結(jié)合人民幣匯率變動趨勢及相關(guān)數(shù)據(jù)分析匯率的作-用

1、一、我國匯率變動趨勢匯率作為開放經(jīng)濟條件下的重要經(jīng)濟變量，其自身的變動影響著其他一系列經(jīng)濟變量的變動,反過來其他經(jīng)濟變量的變動又影響著匯率的變動趨勢。分析匯率變動的趨勢，實際上是對經(jīng)濟變量間的相互關(guān)系進(jìn)行深刻剖析，以便尋求經(jīng)濟活動中各變量的相對作用。當(dāng)某一變量的變動成為起決定性支配力量時,趨勢不可逆轉(zhuǎn)。而政策是否具有前瞻性正依據(jù)于此。我國政府已明確表示過在入關(guān)的最初五年人民幣將繼續(xù)保持穩(wěn)定。而中國為確立未來在亞洲的主導(dǎo)地位，為了協(xié)調(diào)與周邊國家地區(qū)間的政治經(jīng)濟關(guān)系，改善投資信心作出保持人民幣穩(wěn)定的承諾是其必然的選擇。19812001年匯率變動及相關(guān)情況1981198519861989199019

2、942002匯率$/￥$1=￥1.7$1=￥2.93$1=￥3.3$1=￥3.76$1=￥4.78$1=￥8.62$1=￥8.27貶值幅度80%14%16%27%11%33.3%對進(jìn)出口的影響+/-+/-+GDP5.213.2%8.5%4.2%4.2%12.6%8.%通貨膨脹率2.4%8.8%6.0%7.8%2.1%21.7%-0.8%外匯儲藏$27.08億$26.44億$20.72億$55.50億$110.9億$516.2億$2864.07億二、我國匯率制度形成機制及主要缺陷：1994年以來，人民幣匯率實行的是“以市場供求為根底的、單一的、有管理的浮動匯率制度。這一制度包含三個根本點：一是，

3、以市場供求為根底，指的是市場供求關(guān)系首先反映在零售市場中及外匯指定銀行的結(jié)售匯業(yè)務(wù)中，每日外匯指定銀行通過結(jié)售匯業(yè)務(wù)產(chǎn)生的差額在第二天的銀行間外匯市場中交易，因此，結(jié)售匯業(yè)務(wù)的供求關(guān)系會直接并且是馬上傳導(dǎo)到銀行間外匯市場中；二是，單一的匯率，是指中國人民銀行每日公布的人民幣市場匯價適用于所有的外匯與人民幣的結(jié)算和兌換，僅此匯價外，其他匯價的存在都是不合法的；三是，有管理的浮動匯率，是指為維護(hù)結(jié)售匯制度，中央銀行設(shè)有獨立的央行操作室，央行通過買進(jìn)賣出外匯來干預(yù)市場，保持匯率穩(wěn)定。規(guī)定每日交易中的每筆交易的上下浮動不得超過人民銀行公 布的上一日交易的加權(quán)平均價中間價的千分之三。央行對外匯指定銀行的

4、結(jié)售匯周轉(zhuǎn)余額采用的是比例幅度管理。即當(dāng)銀行持有的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)外匯超過其高限比例時，該行必須通過銀行間外匯市場將超額的外匯售與其他外匯指定銀行或中央銀行，而當(dāng)銀行持有的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)外匯降到其低限比例以下時，它就必須及時從其他外匯指定銀行購入補足。這一制度的兩個重大缺陷：一是，使得我國中央銀行對國內(nèi)外匯市場的干預(yù)成為不可或缺的日常行為。當(dāng)國際收支出現(xiàn)持續(xù)巨額的順差或逆差，國內(nèi)外匯市場供大于求或供小于求時，央行被動入市干預(yù)，大量購入或拋出外匯，這對人民幣匯率的形成機制產(chǎn)生重大影響。二是，外匯市場形成的市場匯率只能說明央行對匯率合理水平的看法，而無法代表市場中各方的觀點。因為外匯市場上的其他買者或賣者，

5、由于買入賣出量相對很少，對市場價格的的決定作用極小，于是產(chǎn)生了央行這一外匯市場上的壟斷性買主或賣主，其申報的每一筆買入價格事實上都會成為該筆交易的本錢價格，并將極大的影響著其他每筆交易的成交價格。此時的市場匯率在反映市場供求關(guān)系上弱化。匯率的這一決定機制短期內(nèi)不會改變，但長期內(nèi)，隨著入關(guān)及資本工程的逐步開放、市場化進(jìn)程的加速，匯率的形成機制也一定會隨市場的開展而改變，匯率的彈性變動力度將加大，匯率終將開展成為調(diào)節(jié)整個國民經(jīng)濟尤其是國際收支的重要經(jīng)濟杠桿。個人收集整理 勿做商業(yè)用途三、影響匯率變動的主要因素一相對購置力水平二相對利率水平三外匯儲藏及外債結(jié)構(gòu)狀況四央行干預(yù)五資本工程開放與國力根底四

6、、匯率的作用人民幣實際有效匯率與貨幣供給量，利率和進(jìn)出口比值之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。一貨幣供給量的增加將引起人民幣實際有效匯率的下降，并且這種影響是迅速有力的。在對人民幣實際匯率的影響到達(dá)最低點之后，貨幣供給量增加對人民幣實際有效匯率將產(chǎn)生一個短暫的上浮的沖擊。但隨著這種影響力的減弱，人民幣實際有效匯率依然存在穩(wěn)定下浮的長期趨勢。同時，隨著作用時間的不斷延長，特別是在最后5年的作用期內(nèi)，從方差分解的結(jié)果可以看出，貨幣供給量對人民幣實際有效匯率變動的解釋能力相對于利率和進(jìn)出口來說是最強的。從實證分析的結(jié)果可以看出，貨幣供給量的變動不僅可以在短期內(nèi)使人民幣幣值有一個迅速的調(diào)整，而且這種調(diào)整后的

7、狀態(tài)能在長時間內(nèi)保持相對穩(wěn)定，不會發(fā)生較大幅度的反向波動。但是，根據(jù)金融深化與經(jīng)濟增長的理論分析以及本文的實證分析，適度增加貨幣供給量將促進(jìn)投資的增加，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟增長。因此，人民幣幣值在一段時間的下浮之后，會由于宏觀經(jīng)濟狀況的良好態(tài)勢而有所上浮，但這種上浮的幅度很小，持續(xù)的時間很短。在增加貨幣供給量以促使人民幣實際匯率下浮的運作過程中，不僅要考慮到人民幣幣值的良好預(yù)期表現(xiàn)，還應(yīng)預(yù)見到，在未來一個較短的時期內(nèi)，宏觀經(jīng)濟狀況的走好將對人民幣幣值的下浮幅度產(chǎn)生一定的抵消作用。二進(jìn)出口比值是影響人民幣實際有效匯率變動的最直接而快速的因素。從實際經(jīng)濟開展的角度出發(fā)，進(jìn)出口額變動將直接導(dǎo)致外匯市場上人民

8、幣供給和需求的變動，因此，最能夠直接有效地解釋人民幣實際有效匯率變動的因素是進(jìn)出口的開展?fàn)顩r。由于進(jìn)出口與實際經(jīng)濟開展?fàn)顩r緊密相連，因此該沖擊的影響是相對穩(wěn)定的。從脈沖響應(yīng)函數(shù)可以看到，該因素對人民幣實際有效匯率的沖擊影響能在較長的時間內(nèi)保持一個很高的水平。從方差分解的結(jié)果可以看到，在前10年的作用時間內(nèi)，該影響因素對人民幣實際有效匯率變動的解釋能力是最大的?？刂七M(jìn)出口是調(diào)節(jié)匯率變動的最直接有效的因素。事實上，通過設(shè)置關(guān)稅壁壘和非關(guān)稅壁壘等，可以有效地控制一國的對外進(jìn)出口數(shù)量，從而到達(dá)有效穩(wěn)定人民幣幣值的目的。同時，相對于變更其他影響因素來說，這種執(zhí)行本錢是最小的，而且效果是最為直接的。三利率

9、的沖擊對人民幣實際有效匯率的變動影響是沒有時滯的，并且在整個作用時間內(nèi)，這種影響的力度相對其它兩種因素來說是最微小的。盡管利率的變動對人民幣幣值的沖擊力度是很小的，但根據(jù)經(jīng)濟學(xué)理論，利率的提高將增加國際資本的凈流入，從而提高本幣匯率。本文的實證分析說明，我國的利率和匯率之間的協(xié)調(diào)機制是符合經(jīng)濟學(xué)理論的，即隨著改革開放的不斷深化，方案經(jīng)濟體制下的利率與匯率之間被扭曲的關(guān)系已經(jīng)得到了根本性的改變，我國已經(jīng)初步建立了利率與匯率之間的正常關(guān)系體系。隨著我國資本市場開放程度的逐步提高以及利率市場化改革的不斷深入，利率對人民幣實際有效匯率變動的作用程度和解釋能力將逐步增強?？傊粦?yīng)完全放棄對匯率的引導(dǎo)和調(diào)控，而是應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)濟開展的實際需要對匯率施加影響。政府可以通過對貨幣供給量、利率以及進(jìn)出口的調(diào)節(jié)