國際金融概述

1、國際金融國際金融 主講：鄧燊電話：52385066Mail:第一章第一章 國際金融概述國際金融概述第一節(jié)第一節(jié) 金融與金融市場金融與金融市場 第二節(jié)第二節(jié) 國際金融與國際金融市場國際金融與國際金融市場 第三節(jié)第三節(jié) 開放經(jīng)濟下的內(nèi)外均衡開放經(jīng)濟下的內(nèi)外均衡 第一節(jié) 金融與金融市場一、金融（一、金融（Finance） 資金在盈余單位和赤字單位之間實現(xiàn)有償?shù)馁Y金在盈余單位和赤字單位之間實現(xiàn)有償?shù)霓D(zhuǎn)移，這就是資金的融通，即金融，或稱之轉(zhuǎn)移，這就是資金的融通，即金融，或稱之為資金余缺調(diào)劑的信貸活動。為資金余缺調(diào)劑的信貸活動。 金融體系介入形成金融體系介入形成金融市場機制金融市場機制，極大地推，極大地推

2、動了這個轉(zhuǎn)移過程，對經(jīng)濟體系地順利運轉(zhuǎn)動了這個轉(zhuǎn)移過程，對經(jīng)濟體系地順利運轉(zhuǎn)具有重大意義。具有重大意義。資本配置的方式資本配置的方式 市場化的目標就是通過市場來配置稀缺的市場化的目標就是通過市場來配置稀缺的資源，實現(xiàn)資源，實現(xiàn)資源配置的最優(yōu)化資源配置的最優(yōu)化。實現(xiàn)資源。實現(xiàn)資源配置最優(yōu)化的途徑就是配置最優(yōu)化的途徑就是生產(chǎn)要素市場化生產(chǎn)要素市場化。 資本在計劃經(jīng)濟體制下是通過資本在計劃經(jīng)濟體制下是通過政府配置政府配置的的，我國主要是通過國有銀行給國有企業(yè)貸，我國主要是通過國有銀行給國有企業(yè)貸款。作為一種重要而稀缺的生產(chǎn)要素，必款。作為一種重要而稀缺的生產(chǎn)要素，必須逐步過渡到通過須逐步過渡到通過金

3、融市場配置金融市場配置，才能提，才能提高資本的使用效率。高資本的使用效率。 資源四種生產(chǎn)要素資源四種生產(chǎn)要素 土地：土地上和土地下的自然資源土地：土地上和土地下的自然資源 勞動勞動 資本資本 企業(yè)家管理企業(yè)家管理 資本逐步從資本逐步從政府配置政府配置到到金融市場配置金融市場配置二、金融市場的構(gòu)成與功能二、金融市場的構(gòu)成與功能（Financial market） 1 1、金融市場的定義、金融市場的定義 所謂金融市場就是資金融通的場所或機制所謂金融市場就是資金融通的場所或機制，即資金從盈余部門流向赤字部門的行為，即資金從盈余部門流向赤字部門的行為的總和。的總和。金融市場的構(gòu)成金融市場的構(gòu)成監(jiān)管者監(jiān)

4、管者資本市場資本市場籌資者籌資者投資者投資者銀行信貸市場銀行信貸市場資本市場資本市場廣義和狹義的金融市場廣義和狹義的金融市場 廣義的金融市場包括票據(jù)、有價證券和貨廣義的金融市場包括票據(jù)、有價證券和貨幣的買賣等貨幣經(jīng)營活動和經(jīng)營方式，涉幣的買賣等貨幣經(jīng)營活動和經(jīng)營方式，涉及了及了所有的資金融通行為所有的資金融通行為。 狹義的金融市場是狹義的金融市場是交易各種金融工具交易各種金融工具的市的市場。場。 金融工具金融工具: :資金短缺單位資金短缺單位(包括金融中介機構(gòu)包括金融中介機構(gòu))為獲得資金而發(fā)行的各種書面憑證被稱為為獲得資金而發(fā)行的各種書面憑證被稱為金融工具。金融工具。2、金融市場的基本分類、金

5、融市場的基本分類 （1）根據(jù)交易的）根據(jù)交易的金融資產(chǎn)的期限金融資產(chǎn)的期限可以分為貨幣市場和資可以分為貨幣市場和資本市場。本市場。 （2）根據(jù)發(fā)行的）根據(jù)發(fā)行的金融工具的特征金融工具的特征分為債務(wù)市場和股權(quán)市分為債務(wù)市場和股權(quán)市場。場。 （3）根據(jù)）根據(jù)市場的性質(zhì)與層次市場的性質(zhì)與層次分為一級市場和二級市場。分為一級市場和二級市場。 （4）根據(jù)）根據(jù)二級市場的形態(tài)二級市場的形態(tài)分為交易所市場和場外市場。分為交易所市場和場外市場。 （5）根據(jù)）根據(jù)金融交割的期限金融交割的期限分為現(xiàn)貨市場和期貨市場。分為現(xiàn)貨市場和期貨市場。 （6）根據(jù)）根據(jù)金融市場的范圍金融市場的范圍分為國內(nèi)金融市場和國外金融分

6、為國內(nèi)金融市場和國外金融市場。市場。3、直接融資與間接融資、直接融資與間接融資 （1 1）直接融資（）直接融資（direct financedirect finance） 資本市場上由赤字單位（資金需求者）直資本市場上由赤字單位（資金需求者）直接向盈余單位（提供資金者）發(fā)行股票或接向盈余單位（提供資金者）發(fā)行股票或債券等有價證券籌集資金，赤字單位和盈債券等有價證券籌集資金，赤字單位和盈余單位是直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系（發(fā)行股票余單位是直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系（發(fā)行股票時是股東），金融機構(gòu)僅僅時是股東），金融機構(gòu)僅僅充當媒介充當媒介, ,幫助幫助資金需求者發(fā)行證券并資金需求者發(fā)行證券并收取傭金收取傭金，不會

7、成，不會成為債權(quán)人或債務(wù)人，這種資金融通的方式為債權(quán)人或債務(wù)人，這種資金融通的方式稱為直接融資。稱為直接融資。 （2）間接融資（）間接融資（indirect finance） 信貸市場銀行通過支付存款利息換取盈余單位的信貸市場銀行通過支付存款利息換取盈余單位的資金，并利用所得的存款再貸款給赤字單位。資金，并利用所得的存款再貸款給赤字單位。 銀行銀行吸收存款時是吸收存款時是債務(wù)人債務(wù)人，貸款時又，貸款時又變成債權(quán)人變成債權(quán)人，這種資金融通的方式稱為間接融資。盈余單位，這種資金融通的方式稱為間接融資。盈余單位和赤字單位無直接契約關(guān)系，雙方各以金融中介和赤字單位無直接契約關(guān)系，雙方各以金融中介機構(gòu)（

8、銀行）為對立當事人。機構(gòu)（銀行）為對立當事人。間接融資存款戶存款戶支付利息支付利息存入資金存入資金提供貸款提供貸款支付利息支付利息債權(quán)人債權(quán)人債權(quán)人債權(quán)人債務(wù)人債務(wù)人銀行銀行貸款人貸款人債務(wù)人債務(wù)人公司公司投資銀行投資銀行（券商）（券商）股票股票債券債券支付傭金支付傭金獲得資金獲得資金向債權(quán)人支付利息向債權(quán)人支付利息向股東支付股息向股東支付股息直接融資直接融資4、金融市場在市場經(jīng)濟中的重要作用、金融市場在市場經(jīng)濟中的重要作用 （1）資金融通資金融通的功能。的功能。 （2）調(diào)節(jié)資金供求調(diào)節(jié)資金供求的功能。的功能。 （3）資金積累資金積累的功能。的功能。 （4）資金）資金有效配置有效配置的功能。的

9、功能。 （5）防范風險防范風險的功能。的功能。 （6）收集信息收集信息的功能。的功能。 案例分析案例分析11：融資與創(chuàng)業(yè)：融資與創(chuàng)業(yè) 李先生李先生獲得生產(chǎn)電話鼠標的專利，估計大約需要獲得生產(chǎn)電話鼠標的專利，估計大約需要100萬購買廠房和設(shè)備，可是他只有萬購買廠房和設(shè)備，可是他只有20萬儲蓄，盡萬儲蓄，盡管他自信這種鼠標將有樂觀的市場，但他還是不管他自信這種鼠標將有樂觀的市場，但他還是不想把自己的儲蓄全部投資于該項目。想把自己的儲蓄全部投資于該項目。 張小姐張小姐剛剛繼承了一筆剛剛繼承了一筆73萬的遺產(chǎn)，她準備花萬的遺產(chǎn)，她準備花3萬萬旅游和購買珠寶，其余旅游和購買珠寶，其余70萬用于投資。萬用

10、于投資。王律師王律師最最近獲得一筆近獲得一筆30萬的稅后獎金，計劃花萬的稅后獎金，計劃花10萬買一輛萬買一輛汽車，其余汽車，其余20萬用于儲蓄。萬用于儲蓄。 李先生拿出李先生拿出10萬儲蓄萬儲蓄張小姐張小姐70萬獲得萬獲得50股權(quán)股權(quán)（VC，風險投資，私募），風險投資，私募）王律師以王律師以5利率存款利率存款銀行以銀行以8利率貸款利率貸款20萬萬內(nèi)源融資內(nèi)源融資直接融資直接融資間接融資間接融資ABC公司公司 100萬美元萬美元短信互動題短信互動題1 1、企業(yè)發(fā)行股票融資屬于（、企業(yè)發(fā)行股票融資屬于（ ） A、直接融資、直接融資 B、間接融資、間接融資 C、債權(quán)融資、債權(quán)融資 D、票據(jù)、票據(jù)融資

11、融資 2、企業(yè)發(fā)行債券融資屬于（、企業(yè)發(fā)行債券融資屬于（ ） A、直接融資、直接融資 B、間接融資、間接融資 C、債權(quán)融資、債權(quán)融資 D、票據(jù)、票據(jù)融資融資 3、企業(yè)到銀行貸款融資屬于（、企業(yè)到銀行貸款融資屬于（ ） A、直接融資、直接融資 B、間接融資、間接融資 C、債權(quán)融資、債權(quán)融資 D、票據(jù)、票據(jù)融資融資 第二節(jié)第二節(jié) 國際金融與國際金融市場國際金融與國際金融市場 一、國際金融市場概述（一、國際金融市場概述（international financial market） 國際金融市場是指國際金融市場是指資金資金在國際間進行流動在國際間進行流動或或金融產(chǎn)品金融產(chǎn)品在國際間進行買賣和交換的場

12、在國際間進行買賣和交換的場所。所。 1、國際金融市場構(gòu)成、國際金融市場構(gòu)成 （1）外國金融市場）外國金融市場- -在岸市場在岸市場 （2）離岸市場）離岸市場“境外市場境外市場” （3 3）歐洲貨幣市場）歐洲貨幣市場 典型的離岸市場，典型的離岸市場，也有在岸交易。也有在岸交易。（1）外國金融市場）外國金融市場在岸市場在岸市場 （foreign financial market） 該市場是國內(nèi)金融市場的對外延伸，是一該市場是國內(nèi)金融市場的對外延伸，是一國國內(nèi)金融市場上發(fā)生國國內(nèi)金融市場上發(fā)生跨國流動跨國流動的部分。的部分。 外國金融市場又稱為外國金融市場又稱為在岸市場在岸市場，在岸國際，在岸國際金

13、融市場是指金融市場是指居民與非居民居民與非居民之間進行資金之間進行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場所，比較典型的融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場所，比較典型的在岸市場是外國債券市場和國際股票市場在岸市場是外國債券市場和國際股票市場。 典型的在岸市場包括：典型的在岸市場包括： 第一、外國債券（第一、外國債券（Foreign Bond）。它是指外國借）。它是指外國借款人在某國發(fā)行的，以該國貨幣標示面值的債券款人在某國發(fā)行的，以該國貨幣標示面值的債券。外國債券的。外國債券的面值貨幣是面值貨幣是債券發(fā)行市場債券發(fā)行市場所在國家所在國家的貨幣。如日本人在美國發(fā)行的美元債券，我國的貨幣。如日本人在美國發(fā)行的美元債券，我國

14、籌資者在日本發(fā)行的日元債券等?；I資者在日本發(fā)行的日元債券等。 第二、國際股票。它是指由國際辛迪加承銷，對第二、國際股票。它是指由國際辛迪加承銷，對發(fā)行公司發(fā)行公司所在國家以外所在國家以外的投資者銷售的股票。它的投資者銷售的股票。它是各國股票市場自身不斷發(fā)展并走向國際化的一是各國股票市場自身不斷發(fā)展并走向國際化的一種必然結(jié)果。國際股票市場就是籌措國際股票的種必然結(jié)果。國際股票市場就是籌措國際股票的國際金融市場。國際金融市場。 （2）離岸市場或）離岸市場或“境外市場境外市場” “境外市場境外市場”（External Market），它使自由兌換），它使自由兌換的貨幣，可以在其的貨幣，可以在其發(fā)行國

15、以外發(fā)行國以外進行交易，而不受進行交易，而不受任何國家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。任何國家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。 例如在倫敦經(jīng)營美元的存款和放款業(yè)務(wù)，可以不例如在倫敦經(jīng)營美元的存款和放款業(yè)務(wù)，可以不受英國，也不受美國的金融法規(guī)約束。受英國，也不受美國的金融法規(guī)約束。 由于最早的此類業(yè)務(wù)是在倫敦國際金融中心大規(guī)由于最早的此類業(yè)務(wù)是在倫敦國際金融中心大規(guī)模展開的，而英國是個島國，國境常與海岸線連模展開的，而英國是個島國，國境常與海岸線連接在一起，所以境外市場也常常被稱做接在一起，所以境外市場也常常被稱做“離岸市場離岸市場”（Off-shore Markets）。）。 離岸金融中心分類離岸金融中心分類 根

16、據(jù)營運特點可以將分為功能中心和名義根據(jù)營運特點可以將分為功能中心和名義中心兩類。中心兩類。 名義中心（名義中心（Paper CenterPaper Center）純粹是記載金）純粹是記載金融交易的場所，這些中心不經(jīng)營具體的金融交易的場所，這些中心不經(jīng)營具體的金融業(yè)務(wù)，只從事借貸投資業(yè)務(wù)的融業(yè)務(wù)，只從事借貸投資業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)帳或注轉(zhuǎn)帳或注冊冊等事務(wù)手續(xù)，因此又稱為等事務(wù)手續(xù)，因此又稱為“記帳中心記帳中心”，有免稅和監(jiān)管很少的好處，主要有開曼、有免稅和監(jiān)管很少的好處，主要有開曼、巴哈馬、巴林、維京群島等。巴哈馬、巴林、維京群島等。功能中心（功能中心（Functional CenterFunctional

17、 Center） 第一、一體化中心：是內(nèi)外投資業(yè)務(wù)混在一起的第一、一體化中心：是內(nèi)外投資業(yè)務(wù)混在一起的一種形式，金融市場對居民和非居民開放。倫敦一種形式，金融市場對居民和非居民開放。倫敦和中國香港屬于此類金融中心。和中國香港屬于此類金融中心。 第二、隔離性中心：則限制外資銀行和金融機構(gòu)第二、隔離性中心：則限制外資銀行和金融機構(gòu)與居民往來，是一種與居民往來，是一種內(nèi)外分離內(nèi)外分離的形式，即的形式，即只準非只準非居民參與居民參與離岸金融業(yè)務(wù)。離岸金融業(yè)務(wù)。 新加坡和美國的新加坡和美國的“國際銀行設(shè)施國際銀行設(shè)施”（International Banking Facilities,簡稱簡稱IBFs）

18、。日本于）。日本于1986年年12月月1日也建立了內(nèi)外隔離型的離岸金融中心。日也建立了內(nèi)外隔離型的離岸金融中心。 （3）歐洲貨幣市場（）歐洲貨幣市場（European currency market） 即在某種貨幣發(fā)行國境外從事該種貨幣借即在某種貨幣發(fā)行國境外從事該種貨幣借貸的市場。該市場上的資金流動利用與各貸的市場。該市場上的資金流動利用與各國國內(nèi)金融市場相獨立的市場進行，該市國國內(nèi)金融市場相獨立的市場進行，該市場是國際金融市場的核心，也是最典型的場是國際金融市場的核心，也是最典型的離岸金融市場。離岸金融市場。 短信互動題短信互動題2 1、下列那些是隔離型離岸金融中心（、下列那些是隔離型離岸

19、金融中心（ ） A、東京、東京 B、倫敦、倫敦 C、香港、香港 2、中國公司到倫敦發(fā)行美元債券是在（中國公司到倫敦發(fā)行美元債券是在（ ）融資）融資 A、在、在岸市場岸市場 B、外國金融市場、外國金融市場 C、外匯市、外匯市場場 D、離離岸市場岸市場 2、國際金融研究的主要內(nèi)容、國際金融研究的主要內(nèi)容 （1）國際金融的特殊性？）國際金融的特殊性？ 資金在國際間進行流動帶來了更多的融資資金在國際間進行流動帶來了更多的融資和和投資機會投資機會（expanded opportunity set）。）。 由于境外融資牽涉到外匯（由于境外融資牽涉到外匯（Foreign exchange）和匯率（）和匯率（

20、Foreign exchange rate），因此，可能面臨更多的），因此，可能面臨更多的風險風險（More risk）。）。 動腦筋動腦筋？ 近幾年，我國企業(yè)發(fā)展面臨最大的困難就近幾年，我國企業(yè)發(fā)展面臨最大的困難就是融資難，一些高科技企業(yè)紛紛到海外上是融資難，一些高科技企業(yè)紛紛到海外上市，特別是美國的納斯達克和香港的創(chuàng)業(yè)市，特別是美國的納斯達克和香港的創(chuàng)業(yè)板。例如新浪、搜狐、盛大、百度、分眾板。例如新浪、搜狐、盛大、百度、分眾傳媒等都先后在納斯達克上市。利用我們傳媒等都先后在納斯達克上市。利用我們所學(xué)的知識分析這些企業(yè)利用那種國際金所學(xué)的知識分析這些企業(yè)利用那種國際金融市場融資，對這些企業(yè)發(fā)

21、展帶來那些影融市場融資，對這些企業(yè)發(fā)展帶來那些影響？這些企業(yè)為何不在國內(nèi)上市？響？這些企業(yè)為何不在國內(nèi)上市？ （2）國際金融研究的主要內(nèi)容）國際金融研究的主要內(nèi)容 第一、基本原理（第一、基本原理（Foundational theory Foundational theory frameworkframework）。）。 第二、外匯市場與外匯交易實務(wù)（第二、外匯市場與外匯交易實務(wù)（International financial practiceInternational financial practice）。）。 第三、開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟政策（第三、開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟政策（How

22、to make policy in a open macroeconomic） 。二、國際金融中心二、國際金融中心 1、國際金融中心的含義、國際金融中心的含義 （1 1）資金集散中心。資金集散為金融中心的形成）資金集散中心。資金集散為金融中心的形成打下堅實的基礎(chǔ)，可以用資金流量來判斷它的重打下堅實的基礎(chǔ)，可以用資金流量來判斷它的重要性。紐約、倫敦等中心每天都有巨額資金進出要性。紐約、倫敦等中心每天都有巨額資金進出。 （2 2）金融產(chǎn)品交易中心。但是資金進出不應(yīng)該只）金融產(chǎn)品交易中心。但是資金進出不應(yīng)該只是簡單的資金走帳，必須存在金額巨大的金融產(chǎn)是簡單的資金走帳，必須存在金額巨大的金融產(chǎn)品交易。

23、通過金融產(chǎn)品交易聯(lián)結(jié)資金的一進一出品交易。通過金融產(chǎn)品交易聯(lián)結(jié)資金的一進一出，實現(xiàn)資金的再配置。，實現(xiàn)資金的再配置。 （3 3）金融產(chǎn)品定價中心。真正的國際金融中心會）金融產(chǎn)品定價中心。真正的國際金融中心會產(chǎn)生對全球經(jīng)濟和金融獲得有主要影響的金融價產(chǎn)生對全球經(jīng)濟和金融獲得有主要影響的金融價格，如格，如LIBOR/LIBOR/紐約的聯(lián)邦基金利率紐約的聯(lián)邦基金利率/ /道瓊斯股票價道瓊斯股票價格指數(shù)等，都是全球廣泛使用的金融產(chǎn)品定價基格指數(shù)等，都是全球廣泛使用的金融產(chǎn)品定價基準，影響其它金融產(chǎn)品價格和投資者的損益。準，影響其它金融產(chǎn)品價格和投資者的損益。 （4）金融信息中心。金融中心就是金融信息生

24、產(chǎn)）金融信息中心。金融中心就是金融信息生產(chǎn)、分配和消費的地方。無論那個金融中心都穢跡、分配和消費的地方。無論那個金融中心都穢跡這大量資金需求與供給的信息，這些有價值的信這大量資金需求與供給的信息，這些有價值的信息使得金融中心具有凝聚作用，吸引更多的資金息使得金融中心具有凝聚作用，吸引更多的資金來此集散交易。來此集散交易。 2、上海國際金融中心建設(shè)、上海國際金融中心建設(shè) （1）上海國際金融中心建設(shè)的階段）上海國際金融中心建設(shè)的階段 上海正在加快國際金融中心建設(shè)的步伐，目前上上海正在加快國際金融中心建設(shè)的步伐，目前上海國際金融中心建設(shè)的目標已經(jīng)明確，就是到海國際金融中心建設(shè)的目標已經(jīng)明確，就是到2

25、010年，基本形成國際金融中心框架；到年，基本形成國際金融中心框架；到2020年年，基本建成國際金融中心。，基本建成國際金融中心。 未來五年到十年，是金融中心建設(shè)的關(guān)鍵時期，未來五年到十年，是金融中心建設(shè)的關(guān)鍵時期，要把加快推進金融中心建設(shè)作為重中之重，抓住要把加快推進金融中心建設(shè)作為重中之重，抓住機遇，開拓創(chuàng)新，努力實現(xiàn)重大突破。上海國際機遇，開拓創(chuàng)新，努力實現(xiàn)重大突破。上海國際金融中心建設(shè)不是定位于亞洲區(qū)域性金融中心，金融中心建設(shè)不是定位于亞洲區(qū)域性金融中心，而是世界級金融中心。而是世界級金融中心。上海國際金融中心建設(shè)的三個階段上海國際金融中心建設(shè)的三個階段 第一階段（第一階段（2001-

26、20102001-2010），上海國際金融中），上海國際金融中心的初期建設(shè)階段，上海要努力縮小與新心的初期建設(shè)階段，上海要努力縮小與新加坡、香港的差距；加坡、香港的差距； 第二階段（第二階段（2011-20202011-2020），中期建設(shè)階段則），中期建設(shè)階段則要爭取達到或超過新加坡、香港的水平；要爭取達到或超過新加坡、香港的水平； 第三階段（第三階段（2021-2030），后期建設(shè)階段要），后期建設(shè)階段要爭取在亞洲或亞太區(qū)域確立上海金融中心爭取在亞洲或亞太區(qū)域確立上海金融中心發(fā)展的優(yōu)勢地位并縮短與倫敦、紐約間巨發(fā)展的優(yōu)勢地位并縮短與倫敦、紐約間巨大差距。大差距。 （2）上海國際金融中心建設(shè)

27、的目標定位）上海國際金融中心建設(shè)的目標定位 國際金融中心按性質(zhì)可分為功能型型中心和記帳中心（避國際金融中心按性質(zhì)可分為功能型型中心和記帳中心（避稅型）。稅型）。功能型型功能型型中心主要憑借其強大的經(jīng)濟實力和良好中心主要憑借其強大的經(jīng)濟實力和良好的金融服務(wù)水平吸引全球客戶，為他們提供廣泛的金融服的金融服務(wù)水平吸引全球客戶，為他們提供廣泛的金融服務(wù)。務(wù)。記帳中心記帳中心主要憑借低稅收和寬松的金融管制吸引眾多主要憑借低稅收和寬松的金融管制吸引眾多的金融機構(gòu)與投資者，通常提供注冊和記帳便利而無實質(zhì)的金融機構(gòu)與投資者，通常提供注冊和記帳便利而無實質(zhì)性金融業(yè)務(wù)。性金融業(yè)務(wù)。 基于上海現(xiàn)在的基礎(chǔ)以及上海國際

28、金融中心的戰(zhàn)略意義，基于上海現(xiàn)在的基礎(chǔ)以及上海國際金融中心的戰(zhàn)略意義，應(yīng)該向功能型中心發(fā)展。要立足上海、服務(wù)全國，長遠目應(yīng)該向功能型中心發(fā)展。要立足上海、服務(wù)全國，長遠目標應(yīng)面向世界。上海所要建設(shè)的金融中心標應(yīng)面向世界。上海所要建設(shè)的金融中心是以本地區(qū)的經(jīng)是以本地區(qū)的經(jīng)濟、金融實力為基礎(chǔ)，著眼于促進更廣范圍地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)濟、金融實力為基礎(chǔ)，著眼于促進更廣范圍地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展，由中國的國內(nèi)金融中心逐步發(fā)展成為國際金融中心。展，由中國的國內(nèi)金融中心逐步發(fā)展成為國際金融中心。 （3）上海國際金融中心建設(shè)具備的條件）上海國際金融中心建設(shè)具備的條件 在中央金融監(jiān)管部門的全力推進和歷屆市委、市在中央金融監(jiān)管部

29、門的全力推進和歷屆市委、市政府的不懈努力下，目前上海已初步形成了一個政府的不懈努力下，目前上海已初步形成了一個由證券市場、同業(yè)拆借市場、外匯市場、期貨市由證券市場、同業(yè)拆借市場、外匯市場、期貨市場、黃金市場、產(chǎn)權(quán)市場等構(gòu)成的場、黃金市場、產(chǎn)權(quán)市場等構(gòu)成的全國性金融市全國性金融市場體系場體系，同時還集聚了，同時還集聚了大量中外金融機構(gòu)大量中外金融機構(gòu)，其中，其中各類外資和中外合資金融機構(gòu)達到各類外資和中外合資金融機構(gòu)達到300多家，金融多家，金融發(fā)展環(huán)境不斷完善，為下一步加快建設(shè)金融中心發(fā)展環(huán)境不斷完善，為下一步加快建設(shè)金融中心打下了堅實的基礎(chǔ)。打下了堅實的基礎(chǔ)。 特別是最近特別是最近中國人民銀

30、行上海總部中國人民銀行上?？偛康某闪?，充分的成立，充分體現(xiàn)了黨中央、國務(wù)院對上海國際金融中心建設(shè)體現(xiàn)了黨中央、國務(wù)院對上海國際金融中心建設(shè)的關(guān)心和支持，是黨中央、國務(wù)院對上海金融發(fā)的關(guān)心和支持，是黨中央、國務(wù)院對上海金融發(fā)展的再部署。展的再部署。 （4）上海國際金融中心建設(shè)存在問題）上海國際金融中心建設(shè)存在問題 金融中心建設(shè)的本質(zhì)是增加資金流量，目前上海金融中心建設(shè)的本質(zhì)是增加資金流量，目前上海還沒有形成完全暢通的資金流通渠道。阻礙資金還沒有形成完全暢通的資金流通渠道。阻礙資金流動的障礙主要來自兩個方面：流動的障礙主要來自兩個方面： 第一、目前體制下所存在的制度性障礙。包括由第一、目前體制下所

31、存在的制度性障礙。包括由于人民幣資本項目下的不可兌換所造成的資金內(nèi)于人民幣資本項目下的不可兌換所造成的資金內(nèi)外流動的限制，以及由于地方主義、行業(yè)限制等外流動的限制，以及由于地方主義、行業(yè)限制等原因造成的資金在地區(qū)間、行業(yè)間流動的限制。原因造成的資金在地區(qū)間、行業(yè)間流動的限制。 第二、目前金融市場的不完善，尤其是金融交易第二、目前金融市場的不完善，尤其是金融交易產(chǎn)品匱乏所導(dǎo)致的資金流動限制。產(chǎn)品匱乏所導(dǎo)致的資金流動限制。（5）解決對策）解決對策 第一、金融制度創(chuàng)新。目標是解決目前體制下的第一、金融制度創(chuàng)新。目標是解決目前體制下的制度性障礙，增加潛在的制度性障礙，增加潛在的資金流量資金流量。目前已

32、經(jīng)做。目前已經(jīng)做的努力：嚴格的資本管制政策正在逐漸放松，資的努力：嚴格的資本管制政策正在逐漸放松，資金內(nèi)外流動可以通過金內(nèi)外流動可以通過QFII和和QDII等方式部分實現(xiàn)；等方式部分實現(xiàn)；修正、規(guī)范相應(yīng)的法規(guī)條例，以使資金內(nèi)部流動修正、規(guī)范相應(yīng)的法規(guī)條例，以使資金內(nèi)部流動的限制降到最低水平。的限制降到最低水平。 第二、第二、金融產(chǎn)品金融產(chǎn)品創(chuàng)新。要以豐富交易品種、拓展創(chuàng)新。要以豐富交易品種、拓展金融渠道、提高金融效率為目標。金融渠道、提高金融效率為目標。 第三、積極創(chuàng)造條件，在平穩(wěn)前提下加速第三、積極創(chuàng)造條件，在平穩(wěn)前提下加速匯率體匯率體制彈性化制彈性化與資本流動自由化的發(fā)展進程。與資本流動自

33、由化的發(fā)展進程。 第四、加快第四、加快國內(nèi)利率市場化國內(nèi)利率市場化的進程。的進程。 第五、要改變對民間的民族金融資本的歧視性政第五、要改變對民間的民族金融資本的歧視性政策，鼓勵它們積極介入本國金融發(fā)展，一個國家策，鼓勵它們積極介入本國金融發(fā)展，一個國家的的本國金融市場缺乏競爭力本國金融市場缺乏競爭力是不可能建成一個國是不可能建成一個國際金融中心的。際金融中心的。 當然，對于上海國際金融中心建設(shè)的總體而言，當然，對于上海國際金融中心建設(shè)的總體而言，就是政府推進推進我國就是政府推進推進我國金融的市場化體制改革金融的市場化體制改革，完善法律環(huán)境。完善法律環(huán)境。 第三節(jié)第三節(jié) 開放經(jīng)濟下的內(nèi)外均衡開放

34、經(jīng)濟下的內(nèi)外均衡 一、國際收支均衡的定義一、國際收支均衡的定義 指國內(nèi)經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)下的自主性國際指國內(nèi)經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡，即國內(nèi)經(jīng)濟處于充分就業(yè)和物收支平衡，即國內(nèi)經(jīng)濟處于充分就業(yè)和物價穩(wěn)定下的自主性國際收支平衡，是一國價穩(wěn)定下的自主性國際收支平衡，是一國達到福利最大化的綜合政策目標。達到福利最大化的綜合政策目標。 國際收支均衡內(nèi)部均衡國際收支平衡國際收支均衡內(nèi)部均衡國際收支平衡二、封閉經(jīng)濟下的內(nèi)部均衡二、封閉經(jīng)濟下的內(nèi)部均衡 達到預(yù)定的經(jīng)濟目標，經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長達到預(yù)定的經(jīng)濟目標，經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長，既沒有嚴重失業(yè)，也沒有嚴重的通貨膨，既沒有嚴重失業(yè)，也沒有嚴重的通貨膨

35、脹。脹。 經(jīng)濟增長：經(jīng)濟增長：GDP/GNP（國內(nèi)生產(chǎn)總值（國內(nèi)生產(chǎn)總值/國民國民生產(chǎn)總值）生產(chǎn)總值） 失業(yè)率很高：失業(yè)率很高：經(jīng)濟衰退經(jīng)濟衰退（過冷）（過冷） 通貨膨脹率很高：通貨膨脹率很高：經(jīng)濟過熱經(jīng)濟過熱宏觀經(jīng)濟運行的幾種狀況宏觀經(jīng)濟運行的幾種狀況總需求總需求總供給總供給總需求總需求總需求總需求總供給總供給總供給總供給均衡均衡通貨膨脹通貨膨脹經(jīng)濟衰退經(jīng)濟衰退內(nèi)部均衡的條件：內(nèi)部均衡的條件：儲蓄投資儲蓄投資 1、兩部門經(jīng)濟：居民和企業(yè)、兩部門經(jīng)濟：居民和企業(yè) 總需求消費投資；總需求消費投資；AD=C+I（總支出）（總支出） 總供給消費儲蓄；總供給消費儲蓄；AS=C+S（總收入）（總收入）

36、總需求總供給總需求總供給GDP/GNP AD=C+I= AS=C+S I=S；居民儲蓄私人投資；居民儲蓄私人投資 總供給：居民出賣生產(chǎn)要素給企業(yè)獲得總供給：居民出賣生產(chǎn)要素給企業(yè)獲得要要素報酬素報酬，企業(yè)生產(chǎn)出產(chǎn)品就是總供給。，企業(yè)生產(chǎn)出產(chǎn)品就是總供給。 居民總收入企業(yè)總產(chǎn)出居民總收入企業(yè)總產(chǎn)出 總需求：居民獲得的收入一部分消費，一總需求：居民獲得的收入一部分消費，一部分儲蓄，企業(yè)買下多余產(chǎn)品存貨投資。部分儲蓄，企業(yè)買下多余產(chǎn)品存貨投資。 總支出總支出居民消費居民消費企業(yè)企業(yè)存貨投資存貨投資2、三部門經(jīng)濟：引入政府？、三部門經(jīng)濟：引入政府？ 總需求消費投資政府支出總需求消費投資政府支出 AD=

37、C+I+G 總供給消費儲蓄政府稅收總供給消費儲蓄政府稅收 AS=C+S+T AD=C+I+G= AS=C+S+T I=S+(T-G)=私人儲蓄政府儲蓄私人儲蓄政府儲蓄3、四部門經(jīng)濟：引入進出口？、四部門經(jīng)濟：引入進出口？ 總需求消費投資政府支出凈出口總需求消費投資政府支出凈出口 AD=C+I+GX-M 總供給消費儲蓄政府稅收總供給消費儲蓄政府稅收 AS=C+S+T AD=C+I+G X-M = AS=C+S+T I=S+(T-G) X-M =私人儲蓄政府儲蓄私人儲蓄政府儲蓄+國外儲蓄國外儲蓄案例分析案例分析12：經(jīng)濟失衡的特征之一，：經(jīng)濟失衡的特征之一，投資小于儲蓄：投資小于儲蓄： In消費需

38、求消費需求1：80n20噸小麥噸小麥n40件衣服件衣服n20輛汽車輛汽車n消費需求消費需求2： 50n10噸小麥噸小麥n30件衣服件衣服n10輛汽車輛汽車消費需求消費需求50總需求總需求1 企業(yè)發(fā)現(xiàn)：企業(yè)發(fā)現(xiàn)：總產(chǎn)出：總產(chǎn)出： 100，消費需求，消費需求80 10件衣服、件衣服、10輛汽車積壓在倉庫。企業(yè)認為可能輛汽車積壓在倉庫。企業(yè)認為可能只是暫時的市場變化，去銀行貸款只是暫時的市場變化，去銀行貸款20，繼續(xù)維持繼續(xù)維持原投資規(guī)模，原投資規(guī)模，使總產(chǎn)出等于使總產(chǎn)出等于100（ GDP 零增長）。零增長）。 20稱為企業(yè)意愿存貨投資。稱為企業(yè)意愿存貨投資。 總需求（總需求（100）=消費需求（

39、消費需求（80）+投資需求（投資需求（20） 居民儲蓄（居民儲蓄（20）企業(yè)存貨投資（）企業(yè)存貨投資（20） 需要金融市場把居民儲蓄轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資。經(jīng)濟需要金融市場把居民儲蓄轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資。經(jīng)濟學(xué)的投資指固定資產(chǎn)投資，用于改變生產(chǎn)規(guī)模學(xué)的投資指固定資產(chǎn)投資，用于改變生產(chǎn)規(guī)?？傂枨罂傂枨? 如果居民如果居民不愿消費，不愿消費，儲蓄繼續(xù)增加（儲蓄繼續(xù)增加（50），企業(yè)），企業(yè)發(fā)現(xiàn)倉庫積壓的商品越來越多（發(fā)現(xiàn)倉庫積壓的商品越來越多（20變?yōu)樽優(yōu)?0）：）： 總需求（總需求（70）=消費需求（消費需求（50）+投資需求（投資需求（20） 總需求（總需求（70）總供給（總供給（100 ） 企業(yè)投資（企業(yè)

40、投資（20）居民儲蓄（居民儲蓄（50） 企業(yè)就會企業(yè)就會減少投資規(guī)模減少投資規(guī)模，使總產(chǎn)出，使總產(chǎn)出70降到降到50，經(jīng)，經(jīng)濟收縮了，會有工人失業(yè)。如果繼續(xù)惡化就會出濟收縮了，會有工人失業(yè)。如果繼續(xù)惡化就會出現(xiàn)需求不足的經(jīng)濟危機，需要政府運用宏觀經(jīng)濟現(xiàn)需求不足的經(jīng)濟危機，需要政府運用宏觀經(jīng)濟政策政策刺激總需求刺激總需求。 反之，如果企業(yè)投資大于居民儲蓄，就會出現(xiàn)經(jīng)反之，如果企業(yè)投資大于居民儲蓄，就會出現(xiàn)經(jīng)濟過熱，需要政府運用宏觀經(jīng)濟政策濟過熱，需要政府運用宏觀經(jīng)濟政策抑制總需求抑制總需求。（二）開放經(jīng)濟下的外部均衡（二）開放經(jīng)濟下的外部均衡 1、自主性交易和、自主性交易和 （）自主性交易：為謀

41、求（）自主性交易：為謀求經(jīng)濟利益經(jīng)濟利益而進而進行的交易（經(jīng)常項目、資本項目、金融項行的交易（經(jīng)常項目、資本項目、金融項目一般屬于自主性交易）目一般屬于自主性交易） （）補償性交易：中央銀行或者貨幣當（）補償性交易：中央銀行或者貨幣當局為了調(diào)節(jié)國際收支差額，維護國際收支局為了調(diào)節(jié)國際收支差額，維護國際收支平衡，維持貨幣匯率穩(wěn)定而進行的各種交平衡，維持貨幣匯率穩(wěn)定而進行的各種交易，又叫易，又叫調(diào)節(jié)性交易調(diào)節(jié)性交易，由，由政府政府出面干預(yù)，出面干預(yù)，體現(xiàn)政府的意志。體現(xiàn)政府的意志。2、國際收支狀況、國際收支狀況 （1）赤字：也叫逆差，外匯收入小于支出）赤字：也叫逆差，外匯收入小于支出 （2）盈余：

42、也叫順差，外匯收入大于支出）盈余：也叫順差，外匯收入大于支出 （3）平衡：外匯收入等于支出）平衡：外匯收入等于支出 注意：注意： 國際收支不平衡是絕對的、長期的，平衡國際收支不平衡是絕對的、長期的，平衡是相對的、暫時的，只要差額在一定范圍是相對的、暫時的，只要差額在一定范圍內(nèi)，就可視為國際收支基本平衡。內(nèi)，就可視為國際收支基本平衡。3、國際收支均衡、國際收支均衡 國際收支平衡即是指自主性交易的平衡，國際收支平衡即是指自主性交易的平衡，否則政府要通過補償性交易使其平衡。否則政府要通過補償性交易使其平衡。 國際收支差額指自主性交易的差額，差額國際收支差額指自主性交易的差額，差額為零稱為國際收支平衡

43、。為零稱為國際收支平衡。 國際收支均衡內(nèi)部均衡國際收支平衡國際收支均衡內(nèi)部均衡國際收支平衡 研究外部國際收支狀況和內(nèi)部均衡之間關(guān)研究外部國際收支狀況和內(nèi)部均衡之間關(guān)系，避免他們的矛盾和沖突，實現(xiàn)國際收系，避免他們的矛盾和沖突，實現(xiàn)國際收支均衡是國際金融的首要目標。支均衡是國際金融的首要目標。二、政府調(diào)節(jié)總需求的政策工具二、政府調(diào)節(jié)總需求的政策工具 1、財政政策：財政政策：財政部財政部 政府的收入和支出政策政府的收入和支出政策 2、貨幣政策：貨幣政策：中央銀行中央銀行 通過改變貨幣數(shù)量，從而影響投資和總產(chǎn)通過改變貨幣數(shù)量，從而影響投資和總產(chǎn)出水平出水平1、財政政策、財政政策 政府的收入和支出政策

44、就是政府的收入和支出政策就是財政政策財政政策，政府支出，政府支出是總需求的一部分，因此，對于擺脫失業(yè)和衰退是總需求的一部分，因此，對于擺脫失業(yè)和衰退可以達到立竿見影的效果。可以達到立竿見影的效果。 為了解決需求不足引起的經(jīng)濟衰退，凱恩斯建議為了解決需求不足引起的經(jīng)濟衰退，凱恩斯建議政府把企業(yè)多余的存貨買下來，經(jīng)濟又可以在政府把企業(yè)多余的存貨買下來，經(jīng)濟又可以在100的產(chǎn)出上達到均衡了，政府支出增加的產(chǎn)出上達到均衡了，政府支出增加25。 根據(jù)乘數(shù)原理，假定邊際消費傾向根據(jù)乘數(shù)原理，假定邊際消費傾向0.5，增加的產(chǎn)，增加的產(chǎn)出出 25250 但是政府可能只有但是政府可能只有15，增加產(chǎn)出，增加產(chǎn)出

45、30，還有產(chǎn)品積，還有產(chǎn)品積壓壓10，設(shè)法出口賣到國外去。，設(shè)法出口賣到國外去。 政府的收入來自稅收，如果稅收沒有增加政府的收入來自稅收，如果稅收沒有增加，支出增加，政府就會出現(xiàn)財政赤字，政，支出增加，政府就會出現(xiàn)財政赤字，政府出現(xiàn)負儲蓄府出現(xiàn)負儲蓄30。 問題是：政府沒有錢怎么辦？問題是：政府沒有錢怎么辦？ 發(fā)行國債借錢發(fā)行國債借錢 如果年初就預(yù)計會出現(xiàn)赤字就是如果年初就預(yù)計會出現(xiàn)赤字就是預(yù)算赤字預(yù)算赤字。2、為何需要貨幣政策？、為何需要貨幣政策？ 貨幣的兩個基本功能：貨幣的兩個基本功能： 一是交易媒介一是交易媒介 二是刺激經(jīng)濟發(fā)展二是刺激經(jīng)濟發(fā)展 如果政府增加支出，貨幣供給量不變，貨如果政

46、府增加支出，貨幣供給量不變，貨幣需求增加，會使幣需求增加，會使利率提高利率提高，私人投資私人投資進進一步減少，稱為擠出效應(yīng)。一步減少，稱為擠出效應(yīng)。 貨幣政策是一把雙刃劍，刺激經(jīng)濟增長的貨幣政策是一把雙刃劍，刺激經(jīng)濟增長的同時會帶來通貨膨脹。同時會帶來通貨膨脹。貨幣政策如何刺激經(jīng)濟發(fā)展？貨幣政策如何刺激經(jīng)濟發(fā)展？M供給增加供給增加利率下降利率下降投資增加投資增加產(chǎn)出增加產(chǎn)出增加中間目標傳導(dǎo)中間目標傳導(dǎo)貨幣如何引起通貨膨脹？貨幣如何引起通貨膨脹？產(chǎn)出產(chǎn)出100貨幣貨幣100貨幣貨幣200價格不變價格不變價格上漲一倍價格上漲一倍貨幣市場均衡與利率貨幣市場均衡與利率ABrM1M2r115r25LM貨

47、幣市場均衡貨幣市場均衡 貨幣需求（貨幣需求（L） 貨幣供給（貨幣供給（M） M是中央銀行決定的，是個常數(shù)；是中央銀行決定的，是個常數(shù)； L是公眾決定的，三種動因：是公眾決定的，三種動因： 1、購買動機（取決于收入）、購買動機（取決于收入） 2、預(yù)防動機（取決于收入）、預(yù)防動機（取決于收入） 3、投機動機（和利率反比率）、投機動機（和利率反比率）金融資產(chǎn)金融資產(chǎn) 一是現(xiàn)金：流動性最好，沒有風險，也沒一是現(xiàn)金：流動性最好，沒有風險，也沒有收益有收益 二是國債：有固定收益，但是有風險二是國債：有固定收益，但是有風險 國債風險表現(xiàn)為：國債價格與市場利率反國債風險表現(xiàn)為：國債價格與市場利率反比例變化。比

48、例變化。 國債收益利息收入資本利得收入國債收益利息收入資本利得收入國債價格與利率風險國債價格與利率風險 假定有一種假定有一種2期國債，面值期國債，面值100元，票面利元，票面利率市場存款利率率市場存款利率10，發(fā)行價格，發(fā)行價格100（平（平價）。價）。 如果市場利率如果市場利率5 10 ，發(fā)行價格小于，發(fā)行價格小于100，折價發(fā)行。，折價發(fā)行。 國債價格與市場利率成反比率。國債價格與市場利率成反比率。 假定折價發(fā)行價格假定折價發(fā)行價格80元，一年后市場利率下降價元，一年后市場利率下降價格格110元，獲得投機收益元，獲得投機收益30元。元。 總收益總收益103040元元 假定溢價發(fā)行價格假定溢

49、價發(fā)行價格110元，一年后市場利率上漲，元，一年后市場利率上漲，價格價格80元，投機虧損元，投機虧損30元。元。 總收益總收益103020元元 市場利率高，國債便宜，買進國債；等到利率低市場利率高，國債便宜，買進國債；等到利率低時賣出國債，持有貨幣等待利率上升時再買進。時賣出國債，持有貨幣等待利率上升時再買進。 問題是：你認為此時利率已經(jīng)很高買進國債，如問題是：你認為此時利率已經(jīng)很高買進國債，如果利率進一步提高，你就要虧損了，因此，國債果利率進一步提高，你就要虧損了，因此，國債投資是有風險的。投資是有風險的。國債定價原理國債定價原理 其中，其中，F(xiàn)是面值，是面值，r r是市場利率，是市場利率，

50、C是利息，是利息，n是期限。是期限。1(1)(1)nnttmmFCPrr三、貨幣是如何發(fā)行的？三、貨幣是如何發(fā)行的？1、中央銀行發(fā)行、中央銀行發(fā)行:基礎(chǔ)貨幣、高能貨幣基礎(chǔ)貨幣、高能貨幣 狹義貨幣通貨狹義貨幣通貨+活期存款（帳戶）活期存款（帳戶） 廣義貨幣狹義貨幣其它金融資產(chǎn)（定廣義貨幣狹義貨幣其它金融資產(chǎn)（定期存款、儲蓄存款、股票、債券等）期存款、儲蓄存款、股票、債券等）2、商業(yè)銀行體系的貨幣創(chuàng)造、商業(yè)銀行體系的貨幣創(chuàng)造 若法定準備率為若法定準備率為10%，貨幣創(chuàng)造則為：，貨幣創(chuàng)造則為： 銀行銀行 存款存款 貸款貸款 準備金準備金A 100 90 10B 90 81 9C 81 合計合計 10

51、00 900 100 注意：其中派生存款為注意：其中派生存款為900萬萬3、貨幣供應(yīng)機制、貨幣供應(yīng)機制 貨幣供給量貨幣供給量=基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù) M=Bm m=1/r(法定準備金率法定準備金率) 法定準備金率越低，商業(yè)銀行創(chuàng)造的貨幣法定準備金率越低，商業(yè)銀行創(chuàng)造的貨幣越多，貨幣供給量越大。越多，貨幣供給量越大。4、貨幣政策三大工具、貨幣政策三大工具 法定準備金：改變法定準備金率，影響貨法定準備金：改變法定準備金率，影響貨幣供給量。幣供給量。 再貼現(xiàn)：商業(yè)銀行把已經(jīng)貼現(xiàn)的票據(jù)拿到再貼現(xiàn)：商業(yè)銀行把已經(jīng)貼現(xiàn)的票據(jù)拿到中央銀行進行再貼現(xiàn)（票據(jù)抵押貸款）中央銀行進行再貼現(xiàn)（票據(jù)抵押貸款）

52、 公開市場業(yè)務(wù)：操作國債和外匯來影響貨公開市場業(yè)務(wù)：操作國債和外匯來影響貨幣量，是貨幣政策的主渠道。幣量，是貨幣政策的主渠道?；A(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣外匯市場外匯市場利率利率投資投資產(chǎn)出產(chǎn)出公公開開市市場場再再貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率國債市場國債市場法法定定準準備備金金公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù) 銀行間銀行間國債市場國債市場：中央銀行買進國債、投：中央銀行買進國債、投放基礎(chǔ)貨幣，放松銀根；賣出國債、回籠放基礎(chǔ)貨幣，放松銀根；賣出國債、回籠貨幣，收緊銀根。貨幣，收緊銀根。 銀行間銀行間外匯市場外匯市場：中央銀行買進外匯、投：中央銀行買進外匯、投放基礎(chǔ)貨幣，放松銀根；賣出外匯、回籠放基礎(chǔ)貨幣，放松銀根；賣出外匯、回籠貨幣，收緊銀根。貨幣，收緊銀根。短信互動題短信互動