第六章_首次公開(kāi)發(fā)行股票的操作

1、第六章 首次公開(kāi)發(fā)行股票 的操作 主要考點(diǎn)： 掌握股票的估值方法。掌握首次公開(kāi)發(fā)行股票的詢價(jià)與定價(jià)的制度。掌握股票發(fā)行的基本要求，掌握戰(zhàn)略投資者配售的概念與操作，掌握超額配售選擇權(quán)的概念及其實(shí)施、行使和披露。掌握承銷(xiāo)的有關(guān)規(guī)定。掌握股票上市的條件與審核。掌握股票鎖定的一般規(guī)定；掌握股票上市保薦和持續(xù)督導(dǎo)的一般規(guī)定；掌握創(chuàng)業(yè)板發(fā)行、上市、督導(dǎo)等操作上的特殊規(guī)定。第一節(jié)新股發(fā)行體制改革的總體原則、內(nèi)容和目標(biāo) 一、改革的總體原則堅(jiān)持市場(chǎng)化方向二、基本內(nèi)容在新股定價(jià)方面，完善詢價(jià)和申購(gòu)的報(bào)價(jià)約束機(jī)制。發(fā)行承銷(xiāo)方面，增加承銷(xiāo)與配售的靈活性，加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示，明晰發(fā)行市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。三、預(yù)期目標(biāo)四、改革措

2、施第二節(jié)首次公開(kāi)發(fā)行股票的估值 1.股票的發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定。2.股票的定價(jià)不僅僅是估值及撰寫(xiě)投資價(jià)值研究報(bào)告，還包括發(fā)行期間的具體溝通、協(xié)商、詢價(jià)、投標(biāo)等一系列定價(jià)活動(dòng)。首次公開(kāi)發(fā)行股票應(yīng)通過(guò)詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。 一、股票的估值方法：為股票定價(jià)的基礎(chǔ)（一）相對(duì)估值法1、市盈率法市盈率=股票市場(chǎng)價(jià)格/每股收益每股凈利潤(rùn)的確定方法全面攤薄法：全年凈利潤(rùn)除以發(fā)行后總股本加權(quán)平均法：2、市凈率法市凈率=股票市場(chǎng)價(jià)格/每股凈資產(chǎn)（二）絕對(duì)估值法（貼現(xiàn)法）主要包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DC

3、F）、現(xiàn)金分紅折現(xiàn)法（DDM）自由現(xiàn)金流量永續(xù)價(jià)值 陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的公司、收益呈周期性分布的公司、正在進(jìn)行重組的公司和擁有某些特殊資產(chǎn)的公司 二、投資價(jià)值研究報(bào)告的基本要求主承銷(xiāo)商當(dāng)在詢價(jià)時(shí)向詢價(jià)對(duì)象提供投資價(jià)值研究報(bào)告。不得公開(kāi)披露，應(yīng)當(dāng)獨(dú)立撰寫(xiě)并署名。三、首次公開(kāi)發(fā)行股票的詢價(jià)與定價(jià)首次公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)通過(guò)向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。（一）詢價(jià)對(duì)象 應(yīng)符合的條件：注意兩個(gè)“12個(gè)月”等數(shù)字證券公司經(jīng)批準(zhǔn)可以經(jīng)營(yíng)證券自營(yíng)或者證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù);總結(jié)報(bào)告報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案。（二）詢價(jià)與定價(jià)未參與初步詢價(jià)或者參與初步詢價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象，不得

4、參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售。主承銷(xiāo)商的證券自營(yíng)賬戶不得參與本次發(fā)行股票的詢價(jià)、網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行。 每個(gè)配售對(duì)象多次申報(bào)的累計(jì)申購(gòu)股數(shù)不得少于落在發(fā)行價(jià)格區(qū)間之內(nèi)及區(qū)間上限之上的初步詢價(jià)報(bào)價(jià)所對(duì)應(yīng)的“擬申購(gòu)數(shù)量”總和，不得超過(guò)主承銷(xiāo)商確定的申購(gòu)數(shù)量上限，且不得超過(guò)網(wǎng)下發(fā)行股票總量。第三節(jié)首次公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行方式首次公開(kāi)發(fā)行股票可根據(jù)實(shí)際情況，采取向戰(zhàn)略投資者配售、向參與網(wǎng)下配售的詢價(jià)對(duì)象配售以及向參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者配售等方式。 一、首次公開(kāi)發(fā)行股票的基本原則“公開(kāi)、公平、公正”原則高效原則經(jīng)濟(jì)原則二、向戰(zhàn)略投資者配售1.條件：首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的可以向戰(zhàn)略投資者配售股票2.要

5、點(diǎn)：戰(zhàn)略投資者不得參與首次公開(kāi)發(fā)行股票的初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)，并應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次配售的股票持有期限不少于12個(gè)月，持有期自本次公開(kāi)發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算。 三、向參與網(wǎng)下配售的詢價(jià) 對(duì)象配售（與網(wǎng)上發(fā)行同步進(jìn)行）注意數(shù)字1.基本規(guī)定。主承銷(xiāo)商書(shū)面委托登記結(jié)算公司提供登記結(jié)算平臺(tái)代理主承銷(xiāo)商申購(gòu)資金的收付+網(wǎng)下發(fā)行募集款的收取。發(fā)行人書(shū)面委托登記結(jié)算公司根據(jù)主承銷(xiāo)商提供的網(wǎng)下配售結(jié)果數(shù)據(jù)辦理股份初始登記。結(jié)算銀行中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)主承銷(xiāo)商及結(jié)算銀行通過(guò)登記結(jié)算公司參與人遠(yuǎn)程操作平臺(tái)（PROP）與登記結(jié)算平臺(tái)完成數(shù)據(jù)交換。（二）詢價(jià)與申購(gòu)初步詢價(jià)開(kāi)始日前2個(gè)交易日內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)向交易所申請(qǐng)股票代碼。

6、發(fā)行人及主承銷(xiāo)商在獲得股票代碼后刊登招股意向書(shū)、發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告。參與初步詢價(jià)的詢價(jià)對(duì)象和參與累計(jì)投標(biāo)、申購(gòu)的股票配售對(duì)象應(yīng)在初步詢價(jià)開(kāi)前一日12：00前完成在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的登記備案工作。初步詢價(jià)期間，原則上每1個(gè)詢價(jià)對(duì)象只能提交1次報(bào)價(jià)， 累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)報(bào)價(jià)階段：詢價(jià)對(duì)象管理的每個(gè)配售對(duì)象可多次申報(bào)，一經(jīng)申報(bào)，不得撤銷(xiāo)或者修改。每個(gè)配售對(duì)象多次申報(bào)的累計(jì)申購(gòu)股數(shù)不得超過(guò)本次向詢價(jià)對(duì)象配售的股票總量。3.資金的收取與劃付各配售對(duì)象在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)報(bào)價(jià)階段辦理申購(gòu)資金劃入時(shí)，須將網(wǎng)下發(fā)行申購(gòu)款劃付至登記結(jié)算公司在結(jié)算銀行開(kāi)立的網(wǎng)下申購(gòu)資金專(zhuān)戶，并在付款憑證注欄中注明申購(gòu)所對(duì)應(yīng)的證券賬戶及股票

7、代碼，若沒(méi)有注明或備注信息錯(cuò)誤將導(dǎo)致劃款失敗。4.股份登記主承銷(xiāo)商應(yīng)按規(guī)定向登記結(jié)算平臺(tái)發(fā)送網(wǎng)下配售結(jié)果數(shù)據(jù)，并保證發(fā)送的網(wǎng)下配售結(jié)果數(shù)據(jù)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。登記結(jié)算平臺(tái)據(jù)此辦理網(wǎng)下發(fā)行股份初始登記。【注釋】深交所與上交所在網(wǎng)下發(fā)行電子化程序基本相同。四、向參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者配售:通過(guò)交易所交易系統(tǒng)公開(kāi)發(fā)行的股票 1.上網(wǎng)資金申購(gòu)的基本規(guī)定（1）申購(gòu)時(shí)間。持有上海證券交易所賬戶的投資者在申購(gòu)日（T日）（2）申購(gòu)單位及上限。申購(gòu)單位為1000股，申購(gòu)的數(shù)量不少于1000股，超過(guò)1000股的必須是1000股的整數(shù)倍，但最高不得超過(guò)當(dāng)次社會(huì)公眾股上網(wǎng)發(fā)行數(shù)量或者9999.9萬(wàn)股。每一個(gè)證券賬戶只能申

8、購(gòu)1次。（與滬市之不同需要注意，深市的申購(gòu)單位為500股，申購(gòu)數(shù)量不少于500股，每個(gè)證券賬戶職能申購(gòu)一次）。（3）申購(gòu)配號(hào)。每一有效申購(gòu)單位配1個(gè)號(hào)，對(duì)所有有效申購(gòu)單位按時(shí)間順序連續(xù)配號(hào)。 （4）資金交收及透支申購(gòu)的處理。發(fā)生透支申購(gòu)，則透支部分確認(rèn)為無(wú)效申購(gòu)，不予配號(hào)。 2.上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)流程（1）投資者申購(gòu)（2）資金凍結(jié)（3）驗(yàn)資及配號(hào)（4）搖號(hào)抽簽、中簽處理（5）資金解凍3.上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)的縮短流程 上交所上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)的時(shí)間一般為4個(gè)交易日，根據(jù)發(fā)行人和主承銷(xiāo)商的申請(qǐng)，可以縮短1個(gè)交易日，申購(gòu)流程如下：（1）投資者申購(gòu)（T日）（2）資金凍結(jié)及驗(yàn)資配號(hào)（T+1日）T+1日,中國(guó)結(jié)

9、算上海分公司凍結(jié)申購(gòu)資金T+1日16:00 后按相關(guān)規(guī)定進(jìn)行驗(yàn)資、確認(rèn)有效申購(gòu)和配號(hào)（3）搖號(hào)抽簽、中簽處理（T+2日），公布確定的發(fā)行價(jià)格和中簽率，并按相關(guān)規(guī)定進(jìn)行搖號(hào)抽簽、中簽處理。（4）資金解凍（T+3日），公布中簽結(jié)果，并按相關(guān)規(guī)定進(jìn)行資金解凍和新股認(rèn)購(gòu)款劃付。五、股票發(fā)行中的其他發(fā)行方式1.“全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退”方式2.“全額預(yù)繳款、比例配售、余款轉(zhuǎn)存”方式申購(gòu)余款轉(zhuǎn)為存款，利息按同期銀行存款利率計(jì)算。該存款為專(zhuān)項(xiàng)存款，不得提前存取 3.“與儲(chǔ)蓄存款掛鉤”方式是指在規(guī)定期限內(nèi)無(wú)限量發(fā)售專(zhuān)項(xiàng)定期定額存單，可分為“專(zhuān)項(xiàng)存單方式”和“全額存款方式”兩種。4.上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式5.市值

10、配售方式六、超額配售選擇權(quán)首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)。1.超額配售選擇權(quán)的概念發(fā)行人授予主承銷(xiāo)商的一種選擇權(quán)，主承銷(xiāo)商按不超過(guò)包銷(xiāo)數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。超額配售選擇權(quán)這種發(fā)行方式只是對(duì)其他發(fā)行方式的一種補(bǔ)充，既可以用于上市公司增發(fā)新股，也可用于首次公開(kāi)發(fā)行。2.超額配售選擇權(quán)的實(shí)施股東大會(huì)批準(zhǔn)3.超額配售選擇權(quán)的行使主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)保證僅對(duì)參與本次發(fā)行申購(gòu)且與本次發(fā)行無(wú)特殊利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)投資者作出延期交付股份的安排。 4.超額配售選擇權(quán)的披露主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)將超額配售選擇權(quán)的行使情況及其內(nèi)部監(jiān)察報(bào)告報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和證交所備案七、回?fù)?/p>

11、機(jī)制根據(jù)申購(gòu)情況調(diào)整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例。 第四節(jié) 首次公開(kāi)發(fā)行的具體操作1、推介2、詢價(jià)與定價(jià)3、申購(gòu)4、發(fā)售5、驗(yàn)資6、承銷(xiāo)（注意數(shù)字及分類(lèi)）第五節(jié)股票的上市保薦一、股票上市的條件（必要條件） 注意有數(shù)字的地方二、股票鎖定的一般規(guī)定（股票轉(zhuǎn)讓的限制）1.公開(kāi)發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。2.董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員所持本公司股份3.深證所創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引規(guī)定：（四點(diǎn)） 注意有數(shù)字的地方 三、股票的上市保薦和持續(xù)督導(dǎo)需要遞交文件：應(yīng)當(dāng)向交易所提交上市保薦書(shū)、保薦協(xié)議、保薦機(jī)構(gòu)和相關(guān)保薦代表人已經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)登記并列入保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人名單的證明文件、保薦機(jī)構(gòu)向保薦代表人出具的由保薦機(jī)構(gòu)法定代表人簽名的授權(quán)書(shū)，以及與上市保薦工作有關(guān)的其他文件 四、股票上市申請(qǐng)和上市協(xié)議發(fā)行人應(yīng)當(dāng)于其股票上市前五個(gè)交易日內(nèi)，在指定網(wǎng)站上披露下列文件 五、剩余證券的處理六、中小企業(yè)板塊上市公司的保薦 中小企業(yè)板塊是在深圳證券交易所主板市場(chǎng)中設(shè)立的一個(gè)運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立的板塊，集中安排符合主板發(fā)行上市條件的企業(yè)中規(guī)模較小的企業(yè)上市。其適用的基本制度規(guī)范與現(xiàn)有市場(chǎng)完全相同，發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)也與現(xiàn)有主板市場(chǎng)完全相同。中小企業(yè)板