企業(yè)財務(wù)狀況分析

1、 財務(wù)報表分析財務(wù)報表分析 風(fēng)險管理部風(fēng)險管理部 鄭晴鄭晴 二二六年三月六年三月財務(wù)報表分析的前提財務(wù)報表分析的前提l財務(wù)報表分析本身具有一定的局限性財務(wù)報表分析本身具有一定的局限性 . .某些情況下，財務(wù)數(shù)據(jù)不能反映企業(yè)實際情況某些情況下，財務(wù)數(shù)據(jù)不能反映企業(yè)實際情況（歷史成本原則、時點(diǎn)數(shù)、生命周期、會計估計（歷史成本原則、時點(diǎn)數(shù)、生命周期、會計估計等）等） . .人為故意掩蓋、夸大或縮小某些數(shù)據(jù)人為故意掩蓋、夸大或縮小某些數(shù)據(jù) . .過失造成數(shù)據(jù)不準(zhǔn)過失造成數(shù)據(jù)不準(zhǔn)l財務(wù)報表分析要與非財務(wù)報表分析和擔(dān)保財務(wù)報表分析要與非財務(wù)報表分析和擔(dān)保分析相結(jié)合，才能更好的進(jìn)行授信決策分析相結(jié)合，才能更

2、好的進(jìn)行授信決策 會計報表附注會計報表附注l所采用的主要會計處理方法（如存貨成本計價，折舊，對外投資收益，所得稅費(fèi)用確認(rèn)）；l會計處理方法的變更情況、變更原因以及財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響；l非經(jīng)常性項目的說明；l會計報表中有關(guān)重要項目的明細(xì)資料；l其他有助于理解和分析會計報表需要說明的事項。 報表范例報表范例某公司年報附注中注明，存貨的計價方法由原來的加權(quán)平均法改為先進(jìn)先出法。結(jié)果：公司的銷售毛利率由上年的17.6上升到該年的18.9，公司該年的主業(yè)利潤增加了2474萬元。會計報表類型會計報表類型l資產(chǎn)負(fù)債表：反映的是企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和融資活動的存量存量財務(wù)狀況，l損益表：反映的是企業(yè)經(jīng)

3、營活動、投資活動和融資活動的增量增量經(jīng)營成果，l現(xiàn)金流量表：反映的是企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和融資活動的流量流量現(xiàn)金流量。 財務(wù)分析的主要方法財務(wù)分析的主要方法l比較分析法比較分析法: :將公司的財務(wù)數(shù)據(jù)與同行業(yè)企業(yè)（主要是上市公司）相比較，揭示矛盾和差異l結(jié)構(gòu)分析法：結(jié)構(gòu)分析法：將財務(wù)報表換算成結(jié)構(gòu)百分比報表，如損益表中將收入作為100%，看損益表中其它各項目占收入的百分比l財務(wù)比率分析法：財務(wù)比率分析法：財務(wù)比率是各會計要素間的關(guān)系，是相對數(shù)，排除了規(guī)模的影響，使不同規(guī)模比較對象具有可比性。l趨勢分析法趨勢分析法: :一家公司不同時期或時點(diǎn)的財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析,考察其有關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展趨

4、勢。 資產(chǎn)負(fù)債表分析方法資產(chǎn)負(fù)債表分析方法結(jié)構(gòu)分析法范例結(jié)構(gòu)分析法范例項目名稱 2002年2003年2004年流動資產(chǎn) 42%34%30%長期投資 7%10%13%固定資產(chǎn) 41%48%50%無形及其他資產(chǎn)10%8%7%資產(chǎn)合計 100%100%100%流動負(fù)債 14%13%15%長期負(fù)債 20%32%41%所有者權(quán)益 66%55%44%負(fù)債及所有者權(quán)益合計 100%100%100%小結(jié)小結(jié)l流動資產(chǎn)的比重持續(xù)下降，而長期投資和固定資產(chǎn)的比重持續(xù)上升。表明公司加大了對外投資力度，并購置了許多新機(jī)器設(shè)備。l流動負(fù)債比重趨于相對穩(wěn)定，而長期負(fù)債日趨上升。表明增加長期投資和固定資產(chǎn)所需的資金來源于長

5、期負(fù)債；l結(jié)論：公司依靠增加長期負(fù)債加大了對外投資及購買設(shè)備的力度，目的是大力發(fā)展，增強(qiáng)市場競爭力，短期內(nèi)償債能力有所下降，財務(wù)風(fēng)險有所增大。趨勢分析法趨勢分析法 項目名稱 2002年 2003年2004年流動資產(chǎn) 100103% 99%長期投資 100105%110%固定資產(chǎn) 100112%130%無形及其他資產(chǎn)100101%100%流動負(fù)債 100103%106%長期負(fù)債 100115%135%所有者權(quán)益 100101%102%小結(jié)小結(jié)l公司所有者權(quán)益基本不變，資產(chǎn)的上漲主要依靠長期負(fù)債上漲形成，可以判定公司財務(wù)風(fēng)險有所增大，還需對損益表進(jìn)一步分析，以確定資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的效益情況。比率分析

6、法比率分析法l短期償債能力指標(biāo)l長期償債能力指標(biāo)l效率指標(biāo)短期償債能力指標(biāo)短期償債能力指標(biāo)比 率公 式 分 析流動比率速動比率現(xiàn)金比率流動資產(chǎn)流動負(fù)債速動資產(chǎn)流動負(fù)債現(xiàn)金類資產(chǎn)流動負(fù)債注意流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)及其周轉(zhuǎn)情況，關(guān)注季節(jié)性生產(chǎn)與現(xiàn)金流是否匹配未考慮應(yīng)收賬款的可回收性及期限過高的比率會影響公司的獲利能力長期償債能力指標(biāo)長期償債能力指標(biāo)比 率公 式 分 析資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債權(quán)益比率負(fù)債與有形凈資產(chǎn)比率利息保障倍數(shù)負(fù)債總額資產(chǎn)總額負(fù)債總額所有者權(quán)益負(fù)債總額有形凈資產(chǎn)凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用利息費(fèi)用當(dāng)企業(yè)總資產(chǎn)收益率大于借款利率時，該比例越高，對股東越有利反映權(quán)益對債權(quán)人的保障程度扣除了難以作為償債保

7、證的科目，更為嚴(yán)格效率指標(biāo)效率指標(biāo)l比 率公 式 分 析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額資產(chǎn)平均總額銷售收入凈額固定資產(chǎn)凈值銷售收入凈額應(yīng)收賬款平均余額銷售成本 存貨平均余額表明全部資產(chǎn)的使用效率，該比率越高，說明資產(chǎn)經(jīng)營效率越好該比率下降說明近期固定資產(chǎn)有所增加或生產(chǎn)能力過剩；該比率上升表明可能過分依靠舊廠房和設(shè)備注意應(yīng)收款是否集中在某個客戶或某幾個客戶；還應(yīng)注意帳齡分析比率過低，可能沒有足夠的存貨可供使用或銷售，喪失部分機(jī)會損益表分析損益表分析結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法 項目名稱 2002年2003年2004年主營業(yè)務(wù)收入100%100%100%減：主營業(yè)務(wù)成本71

8、%75%80%主營業(yè)務(wù)稅金及附加5%5%5%主營業(yè)務(wù)利潤24%20%15%加：其他業(yè)務(wù)利潤2%3%2%減：營業(yè)費(fèi)用5%6%5% 管理費(fèi)用10%12%13% 財務(wù)費(fèi)用4% 7%10%營業(yè)利潤7% -2%-6%加：投資收益3% 5%7%利潤總額10% 3%1%凈利潤8% 3%1%小結(jié)小結(jié)l毛利率逐年下降，需進(jìn)一步分析是否因為市場競爭原因?qū)е抡w利潤率下降。l財務(wù)費(fèi)用占銷售收入的比重日趨上升，主要原因是企業(yè)長期負(fù)債急劇上升。l公司2003和2004年勉強(qiáng)維持盈利，主要得益于該公司因加強(qiáng)對外投資而使投資收益大幅度上升。l公司的盈利能力呈下降趨勢趨勢分析法趨勢分析法項目名稱 2002年2003年2004

9、年主營業(yè)務(wù)收入100%103%110%減：主營業(yè)務(wù)成本100%107%119%主營業(yè)務(wù)稅金及附加100%103%110%主營業(yè)務(wù)利潤100%101%102%加：其他業(yè)務(wù)利潤100%101%101%減：營業(yè)費(fèi)用100%103%108% 管理費(fèi)用100%109%121% 財務(wù)費(fèi)用100%112%127%營業(yè)利潤100%97%95%加：投資收益100%110%117%利潤總額100%101%102%凈利潤100%101%102%小結(jié)小結(jié)l主營業(yè)務(wù)收入的增長速度低于主營業(yè)務(wù)成本的增長速度。l管理費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用的增長速度明顯高于主營業(yè)務(wù)收入的增長速度。l投資收益的增長速度高于主營業(yè)務(wù)收入的增長速度，表明

10、公司的利潤來源越來越依賴于對外投資。比率分析法比率分析法 比 率公式 分析銷售利潤率凈利潤率資產(chǎn)報酬率權(quán)益報酬率銷售利潤凈銷售收入凈利潤凈銷售收入利潤總額資產(chǎn)平均余額凈利潤凈資產(chǎn)決定一個公司獲利能力的應(yīng)是單位銷售收入中包含的利潤數(shù)量剔除了不同稅率對利潤的影響；比例越高營運(yùn)能力越強(qiáng)現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表分析利用現(xiàn)金流量表判斷企業(yè)的生命周期利用現(xiàn)金流量表判斷企業(yè)的生命周期經(jīng)營凈現(xiàn)流經(jīng)營凈現(xiàn)流 投資凈現(xiàn)流投資凈現(xiàn)流 籌資凈現(xiàn)流籌資凈現(xiàn)流初創(chuàng)期初創(chuàng)期 0 0成長期成長期 0 0成熟期成熟期 0 0 0衰退期衰退期 0 0比率分析法比率分析法 l現(xiàn)金對流動資產(chǎn)比率=（貨幣資金短期投資） 流動資產(chǎn)l到期

11、債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額到期債務(wù)本金和利息 l現(xiàn)金流量充足率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（負(fù)債償付額+固定資產(chǎn)購置額 + 現(xiàn)金股利支付額）l償債保障比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額負(fù)債總額l銷售收入收現(xiàn)比率= 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金銷售收入 l現(xiàn)金流量對主營業(yè)務(wù)利潤比率= 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額主營業(yè)務(wù)利潤 比較分析法比較分析法經(jīng)營性現(xiàn)金流量經(jīng)營性現(xiàn)金流量A公司B公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金58,76383,154收到的增值稅銷項稅和退回的增值稅9,99014,761收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金8,467現(xiàn)金流入量小計68,753106,382購買商品、接受

12、勞務(wù)支付的現(xiàn)金48,16285,510支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金4,2735,484支付的各項稅款291917695支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金8987,942 現(xiàn)金流出小計56,252116,631經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額12,501-10,249投資活動現(xiàn)金流量投資活動現(xiàn)金流量A公司公司B公司公司分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金 6759現(xiàn)金流入量小計6759購置固定資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 2,075820權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金1,0751,143現(xiàn)金流出小計 3,1501,963投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 -3,1504,796

13、借款所收到的現(xiàn)金2,00075,339 現(xiàn)金流入小計2,00075,339償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金 4,00055,345分配股利或利潤所支付的現(xiàn)金100償還利息所支付的現(xiàn)金 2502,540 現(xiàn)金流出小計 4,35057,885籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 -2,35017,454現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 7,00112001小結(jié)小結(jié)lB公司的凈現(xiàn)金流量高于A公司，但經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量遠(yuǎn)低于A公司。lA公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金盈余12,501萬元。該公司用這部分現(xiàn)金購買了固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)、進(jìn)行股權(quán)投資，并償還了2,000萬元的債務(wù)，最后還使年末的現(xiàn)

14、金比年初增加了7,001萬元。A公司的這種現(xiàn)金流量質(zhì)量是較高的，結(jié)構(gòu)也是比較合理的。lB公司通過經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力明顯不足，該公司以前年度的投資產(chǎn)生了效益，分回了5559萬元的利潤，并且轉(zhuǎn)讓股權(quán)收回了1200萬元的投資款。但B公司的被投資單位能否持續(xù)地為B公司帶來凈現(xiàn)金流入具有不確定性。在籌資活動方面，由于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量入不敷出，B公司增加了銀行借款，還本付息的現(xiàn)金支出較大。lA公司現(xiàn)金流狀況優(yōu)于B公司三大會計報表有關(guān)科目的關(guān)聯(lián)性分析三大會計報表有關(guān)科目的關(guān)聯(lián)性分析資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表利潤表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表應(yīng)收賬款的變動額主營業(yè)務(wù)收入銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金應(yīng)付賬款的

15、變動額主營業(yè)務(wù)成本購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金應(yīng)付股利的變動額當(dāng)年應(yīng)付股利（利潤分配表）分配股利所支付的現(xiàn)金銀行借款財務(wù)費(fèi)用償付利息所支付的現(xiàn)金長期投資投資收益取得投資收益收到的現(xiàn)金固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)營業(yè)外收入處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)營業(yè)外支出如何洞察財務(wù)報表粉飾如何洞察財務(wù)報表粉飾會計報表項目或財務(wù)指標(biāo)異?；虬l(fā)生重大波動會計報表項目或財務(wù)指標(biāo)異?；虬l(fā)生重大波動主營業(yè)務(wù)不突出，或非經(jīng)常性收益所占比重非主營業(yè)務(wù)不突出，或非經(jīng)常性收益所占比重非常大常大與同業(yè)相比，獲利能力過高，增長速度過快與同業(yè)相比，獲利能力過高，增長速度過

16、快帳面利潤增長，但經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為負(fù)帳面利潤增長，但經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為負(fù)財務(wù)狀況和盈利能力突然好轉(zhuǎn)財務(wù)狀況和盈利能力突然好轉(zhuǎn)財務(wù)報表數(shù)據(jù)過于完美財務(wù)報表數(shù)據(jù)過于完美虛假關(guān)聯(lián)交易形式虛假關(guān)聯(lián)交易形式l虛構(gòu)經(jīng)營業(yè)務(wù)，人為抬高公司業(yè)務(wù)和效益l采用遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離市場價格的方式，進(jìn)行購銷活動、資產(chǎn)置換和股權(quán)置換l以旱澇保收的方式委托經(jīng)營或受托經(jīng)營，抬高公司的經(jīng)營業(yè)績l將關(guān)聯(lián)企業(yè)借款列為“收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”，使現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量看起來更好l以低息或高息發(fā)生資金往來，調(diào)節(jié)財務(wù)費(fèi)用l以收取或支付管理費(fèi)、或分?jǐn)偣餐M(fèi)用的方式調(diào)節(jié)利潤虛假關(guān)聯(lián)交易特點(diǎn)虛假關(guān)聯(lián)交易特點(diǎn)l關(guān)聯(lián)交易的利潤大都體

17、現(xiàn)為“其他業(yè)務(wù)利潤”、“投資收益”、“營業(yè)外收入”或“收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”；l公司利用關(guān)聯(lián)交易所得損益，往往帶有脈沖性和間發(fā)性，并不意味著公司盈利能力有實質(zhì)性的變化。分析時應(yīng)關(guān)注企業(yè)與關(guān)聯(lián)方交易的情況，研究其占企業(yè)總的銷售、采購、借款以及利潤的比例，并應(yīng)審查這些交易的價格是否有失公允。 通過企業(yè)兼并通過企業(yè)兼并“增加增加”利潤利潤l某公司2004年合并報表中主營業(yè)務(wù)收入同比增長118%，凈利潤同比增長187%，注冊會計師為其出示了無保留意見的審計報告。l但母公司當(dāng)年主營收入幾乎只有上年同期的三分之一，營業(yè)利潤更是出現(xiàn)了負(fù)值，而投資收益卻激增了864%，是主營業(yè)務(wù)收入的兩倍多，不符合

18、常理。而通過追查母公司投資收益的組成，發(fā)現(xiàn)母公司對其某子公司的投資收益高達(dá)4065.9萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了對其他子公司的投資收益，而該子公司系母公司在當(dāng)年購買股權(quán)而實現(xiàn)60%控股的，注冊資本僅1000萬元。也就是說，母公司對該子公司的權(quán)益僅600萬元，但實現(xiàn)了4000多萬的利潤，存在重大疑點(diǎn)。偶然性因素排除法偶然性因素排除法 l以非經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤（投資收益、補(bǔ)貼收入和營業(yè)外收入等科目）來掩飾主營業(yè)務(wù)利潤的不足或虧損狀況， 非經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤來源于不經(jīng)常發(fā)生或偶然發(fā)生的業(yè)務(wù)，這樣的利潤水平是無法持續(xù)的，也是不穩(wěn)定的。如：某公司2003年利潤總額中包含3.67億元的投資收益，同 比增加128.3%，約占

19、利潤總額的43.2%。這部分投資收益中很重要的一塊是公司作為戰(zhàn)略投資者參與一級市場新股配售獲得的收益，這部分收益約在1.7億元左右。由于今后作為戰(zhàn)略投資者參與新股配售的機(jī)會將很少，因此該公司明年很難再獲取如此高的投資收益。 收益性支出或期間費(fèi)用資本化高估利潤收益性支出或期間費(fèi)用資本化高估利潤 l將本應(yīng)列支為本期費(fèi)用的利潤表項目反映為待攤費(fèi)用、長期待攤費(fèi)用或遞延資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表項目。l利息費(fèi)用未按會計準(zhǔn)則規(guī)定而隨意進(jìn)行資本化，增加在建工程或固定資產(chǎn)，減少當(dāng)期費(fèi)用，高估利潤。資產(chǎn)負(fù)債表重點(diǎn)科目分析資產(chǎn)負(fù)債表重點(diǎn)科目分析應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款l與銷售收入對比分析：應(yīng)收賬款的增幅遠(yuǎn)高于銷售收入的增幅，顯示銷售收入有虛構(gòu)的可能性l帳齡分析：超過三年的應(yīng)收帳款收回可能性小，若無特殊原因，該部分資產(chǎn)應(yīng)作為無效資產(chǎn)剔除分析其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款l如果金額較大則存在以下情況：不存在或收不回來款項長期掛帳，帳齡一般超過三年；費(fèi)用長期掛帳關(guān)聯(lián)方占用資金預(yù)付帳款預(yù)付帳款如果余額較大，長期沒有核銷可能是關(guān)聯(lián)方占用資金可能是少結(jié)轉(zhuǎn)成本，虛增