融資融券培訓(xùn)PPT(煙臺發(fā))

1、20112011年年5 5月月融資融券業(yè)務(wù)部融資融券業(yè)務(wù)部融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制 n第一部分 基礎(chǔ)知識n第二部分 業(yè)務(wù)的辦理流程n第三部分 通過操作實例加深業(yè)務(wù)理解n第四部分 討論幾個關(guān)心的問題n第五部分 從交易數(shù)據(jù)中撲捉交易機會n第六部分 融資融券交易策略2融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n如何看待融資融券業(yè)務(wù)1、做空機制的誕生，改變了單邊市場，中國證券市場的里程碑2、為投資者提供了避險工具3、規(guī)范了融資市場（地下融資、高利貸、典當(dāng)）4、與股指期貨、A股市場是一個統(tǒng)一聯(lián)系、相互影響的整體5、根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計研究，發(fā)達國家中允許賣空的市場占90%以上，而新興市場中允許賣空的市場只

2、占31%3融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n5、融資融券的交易量將會影響大盤n6、融資融券是一個基礎(chǔ)，將來會用更多信用交易產(chǎn)品推出n7、提供彈藥庫n8、作為市場的參與者，應(yīng)該主動了解相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則4融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制5第一部分第一部分 基礎(chǔ)知識基礎(chǔ)知識融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制基礎(chǔ)知識基礎(chǔ)知識一、融資融券定義一、融資融券定義1 1、什么是融資融券交易？、什么是融資融券交易？n融資融券交易，即證券信用交易，是指客戶向公司提供擔(dān)保物，借入資金買入上市證券或借入上市證券并賣出的行為。 融資融券交易分為融資交易與融券交易。6融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制7融資專戶（

3、資金）融資專戶（證券）證券公司客戶融資（買入）還款還券融券（賣出）信用賬戶融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制基礎(chǔ)知識基礎(chǔ)知識2 2、什么是融資交易？、什么是融資交易？n融資交易是指，投資者向證券公司交納一定的保證金，融（借）入一定數(shù)量的資金買入股票的交易行為。證券公司向投資者進行授信后，投資者可以在授信額度內(nèi)買入由證券交易所和證券公司公布的融資標(biāo)的名單內(nèi)的證券。融資買入證券所需資金不進入客戶信用資金賬戶,由證券公司結(jié)算時代為支付。融資交易為投資者提供了一種新的交易方式。8融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制9ACB融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制基礎(chǔ)知識基礎(chǔ)知識n進行融資交易時,如果證券

4、價格符合投資者預(yù)期上漲，融入資金購買證券，而后通過以較高價格賣出證券歸還欠款能放大盈利；如果證券價格不符合投資者預(yù)期，股價下跌，融入資金購買證券，而后賣出證券歸還欠款后虧損將被放大。因此融資交易是一種杠桿交易，能放大投資者的盈利或者虧損。10融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制基礎(chǔ)知識基礎(chǔ)知識3 3、什么是融券交易、什么是融券交易 融券交易是指， 投資者向證券公司交納一定的保證金，融入一定數(shù)量的證券并賣出的交易行為。投資者融入的證券不進入其信用證券賬戶，而是在融券賣出成交當(dāng)日結(jié)算時由證券公司代為支付。11融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制基礎(chǔ)知識基礎(chǔ)知識投資者融入的證券不進入其信用證券賬戶，

5、而是在融券賣出成交當(dāng)日結(jié)算時由證券公司代為支付，融券交易為投資者提供了新的盈利方式和規(guī)避風(fēng)險的途徑。投資者如果預(yù)期證券價格即將下跌，可以借入證券賣出，而后通過以更低價格買入還券獲利；或是通過融券賣出來對沖已持有證券的價格波動，以套期保值。融券交易作為賣空交易，當(dāng)賣出的證券價格持續(xù)上漲時，投資者將產(chǎn)生無限損失。同時融券交易同樣具有杠桿特性，將進一步放大風(fēng)險融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制13基礎(chǔ)知識基礎(chǔ)知識二、保證金與擔(dān)保物二、保證金與擔(dān)保物1 1、什么是保證金？、什么是保證金？n保證金是指公司向客戶融資融券，按一定比例向客戶收取的擔(dān)保資金資金或可充抵保證金的證券可充抵保證金的證券。n客戶以

6、公司認可的證券充抵保證金，在計算保證金余額時對證券市值所用的折算比例，稱為折算率。融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制14融資融券主要參數(shù)融資融券主要參數(shù)證券類型證券類型折算率折算率國債0.95交易所交易型開放式指數(shù)基金0.9其他上市證券投資基金和債券折算率0.8上證180指數(shù)成分股票0.7深證100指數(shù)成份股股票0.7其他股票0.65公司擔(dān)保證券的折算率不高于交易所的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制15基礎(chǔ)知識基礎(chǔ)知識2 2、什么是擔(dān)保物？、什么是擔(dān)保物？客戶提交的保證金、融資買入的全部證券和融券賣出所得的全部資金及上述資金、證券所產(chǎn)生的孳息等，整體作為擔(dān)保物，擔(dān)保公司對客戶的融

7、資融券債權(quán)。融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制基礎(chǔ)知識基礎(chǔ)知識三、標(biāo)的證券 可供融資買入或融券賣出的證券品種，稱為標(biāo)的證券。滬深證券交易所根據(jù)證券的股東人數(shù)、流通市值、換手率、波動幅度等條件確定融券標(biāo)的證券名單，證券公司可在交易所公布的融券標(biāo)的證券范圍內(nèi)進一步選擇，并隨交易所名單變動而相應(yīng)調(diào)整。目前交易所公布的融券標(biāo)的證券名單與融資標(biāo)的證券名單相同，但不同證券公司提供的融券品種還與該證券公司持有的擬融出的證券有關(guān)。16融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券主要參數(shù)融資融券主要參數(shù)公司融資標(biāo)的證券設(shè)置與交易所保持一致，目前，上海為50只，深圳為40只。公司融券標(biāo)的證券設(shè)置將根據(jù)公司可供出

8、售金融資產(chǎn)中的證券決定，目前為招商銀行、中國平安、萬科A、五糧液四只證券17融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制18融資融券主要參數(shù)融資融券主要參數(shù)n融資保證金比例融資保證金比例： 融資保證金比例保證金/（融資買入證券數(shù)量買入價格）100%=最低保證金比率（60%）+（1-標(biāo)的證券折算率）融資買入證券數(shù)量買入價格=保證金/融資保證金比例n融券保證金比例：融券保證金比例： 融券保證金比例保證金/（融券賣出證券數(shù)量賣出價格）100% =最低保證金比率（60%）+（1-標(biāo)的證券折算率） +調(diào)整項（5%） 融券賣出證券數(shù)量賣出價格=保證金/融券保證金比例n 杠桿杠桿交易、不同的股票有不同的保證金交易、

9、不同的股票有不同的保證金比例比例n 交易所保證金比例不得低于交易所保證金比例不得低于50%50%融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制19交易業(yè)務(wù)擔(dān)保品買入擔(dān)保品賣出融資買入融券賣出賣券還款買券還券非交易業(yè)務(wù)直接還款直接還券擔(dān)保物轉(zhuǎn)入擔(dān)保物轉(zhuǎn)出四、交易業(yè)務(wù)融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制20交易管理交易管理1 1、委托申報的模式、委托申報的模式n擔(dān)保品買入：擔(dān)保品買入：是指客戶通過其信用證券賬戶申報買入證券，結(jié)算時買入證券所需資金由客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶內(nèi)保證金中的現(xiàn)金直接劃至中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的一種交易方式，買入證券的范圍僅限于擔(dān)保物。n擔(dān)保品賣出：擔(dān)保品賣出：是指客戶信用賬戶

10、無融資負債時，通過其信用證券賬戶申報賣出證券，結(jié)算時賣出證券所需證券由客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶直接劃至中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司，所得資金劃至客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶的一種交易方式。融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制21交易管理交易管理委托申報的模式（續(xù)）委托申報的模式（續(xù)）n融資買入：融資買入：是指客戶通過其信用證券賬戶申報買入證券，結(jié)算時買入證券所需資金由公司融資專用資金賬戶直接劃至中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的一種融資方式。n每一筆融資買入形成一筆融資合約，利息就是產(chǎn)生在每一筆合約上，合約期限為6個月n融券賣出：融券賣出：是指客戶通過其信用證券賬戶申報賣出證券，結(jié)算時賣出證券所需證券

11、由公司融券專用證券賬戶直接劃至中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的一種融券方式。n每一筆融券賣出形成一筆融券合約融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制22交易管理交易管理委托申報的模式（續(xù)）委托申報的模式（續(xù)）n賣券還款：賣券還款：是指客戶通過其信用證券賬戶申報賣出證券，結(jié)算時賣出證券所得資金直接劃至公司融資專用資金賬戶的一種還款方式。n買券還券：買券還券：是指客戶通過其信用證券賬戶申報買入證券，結(jié)算時買入證券直接劃至公司融券專用證券賬戶的一種還券方式。融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制23交易管理交易管理委托申報的模式（續(xù)）委托申報的模式（續(xù)）n直接還款：直接還款：是指客戶通過其信用資金賬戶申報直

12、接還款，結(jié)算時直接還款資金由公司客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶劃轉(zhuǎn)至公司融資專用資金賬戶的一種還款方式。n直接還券：直接還券：是指客戶通過其信用證券賬戶申報直接還券，結(jié)算時直接還券證券由公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶劃轉(zhuǎn)至客戶融券專用證券賬戶的一種還券方式。融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制24交易管理交易管理融資負債了結(jié)方式： 直接還款 賣券還款 融資平倉融券負債了結(jié)方式 直接還券 買券還券 融券平倉融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制25基礎(chǔ)知識基礎(chǔ)知識五、什么是維持擔(dān)保比例？五、什么是維持擔(dān)保比例？維持擔(dān)保比例：維持擔(dān)保比例：是指客戶擔(dān)保物價值與其融資融券債務(wù)之間的比例。其計算公式為： 維持擔(dān)

13、保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/(融資金額+融券賣出證券數(shù)量當(dāng)時市價利息及費用)融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制基礎(chǔ)知識基礎(chǔ)知識n維持保證金比例計算案例： 某客戶信用賬戶內(nèi)，有現(xiàn)金100000元，折算率為0.6的證券A 5000股，客戶融資買入折算率0.7的B證券10000股，買入價格為20元；過了一段時間后，證券A的價格為20元/股，證券B的價格為15元/股，此時客戶信用賬戶的維持擔(dān)保比例計算為（交易費用忽略不計）： 維持擔(dān)保比例=（100000+500020+1000015）/(1000020)=175%26融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券主要參數(shù)融資融券主要參數(shù)

14、五、維持擔(dān)保比例設(shè)置五、維持擔(dān)保比例設(shè)置1、追保維持擔(dān)保比例（130%）：客戶維持擔(dān)保比例低于130時，將按相關(guān)規(guī)定通知客戶補充擔(dān)保物。2、最低維持擔(dān)保比例（150%）：客戶追加平倉應(yīng)達到的維持擔(dān)保比例3、清償平倉維持擔(dān)保比例（110%）：客戶賬戶低于此維持擔(dān)保比例，公司實時進行清償平倉，了結(jié)所有債務(wù)。4、提取維持擔(dān)保比例（300%）：當(dāng)客戶的維持擔(dān)保比例超過300時，客戶可以按照以下要求轉(zhuǎn)出超出部分的擔(dān)保物：27融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券主要參數(shù)融資融券主要參數(shù)28融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制29基礎(chǔ)知識基礎(chǔ)知識4 4、什么是保證金可用余額？、什么是保證金可用余額？

15、n保證金可用余額是指客戶用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及未了結(jié)融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去客戶未了結(jié)融資融券交易已占用保證金和相關(guān)利息、費用的余額。n客戶的可用保證金余額根據(jù)公司公布的最新可充抵保證金證券的折算率或保證金比例進行實時計算。n客戶融資買入或融券賣出時所使用的保證金不得超過其保證金可用余額。融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券主要參數(shù)融資融券主要參數(shù)六、息費的收取六、息費的收取費用類別費用類別 計算公式計算公式 收費標(biāo)準(zhǔn)收費標(biāo)準(zhǔn) 融資利息融資利息 應(yīng)收利息應(yīng)收利息=（當(dāng)日融資買入金額）（當(dāng)日融資買入金額）* *融融資日利率）資日利率）融資年利率根據(jù)中

16、國人融資年利率根據(jù)中國人民銀行規(guī)定的半年期人民銀行規(guī)定的半年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)民幣貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮上上浮3% 3% 當(dāng)日融資買入金額當(dāng)日融資買入金額= =當(dāng)日融資買入成交金額當(dāng)日融資買入成交金額+ +當(dāng)日日當(dāng)日日初融資初融資負債余額負債余額融券費用融券費用 應(yīng)收費用應(yīng)收費用=（當(dāng)日融券賣出金額）（當(dāng)日融券賣出金額）* *融融券日費率）券日費率） 融券年費率根據(jù)中國人融券年費率根據(jù)中國人民銀行規(guī)定的半年期人民銀行規(guī)定的半年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)民幣貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮上上浮5% 5% 當(dāng)日融券賣出金額當(dāng)日融券賣出金額= =當(dāng)日融券賣出成交市值當(dāng)日融券賣出成交市值+ +當(dāng)日當(dāng)日日日

17、初融初融券負債余額按上一交易日收盤券負債余額按上一交易日收盤價計算的市值價計算的市值管理費管理費 融資管理費融資管理費= =融資金額融資金額* *管理費率管理費率目前，管理費率按零計目前，管理費率按零計算算融券管理費融券管理費= =融券賣出數(shù)量融券賣出數(shù)量* *賣出價賣出價* *管理費管理費率率 融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券主要參數(shù)融資融券主要參數(shù)31息費類型息費類型 產(chǎn)生過程產(chǎn)生過程 逾期罰息本金：融資 融資逾期本金 合約到期時，未償還本金自動計入 融資逾期利息 合約到期時，未償還利息自動計入 逾期罰息本金：融券 融券逾期債務(wù)市值金額 合約到期時，未償還股份自動計入 融券逾期

18、費用 合約到期時，未償還費用自動計入 融券逾期權(quán)益補償金 權(quán)益補償金扣收時，未扣收到的權(quán)益補償金自動計入罰息（違約金） 按逾期罰息本金金額按日0.05%計算 融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制32第二部分第二部分 業(yè)務(wù)辦理流程業(yè)務(wù)辦理流程融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制業(yè)務(wù)申請業(yè)務(wù)申請客戶申客戶申請（營請（營業(yè)部）業(yè)部）客戶準(zhǔn)客戶準(zhǔn)入管理入管理（營業(yè)（營業(yè)部、總部、總部）部）客戶評客戶評級（風(fēng)級（風(fēng)險管理險管理部）部）授信授信（融資（融資融券業(yè)融券業(yè)務(wù)部）務(wù)部）融資融融資融券合同券合同簽署簽署（營業(yè)（營業(yè)部）部）開立信開立信用賬戶用賬戶（營業(yè)（營業(yè)部）部）33融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)

19、務(wù)部編制34業(yè)務(wù)申請業(yè)務(wù)申請一、客戶參與融資融券業(yè)務(wù)條件審核一、客戶參與融資融券業(yè)務(wù)條件審核持有普通證券賬戶，在公司從事證券交易,且在公司開戶時間達到十八個月或十八個月以上；交易結(jié)算資金已納入銀行第三方存管；具有一定的證券投資經(jīng)驗；客戶對公司不存在到期未償還債務(wù)；沒有重大違約記錄； 不是證券市場禁入的個人和法人，不在證券業(yè)協(xié)會公布的黑名單上（以風(fēng)險管理部公布的名單和證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站公布的名單為準(zhǔn)）； 注：目前證券業(yè)協(xié)會還未建立黑名單制度。融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制35業(yè)務(wù)申請業(yè)務(wù)申請非證券交易所重點監(jiān)控客戶；個人客戶申請前在公司普通證券交易賬戶上的資產(chǎn)達到50萬以上（以申請當(dāng)日客戶對賬

20、單記錄市值為準(zhǔn)），機構(gòu)客戶申請前注冊資本500萬以上； 非本公司的股東、關(guān)聯(lián)人（以公司總裁辦公室公布的名單為準(zhǔn)）；監(jiān)管部門及公司規(guī)定的其他條件。 注：本公司股東、關(guān)聯(lián)人由公司在融券融券系統(tǒng)內(nèi)設(shè)置成禁止開戶。融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制二、客戶申請二、客戶申請 1 1、客戶（機構(gòu)客戶授權(quán)代理人）本人攜帶以下材料臨、客戶（機構(gòu)客戶授權(quán)代理人）本人攜帶以下材料臨柜柜業(yè)務(wù)申請業(yè)務(wù)申請融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制37業(yè)務(wù)申請業(yè)務(wù)申請客戶類別客戶類別征信證明文件征信證明文件資信證明文件標(biāo)準(zhǔn)資信證明文件標(biāo)準(zhǔn)個人客戶個人客戶客戶證券資產(chǎn)證明客戶證券資產(chǎn)證明提交申請當(dāng)日在公司打印的對賬單提交申請

21、當(dāng)日在公司打印的對賬單最近一年收入證明最近一年收入證明1 1、稅務(wù)登記部門出具的最近年度個人所得稅納稅單；、稅務(wù)登記部門出具的最近年度個人所得稅納稅單；2 2、銀行出具的近期連續(xù)三個月以上的代發(fā)工資銀行卡入賬單、代發(fā)工、銀行出具的近期連續(xù)三個月以上的代發(fā)工資銀行卡入賬單、代發(fā)工資活期存折流水；資活期存折流水；3 3、當(dāng)前就職單位人事部門或者勞資部門出具的加蓋公章的收入證明。、當(dāng)前就職單位人事部門或者勞資部門出具的加蓋公章的收入證明。銀行存款證明銀行存款證明加蓋中國境內(nèi)銀行業(yè)務(wù)章的本外幣定、活期存款證明。加蓋中國境內(nèi)銀行業(yè)務(wù)章的本外幣定、活期存款證明。其他金融資產(chǎn)證明其他金融資產(chǎn)證明1 1、不在

22、公司其普通證券交易賬戶上的的股票、基金、期貨權(quán)益資產(chǎn)證、不在公司其普通證券交易賬戶上的的股票、基金、期貨權(quán)益資產(chǎn)證明須為一個月以內(nèi)的載有客戶資產(chǎn)總額和明細記錄的證券或期貨對賬明須為一個月以內(nèi)的載有客戶資產(chǎn)總額和明細記錄的證券或期貨對賬單，并加蓋證券公司或期貨公司的業(yè)務(wù)專用章；單，并加蓋證券公司或期貨公司的業(yè)務(wù)專用章；2 2、債券資產(chǎn)證明須為加蓋銀行或者證券公司業(yè)務(wù)專用章的國債、企業(yè)、債券資產(chǎn)證明須為加蓋銀行或者證券公司業(yè)務(wù)專用章的國債、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債等證明。債、公司債、可轉(zhuǎn)債等證明。3 3、黃金資產(chǎn)證明須為加蓋銀行業(yè)務(wù)章的紙黃金或者實物黃金證明。、黃金資產(chǎn)證明須為加蓋銀行業(yè)務(wù)章的紙黃金

23、或者實物黃金證明。4 4、理財產(chǎn)品、理財產(chǎn)品( (計劃計劃) )資產(chǎn)證明須為與商業(yè)銀行、證券公司、信托公司等資產(chǎn)證明須為與商業(yè)銀行、證券公司、信托公司等機構(gòu)簽署的相關(guān)協(xié)議或者由上述機構(gòu)出具的資產(chǎn)證明文件。機構(gòu)簽署的相關(guān)協(xié)議或者由上述機構(gòu)出具的資產(chǎn)證明文件。個人信用報告?zhèn)€人信用報告中國人民銀行個人信用中心兩個月內(nèi)出具的個人信用報告。中國人民銀行個人信用中心兩個月內(nèi)出具的個人信用報告。融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制38業(yè)務(wù)申請業(yè)務(wù)申請客戶類別客戶類別征信證明文件征信證明文件資信證明文件標(biāo)準(zhǔn)資信證明文件標(biāo)準(zhǔn)機構(gòu)客戶機構(gòu)客戶總資產(chǎn)總資產(chǎn)最近一年加蓋公章的資產(chǎn)最近一年加蓋公章的資產(chǎn)負債表、利潤表或

24、經(jīng)審計負債表、利潤表或經(jīng)審計的財務(wù)報告。的財務(wù)報告。流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)最近一年營業(yè)收入最近一年營業(yè)收入總負債總負債流動負債流動負債最近一年利潤最近一年利潤機構(gòu)信用報告機構(gòu)信用報告近一年內(nèi)的外部信用評級近一年內(nèi)的外部信用評級結(jié)果。結(jié)果。融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制39必備必備申請資料清單申請資料清單申請資料申請資料份數(shù) 備注備注融資融券業(yè)務(wù)申請表融資融券業(yè)務(wù)申請表1份個人身份證明復(fù)印件個人身份證明復(fù)印件1份上海上海A股證券賬戶卡復(fù)印件股證券賬戶卡復(fù)印件1份深圳深圳A股證券賬戶卡復(fù)印件股證券賬戶卡復(fù)印件1份客戶普通證券賬戶對賬單客戶普通證券賬戶對賬單1份客戶填寫的客戶風(fēng)險承受能客戶填寫的客戶

25、風(fēng)險承受能力調(diào)查表力調(diào)查表1份客戶填寫的融資融券業(yè)務(wù)知客戶填寫的融資融券業(yè)務(wù)知識測試問卷識測試問卷1份份 11按實際數(shù)量、測試結(jié)果填寫融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制40可選可選申請資料清單申請資料清單申請資料申請資料有否 份數(shù)頁數(shù)資料詳情資料詳情收入證明收入證明有1份1頁 納稅證明納稅證明金融資產(chǎn)證金融資產(chǎn)證明明無 征信資料證征信資料證明明無 其他資料證其他資料證明明無無融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制業(yè)務(wù)申請業(yè)務(wù)申請三、授信額度三、授信額度客戶金融資產(chǎn)包括客戶在我公司的證券資產(chǎn)及提供資信證明文件的金融資產(chǎn)之和，客戶申請額度不得高于金融資產(chǎn)的1/241融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部

26、編制業(yè)務(wù)申請業(yè)務(wù)申請四、合同的期限四、合同的期限 個人客戶合同自客戶與公司雙方簽字或加蓋公章之日起生效。有效期為一年；合同到期且雙方無異議時，每次按一年的期限順延。 機構(gòu)客戶需要拿每年年檢的營業(yè)執(zhí)照等到公司現(xiàn)場辦理，不辦理者合同終止。42融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制交易管理交易管理五、權(quán)益處理五、權(quán)益處理43證券發(fā)行人權(quán)利證券發(fā)行人權(quán)利處理方法處理方法公司行使對證券發(fā)行人的公司行使對證券發(fā)行人的權(quán)利權(quán)利分為分為“贊成贊成”“”“反對反對”“”“棄權(quán)棄權(quán)”，通過證券交易所，通過證券交易所或證券登記結(jié)算機構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)分類投票，也或證券登記結(jié)算機構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)分類投票，也可以直接前往證

27、券持有人會議現(xiàn)場進行分類投票?？梢灾苯忧巴C券持有人會議現(xiàn)場進行分類投票。公司公司征求征求客戶客戶行使對證券行使對證券發(fā)行人權(quán)利意愿發(fā)行人權(quán)利意愿的的分為分為“贊成贊成”“”“反對反對”或或“棄權(quán)棄權(quán)”，客戶客戶須在規(guī)定須在規(guī)定的時間內(nèi)按規(guī)定的方式，通過的時間內(nèi)按規(guī)定的方式，通過公司公司的投票系統(tǒng)或證的投票系統(tǒng)或證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)進行券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)進行分類投票，否則按分類投票，否則按“棄權(quán)棄權(quán)”處理。處理?？蛻艨蛻魬?yīng)該如實向應(yīng)該如實向公司公司申報是否與上市公司審議事項存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，申報是否與上市公司審議事項存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，如果存在，應(yīng)遵守相關(guān)法律

28、法規(guī)關(guān)于投票回避規(guī)定，如果存在，應(yīng)遵守相關(guān)法律法規(guī)關(guān)于投票回避規(guī)定，公司公司不對其意愿進行記錄。不對其意愿進行記錄。融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制交易管理交易管理44擔(dān)保證券權(quán)益擔(dān)保證券權(quán)益處理方法處理方法派發(fā)現(xiàn)金紅利或利息派發(fā)現(xiàn)金紅利或利息按客戶信用證券賬戶記錄股數(shù)分發(fā)至相應(yīng)客戶的信用證券按客戶信用證券賬戶記錄股數(shù)分發(fā)至相應(yīng)客戶的信用證券賬戶或信用資金賬戶，賬戶或信用資金賬戶，涉及的稅收按照信用交易客戶的身涉及的稅收按照信用交易客戶的身份計算并代扣代繳份計算并代扣代繳派發(fā)股票紅利或權(quán)證等證券派發(fā)股票紅利或權(quán)證等證券按照客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶的實際余額記增紅股或配按照客戶信用交易擔(dān)保證

29、券賬戶的實際余額記增紅股或配發(fā)權(quán)證。發(fā)權(quán)證。證券發(fā)行人配售股份證券發(fā)行人配售股份、增發(fā)新增發(fā)新股以及發(fā)行權(quán)證，可轉(zhuǎn)債等股以及發(fā)行權(quán)證，可轉(zhuǎn)債等證券的原股東有優(yōu)先認購權(quán)的，公司根據(jù)客戶信用證券賬證券的原股東有優(yōu)先認購權(quán)的，公司根據(jù)客戶信用證券賬戶的實際余額設(shè)置配股權(quán)和優(yōu)先認購權(quán)戶的實際余額設(shè)置配股權(quán)和優(yōu)先認購權(quán)擔(dān)保證券涉及收購情形擔(dān)保證券涉及收購情形客戶欲申報預(yù)受要約的，在征得公司同意后，申請將擔(dān)?？蛻粲陥箢A(yù)受要約的，在征得公司同意后，申請將擔(dān)保證券從公司的客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶劃轉(zhuǎn)到其普通證證券從公司的客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶劃轉(zhuǎn)到其普通證券賬戶中，并通過其普通證券賬戶申報預(yù)受要約。券賬戶

30、中，并通過其普通證券賬戶申報預(yù)受要約。擔(dān)保證券進入終止上市程序的擔(dān)保證券進入終止上市程序的客戶在了結(jié)相關(guān)融資融券交易后，申請將有關(guān)證券從客戶客戶在了結(jié)相關(guān)融資融券交易后，申請將有關(guān)證券從客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶劃轉(zhuǎn)到其普通證券賬戶中，并按規(guī)信用交易擔(dān)保證券賬戶劃轉(zhuǎn)到其普通證券賬戶中，并按規(guī)定的方式辦理退市登記等相關(guān)手續(xù)。定的方式辦理退市登記等相關(guān)手續(xù)。證券發(fā)行采取市值配售發(fā)行方證券發(fā)行采取市值配售發(fā)行方式式客戶信用證券賬戶的明細數(shù)據(jù)納入其對應(yīng)市值的計算（獲客戶信用證券賬戶的明細數(shù)據(jù)納入其對應(yīng)市值的計算（獲配的認購權(quán)記入其信用證券賬戶）配的認購權(quán)記入其信用證券賬戶）融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)

31、部編制交易管理交易管理45融券賣出證券權(quán)益融券賣出證券權(quán)益 處理方法處理方法證券發(fā)行人派發(fā)現(xiàn)金證券發(fā)行人派發(fā)現(xiàn)金紅利紅利 應(yīng)補現(xiàn)金紅利金額應(yīng)補現(xiàn)金紅利金額= =融券賣出數(shù)量融券賣出數(shù)量* *每股派發(fā)現(xiàn)金每股派發(fā)現(xiàn)金 證券發(fā)行人派發(fā)股票證券發(fā)行人派發(fā)股票紅利紅利 在客戶信用證券賬戶中直接增加相應(yīng)融券賣出證券的數(shù)量。在客戶信用證券賬戶中直接增加相應(yīng)融券賣出證券的數(shù)量。證券發(fā)行人派發(fā)股票證券發(fā)行人派發(fā)股票權(quán)證權(quán)證 應(yīng)補權(quán)證金額應(yīng)補權(quán)證金額= =融券賣出數(shù)量融券賣出數(shù)量* *每股送權(quán)證比例每股送權(quán)證比例* *每份權(quán)證上市首日開盤每份權(quán)證上市首日開盤參考價參考價 證券發(fā)行人向原股東證券發(fā)行人向原股東配售

32、股份配售股份 客戶須在股權(quán)登記日以前（含股權(quán)登記日）提前了結(jié)相關(guān)融券交易，客戶須在股權(quán)登記日以前（含股權(quán)登記日）提前了結(jié)相關(guān)融券交易，如果甲方未在股權(quán)登記日以前了結(jié)相關(guān)融券交易，且在除權(quán)日證券交如果甲方未在股權(quán)登記日以前了結(jié)相關(guān)融券交易，且在除權(quán)日證券交易所公布的除權(quán)參考價（前收盤價）高于配股價，公司按以下公式計易所公布的除權(quán)參考價（前收盤價）高于配股價，公司按以下公式計算權(quán)益補償金，并在配股上市日首日開始扣收，未扣收到的部分轉(zhuǎn)為算權(quán)益補償金，并在配股上市日首日開始扣收，未扣收到的部分轉(zhuǎn)為逾期罰息本金，從當(dāng)日起計違約金。逾期罰息本金，從當(dāng)日起計違約金。配股權(quán)補償金額配股權(quán)補償金額= =股權(quán)登記

33、日融券賣出數(shù)量股權(quán)登記日融券賣出數(shù)量* *每股配股比例每股配股比例* *（除權(quán)參考（除權(quán)參考價價- -配股價）配股價） 證券發(fā)行人增發(fā)新股，證券發(fā)行人增發(fā)新股，以及發(fā)行權(quán)證、可轉(zhuǎn)以及發(fā)行權(quán)證、可轉(zhuǎn)債、可分離交易債等債、可分離交易債等原股東有優(yōu)先認購權(quán)原股東有優(yōu)先認購權(quán) 客戶須在股權(quán)登記日以前（含股權(quán)登記日）提前了結(jié)相關(guān)融券交易。客戶須在股權(quán)登記日以前（含股權(quán)登記日）提前了結(jié)相關(guān)融券交易。否則公司按以下公式計算權(quán)益補償金，并在新股上市首日扣收，未扣否則公司按以下公式計算權(quán)益補償金，并在新股上市首日扣收，未扣收到的部分轉(zhuǎn)為逾期罰息本金，從當(dāng)日起計違約金。收到的部分轉(zhuǎn)為逾期罰息本金，從當(dāng)日起計違約金

34、。優(yōu)先認購權(quán)補償金額優(yōu)先認購權(quán)補償金額=股權(quán)登記日融券賣出數(shù)量股權(quán)登記日融券賣出數(shù)量* *每股優(yōu)先認購比例每股優(yōu)先認購比例* *發(fā)行價發(fā)行價+ +獲（贈）送權(quán)證數(shù)量獲（贈）送權(quán)證數(shù)量* *開盤參考價開盤參考價 * *10% 10% 融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制交易管理交易管理六、通知與確認六、通知與確認1 1、通知的方式與確認、通知的方式與確認46通知方式通知方式發(fā)送與接收發(fā)送與接收到達確認到達確認公司公司網(wǎng)站公告網(wǎng)站公告通過通過發(fā)布發(fā)布公告發(fā)布之日，視為通知到公告發(fā)布之日，視為通知到達達電子郵件通知電子郵件通知通過網(wǎng)易為客戶建立統(tǒng)一第三方通過網(wǎng)易為客戶建立統(tǒng)一第三方電子郵箱電子郵箱電

35、子郵件發(fā)出時即視為已經(jīng)電子郵件發(fā)出時即視為已經(jīng)通知送達通知送達手機短信通知手機短信通知客戶提供手機號碼客戶提供手機號碼短信發(fā)出后即視為通知送達短信發(fā)出后即視為通知送達電話通知電話通知客戶提供電話號碼客戶提供電話號碼通話當(dāng)時視為已經(jīng)通知通話當(dāng)時視為已經(jīng)通知掛號信通知掛號信通知客戶提供地址、郵編客戶提供地址、郵編寄出后寄出后 3 3日視為已經(jīng)通知送日視為已經(jīng)通知送達達融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制幾個大家關(guān)心的問題幾個大家關(guān)心的問題n1、融資融券的利息高低的問題n2、客戶參與融資融券業(yè)務(wù)的比較n3、標(biāo)的證券的范圍會逐漸放開47融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n4、提前開戶，熟悉業(yè)務(wù)，做好

36、布局，等待機會n5、信用賬戶的好處：即可以做普通交易，又可以做融資融資融券交易n6、轉(zhuǎn)融通48融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n7、如何能快速熟悉融資融券業(yè)務(wù)n真實的業(yè)務(wù)環(huán)境，少量試做n熟悉網(wǎng)上交易客戶端的各項功能n熟悉業(yè)務(wù)規(guī)則、提前布局，等待轉(zhuǎn)融通的到來49融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n8、樹立階段性做空思維n我國證券市場做空機制形成時間短，投資者的做空思維還沒有完全建立，由于長期的歷史原因，多頭思維還是根深蒂固。n我國股市是一個新興市場，總體發(fā)展趨勢應(yīng)該是向上的，這也是由證券市場的發(fā)展規(guī)律決定的。所以目前做空只能階段性的做空。n賣空后一定要逐日盯市。50融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融

37、券業(yè)務(wù)部編制51第五部分第五部分 從交易數(shù)據(jù)中撲捉交易機會從交易數(shù)據(jù)中撲捉交易機會融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n如何利用市場公開的融資融券業(yè)務(wù)交易數(shù)據(jù)如何利用市場公開的融資融券業(yè)務(wù)交易數(shù)據(jù)n世界是一個相互聯(lián)系的統(tǒng)一整體，任何一個事件都不能孤立的來看，證券市場中的普通交易、信用交易、期貨交易之間的相互影響會越來越大。n交易所網(wǎng)站提供了每日的融資融券余額以及融資買入和融券賣出股票的金額和數(shù)量，我們可以從中發(fā)現(xiàn)些許的值得參考的交易數(shù)據(jù)n由于我國融資融券業(yè)務(wù)剛剛開始，標(biāo)的范圍太小和提供可融出的證券品種和數(shù)量太少，還不足以依據(jù)這些數(shù)據(jù)判斷后市，但是還有有一定的參考意義52融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融

38、券業(yè)務(wù)部編制n發(fā)達國家一般融資融券交易額占比20%，日本融資融券交易額占比為12%-21%，而臺灣融資融券交易額占比為33%-56%。n大幅變化的融資或融券交易可為短期交易策略提供一個可供參考的指標(biāo)。n如果融資余額和融資交易額越來越大，意味著越來越多的投資者看好后市；反之則看淡后市。n對香港市場的研究發(fā)現(xiàn)大額賣空量印證后市下跌53融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n融資融券融資融券余額情況（截止2011年5月12日）54融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制55融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制56融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制57融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制58融資融券業(yè)務(wù)部

39、編制融資融券業(yè)務(wù)部編制59第四部分第四部分 融資融券業(yè)務(wù)交易策略融資融券業(yè)務(wù)交易策略融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制 涉及融資融券的交易方式主要有投機（資）、套期保值和套利三種類型。n（一）（一）投機投機（資）（資）即借助融資、融券保證金比例所做的杠桿性多空趨勢交易。這是涉及融資融券的最基本的交易方式。多空策略包括：1、方向性策略，即只有多頭部位,或只有空頭部位2、偏空策略:空頭部位多于多頭部位3、偏多策略:多頭部位多于空頭部位4、攤薄成本60融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制61ACB融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n（二二）套利套利目前存在的融資融券可涉及的套利方式包括與股指期貨

40、、ETF基金、封閉式基金、可轉(zhuǎn)債、權(quán)證等金融產(chǎn)品的組合套利。就當(dāng)前來看，因受制于融資融券標(biāo)的范圍較窄，且絕大部分試點券商均對可供實際融出的融券標(biāo)的證券種類和數(shù)量作出了限制，加之交易規(guī)則、市場環(huán)境等原因，可供實施的套利措施僅限于融資融券的T+0交易、市場中性策略、與股指期貨組合進行正反向套利、及利用封閉式基金、可轉(zhuǎn)債的折價進行套利等。如未來融資融券的交易規(guī)則發(fā)生調(diào)整、標(biāo)的范圍拓寬、轉(zhuǎn)融通開展，則可供實施的套利策略范圍將會有所拓寬。62融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n當(dāng)前融資融券業(yè)務(wù)結(jié)合相關(guān)金融工具開展套利交易可行性比較63套利對象可行性可操作性可操作頻率可否融資套利可否融券套利目前的障礙股

41、票 日內(nèi)T+0交易可行普通客戶操作每日否是-股票 市場中性可行私募、信托等機構(gòu)客戶操作每日是是-股指期貨可行專業(yè)投資客戶操作特定時點是是-封閉式基金可行專業(yè)投資客戶操作特定時點否是-可轉(zhuǎn)債可行專業(yè)投資客戶操作特定時點否是-股票 130/30策略不可行私募、信托等機構(gòu)客戶操作-不允許賣空資金了結(jié)負債前繼續(xù)做多權(quán)證不可行專業(yè)投資客戶操作-無標(biāo)的證券對應(yīng)權(quán)證ETF不可行專業(yè)投資客戶操作-ETF不是標(biāo)的證券融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n1、日內(nèi)日內(nèi)T+0交易交易n（1）原理）原理n融券交易改變了先買后賣的原有交易模式，在有融券的情況下，投資者可以自由決定買賣的順序，能夠通過先賣后買這一新的模式

42、實現(xiàn)盈利，而且由于融券賣出的證券是由券商提供的，這使得當(dāng)日的T+0高頻交易成為可能。64融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n（2）正向T+0交易n在T日股價較低時買入股票，在當(dāng)日股票達到高點時融券賣出相同數(shù)量的股票，并在T+1日進行直接還券操作，從而實現(xiàn)盈利。n注：在T日，通過買入股票及融券賣出股票的雙向交易操作，已將盈利鎖定，不存在交易敞口，T+1的直接還券操作將T日融券交易平倉，了結(jié)負債。65融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制66AB普通買入融券賣出融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n（3）反向T+0交易n在T日股價較高時融券賣出股票，在當(dāng)日股票達到低點時進行買券還券操作，從而實現(xiàn)盈

43、利。與正向T+0交易不同，在券商可供融券證券充裕的前提下，客戶可以在日內(nèi)操作多輪次反向T+0交易。67融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制68AB融券賣出買券還券融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n（4）為成功實現(xiàn)日內(nèi)T+0交易，需要如下條件：n股票要具備一定的波動性，特別是當(dāng)日振幅要大，這樣才能夠為雙向T+0交易提供足夠的套利空間。n股票要有較強的流動性，流動性越強沖擊成本越小，由于交易限制所造成的額外損失也會越小。69融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n（5）案例）案例n對招商銀行日內(nèi)T+0交易模擬（2011年3月3日）70融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n某投資者在2011年3月

44、3日上午9:33以13.53元掛單買入300手招商銀行，持倉市值40.59萬元。隨后在下午13:10以最新成交價掛單融券賣出300手招商銀行，根據(jù)當(dāng)日成交數(shù)據(jù)，賣單將在13:10:01成交，成交價格為14.37元，并在3月4日進行直接還券操作了結(jié)全部負債。假設(shè)傭金費率為0.3%，印花稅為0.1%，期間融券費率為0.0588%（以融券年費率10.6%計），過戶費忽略不計，則整體損益如下表所示：71融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n招商銀行日內(nèi)T+0交易模擬的損益情況72 金額費率總盈利25,200.00 買券交易費用1,217.700.30%賣券交易費用1,293.300.30%印花稅431

45、.100.10%其他費用不計 融券費用253.490.06%凈收益22,004.41 凈收益率5.42% 以絕對收益率計算，投資者此次交易的成本率為0.76%，取得凈收益22,004.41元，凈收益率5.42%。融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n2、可轉(zhuǎn)債套利可轉(zhuǎn)債套利7373融資專戶（證券）證券公司客戶直接還券融券賣出信用賬戶證券來源：債轉(zhuǎn)股得到的證券融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n在可轉(zhuǎn)債中含有以確定價格買入股票的轉(zhuǎn)股權(quán)，因此轉(zhuǎn)債價值和正股價格之間是完全正相關(guān)的（在正股價格高于行權(quán)價格時）。但是，在轉(zhuǎn)債未進入轉(zhuǎn)股期時，由于市場定價中含有對未來股價的預(yù)期因素以及轉(zhuǎn)債的債性保護因素，

46、轉(zhuǎn)債價格與其轉(zhuǎn)股價值之間通常存在偏差，也就是相對轉(zhuǎn)股價值存在溢價或折價。即使進入轉(zhuǎn)股期的轉(zhuǎn)債，往往也會因為債性因素、與正股交易的活躍程度不同，以及對正股價格反應(yīng)的滯后等因素與轉(zhuǎn)股價值存在偏差。74融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n當(dāng)轉(zhuǎn)債價格與其轉(zhuǎn)股價值存在偏差時，就存在套利空間。但是由于轉(zhuǎn)債不能賣空，因此只有在轉(zhuǎn)債相對其轉(zhuǎn)股價值存在折價時，才能夠真正進行套利。此時，通過買入轉(zhuǎn)債，并融券賣出轉(zhuǎn)債的標(biāo)的股票，然后在轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)股的時候行使轉(zhuǎn)股權(quán)，得到的股票償還融券債務(wù)，所釋放的融券賣出資金與初始買入轉(zhuǎn)債所花成本之差即為套利收益。75融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n案例案例n（1）初始條件(

47、2月23日日間)n銅陵有色現(xiàn)價29.19元，銅陵轉(zhuǎn)債現(xiàn)價183.3734元/張。表6.2 銅陵轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股要素76銅陵轉(zhuǎn)債銅陵轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價轉(zhuǎn)股價轉(zhuǎn)股比例轉(zhuǎn)股比例轉(zhuǎn)股價值轉(zhuǎn)股價值轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)股起起止止日日轉(zhuǎn) 股 溢轉(zhuǎn) 股 溢價率價率15.686.38186.222011-1-172016-07-151.53注：1、轉(zhuǎn)股價值=正股現(xiàn)價轉(zhuǎn)股比例 2、轉(zhuǎn)股溢價率=轉(zhuǎn)股價值/轉(zhuǎn)債價格 -1融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n簡單來講，一張面值100元的銅陵轉(zhuǎn)債，以轉(zhuǎn)股價15.68元可以轉(zhuǎn)換為6.38股銅陵有色的股票，而銅陵有色每股現(xiàn)價為29.19元，所以一張轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后價值為186.22元。而在市場上買一張轉(zhuǎn)債的價

48、格為183.3734元，低于轉(zhuǎn)股價值，因此買入轉(zhuǎn)債并轉(zhuǎn)股即可獲得1.53%的套利收益。轉(zhuǎn)股價值與轉(zhuǎn)債現(xiàn)價之間的差額就是套利空間。77融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n（2）首期操作(2月23日日間)n買入100手銅陵轉(zhuǎn)債，成本183,373元。n融券賣出6,400股銅陵有色(1006.38=6,380股)，得到融券賣出資金186,816元。n申報轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，獲得6,380股銅陵有色股票。n（3）到期操作(2月24日日間)n直接還券6,380股，買券還券20股（買券還券100股，賣出80股余股），成本約600元，得到釋放的融券賣出資金186,816元。78融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n

49、（4）套利收益測算n手續(xù)費和利息費用約為180,0000.8%=1,440元n套利收益=186,816-183,373-600-1,440=1,403元n絕對收益率=1,403/183,373=0.76%n年化收益率=0.76%365=277.40%79融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制80融資專戶（證券）證券公司客戶直接還券融券賣出信用賬戶證券來源：權(quán)證行權(quán)得到的證券3、權(quán)證套利權(quán)證套利融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制81標(biāo)的股票權(quán)證價格行權(quán)價標(biāo)的股票現(xiàn)價融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n4、封閉式基金套利封閉式基金套利n由于封閉式基金不能申請贖回，在較長的封閉期內(nèi)只能在二級市場上

50、進行買賣，因此，封閉式基金的價格一般會以低于其單位凈值進行交易，即折價交易。這部分折價就是對封閉式基金流動性的一種補償。在封閉式基金到期（封轉(zhuǎn)開）前的最后一年里，由于贖回期的臨近，一般會出現(xiàn)折價率快速縮小的現(xiàn)象，這就為我們提供了一個套利機會，通過買入折價的封閉式基金持有至到期；同時構(gòu)建一個與封閉式基金一樣的股票組合，執(zhí)行融券賣出，隨著封閉式基金到期日價格和凈值回歸一致，可實現(xiàn)以折價率為收益的套利。典型流程為：停牌封轉(zhuǎn)開程序復(fù)牌摘牌轉(zhuǎn)為開放式基金，同時賣空股票現(xiàn)貨組合。82融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n（1）在轉(zhuǎn)融通未開通及融資融券標(biāo)的范圍未擴大的情況下，公司融券標(biāo)的極為有限，難以實現(xiàn)與

51、封閉式基金投資一致的融券組合。n（2）封閉式基金通常在每個季月的次月中下旬公布上一季度末的持倉情況，且一般僅明細到十大重倉股的比例（合計一般不會超過凈值的60%）。因此，一方面，融券組合難以實現(xiàn)及時有效的復(fù)制；另外，因無法獲得明確持倉名單及比例，復(fù)制的精度將極為粗糙。而如果通過貝塔比率跟蹤，又將存在較大的誤差問題。83融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n5、市場中性策略市場中性策略n市場中性策略，即基于統(tǒng)計套利的配對交易策略，是指投資者買入相對低估的股票，同時賣出相對高估的股票，通過一買一賣，對沖掉組合的系統(tǒng)性風(fēng)險，待買賣股票恢復(fù)至合理估值水平獲利平倉。策略的核心假設(shè)是：股票間存在合理的相對

52、估值，雖然某段時間相對估值會偏離合理水平，但最終市場會進行自我修復(fù)，相對估值會回到合理區(qū)間。84融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n股票對的選擇主要可分為基本面選股與技術(shù)面選股兩種?；久鎰t是根據(jù)公司所處行業(yè)、產(chǎn)品性質(zhì)、外來盈利狀況等財務(wù)資料來判斷兩公司股價的關(guān)聯(lián)性。n技術(shù)面選股是根據(jù)歷史股價運用計量或統(tǒng)計方法，通過兩股票歷史價格序列之間的協(xié)整檢驗，或者對兩股票歷史價格之間的相關(guān)系數(shù)、價差的標(biāo)準(zhǔn)差按照一定的標(biāo)準(zhǔn)進行過濾，來選擇配對股票組合。85融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n（三三）套期保值套期保值n1、對標(biāo)的證券套期保值 如客戶持有某標(biāo)的證券，該股票在流動性上受到賣出時間及數(shù)量的限制

53、，且面臨股價下跌的風(fēng)險，但客戶希望保持倉位（如大小非、新股申購凍結(jié)等原因），為對沖該股票下跌的風(fēng)險，可通過融券賣出相同數(shù)量的該股票進行套保。 套期保值在防范了股價下跌風(fēng)險的同時，也損失了投資者通過股價上漲獲利的可能，因此部分套保（套保比例低于100%）更為常見，其在對沖部分風(fēng)險的同時，保持了一定的獲利可能。86融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制n某投資者在2010年11月8日持有10000股招商銀行（公司融券標(biāo)的股票），當(dāng)日收盤價為15.56元，為防止股價下跌帶來的損失，需要對其中的部分頭寸做套期保值，則選擇融券賣出7500股，到3個月之后買券還券，此時價格為12.68元。不考慮融券費用以及傭金等因素，到2011年2月9日，投資者持有的招商銀行股票市值及融券賣出股票浮盈合計為14.84萬元，較交易期初下降4.63%，而倘若不進行套保，則總市值僅余12.68萬元，損失將高達19.51%。我們可以看到套保期內(nèi)投資者建立的融券頭寸帶來的收益在可以抵消大部分股票多頭因為股價下跌造成的損失，可以成功實現(xiàn)部分頭寸的套期保值。87融資融券業(yè)務(wù)部編制融資融券業(yè)務(wù)部編制日期持有股票融券賣出股票股票簡稱價格數(shù)量市值