股票財務分析深入分析基本面

1、基本面分析的主題如何查看股票財務分析對一家公司的股票做出正確的股票財務分析，還要要了解該公司的下列情況：公司所屬行業(yè)及其所處的位置、經(jīng)營范圍、產(chǎn)品及市場前景；公司股票的歷史及目前價格的橫向、縱向比較情況等等。在對一個公司的股票墊資前，先要進行股票財務分析。第一節(jié) 股票財務分析-市盈率：最簡單的公司定價指標 一、股票財務分析-怎樣計算市場盈率 市盈率是一間公司股票的每股市價與每股盈利的比率。其計算公式如下： 市盈率 =每股市價/每股盈利 目前，幾家大的證券報刊在每日股市行情報表中都附有市盈率指標，其計算方法為： 市盈率 =每股收市價格/上一年每股稅后利潤 對于因送紅

2、股、公積金轉增股本、配股造成股本總數(shù)比上一年年末數(shù)增加的公司，其每股稅后利潤按變動后的股本總數(shù)予以相應的攤薄。 以東大阿派為例，公司1998年每股稅后利潤0.60元，1999年4月實施每10股轉3股的公積金轉增方案，6月30日收市價為43.00元，則市盈率為 43/0.60/（1+0.3）=93.17（倍） 以市盈率為股票定價，需要引入一個"標準市盈率"進行對比-以銀行利率折算出來的市盈率。在1999年6月第七次降息后，我國目前一年期定期存款利率為2.25，也就是說，投資100元，一年的收益為2.25元，按市盈率公式計算： 100/2.25（收益）=44.44（倍） 如果說

3、購買股票純粹是為了獲取紅利，而公司的業(yè)績一直保持不變，則股利的收適應癥與利息收入具有同樣意義，對于投資者來說，是把錢存入銀行，還是購買股票，首先取決于誰的投資收益率高。因此，當股票市盈率低于銀行利率折算出的標準市盈率，資金就會用于購買股票，反之，則資金流向銀行存款，這就是最簡單、直觀的市盈率定價的股票財務分析。 二、股票財務分析-正確看待市盈率指標 在股票財務分析市場中，當人們完全套用市盈率指標去衡量股票價格的時候，會發(fā)現(xiàn)市場變得無法理喻：股票的市盈率相差懸殊，并沒有向銀行利率看齊；市盈率越高的股 票，其市場表現(xiàn)越好。是市盈率指標沒有實際應用意義嗎？其實不然，這只是投資者沒能正確把握

4、股票財務分析對市盈率指標的理解和應用而已。 1.股票財務分析-市盈率指標對市場具有整體性的指導意義 市場的資金永遠向收益率高的地方流動，就股票市場的整體平均市盈率而言，基本上是與銀行利率水平看齊的。在降息以前，我國股市平均市盈率達到35-40倍就顯得偏高了，而經(jīng)過7次降息后，股市平均市盈率上升至40倍，則被視為"恢復性"的上漲。 2.股票財務分析-衡量市盈率指標要考慮股票市場的特性。 與銀行儲蓄相比，股票市場具有高風險、高收益的特征。股票投資的收益，除了股息收入外，還存在買賣價差產(chǎn)生的損益。股票定價適當高于銀行存款標準，體現(xiàn)了風險與收益成正比的原則。 3.股票財務分析-以動

5、態(tài)眼光看待市盈率 市盈率指標計算以公司上一年的盈利水平為依據(jù)，其最大的缺陷在于忽略了對公司未來盈利狀況的預測。從單個公司來看，市盈率指標對業(yè)績較穩(wěn)定的公用事業(yè)、 商業(yè)類公司參考較大，但對業(yè)績不穩(wěn)定的公司，則易產(chǎn)生判斷偏差。以上面提到的東大阿派為例，由于公司市場前景廣闊，具有很高的成長性，受到投資者的追捧， 股價上升，市盈率居高不下，但以公司每年80的利潤增長速度，以現(xiàn)價購入，一年后的市盈率已經(jīng)大幅下降；相反，一些身處夕陽產(chǎn)業(yè)的上市公司，目前市盈率 低到20倍左右，但公司經(jīng)營狀況不佳，利潤呈滑坡趨勢，以現(xiàn)價購入，一年后的市盈率可就奇高無比了。 市盈率高，在一定程度上

6、反映了投資者對公司增長潛力的認同，不僅在中國股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此。從這個角度去看，投資者就不難 理解為什么高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍，而摩托車制造、鋼鐵行業(yè)的股票市盈率只有20倍了。當然，這并不是說股票的市盈率越高就越好，我國股市尚處于初級階段，莊家肆意拉抬股價，造成市盈率奇高，市場風險巨大的現(xiàn)象時有發(fā)生，投資者應該從公司背景、基本素質等方面進行股票財務分析，對市盈率水平進行合理判斷。 第二節(jié) 股票財務分析-公司基本情況定性分析 一、股票財務分析-公司背景如何 除了了解公司的主營業(yè)務和注冊地，以便進行行業(yè)和地域分析外，追溯一下公司的來

7、龍去脈也是很有意思的。 1.股票財務分析-看看大股東是誰 按股股東對公司有絕對的控制權，其實力及對上市公司的扶持態(tài)度直接影響上市公司的前景。例如，天津港（600717）原名津港儲運，控股股東天津港務局 實力雄厚，以實物配股的形式將優(yōu)質資產(chǎn)注入股份公司，既達到天津港（600717）借殼上市的目的，也保證了股份公司近3年業(yè)績的高速增長；與此相反，上 海一家本地上市公司的控股股東經(jīng)營困難，直接和間接占用股份公司資金近10億元，注冊會計師對收回款項的可能性表示懷疑，消息披露后，股價應聲跌落 50。 2.股票財務分析-看看公司的歷史沿革 了解公司在上市以前的歷史，有去偽存真

8、的功效。一家上市公司簡稱中帶有"科技"字樣，前身卻是一家夕陽行業(yè)的大型企業(yè)，由于改制不徹底，設備陳舊，歷史 包袱沉重，名字再冠冕堂皇，也不會被市場所認同；中關村（000931）的設立，源于重組瓊民源的背景，由于牽涉到1.8億瓊民源社會公眾股股東的切身利 益，公司的誕生盡顯管理層的呵護，一正三副北京市長為其剪彩，新聞媒體熱情渲染，注定了它上市以后的多資多彩。 二、股票財務分析-誰在管理公司 市場的競爭，歸根到底是人的競爭。公司決策層和高級管理人員的經(jīng)營管理能力，加上員工的整體素質是決定公司命運的關鍵： 四川長虹有倪潤峰，青島海爾有張瑞敏，公司在激烈的競爭中

9、不斷壯大，成為行業(yè)龍頭；王石及時收縮戰(zhàn)線，果斷殺回深圳房地產(chǎn)市場，避免了使萬科象某些大型集團一樣，在多元化發(fā)展中陷入泥潭；東大阿派的員工學歷高，平均年齡不到30歲，公司充滿朝氣和活力 相反，某些公司領導經(jīng)營管理不善，卻熱衷于個人宣傳，以把自己的頭像登上報刊廣告為樂事，股東的血汗錢得不到珍惜，如此企業(yè)又怎能令人放心呢？ 三、股票財務分析-公司產(chǎn)品有知名度嗎 這實際上是公司在行業(yè)競爭中的地位問題。提起彩電，人們馬上會想起長虹、康佳、TCL；提起冰箱，會想起海爾、科龍。產(chǎn)品的知名度，直觀地反映了企業(yè)在 行業(yè)中的地位。如果說某上市公司生產(chǎn)彩電，而其品牌早已湮沒在市場硝煙之中，商場柜臺上又難尋

10、芳蹤，投資者對其股票恐怕要遠而避之了。 評判企業(yè)的競爭地位，除了市場知名度、市場占有率，還要看企業(yè)的技術水平和新產(chǎn)品開拓能力。在彩電行業(yè)大打價格戰(zhàn)，慘烈廝殺之時，康佳一方面沉著應戰(zhàn)， 一方面迅速將技術含量高的純平彩電推向市場，新產(chǎn)品以質取勝，附加值較高，與那些一味以低價搶占市場份額的企業(yè)相比，康佳的業(yè)績受價格戰(zhàn)影響的幅度肯定要 小。第三節(jié) 股票財務分析-公司財務報表解讀 公司當期財務報告，是上市公司年度報告、中期報告中的重要內容，也是評判公司經(jīng)營狀況的重要信息源。對于投資者來說，了解各項主要的財務指標的含義，是上市公司財務分析的第一步。 一、股票財務分析-每股收益

11、：最直接的業(yè)績指標 1.股票財務分析-由于股本發(fā)生變化，每股收益不能體現(xiàn)上市公司經(jīng)營業(yè)績的變化 假設一家上市公司1997年總股本為1億，稅后利潤5千萬元，則1997年每股收益為0.50元；1998年，公司每10股送10股送股，總股本變?yōu)? 億，全年稅后利潤8千萬元，則1998年每股收益為0.40元，由于股本總數(shù)的變動，使每股收益下降，我們不能據(jù)此認為公司的經(jīng)營業(yè)績滑坡，實際上，公司 業(yè)績是呈然快速增長的。所以，在看公司歷年每股益值的變化時，必須結合其股本擴張情況。 2.股票財務分析-全年每股收益中期每股收益×2 由于不少行業(yè)在經(jīng)營中有明顯的季節(jié)性，上市公司的全年業(yè)

12、績不能以中期業(yè)績乘2簡單推算。如空調行業(yè)的公司，其上半年的業(yè)績往往占全年業(yè)績的七成。另外， 經(jīng)營環(huán)境重大變化也會對公司業(yè)績產(chǎn)生極其重要的影響，以錦州石化為例，1998年中期每股收益僅0.012元，下半年國家嚴厲打擊走私，公司下半年業(yè)績迅 速改善，全年每股收益0.21元。 二、股票財務分析-每股凈資產(chǎn)：股票的含金量 每股凈資產(chǎn)，是公司期末股東權益總額除以總股本數(shù)的值。從理論上講，凈資產(chǎn)值反映了公司中屬于股東的資產(chǎn)的價值，故有人把它視為股票的含金量。 看每股凈資產(chǎn)值，不能光看其絕對值的大小，還要看資產(chǎn)的質量，這就需要引進一個新的指標-調整后每股凈資產(chǎn)值。它在計算時扣除了3個以上

13、的應收款項、 待處理的財產(chǎn)凈損失，擠干了水分，更真空地反映了股東擁有資產(chǎn)的價值。當一家公司凈資產(chǎn)值與經(jīng)調整后凈資產(chǎn)值相差較大，其資產(chǎn)質量和潛在的虧損狀況將令人 擔憂。 三、股票財務分析-凈資產(chǎn)收益率：評判經(jīng)營效率的硬指標 凈資產(chǎn)收益率計算公式為： 稅后利潤總額/股東權益× 100 或 每股收益/每股凈資產(chǎn)值× 100 需要特別指出的是，由于改制包裝中資產(chǎn)評估、實物資產(chǎn)折股比例、新股高溢價發(fā)行等因素，新改制上市公司在上市前后的凈資產(chǎn)收益率指標具有不可比性。 凈資產(chǎn)收益率指標反映公司對股東資產(chǎn)的經(jīng)營效率，在公司分析上有著極其重要

14、的作用。 1.股票財務分析-縱向比較公司經(jīng)營業(yè)績變化 前面我們講到，由于股東變動，一家公司歷年每股收益的變化缺乏可比性，凈資產(chǎn)收益率指標恰好解決了這個問題，對公司每1年1元錢的凈資產(chǎn)可創(chuàng)造多少利潤進行對比，直接反映了公司經(jīng)營效率的變化。 2.股票財務分析-橫向比較不同公司經(jīng)營的優(yōu)劣 假設A公司每股收益0.5元，每股凈資產(chǎn)4元，B公司每股收益0.3元，每股凈資產(chǎn)2元，投資者就不能簡單地以每股收益和每股凈資產(chǎn)的絕對值高而認為A 公司好，其實，A公司凈資產(chǎn)收益率為12.5（0.5/4*100%），每1元凈資產(chǎn)能創(chuàng)利0.125元，B公司凈資產(chǎn)收益率15，很明顯，B公司對 資產(chǎn)的經(jīng)營

15、效率要高于A公司。 3.股票財務分析-配股資格線 根據(jù)中國證監(jiān)會規(guī)定，上市公司欲申請配股，其最近3年凈資產(chǎn)收益率平均值不得低于10，能源、原材料、基礎設施類公司不低于6。目前，上市公司為爭取保住配股資格而調節(jié)利潤的情況已成為公開的秘密，這無疑為投資者的推斷增加了一條線索。 四、股票財務分析-利潤表：業(yè)績來源可靠性分析 一家公司業(yè)績出現(xiàn)增長，當然可喜可賀，不過對于投資者來說，還需要細致了解公司業(yè)績的增長從何而來？能否持續(xù)？查閱財務報告中的利潤及利潤分配表，分析利潤的構成，當發(fā)現(xiàn)凈利潤的增長與主營業(yè)務收入不同步，就要從以下幾個角度找原因了。 1.股票財務分析-成功控制費用，降低成本 當成本下降以后，主營業(yè)務收入下降并未影響主營業(yè)務利潤，保證了業(yè)績的增長，這是一件好事。不過，從另一方面看，成本的控制終歸有個限度，假如主導產(chǎn)品的銷售不能擴大，公司可持續(xù)性的增長就難有保證。 2.股票財務分析-其他收入大增意味著什么 如果主營業(yè)務利潤未見增長，公司利潤增加來自其他收入，就要多個心眼了：前景好的公司，可能會有較穩(wěn)定的投資收益，但如果是靠一次性出讓資產(chǎn)、非穩(wěn)定性 投資收益得來的高額利潤，可視為公司業(yè)績的"水分"。深市某家上市公司1996年每股收益高達1.16元，比1995年增長3