第二章--財務管理的價值觀念(PPT底稿)

1、精選優(yōu)質文檔-傾情為你奉上 貨幣時間價值表明不同時點上等額資金的價值是不同的。也就是不同時點上的資金不能直接比較它們價值的大小，則在財務管理實務中，就是不同時期的財務收入或支出不能直接相加。 人們常說現(xiàn)在的1元錢要比未來的1元錢更值錢。 貨幣時間價值產(chǎn)生的前提條件和實質產(chǎn)生的前提條件：資金投入再生產(chǎn)過程。實質：人類勞動所創(chuàng)造的剩余價值。 對于資金市場上的資金供應者來說，貨幣時間價值是其出讓資金使用權而獲得的報酬之一，是資金供應者不需要承擔風險就可以獲得的報酬；對于資金需求者來說，貨幣時間價值是使用他人資金所付出的代價，是資金成本的重要組成部分。貨幣時間價值是投資者投資要求得到的最低回報，可以成

2、為評價投資方案是否可行的基本標準。 【復利終值計算公式】 復利終值系數(shù)的表示符號： 復利終值系數(shù)的計算公式： 【例2-1】 將1000元存入銀行，年利率為7%，復利計息，要求：計算5年后終值。解： 復利現(xiàn)值計算公式：復利現(xiàn)值的計算公式可由復利終值的計算公式推導得到： 【復利現(xiàn)值系數(shù)的表示符號】 。 【復利現(xiàn)值系數(shù)的計算公式】 【例2-2】 若計劃在3年以后得到2000元，年利率為8%，復利計息，要求：計算現(xiàn)在應存入的金額。 提示2：復利終值和復利現(xiàn)值的計算互為逆運算。 年金的種類：年金按收付款發(fā)生的時間不同或次數(shù)的不同，分為四類：普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永續(xù)年金。

3、 即付年金的概念：是指每期期初都有等額的收付款項的年金。即一定時期內每期期初等額的系列收付款項，又稱先付年金、預付年金。 延期年金的概念：是指第1次收付款項發(fā)生在第1期以后的每期期末的等額收付款項的年金。又稱遞延年金。 永續(xù)年金的概念：是指每期期末都有等額收付款項的無限期的年金。 【普通年金終值計算公式】 【普通年金終值系數(shù)的表示符號】 或 。 【年金終值系數(shù)的計算公式】 【例2-3】 某人在5年中每年年底存入銀行1000元，年存款利率為8%，要求：計算第5年末本利和。解： 【例】 B公司計劃5年后用55萬元更新設備，準備從現(xiàn)在開始每年末向銀行存一筆等額款項以備5年后的需要如果年利率為5%，問

4、：B公司每年年末存入銀行多少錢才能滿足5年后的需要？解：題意如下圖所示： 0 1 2 3 4 5 i=5% 55萬 A A A A A 求普通年金每次存款金額A的值？根據(jù)普通年金終值計算公式 則有： 【普通年金現(xiàn)值計算公式】 【普通年金現(xiàn)值系數(shù)的表示符號】 或 ， 【年金現(xiàn)值系數(shù)的計算公式】 【例2-4】 某人準備在今后5年中每年年末從銀行取1000元，如果年利率為10%，要求：計算現(xiàn)在應存入的金額。【例 】 乙公司有一筆債務，年利率4%，如果分5次償還則5年內每年年末支付本息5萬元 ，如果現(xiàn)在一次付清則支付22萬元，問：乙公司選擇分次支付還是現(xiàn)在一次支付更好？解：思路1：將時間基礎統(tǒng)一到期初

5、，計算出5次收付款的現(xiàn)值。通過比較分次付款和一次付款的價值，選擇價值較低的付款方式。 已知普通年金A=5萬元，i=4%，n=5，則有：思路2：通過計算出一次付款相當于每年年末支付本息的金額并與每年末支付的本息5萬元比較，選擇價值較低的付款方式。 已知普通年金現(xiàn)值=22萬元，i=4%，n=5，根據(jù)普通年金現(xiàn)值計算公式 有：應選擇一次支付更好。 提示2：普通年金終值的計算與普通年金現(xiàn)值的計算不是互為逆運算。 【n期普通年金終值與n期即付年金終值的關系】 n即付年金每1期收付款的終值都比n期普通年金的每1期收付款的終值要多算一期利息，一期利息為（1+i），由此可知，將n期普通年金終值乘以（1+i）

6、就可求得n期即付年金的終值?！緉期即付年金終值計算公式1】 【n期即付年金終值與（n+1）期普通年金終值的關系】 n期即付年金終值與（n+1）期普通年金終值計息期數(shù)是相同的，但比（n+1）期普通年金終值少收付一次款，因此，只要將（n+1）期普通年金終值減去一期收付款A的值就是n期即付年金終值?！緉期即付年金終值計算公式2】 P32 【例2-5】 某人每年年初存入銀行1000元，銀行存款年利率為8%，要求：計算在第10年年末的本利和。 【n期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的關系】 n期即付年金每1期收付款的復利現(xiàn)值比n期普通年金每1期收付款的復利現(xiàn)值要少貼現(xiàn)一期，因此，將n期普通年金每一期的復利

7、現(xiàn)值都乘以一期利息即（1+i）就是n期即付年金的現(xiàn)值?！緉期即付年金現(xiàn)值計算公式1】 【n期即付年金的現(xiàn)值與（n-1）期普通年金現(xiàn)值的關系】 n期即付年金的現(xiàn)值與（n-1）期普通年金現(xiàn)值的貼現(xiàn)期數(shù)是相同的，但比（n-1）期普通年金現(xiàn)值多收付一次款A，因此，只要將（n-1）期普通年金現(xiàn)值加上一期收付款A就是n期即付年金現(xiàn)值?！炯锤赌杲瓞F(xiàn)值計算公式2】P33 【例2-6】 某企業(yè)租用一套設備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利率為8%，要求：租金的現(xiàn)值。 （m+n）延期年金終值的計算與 n期普通年金終值計算的結果是相等的 計算公式為： 【延期年金現(xiàn)值計算公式2】 【例2-7】 某企業(yè)向銀

8、行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為8%，銀行規(guī)定前10年不需要還本付息，到第11-20面每年年末償還本息1000元，要求：計算該筆貸款的數(shù)額。解： 永續(xù)年金現(xiàn)值計算公式如下： 丁決定設立一項永久性獎學基金，每年將20萬元用于獎勵在校大學生，如果銀行利率為5%，問：丁現(xiàn)在一次應向基金撥入多少資金？解：題意如下圖所示：利率=5% 0 1 2 3 4 期數(shù)= 20萬 20萬 20萬 20萬 無數(shù)次收付 款的價值？已知A=20萬，i=5%，n，丁現(xiàn)在應向基金撥入的資金就是永續(xù)年金的現(xiàn)值，根據(jù)永續(xù)年金現(xiàn)值計算公式則有： 【不等額現(xiàn)金流量終值計算方法及計算公式】 運用復利終值計算公式計算出每一期收付款在最

9、后1期期末的終值，再將每期復利終值相加即可。 【不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算方法及計算公式】 先運用復利現(xiàn)值計算公式計算出每一期收付款在第1期期初的現(xiàn)值，然后將每1期的復利現(xiàn)值相加即可。 貼現(xiàn)率計算的步驟：（教材不全面）第一步,根據(jù)已知條件選擇相應的終值或現(xiàn)值計算公式，計算出相應系數(shù)的值。根據(jù)復利終值、復利現(xiàn)值、年金終值和年金現(xiàn)值的計算公式推導出相應系數(shù)值得計算公式分別為： 第二步，查相應的系數(shù)表，找到已知期數(shù)n所在的行系數(shù)，該行系數(shù)中與所求出的系數(shù)相等的系數(shù)所對應的利率i，就是要求的利率，問題解決；如果該行系數(shù)中找不到與所求系數(shù)相等的系數(shù)，利率求不出，則進行第三步。第三步，運用插值法（內插法）計算

10、利率i。在已知期數(shù)n所在的行系數(shù)中，找到與所求出系數(shù)相鄰一大一小兩個系數(shù)及其對應的利率，說明所求利率介于一大一小兩個系數(shù)所對應的利率之間；然后將一大一小兩個系數(shù)對應的利率與所求利率按次序排列成列，計算出兩兩之間差額的絕對值，同理，將一大一小兩個系數(shù)與所求出系數(shù)按對應利率排列成列，計算出兩兩之間差額的絕對值，最后，求出利率，或者將一大一小兩個系數(shù)、所求出系數(shù)以及一大一小兩個系數(shù)對應的利率、所求利率列成下式，求出利率。P37 【例2-11】把100元存入銀行，10年后可獲本利和259.4元，要求：該筆銀行存款的利率。解： 第一步，已知復利現(xiàn)值和復利終值及期數(shù)，因此，可以計算復利現(xiàn)值系數(shù)的值（也可以

11、計算復利終值系數(shù)的值） 第二步，查相應的復利現(xiàn)值系數(shù)表，在已知期數(shù)10所在行系數(shù)中找到系數(shù)0.386等于所求出的復利現(xiàn)值系數(shù)的值，相對應的貼現(xiàn)率為10%，因此可知，所求利率即該筆存款的利率為10%。P36 【例2-12】現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時，才能保證在今后的10年中每年得到750元？解： 第一步，根據(jù)已知普通年金現(xiàn)值5000、每期收付款A的值為750及計息期數(shù)10可知，可以求出年金現(xiàn)值系數(shù)如下： 第二步，查相應的年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到已知期數(shù)10所在行系數(shù)，沒有找到等于6.667的系數(shù)，但是可以找到與6.667相鄰一大一小兩個系數(shù)，它們是大于6.667的6.710對應的利率為

12、8%，小于6.667的6.418對應的利率為9%，說明所求利率介于8%與9%之間。則所求利率為8%+x%。第三步，運用插值法計算x如下： 根據(jù)相似三角形的比例原理，可以得到等式： 則有：所求利率=8%+0.147%=8.147%或者第三步，運用插值法計算所求利率i如下： 【換算公式】 將換算后的利率和期數(shù)代入復利現(xiàn)值計算公式可得到計息期短于1年的復利現(xiàn)值的計算公式如下： P38【例2-13】 某人準備在第5年末獲得1000元收入，年利率為10%，要求：計算每年計息1次現(xiàn)在應存入的金額；計算每半年計息1次現(xiàn)在應存入的金額。解：計算每年計息1次現(xiàn)在應存入的金額 計算每半年計息1次現(xiàn)在應存入的金額。

13、 【風險價值與時間價值的區(qū)別】 時間價值是企業(yè)不冒風險而獲得的收益，穩(wěn)定獲得，只能是正值，不可能是負值。風險價值是冒風險而獲得的收益，是不穩(wěn)定的，有可能是正值，也有可能是負值?！撅L險價值與時間價值的聯(lián)系】 都屬于企業(yè)的收益，共同構成企業(yè)收益的整體。即不存在通貨膨脹狀態(tài)下“企業(yè)收益總額=時間價值+風險價值” 必要報酬率是指人們愿意進行投資所要求得到的最低報酬率。它是投資者根據(jù)其投資所承擔的風險程度而要求得到的最低報酬率。 【預期報酬率概念】 預期報酬率是指進行投資估計所能賺得的報酬率。表示投資者進行投資之前根據(jù)面臨的報酬率情況所能預期的報酬率長期平均狀態(tài)，又稱期望報酬率。 由于風險的存在，實際報

14、酬率與期望報酬率、必要報酬率之間在數(shù)量上沒有必然聯(lián)系。 風險是指事物未來結果的不確定性。 或者風險是指活動的實際結果與預期結果的偏離。 財務上風險的概念：是指投資活動實際報酬率與預期報酬率的偏離。風險產(chǎn)生的原因： 風險產(chǎn)生的原因是客觀世界的復雜性以及人們主觀認識的局限性。 風險的特點： 其一，風險具有客觀性。 其二，風險具有時間性。 其三，風險具有兩面性。 【從投資主體角度對風險分類的結果】 市場風險和公司特有風險。【市場風險的概念】 市場風險是指由那些對所有公司都有影響作用的因素所引起的風險。又稱不可分散風險、系統(tǒng)風險。如國家財政政策的變化、世界能源狀況的變化、宏觀經(jīng)濟狀況的改變等都屬于不可

15、分散風險?！竟咎赜酗L險概念】 公司特有風險是指由那些只對個別公司產(chǎn)生影響作用的因素所引起的風險，又稱可分散風險、非系統(tǒng)風險。如某公司經(jīng)營失敗、某公司工人罷工等屬于不可分散風險?！緩墓窘嵌葘︼L險分類的結果】 經(jīng)營風險和財務風險?！窘?jīng)營風險概念】 經(jīng)營風險是指由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性所引起的風險，又稱商業(yè)風險。【財務風險概念】 財務風險是指由于負債所引起的風險，又稱籌資風險。 【預期報酬率的計算公式】 計算公式如下： 【2-14】P40 假設西京公司和東方公司股票收益率的概率分布如下表所示：市場需求類型各類需求發(fā)生概率各類需求狀況下股票收益率西京東方旺盛0.3 100% 20%正常0.4 15%

16、 15%低迷0.3 -70% 10%合計1.0要求：計算投資西京公司和東方公司股票的預期報酬率。解： 衡量風險的指標報酬率的概率分布、報酬率標準差、變異系數(shù)（報酬率標準離差率） 標準差的計算P42根據(jù)可能報酬率的概率分布計算標準差的公式： 【變異系數(shù)計算公式】 P44【例2-17 】 項目A的預期收益率為60%，標準差為15%；項目B的預期報酬率為8%，標準差為3%，要求：作出選擇投資項目的決策。 解： 證券組合預期收益率計算公式： P46【例2-16】 2007年，某證券分析師預測四只股票的預期收益率如下表所示：股票新賽股份儀征化纖伊利股份長江電力期望報酬率24% 18% 12% 6%如果對

17、每只股票投資5萬元，形成一個20萬元的證券組合，要求：計算該投資組合的預期報酬率。解：第一步，確定投資比例每只股票投資比例相等，為5萬÷20萬=25%第二步，計算投資組合的預期報酬率 證券組合總風險衡量指標：方差、標準差。【兩種證券收益之間相關性的情形】 兩種證券收益之間的相關性有四種情形：完全負相關、不完全負相關、完全正相關、不完全正相關。 【度量兩種證券之間相互關系的統(tǒng)計指標】 協(xié)方差、相關系數(shù) 【相關系數(shù)取值范圍】 在-1與+1之間。當相關系數(shù)=1為完全正相關， 相關系數(shù)=-1為完全負相關， 當相關系數(shù)=0，表示缺乏相關性， 0<相關系數(shù)<1稱不完全正相關；-1&l

18、t;相關系數(shù)<0稱不完全負相關。 【結論】 當相關系數(shù)=1即完全正相關時，投資組合不能減少風險； 當-1<相關系數(shù)<1時，投資組合風險可以減少； 當相關系數(shù)=-1時，投資組合風險可以減少并達到最低 投資組合風險分散極限：投資者通過多元化的投資即形成投資組合只能將非系統(tǒng)風險分散掉， 市場風險衡量的指標【市場風險衡量指標】 衡量市場風險的指標是系數(shù)。 【系數(shù)對風險的描述】 股票的系數(shù)=1，則股票的風險等于市場平均風險，意味著如果整個市場的風險報酬上升10%，此類股票的風險報酬也將上升10%；如果某一證券的系數(shù)>1，例如股票的系數(shù)=2，則股票的風險等于市場平均風險的2倍，說明

19、其系統(tǒng)風險程度大于整個證券市場的系統(tǒng)風險程度；如果某一證券的系數(shù)<1，例如股票的系數(shù)=0.5，則股票的風險等于市場平均風險的一半，說明其系統(tǒng)風險程度小于整個證券市場的系統(tǒng)風險程度。 【投資組合的系數(shù)計算公式】 證券組合的系數(shù)是單個證券系數(shù)的加權平均，權數(shù)為各種股票在證券組合中所占比重。證券組合系數(shù)計算公式： 證券組合風險報酬計算公式： 【例2-19】教材P54例17 科林公司持有由甲、乙、丙三種股票構成的證券組合，它們的系數(shù)分別是2、1和0.5，在組合中所占比重分別為60%、30%、10%，股票的平均收益率為14%，無風險利率為10%，要求：計算證券組合的風險收益率。解：第一步，計算證券

20、組合的系數(shù)第二步，計算證券組合的風險報酬率 資本資產(chǎn)定價模型的內涵： 揭示多元化投資所形成的投資組合的風險與要求收益之間的關系。 資本資產(chǎn)定價模型 【例2-20】教材P56例18 林納公司股票的系數(shù)為2，無風險利率為6%，市場上所有股票的平均收益率為10%，要求：計算林納公司股票的收益率。解： 【債券價值概念】 是指投資者投資債券未來可以獲得的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，又稱債券的內在價值。 每年付息1次到期還本債券價值的計算【債券未來現(xiàn)金流入量分析】 一是每年按票面利率計算的利息收入，一般每年利息額固定不變?yōu)槟杲?；二是到期按面值收回的本金，為一次性收付款。【債券價值計算公式（債券價值計算的基本模型）】

21、 注意：貼現(xiàn)率為市場利率。P62 【例2-23】 A公司擬購買另一家公司發(fā)行的公司債券，該債券面值為100元，期限5年，票面利率為10%，按年計息。當前市場利率為8%，要求：確定該債券合適的投資價格。解： P62【例2-24】 B公司計劃發(fā)行一種兩年期帶息債券，面值為100元，票面利率為6%，每半年付息一次，到期一次償還本金，債券的市場利率為7%。要求：確定該債券的公平價格。解：半年利息額=100×6%÷2=3元，轉換后市場利率=7%÷2=3.5%轉換后計息期數(shù)=1年付息次數(shù)2×付息年數(shù)2=4該債券的公平價格為98.15元。零息債券價值的計算【零息債券概

22、念】 是指債券沒有標明票面利率，發(fā)行價格低于面值，到期按票面值償還的債券?！緜磥憩F(xiàn)金流入量的分析】 到期按票面金額收回的本息，為一次性收付款。 【債券價值計算公式】 P62【例2-25】 面值為100元，期限為5年的零息債券，到期按面值償還，當時市場利率為8%，要求：確定投資者可以投資的價格。解： 投資者可以投資的價格是低于68.1元。單利計息到期一次還本付息債券價值的計算【債券未來現(xiàn)金流入量分析】 一是按單利計算到期收到的利息，為一次性收款；二是到期按面值收回的本金，為一次性收款；兩部分現(xiàn)金流入量發(fā)生的時間都是在到期日?！緜瘍r值計算公式】貼現(xiàn)率為市場利率?！纠咳A商公司擬購買黃河公司發(fā)行的債券作為投資，該債券面值為10000元，期限為7年，票面利率為8%，單利計息，到期還本付息，當前的市場利率為6%，問：該債券發(fā)行價格多