論以公允價值計(jì)量對企業(yè)價值的影響分析研究工商管理專業(yè)

1、論以公允價值計(jì)量對企業(yè)價值的影響摘 要 隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，公允價值計(jì)量模式已成為反映資產(chǎn)、負(fù)債價值的必然選擇。與未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)行市價等計(jì)量屬性不同，公允價值是較為動態(tài)的計(jì)量屬性，是多種因素共同作用的結(jié)果，企業(yè)的經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況以及會計(jì)信息的披露會受其不同程度的影響。隨著企業(yè)對資本市場的依賴不斷加深，企業(yè)管理中逐漸以價值最大化為中心，管理層也開始持續(xù)關(guān)注企業(yè)價值的變化，尤其是市場的價值。本文選擇以實(shí)證角度研究以公允價值計(jì)量對企業(yè)價值的可產(chǎn)生的影響，探討公允價值計(jì)量屬性與企業(yè)價值的相關(guān)性。從而引伸出一些實(shí)體企業(yè)對公允價值計(jì)量模式在運(yùn)用中錯在的問題和及對我國實(shí)體企業(yè)提

2、升自身企業(yè)價值的探討。關(guān)鍵詞： 公允價值 企業(yè)價值 計(jì)量屬性 影響Abstract With the rapid development of China's market economy, the application of the fair value measurement model has become an inevitable choice to reflect the value of assets and liabilities. And the present value of future cash flow, net realizable value, cur

3、rent value measurement attribute, fair value is a relatively dynamic measurement attribute, is the result of many factors, the operating results and financial condition as well as the disclosure of accounting information will be affected by the degree. With the deepening of dependence on capital mar

4、ket, business management is centered on value maximization. Management has begun to focus on the change of business value. Therefore, this paper chooses empirical perspective to study the impact of fair value measurement on enterprise value. So as to extend some entities' problems in the applica

5、tion of fair value measurement mode and explore the value of our entity enterprises to enhance their own businesses.Key words： fair value; enterprise value; measurement; attributes目 錄一、引言1（一） 研究背景1（二） 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1（三）研究方法21.查看文獻(xiàn)法22.個案研究法33.總結(jié)歸納法3二、相關(guān)概念界定及理論基礎(chǔ)3（一） 公允價值的概念3（二） 企業(yè)價值的概念3（三）公允價值與企業(yè)價值的關(guān)系4三、以公允

6、價值計(jì)量的優(yōu)缺點(diǎn)4（一） 以公允價值計(jì)量的優(yōu)點(diǎn)41.及時反饋對決策有用的信息42.公允價值提供了相對準(zhǔn)確的估價43.以公允價值計(jì)量能夠提高財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和實(shí)用性44.公允價值相對其他會計(jì)計(jì)量方式更具備公允性45.為企業(yè)陷入困難時提供臨時資金流5（二）以公允價值計(jì)量的缺點(diǎn)51.公允價值波動頻繁52.變動影響范圍廣，增大了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性53.可能降低了投資者的滿意度54.會產(chǎn)生一定的誤導(dǎo)效應(yīng)55.有操縱利潤的風(fēng)險56.失去了歷史的視角6四、公允價值計(jì)量對企業(yè)價值影響分析6（一）以SST前鋒為例61.SST前鋒公司簡介62.SST前鋒近年來歸屬凈利潤情況63SST前鋒出售房產(chǎn)具體情況74.影響分析

7、8（二）以*ST寧通B為例81.*ST寧通B公司簡介82.*ST寧通B近年來歸屬凈利潤情況83.處置房產(chǎn)具體情況94.影響分析9五、關(guān)于我國實(shí)體企業(yè)提升企業(yè)價值的思考11（一）我國實(shí)體企業(yè)概況與問題111.產(chǎn)能過剩112.相比房地產(chǎn)、金融企業(yè)，資本回報(bào)率低113.融資難11（二）對我國實(shí)體企業(yè)提升企業(yè)價值的建議111.提高銷售收入112.控制成本費(fèi)用113.關(guān)注企業(yè)商譽(yù)的價值114.爭取融資渠道多條通暢12（三）總結(jié)12參 考 文 獻(xiàn)13致 謝一、引言（1） 研究背景伴隨著改革開放發(fā)展的40周年，中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成效也是越加明顯，公允價值計(jì)量模式這種會計(jì)評估方式也越來越受到市場的

8、矚目。二十世紀(jì)九十年代末，我國市場經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深化，我國的會計(jì)體制建設(shè)與國際會計(jì)體制發(fā)展越來越趨同，以公允價值計(jì)量模式也漸漸進(jìn)入人們的視野，發(fā)展至今越加成熟。與此同時，企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)也逐漸由追求利潤最大化轉(zhuǎn)化為企業(yè)價值最大化，而公允價值的變動也是企業(yè)價值變動的一個重要影響因素，尤其是對投資性房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)而言，公允價值對企業(yè)價值的影響程度便十分深刻。隨著市場經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展提升了公允價值計(jì)量對整個經(jīng)濟(jì)體系的影響程度，我國越來越多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)在面對企業(yè)價值的考量時，就把公允價值當(dāng)成了一種特殊的擋箭牌。2016年，在即將面對年終財(cái)務(wù)考核的時候，竟有上百家上市公司企圖通過出售房產(chǎn)的形式，利用公

9、允價值與賬面價值的差額拉高年度凈利潤，（2） 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 在2006年2月，一部具有亮點(diǎn)的企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則體系由我國財(cái)政部發(fā)布。它的亮點(diǎn)在與在投資性房地產(chǎn)、金融工具、債務(wù)重組和非貨幣性交易和非共同控制下的企業(yè)合并等方面都謹(jǐn)慎地采用了以公允價值計(jì)量的模式。該會計(jì)準(zhǔn)則體系引入公允價值，展示了我國的會計(jì)準(zhǔn)則逐漸與國際會計(jì)的會計(jì)準(zhǔn)則的趨同的趨勢。一直以來，國內(nèi)外對以公允價值計(jì)量對企業(yè)價值的影響都有所研究，有國內(nèi)外的研究學(xué)者提出以下幾個觀點(diǎn)：U.S. Master GAAP Guide這本書的作者Bill D.Jarnagin在此書中闡述了有關(guān)美國財(cái)計(jì)準(zhǔn)則委員會在第107號準(zhǔn)則的附錄C中，提及的公允價值

10、信息的相關(guān)性。為了有助于使用者進(jìn)行預(yù)測，和有利于使用者早期的預(yù)測進(jìn)行修匯，報(bào)告實(shí)體應(yīng)當(dāng)根據(jù)當(dāng)前條件和預(yù)期去估計(jì)有關(guān)于公允價值的信息。美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會提出，金融工具層面的的公允價值信息滿足提供對當(dāng)前的債權(quán)人、潛在投資者以及其它使用者在進(jìn)行理性投資、信貸和類似決策時有用的信息，這是概念公告第1號“企業(yè)編制財(cái)務(wù)報(bào)告的目的”中提出的第一個財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)。FASB主席赫茲（Robert Herz）和FASB緊急任務(wù)小組主席戈登（Russel Golden）指出，以公允價值計(jì)量的衍生金融工具向投資者通過了更透明的信息，負(fù)責(zé)投資者的利益，而金融界對公允價值會計(jì)的指責(zé)明顯置投資者的信息需求與不顧。IASB

11、主席特迪爵士（Sir David Tweedie）認(rèn)為公允價值僅僅只是一個計(jì)量層面的問題，它跟隨市場而不是主導(dǎo)市場，公允價值本身并不能給企業(yè)帶來損失。只有金融機(jī)構(gòu)的損失能夠準(zhǔn)確的反映出來，使投資者有一個清晰認(rèn)識，才能恢復(fù)市場信心，遏制恐慌。徐躍、葛家澍在會計(jì)計(jì)量屬性的探討這篇文章中，提出了關(guān)于公允價值的九個不同的定義，文中突出強(qiáng)調(diào)了公允價值會計(jì)的目的在于在根據(jù)當(dāng)前的市場狀況對資產(chǎn)和負(fù)債的真正經(jīng)濟(jì)價值進(jìn)行計(jì)量，討論了公允價值的層次，使得由于市場風(fēng)險變化所產(chǎn)生的利得和損失得到及時揭示，資產(chǎn)、負(fù)債作為“未來經(jīng)濟(jì)利益的獲得或者犧牲”的本質(zhì)屬性得到真實(shí)體現(xiàn)。劉泉軍的新會計(jì)準(zhǔn)則英法德思考中，闡述和分析了公

12、允價值的作用范圍，劉泉軍提出了公允價值成為利潤操縱的工具時需要同時滿足的三個條件：一是上市公司管理層蓄意造假，二是會計(jì)審計(jì)人員失去職業(yè)道德，三是證券市場監(jiān)管失靈。當(dāng)具備了這三個條件時，任何的制度都不能有效發(fā)揮它的防護(hù)作用。由此，建立和完善會計(jì)準(zhǔn)則配套的管理制度就顯得迫在眉睫。張華良的公允價值計(jì)量新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則運(yùn)用中面臨的困惑這篇文章中，通過闡述上市公司在實(shí)際應(yīng)用公允價值計(jì)量時面臨的問題和困惑為研究對象，從財(cái)政部頒布的新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)用指南中涉及公允價值的相關(guān)內(nèi)容，詳細(xì)說明了公允價值計(jì)量屬性在實(shí)際運(yùn)用中遇到的可靠性、可操作性，盈余管理等問題，提供了一些改進(jìn)建議用以不斷豐富和完善我國

13、的公允價值計(jì)量模式。（三）研究方法本文將綜合采用幾種研究方法對公允價值對企業(yè)價值的影響進(jìn)行研究，方法如下： 1.查看文獻(xiàn)法通過查閱大量與公允價值方面的文獻(xiàn)，了解近幾年在這方面的歷史與現(xiàn)狀的理論研究，有助于進(jìn)行深入的觀察與研究。2.個案研究法以SST前鋒公司和ST寧通B公司為研究對象，通過對其具體的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行深入的考察與分析，這也有利于對其進(jìn)行多方位、多層面的研究，從而得出更有價值的結(jié)論。3.總結(jié)歸納法通過對SST前鋒公司和ST寧通B公司的研究，結(jié)合文獻(xiàn)的理論，總結(jié)歸納并提出相應(yīng)的解決措施與建議。二、相關(guān)概念界定及理論基礎(chǔ)（1） 公允價值的概念公允價值是指在最有利市場中的買方和賣方，在計(jì)量日發(fā)

14、生的與計(jì)量日前相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債具有慣性和常態(tài)性的市場活動交易中，出售某項(xiàng)資產(chǎn)或免除某項(xiàng)負(fù)債后所支付的價格。當(dāng)資產(chǎn)公允價值下降或負(fù)債增加時，企業(yè)報(bào)告上表現(xiàn)為損失。這些損失減少了企業(yè)報(bào)告的股本，還可能減少企業(yè)報(bào)告上的凈利潤。公允價值的定義包含了以下三個方面的涵義：第一,公允價值計(jì)量模式是以市場為基礎(chǔ)的計(jì)量，其可靠性和決策有用性都取決于市場的完善程度。市場的完善程度越高，公允價值的可靠性和決策有用性就越高；第二，公允價值具有公允性和可獲得性，公允性體現(xiàn)在其價格評估中不偏袒任何一方，做到公正客觀，可獲得性則體現(xiàn)在其適當(dāng)?shù)脑u估依據(jù)，具有可驗(yàn)證性；第三，公允價值是以價格為基礎(chǔ)的計(jì)量，該屬性決定了其存在價值和

15、價格可能存在偏離的情況，因此，公允價值的變動不一定反映資產(chǎn)或負(fù)債價值的變動。（2） 企業(yè)價值的概念企業(yè)價值是指企業(yè)所有資產(chǎn)的市場價值。是指企業(yè)預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流量用其加權(quán)平均資本作為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值。依據(jù)資產(chǎn)內(nèi)在價值的基本原理，資產(chǎn)的內(nèi)在價值是其預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量用一定的貼現(xiàn)率折現(xiàn)的價值。因此，企業(yè)價值便是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的總和。評估企業(yè)價值的方法包括現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和相對價值評估模型。影響企業(yè)價值的因素主要有以下幾個方面:首先是企業(yè)所有資產(chǎn)的價值，在一定情況下，企業(yè)擁有的資產(chǎn)總量越多，企業(yè)的盈利能力就越大；其次是該企業(yè)的獲利能力，企業(yè)的獲利能力是企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評估時非常重要的一項(xiàng)

16、指標(biāo)；最后是企業(yè)的外部環(huán)境，企業(yè)的外部環(huán)境狀況也影響著企業(yè)的價值，如一些政策法規(guī)的影響，還有同行業(yè)的收益率的影響，企業(yè)的收益率若是低于同行業(yè)的收益率，則企業(yè)的價值就偏低，若是高于同行業(yè)的收益率，則企業(yè)的價值就偏高。企業(yè)價值評估的目的是為了確定一個企業(yè)的公平市場價值。（三）公允價值與企業(yè)價值的關(guān)系公允價值反映的是企業(yè)的市場價值，企業(yè)資產(chǎn)或負(fù)債被評估的公允價值越高，則該企業(yè)的企業(yè)價值就越高，反之，企業(yè)資產(chǎn)或負(fù)債被評估的價值越低，則該企業(yè)的企業(yè)價值也就越低。三、以公允價值計(jì)量的優(yōu)缺點(diǎn)（1） 以公允價值計(jì)量的優(yōu)點(diǎn)1.及時反饋對決策有用的信息由于以公允價值計(jì)量與時間和當(dāng)前市場的狀況有關(guān)，它會放映出盡可能

17、最相關(guān)的估計(jì)數(shù)，這個估值對企業(yè)本身有很大的信息價值，也能及時提醒管理者對一些決策進(jìn)行及時的調(diào)整和完善，根據(jù)市場的情況迅速對決策進(jìn)行糾正。2.公允價值提供了相對準(zhǔn)確的估價 以公允價值計(jì)量有助于提高對資產(chǎn)和負(fù)債估價的準(zhǔn)確性。當(dāng)采用歷史成本計(jì)量時，當(dāng)價值上漲或貶值時不能得到及時的反饋，而公允價值則能夠根據(jù)市場情況提供相對準(zhǔn)確的估價。3.以公允價值計(jì)量能夠提高財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和實(shí)用性以公允價值計(jì)量相比于歷史成本，能夠更加準(zhǔn)確地反映企業(yè)的償債能力、經(jīng)營能力以及其承擔(dān)債務(wù)風(fēng)險的能力。因此，在決策中，公允價值能成為公司的管理者、債權(quán)人、股東以及潛在的投資者的有力參考依據(jù)。4.公允價值相對其他會計(jì)計(jì)量方式更具

18、備公允性公允價值的計(jì)量是指指定的資產(chǎn)或負(fù)債在活躍的市場中的公開報(bào)價，如果不存在該種資產(chǎn)或負(fù)債的公開報(bào)價，則需要第三方報(bào)價機(jī)構(gòu)進(jìn)行估值。因此，以公允價值計(jì)量所得出的資產(chǎn)或負(fù)債的價值更具公允性。5.為企業(yè)陷入困難時提供臨時資金流 當(dāng)企業(yè)的特別是上市公司當(dāng)期經(jīng)營不善，導(dǎo)致凈利潤情況不夠樂觀，甚至面臨被暫停上市的風(fēng)險時，變賣一項(xiàng)公允價值比賬面價值高的資產(chǎn)可能可以為企業(yè)解燃眉之急。例如在經(jīng)營不善時賣掉一處市場要價高的房產(chǎn)，不僅為企業(yè)帶來了更多現(xiàn)金流，可用于提高經(jīng)營效益，也起到了粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的作用。（二）以公允價值計(jì)量的缺點(diǎn)1.公允價值波動頻繁有些企業(yè)根本沒有從這種會計(jì)方法中受益。這些企業(yè)的資產(chǎn)在一年中經(jīng)

19、常大量波動。不穩(wěn)定的資產(chǎn)可以報(bào)告收益的變化，這些變化實(shí)際上不能準(zhǔn)確反映長期的財(cái)務(wù)狀況，在短期情況下會產(chǎn)生誤導(dǎo)性的損益。2.變動影響范圍廣，增大了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性如果一家企業(yè)由于資產(chǎn)損失導(dǎo)致凈利潤下降，那么這種趨勢通常會在整個地區(qū)或整個行業(yè)造成多米諾骨牌效應(yīng)。下調(diào)估值具有傳染性，而且往往會引發(fā)因市場波動而不必要的拋售。如果不采用這種會計(jì)方法，也不必進(jìn)行下調(diào)估值，投資者就會更加穩(wěn)定，這反過來也會使一個地區(qū)或行業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定。3.可能降低了投資者的滿意度一項(xiàng)資產(chǎn)如果在市場中發(fā)生了貶值或者有貶值的趨勢，投資人考慮到其投資行為在未來可能收不到一定比例的收益時，就會對該項(xiàng)目失去投資欲望。4.會產(chǎn)生一定

20、的誤導(dǎo)效應(yīng)有時，一項(xiàng)資產(chǎn)在市場上的觀察價值可能并不能表明該資產(chǎn)的基本價值。市場可能效率低下，沒有在其估計(jì)中反映出所有可公開獲得的信息。還有一些其他因素可能導(dǎo)致這一市場估值偏差，如投資者非理性、行為偏見或套利問題等。市場流動性是一個潛在的重要問題，因?yàn)槔羁赡艽蟮阶阋栽斐晒蕛r值的巨大不確定性，從而引入了大量的流動性。5.有操縱利潤的風(fēng)險 我國是社會主義市場經(jīng)濟(jì)，市場經(jīng)濟(jì)體制還需完善，市場的發(fā)展水平與發(fā)達(dá)國家還存在一定的差距。金融市場發(fā)展的還不夠健全，市場的各種監(jiān)管體制也不夠全面完善。因此，在利用公允價值計(jì)量時，很難做到以完全市場中的報(bào)價來確定。其中有些因素需要人為的估計(jì)，存在一定的主觀性，這就

21、給一些想虛增企業(yè)價值的人找到了操縱利潤的入口。6.失去了歷史的視角歷史成本具有客觀性，可以重復(fù)驗(yàn)證，在跟蹤結(jié)果的準(zhǔn)確性方面，公允價值確實(shí)還不及歷史成本準(zhǔn)確可靠，因此，運(yùn)用公允價值計(jì)量則失去了歷史的視角。四、 公允價值計(jì)量對企業(yè)價值影響分析（一）以SST前鋒為例1.SST前鋒公司簡介成都前鋒電子股份有限公司始建于1992年,由原國營前鋒無線電儀器廠即國營七六六廠改組設(shè)立。1996年7月經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)在上海證券交易所上市，股票簡稱為SST前鋒。該公司上市以來，1996年8月至2000年10月，公司以電子測量儀器、燃?xì)馄骶吆蛻?yīng)用電子產(chǎn)品等為主業(yè)；2000年10月至2008年8月，公司以800M數(shù)字集群

22、通訊、信息電子、數(shù)字電視、商貿(mào)物流、房地產(chǎn)等為主業(yè)；2008年9月至2011年7月，公司以信息電子、房地產(chǎn)等為主業(yè)；2011年7月至今，公司以房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營等為主業(yè)。2.SST前鋒近年來歸屬凈利潤情況圖一：2014年-2016年歸屬母公司所有者的凈利潤 由圖中SST前鋒2015年至2017年歸屬母公司的凈利潤可知，其2015年和2016年的歸屬凈利潤均為負(fù)數(shù)，2017年，為扭轉(zhuǎn)公司虧損局面，2017 年通過出售公司房產(chǎn)取得一定收益；利用公司閑置資金進(jìn)行投資理財(cái)，實(shí)現(xiàn)資金的保值增值。該公司因出售北京福景苑三套房產(chǎn)等原因?qū)е鹿痉墙?jīng)常性損益大幅增加，由此2017年SST前鋒歸屬于上市公司凈利潤扭

23、虧為盈。3SST前鋒出售房產(chǎn)具體情況 SST前鋒于2017年度分別出售了北京福景苑的三套房產(chǎn)，其出售房產(chǎn)的具體情況如下： （1）SST前鋒于2016年11月18日與自然人賈一多簽署了北京存量房屋買賣合同及相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議，公司將位于北京朝陽區(qū)亮馬橋路46號北京福景苑712號的一套公寓（建筑面積合計(jì)為178.78平方米）以985萬元出售給自然人賈一多。2017年2月23日公司已經(jīng)收到全部款項(xiàng)985萬元，房產(chǎn)過戶手續(xù)已完成。 （2）SST前鋒于2017年6月7日與自然人陳易木簽署了北京存量房屋買賣合同及相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議，公司將位于北京朝陽區(qū)亮馬橋路46號北京福景苑705號公寓1125萬元的價格出售給自然人

24、陳易木。2017年9月8日公司已經(jīng)收到全部款項(xiàng)1125萬元，房產(chǎn)過戶手續(xù)已完成。（3）SST前鋒于2017年8月17日與自然人唐小兵、劉普鳴簽署了北京市存量房屋買賣合同和相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議，公司將位于北京市朝陽區(qū)亮馬橋路46號6層606號公寓以 1060萬元的價格出售給自然人唐小兵、劉普鳴。2017年11月15日公司已經(jīng)收到全部款項(xiàng) 1060萬元，房產(chǎn)過戶手續(xù)已完成。表一：資產(chǎn)評估結(jié)果匯總表單位：人民幣萬元建筑物名稱賬面原值賬面凈值評估價值轉(zhuǎn)手價格增減值增值率朝陽區(qū)亮馬橋路46號7層 712公寓828.47779.91975.94985205.0926.30%朝陽區(qū)亮馬橋路46號7層705公寓849

25、.07789.021,093.251125335.9842.58%朝陽區(qū)亮馬橋路46號6層606公寓811.59749.271,059.341060310.7341.47%從表一數(shù)據(jù)中不難的出，SST前鋒公司2017年靠出售的三套房產(chǎn)地公允價值與賬面價值之間的差異贏取了很多非經(jīng)常信收益，這也使得其2017年的年度歸屬于上市公司股東的凈利潤能夠扭虧為盈。4.影響分析公允價值可謂在這次退市危機(jī)中拉了SST前鋒公司一把。2018年2月22日，SST前鋒的退市風(fēng)險警示已被撤銷。但鑒于該公司2017年是非經(jīng)常性損益形成的盈利，主營業(yè)務(wù)未正常運(yùn)營，公司將被實(shí)施其他風(fēng)險警示，上海證券交易所決定自2018年2

26、月22日起對公司股票實(shí)施“其他風(fēng)險警示”。SST前鋒在2017年的年報(bào)上指出，該公司自從轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)行業(yè)以來，雖然具備了一定的房地產(chǎn)開發(fā)和銷售經(jīng)驗(yàn)，但公司在房地產(chǎn)行業(yè)不具備較強(qiáng)的競爭力。因此，SST前鋒公司正與北汽集團(tuán)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組暨股權(quán)分置改革。談及到若重大資產(chǎn)重組獲批后, SST前鋒公司將從主營房地產(chǎn)開發(fā)與銷售，轉(zhuǎn)變?yōu)橐约冸妱有履茉闯擞密嚺c核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為主營業(yè)務(wù)，進(jìn)行主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型?？梢奡ST前鋒也意識到了其經(jīng)營中存在的問題，企業(yè)核心還是實(shí)體企業(yè)，其應(yīng)當(dāng)回歸實(shí)體企業(yè)的本質(zhì)，回歸實(shí)體企業(yè)，扎實(shí)做好實(shí)體工作，才能真正使其得到復(fù)興。（二）以*ST寧通B為例1.*ST寧通B公

27、司簡介*ST-寧通B公司是中國普天信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司屬下的大型通信設(shè)備制造骨干企業(yè),公司于1997年5月在深圳B股上市,其組織形式是國有企業(yè)。*ST寧通B國家級高新技術(shù)企業(yè)，是國家數(shù)據(jù)通信設(shè)備和配線連接設(shè)備的大型研發(fā)和生產(chǎn)基地。經(jīng)營范圍為通信設(shè)備產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售等。公司傳統(tǒng)主導(dǎo)產(chǎn)品是配線連接設(shè)備，目前已形成了通信產(chǎn)業(yè)、信息數(shù)據(jù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)、綜合接入與電氣成套產(chǎn)業(yè)、系統(tǒng)集成產(chǎn)業(yè)等多元化的經(jīng)營格局，公司本部的傳統(tǒng)主導(dǎo)產(chǎn)品為配線產(chǎn)品，目前公司共有十一個控股子公司?？毓勺庸灸暇┠戏诫娪嵱邢薰局饕a(chǎn)品為視頻會議產(chǎn)品。 控股子公司南京普天天紀(jì)樓宇智能有限公司主要從事綜合布線、樓宇智能化系列產(chǎn)品的生產(chǎn)銷

28、售。此外，公司產(chǎn)品還包括工業(yè)電氣接插裝置、節(jié)能控制產(chǎn)品、有線/無線接入產(chǎn)品、分布式云存儲等。2.*ST寧通B近年來歸屬凈利潤情況*ST寧通B公司因 2014年、2015年、2016年連續(xù)三個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值，導(dǎo)致該公司股票于2017年5月11日起被暫停上市。2017年年度業(yè)績預(yù)計(jì)情況中預(yù)計(jì)的經(jīng)營業(yè)績?yōu)榕ぬ潪橛?，并提出如滿足深圳證券交易所股票上市規(guī)則14.2.1條規(guī)定的恢復(fù)上市條件，公司將在2017年年度報(bào)告披露后五個交易日內(nèi)向深圳證券交易所提出恢復(fù)股票上市的申請，但公司仍然存在被終止上市的風(fēng)險。表二：2014年-2016年歸屬母公司所有者的凈利潤金額單位：人民幣

29、萬元年度201420152016歸屬凈利潤-1898-1659-643 由表一數(shù)據(jù)可知，*ST-寧通B公司從2014年至2016年企業(yè)的年度歸屬凈利潤連續(xù)未負(fù)數(shù)，2015年與2016年的歸屬凈利潤差額達(dá)到近1000萬，其原因與其2016年處置了兩套房產(chǎn)有重要聯(lián)系，3.處置房產(chǎn)具體情況2016年9月份時，*ST-寧通B發(fā)布了一條公告，具體內(nèi)容為*ST寧通B公司將以公開掛牌的方式，轉(zhuǎn)讓位于北京市西城區(qū)槐柏樹街11號樓的兩套房產(chǎn)，掛牌價格將不低于這兩套房產(chǎn)經(jīng)備案的房產(chǎn)評估價值。房產(chǎn)評估的價值類型為市場價值，這兩套位于北京的房產(chǎn)的賬面價值是129.74萬元，而其評估值達(dá)到了2272.62萬元。賬面價值

30、與公允價值之間巨大的差異使其增值額達(dá)到了20142.88萬元，這使得其增值率達(dá)到了1651.68%。表三：資產(chǎn)評估結(jié)果匯總表單位：人民幣萬元項(xiàng)目賬面價值評估價值增減值增值率%固定資產(chǎn)129.742272.622142.881651.68其中：建筑物129.742272.622142.881651.68資產(chǎn)總計(jì)129.742272.622142.881651.68*ST-寧通B關(guān)于處置房產(chǎn)的公告引起了熱議，關(guān)于“ST-寧通B賣房保殼”為主題的報(bào)道也層出不窮，而2017年5月3日，*ST寧通B發(fā)表了澄清的公告，稱擬處置的北京兩套房產(chǎn)截止2016年12月31日，尚未完成處置，與2016年公司賣房保殼

31、無關(guān)。4.影響分析若2016年*ST寧通B能將北京的兩套房產(chǎn)出售出去，則這兩套房產(chǎn)的公允價值與賬面價值之間的巨額差異將為*ST寧通B公司帶來一筆巨大的收益，其當(dāng)年度的凈利潤也將很可能會因此扭虧為盈，這筆資金不僅可以及時盤活非經(jīng)營性房產(chǎn)資源，由此可以獲得一定現(xiàn)金流，還可以有效釋放一些低效甚至無效的存量資產(chǎn)的社會商業(yè)價值，使其實(shí)現(xiàn)溢價盈利。不僅如此，它還能緩解*ST-寧通B公司當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營資金緊張程度，為*ST-寧通B公司改善其經(jīng)營狀況奠定基礎(chǔ)，有利于公司的持續(xù)發(fā)展，還為公司完成年度預(yù)算和改善盈利狀況起到積極作用，更重要的是2017年*ST寧通B就不會被暫停上市。但也正是由于2016年*ST寧通B

32、公司沒有做成這筆巨額交易，雖然其2017年被暫停上市了，但卻給了公司自身一個難得的深刻反省其經(jīng)營狀況的機(jī)會，使公司未來能夠真正地走出經(jīng)營困境，而不是通過公允價值與賬面價值之間的差額來提高這種某種程度上是虛擬的、臨時的企業(yè)價值。通過2018年1月31日*ST寧通B公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，可見其確實(shí)對其經(jīng)營狀況進(jìn)行了整改，預(yù)計(jì)的經(jīng)營業(yè)績情況如下表：表四;*ST-寧通B公司2017年經(jīng)營業(yè)績預(yù)告情況表項(xiàng)目本報(bào)告期上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利：900萬元1400萬元虧損：643.46萬元基本每股收益盈利：0.042元0.065元虧損：0.03元2017年*ST寧通B公司扭虧為盈,主要原因歸結(jié)于其

33、2017年積極推進(jìn)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和市場開發(fā),認(rèn)真開展虧損企業(yè)的各項(xiàng)專項(xiàng)治理,并不斷加強(qiáng)內(nèi)部管理，強(qiáng)化成本費(fèi)用管控,積極回籠資金,清理壓降存貨,通過各項(xiàng)措施加強(qiáng)主業(yè)經(jīng)營,實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入較上年增長,期間費(fèi)用較上年下降,營業(yè)利潤較上年大幅增長。*ST寧通-B這個被暫停上市后扭虧為盈的例子證實(shí)了我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)想要得到穩(wěn)步發(fā)展，真正提升企業(yè)價值，應(yīng)當(dāng)切切實(shí)實(shí)地根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營情況去不斷地完善，當(dāng)務(wù)之急則是跟上時代的步伐進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。五、關(guān)于我國實(shí)體企業(yè)提升企業(yè)價值的思考（一）我國實(shí)體企業(yè)概況與問題1.產(chǎn)能過剩2008年全球金融危機(jī)，我國實(shí)行了“四萬億”計(jì)劃用以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這一積極

34、政策確實(shí)有力地阻止了中國經(jīng)濟(jì)大幅下滑，也使中國經(jīng)濟(jì)相比其他國家得到更快的復(fù)蘇，但其巨大的作用積壓至今，也間接一定程度上帶來了我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩的問題。2.相比房地產(chǎn)、金融企業(yè)，資本回報(bào)率低我國的房產(chǎn)過熱問題嚴(yán)重，這也一定程度上擠壓了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤空間，使得我國大部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本回報(bào)率偏低，這也影響了投資者對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資意愿。3.融資難我國的現(xiàn)狀是投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的收益程度和收益速度都不及投資房地產(chǎn)或金融企業(yè)來的獲利多且獲利快，導(dǎo)致融資難度增加，（二）對我國實(shí)體企業(yè)提升企業(yè)價值的建議1. 提高銷售收入加快轉(zhuǎn)型，充分利用線上線下結(jié)合的商業(yè)發(fā)展模式，增加銷量；提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，生產(chǎn)創(chuàng)新型產(chǎn)品，新型產(chǎn)品往往能創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，從而提高營業(yè)收入，抓住共享經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的機(jī)遇，努力從共享經(jīng)濟(jì)中找到立足之地。2. 控制成本費(fèi)用跟上信息化步伐，利用科技，降低老舊商業(yè)模式下的成本，用機(jī)器代替人工，用科技產(chǎn)品提高工作效率。做好財(cái)務(wù)資源管理，讓有限的