我國多層次資本市場發(fā)展

1、一、我國多層次資本市場發(fā)展我國資本市場由場內(nèi)市場和場外市場兩部分構(gòu)成。其中場內(nèi)市場的主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板（俗稱二板）和場外市場的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）、區(qū)域性股權(quán)交易市場、證券公司主導(dǎo)的柜臺市場共同組成了我國多層次資本市場體系（見圖示）。創(chuàng)業(yè)板全國性場外交易市場.-XA場外市場區(qū)域性股權(quán)交易市場中國多層次資本市場架構(gòu)（一）多層次資本市場的構(gòu)成流通盤大約1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊發(fā)展成熟的大型企業(yè)區(qū)域性主要針對解決型Nt型中小型企業(yè)及高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進行融演和發(fā)疑而設(shè)立全國性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺，主要針對的是中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板新三板為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、俵券的轉(zhuǎn)J讓

2、和融費服務(wù)的私募1*市場主板市場：主板市場也稱為一板市場，指傳統(tǒng)意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。2004年5月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會批復(fù)同意深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。從資本市場架構(gòu)上也從屬于一板市場。中國大陸主板市場的公司在上交所和深交所兩個市場上市。主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，有“國民經(jīng)濟晴雨表”之稱。2、二板市場：又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，是地

3、位次于主板市場的二級證券市場，以美國的NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險等方面和主板市場有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長性企業(yè)，為風(fēng)險投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機制，為自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略提供融資平臺，為多層次的資本市場體系建設(shè)添傳加瓦。2012年4月20日，深交所正式發(fā)布深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則，并將于5月1日起正式實施，將創(chuàng)業(yè)板退市制度方案內(nèi)容，落實到上市規(guī)則之中。3、三板市場：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國性證券交易場所，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運營管理機構(gòu)。201

4、2年9月20日，公司在國家工商總局注冊成立，注冊資本30億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、上海期貨交易所、中國金融期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。由于新三板市場的定位是“以機構(gòu)投資者和高凈值人士為參與主體，為中小微企業(yè)提供融資、交易、并購、發(fā)債等功能的股票交易場所：因此，其市場生態(tài)、研究方法、博弈策略、生存邏輯等等，都和以中小散戶為參與主體的滬深股票市場有著顯著的區(qū)別。4、四板市場：區(qū)域性股權(quán)交易市場（下稱“區(qū)域股權(quán)市場”）是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場，一般以省級為單位，由省級人民政府監(jiān)管。是我國多層次

5、資本市場的重要組成部分，亦是中國多層次資本市場建設(shè)中必不可少的部分。對于促進企業(yè)特別是中小微企業(yè)股權(quán)交易和融資，鼓勵科技創(chuàng)新和激活民間資本，加強對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持，具有積極作用。目前我省區(qū)域股權(quán)市場有：齊魯股權(quán)托管交易中心、藍(lán)海股權(quán)交易市場等兩家股權(quán)交易市場。（二）資本市場的監(jiān)管部門中國證監(jiān)會是依照法律、法規(guī)和國務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國證券期貨市場，維護證券期貨市場秩序，保障其合法運行。中國證監(jiān)總CSRC中國證監(jiān)會會負(fù)責(zé)制定、修改和完善證券期貨市場規(guī)章規(guī)則，擬定市場發(fā)展規(guī)劃，辦理重大審核事項；對轄區(qū)內(nèi)上市公司、證券期貨經(jīng)營機構(gòu)、證券期貨投資咨詢機構(gòu)和從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所、會計師事務(wù)

6、所、資產(chǎn)評估機構(gòu)等中介機構(gòu)的證券期貨業(yè)務(wù)活動進行監(jiān)督管理；負(fù)責(zé)轄區(qū)內(nèi)風(fēng)險防范與處置；查處轄區(qū)內(nèi)的違法違規(guī)案件；開展轄區(qū)內(nèi)投資者教育與保護工作；指導(dǎo)協(xié)調(diào)風(fēng)險處置,組織查處證券期貨市場重大違法違規(guī)案件，指導(dǎo)、檢查、督促和協(xié)調(diào)系統(tǒng)監(jiān)管工作。（三）資本市場進入門檻1市場制度_|主板及中小板1創(chuàng)北板_J全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)上市情形IFOEP0掛牌轉(zhuǎn)讓交易市場廠二級市場二級市場場外市場（0TC）上市門檻相同財務(wù)指標(biāo)低于主板及中小板，但新煙成長性指標(biāo)條件較低交易活躍度、流勖性好較低投資者門檻一般投資者一般投資者二瑕投資者不得參司C38萬元以上演金門襤”平均估值水平主板3Q倍左右,中小板50倍以上平均100倍左右平均

7、20倍左右r4市/掛牌后股票質(zhì)押融資折扣率較高,質(zhì)押獲取觸資較高折扣率較低,獲取款版較少很難獲取股票后押等債務(wù)融賁上市場所主板（上海交易所）中小板（深圳交易所）深圳交易所北京全國中小企業(yè)股作轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上市主體賈格股享以公開發(fā)行股票以公開發(fā)行證監(jiān)會核準(zhǔn)的非上市公眾公司股東敢要求不少于200人不少于200人可超過200A存續(xù)時間存續(xù)滿三年存續(xù)滿二年存續(xù)滿兩年盈利指標(biāo)要求逅三個會計年度凈利潤為正，累計卷過3,。00萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常損失后較低者為計算依據(jù)近兩年連續(xù)盈利.經(jīng)理累計不少于1，000萬元口或近一年凈利不少于500萬元，近兩年營收埔長率不低于具有持續(xù)盈利能力現(xiàn)金添要求疣三個會訐年度現(xiàn)金流

8、累計超過5,000萬元或金三個會計年度應(yīng)收超過3億元無無存資產(chǎn)要求最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于一最近一期亦將資產(chǎn)不少于2t000萬元，且不存在未彌補虧損無股本總額公司財總額不少于5G000萬元|公可股本總額不少于工口00萬元無其他條件持續(xù)督導(dǎo)期為上市當(dāng)年剩余時間及其后兩個會計年度持續(xù)督導(dǎo)期為上帝當(dāng)年剩余時間及其后三個會計年度主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)（四）縣域企業(yè)IPO為什么這么難1、縣域中小企業(yè)占比高，達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)。2、企業(yè)依然存在怕失權(quán)、怕分利、怕規(guī)范、怕露富、怕不成功而丟面子”的思想障礙。3、企業(yè)上市人才匱乏，缺乏一批高素質(zhì)的資本運作及證券融資專業(yè)人才。（五）規(guī)范化公司制改制1、為

9、什么要改制？依靠銀行貸款，資金短缺、融資貴一直是制約企業(yè)持續(xù)發(fā)展的難題。在當(dāng)前，經(jīng)濟下行壓力加大以及政府推動資本市場改革背景下，規(guī)范化公司制改制成為打通融資瓶頸的關(guān)鍵，尤其是中小企業(yè)。在制度建設(shè)方面，中小企業(yè)歷來就存在著公司治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)、不完善；股權(quán)歸屬不明晰，股本結(jié)構(gòu)不合理；帶有濃重的家族式管理和作坊式”生產(chǎn)色彩等。當(dāng)下經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)的生存能力是全方位、立體式的考驗，光靠老板英明、技術(shù)領(lǐng)先、資金雄厚明顯不夠，打造堅實的制度競爭力”成為企業(yè)尤其是中小企業(yè)培育新動能的關(guān)鍵所在。當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，對企業(yè)的考驗并不僅融資能力一方面，而是品牌、市場、管理、團隊等整體要素能力的提升，而通過股權(quán)多元化改造，完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立規(guī)范化現(xiàn)代企業(yè)運營制度，正成為激活全要素、重塑競爭力的有效途徑。2、改制的相關(guān)政策(0日照市人民政府關(guān)于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)支持企業(yè)發(fā)展的意見政發(fā)201611號）支持規(guī)模企業(yè)規(guī)范化公司制改制，對納入市級規(guī)范化公司制改制計劃并完成股份制改制的規(guī)模