.25(4)空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=0;凈損益=0+5.25=5.253.假設(shè)甲公司股票的現(xiàn)行市價(jià)為20元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為25元。到期時(shí)間為4個(gè)月，分為兩期，每期2個(gè)月，假設(shè)股價(jià)的上行乘數(shù)為1.25，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每個(gè)月2%。要求：根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算看漲期權(quán)價(jià)值?！敬鸢浮?1)構(gòu)造股價(jià)二叉樹(shù)和期權(quán)二叉樹(shù)根據(jù) 可知，當(dāng)上行乘數(shù)為1.25時(shí)，下行乘數(shù)為0.8.由此可以得出股價(jià)上行百分比為25%，股價(jià)下行百分比為20%。(2)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算上行概率和下行概率期望回報(bào)率=4%=上行概率25%+(1-上行概率)(-20%)解得：上行概率=0.5333下行概率=1-0.5333=0.4667(3)計(jì)算期權(quán)價(jià)值Cd=0(元)Cu=(0.53336.25+0.46670)/(1+