財務報表分析課程講義(9個powerpoint)6

1、第五章 短期流動性及償債能力分析u短期資產流動性分析u短期償債能力分析u其他流動性指標1第一頁，編輯于星期二：二點 三十七分。一、短期資產流動性分析u流動資產是指價值周轉期不超過一年或一個營業(yè)周期的資產，主要包括： 1、現(xiàn)金 2、有價證券 3、應收帳款 4、存貨及預付款等2第二頁，編輯于星期二：二點 三十七分。1、現(xiàn)金u必須是不受限制的手持現(xiàn)金和存款，亦即必須是能夠不受妨礙地用于償付流動性債務的現(xiàn)金和存款。u限于償還特定的短期債務的現(xiàn)金，往往還是被反映為流動資產，但通常會同時揭示限制的用途。在確定企業(yè)的短期償債能力時，必須將此類現(xiàn)金與相關的短期債務數額一并剔除。3第三頁，編輯于星期二：二點 三

2、十七分。現(xiàn)金（續(xù)1）u短期借款的補償性存款，一般也列為流動資產，但它實際上減少了企業(yè)（即借款人）可用于償還債務的現(xiàn)金量，因此，分析時可以考慮予以剔除。4第四頁，編輯于星期二：二點 三十七分。2、有價證券u有價證券必須是1目前可以在市場上買賣的證券2管理者準備在一年或一個營業(yè)周期內賣出或收回現(xiàn)金的投資行為。u當分析者發(fā)現(xiàn)同樣的證券被年復一年地列為有價證券而不是長期投資時，出于謹慎的考慮，分析者可以將其改列為長期投資。u有價證券通常按成本與市價孰低法計價。5第五頁，編輯于星期二：二點 三十七分。3、應收帳款u應收帳款通常按扣除“備抵壞帳”后的凈值反映。u當公司的應收帳款事實上超過一年或一個營業(yè)周期

3、，但按行業(yè)慣例仍將其列為流動資產時，分析者應對此類應收帳款予以特別的關注如果競爭企業(yè)沒有此類應收帳款，就會面臨不可比，故應予以剔除。6第六頁，編輯于星期二：二點 三十七分。應收賬款（續(xù)1）u分析應收帳款時，還要注意客戶的集中程度。u應收帳款流動性通常根據下列指標度量：7第七頁，編輯于星期二：二點 三十七分。應收帳款（續(xù)2）u（1）會計期末應收帳款與日銷售額之比： 應收帳款總額（含應收票據） 年銷售額/365天u之所以包括應收票據，是因為它與銷售相關。u之所以應收帳款用“總額”而不是“凈額”，是因為總額才與分母中的銷售直接相關。8第八頁，編輯于星期二：二點 三十七分。應收帳款（續(xù)3） u在公司內

4、部分析中，將該指標與公司信用期作比較，即可判斷公司應收帳款的管理效率。u會計期間若為自然營業(yè)年度，該指標值會被低估，因而應收帳款的流動性就會被高估。9第九頁，編輯于星期二：二點 三十七分。應收帳款（續(xù)4）u當然，在不采用自然營業(yè)年度時，該比率也可能因以下原因而偏高：大量銷售集中于年末（從而應收款也集中于年末）；無法收回的應收帳款沒有沖消；大多數應收帳款實際為分期應收帳款等。u相反地，該比率也可能因下列原因而偏低：年末銷售大量減少；大量的現(xiàn)金銷售；大量應收帳款的讓售等。10第十頁，編輯于星期二：二點 三十七分。應收帳款（續(xù)5）u（2）應收帳款周轉率（次數）： 銷售凈額/年平均應收帳款總額u當應收

5、帳款余額在年度內的不同季度或不同月份有著顯著波動的情況下，“年平均的應收帳款總額”就不能簡單地取年初和年末數的平均值，而應按4個季度末或12個月末的余額計算平均值；但是，外部分析往往得不到這些數據。11第十一頁，編輯于星期二：二點 三十七分。應收帳款（續(xù)6）u若上述問題不能解決，就可能導致公司間的嚴重不可比如采用自然營業(yè)年度的公司與采用日歷年度的公司之間。（采用自然營業(yè)年度的公司會高估周轉次數）u3應收帳款周轉天數： 年平均應收帳款總額 銷售凈額/365天或者，365天/周轉次數。12第十二頁，編輯于星期二：二點 三十七分。應收帳款（續(xù)7） u在應收帳款流動性分析中，應特別注意分析對象公司的賒

6、銷與現(xiàn)金銷售之比。這一比例的變化（同一公司不同年度之間）或差異（不同公司之間），會導致以上比率的嚴重不可比。外部分析者雖然得不到公司賒銷與現(xiàn)金銷售比例的具體資料，但通?？筛鶕髽I(yè)經營業(yè)務特征加以判斷。13第十三頁，編輯于星期二：二點 三十七分。4、存貨u在財務報表上，出于穩(wěn)健的考慮，存貨以成本與市價孰低法計價。u通常，在通貨膨脹率較高的時期，采用LIFO的公司較多；通貨膨脹率較低的時期，則較多的公司會采用FIFO。u相比較而言，采用LIFO時所計量的期末存貨價值會更偏離重置成本。u因存貨售價通常會高于成本，因此按實際成本計算的短期償債能力就被低估了。14第十四頁，編輯于星期二：二點 三十七分。

7、存貨（續(xù)1）u但是，有兩個因素會抵消這種被低估的程度： （1）售價高于成本的部分，亦即毛利會部分地被銷售費用和管理費用所抵消。 （2）存貨的重置成本通常要高于所報告的成本，所以，重置存貨需要更多的資金，這會降低企業(yè)的未來償債能力。15第十五頁，編輯于星期二：二點 三十七分。存貨（續(xù)2）u存貨流動性的度量指標主要有：（1）會計期末存貨與日銷售之比（2）存貨周轉率（3）存貨周轉天數16第十六頁，編輯于星期二：二點 三十七分。存貨（續(xù)3）u（1）會計期末存貨與日銷售之比，即： 期末存貨 年銷貨成本/365天u這一指標顯示了銷售全部存貨所需的時間長度。u如果公司采用自然營業(yè)年度作為會計期間，則該指標值

8、會被低估（因為年末存貨較少）。17第十七頁，編輯于星期二：二點 三十七分。存貨（續(xù)4）u反之，若以經營業(yè)務高峰期作為會計期末，則該指標值會被高估。u如果年銷售額基本穩(wěn)定，則該指標值越低，說明公司的存貨控制越好。u如果在特殊情況下得不到正確的銷貨成本資料，則可用銷售額代之，但是，這會使該比率被低估，從而使企業(yè)的流動性被高估。18第十八頁，編輯于星期二：二點 三十七分。存貨（續(xù)5）u（2）存貨周轉率，即： 年銷貨成本/年平均存貨余額u采用自然營業(yè)年度的公司，該比率往往被夸大（如果分母取年初年末平均值）。u在經歷了較長時期之后，使用LIFO的企業(yè)的存貨成本較低，而使用FIFO的企業(yè)的存貨成本較高，這

9、會導致兩類企業(yè)之間存貨周轉率的顯著差異。19第十九頁，編輯于星期二：二點 三十七分。存貨（續(xù)6）u（3）存貨周轉天數，即： 年平均存貨 年銷貨成本/365天20第二十頁，編輯于星期二：二點 三十七分。營業(yè)周期u營業(yè)周期，即：u 應收帳款周轉天數 + 存貨周轉天數。（表示從購入存貨到售出并變現(xiàn)所需的時間）。u該指標較應收賬款周轉率及存貨周轉率更具有可比性。21第二十一頁，編輯于星期二：二點 三十七分。二短期償債能力分析（1）營運資本（2）流動比率（3）速動比率（4）現(xiàn)金比率22第二十二頁，編輯于星期二：二點 三十七分。（1）營運資本u營運資本： 流動資產 流動負債依據帳面數容易低估流動資產，尤其

10、是存貨，因此營運資本也往往被低估。通常將營運資本與以前年度的該指標進行比較，以確定其是否合理。不同企業(yè)之間及同一企業(yè)的不同年份之間，可能存在顯著的規(guī)模差異，這時，比較該指標通常沒有意義。23第二十三頁，編輯于星期二：二點 三十七分。（2）流動比率u流動比率： 流動資產/流動負債經驗值為2 ：1，但到90年代之后，平均值已降為1.5 ：1左右；一般而言，流動比率的高低與營業(yè)周期很有關系：營業(yè)周期越短，流動比率就越低；反之，則越高。 在進行流動比率分析時，與行業(yè)平均水平比較是十分必要的。24第二十四頁，編輯于星期二：二點 三十七分。流動比率（續(xù)1） 流動比率的橫向或縱向比較，只能反映高低差異，但不

11、能解釋原因，欲知原因，則須具體分析應收帳款、存貨及流動負債相對水平的高低。如果應收帳款或存貨的量不少，但其流動性（即質量）存在問題，則應要求更高的流動比率。25第二十五頁，編輯于星期二：二點 三十七分。（3）速動比率u 速動比率： 流動資產 存貨 流動負債u以此作補充的原因是，流動比率計算中所包含的存貨往往存在流動性問題。u還可以考慮扣除預付款及待攤費用等，形成更為保守的速動比率，即：（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 + 有價證券 + 應收帳款凈額）/ 流動負債。26第二十六頁，編輯于星期二：二點 三十七分。速動比率（續(xù)1）u經驗值為1 ：1，但90年代以來已降為約0.8 ：1左右。u在有些行業(yè)，很少有賒銷

12、業(yè)務，故很少有應收帳款，因此，速動比率低于一般水平，并不意味著缺乏流動性。u該比率的實際意義，會受到應收帳款質量的影響，因此，在計算分析該指標之前，應首先分析應收帳款的周轉率等。27第二十七頁，編輯于星期二：二點 三十七分。（4）現(xiàn)金比率u現(xiàn)金比率： 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 + 有價證券 流動負債u這是最保守的流動性比率。u當企業(yè)已將應收帳款和存貨作為抵押品的情況下，或者分析者懷疑企業(yè)的應收帳款和存貨存在流動性問題時，以該指標評價企業(yè)短期償債能力是最為適當的選擇。28第二十八頁，編輯于星期二：二點 三十七分?，F(xiàn)金比率（續(xù)1） u該比率只有在企業(yè)業(yè)已處于財務困境時，才是一個適當的比率。u就正常情況下的

13、企業(yè)而言，該比率過高，可能意味著該企業(yè)沒有充分利用現(xiàn)金資源，當然也有可能是因為已經有了現(xiàn)金使用計劃（如廠房擴建等）。29第二十九頁，編輯于星期二：二點 三十七分。三其他流動性指標u營運資本周轉率u未在財務報表上反映的其他流動性指標30第三十頁，編輯于星期二：二點 三十七分。1、營運資本周轉率 u營運資本周轉率： 年銷售額/年平均營運資本u如果分母不能很好地代表全年平均的營運資本水平，則該指標就可能存在問題，這時，應盡可能取得月度營運資本數。31第三十一頁，編輯于星期二：二點 三十七分。營運資本周轉率（續(xù)1）u該指標具有兩面性：指標值過低，可能意味著營運資本使用效率過低，亦即銷售不足；而指標值過

14、高，則可能意味著企業(yè)的營運資本不足（交易過度），一旦經濟環(huán)境發(fā)生較大的不利變動，就可能使企業(yè)面臨嚴重的且措手不及的流動性問題。32第三十二頁，編輯于星期二：二點 三十七分。2、未在財務報表上反映的其他流動性指標u存在下列幾種情況之一時，企業(yè)實際的流動性要比報表所顯示的更好： （1）未動用的銀行信貸額度； （2）一些長期資產可以迅速變現(xiàn)； （3）企業(yè)長期債務狀況良好，有能力發(fā)行債券或股票籌集長期資金。33第三十三頁，編輯于星期二：二點 三十七分。未在財務報表上反映的其他流動性指標（續(xù)1）u存在下列幾種情況之一時，企業(yè)實際的流動性要比報表所顯示的更差：（1）附注中揭示了已貼現(xiàn)但另一方有追索權的票據

15、；（2）大額或有負債，如未決稅款爭議、未決訴訟等；（3）企業(yè)為別的企業(yè)的銀行借款提供了擔保。 34第三十四頁，編輯于星期二：二點 三十七分。1、有時候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。22.3.2122.3.21Monday, March 21, 20222、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。14:03:2614:03:2614:033/21/2022 2:03:26 PM3、越是沒有本領的就越加自命不凡。22.3.2114:03:2614:03Mar-2221-Mar-224、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。14:03:2614:03:2614:03Monday, March 21,

16、20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強。22.3.2122.3.2114:03:2614:03:26March 21, 20226、意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。2022年3月21日星期一下午2時3分26秒14:03:2622.3.217、最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。2022年3月下午2時3分22.3.2114:03March 21, 20228、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2022年3月21日星期一14時03分26秒14:03:2621 March 20229、一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。下午2時3分26秒下午2時3分14:03:2622.3.21 10、你要做多大的事情，就該承受多大的壓力。3/21/2022 2:03:26 PM14:03:262022/3/21 11、自己要先看得起自己，別人才會看得起你。3/21/20