融資融券課件

1、融資融券業(yè)務(wù)融資融券業(yè)務(wù)專題專題目 錄極具特色的蠃利模式3 一有利的業(yè)務(wù)開通環(huán)境二操 作 知 識 要 點3 三主 要 風(fēng) 險 介 紹四交 易 系 統(tǒng) 介 紹3 五一、極具一、極具特色的蠃利模式不僅僅是一種交易形式，更是開啟各種交易的工具融資融券是什么？（一）融資融券定義（一）融資融券定義融資融券交易融資融券交易又稱證券信用交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借錢買股票，到期償還本金和利息；或者向證券公司借股票先賣出，到期償還所借的股票并支付利息費的投資活動。投資者投資者證券公司證券公司交易所交易所提供保證金提供保證金墊付資金墊付資金買入證券作買入證券作為擔(dān)保物為擔(dān)保物買

2、入證券買入證券投資者投資者證券公司證券公司交易所交易所提供保證金提供保證金墊付證券墊付證券賣出證券所賣出證券所得資金作為得資金作為擔(dān)保物擔(dān)保物賣出證券賣出證券融券交易融券交易融資交易融資交易 融資融券交易和普通股票交易一樣，需要繳納交易傭金和印花稅，同時客戶借用了證券公司的資金或股票進(jìn)行交易，還需要繳納相應(yīng)的息費。 融資融券業(yè)務(wù)可以說是低成本高收益業(yè)務(wù)。它的成本比銀行信貸更具優(yōu)勢，同時它獨特的交易模式可以使投資者多空皆能獲利。當(dāng)然，如果投資方向判斷錯誤，也會導(dǎo)致虧損放大。融資融券利率融資融券利率 融資利率 年利率：8.6% 日利率=8.6%/360=0.0002388889 融券利率 年利率：

3、10.6% 日利率=10.6%/360=0.0002944444 有些券商目前僅對客戶實際借用的資金收取利息，對客戶未使用的授信額度和當(dāng)天借當(dāng)天還的資金暫不收取利息。 以上利率僅供參考融資融券業(yè)務(wù)能為我們帶來什么？融資融券業(yè)務(wù)能為我們帶來什么？（二）嶄新的（二）嶄新的交易機(jī)制交易機(jī)制 融資融券提供了兩種新的交易機(jī)制。1、交易杠桿交易杠桿 交易杠桿將放大投資者的風(fēng)險和收益，對投資者的時機(jī)選擇能力和價值判斷能力都提出了很高的要求。2、做空機(jī)制做空機(jī)制 提供了一種新的盈利模式，在做多做空都可以獲利的機(jī)制中，對市場趨勢判斷的重要性將增加。 （三）特色的蠃利模式（三）特色的蠃利模式 滿倉時融資加倉1對沖

4、策略3熊市盈利3 2“T+0”交易策略3 4成本控制策略攤低持倉成本5增強(qiáng)性投資策略行業(yè)輪動3 6 投資者看好市場，無奈已滿倉，可通過融資借入資金，買入更多股票，避免錯過投資良機(jī)。案例： A、投資者持有100萬元市值股票A，此時認(rèn)為股票B具有投資價值，但又不想賣出股票A，換成股票B。在沒有多余現(xiàn)金的情況下，只能放棄該投資機(jī)會。 B、如果參與融資融券，以100萬元股票A作為擔(dān)保物，假設(shè)可從證券公司融資50萬，則就可以在不動股票A的情況下，再買入50萬元市值的股票。 2 2、滿倉時融資加倉、滿倉時融資加倉 沒有做空機(jī)制的情況下，在熊市中，最好的選擇就是減倉，搶反彈，一不留神又被套牢。 如果參與融資

5、融券，投資者可以融券賣空看跌股票，把握熊市中下跌的主流趨勢，順勢而為，比搶反彈、逆勢而動，風(fēng)險更小，更容易獲利。 3 3、熊市盈利、熊市盈利案例：案例：從07年11月到08年4月，中國石化（600028）持續(xù)下跌-51.34%，如果在29.31元/股時融券賣空，在9.42元/股時買回，收益高達(dá)67.86%。 對沖的投資者持有一部分股票多頭，同時持有一部分股票空頭，有效降低市場風(fēng)險和選股風(fēng)險，獲得更高的收益風(fēng)險比。 案例：案例： 假設(shè)有兩個投資者，各有10萬元，擅長選股。第一個傳統(tǒng)投資者8萬元投資于較好股票，2萬元投資無風(fēng)險債券；第二個對沖資者用自有資金10萬元買入較好股票，并使用融資融券工具，

6、融資買入3萬元較好股票，融券賣出7萬元不好股票。 對沖投資者因為融資3萬元，使自己多頭變成13萬元，可以在更大范圍多樣化投資，分散個股風(fēng)險，同時賣空7萬元，進(jìn)行了對沖，使凈持有下降為6萬元，具有較低的市場風(fēng)險。 4 4、對沖策略、對沖策略對沖策略對獲利的影響：情況一上漲 假設(shè)一段時間后，股市平均上漲了20%，多頭持有的比較好的股票上漲了30%，賣空的不好的股票上漲了10%。兩個投資者的投資結(jié)果如下：對沖策略對獲利的影響：情況二下跌 假設(shè)一段時間后，股市平均下跌了20%，多頭持有的比較好的股票下跌了10%，賣空的不好的股票下跌了30%。兩個投資者的投資結(jié)果如下：傳統(tǒng)投資者對沖投資者價值8萬元的股

7、票虧10%（-0.8萬元）價值13萬元的股票虧10%（-1.3萬元）價值7萬元的空頭賺30%（2.1萬元）虧：0.8萬元凈賺：2.1萬元-1.3萬元=0.8萬元傳統(tǒng)投資者對沖投資者價值8萬元的股票賺30%（2.4萬元）價值13萬元的股票賺30%（3.9萬元）價值7萬元的空頭虧10%（-0.7萬元）賺：2.4萬元凈賺：3.9萬元-0.7萬元=3.2萬元賬戶里面有股票，無現(xiàn)金，但不愿意承擔(dān)利息5 5、“T+0T+0”交易策略交易策略（1）融資T+0（有券）5 5、“T+0T+0”交易策略交易策略（2）融券T+0（有券）賬戶里面有現(xiàn)金，無股票，但不愿意承擔(dān)利息。買入標(biāo)的股票，融券賣出股票，再用直接還

8、券指令償還負(fù)債。融券T+0交易的主要三種情況：振蕩行情下單邊上漲行情下單邊下跌行情下振蕩行情下融券賣出買券還券融券賣出買券還券融券賣出買券還券融券賣出，當(dāng)天買券還券，實現(xiàn)T+0操作確定性機(jī)會，以17.47價格融券賣出接近收盤，以17.05價格買券還券，確定性賺取2.4%收益振蕩行情下大約在17.03價格直接買入單邊上漲行情下大約在17.81價格融券賣出，然后直接還券還掉負(fù)債，當(dāng)天鎖定4.5%的收益單邊下跌行情下由于我們非常確定這次的降息對銀行利潤造成了極大的擠壓，因而開盤馬上以5.1價格融券賣出臨近收盤，以收盤價買券還券21如原持有股票下跌較多沒有資金補(bǔ)倉，開通融資融券業(yè)務(wù)，即可融資買入該證券

9、攤低持倉成本。6 6、成本控制策略、成本控制策略攤低持倉成本攤低持倉成本普通買入融資買入賣券還款融資買入賣券還款T日成本線T+R日成本線T+R+N日成本線T日T+R日 T+R+N日7 7、增強(qiáng)性投資策略、增強(qiáng)性投資策略行業(yè)輪動行業(yè)輪動策略策略1010月月2121日日1111月月1010日日1111月月1616日日1212月月5 5日日收益率收益率僅持有興業(yè)銀行興業(yè)銀行股價22.5元，凈資產(chǎn)1000萬興業(yè)銀行股價23.8元，凈資產(chǎn)1057萬興業(yè)銀行股價24.02元，凈資產(chǎn)1067萬興業(yè)銀行股價23.18元；凈資產(chǎn)1030萬3%利用信用帳戶輪換持股興業(yè)銀行股價22.5元；華聞傳媒6.5元；凈資產(chǎn)1

10、000萬華聞傳媒7.5元，賣出華聞傳媒凈獲利74萬；凈資產(chǎn)1131萬貴州茅臺225元；凈資產(chǎn)1141萬貴州茅臺235元，賣出貴州茅臺凈獲利19萬；凈資產(chǎn)1123萬12.3%不同的行情周期，活躍板塊不同。二、有利的業(yè)務(wù)開通環(huán)境二、有利的業(yè)務(wù)開通環(huán)境（一）開戶門檻降低（二）融資融券上限額度幾乎無限放大（三）融資融券標(biāo)的證券范圍的擴(kuò)大（四）轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推動融資融券業(yè)務(wù)快速發(fā)展 （一）開戶門檻降低（一）開戶門檻降低 1 1、個人投資者應(yīng)滿足的開戶主要條件：、個人投資者應(yīng)滿足的開戶主要條件：（1）年滿18周歲有行為能力的中國公民；（2）客戶具有合法的融資融券交易主體資格，不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章及其他規(guī)

11、范性文件等禁止或限制從事融資融券交易的情形； （3）普通證券賬戶在本公司開戶滿6個月，證券賬戶資產(chǎn)總值在20萬元以上，且客戶手續(xù)規(guī)范齊備； （4）具備一定證券投資經(jīng)驗和相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險承擔(dān)能力，無重大違約記錄。 （一）開戶門檻降低（一）開戶門檻降低2 2、注意事項：、注意事項：（1）融資融券開戶申請期間，普通帳戶應(yīng)留足資產(chǎn)，以便于申請更高融資融券授信額度。授信額度是我公司根據(jù)客戶在我公司托管資產(chǎn)情況設(shè)定的信用賬戶的融資與融券總金額上限。（2）在使用信用帳戶交易前，必須關(guān)聯(lián)好銀行卡；根據(jù)銀行卡的不同，可以選擇與普通帳戶同一張或者不同銀行卡。 （二）融資融券上限額度幾乎無限放大（二）融資融券上限額度幾乎

12、無限放大 2013年4月8日起，招商證券融資融券上限額度放寬至幾 乎無限大：融資5000萬元，融券5000萬元，合1億元。 （三）融資融券標(biāo)的證券范圍的擴(kuò)大（三）融資融券標(biāo)的證券范圍的擴(kuò)大 根據(jù)交易所通知，融資融券標(biāo)證券范圍于2013年9月6日起擴(kuò)大，目前標(biāo)的總數(shù)700只，其中滬市擴(kuò)至400只，深市擴(kuò)至300只（含6只創(chuàng)業(yè)板股票）。 （四）轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推動融資融券業(yè)務(wù)快速發(fā)展（四）轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推動融資融券業(yè)務(wù)快速發(fā)展 轉(zhuǎn)融通，就是由銀行、基金和保險公司等機(jī)構(gòu)提供資金和證券，證券公司則作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶。 2011年10月19日，中國證券金融股份有限公司成立。 2012年8月

13、30日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，中國證券金融股份有限公司正式啟動轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點，先行辦理轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)。海通、申銀萬國、華泰、國泰君安、銀河、招商、廣發(fā)、光大、中信、中信建投、國信11家證券公司將作為首批借入人，向證金公司融入資金，為融資融券業(yè)務(wù)提供新的資金來源，滿足證券投資領(lǐng)域資金需求。（四）轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推動融資融券業(yè)務(wù)快速發(fā)展（四）轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推動融資融券業(yè)務(wù)快速發(fā)展 2013年2月28日，中國證券金融公司轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點工作正式推出。 按現(xiàn)有規(guī)則，證券公司只能使用自有證券辦理對其客戶的融券業(yè)務(wù)。借助轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，當(dāng)證券公司自有證券不足時，可以通過證券金融公司向上市公司機(jī)構(gòu)股東借入證券，以滿足客戶的融券需求

14、。 試點初期，轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券為90只股票(不包括ETF基金)，總流通市值為9.3萬億元，占全部A股流通市值的近50%。這些標(biāo)的股票主要是從現(xiàn)有500只融資融券標(biāo)的股票中選取的，流通市值較大、流動性和交易活躍度較好。其中，上海市場選取50只，占滬市A股流通市值比重為57.9%，平均每只標(biāo)的股票流通市值為1588.8億元；深圳市場選取40只，占深A(yù)股流通市值比重26.3%，平均每只標(biāo)的股票流通市值是341.3億元。三、操作知識要點三、操作知識要點（一）保證金（一）保證金 保證金指投資者融入資金或證券時，證券公司向投資者收取一定比例的資金，保證金可以證券公司認(rèn)可的證券（可充抵保證金證券）充抵。 充抵

15、保證金的證券，在計算保證金金額時，應(yīng)當(dāng)以其市值為基礎(chǔ)，按證券公司公布的折算率進(jìn)行折算。 折算率是指充抵保證金的證券在計算保證金金額時按其證券市值進(jìn)行折算的比例?？沙涞直ＷC金證券品種可充抵保證金證券品種折算率折算率A股深證100指數(shù)成份股、上證180指數(shù)成份股不超過70%非深證100指數(shù)成份股，非上證180指數(shù)成份股不超過65%被實行特別處理和暫停上市的A股0%基金交易所交易型開放式指數(shù)基金（ETF）不超過90%其他上市基金不超過80%債券國債不超過95%其他上市債券不超過80%權(quán)證權(quán)證0% 標(biāo)的證券融資保證金比例=（1-標(biāo)的證券的折算率）客戶信用調(diào)整因子+交易所公布的最低融資保證金比例（50）

16、 融資買入證券價格數(shù)量 =保證金/標(biāo)的證券融資保證金比例 =保證金/（1-標(biāo)的證券的折算率）+0.5 標(biāo)的證券融券保證金比例=（1-標(biāo)的證券的折算率）客戶信用調(diào)整因子+交易所公布最低融券保證金比例（50）+10 融券賣出證券價格數(shù)量 =保證金/標(biāo)的證券融券保證金比例 =保證金/（1-標(biāo)的證券的折算率）+0.5+0.1 舉例：舉例：A、某投資者信用證券賬戶200萬元現(xiàn)金和1只100萬元市值證券甲，證券甲折算率為0.7，則 信 用 賬 戶 內(nèi)保證金金額=20011000.7=270萬元B、例子A中，該投資者如果想融資買入證券乙（折算率為0.7） ，則 信用帳戶融資買入證券價格數(shù)量=保證金/標(biāo)的證券

17、融資保證金比例 =270/（1-0.7+0.5）=337.5萬元C、例子A中，該投資者如果想融券賣出證券乙（折算率為0.7） ，則 信用帳戶融券賣出證券價格數(shù)量=保證金/標(biāo)的證券融券保證金比例 =270/（1-0.7+0.5+0.1）=300萬元（二）標(biāo)的證券（二）標(biāo)的證券 投資者可融資買入的證券； 投資者可融券賣出的證券；即證券公司可對投資者融出的證券。 融資融券交易中并不是所有的股票都可以買賣，融資融券可交易的股票必須在我公司公布的標(biāo)的證券范圍內(nèi)。 標(biāo)的證券與可充抵保證金的證券之間的區(qū)別。四、主要風(fēng)險介紹四、主要風(fēng)險介紹（一）融資融券期限最長不得超過6個月。（二）信用帳戶普通買入的證券，須

18、在交易所與我司公布的可充抵保證金證券范圍內(nèi)；融資買入或融券賣出的證券須在交易所與我司公布的標(biāo)的證券范圍內(nèi)。 信用帳戶不能購買ST股票、權(quán)證、定向增發(fā)、債券回購、ETF的T+0回轉(zhuǎn)交易、預(yù)售要約、LOF基金的申贖、現(xiàn)金選擇權(quán)的申報、LOF與債券的跨市場轉(zhuǎn)出、證券質(zhì)押、新股申購、債轉(zhuǎn)股。（三）報升原則：融券賣出的申報價格不得低于該證券的最近成交價；當(dāng)天還沒有產(chǎn)生成交的，其申報價格不得低于前收盤價。低于上述價格的申報為無效申報。（四）優(yōu)先償還負(fù)債原則 投資者有未了結(jié)的融資負(fù)債的時候，投資者賣出擔(dān)保證券所得的資金優(yōu)先償還融資負(fù)債。（五）融券賣出資金凍結(jié)原則 投資者融券賣出證券后，所得的資金將被凍結(jié)，只能用來買券還券，而不能用作他途。（六）每月20日結(jié)息。若20日為非交易日則提前在上一個交易日結(jié)息，賬戶有資金時優(yōu)先扣除所欠已結(jié)利息。 四、主要風(fēng)險介紹四、主要風(fēng)險介紹（七）逐日盯市原則1、擔(dān)保物 證券公司向投資者收取的保證金以及投資者融資買入的全部證券和融券賣出所得的全部價款，整體作為投資者對證券公司融資融券所生債務(wù)的擔(dān)保物。2、逐日盯市原則 T+0日收盤后，證券公司會計算客戶信用賬戶的維持擔(dān)保比例，如果維持擔(dān)保比例低于警戒線（160%），會提醒客戶追加擔(dān)保物，在維持擔(dān)保比例低于平倉線（140%）時，客戶應(yīng)于T+2日收市前追加擔(dān)保物，否則T+3日觸發(fā)強(qiáng)制平倉。 四、主要風(fēng)險介紹