80后高手的期貨兵法

1、80后高手的期貨兵法2012年02月10日23:372011年的資本市場充滿陰霾，但一個80后小伙卻在期貨市場賺得盆滿缽滿。他叫馬智飛，是八十一鼎投資管理公司的總經(jīng)理。自2005年投身期貨市場以來，7年間年均保持70姒上的收益率。2008年，他的收益率超過200%2011年，他管理的2000余萬資產(chǎn)翻了一倍，達到4000余萬。成長的煩惱馬智飛是復旦大學碩士，所學專業(yè)是計算機與工商管理交叉學科。剛畢業(yè)時，在某券商研究所從事行業(yè)研究，工作一年多后，他開始研究期貨市場。2005年他拿著自己的積蓄信心滿滿地轉戰(zhàn)期貨市場。奇怪的是，看對趨勢對他來說不是問題，但看對趨勢卻總是虧錢。“最慘的時候虧得只剩下5

2、000塊錢，當時我的情緒很低落”。他試圖在眾多的經(jīng)典投資書籍中找尋答案，沒想到給他啟示的卻是在網(wǎng)上隨意瀏覽的一篇概率論文，他明白虧錢是因為自己“資金倉位沒控制好”。就在馬智飛虧掉本金，似乎要與期貨市場訣別之際，他的幾篇期貨評論文章竟然成了他的轉折點?！安簧偃擞X得我很專業(yè)，開倉點也把握得不錯”，他說。于是有人請他操盤。當時，每筆資金規(guī)模不大，最大的也只有7萬，總資金有20萬左右。相比今天的千萬資金，20萬簡直微不足道。但正是這20萬，開啟了馬智飛在期貨市場的盈利之路得到資金后，馬智飛開始小試4-q2006年4月至7月，他做多天然橡膠期貨。3個月間，大膠價格從每噸2萬元漲到2.7萬元，一波行情下來

3、，20多萬元資金翻到130多萬元。但資金規(guī)模過小也讓他遇到成長的煩惱。滬銅期貨在2006年3月的某大跳空高開大漲，他比照歷史趨勢及多方面研究分析，認為每噸可能會漲到8000元，但是當時單個客戶資金最多也就7萬多元，開倉一手多單需要3萬元左右。“做還是不做？”他有些猶豫，因為半倉進去操作并不符合他的資金管理紀律。最終他遵守了紀律，但也錯過一個資產(chǎn)翻十倍的機會。如今提起，馬智飛雖然感慨，但并不遺憾。他說，期貨投資不是要把握所有機會，而是要把握能力范圍內(nèi)的機會。做好資金管理采訪中，馬智飛多次提到自己最大的感悟是“一定要做好資金管理”。在他的資金管理中，期貨投資的總倉位不會超過30%而單個品種倉位不超

4、過10%只做順勢交易。由于底部建立時間比較漫長，但頂部轉換時間比較快，所以他的操作不摸底，可以摸頂，但要嚴格控制摸頂資金規(guī)模，每個品種的摸頂資金不超過5%隨著資產(chǎn)規(guī)模擴大，馬智飛所定的摸頂資金規(guī)模僅為1%-2%這些，被他視作鐵一般的紀律。正是因為嚴格遵守交易紀律，才保證每年穩(wěn)定的投資收益。馬智飛認為，期貨投資最重要的是“怎么不虧錢”，而只有不虧錢才能賺錢。他說“永遠不要重倉，不要賭博，永遠不要在單個品種上下注太多資金”雖然在2010年期貨實盤大賽中，他參賽的20余萬元資金曾獲得年化800%的收益。但是，由于管理資金規(guī)模的擴大，馬智飛更強調平穩(wěn)收益，在趨勢交易的同時，他也進行對沖和套利交易。在套

5、利策略上，他同樣嚴格遵守資金管理紀律。跨品種套利，雙邊倉位均不超過5%同品種跨期套利總倉位不超過10%而豆油、棕楣油這種相關性特別強的品種，資金倉位控制在各15位右。對于制定好的交易策略，他有非常強的執(zhí)行力。2011年7月，大連化工項目停產(chǎn)使PTA（精對苯二甲酸）價格上揚，這使得塑料與PTA之間的價差縮小,但他認為，大連這種突發(fā)事件影響是短暫的，并且再發(fā)生的概率非常小，那么價差一定會回歸正常水平。所以他選擇買塑料空PTA的套利策略。而一周多，價差并沒有回歸，判斷似乎出現(xiàn)失誤。當時的浮虧使他心生波瀾，他努力使自己平靜下來，仔細地分析兩個品種的走勢。從盤面來看，有資金在刻意維持兩者的低價差，他在向圈內(nèi)朋友打聽后，也證實了自己的判斷。他回憶道，“當時的走勢確實逼出不少套利者