財管(2015)第11章股利分配課后作業(yè)

1、第十一章 股利分配一、單項選擇題1.一般情況下，企業(yè)如果存在尚未彌補(bǔ)的虧損，應(yīng)首先彌補(bǔ)虧損，再進(jìn)行其他分配，這體現(xiàn)了利潤分配的（ ）。 A.依法分配原則 B.資本保全原則 C.充分保護(hù)債權(quán)人利益原則 D.多方及長短期利益兼顧原則2.在我國，與股權(quán)登記日的股票價格相比，除息日的股票價格將（ ）。A.上升 B.下降C.不變 D.不一定3.股利所有權(quán)與股票本身分離的日期指的是（ ）。A.股利宣告日B.股權(quán)登記日C.除息日D.股利支付日4.以本公司持有的其他公司的有價證券或政府公債等證券作為股利發(fā)放的股利支付方式屬于（ ）。A.現(xiàn)金股利 B.財產(chǎn)股利C.負(fù)債股利 D.股票股利5.下列關(guān)于股利分配理論的

2、說法中，錯誤的是（ ）。A.稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策B.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對于高收入階層和風(fēng)險偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策C.“一鳥在手”理論認(rèn)為由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高股利支付率政策D.代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策6.“股利支付率越高，股票價值越大”，這種觀點符合下列理論的是（ ）。A.稅差理論 B.客戶效應(yīng)理論C.“一鳥在手”理論 D.代理理論7.在通貨膨脹時期，公司的股利分配政策（ ）。A.偏緊 B.不變C.偏松 D.不能確定8.

3、企業(yè)投資并取得收益時，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，這一要求體現(xiàn)的是（ ）。A.資本保全限制 B.企業(yè)積累限制C.超額累計利潤限制 D.償債能力限制9.規(guī)定公司不能用資本發(fā)放股利的法律限制是（ ）。 A.無力償付的限制 B.資本保全的限制 C.企業(yè)積累的限制 D.凈利潤的限制10.企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是（ ）。 A.最大限度地用收益滿足籌資的需要 B.向市場傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息 C.使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu) D.使企業(yè)在資金上有較大的靈活性11.下列股利政策中，最能體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分原則的是（ ）。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政

4、策 D.低正常股利加額外股利政策12.甲公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本與債務(wù)資本之比為3:1，甲公司采用的是剩余股利政策，下一年度計劃投資800萬元，今年實現(xiàn)的凈利潤為1500萬元，則甲公司可以發(fā)放的股利為（ ）萬元。A.900 B.1000C.700 D.80013.某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股100萬股，每股面值1元，資本公積600萬元，未分配利潤900萬元，每股市價18元；若每10股派送3股股票股利并按市價折算，公司資本公積的報表列示將為（ ）萬元。 A.1110 B.600 C.690 D.114014.下列關(guān)于股票回購意義的說法不正確的是（ ）。 A.向市場傳遞股價被低估的信號 B.減少

5、了公司自由現(xiàn)金流，降低了管理層的代理成本 C.現(xiàn)金股利的代替 D.降低了每股收益15.A上市公司2014年利潤分配方案如下：每10股送3股并派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元，資本公積每10股轉(zhuǎn)增5股。如果股權(quán)登記日的股票收盤價是24.45元，那么除權(quán)（息）日的參考價為（ ）元。A.13.55B.13.81C.13.25D.14.35二、多項選擇題1.下列各項中，屬于利潤分配順序的內(nèi)容的有（ ）。 A.計算可供分配的利潤 B.計提法定公積金 C.計提任意公積金 D.向股東支付股利2.股利無關(guān)論成立的條件包括（ ）。A.不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用 B.不存在個人或公司所得稅C.不存在信息不對稱 D.經(jīng)理與外部

6、投資者不存在代理成本3.確定企業(yè)利潤分配政策時需要考慮的股東因素包括（ ）。A.盈余的穩(wěn)定性 B.資本保全的限制C.穩(wěn)定的收入和避稅 D.控制權(quán)的稀釋4.采用固定股利政策的理由有（ ）。 A.向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息 B.有利于投資者安排收入與支出 C.有利于保持理想的資本結(jié)構(gòu) D.使加權(quán)平均資本成本最低5.采用固定股利支付率政策可能造成的結(jié)果有（ ）。 A.股利的支付與盈余相脫節(jié) B.對穩(wěn)定股票價格不利 C.財務(wù)狀況惡化 D.各年股利的變動較大6.低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點包括（ ）。A.具有較大靈活性B.使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸

7、引住這部分股東C.使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則D.使加權(quán)平均資本成本最低7.下列有關(guān)股票股利的表述正確的有（ ）。 A.使股東權(quán)益減少 B.使每股凈資產(chǎn)增大 C.市盈率可能會下降，可能會上升 D.是一種股利支付方式8.發(fā)放股票股利的意義在于（ ）。 A.使股票的交易價格保持在合理的范圍之內(nèi) B.以較低的成本向市場傳達(dá)利好信號 C.以較高的成本向市場傳達(dá)利好信號 D.有利于保持公司的流動性9.股票分割與股票股利的相同點有（ ）。 A.普通股股數(shù)都會增加 B.每股收益都會下降 C.假定盈利總額和市盈率不變，每股市價都會下降 D.資本結(jié)構(gòu)不變10.下列關(guān)于股票

8、回購和現(xiàn)金股利的表述中正確的有（ ）。 A.都屬于股利支付方式 B.所有者權(quán)益都會減少 C.現(xiàn)金都會減少 D.普通股股數(shù)都會減少三、計算分析題1.甲公司今年年底的所有者權(quán)益總額為8000萬元，普通股5000萬股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長期負(fù)債占60%，所有者權(quán)益占40%，沒有需要付息的流動負(fù)債。甲公司使用的所得稅稅率為25%，預(yù)計繼續(xù)增加長期債務(wù)不會改變目前10%的平均利率水平。董事會在討論明年資金安排時提出：（1）計劃年度分配現(xiàn)金股利0.04元/股；（2）為新的投資項目籌資4000萬元的資金；（3）計劃年度維持目前的資本結(jié)構(gòu)，并且不增發(fā)新股，不舉借短期借款。要求：測算實現(xiàn)董事會上述要求所需要的息稅

9、前利潤。2.某公司年終利潤分配前的股東權(quán)益項目資料如下：股本-普通股（400萬股）400萬元資本公積120萬元未分配利潤1150萬元股東權(quán)益合計1670萬元公司股票的每股現(xiàn)行市價為20元。 要求： （1）計劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.1元，股票股利的金額按現(xiàn)行市價計算。計算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項目數(shù)額。 （2）若按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，計算普通股股數(shù)、股東權(quán)益各項目數(shù)額。 （3）假設(shè)利潤分配不改變市凈率，公司按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利按現(xiàn)行市價計算，并按新股數(shù)發(fā)放現(xiàn)金股利，且希望普通股市價達(dá)到每股15元，

10、計算每股現(xiàn)金股利應(yīng)是多少？四、綜合題甲公司是一家上市公司，有關(guān)資料如下： 資料一：2015年3月31日甲公司股票每股市價20元，每股收益1.5元；股東權(quán)益項目構(gòu)成如下：普通股5000萬股，每股面值1元，計5000萬元；資本公積1000萬元；留存收益9000萬元。目前國債利息率為2%，市場組合平均收益率為10%。 資料二：2015年4月5日，甲公司公布的2014年度分紅方案為：每10股送2股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），轉(zhuǎn)增1股。即每股送0.2股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅，送股和現(xiàn)金紅利均按10%代扣代繳個人所得稅），轉(zhuǎn)增0.1股。股權(quán)登記日：2015年4月15日（注：該日收盤價為18元）；除權(quán)（除息

11、）日：2015年4月16日；新增可流通股份上市流通日：2015年4月17日；享有本次股息分紅的股東可于5月16日領(lǐng)取股息。 要求： （1）若甲公司股票所含系統(tǒng)風(fēng)險是市場組合的風(fēng)險的0.8倍，結(jié)合資料一運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型計算股票的資本成本。 （2）若股票股利按面值確定，結(jié)合資料二完成分紅方案后的下列指標(biāo)： 普通股股數(shù)； 股東權(quán)益各項目的數(shù)額； 在除權(quán)（除息）日的該公司股票的除權(quán)參考價。 （3）假定2015年3月31日甲公司準(zhǔn)備用現(xiàn)金按照每股市價20元回購1000萬股股票，且假設(shè)回購前后公司凈利潤與市盈率保持不變，結(jié)合資料一（不考慮資料二）計算下列指標(biāo)： 股票回購之后的每股收益； 股票回購之后的

12、每股市價。參考答案及解析一、單項選擇題1. 【答案】B 【解析】按照資本保全的原則，一般情況下，企業(yè)如果存在尚未彌補(bǔ)的虧損，應(yīng)首先彌補(bǔ)虧損，再進(jìn)行其他分配。2. 【答案】B 【解析】我國上市公司的除息日通常是在股權(quán)登記日的下一個交易日。由于在除息日之前的股票價格中包含了本次派發(fā)的股利，而自除息日起的股票價格中則不包括本次派發(fā)的股利，所以選項B正確。3. 【答案】C【解析】除息日也稱除權(quán)日，是指股利所有權(quán)與股票本身分離的日期，將股票中含有的股利分配權(quán)利予以解除，即在除息日當(dāng)日及以后買入的股票不再享有本次股利分配的權(quán)利。4. 【答案】B 【解析】財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所

13、擁有的其他企業(yè)的有價證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。5. 【答案】B 【解析】客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，邊際稅率較高的投資者（如富有的投資者）偏好低現(xiàn)金股利支付率的股票，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存。邊際稅率較低的投資者（如養(yǎng)老基金）喜歡高現(xiàn)金股利支付率的股票。6. 【答案】C 【解析】根據(jù)“一鳥在手”理論所體現(xiàn)的收益與風(fēng)險的選擇偏好，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票。當(dāng)企業(yè)股利支付率提高時，股東承擔(dān)的收益風(fēng)險越小，其所要求的權(quán)益資本收益率也越低，權(quán)益資本成本也相應(yīng)越低，則根據(jù)永續(xù)年金計算所得的企業(yè)權(quán)益價值（企業(yè)權(quán)益價值=分紅總額/權(quán)益資本成本）將會上升。7. 【答案

14、】A 【解析】在通貨膨脹下，由于貨幣購買力下降，公司計提的折舊不能滿足重置固定資產(chǎn)的需要，需要動用盈余補(bǔ)足重置固定資產(chǎn)的需要，因此在通貨膨脹時期公司股利政策往往偏緊。8. 【答案】B 【解析】企業(yè)積累限制要求企業(yè)在分配收益時，必須按一定比例和基數(shù)提取各種公積金。9.【答案】B【解析】資本保全的限制規(guī)定公司不能用資本（包括股本或資本公積）發(fā)放股利。10. 【答案】C 【解析】剩余股利政策的本質(zhì)是保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。11. 【答案】C 【解析】固定股利支付率政策能使股利與公司盈余緊密地結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。12.【答案】A 【解析】投資需要的權(quán)益資

15、金=800×3/4=600（萬元），可以發(fā)放的股利=1500-600=900（萬元）。13.【答案】A【解析】增加的股數(shù)=100×30%=30（萬股），未分配利潤減少額=18×30=540（萬元），股本增加額=1×30=30（萬元），資本公積增加額（按差額）=540-30=510（萬元），資本公積的報表列示數(shù)額=600+510=1110（萬元）。14. 【答案】D 【解析】股票回購使普通股的股數(shù)減少，所以一般每股收益會提高。15.【答案】A 【解析】除權(quán)（息）參考價=（股權(quán)登記日收盤價每股現(xiàn)金股利）/（1送股率轉(zhuǎn)增率）=（24.45-0.06）/（1+0

16、.3+0.5）=13.55（元）。二、多項選擇題1. 【答案】ABCD 【解析】利潤分配的順序：第一，計算可供分配的利潤；第二，計提法定公積金；第三，計提任意公積金；第四，向股東支付股利。2. 【答案】ABCD 【解析】股利無關(guān)論認(rèn)為股利分配對公司的市場價值不會產(chǎn)生影響。這一理論是建立在下列假設(shè)之上提出的：（1）公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解；（2）不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用；（3）不存在個人或公司所得稅；（4）不存在信息不對稱；（5）經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本。3. 【答案】CD 【解析】盈余的穩(wěn)定性是制定股利分配政策應(yīng)考慮的公司因素；資本保全限制是制定股利分配政策應(yīng)考慮

17、的法律限制。4. 【答案】AB 【解析】選項C、D是采用剩余股利政策的理由。5. 【答案】BD 【解析】選項A、C是固定股利政策的缺點。6. 【答案】AB【解析】低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點包括具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。因此選項A、B正確。7.【答案】CD【解析】發(fā)放股票股利，使股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，股東權(quán)益總額并沒有變化，選項A錯誤；發(fā)放股票股利，會使流通在外的普通股股數(shù)增多，所以每股凈資產(chǎn)會下降，選項B錯誤；發(fā)放股票股利，在利潤不變的情況下，會使每股收益下降，但每股市價不一定會同比例下降，因此市盈率可

18、能會下降，可能會上升，選項C正確；股票股利是一種股利支付方式，選項D正確。8.【答案】ABD【解析】股票股利的意義在于使股票的交易價格保持在合理的范圍之內(nèi)；有利于保持公司的流動性；以較低的成本向市場傳達(dá)利好信號。9.【答案】ABCD【解析】選項A、B、C、D都是股票分割和股票股利的相同點。10.【答案】BC【解析】選項A，股票回購不屬于股利支付方式，現(xiàn)金股利屬于股利支付方式；選項D，股票回購會減少普通股股數(shù)，現(xiàn)金股利不改變普通股股數(shù)。三、計算分析題1. 【答案】發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤=0.04×5000=200（萬元）投資項目所需稅后利潤=4000×40%=1600（萬元

19、）計劃年度稅后利潤=200+1600=1800（萬元）計劃年度稅前利潤=1800÷（1-25%）=2400（萬元）計劃年度借款利息=（原長期借款+新增借款）×利率=（8000/40%×60%+4000×60%）×10%=1440（萬元）息稅前利潤=2400+1440=3840（萬元）2. 【答案】（1）發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)=400×（1+10%）=440（萬股） 發(fā)放股票股利后的普通股股本=1×440=440（萬元） 發(fā)放股票股利后的資本公積=120+（20-1）×40=880（萬元） 現(xiàn)金股利=0.1×440=44（萬元） 發(fā)放股票股利后的未分配利潤=1150-20×40-44=306（萬元）（2）股票分割后的普通股股數(shù)=400×2=800（萬股） 股票分割后的普通股股本=0.5×800=400（萬元） 股票分割后的資本公積=120萬元 股票分割后的未分配利潤=1150萬元 （3）分配前市凈率=20÷（1670÷400）=4.79 每股市價15元時的每股凈資產(chǎn)=15÷4.79=3.13（元） 每股市價15元時的全部