基于平衡計分卡的企業(yè)并購績效分析人力資源管理專業(yè)

1、基于平衡計分卡的企業(yè)并購績效分析以海爾集團并購通用電氣為例摘要:在現(xiàn)代市場發(fā)展之中，并購逐步發(fā)展成為了企業(yè)擴大自身發(fā)展規(guī)模的重要方式之一，也是在市場發(fā)展當中所必要采取的措施之一。近年來隨著全球家電格局不斷發(fā)生變化，越來越多的家電企業(yè)通過海外并購來擴充產(chǎn)品線向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。海爾集團并購通用電氣的案例具有很強的代表性。并且對于并購績效進行全面的評估，可以幫助找出影響并購績效的有關(guān)因素，并且及時采取有效的對策，通過這些方式來提高企業(yè)并購的整體績效。同時對于未來我國家電行業(yè)的并購整合都具有深遠影響和重要的研究意義。闡述了其基本的背景和發(fā)展意義，并且介紹了其相關(guān)并購的理論知識和方案。充分利用了基于平衡記分

2、卡工具對海爾并購的案例進行了深層次的分析，主要從客戶，內(nèi)部運營等等多個因素來進行綜合評估。根據(jù)分析結(jié)果，得出海爾實施并購活動后雖然個別指標較并購之前有所降低，但整體實現(xiàn)了協(xié)同效應，企業(yè)運營狀況良好的結(jié)論。在此案例分析的基礎(chǔ)之上，找出了企業(yè)并購整合有效的方案和建議。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購 績效評價 平衡計分卡 并購整合A Evaluation on the Corporation Merger andAcquisition Performance Based on the Balanced ScoreCard - Taking Haier's Acquisition of GE as AnEx

3、ampleAbstract:In the fierce market competition environment, merger and acquisition has become an important way for enterprises to develop and grow, and one of the necessary me

4、ans for the effective operation of the market economy. In recent years, with the continuous changes in the global pattern of home appliances, more and more home appl

5、iance enterprises expand their product lines through overseas mergers and acquisitions to transform to the Internet. The case of haier group's acquisition of general electric&#

6、160;is representative and typical for the household appliance industry. The evaluation and analysis of its m&a performance can help enterprises to find out the factors aff

7、ecting m&a performance and take effective measures to regulate the m&a behavior of enterprises, so as to improve the overall performance of m&a. At the same t

8、ime for the future of China's home appliance industry mergers and acquisitions integration have far-reaching impact and important research significance. In this paper, the background and significa

9、nce of the research is first clarified, and the performance evaluation and balanced scorecard theory of enterprise mergers and acquisitions are explored. Secondly, according to the evaluation and analysis of the classic case of geely's acquisition of Volvo, the performance evaluation system base

10、d on balanced scorecard is constructed, and the indicators of finance, customer, internal operation and learning and growth are designed for specific analysis. According to the analysis results, it is concluded that although some individual indicators of geely have declined, it has achieved the syne

11、rgistic effect of merger and acquisition as a whole and the business operation is in good condition.Key words:merger and acquisition performance and appraisal balanced scorecard merge and acquisition conformity 目錄一、緒論1（一）選題背景1（二）研究意義1二、企業(yè)并購績效評價的相關(guān)理論和方法2（一）企業(yè)并購的理論概述2（二）并購績效評價的理論與方法3（三）平衡記分卡

12、理論4三、 海爾集團并購通用電氣案例分析5（一）案例介紹5（二）基于平衡計分卡的并購績效評價6四、建議10（一）注重業(yè)務(wù)互補，避免同業(yè)競爭11（二）加強并購之后的文化整合11五、結(jié)論11參考文獻11基于平衡計分卡的企業(yè)并購績效分析以海爾集團并購通用電氣為例一、緒論（一）選題背景近年來，技術(shù)及商業(yè)模式的迭代加速，各行業(yè)頭部聚攏效應日益普遍。在這種發(fā)展的背景之下，全球企業(yè)都在探尋一種全新的發(fā)展道路。從如今許多大公司發(fā)展經(jīng)驗來看，并購能在一定程度上極大且快速的幫助企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、提升實力以及增強行業(yè)競爭力。資本充足的大企業(yè)通過這種方式擴展自己的企業(yè)規(guī)模，增強自身的發(fā)展實力。所以，并購將逐步成為

13、現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必走之路，也是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的必要途徑之一。發(fā)展到2013年，我國大部分企業(yè)都開展的并購活動，并購重組逐步發(fā)展成為我國經(jīng)濟發(fā)展領(lǐng)域當中的重點話題之一。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)材料可以得知，發(fā)展到2016年，我國海外并購交易金額達到了1800億元，并且增速非常明顯。往往通過海外并購的方式來獲取更多的優(yōu)質(zhì)資源，擴大自身的市場份額。在我國企業(yè)開展跨國并購的活動當中，家電巨頭成為了主要的力量之一。家電行業(yè)在我國市場發(fā)展中占據(jù)著一定的地位，也是我國制造業(yè)發(fā)展的重要表現(xiàn)。自從2014年開始，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐步融入到家電市場領(lǐng)域發(fā)展之中，并且該行業(yè)的競爭日期劇烈。在互聯(lián)網(wǎng)的沖擊之下，家電行業(yè)必須進行轉(zhuǎn)型和改革。

14、為加快向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的步伐，美的，TCL，海信等家電龍頭企業(yè)紛紛采取了海外并購這一途徑來獲取海外先進的技術(shù)，進而實現(xiàn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級。而在近幾年發(fā)生的家電行業(yè)海外并購案例中，青島海爾并購通用電氣是家電行業(yè)迄今為止最大的一筆海外并購案。要想知道這場大型并購活動對海爾集團往后的發(fā)展發(fā)揮了什么作用，取得了怎樣的效果；需要采用正確的并購績效評估方法進行綜合權(quán)衡。原有的公司主要運用的是傳統(tǒng)的財務(wù)指標來對于并購績效進行綜合評估。但是這種評估方法還存在著一定的缺陷，平衡記分卡克服了財務(wù)指標的缺點，逐步發(fā)展成為現(xiàn)代企業(yè)并購績效的主要手段之一。（二）研究意義發(fā)展到現(xiàn)在，很多大型企業(yè)都通過并購的方式來擴大自身的發(fā)展規(guī)

15、模，增強自身的發(fā)展實力。因而，對企業(yè)的并購活動進行研究，去評價它是否達到了預期的效果，是否實現(xiàn)了并購正效應，那么并購績效的衡量就非常重要?，F(xiàn)在企業(yè)也高度關(guān)注并購績效的發(fā)展，并且對于企業(yè)并購績效活動進行綜合評價，有助于進一步增強企業(yè)的發(fā)展實力。本文基于平衡計分卡，對青島海爾并購通用電氣這一中國家電行業(yè)最典型案案例進行并購績效分析，有助于家電行業(yè)甚至其他行業(yè)正確認識到并購績效評價的重要性，幫助上市公司制定正確的并購策略。在這同時，對于企業(yè)開展并購績效有著一定的指導和幫助作用。能夠引導企業(yè)達到共同發(fā)展的目的，有助于企業(yè)內(nèi)部資源優(yōu)化組合，實現(xiàn)整體的戰(zhàn)略目標。所以，必須對于并購案例進行深層次的分析，可以

16、對于其他企業(yè)的并購活動提供一定的經(jīng)驗。二、企業(yè)并購績效評價的相關(guān)理論和方法（一）企業(yè)并購的理論概述1.企業(yè)并購的概念并購源于英文“merger acquisition”，簡稱為MA。其中“merger”指的是兼并，是指兩家以上獨立的企業(yè)合并在一起，一般而言，都是實力較強的大企業(yè)合并一家實力較強的小企業(yè)。而“acquisition”指的是收購，企業(yè)主要利用現(xiàn)金或者有股票等等方式來購買另一家企業(yè)的資產(chǎn)，以獲得目標公司的控制權(quán)的行為。因此企業(yè)并購，主要通過兼并收購的方式來成立一個大公司，并且在平等自愿的原則下進行重組，重新組建成一個新的公司，并且取得其它公司的法人產(chǎn)權(quán)，這是現(xiàn)代企業(yè)資本運作的主要方式

17、之一。我們所講述的并購案例主要是在市場機制的綜合作用之下，企業(yè)為了擴大自己的生產(chǎn)規(guī)模，獲取其他企業(yè)的控制權(quán)，而采用的一種資產(chǎn)重組活動。2.企業(yè)并購效應理論在企業(yè)經(jīng)過并購整合之后，并購會產(chǎn)生正效應、零效應甚至是負效應。這三種結(jié)果的產(chǎn)生被認為與并購的動因有關(guān)。而企業(yè)并購的動機，包括：追求壟斷、經(jīng)營協(xié)同、財務(wù)協(xié)同、擴大發(fā)展規(guī)模，采用多元化經(jīng)營等等多個方面。然而，要想實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，企業(yè)就必須采取并購活動。以下主要對于并購實現(xiàn)正效應的協(xié)同效應理論進行的介紹。協(xié)同效應，即“1+1>2”效應?？偠灾?，就意味著成功的并購活動可能會對于公司帶來的績效遠遠高于并購前兩個公司的績效相加。協(xié)同效應的基本觀點是

18、；企業(yè)通過并購活動能夠提高自身的協(xié)同作用，發(fā)展?jié)摿薮?，并且從各個方面提高企業(yè)的綜合價值，提高企業(yè)的實際生產(chǎn)效率，協(xié)同效應理論主要包括以下幾個方面的內(nèi)容；（1）管理協(xié)同效應理論管理協(xié)同效應理論又可以將其簡稱為效率效應理論。該理論的基本含義是指并購給企業(yè)管理活動所帶來的各項績效增加。在開展并購活動之前兩個公司的績效存在明顯的差異，績效管理教過的公司通過并購或者重組的方式來收購管理效率較低的公司，可以通過這種方式來提高后者管理效率，達到真正的管理協(xié)同效應。（2）經(jīng)營協(xié)同效應理論該效應充分利用并購活動，來促使企業(yè)的發(fā)展規(guī)模得益不斷擴大，并且企業(yè)內(nèi)部的各項優(yōu)勢資源能夠得到充分的利用，可以在一定程度上減

19、少企業(yè)的成本開支，增強其企業(yè)盈利能力。通過并購活動來實現(xiàn)優(yōu)勢互補，從而產(chǎn)生協(xié)同效應。并購可以使企業(yè)達到資源互補從而優(yōu)化資源配置的目的。在這同時，基于協(xié)同效應主要采用的是縱向一體化?？v向并購主要是通過企業(yè)的交易費用來達到協(xié)同效應。（3）財務(wù)協(xié)同效應理論財務(wù)協(xié)同效應理論認為并購活動可以給企業(yè)降低成本開支，并且為企業(yè)提供多元化的融資渠道。例如，企業(yè)擁有相對較多的現(xiàn)金流量，但是卻缺乏一個合適的投資機會。而另外一些企業(yè)有巨大的成長潛力和良好的投資機會卻缺乏內(nèi)部資金。在這同時，兩者兼并可能會產(chǎn)生財務(wù)協(xié)同效應，促使企業(yè)的財務(wù)成本都已明顯降低，提高企業(yè)整體的經(jīng)濟效益。（二）并購績效評價的理論與方法1.企業(yè)并購

20、績效概述并購績效基本定義是指開展并購活動，通過優(yōu)勢資源整合之后，對于實際經(jīng)濟效果的簡稱。并購是成功與否,是否實現(xiàn)了并購目標； 并購績效評價可能會對于整體的協(xié)同效應以及企業(yè)發(fā)展進程和資源的優(yōu)化配置都有著很大的影響?？偠灾髽I(yè)并購績效數(shù)屬于一個綜合性指標因素，不僅僅可以展示出并購企業(yè)在病故后的收益變化，也可以展現(xiàn)出企業(yè)完成并購活動之后，內(nèi)部資源的整合狀況以及發(fā)展效益。2.常用的并購績效評價方法（1）事件研究法事件研究法是由Ball&Brown (1968) 以及Famaetal (1969) 提出的, 其原理是以市場有效為基本前提，將企業(yè)的某一并購活動稱為特定事件，并且選擇并購公告進行

21、研究，逗號要觀察進行并購前后的股票收益率的變化情況，靜兒，對于股票價格變化和收益率變化情況來展現(xiàn)出該事件對于企業(yè)績效的整體影響。該方法是基于股票市場的股價變化，操作簡單，數(shù)據(jù)獲取方便，而且理論體系發(fā)展也比較成熟，是現(xiàn)代國外企業(yè)開展并購績效評價普遍使用的方法之一，但是這種方法也存在了很多的不足和問題，第一，不同學者所選用的預期長度可能會對于該方法的整體效果造成一定的影響；其次，采用事件研究法的前提是假設(shè)資本市場是完全有效的，然而國內(nèi)資本市場起步較晚，還在逐漸完善，市場的有效性有待商榷。所以，也并不能說并購活動完全是由于股價的變動而導致的，可能也是受其他因素的影響。（2）會計研究法會計研究法，又稱

22、財務(wù)指標法。以企業(yè)的各項財務(wù)數(shù)據(jù)作為基本的數(shù)據(jù)之一，并且按照提前設(shè)定的財務(wù)指標，對于企業(yè)實際的經(jīng)營的利益，營業(yè)能力等等指標進行綜合衡量。包括收益率以及凈資產(chǎn)收益率，通過這些因素，對于企業(yè)整體的業(yè)績進行綜合評判，評判各項財務(wù)指標達到的程度的方法。充分運用財務(wù)指標來進行深層次的研究，可以進一步展現(xiàn)出公司的內(nèi)在價值。但是，僅僅使用財務(wù)指標來對于公司整體的并購績效進行衡量可能會存在一定的問題。因為財務(wù)指標主要對于企業(yè)過去的發(fā)展數(shù)據(jù)進行衡量，不能對于企業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展情況做出全面的評估。其次，有不少上市公司為了達到不同的目的，可能會或多或少的采取某些手段對公司的財務(wù)報告加以粉飾或違規(guī)造假，所以財務(wù)報表在一定

23、程度上不能夠全面真實地展現(xiàn)出企業(yè)實際的發(fā)展現(xiàn)狀。(3) 其他績效評價方法不僅僅包括以上兩種績效評估的方法，也包括因子分析法、案例研究法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法、經(jīng)濟增加值（EVA）評價法等。從本質(zhì)上而言，每一種并購績效評估方法既有優(yōu)點也有缺點。主要是因為每種方法所選取的研究對象存在明顯的差異，研究視角也明顯不同，最后可能會導致得出的結(jié)論不一致。所以，在對于企業(yè)績效進行評估的同時，要按照并購方實際的發(fā)展現(xiàn)狀來選取合適的評估方法。（三）平衡記分卡理論1.平衡計分卡概述平衡計分卡(The Balanced ScoreCard，簡稱BSC),主要按照企業(yè)組織的戰(zhàn)略發(fā)展來選擇合適的績效評估體系，由哈佛商學院著名

24、教授羅伯特.卡普蘭和著名咨詢專家大衛(wèi).諾頓創(chuàng)立。平衡計分卡屬于一種績效評估方法之一，也是一種戰(zhàn)略執(zhí)行工具。它突破了原有財務(wù)指標方法的限制，在全新的基礎(chǔ)之上融入了客戶，內(nèi)部運營等等多個指標。它將企業(yè)的戰(zhàn)略目標轉(zhuǎn)化成一整套互相關(guān)聯(lián)績效衡量指標，被譽為世界上最偉大的管理工具，在戰(zhàn)略執(zhí)行方面發(fā)揮著重要作用。2.平衡計分卡四維的內(nèi)涵平衡計分卡的四個維度主要包括財務(wù)，客戶以及運營分別是財務(wù)、客戶、內(nèi)部運營以及學習與成長。這四個維度有效地整合在一起，對于企業(yè)的并購績效進行全面的評估。（1） 財務(wù)維度財務(wù)角度是平衡計分卡中重要的一個要素，是對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果最直接的反映，也體現(xiàn)了企業(yè)戰(zhàn)略的實施和執(zhí)行情況

25、。財務(wù)分析指標，包括償債能力指標、運營能力指標、盈利能力指標和發(fā)展能力指標。這一維度，主要是站在股東的角度，從利潤、收入等指標看企業(yè)是否為股東創(chuàng)造了價值。（2） 客戶維度提高客戶的滿意度是企業(yè)整體的戰(zhàn)略目標之一，也是擴大市場份額的重要方式之一。平衡記分卡的客戶層面可以對于客戶整體的滿意度進行全面的衡量。衡量的指標，通常主要包括市場占有率，客戶滿意度以及忠誠度等等多個因素?？偠灾?，客戶關(guān)注的話題就是為自己創(chuàng)造一定的價值。只有滿足了客戶的價值預期，他們才會投資于企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)。（3） 內(nèi)部運營維度企業(yè)得以發(fā)展需要良好的內(nèi)部運營，為企業(yè)發(fā)展帶來更多的優(yōu)勢和長處。在這一層面上，企業(yè)運營管理者要找到

26、合適內(nèi)部運營模式，提出具有創(chuàng)新性運營流程；以吸引和留住目標細分市場的客戶，也就是提升客戶價值創(chuàng)造能力，延續(xù)企業(yè)的競爭優(yōu)勢，最終達到企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。（4） 學習與成長維度學習以成長為度。也可以簡稱為創(chuàng)新，以學習逗號，以基本目標作為框架和基礎(chǔ)，也是促使計分卡獲得成功的重要力量之一。員工是企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略和創(chuàng)造價值最大化的核心，因此，企業(yè)必須投資于本企業(yè)員工的學習深造。學習與成長維度的評價指標包括員工滿意度、員工保持率、員工技能培訓等。 3.平衡計分卡應用于企業(yè)并購績效評價的優(yōu)勢通過對于多種并購績效方法進行綜合比較，對于整體的績效進行評判，認為他具備以下幾個方面的長處；避免的傳統(tǒng)的財務(wù)指標評價的各種

27、缺點和不足。原有的績效評估體系并沒有意識到非財務(wù)指標的關(guān)鍵性，評價方式較為單一，但是平衡計分卡則改變了這種發(fā)展現(xiàn)狀。不僅對于各項財務(wù)指標進行測評，也對于各種非財務(wù)指標進行綜合評價，充分展現(xiàn)了各個因素之間的平衡關(guān)系，在這同時，平衡計分卡可以對于企業(yè)的并購活動進行及時監(jiān)督和管理，有助于企業(yè)內(nèi)部的績效管理體系更為健全和完善，實現(xiàn)企業(yè)整體的績效目標。3、 海爾集團并購通用電氣案例分析 （一）案例介紹1.海爾集團簡介海爾集團公司（簡稱海爾），于1984年在青島創(chuàng)立，是全球大型的家電品牌之一。海爾集團屬于四大白色制造商家之一，在近幾年已經(jīng)逐步發(fā)展成為規(guī)模最大的跨國企業(yè)集團。發(fā)展到2018年，第二十一屆目前

28、已經(jīng)發(fā)展成為大規(guī)模的跨國企業(yè)集團。2018年1月3日，第21屆中國價值較高的品牌研究會正式成立，海爾以2918.96億（人民幣）的品牌價值榮登冠軍寶座，連續(xù)14年蟬聯(lián)“中國最有價值品牌”榜首。海爾品牌主要包括電視機，熱水器，家電等等多項品牌。在這同時，海爾冰箱，洗衣機在全世界都享有一定的品牌優(yōu)勢。在現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展時區(qū)，海爾從傳統(tǒng)的制造企業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級，逐步朝向全新的網(wǎng)絡(luò)社會發(fā)展，樹立了自身的品牌優(yōu)勢。 2.通用電氣公司簡介美國通用電氣公司（General Electric Company，簡稱GE），由托馬斯·愛迪生于1892年創(chuàng)立，屬于世界上服務(wù)品質(zhì)較高的跨國公司之一。現(xiàn)有的GE提

29、供多元化的服務(wù)方式，包括飛機發(fā)動機以及其他的金融服務(wù)，在這同時，GE公司樹立創(chuàng)新發(fā)展意識！積極鼓勵科學技術(shù)研發(fā)，逗號通過科學技術(shù)的發(fā)展來推動經(jīng)濟的發(fā)展。同時，GE高度重視品牌建設(shè)，在2016年Interbrand發(fā)布的“全球最具價值品牌100強排行榜”中，GE以431億美元的品牌價值位列第10位。 3.并購過程2016年1月14日，海爾集團與通用電氣簽署了股權(quán)與資產(chǎn)購買協(xié)議。在2016年6月7日，該兩個公司簽訂了合作協(xié)議，這就意味著家電正式成為了海爾集團的一份子。并且此次交易的總額達到了55.8億美元，海爾集團通過自有資金（40%）和貸款（60%）方式來支付。交易標的：兩家公司所持有的業(yè)務(wù)資產(chǎn)

30、。股權(quán)部分包括10家全資子公司的100%股權(quán)，包括三家合資公司的部分股權(quán)，以及其它公司的少數(shù)股權(quán)。非股權(quán)資產(chǎn)主要包括以子公司有關(guān)的各種不動產(chǎn)和動產(chǎn)，包括相關(guān)的軟件技術(shù)開發(fā)等等多個領(lǐng)域。（二）基于平衡計分卡的并購績效評價1.財務(wù)維度 企業(yè)開展并購活動的主要任務(wù)就是實現(xiàn)財務(wù)協(xié)同效應，對于并購前后的財務(wù)指標進行綜合的分析和了解？可以了解并購財務(wù)績效的整體發(fā)展情況。本文主要對于海爾集團并購前后的發(fā)展現(xiàn)狀進行了綜合的對比，主要從償債能力，盈利能力等等多個方面進行了全面的分析。（1）償債能力分析表 1 償債能力指標分析表20142015201620172018流動比率1.431.380.951.111.1

31、3速動比率1.241.160.740.840.89資產(chǎn)負債率61.18%57.34%71.37%69.13%68.39%利息保障倍數(shù)-32.42-12.5812.378.5712.83通過以上分析可以得知，2014年到2016年，海爾集團的流動比例在逐步的下降，尤其是在并購期間，下降到了歷史最低值。主要原因一是由于收購GEA，支付大量現(xiàn)金造成海爾集團流動資產(chǎn)的減少。二是海爾在接管GEA的同時也接管了它的債務(wù)使海爾流動負債總額由 2015年的397億元，增加到2016年的735億元。后兩年雖然低于并購前兩年，但是表現(xiàn)出了增長的趨勢，表明海爾的短期償債能力在逐漸增強。但是從長期償債能力領(lǐng)域進行分析

32、，并購資產(chǎn)負債率達到歷史最高水平。并且借款較期初增加 5124.98%， 充分運用GEA所導致的各項結(jié)果；長期應付職工薪酬較期初增加 3533.04%，主要是收購 GEA 帶入所致。二者導致海爾擔負了較大的長期負債。開展并購活動之后要償還債務(wù)，資產(chǎn)負債率明顯的下降，可以得到基本的保障。并購之后，依靠GEA在2015年創(chuàng)造的利潤和并購后的節(jié)稅效應足以支付由于并購產(chǎn)生的貸款利息。 （2）營運能力分析表2營運能力指標分析表20142015201620172018總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.311.131.151.130.85存貨周轉(zhuǎn)率8.928.026.905.984.63應收賬款周轉(zhuǎn)率18.4513.9413

33、.0212.909.10通過以上圖表可以得知，在開展并購活動之前，海爾集團整體的營運能力也因此受到一定的影響。通過分析2016年，可知雖然對GEA的并購使營業(yè)收入較期初增加 32.59%，但存貨較期初增加 77.94%，可以得知存貨增加幅度遠遠高于存貨周轉(zhuǎn)率。最主要是因為公司在一定政策之下必須加大采購量。在2017年也主要是由于訂單和預期集中所導致這種結(jié)果。由此可以得知，海爾集團近幾年的應收賬款率不斷下降，也意味著企業(yè)整體的收賬能力在不斷減弱。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在完成GEA并購當年達到最大，經(jīng)過一年多的并購整合后開始降低，說明公司在資產(chǎn)運用存在問題。綜上，海爾集團的營運能力在并購后下降。（3）盈利

34、能力分析表3盈利能力指標分析表20142015201620172018銷售凈利率7.54%6.60%5.62%5.68%5.66%凈資產(chǎn)收益率27.58%16.22%20.41%23.59%24.14%總資產(chǎn)利潤率11.23%8.70%8.35%8.10%8.10%銷售凈利率對于企業(yè)整體的盈利水平進行衡量。2015年受各種經(jīng)濟環(huán)境的影響，房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展比較艱難，我國的電商行業(yè)也邁入了低速發(fā)展階段。通過以上數(shù)據(jù)可以得知，海爾集團的銷售利潤和整體發(fā)展實力得以明顯的減弱。在2016年并購GEA之后，除了總資產(chǎn)利潤率略低以外，其他兩項指標均得到了提升，表明其獲利能力有所增強。（4）成長能力分析表 4

35、成長能力指標分析表20142015201620172018營業(yè)收入增長率2.51%-7.41%32.59%33.68%35.03%凈利潤增長率25.26%-22.26%10.21%37.51%52.30%總資產(chǎn)增長率22.77%1.27%72.79%15.21%25.23%通過以上圖表可以得知，在并購GEA的前兩年，海爾集團總體利潤呈現(xiàn)不斷下降的發(fā)展趨勢。完成這次并購活動之后，其營業(yè)收入其營業(yè)能力得到明顯的增強，這主要得益于GEA ； 結(jié)合海爾集團整體的營業(yè)目標進行分析，企業(yè)的主要利潤是來自于營業(yè)利潤。這也就意味著企業(yè)的產(chǎn)品整體的盈利能力較強，這就意味著企業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮蟆?.客戶角度（1）品

36、牌認知度品牌認知度可以對于企業(yè)對于品牌的整體認知度進行闡述，是公司競爭力能力高低的重要展現(xiàn)。海爾并購了在美國歷經(jīng)一百多年歷史，擁有較高知名度的通用電氣，創(chuàng)下了家電行業(yè)迄今為止最大的一樁海外并購案，成為中國家電企業(yè)大規(guī)模走入海外市場的經(jīng)典案列。此次并購可以幫助海爾集團打開美國市場，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，提高海爾集團自身的品牌影響力。（2）市場占有率表5 海爾全球市場占有率20132014201520162017全球市場份額9.7%10.2%9.8%10.3%10.6%數(shù)據(jù)來源：歐睿國際(Euromonitor)全球大型家用電器品牌零售量數(shù)據(jù)市場占有率也可以將其稱之為市場份額，可以充分的展現(xiàn)出企業(yè)在市場之

37、中所占的比重和地位。本文主要對于海爾集團的市場占有率進行了深層次的分析，按照世界權(quán)威市場調(diào)查部門所發(fā)布的各項數(shù)據(jù)可以得知，發(fā)展到現(xiàn)在，海爾集團，家電電器品牌零售量在全球占據(jù)的比例很大，逐步發(fā)展成為全球第一。在這同時，連續(xù)十多年發(fā)布的世界品牌500強排行榜評判的依據(jù)是品牌的世界影響力。企業(yè)品牌影響力是衡量企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ年P(guān)鍵性因素之一。市場占有率可以對于品牌整體的影響力進行綜合評判。海爾在2016年排行榜中排名第76位，比2015年提高了6位，而2017年更是上升到第50位。這些增長的數(shù)據(jù)表明了并購了在美國家電市場份額位居第二的GEA，使海爾集團的市場份額大幅度的增加，特別是提高了海外市場競爭

38、力。（3）顧客滿意度表6 海爾集團部分家電產(chǎn)品用戶滿意度 2015201620172018冰箱84.683.084.081.0洗衣機84.281.383.080.0空調(diào)83.082.485.079.0數(shù)據(jù)來源：中國家電行業(yè)用戶滿意度（CCSI-HA）測評結(jié)果 顧客滿意度基本定義是指顧客通過對于產(chǎn)品的感受感知而自己預期的滿意程度。他也是衡量產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量高力的重要體現(xiàn)，也是對于整個質(zhì)量指標進行評價的主要因素。由中國標準化研究院主辦的中國顧客滿意度調(diào)查結(jié)果顯示，近幾年海爾均領(lǐng)先行業(yè)，高居顧客滿意度調(diào)查結(jié)果前三榜。GEA產(chǎn)品的加入，并沒有使海爾的用戶滿意度降低，而是獲得了用戶的滿意和認可；特別是并購之

39、后的2017年，冰箱高居榜首，空調(diào)較往年有所提升，位居行業(yè)第二。雖然2018年有所微降，但依舊維持在一個高于行業(yè)平均的水平。 3.內(nèi)部運營維度表 7 內(nèi)部運作流程指標分析表 單位：億元20132014201520162017管理費用54.7968.1365.5484.04111.33內(nèi)部運營維度是來評價企業(yè)整個內(nèi)部運作流程的，本文主要以海爾集團的管理費用作為主要指標，主要對于并購前后企業(yè)內(nèi)部的各種發(fā)展現(xiàn)狀進行綜合比較和分析，由此可以得知，海爾集團自2013年發(fā)展以來，其管理費用不斷增多，并且在2015年期，管理費用得到了一定的穩(wěn)定。但是在后期開展并購的活動當中，管理費用不斷增多。這主要是因為G

40、EA 協(xié)同海爾的渠道資源進駐中國市場，并且有多家品牌體驗店。而且海海爾整合 GEA 美國市場渠道資源與 The Home Depot 等美國主流大型零售渠道建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。海爾與GEA的并購整合通過擴展銷售渠道、擴大生產(chǎn)規(guī)模等一系列的內(nèi)部運營流程在實現(xiàn)了市場協(xié)的同時也耗用了大量資金支出，反映在管理費用的增加上。4.學習與成長維度學習和成長能力是衡量一個公司未來發(fā)展?jié)摿Φ年P(guān)鍵性因素。本文主要從研發(fā)與技術(shù)這一方面對海爾集團整合前后的學習與成長能力進行評價分析。（1）研發(fā)與技術(shù)表8無形資產(chǎn)指標分析表201520162017研發(fā)投入合計（億元）24.6132.4845.89研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例（

41、%）2.582.702.88公司研發(fā)人員的數(shù)量（人）100971029311301由此可以得知，吉利集團每年的研發(fā)成本在不斷的得以增多，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)研究可以知道2015年研發(fā)成本為24.61億元，到2017年45.89億元，增速十分明顯。在這同時，研發(fā)費用在整個公司的總體成本開支的比例也在不斷的增加。說明企業(yè)在并購后，加大了對研發(fā)的投入力度，也對人力資源進行了整合。最明顯的就是海爾主要利用GEA全球領(lǐng)先的廚電研發(fā)資源平臺，為中國消費者提供較好的服務(wù)產(chǎn)品，并且形成較好的品牌布局。2016 年實現(xiàn)廚電高端成套收入增幅 45%。說明此次并購使雙方實現(xiàn)了研發(fā)資源、產(chǎn)品資源的共享以及在技術(shù)研發(fā)上的高度互

42、補。4.小結(jié)就財務(wù)層面來說，海爾收購GEA之后，償債能力，盈利能力，發(fā)展能力均有所提升，特別是成長能力指標增速較快，然而營運能力有待加強。但從整體上看，財務(wù)狀況還是有了很大改善。從客戶維度來說，海爾通過并購GEA，雙方品牌關(guān)注度都得到較大提升；海爾利用GEA廣闊的海外營銷渠道，提高了其海外的市場份額與盈利能力；經(jīng)營協(xié)同達到充分發(fā)揮，并且為其打開海外市場成長空間奠定了一定基礎(chǔ)。從內(nèi)部運營角度來看，海爾并購GEA，并購后的一系列擴張整合，使得海爾的管理費用大量增加，對企業(yè)運作效率有一定的影響。從學習和成長的維度來進行分析，海爾不斷學習了GEA所具備的各種優(yōu)勢和長處，集中力量進行科學計數(shù)員花，提高產(chǎn)

43、品的競爭力，優(yōu)化供應鏈布局。通過雙方的協(xié)同發(fā)展，能夠在一定程度上降低其基本成本支出，提高其綜合效益，增強企業(yè)自身的科學技術(shù)創(chuàng)新能力。增強企業(yè)的發(fā)展實力。完成對 GEA 的收購標志海爾集團邁入了一個全新的發(fā)展階段，其產(chǎn)品逐步向區(qū)域化全球化發(fā)展邁進，積極的開闊海外市場。報告期內(nèi)公司在積極發(fā)展原有海外業(yè)務(wù)的同時，著力推進與 GEA 在采購、研發(fā)、市 場的全方位協(xié)同，為協(xié)作發(fā)展提供了良好的條件和基礎(chǔ)。此次并購活動的順利開展，可以幫助其海爾集團更好地開拓美國市場，形成較好的市場格局，推動海爾集團不斷的優(yōu)化轉(zhuǎn)型，這對于提高海爾集團的品牌優(yōu)勢具有很強大的意義。四、建議本文基于平衡計分卡四維，對于這次并購活動的有關(guān)內(nèi)容進行深層次的研究。就目前來說，海爾集團取得了良好的并購績效結(jié)果。因此，在本文的最后基于海爾集團并購GEA的取得的成功績效對企業(yè)并購提出一些對策與建議，可以通過這種方式對于其他開展并購活動的企業(yè)績效提高有很大的好處。（一）注重業(yè)務(wù)互補，避免同業(yè)競爭青島海爾與GEA的產(chǎn)品范圍都是