金蝶與用友的比較分析報(bào)告

1、金蝶與用友的比較分析目錄一、公司簡介31、問題的提出32、用友軟件簡介33、金蝶軟件簡介4二、兩者首次公開發(fā)行股票籌資情況對比51、上市情況簡介52、融資差異原因分析6三、用友軟件和金蝶軟件的戰(zhàn)略資源存量的對比71、軟件行業(yè)的一般特點(diǎn)72、軟件企業(yè)戰(zhàn)略資源分析8四、用友軟件和金蝶軟件的經(jīng)營績效對比91、對比的相關(guān)問題說明92、會計(jì)政策的比較及相關(guān)會計(jì)數(shù)據(jù)的調(diào)整93、經(jīng)營績效對比結(jié)論11五、財(cái)務(wù)資源流量分析及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略比較131、財(cái)務(wù)資源流量變動概況132、金蝶軟件財(cái)務(wù)資源流量分析及發(fā)展戰(zhàn)略解析14六、結(jié)論15一、 公司簡介1、 問題的提出用友軟件股份(以下簡稱用友軟件)和金蝶國際軟件集團(tuán)(以

2、下簡稱金蝶軟件)是分別在中國大陸主板和創(chuàng)業(yè)板上市的國兩家最大的管理軟件供應(yīng)商，也是全球軟件市場中成長最快的獨(dú)立軟件廠商之一。兩家企業(yè)原本應(yīng)該具有很多的相似之處，然而經(jīng)過幾年的發(fā)展它們卻逐漸開始向人們展現(xiàn)出各自鮮明而迥異的特點(diǎn)。那么，造成這種狀況的原因可能有哪些呢?是雙方所擁有的資源的差異，還是各自發(fā)展戰(zhàn)略的不同?又或者二者之間本來就存在著一種在的聯(lián)系?在對用友軟件和金蝶軟件這兩家公司進(jìn)行深入研究之前，我們有必要先對它們各自的發(fā)展歷程有一個大概的了解。2、 用友軟件簡介用友軟件成立于1988年，長期致力于提供具有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)管理、ERP軟件、服務(wù)與解決方案，并在金融信息化和軟件外包等領(lǐng)域占

3、據(jù)市場領(lǐng)先地位。2001年5月，用友軟件股票在證券交易所掛牌上市(股票簡稱：用友軟件；股票代碼：600588)。用友軟件專注于軟件業(yè)發(fā)展，1988年至1999年，用友軟件通過普及財(cái)務(wù)軟件成功推進(jìn)中國會計(jì)電算化進(jìn)程；從2000年起，用友軟件開始向ERP軟件廠商轉(zhuǎn)型，2002年，公司在中國ERP軟件領(lǐng)域的市場占有率首次成功超越國際廠商，打破了由國際廠商壟斷管理軟件高端市場的局面，成為中國最大的ERP軟件廠商，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)升級與轉(zhuǎn)型的重大突破。從2001年到2006年用友軟件的兩種主要產(chǎn)品即財(cái)務(wù)軟件及ERP軟件的中國市場占有率穩(wěn)中有升，財(cái)務(wù)軟件從209增長到297，ERP軟件從162增長到245，到2

4、006年兩種產(chǎn)品都分別在同類產(chǎn)品中國市場占有率中排名第一，是名副其實(shí)的中國管理軟件行業(yè)龍頭。今天，用友軟件致力于通過普及ERP推進(jìn)中國企業(yè)信息化進(jìn)程，全面推動中國企業(yè)管理進(jìn)步，提升中國企業(yè)國際競爭力。截至目前，近50萬家中外企業(yè)運(yùn)行著用友管理軟件，每年有4萬家企業(yè)選擇用友ERP，每天至少有200萬人使用著用友軟件。用友軟件在中國境擁有4l家地區(qū)分子公司、5000人的軟件產(chǎn)品研發(fā)、營銷和咨詢顧問實(shí)施專家隊(duì)伍；用友軟件擁有由總部、研發(fā)中心、ERP應(yīng)用研究中心等在的中國最大的企業(yè)應(yīng)用軟件研發(fā)組織和1000人以上的研發(fā)隊(duì)伍。通過合作伙伴業(yè)務(wù)策略，用友軟件建立了中國最大的管理ERP軟件產(chǎn)業(yè)鏈，與合作伙伴

5、一起為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。在日本、泰國、新加坡等亞洲國家市場，用友軟件建立了分公司和代表處，從簽單、實(shí)施售后服務(wù)，用友軟件可以在當(dāng)?shù)貙?shí)現(xiàn)對客戶的全程服務(wù)。3、 金蝶軟件簡介金蝶國際軟件集團(tuán)總部位于中國，始創(chuàng)于1993年8月，長期致力于開發(fā)及銷售針對快速成長的新興市場中企業(yè)管理需求的、通過互聯(lián)網(wǎng)提供服務(wù)的企業(yè)管理及電子商務(wù)應(yīng)用軟件和為企業(yè)構(gòu)筑電子商務(wù)平臺的中間件軟件，同時，向全球圍的顧客提供與軟件產(chǎn)品相關(guān)的管理咨詢、實(shí)施與技術(shù)服務(wù)。2001年2月，金蝶軟件在聯(lián)合交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，股份代號為8133，于2005年7月20日轉(zhuǎn)至主板上市，股份代號268。金蝶國際軟件集團(tuán)附屬公司有專注于中國大陸市場

6、的金蝶軟件(中國)、專注于除中國大陸以外的亞太地區(qū)市場的金蝶國際軟件集團(tuán)()，專注于全球客戶化開發(fā)和軟件外包業(yè)務(wù)的金蝶軟件技術(shù)()，以及專注于中間件業(yè)務(wù)的金蝶中間件等。金蝶國際軟件集團(tuán)是中國首家獲得IS09001國際質(zhì)量體系認(rèn)證的企業(yè)應(yīng)用軟件供應(yīng)商，在中國大陸擁有40家以營銷與服務(wù)為主的分支機(jī)構(gòu)和約1200家咨詢、技術(shù)、實(shí)施服務(wù)、分銷等合作伙伴。金蝶軟件營銷、服務(wù)及伙伴網(wǎng)絡(luò)在中國大陸分為華南、華東、華北、華中、東北、西南、西北七大區(qū)域，遍及221個城市和地區(qū)，目前擁有員工3200人，客戶遍及亞太地區(qū)，包括中國大陸、新加坡、馬來西亞、泰國等國家和地區(qū)，總客戶數(shù)量超過40萬家。金蝶軟件是中國第一個

7、WINDOWS版財(cái)務(wù)軟件，第一個純JAVA中間件軟件，第一個基于互聯(lián)網(wǎng)平臺三層結(jié)構(gòu)的ERP系統(tǒng)金蝶軟件K3的創(chuàng)造者，其中金蝶K3 ERP軟件也是中國中小型企業(yè)市場中占有率最高的企業(yè)管理軟件。金蝶EAS是面向大中型企業(yè)，采用最新的ERP II管理思想和一體化設(shè)計(jì)的ERP管理軟件，涵蓋企業(yè)部資源管理、供應(yīng)鏈管理、客戶關(guān)系管理、知識管理、商業(yè)智能等超過50個應(yīng)用模塊集成軟件，并能實(shí)現(xiàn)企業(yè)間的商務(wù)協(xié)作和電子商務(wù)的應(yīng)用。在計(jì)世資訊(2005年中國IT用戶滿意度調(diào)研中，金蝶軟件獲得了“ERP軟件行業(yè)應(yīng)用滿意度第一"、“HR軟件用戶滿意度綜合第一"、“業(yè)務(wù)基礎(chǔ)軟件平臺用友軟件滿意度第一”

8、、“應(yīng)用服務(wù)器服務(wù)滿意度第一"四項(xiàng)大獎；而在(2005-2006年中國應(yīng)用服務(wù)器中間件市場研究報(bào)告中，金蝶軟件高居中國應(yīng)用服務(wù)器中間件市場本土廠商的第一位；此外，金蝶軟件的BOS集成平臺還被中國電腦用戶協(xié)會評為“2005年度創(chuàng)新產(chǎn)品"。二、兩者首次公開發(fā)行股票籌資情況對比1、上市情況簡介管理軟件產(chǎn)業(yè)是我國增長最快的行業(yè)之一，用友軟件和金蝶軟件作為其中的兩大龍頭，它們之間的長期競爭形成了“北用友、南金蝶"的產(chǎn)業(yè)競爭格局。從上文的介紹中，我們可以看出，同樣都是我國著名的軟件企業(yè)，用友軟件和金蝶軟件的發(fā)展歷程在一定程度上是很相似的。首先，它們都是私人控股企業(yè)，又以財(cái)務(wù)軟

9、件起家；其次，兩家企業(yè)同時選擇了上市發(fā)展的道路；最后，又同時面臨軟件行業(yè)的激烈競爭和產(chǎn)品升級轉(zhuǎn)型的問題。然而，這兩家企業(yè)也存在著一個很明顯的不同點(diǎn)，那就是由于上市地點(diǎn)、外部監(jiān)管制度等各種客觀原因的不同，使得用友軟件和金蝶軟件IPO(Initial Public Offer首次公開發(fā)行股票)的融資結(jié)果出現(xiàn)了巨大的差異，從而也直接導(dǎo)致在上市后兩家企業(yè)的財(cái)務(wù)資源稟賦之間存在著較大的差距。通過下表，我們可以大致了解到用友軟件和金蝶軟件在當(dāng)時上市的一些情況：2、融資差異原因分析兩家企業(yè)選擇上市的那段期間，正是世界證券市場狂熱追捧高科技概念的時候，中國股市在當(dāng)時也明顯受到了美國高科技股熱潮的影響。用友軟件

10、正是在這樣一種國證券市場對于高科技股票異常追捧的背景下進(jìn)行上市的，同時用友軟件還是我國實(shí)行核準(zhǔn)制以來的第一家發(fā)行并上市的股票，上市題材比較獨(dú)特，盈利能力較強(qiáng)。各種因素綜合在一起，使得用友軟件能夠成功運(yùn)用當(dāng)時證券市場的“機(jī)會之窗"，發(fā)行市盈率高達(dá)6435倍，募集資金888億元人民幣。相比而言，金蝶軟件選擇上市的證券市場是一個相對成熟的證券市場，監(jiān)管體系比較完備，信息披露比較齊全，另外，證券市場基本上是以機(jī)構(gòu)投資者為主的，這樣的證券市場對于企業(yè)價(jià)值的估計(jì)相對來說應(yīng)該是比較準(zhǔn)確和客觀的。和用友軟件規(guī)模相當(dāng)?shù)慕鸬浖诋?dāng)時只以較低的市盈率進(jìn)行發(fā)行，籌得的現(xiàn)金幾乎只有前者的19。不同的IPO路

11、徑和時機(jī)直接造成了此后兩家企業(yè)財(cái)務(wù)資源的巨大差距。本文根據(jù)兩家公司在上市第一年(即2001年)后所公布的年度會計(jì)報(bào)告編制了下表，從中我們可以看出用友軟件和金蝶軟件在“起跑點(diǎn)"上各自所擁有財(cái)務(wù)資源的迥異狀況：依靠著2001年的IPO融資，用友軟件積聚了豐富的財(cái)務(wù)資源，與金蝶軟件和軟件產(chǎn)業(yè)的其他公司相比，用友軟件體現(xiàn)出了強(qiáng)大的財(cái)務(wù)靈活性和舉債能力，為未來的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，使得自己能夠從容地應(yīng)對未來技術(shù)變化帶來的研究開發(fā)巨額支出和市場營銷競爭開支，并展開主動出擊的態(tài)勢。三、用友軟件和金蝶軟件的戰(zhàn)略資源存量的對比1、 軟件行業(yè)的一般特點(diǎn)關(guān)于什么樣的資源才能成為企業(yè)的戰(zhàn)略資源，本文在之前

12、已經(jīng)闡述了一般性的標(biāo)準(zhǔn)。然而，當(dāng)我們把研究對象細(xì)化到一家具體的企業(yè)時，如果要比較準(zhǔn)確地識別并判斷出企業(yè)當(dāng)前已經(jīng)擁有以及在未來的發(fā)展中還需要的戰(zhàn)略資源，就必須先對這家企業(yè)所在的行業(yè)有所了解。用友軟件和金蝶軟件同屬于管理軟件行業(yè)，因此，我們應(yīng)該先從這一行業(yè)的特點(diǎn)出發(fā)，在通過結(jié)合前文所論述的戰(zhàn)略資軟件產(chǎn)品的特殊性決定了該行業(yè)具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。軟件產(chǎn)品和傳統(tǒng)的制造業(yè)商品相比具有其較特殊的特點(diǎn)：第一，特殊的成本結(jié)構(gòu)。軟件產(chǎn)品是一種依附于信息資源的商品，它在很大程度上是軟件技術(shù)人員腦力勞動的成果，因此，與之對應(yīng)的是高額的研究開發(fā)成本，包括系統(tǒng)開發(fā)人員的薪酬，開發(fā)設(shè)備和儀器的采購費(fèi)用以及其他特殊材料的

13、耗費(fèi)等等。不過，這些費(fèi)用只是生產(chǎn)軟件產(chǎn)品的固定成本，也就是說這類費(fèi)用的發(fā)生與企業(yè)計(jì)劃生產(chǎn)多少件軟件成品是無關(guān)的。在開發(fā)成功之后，如果企業(yè)決定擴(kuò)大生產(chǎn)，只要承擔(dān)很少的復(fù)制費(fèi)用，即軟件產(chǎn)品的變動成本相對于固定成本來說是微乎其微的。例如，微軟公司為開發(fā)Windows 95投入了25億美元，而從生產(chǎn)第二光盤開始，每光盤只需幾十美分的拷貝成本。第二，對用戶的鎖定性。對于一般的商品而言，如果消費(fèi)者在使用過程中發(fā)現(xiàn)不盡如人意，他大可以去尋找另一種替代品，并不需要承擔(dān)很多的轉(zhuǎn)換成本。但軟件產(chǎn)品往往呈現(xiàn)出另一種特點(diǎn)，由于轉(zhuǎn)換成本過高的緣故，用戶常會被鎖定在現(xiàn)有的狀態(tài)中。這類產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換成本通常來自于對對新系統(tǒng)的學(xué)

14、習(xí)和培訓(xùn)、原有數(shù)據(jù)格式轉(zhuǎn)換的困難以及軟件之間等兼容性問題等等。第三，網(wǎng)絡(luò)外在性。所謂“網(wǎng)絡(luò)外部性指的是一種產(chǎn)品對用戶的價(jià)值隨著采用相同產(chǎn)品的用戶數(shù)量的增加而增大。比如，、傳真機(jī)就具有這樣的特點(diǎn)。網(wǎng)絡(luò)外部性不僅存在于有形物理網(wǎng)絡(luò)中，而且也存在于那些虛擬網(wǎng)絡(luò)中。同一軟件產(chǎn)品或兼容產(chǎn)品的用戶網(wǎng)絡(luò)就是一種虛擬網(wǎng)絡(luò)。在軟件產(chǎn)品用戶的虛擬網(wǎng)絡(luò)中，使用同一軟件或可兼容軟件的用戶越多，可進(jìn)行信息交流的對象就越多，用戶之間信息的傳遞和共享更為便捷，該網(wǎng)絡(luò)對新用戶的價(jià)值就越大，這就構(gòu)成了軟件產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)外部性。正是由于軟件產(chǎn)品具有上述的特點(diǎn)，使得這一行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。也就是說，當(dāng)一家軟件企業(yè)對外銷售產(chǎn)品

15、時，銷售量必須達(dá)到較高水平的臨界值以足以彌補(bǔ)巨額的固定成本，企業(yè)才有可能盈利，另外，由于軟件產(chǎn)品的鎖定作用和網(wǎng)絡(luò)外在性，企業(yè)一開始占領(lǐng)的用戶數(shù)量越多，將來就越容易進(jìn)一步擴(kuò)市場份額，反之，已經(jīng)占有的市場也極有可能被別的企業(yè)所吞噬。2、 軟件企業(yè)戰(zhàn)略資源分析從上文的分析中，我們不難發(fā)現(xiàn)，軟件企業(yè)之間的競爭實(shí)質(zhì)上表現(xiàn)為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)(或市場標(biāo)準(zhǔn))的競爭，也就是說，哪家企業(yè)可以最先擁有能夠建立市場標(biāo)準(zhǔn)的軟件產(chǎn)品，它就具備了競爭優(yōu)勢。因此，對于用友軟件和金蝶軟件這樣的管理軟件廠商，它們的競爭優(yōu)勢的來源，即關(guān)鍵的戰(zhàn)略資源也應(yīng)該是能夠建立市場標(biāo)準(zhǔn)的管理軟件產(chǎn)品。但筆者在這里想要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，本文認(rèn)為，所謂“能夠建

16、立市場標(biāo)準(zhǔn)的軟件產(chǎn)品"不應(yīng)該只是單一的產(chǎn)品資源，它更應(yīng)該是一種資源組合，即“優(yōu)秀的管理軟件產(chǎn)品+卓越的研究開發(fā)能力+出色的市場開拓能力+完善的服務(wù)咨詢能力"。這是因?yàn)椋旱谝?，管理軟件產(chǎn)品屬于知識型產(chǎn)品，具有更新?lián)Q代快的特點(diǎn)，即使一家企業(yè)在一定時期具備了能夠在當(dāng)時建立市場標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，但隨著科學(xué)技術(shù)和管理理念的進(jìn)步，產(chǎn)品可能會逐漸不能在滿足用戶的特定需求，另一方面，作為暫時被標(biāo)準(zhǔn)排除在外的落后者，其他企業(yè)總會傾盡全力設(shè)法研發(fā)出更新的技術(shù)來取代現(xiàn)有的標(biāo)準(zhǔn)。因此，企業(yè)必須具備卓越的研究開發(fā)能力，不斷對現(xiàn)有的產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)革新，完善產(chǎn)品性能，以保持持續(xù)的競爭優(yōu)勢。第二，軟件產(chǎn)品開發(fā)出來

17、后只是完成了標(biāo)準(zhǔn)競爭的第一步。使軟件產(chǎn)品快速市場化，使其使用者人數(shù)快速達(dá)到臨界值，是贏得標(biāo)準(zhǔn)競爭的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，即出色的市場開拓能力是非常重要的。完善的銷售網(wǎng)絡(luò)將在很大程度上決定企業(yè)市場開拓能力的高低，此外，品牌價(jià)值和企業(yè)形象也是重要的因素。第三，管理軟件產(chǎn)品的選擇和應(yīng)用過程已經(jīng)變得越發(fā)復(fù)雜而專業(yè)，在整個安裝和應(yīng)用過程中，如何最大限度地發(fā)揮出產(chǎn)品的管理效率成為用戶最為關(guān)心的一個問題。因而提供高質(zhì)量的業(yè)務(wù)咨詢和系統(tǒng)實(shí)施服務(wù)是管理軟件成功與否的核心之一。四、用友軟件和金蝶軟件的經(jīng)營績效對比1、 對比的相關(guān)問題說明判定一家企業(yè)是否具備競爭優(yōu)勢的另一個要點(diǎn)是分析企業(yè)在經(jīng)友軟件和金蝶軟件2001-2006年

18、年報(bào)中所提供的數(shù)據(jù)將這兩家企業(yè)在這幾年的經(jīng)營績效做出一個比較和分析。這里要說明的幾個問題是：第一，本文主要通過利潤表上的相關(guān)科目(如主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤等)和一些綜合反映企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)(如銷售利潤率、凈資產(chǎn)收益率等)來比較兩家企業(yè)的經(jīng)營績效；第二，用友軟件和金蝶軟件所適用的會計(jì)政策有所差異，為了提高數(shù)據(jù)的可比性，本文將首先根據(jù)存在的差異對相關(guān)會計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整；第三，由于本文著重比較的是用友軟件和金蝶軟件兩家企業(yè)相對于對方來說是否具備了競爭優(yōu)勢，因此在衡量它們的盈利能力時，主要考慮的是這兩家企業(yè)自身經(jīng)營績效的對比，而暫時不過多涉及同時期該行業(yè)其他公司的盈利狀況。2、 會計(jì)政策的比較及相關(guān)

19、會計(jì)數(shù)據(jù)的調(diào)整用友軟件在國滬市主板上市，必須嚴(yán)格遵守企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和企業(yè)會計(jì)制度及相關(guān)的補(bǔ)充規(guī)定以及財(cái)政部頒發(fā)的各項(xiàng)有關(guān)準(zhǔn)則、制度和規(guī)定進(jìn)行相關(guān)財(cái)務(wù)會計(jì)操作。而金蝶軟件則是一家在開曼群島設(shè)立但在聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市的公司，它的會計(jì)政策必須依據(jù)國際財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則(IFRS)。通過比較兩家企業(yè)所適用的主要會計(jì)政策以及實(shí)際的會計(jì)操作，發(fā)現(xiàn)用友軟件和金蝶軟件在涉及收入和成本費(fèi)用確認(rèn)的主要會計(jì)政策和相關(guān)的會計(jì)處理方法上并沒有太明顯的區(qū)別，最大的不同在于二者對于研究開發(fā)費(fèi)用的處理方法上：用友軟件的研究開發(fā)費(fèi)用是直接于發(fā)生當(dāng)期計(jì)入損益，而金蝶軟件所適用的會計(jì)政策則規(guī)定“考慮所開發(fā)項(xiàng)目之商業(yè)及技術(shù)可行性后認(rèn)為項(xiàng)目將會

20、成功而研究成本可予可靠計(jì)量，則將新產(chǎn)品或改良產(chǎn)品之設(shè)計(jì)及測試之開發(fā)所涉及之成本確認(rèn)為無形資產(chǎn)；不符合上述條件之開發(fā)成本在發(fā)生時作為費(fèi)用支銷：已確認(rèn)為費(fèi)用之開發(fā)成本不會在往后期間確認(rèn)為資產(chǎn)；已資本化之開發(fā)成本自該產(chǎn)品作商業(yè)生產(chǎn)時起以直線法按不超過30個月之預(yù)計(jì)利益期間攤銷”。由于對于軟件企業(yè)來說，研究開發(fā)費(fèi)用往往在費(fèi)用總額中占有很大的比例，會對收益產(chǎn)生比較大的影響，因此，為了確保兩家公司會計(jì)數(shù)據(jù)的可比性，筆者在下文中將首先根據(jù)這一點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整。另外，值得說明的是，在對資產(chǎn)減值的處理上，雖然相對于我國的企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則，金蝶軟件所適用的國際會計(jì)準(zhǔn)則的計(jì)提減值條款顯得相對寬松，計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)也不是很明確，但在具

21、體的會計(jì)操作和處理上，二者并沒有太明顯的差異，考慮到重要性原則，這里暫不進(jìn)行調(diào)整。3、 經(jīng)營績效對比結(jié)論綜合上述的比較，我們可以看出，用友軟件和金蝶軟件相對于國其他大型管理軟件企業(yè)(以浪潮軟件為代表)都表現(xiàn)出了較高的盈利能力。由于與其他軟件廠商相比，用友軟件在市場份額上占有比較明顯的優(yōu)勢，因此在各年間用友軟件的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤都要大于金蝶軟件。但從凈利潤在各個年份的變動情況來看，用友軟件在2003年和2004年連續(xù)兩年出現(xiàn)了利潤的下滑，這一方面是由于近期管理軟件市場的競爭越發(fā)激烈，行業(yè)頻頻興起價(jià)格戰(zhàn)，從而導(dǎo)致國幾大管理管理軟件廠商在營業(yè)收入增長的同時出現(xiàn)利潤下滑，另外用友軟件自己給出的解釋

22、是“在2003年和2004年中成立了用友軟件工程公司和用友軟件金融公司，以拓展軟件外包和金融行業(yè)ERP兩項(xiàng)新軟件業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)在報(bào)告期尚處于投入階段，對報(bào)告期的經(jīng)營業(yè)績有相應(yīng)的影響；同時，2004年度公司繼續(xù)加大在產(chǎn)品、售前、實(shí)施、渠道、人才隊(duì)伍建設(shè)的投入，其中產(chǎn)品研發(fā)的投入已占到公司業(yè)務(wù)收入的16，對2004年度的經(jīng)營業(yè)績有一定影響”。而金蝶軟件方面，根據(jù)其公布的年報(bào)，在2004年它的凈利潤也出現(xiàn)了小幅的下跌，但在第二年隨即強(qiáng)勢反彈，這主要是由于金蝶軟件在2004年增加了幾項(xiàng)額外的開支，比如，以更換品牌標(biāo)志(Kindee)為契機(jī)，加大品牌推廣力度，全年的投入超過3千萬元人民幣，此外，金蝶軟件

23、正式向聯(lián)交所申請由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)向主板而衍生的費(fèi)用超過人民幣300萬元人民幣。因此，金蝶軟件的業(yè)績下滑更傾向于是“短期收益受到影響"。值得一提的是，在上文中筆者根據(jù)兩家公司會計(jì)政策的主要差異對金蝶軟件的相關(guān)會計(jì)科目進(jìn)行了調(diào)整，如果是以這一結(jié)果為評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，金蝶軟件在20012006年的凈利潤則是始終保持了一個上升的趨勢。此外，雖然用友軟件在2006年度的凈利潤額達(dá)到了173，389，756元，比上年增加74，554，715元，增幅達(dá)到了7543，但我們從年報(bào)中的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，絕大部分的利潤增加額(52，315，081元)來自營業(yè)外收支凈額、補(bǔ)貼收入和投資收益等非持續(xù)性收益，來自營業(yè)利潤的貢獻(xiàn)

24、僅僅只有18，862，997元。 綜合以上因素，我們認(rèn)為金蝶軟件在盈利能力的持續(xù)性和長期發(fā)展上要優(yōu)于用友軟件。至于在各項(xiàng)相對量指標(biāo)的對比上，金蝶軟件的凈資產(chǎn)收益率在6年間均要顯著高于用友軟件，這一方面當(dāng)然可以歸因于用友軟件在2001年從資本市場上募集到了大量的資金，從而使得自己的股東權(quán)益出現(xiàn)巨幅增長，并進(jìn)而大大降低了凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，但從中我們也可以看出盡管用友軟件從投資者那里獲得了大量寶貴的財(cái)務(wù)資源，但它并沒有把這些資源的價(jià)值完全發(fā)揮出來，也沒有很好地履行為投資者賺取收益的職責(zé)。另外，用友軟件的銷售凈利率在頭幾年雖然持續(xù)領(lǐng)先于金蝶軟件，但在2004年時則由金蝶軟件成功實(shí)現(xiàn)了反超，并在下一年度

25、保持了這一勢頭。2006年度用友軟件的這一指標(biāo)(1557)又再次超過金蝶軟件(1423)，但正如前文所述，筆者認(rèn)為其中很大一部分原因來自于用友軟件該年度非持續(xù)性收益的巨幅增加。綜上所述，盡管目前用友軟件的營業(yè)收入和實(shí)現(xiàn)的利潤都要高于金蝶軟件，并且二者之間的差距還十分明顯，但從現(xiàn)有的趨勢來看，金蝶軟件已經(jīng)展現(xiàn)出了更為強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。因此，筆者認(rèn)為，關(guān)于兩家公司經(jīng)營績效的對比，現(xiàn)階段用友軟件雖然占據(jù)了管理軟件行業(yè)的龍頭地位，但和金蝶軟件相比，在這方面仍然不具有實(shí)質(zhì)上的優(yōu)勢。五、財(cái)務(wù)資源流量分析及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略比較1、 財(cái)務(wù)資源流量變動概況對外收購和兼并是用友軟件在過去一段時期的另一個側(cè)重點(diǎn)，共投入了

26、約27億元，據(jù)王文京自己介紹，用友軟件在對外并購上設(shè)定了4個原則：(1)對象必須是某個領(lǐng)域里最優(yōu)秀的；(2)在產(chǎn)品和技術(shù)方向很有前景；(3)與用友軟件的核心業(yè)務(wù)互補(bǔ)；(4)國和國際市場同時著手出擊。從這里可以看出，用友軟件是試圖通過并購以最快的速度獲得市場份額和相關(guān)的發(fā)展資源。應(yīng)該說，用用友軟件收購了表格中間件及報(bào)表類軟件供應(yīng)商華表軟件公司70的股份，并宣布成立用友華表軟件技術(shù)，華表軟件技術(shù)是表格中間件中國市場份額最大的公司，用友軟件此舉是希望用友華表的產(chǎn)品今后能在國市場與Excel平分秋色；另外，用友軟件與世界頂級軟件企業(yè)IFS公司合資成立用友艾福斯軟件系統(tǒng)，該公司將致力于提升中國大型資產(chǎn)設(shè)備密集型企業(yè)和大型工程項(xiàng)目企業(yè)的信息化管理水平，為雙方軟件產(chǎn)品拓展高端行業(yè)市場；而入股安易軟件則是為了加強(qiáng)公司在電子政務(wù)軟件業(yè)務(wù)方面的發(fā)展。此外，為了提高財(cái)務(wù)資源的使用效率，用友軟件在2001年還利用暫時性的閑置資金嘗試進(jìn)行了各項(xiàng)短期理財(cái)投資，如，委托興業(yè)證券股份管理2億元人民幣資金進(jìn)行委托理財(cái)，安排l億元購買國債。前者已于2002年9月29日全部收回，取得收益800萬元，國債投資也于2003年年底收回，取得收益4,693，341元。這兩項(xiàng)投資雖然與