基于自主構(gòu)建的泛VaR模型展開的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險研

1、基于自主構(gòu)建的泛VaR模型展開的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險研究Demonstrating a Pan VaR Model and Using it to Researchingon the Risk of Internet Finance吳雯婷（溫州大學(xué)城市學(xué)院 金融分院， 浙江 溫州 325000）摘要: 對于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)而言，如何有效地測度其發(fā)展風(fēng)險，從而定位風(fēng)險產(chǎn)生的根源，是我國互聯(lián)網(wǎng)金融研究領(lǐng)域的一個空白點(diǎn)。筆者以此問題為研究對象，通過對互聯(lián)網(wǎng)金融、VaR模型等的深入研究，自主構(gòu)建了一種泛VaR分析框架，并將其具體應(yīng)用到我國互聯(lián)網(wǎng)金融研究的實(shí)際中。實(shí)證研究通過選定對象，確定指標(biāo)、數(shù)據(jù)采集、模型構(gòu)

2、建與分析等的過程化分析，確定了我國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險的不同成因，由此為該類企業(yè)的安全、平穩(wěn)、深入發(fā)展提出了具體的對策與建議。 關(guān)鍵詞:互聯(lián)網(wǎng),金融,風(fēng)險,VaR中圖分類號：F49.吳雯婷（1988.10.2），女（漢族），浙江 溫州，碩士，助教，主要研究方向：機(jī)構(gòu)投資者股票市場動向，上市公司并購事件, 互聯(lián)網(wǎng)金融浙江省 溫州市 甌海（區(qū)） 茶山高教園區(qū)F區(qū)綜合樓B404辦公室，吳雯婷（收），郵編325000，手1 問題產(chǎn)生與提出互聯(lián)網(wǎng)金融作為一個新興產(chǎn)物，在我國國內(nèi)對其展開的理論研究明顯不足。已有的關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的研究多是理論層面的研究，主要涉及國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對

3、比研究5、風(fēng)險體系相關(guān)研究786、風(fēng)險互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展體系研究9，對于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的形成及風(fēng)險測度研究基本空白。為了解決這類問題，作者嘗試采用自主構(gòu)建分析框架的方式給予解決。這里所說的自主構(gòu)建分析框架是采用泛VaR模型展開。由于VaR模型分析存在對數(shù)據(jù)形態(tài)的過強(qiáng)約束-正態(tài)分布的過強(qiáng)約束。因此，對其進(jìn)行改造，使其適應(yīng)單邊正態(tài)分布的特性。產(chǎn)生對傳統(tǒng)VaR模型進(jìn)行改造的思想，主要是結(jié)合了對VaR模型已有理論分析成果的研究12，并借鑒了對VaR模型已有的實(shí)證分析結(jié)果的研究34，同時還與自身所掌握的數(shù)理知識的融合。通過上述的結(jié)合、融合，最終確定了構(gòu)建泛VaR模型展開互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險分析研究。對于泛VaR模

4、型的解釋，將在本文的下述論證過程給出。2 互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險點(diǎn)的理論探究與驗(yàn)證對于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)而言，進(jìn)行風(fēng)險研究首要前提就是要確定其風(fēng)險點(diǎn)，然后才能基于這些確認(rèn)的風(fēng)險點(diǎn)進(jìn)行實(shí)證模型分析。因此，下面將通過兩個小結(jié)的論證，具體明確互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)存在哪些風(fēng)險點(diǎn)，以及這些風(fēng)險點(diǎn)之間是否存在關(guān)聯(lián)性。2.1 互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險的理論探究對于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)而言，其面對的風(fēng)險主要是來自哪些方面？就此問題，下面，將通過五個環(huán)節(jié)的論述給予明確。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)所從事的行業(yè)依然是金融行業(yè)，其獲取利潤的手段主要途徑是依靠銷售金融產(chǎn)品。但是其有別于傳統(tǒng)的金融企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)所銷售的金融產(chǎn)品主要是通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行銷售

5、，而不是通過門店進(jìn)行銷售?？紤]到門店的高額租金，這種銷售渠道對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，可以極大程度地降低企業(yè)營銷成本，由此提高企業(yè)的利潤。缺乏銷售門店的經(jīng)營單位，其營銷推介如果不采取行之有效的手段，勢必會導(dǎo)致企業(yè)知名度較低的尷尬局面。低迷的企業(yè)知名度反過來又會增加企業(yè)營銷的難度，由此阻礙營銷產(chǎn)品的深入推廣與滲透。因此，在有效降低企業(yè)的實(shí)體宣傳成本的前提下，提高企業(yè)的知名度是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要解決的第一個問題，我們將其稱之為“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)有效推介問題”。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)其銷售的產(chǎn)品的發(fā)布，可以在非常短的時間內(nèi)完成。這一點(diǎn)是傳統(tǒng)的金融企業(yè)所無法完成的，究其原因，就在于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的銷售渠道為Inte

6、rnet。Internet的一個最大特性是在較短的時間內(nèi)可以將需要發(fā)布的信息在全世界范圍內(nèi)公布。因此，就這種迅速公布的特性而言，任何潛在的用戶都可以在產(chǎn)品發(fā)布后的第一時間內(nèi)有效贖回，或者是在任意時間內(nèi)繼續(xù)追加購買量（需要說明的是，這里所說的有效贖回隱含限定了用戶購買的金融產(chǎn)品必須具有贖回的特性，此類金融產(chǎn)品包括基金等）。在面對這種便利性的同時，如果互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)正式發(fā)布的產(chǎn)品與其計劃發(fā)布的產(chǎn)品之間存在偏差，而且這種偏差是不利于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的偏差，那么對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，最悲觀的情形下，其所承受的風(fēng)險將在一瞬間暴增。這種缺陷，相對于傳統(tǒng)的金融類企業(yè)，是很難發(fā)生的。因此，如何提高互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的知

7、名度，同時最大可能地降低發(fā)售產(chǎn)品的差錯率是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要面對的第二個問題，我們將其稱之為“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品發(fā)布問題”。再次，對于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)而言，資金的管理也是一個需要迫切解決的問題。畢竟作為金融企業(yè)而言，資金管理如果出現(xiàn)任何問題，對企業(yè)的打擊將是致命的。這一點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與傳統(tǒng)金融企業(yè)在本質(zhì)上是沒有區(qū)別的。所以在其營銷的全過程中，確保支付與返銷的一致性，已經(jīng)金融產(chǎn)品銷售的全流程中的資金平穩(wěn)、及時、準(zhǔn)確地到達(dá)目標(biāo)賬戶，是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要解決的第三個問題，我們將其稱之為“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)資金管理問題”。再次，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展與傳統(tǒng)金融企業(yè)是基本類似的，都是通過銷售金融產(chǎn)品來獲得相應(yīng)比例的服

8、務(wù)費(fèi)來實(shí)現(xiàn)盈利的。由于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)依托的是Internet平臺，該平臺具有瞬間面對全球所有潛在客戶的特性。這種全范圍、瞬時間的接觸特性，注定了產(chǎn)品瞬間可能面對的最大購買量要顯著地高于傳統(tǒng)金融企業(yè)的購買量，因此可能導(dǎo)致的危害也將是致命的。這一問題也就是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要解決的第四個問題，我們將其稱之為“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品設(shè)計問題”。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)其生產(chǎn)依托的平臺是信息平臺。其核心的具體介質(zhì)是由計算機(jī)軟件和硬件系統(tǒng)，任何有意或者是無意的計算機(jī)操作都有可能造成信息平臺上正常數(shù)據(jù)被人為的篡改。因此，解決好互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)信息平臺的安全性、可靠性、健壯性是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要解決的第五個問題，我們將其稱

9、之為“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信息平臺管理問題”。對于上述五類問題，是通過理論分析得到的風(fēng)險點(diǎn)，是否與現(xiàn)實(shí)中的風(fēng)險點(diǎn)一致？另外，上述五個風(fēng)險點(diǎn)彼此二者之間是否具有相關(guān)性？就這兩個疑問，下面將通過問卷調(diào)查給予驗(yàn)證。2.2 互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險點(diǎn)的實(shí)證驗(yàn)證整個調(diào)查問卷分為兩大部分，第一部分是對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)存在的風(fēng)險點(diǎn)進(jìn)行確認(rèn)的部分，第二部分是對確定的風(fēng)險點(diǎn)之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行認(rèn)定的部分。在第一部分調(diào)查問卷中，主要目標(biāo)是由被調(diào)查者確定上述五個風(fēng)險點(diǎn)是否為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的關(guān)鍵風(fēng)險點(diǎn)。在第二部分調(diào)查問卷中，主要目標(biāo)是由被調(diào)查者確定五個風(fēng)險點(diǎn)之間是否存在關(guān)聯(lián)性。需要強(qiáng)調(diào)的是，整個問卷分為兩個部分，只有在第一部分確定五個

10、風(fēng)險點(diǎn)為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的關(guān)鍵風(fēng)險點(diǎn)后，才能進(jìn)行第二部分的問卷調(diào)查，否則會帶來整體調(diào)查的無效性。表1. 問卷調(diào)查相關(guān)的主要關(guān)鍵結(jié)果表統(tǒng)計項目名稱調(diào)查問卷總數(shù)量（單位：份）回收調(diào)查問卷的完整性回收調(diào)查問卷的有效性五個風(fēng)險點(diǎn)的確認(rèn)性五個風(fēng)險點(diǎn)兩兩彼此之間的最高關(guān)聯(lián)性五個風(fēng)險點(diǎn)兩兩彼此之間的最低關(guān)聯(lián)性統(tǒng)計結(jié)果20000.97910.96840.95120.04790.0326上表（表1）中的“調(diào)查問卷總數(shù)量”是指發(fā)放出去的調(diào)查問卷總數(shù)量?！盎厥照{(diào)查問卷的完整性”是指回收回來的調(diào)查問卷，有多少是填寫完整的?！盎厥照{(diào)查問卷的有效性”是指回收回來的調(diào)查問卷，有多少是在滿足完整性的前提下，且填寫的結(jié)果是符合邏

11、輯關(guān)系約束等要求的?！拔鍌€風(fēng)險點(diǎn)確認(rèn)性”是指有效被調(diào)查者中，有多少被調(diào)查者是認(rèn)同五個風(fēng)險點(diǎn)是影響互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)?！拔鍌€風(fēng)險點(diǎn)兩兩彼此之間的最高關(guān)聯(lián)性”是指五個風(fēng)險點(diǎn)之間（以兩個不同的風(fēng)險點(diǎn)為觀察對象）存在的最高關(guān)聯(lián)性概率；“五個風(fēng)險點(diǎn)兩兩彼此之間的最低關(guān)聯(lián)性”是指五個風(fēng)險點(diǎn)之間存在的最低關(guān)聯(lián)性概率。從上可以看出，整個問卷調(diào)查的有效性高于95%，因此其問卷調(diào)查的有效性是顯著成立的。同時，從風(fēng)險點(diǎn)的確認(rèn)與關(guān)聯(lián)性的確認(rèn)性可以看到，五個風(fēng)險點(diǎn)的確認(rèn)是明顯的，并且這五個風(fēng)險點(diǎn)之間的關(guān)聯(lián)性也是不存在的。這就是說，從調(diào)查問卷的結(jié)果來看，是支持者五個風(fēng)險點(diǎn)作為相互獨(dú)立的風(fēng)險點(diǎn)的。3 泛VaR模型的

12、理論構(gòu)建前述分析給出了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的五個獨(dú)立的風(fēng)險點(diǎn)，但是對于如何進(jìn)行度量來測度風(fēng)險發(fā)生的概率，卻沒有提及。在此處，將通過構(gòu)建一個泛VaR模型來解答這一問題。模型的論證見下： (1)左側(cè)等于 (2)公式1的左側(cè)與公式2等價的必要條件為下式（見公式3）成立： (3)當(dāng)分布已知時，上式（公式1）的概率值就很容易計算出。大多數(shù)的問題都是已知部分分布數(shù)值或者是已知樣本均值、方差，如何對僅已知上述數(shù)值的分布，得到其具體的概率密度函數(shù)？就此問題，借鑒VaR模型的思想，進(jìn)行研究。在VaR模型中，是以正態(tài)分布去生成對應(yīng)的概率密度函數(shù)。樣本的取值是從到，顯然并非所有的樣本分布都滿足這一條件。以本此研究的對象為

13、例，其對應(yīng)的各個風(fēng)險點(diǎn)的取值是從0到的。在0至之間的一個值，風(fēng)險值出現(xiàn)變化；在0至該值之間，風(fēng)險值穩(wěn)定不變；在該值至，風(fēng)險值迅速增加。如果以風(fēng)險不發(fā)生為研究對象，就會發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險不發(fā)生的特征滿足類似單峰正態(tài)分布。具體而言，在0至之間的一個值，風(fēng)險值不發(fā)生的概率穩(wěn)定取值不變；在0至該值之間，風(fēng)險不發(fā)生的概率為1；在該值至，風(fēng)險不發(fā)生的概率逐步降低，最終達(dá)到0概率。對于該值右側(cè)而言，是符合正態(tài)分布的；對于該值左側(cè)而言，是服從取值為1的線性分布的。綜合而言，對這種風(fēng)險不發(fā)生的概率分布而言，可以取如下概率密度函數(shù)（見公式4）： (4) 說明：代表樣本方差，代表樣本均值，代表前述所說的固定值；、代表前述所

14、說的固定區(qū)段的概率密度函數(shù)；代表風(fēng)險不發(fā)生的概率。需要注意的是，在公式2的推定中，假定了獨(dú)立性的存在才能滿足。對于本次研究的問題-互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險，之前從理論層面和實(shí)證層面均已確定五個關(guān)鍵的風(fēng)險點(diǎn)之間是彼此獨(dú)立的，因此也就滿足了公式2成立的條件。只需將風(fēng)險不發(fā)生的概率與風(fēng)險發(fā)生的概率進(jìn)行互補(bǔ)性轉(zhuǎn)換，即可得到整體模型。對于互補(bǔ)性轉(zhuǎn)換，具體如下（見公式5）： （5)說明：代對應(yīng)的風(fēng)險發(fā)生，代對應(yīng)的風(fēng)險不發(fā)生。由此，即完成了整體定量分析模型的設(shè)定與具體實(shí)現(xiàn)。需要注意的是，對于公式4中涉及正態(tài)分布的均值與方差，是通過對對應(yīng)事件實(shí)際發(fā)生數(shù)據(jù)的均值計算與方差計算來替代的?？紤]到上述模型是基于VaR模型得

15、到，但是又顯著地區(qū)別于VaR模型，因此將其稱之為泛VaR模型。下面的實(shí)證分析，將要用到泛VaR模型。4 互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的實(shí)證分析對于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險的實(shí)際研究分析，下面將通過兩個環(huán)節(jié)的論述具體給出。4.1 指標(biāo)確定與風(fēng)險分析過程確定從總體而言，之前選定了五類風(fēng)險點(diǎn)，這五類風(fēng)險點(diǎn)是具有較強(qiáng)的獨(dú)立性的。在實(shí)證分析中，將從這五個方面展開對對象的具體研究?？紤]到研究應(yīng)該具有的代表性和普遍性，以選定5至10家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)作為實(shí)證對象。需要注意的是，在前述確定的五個風(fēng)險點(diǎn)時，是以單獨(dú)企業(yè)為對象設(shè)定的。如果在多個對象群體間進(jìn)行相同風(fēng)險點(diǎn)的分析，可能會造成對應(yīng)的風(fēng)險相關(guān)數(shù)據(jù)之間量綱的差異，由此造成整體研究

16、的不可關(guān)聯(lián)性。鑒于此問題，考慮將研究對象按照資產(chǎn)規(guī)模劃分，具有大致相同規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)作為同類對象，將其對應(yīng)的風(fēng)險點(diǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行類內(nèi)處理。確定了類內(nèi)處理原則后，如何獲得對應(yīng)的數(shù)據(jù)呢？解決方法就是對于已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險問題，將此問題回溯，找到產(chǎn)生問題的源頭，即是由五個風(fēng)險點(diǎn)中的哪一個導(dǎo)致的最終結(jié)果，由此將已經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行具體歸類。需要注意的是，在類內(nèi)處理的同時，還要確保對類內(nèi)的統(tǒng)計時長具有一致性。這里所說的一致性是指對規(guī)模相當(dāng)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)的風(fēng)險統(tǒng)計應(yīng)該在同一個時長范圍內(nèi)完成，這樣才有可以歸類的時間依據(jù)?；谏鲜鲆螅罱K確定了如下指標(biāo)（見表2）：表2. 實(shí)證指標(biāo)表規(guī)模指標(biāo)時間指標(biāo)風(fēng)險類指標(biāo)

17、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)資本規(guī)模互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險統(tǒng)計時段由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)有效推介問題”導(dǎo)致的風(fēng)險數(shù)量由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)資金管理問題”導(dǎo)致的風(fēng)險數(shù)量由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品發(fā)布問題”導(dǎo)致的風(fēng)險數(shù)量由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品設(shè)計問題”導(dǎo)致的風(fēng)險數(shù)量由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信息平臺管理問題”導(dǎo)致的風(fēng)險數(shù)量總量類指標(biāo)同期“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)有效推介”總量同期“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)資金管理”總量同期“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品發(fā)布”總量同期“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品設(shè)計”總量同期“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信息平臺管理”總量上表確定了四個一級指標(biāo)，依次為：規(guī)模指標(biāo)、時間指標(biāo)、風(fēng)險類指標(biāo)、總量類指標(biāo)。規(guī)模類指標(biāo)具體用于對企業(yè)規(guī)模的統(tǒng)計與分類；時間指標(biāo)則用來對

18、統(tǒng)計時間段進(jìn)行歸類；風(fēng)險類指標(biāo)重點(diǎn)是從五個風(fēng)險點(diǎn)的產(chǎn)生進(jìn)行問題匯總與分類；總量類指標(biāo)是對全部性問題的分析指標(biāo)，重在進(jìn)行后期的概率統(tǒng)計。在確定不同的風(fēng)險問題時，不僅具體記錄其發(fā)生的時間點(diǎn)，而且記錄對應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險發(fā)生時的資本規(guī)模。4.2 風(fēng)險分析過程展開、風(fēng)險分析結(jié)果及統(tǒng)計性檢驗(yàn)依據(jù)上述確定的指標(biāo)（見表2），對選定的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)行分類，分類的依據(jù)是依據(jù)企業(yè)資本規(guī)模。將研究對象分為兩類-第一類、第二類，第一類企業(yè)的資本規(guī)模是顯著的低于第二類企業(yè)的資本規(guī)模。按照前述的數(shù)據(jù)分類方法，同時結(jié)合理論分析中給出的分析模型，進(jìn)行風(fēng)險分析，得到了同等置信度下的不同分類發(fā)生的風(fēng)險概率。將這些數(shù)據(jù)以表格

19、的形式匯總，從而產(chǎn)生下表（見表3）：表3. 實(shí)證風(fēng)險分析結(jié)果表類型第一類互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)第二類互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)項目由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)有效推介問題”導(dǎo)致的風(fēng)險概率由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)資金管理問題”導(dǎo)致的風(fēng)險概率由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品發(fā)布問題”導(dǎo)致的風(fēng)險概率由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品設(shè)計問題”導(dǎo)致的風(fēng)險概率由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信息平臺管理問題”導(dǎo)致的風(fēng)險概率由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)有效推介問題”導(dǎo)致的風(fēng)險概率由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)資金管理問題”導(dǎo)致的風(fēng)險概率由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品發(fā)布問題”導(dǎo)致的風(fēng)險概率由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品設(shè)計問題”導(dǎo)致的風(fēng)險概率由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信息平臺管理問題”導(dǎo)致的風(fēng)險概率概率值0.310.25

20、0.170.280.450.230.210.160.190.24對應(yīng)的置信度0.950.950.950.950.950.950.950.950.950.95說明，之所以在分析中選定相同的置信度，是考慮到在后續(xù)的分析中，可以進(jìn)行對比性分析；另外，在置信度的選擇上，選定置信度為0.95，是為了確保分析結(jié)果具有較高的可信性。上表（表3）的分析結(jié)果是利用數(shù)學(xué)分析軟件MathLab12.0完成。從表3的數(shù)據(jù)可以看出，第一類企業(yè)的五個風(fēng)險點(diǎn)概率取值依次為0.31、0.25、0.17、0.28、0.45；第二類企業(yè)對應(yīng)的五個風(fēng)險點(diǎn)概率取值依次為0.23、0.21、0.16、0.19、0.24。這兩類數(shù)據(jù)的置

21、信度均為0.95。由于上述兩類結(jié)果的置信度一樣，且均為0.95，因此該結(jié)果不僅可信，而且具有可比性。對比上述兩類結(jié)果，可以確定以下四個主要結(jié)論。首先，無論是哪一類風(fēng)險發(fā)生的概率，第一類企業(yè)的取值均高于第二類企業(yè)，尤其是在由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信息平臺管理問題”導(dǎo)致的風(fēng)險概率上，第一類企業(yè)的風(fēng)險概率要顯著的高于第二類企業(yè)。在其它四項上，第一類企業(yè)的風(fēng)險概率要略高于第二類企業(yè)。因此，可以確定的第一點(diǎn)是，企業(yè)資本規(guī)模越低，其企業(yè)的技術(shù)儲備與技術(shù)實(shí)力相應(yīng)的就越低。尤其是企業(yè)的信息化技術(shù)水平的差異就越大。第二點(diǎn)可以確定的是，企業(yè)金融產(chǎn)品發(fā)布的能力差異與企業(yè)資本規(guī)模之間的關(guān)聯(lián)性最弱，這一點(diǎn)從表3中的兩類企業(yè)的

22、此項風(fēng)險概率值近似無差異中得到體現(xiàn)。第三點(diǎn)可以確定的是，企業(yè)金融產(chǎn)品的設(shè)計能力與企業(yè)資本規(guī)模之間存在較強(qiáng)的正向關(guān)聯(lián)性，資本實(shí)力越強(qiáng)，產(chǎn)品設(shè)計能力與產(chǎn)品設(shè)計的安全性就越高。第四點(diǎn)可以確定的是，企業(yè)資金安全與產(chǎn)企業(yè)品推介這些關(guān)鍵項的類間差距并不顯著，這說明這兩項風(fēng)險點(diǎn)不是由企業(yè)資本規(guī)模唯一決定的，其主要是受制于企業(yè)的管理體制和執(zhí)行力。通過上述分析，對導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險的原因，以及風(fēng)險發(fā)生的特征有了深入的認(rèn)識。下面，結(jié)合上述分析結(jié)果，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何深入提高安全水平，降低金融風(fēng)險給出對應(yīng)的提升對策。5 對策建議通過前述分析，明確了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的風(fēng)險點(diǎn)以及對應(yīng)的風(fēng)險產(chǎn)生的過程。嘗試采用回溯法將已

23、經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險進(jìn)行具體歸類，在歸類的過程中通過加入時間標(biāo)記與企業(yè)規(guī)模標(biāo)記，為之后的類內(nèi)分析確定了可行性。在實(shí)證分析中，利用自主構(gòu)建的泛VaR模型對類內(nèi)數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理統(tǒng)計分析，由此確定了不同規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展風(fēng)險點(diǎn)。在這些風(fēng)險點(diǎn)中，最為突出的風(fēng)險點(diǎn)是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的風(fēng)險。之所以這種風(fēng)險會成為最顯著的風(fēng)險，是由于我國的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)雖然是依托于互聯(lián)網(wǎng)，但其發(fā)展與管理的思維依然是停留在傳統(tǒng)金融層面，因此導(dǎo)致了這種風(fēng)險突出的特性。鑒于此，管理層的管理理念應(yīng)該從傳統(tǒng)金融管理理念向互聯(lián)網(wǎng)金融管理理念轉(zhuǎn)變。具體而言，應(yīng)該成立一支由互聯(lián)網(wǎng)管理精英為主、金融管理精英為輔的新興管理團(tuán)隊，以互聯(lián)網(wǎng)理念與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支撐手段為