第三講股票與基金

1、第三講 股票與基金一、股票一、股票 1.定義定義 股票是股份公司發(fā)行的股權(quán)投資股票是股份公司發(fā)行的股權(quán)投資(equity investment)憑證憑證, 它用來證明投資者將資金投資于它用來證明投資者將資金投資于股份公司從而成為公司股東、并取得股權(quán)的行為，股份公司從而成為公司股東、并取得股權(quán)的行為，股票沒有到期期限。股票沒有到期期限。 2. 股票的基本特征股票的基本特征 1)不可返還性不可返還性 2)收益性收益性: 包括股息紅利收入與資本增值包括股息紅利收入與資本增值兩部分兩部分（Dividend and Capital Appreciation） 3）流動(dòng)性（變現(xiàn)性）流動(dòng)性（變現(xiàn)性） 4)

2、經(jīng)營參與性經(jīng)營參與性 5）風(fēng)險(xiǎn)性）風(fēng)險(xiǎn)性 3.股票的分類 股票的總分類股票的總分類 股票股票普通股普通股優(yōu)先股優(yōu)先股 普通股（普通股（common stock）是不限制股東）是不限制股東權(quán)利的、最一般的股票。目前在各國股權(quán)利的、最一般的股票。目前在各國股市中流通的絕大多數(shù)是普通股。市中流通的絕大多數(shù)是普通股。 The two most important characteristics of common stock as an investment are its residual claim and limited liability features. 普通股股東，享有下列權(quán)利：普通股股

3、東，享有下列權(quán)利： （1）投票選舉權(quán)；）投票選舉權(quán)； （2）收益分配權(quán)；）收益分配權(quán)； （3）剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)；）剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)； （4）優(yōu)先認(rèn)購新股權(quán)。）優(yōu)先認(rèn)購新股權(quán)。關(guān)于Class A Shares、Class B SharesDefinition of Class A Shares: A Classification of common stock that ma be accompanied by more or fewer voting rights than class B shares. 優(yōu)先股優(yōu)先股(preferred stock)及其的分類及其的分類 優(yōu)先股的特點(diǎn)是預(yù)先定明股

4、息率。優(yōu)先股優(yōu)先股的特點(diǎn)是預(yù)先定明股息率。優(yōu)先股是介于普通股和債券之間的折中性證券。是介于普通股和債券之間的折中性證券。 優(yōu)先股的優(yōu)先之處在于：優(yōu)先股的優(yōu)先之處在于： （1）領(lǐng)取股息優(yōu)先權(quán)；）領(lǐng)取股息優(yōu)先權(quán)； （2）分配剩余資產(chǎn)優(yōu)先權(quán)。）分配剩余資產(chǎn)優(yōu)先權(quán)。 優(yōu)先股根據(jù)其優(yōu)先權(quán)益和優(yōu)先性質(zhì)的不同，優(yōu)先股根據(jù)其優(yōu)先權(quán)益和優(yōu)先性質(zhì)的不同，可以分為以下幾類：可以分為以下幾類： 第一，累計(jì)優(yōu)先股和非累計(jì)優(yōu)先股第一，累計(jì)優(yōu)先股和非累計(jì)優(yōu)先股 累計(jì)優(yōu)先股（累計(jì)優(yōu)先股（Cumulative Preferred Stock）是指在以往營業(yè)年度未支付的股）是指在以往營業(yè)年度未支付的股息可累計(jì)起來，由以后營業(yè)年度

5、一起付息可累計(jì)起來，由以后營業(yè)年度一起付清的優(yōu)先股。清的優(yōu)先股。 非累計(jì)優(yōu)先股（非累計(jì)優(yōu)先股（Non-Cumulative Preferred Stock） 第二，參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股(Participating Preferred Stock )是指除按規(guī)定優(yōu)先分得當(dāng)年的定額股息外,還可與普通股一同參與公司利潤分配的優(yōu)先股。 非參與優(yōu)先股非參與優(yōu)先股（Non-Participating Preferred Stock） 非參與優(yōu)先股是較為常見的一種優(yōu)先股。非參與優(yōu)先股是較為常見的一種優(yōu)先股。 第三，可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股（Callab

6、le Preferred Stock）是指股票發(fā)行一段時(shí)間后，公司可以按照約定價(jià)格收回的優(yōu)先股。 不可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股（Non-Callable Preferred Stock）第四，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（Convertible Preferred Stock）是指在規(guī)定的時(shí)間里，優(yōu)先股股東可以按一定的轉(zhuǎn)換比例把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股或公司債券的優(yōu)先股。 不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（Non-Convertible Preferred Stock ）是指不能轉(zhuǎn)換為普通股或公司債券的優(yōu)先股。2) 普通股(Common Stock)的分類Wall Street

7、 professionals use terms such as “blue chip”, “ growth”, “income” ,“cyclical”, “defensive” ,and“special situation” to describe common stocks.(1)藍(lán)籌股藍(lán)籌股（blue chip stock）是指那些實(shí)力雄厚，營運(yùn)狀況和資信狀況良好，在本行業(yè)或本部門中占重要地位的大公司所發(fā)行的股票。 藍(lán)籌股的特點(diǎn)藍(lán)籌股的特點(diǎn): 股利優(yōu)厚而穩(wěn)定; 股價(jià)波動(dòng)不劇烈; 股市中的中流砥柱。 藍(lán)籌股最適合作為中長期投資的對(duì)象。藍(lán)籌股最適合作為中長期投資的對(duì)象。(2)成長股成長股（

8、Growth Stock）:是指那些銷售額和利潤額迅速增長,且預(yù)期其增長速度將超過整個(gè)國家或其所在行業(yè)平均增長水平的公司所發(fā)行的股票。 這類公司多是中小型企業(yè)。它們?yōu)榱藬U(kuò)大業(yè)務(wù)，往往將凈利潤的大部分用于再投資。股票特點(diǎn)：股息率較低，股價(jià)增長幅度較大。收益股（Income Stock）:是指那些當(dāng)前能支付較多股息紅利收入的公司發(fā)行的股票。 這些公司多屬穩(wěn)定行業(yè)，如公用事業(yè)(utilities)，通常不受時(shí)勢(shì)影響，其擴(kuò)展機(jī)會(huì)不大，故其股價(jià)漲落也不大。周期股(Cyclical Stock):是指利潤隨經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)的企業(yè)發(fā)行的股票.如automakers.防御股(Defensive Stock):

9、是指在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)仍可保持利潤不下降的企業(yè)發(fā)行的股票。如supermarket。特殊情況股（Special Situation Stock）:是指目前被低估（undervalued）的股票，如果出現(xiàn)一些好的轉(zhuǎn)機(jī)（如企業(yè)進(jìn)行了成功的產(chǎn)品革新或管理層變動(dòng)），此類股票的價(jià)格可望大幅攀升。 關(guān)于股票定價(jià)公式關(guān)于股票定價(jià)公式 1.已上市股票的定價(jià)已上市股票的定價(jià)10)1 (tttkDVkDV 0gkDV10理論公式：理論公式：DDDn1（1）若兩個(gè)特例：)1 (1gDDtt（2）若kg 且 2.股票的股票的IPO定價(jià)定價(jià) 可比公司法（可比公司法（ Comparable Company Analysis）

10、貼現(xiàn)現(xiàn)金流法（貼現(xiàn)現(xiàn)金流法（DCF法）法）二、證券投資基金二、證券投資基金1.證券投資基金的定義證券投資基金的定義 證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金，即通過發(fā)行基金份額來募集資金，由份額來募集資金，由基金管理人基金管理人管理和管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等有價(jià)證券運(yùn)用資金，從事股票、債券等有價(jià)證券的投資，并通過的投資，并通過獨(dú)立托管人獨(dú)立托管人托管，投資托管，投資者按照出資比例分享其收益并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。者按照出資比例分享其收益并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 證券投資基金的中介作用證券投資基金的中介作用: 普通投資者證券投資基金籌資

11、者基金份額資金有價(jià)證券資金2. 證券投資基金相對(duì)于個(gè)人投資的優(yōu)勢(shì) 投資分散化(Diversification); 專業(yè)管理(Professional Management); 規(guī)模經(jīng)濟(jì)(Economies of Scale); 持有人服務(wù)(Shareholder Services)。 3.證券投資基金的主要分類：證券投資基金的主要分類：（1）開放式基金與封閉式基金；）開放式基金與封閉式基金； 開放式基金，是指基金規(guī)模不是固定開放式基金，是指基金規(guī)模不是固定的，而是可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求情況發(fā)的，而是可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求情況發(fā)行新份額或被投資者贖回的投資基金行新份額或被投資者贖回的投資基金。 Op

12、en-end funds stand ready to redeem or issue shares at their net asset value. When investors in open-end funds wish to “cash out” their shares, they sell them back to the fund at NAV. 封閉式基金，是指基金規(guī)模在發(fā)行前封閉式基金，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。基金規(guī)模固定不變的投資基金。（2）公司型基金與契約型基金；）公司型基金

13、與契約型基金；5. 開放式基金與封閉式基金的主要區(qū)別開放式基金與封閉式基金的主要區(qū)別 項(xiàng)目 開放式基金開放式基金 封閉式基金封閉式基金基金規(guī)模及基金規(guī)模及存續(xù)期限存續(xù)期限規(guī)模不固定，沒有預(yù)定的存續(xù)期規(guī)模不固定，沒有預(yù)定的存續(xù)期限限存續(xù)期限內(nèi)基金規(guī)模不存續(xù)期限內(nèi)基金規(guī)模不變變交易方式交易方式申購和贖回始終在基金投資者和申購和贖回始終在基金投資者和基金管理人之間進(jìn)行基金管理人之間進(jìn)行基金在證券交易所上市，基金在證券交易所上市，交易在基金投資者之間交易在基金投資者之間完成完成交易價(jià)格交易價(jià)格按照基金單位資產(chǎn)凈值按照基金單位資產(chǎn)凈值*（NAV）加、減一定的費(fèi)用確定加、減一定的費(fèi)用確定主要由市場(chǎng)供求狀況

14、確主要由市場(chǎng)供求狀況確定，相對(duì)于定，相對(duì)于NAV可能折可能折價(jià)或溢價(jià)價(jià)或溢價(jià)交易費(fèi)用投資者需繳納的費(fèi)用均包含在基金價(jià)格之中在基金價(jià)格之外還要另付一定比例的證券交易稅和手續(xù)費(fèi)投資策略投資策略為應(yīng)付基金投資者的贖回需求，為應(yīng)付基金投資者的贖回需求，不能將全部資金用于長期投資，不能將全部資金用于長期投資，要持有一定比例的現(xiàn)金等流動(dòng)性要持有一定比例的現(xiàn)金等流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)強(qiáng)的資產(chǎn)可將募集到的資金全部可將募集到的資金全部用于證券投資，采取長用于證券投資，采取長期的投資策略期的投資策略信息披露每個(gè)交易日公布上一交易日的基金單位凈值，每季度公布投資組合，對(duì)披露要求較嚴(yán)每周公布一次基金單位凈值，每季度公布投資組合（2）開放式基金相對(duì)于封閉式基金的優(yōu)勢(shì)）開放式基金相對(duì)于封閉式基金的優(yōu)勢(shì) 優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)