第2章國際收支調(diào)節(jié)手段和理論

1、2.1 2.1 國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制 金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制 紙幣本位制度下固定匯率制的國際收支自動調(diào)節(jié)紙幣本位制度下固定匯率制的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制機(jī)制價格機(jī)制價格機(jī)制收入機(jī)制收入機(jī)制利率機(jī)制利率機(jī)制 浮動匯率制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制浮動匯率制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制第第2 2章章 國際收支調(diào)節(jié)手段和理論國際收支調(diào)節(jié)手段和理論（1 1）金本位下國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制）金本位下國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制 價格價格- -鑄幣機(jī)制由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家休謨鑄幣機(jī)制由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家休謨(David Hume)1752(David Hume)175

2、2年年提出。提出。 金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制（機(jī)制三原則）金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制（機(jī)制三原則）金幣可以自由鑄造金幣可以自由鑄造金幣可以自由兌換金幣可以自由兌換黃金可以自由地輸入和輸出黃金可以自由地輸入和輸出 隱含假定：貨幣的成色不變隱含假定：貨幣的成色不變金本位制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制黃金流出黃金流出貨幣供給減少貨幣供給減少物價水平下降物價水平下降出口增加出口增加進(jìn)口減少進(jìn)口減少國際收支順國際收支順差差出口減少出口減少進(jìn)口增加進(jìn)口增加物價水平上漲物價水平上漲貨幣供給增加貨幣供給增加黃金流入黃金流入國際收支逆國際收支逆差差紙幣本位制下的固定匯率制的價格機(jī)制存在類似的作用機(jī)

3、制紙幣本位制下的固定匯率制的價格機(jī)制存在類似的作用機(jī)制（2 2）紙幣本位制度下固定匯率制）紙幣本位制度下固定匯率制價格機(jī)制價格機(jī)制國際收支逆差國際收支逆差 對外支付增加對外支付增加 貨幣供給減少貨幣供給減少 物價水平下降物價水平下降 進(jìn)口需求下降（出口增加、進(jìn)口減少）進(jìn)口需求下降（出口增加、進(jìn)口減少） 貿(mào)易收支改善貿(mào)易收支改善國際收支順差國際收支順差 對外支付下降對外支付下降 貨幣供給增加貨幣供給增加 物價水平上升物價水平上升 進(jìn)口需求上升（出口減少、進(jìn)口增加）進(jìn)口需求上升（出口減少、進(jìn)口增加） 貿(mào)易收支惡化貿(mào)易收支惡化以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出

4、的影響收入機(jī)制收入機(jī)制國際收支逆差國際收支逆差 對外支付增加對外支付增加 國民收入下降國民收入下降 社會總需求下社會總需求下降降 進(jìn)口需求下降進(jìn)口需求下降 貿(mào)易收支改善貿(mào)易收支改善國際收支順差國際收支順差 對外支付下降對外支付下降 國民收入增加國民收入增加 社會總需求上社會總需求上升升 進(jìn)口需求上升進(jìn)口需求上升 貿(mào)易收支惡化貿(mào)易收支惡化以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響 利率機(jī)制利率機(jī)制國際收支逆差國際收支逆差 本國貨幣供應(yīng)量減少本國貨幣供應(yīng)量減少 利率上升利率上升 短期金融資短期金融資產(chǎn)收益率上升產(chǎn)收益率上升 資金流入資金流入 國際收支改善國際收

5、支改善國際收支順差國際收支順差 本國貨幣供應(yīng)量增加本國貨幣供應(yīng)量增加 利率下降利率下降 短期金融資短期金融資產(chǎn)收益率下降產(chǎn)收益率下降 資金流出資金流出 國際收支惡化國際收支惡化以短期資金流動與國際貿(mào)易收支為核心，排除長期資本流動的影以短期資金流動與國際貿(mào)易收支為核心，排除長期資本流動的影響響A國逆差，外國逆差，外匯儲備減少匯儲備減少減少貨幣供給減少貨幣供給提高利率提高利率減少國內(nèi)開支減少國內(nèi)開支工資物價下降工資物價下降B國順差，外國順差，外匯儲備增加匯儲備增加增加貨幣供給增加貨幣供給降低利率降低利率擴(kuò)大國內(nèi)開支擴(kuò)大國內(nèi)開支工資物價上漲工資物價上漲利率效應(yīng)改利率效應(yīng)改善資本項目善資本項目收入效應(yīng)

6、改收入效應(yīng)改善經(jīng)常項目善經(jīng)常項目價格效應(yīng)改價格效應(yīng)改善經(jīng)常項目善經(jīng)常項目A國對國對B國相國相對價格下降對價格下降B國對國對A國相國相對價格上升對價格上升減少資減少資本外流本外流增加資增加資本外流本外流減少進(jìn)減少進(jìn)口需求口需求增加進(jìn)增加進(jìn)口需求口需求減少進(jìn)減少進(jìn)口需求口需求增加進(jìn)增加進(jìn)口需求口需求（3 3）浮動匯率制度下的國際收支自動調(diào)）浮動匯率制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制節(jié)機(jī)制 浮動匯率制度下，由于匯率自動地根據(jù)市場的供求狀況而浮動匯率制度下，由于匯率自動地根據(jù)市場的供求狀況而變動，匯率變動使得國際收支自動順利調(diào)整。變動，匯率變動使得國際收支自動順利調(diào)整。外匯需求大外匯需求大于外匯供給于外匯供

7、給本幣貶值本幣貶值本國商品本國商品相對價格下降相對價格下降出口增加出口增加進(jìn)口減少進(jìn)口減少國際收支順國際收支順差差出口減少出口減少進(jìn)口增加進(jìn)口增加本國商品本國商品相對價格上升相對價格上升本幣升值本幣升值外匯需求小外匯需求小于外匯供給于外匯供給國際收支逆國際收支逆差差 2.2 國際收支調(diào)節(jié)理論國際收支調(diào)節(jié)理論 彈性分析理論彈性分析理論 吸收分析理論吸收分析理論 貨幣分析理論貨幣分析理論1.2.1 彈性分析理論彈性分析理論(theory of elasticity approach) 2020世紀(jì)世紀(jì)3030年代，英國學(xué)者馬歇爾提出價格需求彈性，年代，英國學(xué)者馬歇爾提出價格需求彈性，1944194

8、4年美年美國學(xué)者勒納完善提出國學(xué)者勒納完善提出“馬歇爾馬歇爾- -勒納條件勒納條件” ” 發(fā)展而成。發(fā)展而成。 作用機(jī)制作用機(jī)制: :把調(diào)整匯率作為調(diào)節(jié)國際收支的手段把調(diào)整匯率作為調(diào)節(jié)國際收支的手段分析的是匯分析的是匯率變動對國際收支的影響。率變動對國際收支的影響。 前提：前提：假定其他一切條件（利率、國際收入等）不變，只考慮匯率變化對進(jìn)假定其他一切條件（利率、國際收入等）不變，只考慮匯率變化對進(jìn)出口商品的影響出口商品的影響假定存在非充分就業(yè)，貿(mào)易商品的供給具有完全彈性假定存在非充分就業(yè)，貿(mào)易商品的供給具有完全彈性假定沒有勞務(wù)進(jìn)出口和資本流動，國際收支完全等同于貿(mào)易收支假定沒有勞務(wù)進(jìn)出口和資本

9、流動，國際收支完全等同于貿(mào)易收支彈性：指一個變量對另一個變量變動的敏感程度。需求量變動的百分比與價彈性：指一個變量對另一個變量變動的敏感程度。需求量變動的百分比與價格變動的百分比之比，稱為需求對價格的彈性，即需求彈性。供給量變動的格變動的百分比之比，稱為需求對價格的彈性，即需求彈性。供給量變動的百分比與價格變動的百分比之比，稱為供給對價格的彈性，即供給彈性。百分比與價格變動的百分比之比，稱為供給對價格的彈性，即供給彈性。) 1(1MXDDMdEdMMEdEdXXEMMdEdMEdEdXXEMMdEdMEdEdXdEdCAEMXCACA為國際收支差額，X為出口額，M為進(jìn)口額，E為直接標(biāo)價法表示的

10、匯率。對上式求E的微分：EdEXdXDX/EdEMdMDM/出口需求的匯率彈性進(jìn)口需求的匯率彈性假定匯率變動前國際收支處于均衡狀態(tài)X=EM政策主張政策主張 馬歇爾馬歇爾勒納條件勒納條件D DM MD Dx x11：這是貶值可以影響貿(mào)易差額的充分必要條件：這是貶值可以影響貿(mào)易差額的充分必要條件 。D Dm mD Dx x=1:=1:表明貿(mào)易收支狀況不變表明貿(mào)易收支狀況不變D Dm mD Dx x1:11 ，本幣貶值，本幣貶值使得數(shù)量變化導(dǎo)致外匯收入增加的幅度，將超過由于價格變動引起外使得數(shù)量變化導(dǎo)致外匯收入增加的幅度，將超過由于價格變動引起外匯收入減少的幅度，從而使得國際收支得以改善，這就是著名

11、的馬歇匯收入減少的幅度，從而使得國際收支得以改善，這就是著名的馬歇爾爾- -勒納條件。勒納條件。 時滯反應(yīng)時滯反應(yīng)-J-J曲線曲線匯率貶值的效果具有一定時滯，即當(dāng)一國貨幣當(dāng)局采取本幣貶值匯率貶值的效果具有一定時滯，即當(dāng)一國貨幣當(dāng)局采取本幣貶值政策后，貿(mào)易余額先惡化，經(jīng)過一段時間，貿(mào)易余額改善。（貿(mào)政策后，貿(mào)易余額先惡化，經(jīng)過一段時間，貿(mào)易余額改善。（貿(mào)易合同調(diào)整的滯后和生產(chǎn)者與消費者的滯后）易合同調(diào)整的滯后和生產(chǎn)者與消費者的滯后）0+-半年到一年的時間半年到一年的時間貨幣貶值以來的時間貨幣貶值以來的時間貿(mào)易收支盈余貿(mào)易收支盈余貢獻(xiàn)和局限性貢獻(xiàn)和局限性 貢獻(xiàn)：貢獻(xiàn)：糾正了貨幣貶值就能改善國際收支

12、的看法糾正了貨幣貶值就能改善國際收支的看法 局限：局限：建立在局部均衡的基礎(chǔ)上，只考慮匯率變動進(jìn)出口的影響，沒有建立在局部均衡的基礎(chǔ)上，只考慮匯率變動進(jìn)出口的影響，沒有考慮其價格效應(yīng)和收入；考慮其價格效應(yīng)和收入；貿(mào)易商品的供給幾乎具有完全彈性或者無窮大（即未實現(xiàn)充分就貿(mào)易商品的供給幾乎具有完全彈性或者無窮大（即未實現(xiàn)充分就業(yè)）與充分就業(yè)的假定相互矛盾不考慮匯率變化的貨幣效應(yīng)；業(yè)）與充分就業(yè)的假定相互矛盾不考慮匯率變化的貨幣效應(yīng)；彈性論采用的是靜態(tài)分析法，忽略了時滯的效應(yīng)彈性論采用的是靜態(tài)分析法，忽略了時滯的效應(yīng)將國際收支等同于貿(mào)易收支將國際收支等同于貿(mào)易收支 實際上，各國差異很大，很難有定論實

13、際上，各國差異很大，很難有定論1.2.2 吸收分析理論（吸收分析理論（absorption approach)背景：背景：吸收分析理論是吸收分析理論是5050年代初美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷山大和英國經(jīng)濟(jì)學(xué)年代初美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷山大和英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯家詹姆斯. .米德在凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)上提出來的。米德在凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)上提出來的?；纠碚摚夯纠碚摚簢H收支失衡是由于國民收入與國民支出的總量失衡導(dǎo)致國際收支失衡是由于國民收入與國民支出的總量失衡導(dǎo)致的。的。)(MXGICY假定凈要素收入假定凈要素收入NFP為零，為零，則開放經(jīng)濟(jì)條件下：則開放經(jīng)濟(jì)條件下：BAYA=A=總支出總支出= =總吸收

14、總吸收 B= B= 國際收支（忽略資本流動）國際收支（忽略資本流動）AYB若若 Y YA A 則則B B0 0順差順差考慮貨幣貶值后國民收入考慮貨幣貶值后國民收入與吸收增量對國際收支余與吸收增量對國際收支余額的影響，即求全微分：額的影響，即求全微分：AYB 本幣貶值對國民收入的直接效應(yīng)：改善本幣貶值對國民收入的直接效應(yīng)：改善閑置資源效應(yīng)閑置資源效應(yīng)：閑置資源得到利用，并通過乘數(shù)效應(yīng)帶動收入增閑置資源得到利用，并通過乘數(shù)效應(yīng)帶動收入增長，改善國際收支。長，改善國際收支。 貿(mào)易條件效應(yīng)：貿(mào)易條件效應(yīng)：本幣貶值導(dǎo)致以外幣計算的出口價格下降，出口本幣貶值導(dǎo)致以外幣計算的出口價格下降，出口收入減少，使實

15、際國民收入下降，總吸收水平隨之下降，國際收收入減少，使實際國民收入下降，總吸收水平隨之下降，國際收支狀況得以改善支狀況得以改善 資源配置效應(yīng)：資源配置效應(yīng)：貶值促使資源向進(jìn)口替代或出口部門流動，或者貶值促使資源向進(jìn)口替代或出口部門流動，或者說是資源向生產(chǎn)率較高部門流動，改善資源配置效率，生產(chǎn)率的說是資源向生產(chǎn)率較高部門流動，改善資源配置效率，生產(chǎn)率的提高可以抵消貿(mào)易條件的惡化，促使國民收入增加提高可以抵消貿(mào)易條件的惡化，促使國民收入增加 本幣貶值對吸收的直接效應(yīng)：減少吸收本幣貶值對吸收的直接效應(yīng)：減少吸收實際現(xiàn)金余額效應(yīng)實際現(xiàn)金余額效應(yīng)：本幣貶值物價上漲，則人們會通過減少支出：本幣貶值物價上漲

16、，則人們會通過減少支出以及出售資產(chǎn)或債券，持有合適的現(xiàn)金余額以及出售資產(chǎn)或債券，持有合適的現(xiàn)金余額 。 收入再分配效應(yīng)收入再分配效應(yīng): :本幣貶值導(dǎo)致通貨膨脹減少實際收入本幣貶值導(dǎo)致通貨膨脹減少實際收入 貨幣幻覺效應(yīng)：貨幣幻覺效應(yīng)：關(guān)注名義價值忽視實際價值，若注重物價會減少關(guān)注名義價值忽視實際價值，若注重物價會減少消費消費 政策主張政策主張 國際收支逆差表明一國的總支出超過了總收入國際收支逆差表明一國的總支出超過了總收入通過緊縮性的貨幣政策來減少對進(jìn)口品的需求通過緊縮性的貨幣政策來減少對進(jìn)口品的需求同時會導(dǎo)致總收入的減少，應(yīng)配合使用財政政策來抵同時會導(dǎo)致總收入的減少，應(yīng)配合使用財政政策來抵消總

17、收入減少的效應(yīng)，即增加產(chǎn)量或收入。消總收入減少的效應(yīng)，即增加產(chǎn)量或收入。 貶值要起到改善國際收支的作用，必須有閑置的資源存在。貶值要起到改善國際收支的作用，必須有閑置的資源存在。貢獻(xiàn)和局限性貢獻(xiàn)和局限性貢獻(xiàn)：貢獻(xiàn)： 首次將國際收支引入宏觀經(jīng)濟(jì)模型中，首次將國際收支引入宏觀經(jīng)濟(jì)模型中，考慮多種因素的相互作用，把國考慮多種因素的相互作用，把國際收支與整個國民經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來，際收支與整個國民經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來，吸收分析理論把國際收支調(diào)節(jié)的重點吸收分析理論把國際收支調(diào)節(jié)的重點放在國內(nèi)需求水平上而不是相對價格水平上放在國內(nèi)需求水平上而不是相對價格水平上，這是它同彈性分析理論的，這是它同彈性分析理論的主要區(qū)別。主

18、要區(qū)別。 吸收分析是建立在一般均衡基礎(chǔ)上的，比較彈性分析建立在局部均衡的吸收分析是建立在一般均衡基礎(chǔ)上的，比較彈性分析建立在局部均衡的基礎(chǔ)上也前進(jìn)了一步?；A(chǔ)上也前進(jìn)了一步。局限：局限： 它是一個單一的國家模型，沒有考慮到貿(mào)易伙伴國進(jìn)出口對本國進(jìn)出口它是一個單一的國家模型，沒有考慮到貿(mào)易伙伴國進(jìn)出口對本國進(jìn)出口數(shù)量和價格產(chǎn)生的影響；數(shù)量和價格產(chǎn)生的影響； 該理論假定貶值是出口增加的唯一原因，并以貿(mào)易收支代替國際收支，該理論假定貶值是出口增加的唯一原因，并以貿(mào)易收支代替國際收支，僅分析了貿(mào)易收支而忽視了資本流動，不夠全面；僅分析了貿(mào)易收支而忽視了資本流動，不夠全面； 在吸收分析理論中，貶值后相對

19、價格的變動對貿(mào)易收支的影響沒有受到在吸收分析理論中，貶值后相對價格的變動對貿(mào)易收支的影響沒有受到重視重視1.3.3貨幣分析理論貨幣分析理論背景：背景：2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代隨著貨幣主義興起出現(xiàn)的理論，代表人物年代隨著貨幣主義興起出現(xiàn)的理論，代表人物是美國經(jīng)是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家濟(jì)學(xué)家蒙代爾和加拿大經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰遜和他的學(xué)生弗蘭克爾。蒙代爾和加拿大經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰遜和他的學(xué)生弗蘭克爾。dSMM貨幣供給貨幣供給= =貨幣需求貨幣需求),(iypfMd表示對名義貨幣的需求表示對名義貨幣的需求)(RDmMs表示名義的貨幣供給表示名義的貨幣供給國內(nèi)的貨幣國內(nèi)的貨幣供給基數(shù)，供給基數(shù)，以央行貨幣以央行貨幣發(fā)行為代

20、表發(fā)行為代表國外的貨幣供給基數(shù)，通過國外的貨幣供給基數(shù)，通過國際收支盈余獲得，以國際國際收支盈余獲得，以國際儲備為代表儲備為代表貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)令m=1dsMRDMDMRd國際收支失衡從根本上說是一種貨幣現(xiàn)象。影響國際收支的根本因素是貨幣供應(yīng)量國際收支失衡從根本上說是一種貨幣現(xiàn)象。影響國際收支的根本因素是貨幣供應(yīng)量，只有保持貨幣供給的增加與真實國民收入的增長相一致，就可以保持國際收支的平衡只有保持貨幣供給的增加與真實國民收入的增長相一致，就可以保持國際收支的平衡與穩(wěn)定。與穩(wěn)定。政策主張政策主張 這一理論強(qiáng)調(diào)國際收支對國際儲備的影響；強(qiáng)調(diào)貨幣政策的這一理論強(qiáng)調(diào)國際收支對國際儲備的影響；強(qiáng)調(diào)貨幣政

21、策的運用對國際收支的調(diào)節(jié)。運用對國際收支的調(diào)節(jié)。 逆差的原因逆差的原因: :央行的貨幣供給量人們對貨幣的需求量（央行的貨幣供給量人們對貨幣的需求量（國國內(nèi)貨幣供給過多內(nèi)貨幣供給過多）過剩的貨幣供給會流向國外（國際儲備過剩的貨幣供給會流向國外（國際儲備） 緊縮的貨幣政策可以減少國際收支逆差緊縮的貨幣政策可以減少國際收支逆差 順差的原因順差的原因: :央行的貨幣供給量人們對貨幣的需求量央行的貨幣供給量人們對貨幣的需求量對貨幣的超額需求對貨幣的超額需求（貨幣需求過度）（貨幣需求過度）將由貨幣從國外流入將由貨幣從國外流入來彌補(bǔ)（國際儲備來彌補(bǔ)（國際儲備） 寬松的貨幣政策可以減少國際收支順差寬松的貨幣政

22、策可以減少國際收支順差DMRd貢獻(xiàn)和局限性貢獻(xiàn)和局限性貢獻(xiàn)：貢獻(xiàn)： 側(cè)重于考察側(cè)重于考察長期均衡狀態(tài)長期均衡狀態(tài)； 貨幣理論進(jìn)行的是貨幣理論進(jìn)行的是存量分析存量分析，進(jìn)而重新強(qiáng)調(diào)了貨幣因素在國，進(jìn)而重新強(qiáng)調(diào)了貨幣因素在國際收支分析中的重要性。任何一項經(jīng)濟(jì)政策要想糾正國際收際收支分析中的重要性。任何一項經(jīng)濟(jì)政策要想糾正國際收支差額，只能通過貨幣政策調(diào)整才能實現(xiàn)國際收支平衡。支差額，只能通過貨幣政策調(diào)整才能實現(xiàn)國際收支平衡。 貨幣論考慮了貨幣論考慮了資本流動資本流動對國際收支的影響，因此更為全面。對國際收支的影響，因此更為全面。 局限性：局限性： 把貨幣因素看成是決定性的，而把收入水平、支出政策、貿(mào)把貨幣因素看成是決定性的，而把收入水平、支出政策、貿(mào)易條件和其他實物因素看成是次要的，易條件和其他實物因素看成是次要的，這就這就顛倒了國際經(jīng)濟(jì)顛倒了國際經(jīng)濟(jì)的因果關(guān)系的因果關(guān)系.2.國際收支失衡的政策調(diào)節(jié) 支出轉(zhuǎn)換型政策（支出轉(zhuǎn)換型政策（Expenditure-Switching PolicyExpenditure-Switching Policy）：指：指不改變社會總需求和總支出而改變需求和支出方向的政策，不改變社會總需求和總支出而改變需求和支出方向的政策，主要包括匯率政策、補(bǔ)貼和關(guān)稅政策以及直接管制。主要包括匯率政策、補(bǔ)貼和關(guān)稅政策以及直接管制。 貿(mào)易