投資評估講義

1、12qFV(rate,nper,pmt,pv,type)qrate和nper單位的一致性q0表示在期末，1表示在期初qPmt與Pv參數(shù)如何設置q金額的正負號qP151-思考題23q運用Excel中凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等函數(shù)解決企業(yè)經(jīng)營問題，參與投資決策。q掌握凈現(xiàn)值的概念和函數(shù)NPV()q掌握內(nèi)部收益率函數(shù)IRR()q投資模型的建立與分析q現(xiàn)金流量的分析q財務函數(shù)的靈活運用qExcel中方案的建立與使用4 5q現(xiàn)金流量是以現(xiàn)金的實際收支為計算基礎的，這樣就使投資效益的計算有一個統(tǒng)一的基礎。 q現(xiàn)金流入是整個投資及其回收過程中所發(fā)生的實際現(xiàn)金收入，它包括項目投產(chǎn)后每年的產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入，固定資

2、產(chǎn)報廢時的殘值收入，以及項目結束時回收的流動資金等。 q現(xiàn)金流出是整個投資及其回收過程中所發(fā)生的實際的現(xiàn)金支出。它包括固定資產(chǎn)投資支出，流動資金投資支出，產(chǎn)品制造成本、銷售費用以及管理費用中以現(xiàn)金支付的部分和銷售稅金等。q凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量6q凈現(xiàn)值就是凈的現(xiàn)在價值。一個投資項目的凈現(xiàn)值等于一個項目整個生命周期內(nèi)預期未來每年現(xiàn)金流的現(xiàn)值減去項目初始投資支出。qNPV=PV-CqPV為收入現(xiàn)金流的總現(xiàn)值qC為初始投入成本q 判斷一個項目是否可行，就要看它的凈現(xiàn)值是不是大于零，凈現(xiàn)值大于零，意味著項目能夠取得收益，它的凈收益是正的，也就是說項目的凈收益大于凈支出，這個項目應該入選。7

3、q某公司正考慮一項新設備投資項目，購買該設備的初始成本為10000元，假設該機器在未來3年中分別可提供如下收益。如果市場利率按每年10%復利計算。則購買此機器是否是一項可行的投資。q 初始投資 第1年 第2年 第3年 -10000 3000 4200 6800 q凈現(xiàn)值(NPV)未來報酬的現(xiàn)值的總和(PV)初始成本(C)qNPV=3000/1.1+4200/1.12+6800/1.13-10000=1307.290q由于凈現(xiàn)值大于零，所以，項目可行q本題請關注以下幾點:qNPV的基本概念qNPV與PV的區(qū)別8qNPV函數(shù)：通過使用貼現(xiàn)率以及一系列未來支出（負值）和收入（正值），返回一項投資的凈

4、現(xiàn)值。qNPV(rate,value1,value2, .)qRate 為某一期間的貼現(xiàn)率，是一固定值。qValue1, value2, . 為 1 到 29 個參數(shù)，代表支出及收入。 qValue1, value2, .在時間上必須具有相等間隔，并且都發(fā)生在期末期末。 qNPV 使用 Value1,Value2, 的順序來解釋現(xiàn)金流的順序。所以務必保證支出和收入的數(shù)額按正確的順序輸入。q函數(shù)函數(shù) NPV 假定投資開始于假定投資開始于 value1 現(xiàn)金流所在日期的前一期，并結束現(xiàn)金流所在日期的前一期，并結束于最后一筆現(xiàn)金流的當期。函數(shù)于最后一筆現(xiàn)金流的當期。函數(shù) NPV 依據(jù)未來的現(xiàn)金流來進

5、行計算。依據(jù)未來的現(xiàn)金流來進行計算。如果第一筆現(xiàn)金流發(fā)生在第一個周期的期初，則第一筆現(xiàn)金必須添加如果第一筆現(xiàn)金流發(fā)生在第一個周期的期初，則第一筆現(xiàn)金必須添加到到 函數(shù)函數(shù) NPV 的結果中，而不應包含在的結果中，而不應包含在 values 參數(shù)中。參數(shù)中。 njjjratevaluesNPV1)1 (9q對前三年的解釋q2010.1.1號簽合同，當日即投資1萬元q2011.1.1號收到第1筆收益3000元q2012.1.1號收到第2筆收益q對未來三年的解釋q2010.1.1號簽合同q2011.1.1號投資1萬元q2012.1.1號收到第1筆收益3000元q次年收到第2筆收益10q現(xiàn)值函數(shù)PV

6、與凈現(xiàn)值函數(shù) NPV 之間的差別與聯(lián)系：q函數(shù)PV如果是計算年金這樣的現(xiàn)金流的現(xiàn)值,要求現(xiàn)金流數(shù)值相等,發(fā)生的時間間隔也相等，可發(fā)生在期初也可發(fā)生在期末。如果只是計算一筆一筆未來收益或支出的現(xiàn)金的現(xiàn)值,與NPV沒有可比性。q函數(shù)NPV 涉及的現(xiàn)金流數(shù)值是可變的。q相同點：現(xiàn)金流的時間間隔應相同。 qNPV的重要注意事項q首筆資金發(fā)生的時間點和后續(xù)資金發(fā)生的時間間隔.q投資金額為負,收益金額為正.qNPV是若干個未來收益折算成現(xiàn)值的總和.q如果初始投資在第1期的期初或與第一年收益的時間間隔無法確定，則NPV的形式為，應將初始投資放在NPV函數(shù)外：q=NPV(貼現(xiàn)率，從第1年開始以后的數(shù)值范圍)+

7、初始成本(即0年數(shù)值)q如果初始投資在第1期的期末且與第一年收益的時間間隔正好是一期，則NPV的形式為，應將初始投資放在NPV參數(shù)里：q=NPV(貼現(xiàn)率，從第1年開始以后的數(shù)值范圍)11qNPV是投資項目的凈現(xiàn)金流量，其貼現(xiàn)率相當于通貨膨脹率或競爭投資的利率，也可以是投資人的期望報酬率.q貼現(xiàn)率是現(xiàn)代經(jīng)濟學中的一個極重要的基本概念，它表示今后收到或支付的款項折算成現(xiàn)值的利率，它解決了未來經(jīng)濟活動在今天如何評價的問題。q貼現(xiàn)率與凈現(xiàn)值關系q=NPV(貼現(xiàn)率，從第1年開始以后的數(shù)值范圍)+初始成本(即0年數(shù)值)q從凈現(xiàn)值計算公式可以看出，凈現(xiàn)值很大程度上取決于貼現(xiàn)率12q以示例1數(shù)據(jù)為基礎，建立凈

8、現(xiàn)值與貼現(xiàn)率關系圖qNPV隨著貼現(xiàn)率的提高而穩(wěn)定下降q16%成為項目是否可行的起值點13q內(nèi)部收益率IRRq是指項目投資實際達到的收益率q某項目的NPV正好等于0的貼現(xiàn)率q一般的形式為：q=IRR(支出和收入范圍，猜測利率)q如果IRR大于投資者期望的報酬率，該項目就是可行的。14q返回由數(shù)值代表的一組現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率。這些現(xiàn)金流不必為均衡的，但作為年金，它們必須按固定的間隔產(chǎn)生，如按月或按年。內(nèi)部收益率為投資的回收利率，其中包含定期支付（負值）和定期收入（正值）。q用rate計算利率時，如果是年金，則現(xiàn)金流是相等的。qIRR(values,guess)qValues為數(shù)組或單元格的引用，包

9、含用來計算返回的內(nèi)部收益率的數(shù)字。 qValues必須包含至少一個正值和一個負值，以計算返回的內(nèi)部收益率。 q函數(shù) IRR 根據(jù)數(shù)值的順序來解釋現(xiàn)金流的順序。故應確定按需要的順序輸入了支付和收入的數(shù)值。 qGuess 為對函數(shù) IRR 計算結果的估計值。 q在大多數(shù)情況下，并不需要為函數(shù) IRR 的計算提供 guess 值。如果省略 guess，假設它為 0.1 (10%)。如果函數(shù) IRR 返回錯誤值 #NUM!，或結果沒有靠近期望值，可用另一個 guess 值再試一次。 15q示例3：同樣以示例1數(shù)據(jù)為基礎，求企業(yè)內(nèi)部收益率。q思考：IRR函數(shù)與Rate函數(shù)在使用和分析問題上的異同16q林

10、場在林地種植100000棵樹苗q每棵成本10元，種植成本1元。q這些樹要在10年后才能砍伐。q成長期內(nèi)，按年復利計算。木材價值按每年每棵樹初始購買成本的20增長。q成長期內(nèi)，每棵樹的看管成本為該年初樹目價值的1.5。并從種植后第二年開始每年年初支付。q樹一旦長成馬上砍伐，且砍樹成本為每棵樹價值的5。q按8計算該項目的NPV和IRR。q本題關注的重點是資金流的分析及其在excel中的建模方式.17q注意q購買成本和種植成本僅在項目開始前發(fā)生。q樹木的價值按每年每棵樹的初始成本的20%增長?？捎胒v函數(shù)。q砍伐成本僅在項目第10年產(chǎn)生。q看管成本在項目進行的10年均會產(chǎn)生。q種樹的收益僅在第10年年末樹木長成被賣出后才會產(chǎn)生。18q某項目經(jīng)理手頭上有3個項目,其初始成本和隨后形成的年收益如下表.如果已知預算為100萬,目前的貼現(xiàn)率為10%,項目經(jīng)理該