新三板與中小企業(yè)融資實務(wù)

1、北京君合銀豐投資管理有限公司新三板與中小企業(yè)融資實務(wù)新三板與中小企業(yè)融資實務(wù)2022-3-221新三板目錄01020304新三板介紹新三板操作實務(wù)新三板案例分析投資人關(guān)注的問題中國證券市場的發(fā)展階段1990年上海證券交易所深證證券交易所2005年法人股全流通2000年主板2009年創(chuàng)業(yè)板2013年新三板1990年12月1日總市值22萬億1729家2013年1月16日總市值1.7萬億4000家1990年11月26日總市值30萬億1071家中國的證券市場私募股權(quán)投資公司2015年以管理人為核心的管理公司 2009-2015九鼎投資九鼎投資天星資本天星資本方富資本方富資本 2005-2009華興資本

2、2004年東方富海2006年硅谷天堂硅谷天堂20062006年年東方匯富2006年中金直投2006年金石投資2007年復(fù)星資本2007年九鼎昆吾2007年 2000-2005深創(chuàng)投中科招商中科招商鼎輝投資弘毅投資老虎環(huán)球 01Part中國資本市場的發(fā)展歷程 新三板介紹發(fā)展歷程與主板的區(qū)別投資機會 解決全國105家高新技術(shù)園區(qū)融資難 科技部、證監(jiān)會（證券業(yè)協(xié)會）、人民銀行、財政部等委發(fā)起，所于2002年開始試點 由國務(wù)院批準成立：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓登記系統(tǒng)有限公司新三板 為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場所，還解決了STAQ,NET等歷史遺留的法人股的流通問題 2001年7月16日，開始交

3、易代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)三板新三板成立的背景 新三板的發(fā)展歷程新三板第一階段第一階段20200 06 6年年1 1月月1616日日國務(wù)院批準中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點工作首批正式掛牌世紀瑞爾、中軟世紀瑞爾、中軟 中國證監(jiān)會與四地政府簽署擴大試點合作備忘錄暨掛牌儀式在京舉行 上海：上海華嶺，新眼光 天津：九日化學(xué)、瑞興昌 武漢：武大有機硅、國電武儀 中國證監(jiān)會宣布擴大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點 上海：張江高科 天津：濱海新區(qū) 武漢：東湖高科 新三板的發(fā)展歷程新三板第二階段新三板第二階段2013.2.82013.1.162012.9.282012.9.20全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公

4、司在工商總局登記注冊中國證監(jiān)會非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法發(fā)布全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式揭牌運營全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司發(fā)布5 個通知、4 個細則、4 個暫行辦法及 4 個指引國務(wù)院決定新三板擴至全國新三板的發(fā)展歷程 2013.12.132013.6.19國務(wù)院發(fā)布關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定新三板第三階段新三板的第四階段新三板的第四階段做市商制度分層管理期待中LOREM IPSUM DOLOR SIT新三板的發(fā)展歷程 新三板的第四階段做市商制度分層管理期待中新三板的發(fā)展歷程 主板:審批制/發(fā)審委發(fā)審委新三板:報備制/券商券商機制區(qū)別交易方式掛牌條件主板:業(yè)績要求新三板:

5、業(yè)績不是硬指標主板:競價交易新三板分層:協(xié)議轉(zhuǎn)讓/做市商/競價交易新三板與主板的區(qū)別目的參與主體主板:國企脫貧解困新三板:中小企業(yè)主板:廣泛新三板:合格投資人制度性紅利 企業(yè)成長的投資機會 新三板的投資機會 企業(yè)改制費用殼資源的價值1400萬家中小企業(yè)年30%的持續(xù)增長可期待高市盈率可實現(xiàn)02Part新三板操作實務(wù) 新三板操作實務(wù)概論與主板的區(qū)別投資機會1234提供試錯的機會籌集資本提升核心競爭能力整合資源提升價值利于財富計算和流通變現(xiàn)新三板的操作實務(wù)新三板對企業(yè)的價值和意義 規(guī)范企業(yè)治理廣告效益新三板的操作實務(wù) 全稱：全稱：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，（簡稱“全國股份全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”

6、或“新三板新三板”）運營機構(gòu)：運營機構(gòu)：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（簡稱“全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司”或“股轉(zhuǎn)公司”成立日期：2012年9月20日市場性質(zhì)：全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國務(wù)院批準設(shè)立、中國證監(jiān)會直接監(jiān)管的全國性證券交易場所，是繼滬、深證券交易所之后第三家全國性證券交易場所，其場所性質(zhì)和法律定位與滬、深證券交易所相同經(jīng)營宗旨：堅持公開、公平、公正的原則，完善市場功能，加強市場服務(wù)，維護市場秩序，推動市場創(chuàng)新，保護投資者及其他市場參與主體的合法權(quán)益，推動場外交易市場健康發(fā)展，促進民間投資和中小企業(yè)發(fā)展，有效服務(wù)實體經(jīng)濟經(jīng)營理念：自律、高效、包容、創(chuàng)新業(yè)務(wù)體系靈活高效掛牌綜合成本低信息披

7、露為核心包容度高高投資門檻,低準入門檻；掛牌企業(yè)不限所有制形式；對業(yè)績不做硬性要求 要求充分信息披露，以供投資人做出價值判斷和投資決策；對過往問題只要進行規(guī)范并充分披露電子信息化的披露方式，成本低；政府補貼改制費用；不要求披露季報；半年報無須審計；合規(guī)成本低周期短、機制活、步湊少、效率高新三板的操作實務(wù) 新三板的特點個人投資者金融資產(chǎn)500萬元（不允許）1拆細到每筆交易1000股（3萬）2投資人突破200人限制3新三板的操作實務(wù)2014年8月25日實行做市商制度（協(xié)議轉(zhuǎn)讓）42015年11月分層管理5 公司治理結(jié)構(gòu)健全，合法規(guī)范經(jīng)營； 不受股東所有制性質(zhì)限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)； 暫時不要求盈

8、利； 依法設(shè)立其存續(xù)滿兩年； 業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力； 股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；新三板的操作實務(wù)13協(xié)議轉(zhuǎn)讓競價交易新三板的操作實務(wù)2做市商自娛自樂，掛牌價格不具有參照性，交易不活躍2暗莊變明莊中介變股東交易活躍制度倒逼機制注重長期投資2個以上做市商競爭規(guī)范運作不超過35家機構(gòu)現(xiàn)在私募債，未來公募債準備階段新三板的操作實務(wù)估值定價高流動性強融資能力強掛牌成本低成長空間大好企業(yè)融資能力強新三板的操作實務(wù)轉(zhuǎn)板不轉(zhuǎn)板？！03Part新三板案例分析 新三板案例分析 協(xié)議轉(zhuǎn)讓做市商事后印證 管理和管理團隊的評估 行業(yè)和市場的評估 商業(yè)模式和技術(shù)的評估 財務(wù)狀況評估 上市評估 風(fēng)險評估及

9、解決方案 投資人關(guān)注的問題 項目評估看什么？開拓創(chuàng)新能力組織協(xié)調(diào)能力團隊決策能力團隊合作能力評估管理團隊分工與合作是否制度化，分工是否明確，是否具有良好的外部環(huán)境評估決策機制是否科學(xué)、民主、嚴密、靈活、果斷 對資源狀況的了解與配置能力；對員工的關(guān)心程度技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、市場創(chuàng)新 對市場判斷力及對市場信息反饋速度；對市場變化的應(yīng)變能力，以及培育市場的能力；營銷隊伍和營銷網(wǎng)絡(luò)的建立；對同類產(chǎn)品與企業(yè)的熟悉程度。投資人關(guān)注的問題財務(wù)控制能力市場運作能力一、管理團隊的評估財務(wù)分析能力；財務(wù)風(fēng)險的防范與化解能力；成本控制能力 資金運作與資本運作能力 洞察力、說服力、進取心、適應(yīng)能力 、誠實公正、胸懷寬

10、廣投資人關(guān)注的問題二、二、行行業(yè)業(yè)和和市市場場的的評評估估內(nèi)內(nèi)容容技術(shù)特征（一）核心技術(shù)的形成過程及來源情況 最近2年來該技術(shù)及其行業(yè)發(fā)展動態(tài) 研究同類技術(shù)或生產(chǎn)同類產(chǎn)品的公司和人員情況 核心技術(shù)的保護情況 技術(shù)壁壘 和現(xiàn)有同類技術(shù)相比，本技術(shù)的先進性、獨特性及具有同類產(chǎn)品沒有的功能和特點 技術(shù)適用的難易程度及廣泛性 技術(shù)特征（二）對本核心技術(shù)具有替代功能的技術(shù)發(fā)展動態(tài) 是否符合國家法規(guī) 社會可接受程度 生產(chǎn)和管理是否符合SDA的GMP要求 了解技術(shù)應(yīng)用的可接受程度 商業(yè)模式評估商業(yè)模式評估技術(shù)的一般情技術(shù)的一般情況況技術(shù)特征持續(xù)研發(fā)能力持續(xù)研發(fā)能力 投資人關(guān)注的問題 商業(yè)模式與技術(shù)的評估商業(yè)模式評估商業(yè)模式評估技術(shù)的一般情技術(shù)的一般情況況技術(shù)特征技術(shù)特征 企業(yè)目標 盈利模式 管理模式 營銷模式 生產(chǎn)模式 創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)，其中核心技術(shù)的具體內(nèi)容 核心技術(shù)控制人在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的角色 研發(fā)隊伍 研發(fā)機構(gòu)及研發(fā)所需要的硬件、設(shè)備、場地 后續(xù)產(chǎn)品的儲備和研發(fā)，國內(nèi)外相關(guān)研究動態(tài)追蹤情況 技術(shù)合作伙伴 研發(fā)隊伍受重視程度及穩(wěn)定性 持續(xù)研發(fā)能力持續(xù)研發(fā)能力 技術(shù)特征一 技術(shù)特征二 投資人關(guān)注的問題 財務(wù)狀況的評估 財務(wù)報表考察科目財務(wù)報表考察科目 財務(wù)比率分析財務(wù)