深度解析軟包電池鋁塑膜行業(yè)！

1、作者：一氣貫長空深度解析軟包電池鋁塑膜行業(yè)！ 一、軟包動力電池發(fā)力鋁塑膜產(chǎn)業(yè)迎拐點1.1 鋁塑膜是軟包電池封裝材料鋁塑復(fù)合膜是軟包電池的封裝材料，由于材料質(zhì)輕、層薄、設(shè)計靈活等優(yōu)勢，材料在 3C 消費電子、動力電池、儲能等許多領(lǐng)域 得到了廣泛應(yīng)用。鋁塑膜的阻隔能力、耐穿刺能力、電解液穩(wěn)定性、耐高溫性和 絕緣性影響著鋰離子電池的使用性能。出于安全性考量，電池廠商 對鋁塑膜供應(yīng)商的驗證要求成為行業(yè)壁壘之一。鋁塑膜是由外層尼龍層、粘合劑、中間層鋁箔、粘合劑、內(nèi)層熱封層等材料構(gòu)成的多層膜，其中鋁箔成本占比約 50%，其他材料占比 20-30%。根據(jù)不同的下游應(yīng)用，鋁塑膜產(chǎn)品規(guī)格和價格存在差異。一般地，

2、手機電池薄型化要求較高，材料厚度選型 88m 左右， 國內(nèi)價格 20-30 元/平米。電動工具等產(chǎn)品規(guī)格選型 113m，價格同樣在 25 元/平左右。動力電池對安全性要求和產(chǎn)品品質(zhì)要求最高， 產(chǎn)品厚度選型一般為 152m，價格同比 3C 產(chǎn)品高 30%-50%。成本來看，軟包鋰電池中鋁塑膜一般占到電芯成本的 15-20%左右。從鋁塑膜產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游材料包括壓延鋁箔、尼龍、粘結(jié)劑、 聚丙烯等材料。由于鋁箔產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有格局，目前鋁塑膜上游核心材料供應(yīng)商主要為昭和電工（鋁箔、高分子材料）。鋁塑膜材料工藝要求高，材料供給成為限制鋁塑膜國產(chǎn)化的原因之一。鋁塑膜核心材料鋁箔產(chǎn)品需要達(dá)到 40 微米規(guī)格，生產(chǎn)

3、工藝和均一度需較強工藝 要求，國內(nèi)供應(yīng)商包括明泰鋁業(yè)、鼎盛新材等尼龍層在鋁塑膜中起 到結(jié)構(gòu)支撐，國內(nèi)供應(yīng)商包括滄州明珠等企業(yè)。鋁塑膜用 CPP 膜需要達(dá)到鍍鋁級別，并對密封性、抗腐蝕要求高，國內(nèi)供應(yīng)商包括康德新材等企業(yè)。鋁塑膜核心供應(yīng)商目前為大日本印刷、昭和電工、 栗村化學(xué)等日韓企業(yè)掌控，國內(nèi)供應(yīng)商包括新綸科技、紫江企業(yè)等。鋁塑膜下游主要系電池廠商。1.2 動力軟包電池將成為鋁塑膜產(chǎn)業(yè)爆發(fā)核心推動力鋁塑膜的市場需求與鋰電池需求量直接相關(guān)，下游主要應(yīng)用包 括 3C 消費品、新能源汽車動力電池以及儲能。智能手機是 3C 電池 的主要方向之一，結(jié)合全球手機銷量和單機電池容量，我們判斷手 機領(lǐng)域電池大

4、約 30Gwh。隨著智能手機滲透率階段企穩(wěn)，該領(lǐng)域鋁 塑膜需求量增長穩(wěn)健。5G 時代推動智能穿戴和各類智能終端產(chǎn)品 增長，TWS、平板電腦、筆記本電腦、智能音箱等產(chǎn)品成為 3C 電池增長推動力。另外，電動工具、小家電、電動兩輪車等產(chǎn)品進(jìn)一 步加碼市場需求。2020 年全球小軟包鋰離子電池出貨量 達(dá)到 55.2 億只，同比增長 19.2%。展望 2025 年，EVTank 預(yù)測全球 小軟包鋰離子電池出貨量將達(dá)到 96.0 億顆以上。從市場規(guī)模來看， 2020 年全球小軟包鋰離子電池的市場規(guī)模首次突破 1000 億元，達(dá) 到 1060.3 億元。2020 年，全球鋰離子電池出貨量達(dá)到 294.5G

5、Wh，其中 3C 領(lǐng)域鋰電池約 107.8Gwh。從競爭格局來看，ATL 以 25.9%的市場份額 排名第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過韓國企業(yè) SDI 和 LGES，中國本土公司珠海冠宇以4.4%的市場份額排名第四。中國大量的中小型企業(yè)占據(jù)了其他 部分中 44.2%的市場份額。新能源汽車的發(fā)展將成為鋁塑膜產(chǎn)業(yè)景氣度提升的重要推動 力。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021 年上半年，新能源汽車產(chǎn)銷 分別完成 121.5 萬輛和 120.6 萬輛，同比均增長 2 倍。其中純電動 汽車產(chǎn)銷分別完成 102.2 萬輛和 100.5 萬輛，同比分別增長 2.3 倍 2.2 倍，插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成 19.2 萬

6、輛和 20 萬輛，同 比分別增長 1 倍和 1.3 倍。另外，全球新能源車銷量同樣呈現(xiàn)快速 上漲。根據(jù) EVTank 公布的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，2020 年全球新能源汽車銷量 大約331萬輛，歐洲成為全球新能源汽車銷量重要增長點。展望2025 年，EVTank 預(yù)測全球新能源汽車銷量預(yù)期達(dá)到 1640 萬輛，相較于 2020 年同比增長 395.5%。從全球電池供應(yīng)格局來看，寧德時代憑借政策和市場的快速增 長，成為全球動力電池龍頭企業(yè)，產(chǎn)品主要以方形電池為主。LG 化學(xué)主打軟包電池，客戶主要為歐美韓等車企。松下主攻圓形電池， 主要客戶是特斯拉等企業(yè)。國內(nèi)除寧德之外，比亞迪占據(jù)國內(nèi)第二 的市場份額。比亞迪

7、以方形電池技術(shù)路線為主，值得一提的是，其 刀片電池技術(shù)憑借磷酸鐵鋰的成本優(yōu)勢、整體架構(gòu)較高的能量密度 以及安全性獲得市場較高的關(guān)注度。動力電池領(lǐng)域主要有方形、圓形、和軟包電池三大技術(shù)路線。圓形電池散熱效果好，生產(chǎn)工藝成熟，是目前電動車龍頭特斯拉青 睞的技術(shù)路線。不過圓形電池成本更高，空間利用率較低，未來的 市場份額仍需要觀察除特斯拉以外的客戶認(rèn)可度。方形電池能量強 度高，工藝成熟，是中國電動車市場主要采用的電池形式。軟包電 池是三種電池路線中采用鋁塑膜材料的技術(shù)（比亞迪的刀片電池屬 于方形電池，但其也采用鋁塑膜）。鋁塑膜材料用作電池外包，其 相對于圓形和方形電池的鋁殼材料質(zhì)輕，整體電芯能量密度

8、在同等 條件中提升 10-15%。電池能量密度將成為車企動力性能的核心指標(biāo)，未來發(fā)展趨勢 將從政策指引逐漸轉(zhuǎn)向市場牽引。從中國 2021 年上半年銷售量前 十的純電動車來看，主流電池能量密度一般為 140Wh/kg、 160Wh/kg。目前電池廠商能量密度的選擇與政策補貼對應(yīng)的補貼系 數(shù)直接相關(guān)。近兩年，隨著新能源汽車市場發(fā)展壯大，產(chǎn)業(yè)發(fā)展由 政策推動逐漸轉(zhuǎn)向為市場自發(fā)推動。隨著中國補貼政策逐步式微， 新能源汽車電池的能量密度參數(shù)同樣將由政策引導(dǎo)轉(zhuǎn)向為市場自 主牽引。我們認(rèn)為，市場驅(qū)動力將成為未來汽車電池能力密度升級 最大動力。中國動力電池各階段發(fā)展規(guī)劃明確。中國電池規(guī)劃主要由國務(wù)院、工信部等

9、規(guī)劃，主要政策包括“十三五”、節(jié)能與新能源汽車產(chǎn) 業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020 年）、節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖等。技術(shù)發(fā)展路線方面，節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖詳盡規(guī)劃了 中國動力電池和新型電池的各階段對應(yīng)要求，主要分為三個階段：1）2020 年應(yīng)滿足 300km 以上純電動汽車需求：單體能量密度 達(dá) 350Wh/kg 和 650Wh/L、單體比功率達(dá) 1000W/kg、單體成本降至 0.6 元/Wh、循環(huán)壽命 2000 次。2）2025 年應(yīng)滿足 400km 以上純電 動汽車需求：單體能量密度達(dá) 400Wh/kg 和 800Wh/L、單體比功率 達(dá) 1000W/kg、單體成本降至 0.5

10、元/Wh、循環(huán)壽命 2000 次。3）2030年應(yīng)滿足 500km 以上純電動汽車需求：單體能量密度達(dá) 500Wh/kg 和 1000Wh/L、單體成本降至 0.4 元/Wh、循環(huán)壽命 3000 次。從電池能力密度提升的技術(shù)思路來看，新材料的研發(fā)與選擇是重要方 法。鋁塑膜作為降低電芯整體質(zhì)量的材料選擇，未來軟包電池技術(shù) 路線滲透率有望持續(xù)提升。隨著全球電動化趨勢加速，國際市場上，大眾、戴姆勒、奔馳、 現(xiàn)代等國際車企紛紛采用軟包電池作為主流技術(shù)路線。中短期來看，軟包電池在動力電池領(lǐng)域的市占率提升主要推動力為 歐美新能源汽車銷量提升。歐洲車企在新能源汽車產(chǎn)業(yè)在政策推進(jìn)中發(fā)展快速。從長期展 望來看，

11、高工鋰電預(yù)期 2022-2023 年，歐美車企新能源汽車出貨量 將超過中國，并在未來 10 年保持更大的成長空間。歐美車企對軟包電池的偏好奠定軟包電池短期的成長動力。2020 年全球裝機量排名中，前十的動力電池企業(yè)如 LG 化學(xué)、SKI、 遠(yuǎn)景 AESC 等均是以軟包電池為主的企業(yè)。根據(jù)統(tǒng)計，LG 化學(xué)、 SKI、遠(yuǎn)景 AESC2020 年出貨量同比接近翻倍。中國軟包電池核心供應(yīng)商包括捷威動力、寧德時代、孚能科技等。為了應(yīng)對全球軟包電池快速增長的趨勢，國內(nèi)外企業(yè)均進(jìn)行擴產(chǎn)動作，其中 LG 在 2020 年 70 Gwh 的產(chǎn)能基礎(chǔ)上將新增 130Gwh 產(chǎn)能。捷威動力、孚能科技、寧德時代等企業(yè)

12、積極跟進(jìn)。鋁塑膜產(chǎn)業(yè)的需求與 3C 軟包電池、動力軟包電池市場發(fā)展息息相關(guān)。另外，儲能市場對鋁塑膜需求具備一定推動作用。不過鋰 電儲能方式對能量密度訴求與車載應(yīng)用場景相比較弱，從成本角度思考鋁塑膜在儲能領(lǐng)域的應(yīng)用，我們認(rèn)為需要進(jìn)一步跟進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 情況。綜合 3C 軟包電池、動力軟包電池、儲能三大鋁塑膜應(yīng)用場景，我們進(jìn)行了鋁塑膜市場需求的測算。2020年，全球鋁塑膜市場需求量 2.39 億平。結(jié)合鋁塑膜各個細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展，我們預(yù)期 2025年全球鋁塑膜市場需求量有望增長至 7.4 億平。預(yù)測表中，我們給與軟包電池滲透率在 2025 年達(dá)到 35%。相關(guān)預(yù)測參數(shù)主要基于以 下幾點：（1）以傳統(tǒng)汽車

13、市場來看，2019 年歐洲和北美汽車市場占比 46%；亞太和中東車市占比 48%；（2）以新能源汽車市場來看， 2020 年歐洲和美國新能源汽車市場占比分別為 43%和 10%。（3） 2020 年歐洲新能源汽車市場以軟包路線為主。結(jié)合以上三點，我們 認(rèn)為，軟包電池中期滲透率有望達(dá)到 35%。二、市場快速增長 國產(chǎn)替代加速2.1 海外龍頭產(chǎn)能吃緊 擴產(chǎn)穩(wěn)健從鋁塑膜的產(chǎn)業(yè)格局看，鋁塑膜龍頭日本印刷占據(jù)全球約 50% 的市場，昭和電工、栗村化學(xué)和新綸科技處在第二梯隊，累計占據(jù) 全球 35%的市場。其余包括紫江企業(yè)、明冠新材、華正新材等國產(chǎn)化企業(yè)。日本基于先發(fā)優(yōu)勢，是目前鋁塑膜產(chǎn)業(yè)主要的技術(shù)輸出國。

14、1997 年，昭和電工推出鋁塑膜第一代產(chǎn)品，經(jīng)歷數(shù)十年發(fā)展日本在 軟包鋰電池鋁塑膜領(lǐng)域?qū)＠麛?shù)量 562 項，占據(jù)全球 73.6%。中國作為全球軟包鋰電池鋁塑膜行業(yè)的新興力量，雖然當(dāng)前與海外企業(yè)的專利數(shù)量依舊存在較大差距，但近年來積極開展鋁塑膜 領(lǐng)域?qū)＠季?。新綸科技收購?fù)拱嬗∷①Y產(chǎn)，已經(jīng)將相關(guān)技術(shù)與專利進(jìn)行轉(zhuǎn)化吸收，蘇州鋰盾儲能材料有限公司相關(guān)專利數(shù)量超過 10 項，明冠新材專利數(shù)量達(dá)到 8 項。鋁塑膜生產(chǎn)工藝主要包括熱法工藝和干法工藝。熱法工藝是鋁和聚丙烯之間用 MPP 粘結(jié)著，在緩慢升溫升壓熱壓合而成；干法工藝是鋁和聚丙烯用粘合劑粘結(jié)后直接壓合而成。大日本印刷主要采用熱法工藝，該工藝工藝相

15、對簡單，生產(chǎn)效率高，主要應(yīng)用在容 量要求不高的消費級電池領(lǐng)域。昭和電工主要采用干法工藝，其工藝操作難度較大，但產(chǎn)品防短路性能高，在高容量軟包電池更具競 爭力。昭和電工在 2021 年一季度新開鋁塑膜產(chǎn)能，主要應(yīng)用領(lǐng)域為動力軟包電池。日本昭和電工株式會社主營業(yè)務(wù)包括基礎(chǔ)化工品、半導(dǎo)體材 料、功能化學(xué)材料、電池材料等等。2018-2020 年營收分別為 9921 億日元、9064 億日元、9737 億日元，利潤分別為 1448 億日元、945億日元和-520 億日元。從營收結(jié)構(gòu)來看，2020 年公司基礎(chǔ)化工和半 導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)營收分別占比 19.0%和 29.7%，功能化學(xué)品、電子材 料、無機材料營

16、收占比分別為 15.3%、9.5%、8.1%。公司立足基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù)，布局功能樹脂、功能陶瓷、高純工業(yè)用氣和鋁制品，為 下游集成電路、新能源市場提供豐富產(chǎn)品線。昭和電工雖然在鋁塑 膜產(chǎn)業(yè)中市占率低于大日本印刷，但是各子公司業(yè)務(wù)布局讓昭和電 工成為產(chǎn)業(yè)的隱形龍頭。昭和電工業(yè)務(wù)線涵蓋諸多鋰電池材料，包括用于陽極/陰極的 VGCFTM 添加劑、POLYSOLTM 水溶性樹脂等， 動力類鋁塑膜產(chǎn)品等，其產(chǎn)品線不僅為自身鋁塑膜提供原材料，同 時也是大日本印刷的核心原材料供應(yīng)商。我們預(yù)估昭和電工鋁塑膜業(yè)務(wù)相關(guān)營收約 10 億，整體營收體 量在昭和電工的各類業(yè)務(wù)中占比非常小。2020 年，昭和電工推出面 向動

17、力電池的鋁塑膜產(chǎn)品 SPALF，規(guī)劃于 2021 年 3 月投產(chǎn)。不過， 作為營收千億體量的綜合集團型企業(yè)，公司鋁塑膜業(yè)務(wù)并未成為集 團核心的戰(zhàn)略方向。2019 年 12 月 18 日，昭和電工公布成功收購日 立化成，總收購金額約人民幣 576 億元。此次并購表明昭和電工發(fā) 展戰(zhàn)略中加碼集成電路上游材料業(yè)務(wù)。從鋁塑膜業(yè)務(wù)來看，我們預(yù)估公司相關(guān)營收約 10 億，整體營 收體量在昭和電工的各類業(yè)務(wù)中占比較小。2020 年，昭和電工推出 面向動力電池的鋁塑膜產(chǎn)品 SPALF，規(guī)劃于 2021 年 3 月投產(chǎn)。昭 和電工在原有的業(yè)務(wù)線中涵蓋諸多鋰電池材料，包括用于陽極/陰極 的 VGCFTM 添加劑、

18、POLYSOLTM 水溶性樹脂等，動力類鋁塑膜 產(chǎn)品的推廣進(jìn)一步強化電池材料供應(yīng)能力。大日本印刷是世界上最大規(guī)模的印刷公司之一。公司 2019-2020 年營收分別為 14019、13354 億日元、利潤分別為 306 億日元和 390 億日元。目前公司內(nèi)部共有四大事業(yè)部門，分別是信息 情報部門，生活產(chǎn)業(yè)部門、電子元件部門和飲料部門。鋁塑膜業(yè)務(wù) 屬于公司電子元件部高性能材料業(yè)務(wù)。總體來看，大日本印刷立足 印刷技術(shù)，業(yè)務(wù)市場主要涵蓋日本和美國地區(qū)。在紙質(zhì)媒介逐漸式 微的趨勢中，公司進(jìn)軍電子產(chǎn)業(yè)軟硬件，在市場的變化趨勢中通過 調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略保持自身成長。公司鋁塑膜業(yè)務(wù)在公司整體營收占比 中占比較低，并未成為大日本印刷的支柱業(yè)務(wù)。2.2 鋁塑膜國產(chǎn)化拐點已現(xiàn)與海外市場相比，國內(nèi)鋁塑膜產(chǎn)業(yè)起步較晚，我們認(rèn)為主要原因有三點:1）鋁塑膜的阻隔能力、耐穿刺能力、電解液穩(wěn)定性、耐高溫 性和絕緣性影響著鋰離子電池的使用性能。，產(chǎn)品驗證導(dǎo)入具備較 高驗證壁壘。2005-2010 年智能手機崛起的過程中，日本 3C 電池產(chǎn) 業(yè)和鋁塑膜產(chǎn)業(yè)實力占據(jù)較強實力，產(chǎn)業(yè)先發(fā)優(yōu)勢奠定上下游的合 作基礎(chǔ)，并逐漸延續(xù)至今。2）上游材料和設(shè)備的規(guī)格成為影響鋁塑膜國產(chǎn)化的阻力之