中國國際收支雙順差

1、我國國際收支持續(xù)十幾年“雙順差”原因？背景？分析利弊？影響？建議？ 這個問題已經(jīng)討論很久了， 原因和背景： 對于經(jīng)常賬戶的順差成因包括：出口導(dǎo)向型政策，過高儲蓄率（而這又是由于我國社保體系不健全引起的）對于資本金融賬戶順差成因包括：我國吸引外資的鼓勵政策，長期經(jīng)濟的穩(wěn)定高速增長，相對固定的匯率制產(chǎn)生人民幣升值預(yù)期，引發(fā)熱錢流入。 利弊與影響： 那么“雙順差”對我國的影響可以看到確實是非常大的，從利方面來說，巨額順差加大了我國在世界出口份額的比例（09年底，我國出口額占全世界大概10%，已經(jīng)是世界第一大出口國），提升我國的經(jīng)濟實力與國際地位，（畢竟從老外那賺到了錢嘛）。 當(dāng)然巨額順差也給我國帶來

2、了許多問題，國際收支的不平衡會通過貿(mào)易收支，資本收支來影響國內(nèi)經(jīng)濟。在我國的固定匯率制度下，央行為了維持匯率穩(wěn)定，在外匯市場買入外匯，增加本幣的投放，產(chǎn)生國內(nèi)的通脹壓力（這一點，在近幾年已經(jīng)有了很明顯的表現(xiàn)),加上我國對于巨額外匯的投資利用率不高，這也造成了巨大的外匯的機會成本。 措施建議：措施自然是針對原因提出，逐步減少對出口的導(dǎo)向政策，改變經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，加大國內(nèi)消費，擴大農(nóng)村市場。完善并解決社會保障體系，教育，住房等問題（使老百姓不必未將來的生病上學(xué)而把錢存起來）。放松匯率管制，放寬資本金融項目的限制，逐步實現(xiàn)人民幣自由兌換（目前我國還不允許個人對外投資）。加強對熱錢的監(jiān)管。 可能有些羅嗦，但

3、這畢竟是個大問題，我盡可能詳盡的說明這個問題，希望能幫到樓主。我國國際收支雙順差的原因與影響分析   摘要：中國的國際收支雙順差問題引起了各界的廣泛關(guān)注。雖然國際收支保持較大順差可以增強我國的綜合國力，提高抵御外部沖擊的能力，但不容否認(rèn)，長時期的國際收支雙順差會給我國經(jīng)濟帶來負(fù)面的影響。根據(jù)國際收支的基本原理，分析了我國國際收支雙順差的現(xiàn)狀，認(rèn)為雙順差是內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果，同時在重點分析雙順差的負(fù)面影響的基礎(chǔ)上，提出了一些應(yīng)對國際收支雙順差的政策性建議。關(guān)鍵詞：國際收支雙順差；現(xiàn)狀；原因；影響；政策性建議      &#

4、160; 1 中國國際收支雙順差的現(xiàn)狀        國際收支是指一定時期內(nèi)一個國家或地區(qū)的居民與非居民的所有經(jīng)濟交易的貨幣價值的系統(tǒng)記錄，是一國宏觀經(jīng)濟變量中反應(yīng)對外經(jīng)濟關(guān)系的最主要指標(biāo)。我國的國際收支自1994年以來（1998年除外），連續(xù)多年處在雙順差的狀態(tài)，特別是從2001年至今，雙順差的增長趨勢尤為顯著，而且經(jīng)常賬戶的增長速度要明顯快于資本金融賬戶。我國作為一個發(fā)展中國家，又處在經(jīng)濟起飛的重要時期，卻出現(xiàn)雙順差持續(xù)增長的現(xiàn)象，使得經(jīng)常賬戶和資本金融賬戶失去了互相融資的關(guān)系，進行相對獨立運動，我國的這種國際收支雙順差

5、與自身所處的經(jīng)濟發(fā)展階段是不相適應(yīng)的。        2 中國國際收支雙順差的原因        全球經(jīng)濟失衡是全球生產(chǎn)力布局變化和國際金融體系變化的反映。中國國際收支雙順差是國際國內(nèi)因素共同作用的結(jié)果。        具體來說，我國國際收支雙順差的內(nèi)部原因和外部原因有以下幾點：        2.1國際收支雙順差的內(nèi)

6、部原因。國際收支雙順差的內(nèi)部原因有以下幾點：（1）國內(nèi)的高儲蓄率和低投資率引起國際收支順差；（2）國內(nèi)金融市場的低效率引起國際收支順差；（3）外貿(mào)競爭優(yōu)勢的增強引起國際收支順差；（4）長期實施的出口鼓勵政策引起國際收支順差；（5）長期實施的出口引資政策和外資政策的扭曲引起國際收支順差。        2.2國際收支雙順差的外部原因。國際收支雙順差的外部原因有以下幾點：（1）人民幣升值壓力引起國際收支順差；（2）國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移引起國際收支順差；（3）國際投機資本引起國際收支順差。   

7、0;    3 中國國際收支雙順差的負(fù)面影響        不能否認(rèn)，我國的國際收支雙順差存在著積極方面的意義，但作為中國這樣一個發(fā)展中大國，我們更應(yīng)關(guān)注的是它的負(fù)面影響。具體說來，國際收支雙順差可能會產(chǎn)生如下負(fù)面影響：        3.1國際收支雙順差對我國貿(mào)易的負(fù)面影響。        3.1.1導(dǎo)致了我國內(nèi)需不足和對外依存度過高。雖然出口導(dǎo)向是在內(nèi)需

8、不足情況下為促進經(jīng)濟增長的一種戰(zhàn)略選擇，但在資源有限的情況下，對外向型企業(yè)在資源配置上的優(yōu)惠就擠占了內(nèi)向型企業(yè)的生存空間，從而對內(nèi)需的擴大產(chǎn)生了不利影響。出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的實施和與之配套的優(yōu)惠政策導(dǎo)致目前我國的對外依存度過高。經(jīng)濟增長對外部的需求依賴越大，經(jīng)濟的不確定性就會隨之增加。        3.1.2加劇了國際貿(mào)易摩擦。國際收支失衡不可能長期持續(xù)，長期的國際收支雙順差會面臨來自內(nèi)部和外部的調(diào)整壓力。中國國際收支的長期順差成為貿(mào)易保護主義攻擊的重點目標(biāo)，使我國對外經(jīng)濟貿(mào)易交往受到很大制約。   

9、;     3.2國際收支雙順差對我國金融的負(fù)面影響。        3.2.1加劇了人民幣升值壓力。雙順差引起的外匯儲備持續(xù)增長，造成了外匯市場上的供求關(guān)系明顯失衡，使人民幣處于不斷增大的升值壓力之下。        3.2.2引起了外匯儲備管理問題。國際收支雙順差帶來外匯儲備的增加。一國在保留外匯儲備的同時也放棄了利用實際資源的權(quán)利，所保留的外匯儲備量越大，外匯儲備的機會成本就越大。  

10、60;     3.2.3直接沖擊我國貨幣政策的獨立性和有效性。央行旨在弱化基礎(chǔ)貨幣大量投放的負(fù)面影響的“對沖”操作帶有很大的波動性，限制了央行貨幣政策的調(diào)控的空間和主動程度，也影響了央行的政策調(diào)控效果。轉(zhuǎn)貼于 中國論文下載中心 3.2.4加劇了通貨膨脹和投資膨脹。由于雙順差的存在，我國已經(jīng)積聚了大量的外匯儲備，這嚴(yán)重影響了我國的貨幣供給水平，在人民幣匯率保持穩(wěn)定的前提下，國內(nèi)通脹有上升的壓力。        3.2.5引起了經(jīng)濟穩(wěn)定和匯率穩(wěn)定之間的矛盾。經(jīng)常賬戶與資本金融賬戶的雙順差

11、，使得外匯大量流入。貨幣供應(yīng)量的持續(xù)快速增長，會帶來通貨膨脹的隱患，影響國內(nèi)金融市場，從而帶來國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定和匯率穩(wěn)定之間的矛盾。        3.2.6導(dǎo)致國際投機性資本對我國經(jīng)濟的沖擊。伴隨著我國經(jīng)常賬戶和資本金融賬戶順差的增大，國際儲備迅速增長，人民幣客觀上存在升值預(yù)期。由于大規(guī)模投機性資本的進入，嚴(yán)重的制約了我國的貨幣政策，使我國政府在貨幣政策的實施方面陷入被動。        4 中國國際收支雙順差的政策性建議   

12、     4.1貿(mào)易政策。        4.1.1進一步優(yōu)化進出口商品結(jié)構(gòu)，完善進出口協(xié)調(diào)機制，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式，提高進口增長速度，適度控制出口增長速度。面對國際收支的雙順差，必須轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式，從“規(guī)模導(dǎo)向型”向“效益導(dǎo)向型”轉(zhuǎn)變。應(yīng)當(dāng)逐步降低高額貿(mào)易盈余，同時不斷優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)。在出口方面，可以對一部分低附加值的簡單加工品征收出口關(guān)稅，并降低出口退稅，從價格信號上影響出口商品結(jié)構(gòu)；限制高污染、高能耗產(chǎn)品的出口，并為有自主創(chuàng)新能力產(chǎn)品的出口創(chuàng)造更多的優(yōu)惠條件。 

13、60;      4.1.2加強國際間的政策協(xié)調(diào)。我國的貿(mào)易失衡不僅源于自身結(jié)構(gòu)失衡，也部分的源自于貿(mào)易伙伴的結(jié)構(gòu)性問題。只有加強國際間的政策協(xié)調(diào)，才能有效的解決我國貿(mào)易失衡的問題。調(diào)節(jié)貿(mào)易平衡是貿(mào)易伙伴國之間的一個互動的過程，需要貿(mào)易伙伴國的積極配合。我國應(yīng)該加強談判力度，提高國際間的政策協(xié)調(diào)能力，爭取主要貿(mào)易伙伴國的積極配合。        4.2金融政策。        4.2.1深化人民幣匯率改革，

14、實現(xiàn)更富有彈性的人民幣匯率制度。從原理上說，一個國家貨幣的低估有利于出口，不利于進口。巨額的外匯儲備使得人民幣面臨巨大的升值壓力，實行更富有彈性的人民幣匯率政策，發(fā)揮匯率的調(diào)節(jié)機制，在一定程度上可以調(diào)節(jié)國際收支狀況。        4.2.2進一步拓寬外匯儲備的使用途徑。國家應(yīng)鼓勵企業(yè)加大原材料進口及對外國資源的開發(fā)力度，對境外開發(fā)資源給予相應(yīng)鼓勵。對于某些國內(nèi)比較缺乏的資源，國家可以考慮運用部分外匯儲備對外投資，如通過購買或參股的方式在國外擁有自己的企業(yè)。同時也可以考慮用于東北老工業(yè)基地建設(shè)和國有大中型企業(yè)的技術(shù)改造等。&

15、#160;       4.2.3完善國內(nèi)金融市場和投融資體系，以及價格形成體制，使國內(nèi)儲蓄能順利的轉(zhuǎn)化為投資的同時，充分反應(yīng)資源的供求關(guān)系。中國的金融市場發(fā)展明顯滯后，金融機構(gòu)過多，金融市場的融資能力不足，金融工具數(shù)量太少，以致國內(nèi)較高的國民儲蓄率在國內(nèi)很高的投資回報下卻得不到充分有效的利用反而流向國外，這是國內(nèi)金融業(yè)和金融市場急切需要解決的問題。        4.2.4放寬外匯管制，鼓勵企業(yè)對外投資，引導(dǎo)資金有序流出，鼓勵企業(yè)在國內(nèi)上市，同時鼓勵新興企業(yè)，中小

16、型企業(yè)到海外發(fā)行上市。我們應(yīng)該進一步采取一系列措施增加對外直接投資額并加大非國有企業(yè)的投資比例。包括企業(yè)靈活使用外匯的自主權(quán)，放寬境外投資外匯限制，支持國內(nèi)企業(yè)走出去；有選擇分步驟地開放證券投資，拓寬資金流入流出渠道；允許移居境外的中國公民將其境內(nèi)資產(chǎn)移至境外；允許境外居民將繼承的境內(nèi)遺產(chǎn)移至境外等。政府還應(yīng)進一步完善支持企業(yè)“走出去”的相關(guān)法律和政策，給予其適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠政策和信貸支持，為企業(yè)走出去創(chuàng)造更好的環(huán)境和條件。轉(zhuǎn)貼于 中國論文下載中心 http:/4.2.5對引入的外資實施嚴(yán)格的質(zhì)量控制，提高其利用水平，制止地方政府把投資的引入作為政績考核的標(biāo)準(zhǔn)。   &

17、#160;    提高外資的利用水平需要做到如下幾點：（1）控制利用外資的量；（2）利用外資的貨幣構(gòu)成與外匯收入的貨幣構(gòu)成要一致；（3）利用外匯的資金結(jié)構(gòu)與債務(wù)結(jié)構(gòu)要協(xié)調(diào)合理；（4）注意引導(dǎo)利用外資的投向；（5）提高外資的經(jīng)濟效益。        應(yīng)當(dāng)建立科學(xué)的經(jīng)濟發(fā)展觀，嚴(yán)格控制外資質(zhì)量，使引進的外資符合我國經(jīng)濟長遠(yuǎn)發(fā)展的需要。        綜上所述，我們要辯證的對待國際收支問題，結(jié)合本國的現(xiàn)實國情，采取妥善的措施，讓國際

18、收支發(fā)揮更大的作用，造福于我國經(jīng)濟，造福于我國人民。參考文獻1英詹姆斯·米德.國際收支M.第七版.北京：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社，2001.2方文.國際收支危機的比較研究M.第一版.北京：中國人民大學(xué)出版社，2003.                               &

19、#160;                         3D.Salvatore.“International Economics”，John Wisley&Sons Inc.，2004 8th Edition.4美羅納德·麥金農(nóng).美元本位下的匯率東亞高儲蓄兩難M.第一版.北京：中國金融出版社，2005.5闕澄宇，鄧立立.國際金融M.第

20、三版.大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2006.6王光偉.國際收支與匯率金融學(xué)M.第五版.南京：東南大學(xué)出版社，2007.轉(zhuǎn)我國國際收支雙順差分析=唐建偉 (2007.05)中國國際收支失衡是最近幾年大家所共同關(guān)注的一個問題。正是國際收支雙順差所引起的外匯儲備的過快增長，導(dǎo)致我國目前一段時間貨幣政策的主要任務(wù)是對沖銀行體系過多的流動性。因此，分析當(dāng)前我國國際收支雙順差的現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢、背后的原因及可能的影響，對于理解我國當(dāng)前的宏觀調(diào)控政策的選擇及調(diào)控方向都有重要意義。一、我國國際收支雙順差現(xiàn)狀及趨勢國際收支雙順差是指一國國際收支中經(jīng)常項目與不包括官方儲備的資本和金融項目同時出現(xiàn)外匯收入大于外匯支出的

21、盈余狀態(tài)。從國際收支賬戶定義關(guān)系看，如果不考慮“誤差和遺漏”，雙順差實現(xiàn)的兩個賬戶盈余之和等于外匯儲備增加。中國國際收支過去十幾年除個別年份外持續(xù)出現(xiàn)雙順差，尤其是近年雙順差增長規(guī)模呈不斷擴大趨勢。資料來源：國家外匯管理局。圖1數(shù)據(jù)顯示，上個世紀(jì)九十年代以來，除1993年以外，我國經(jīng)常項目始終保持順差并呈逐漸上升趨勢。1990-2006年經(jīng)常項目累計實現(xiàn)順差6525.29億美元，年均順差395.6億美元，而其中2006年全年實現(xiàn)經(jīng)常項目貿(mào)易順差為1780億美元，是近十七年來平均值的四倍還多。而資本和金融賬戶除1998年因受東南亞金融危機影響而出現(xiàn)小額逆差外，其他年份也一直保持順差。1990-2

22、005年累計實現(xiàn)順差4515.27億美元，年均順差301億美元，其中2004年資本項目下實現(xiàn)1106.6億美元順差，創(chuàng)下歷史新高。而2005年629.64億美元的順差較2004年雖有大幅下降，但也還是達(dá)到十五年平均值的兩倍以上。伴隨國際收支雙順差發(fā)展，上世紀(jì)九十年代初以來中國外匯儲備規(guī)模開始出現(xiàn)較快增長，尤其是2000年以來外匯儲備增長表現(xiàn)出加速趨勢，外匯儲備增量逐年遞增，到2006年底我國外匯儲備已經(jīng)超過一萬億美元，成為世界第一大外匯儲備國，其中2006年全年新增外匯儲備2473億美元，也創(chuàng)下年度外匯儲備增幅的歷史新高（見圖2）。資料來源：國家外匯管理局。從2007年最新的數(shù)據(jù)來看，國際收支

23、失衡問題仍在持續(xù)，而且可能進一步加劇。2007年12月我國進出口總值2978.1億美元，比去年同期增長31.6，兩個月累計實現(xiàn)貿(mào)易順差396.1億美元,其中2月份實現(xiàn)貿(mào)易順差237.6億美元，成為2006年10月份創(chuàng)出238.3億美元順差以來，我國月度順差額第二新高。如圖3所示，2007年1-2月份的貿(mào)易順差數(shù)額與過去兩年同期相比大大提高， 2005和2006年1-2月累計實現(xiàn)的貿(mào)易順差僅為105億美元和120億美元。如果這一趨勢維持下去，2007年我國國際收支雙順差數(shù)額很可能會超過2006年再創(chuàng)歷史新高。資料來源：國家外匯管理局。二、導(dǎo)致國際收支雙順差主要原因原因之一：我國經(jīng)濟中儲蓄大于消費

24、的結(jié)構(gòu)性失衡長期以來，我國國內(nèi)經(jīng)濟的主要特點之一是低消費、高儲蓄。我國最終消費率占GDP的比重已從上世紀(jì)80年代超過62%下降到2005年的52.1%，居民消費率也從1991年的48.8%下降到2005年的38.2%，均達(dá)歷史最低水平。儲蓄率則從2001年的38.9%上升到2005年的47.9%，5年間快速增長了9個百分點。消費不足帶來儲蓄過高，而高儲蓄帶來的是則高放貸和高投資。在國內(nèi)消費不旺的狀況下，高投資形成的過剩產(chǎn)能只能通過對外出口來釋放，由此導(dǎo)致了不斷擴大的貿(mào)易順差。原因之二：我國長期實施的出口導(dǎo)向政策改革開放以來，為解決資金、外匯短缺與經(jīng)濟發(fā)展的矛盾，我國采取了一系列鼓勵出口的優(yōu)惠政

25、策，發(fā)展沿海外向型經(jīng)濟，尤其是1994年人民幣匯率的并軌改革更是有力地促進了出口。1998年以后，應(yīng)對亞洲金融危機以后出口乏力、內(nèi)需不振的形勢，國家調(diào)整了出口退稅率，同時采取一系 列措施鼓勵擴大出口和利用外資；2001年底，我國加入世貿(mào)組織；2005年初，紡織品配額被取消。這些有利于外向型經(jīng)濟發(fā)展的政策措施的實施和體制環(huán)境的形成，都使得我國出口商品競爭優(yōu)勢得以進一步發(fā)揮，出口高速增長。原因之三：國內(nèi)長期實行的對外資的優(yōu)惠政策鼓勵外資進入的各種優(yōu)惠政策使得國外資金可以通過合資和直接投資的方式進入中國。外商直接投資的進入帶來的外匯流入并不是以購買外國資本品的方式，即通過經(jīng)常項目逆差的形式流出，而是

26、這些外商將直接投資帶來的外匯簡單地賣給中國人民銀行，然后用換來的人民幣購買國內(nèi)資本品，投資生產(chǎn)的產(chǎn)品進一步通過出口產(chǎn)生經(jīng)常項目順差，從而產(chǎn)生了“雙順差”的格局。原因之四：國際間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移通過分析十多年來的海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們可以得出以下結(jié)論：第一，在雙邊貿(mào)易中，我國順差增加較大的市場主要是美國、歐盟和香港，而同一時期我國對亞洲地區(qū)卻由順差轉(zhuǎn)變?yōu)槟娌睿坏诙?，在商品結(jié)構(gòu)上，我國順差集中在工業(yè)制成品，尤其是輕紡和機電產(chǎn)品上，而同一時期初級產(chǎn)品進出口卻由順差變?yōu)槟娌?；第三，從?jīng)營主體看，外商投資企業(yè)進出口已經(jīng)由逆差變?yōu)轫槻?；第四，從貿(mào)易方式看，加工貿(mào)易順差遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般貿(mào)易順差。如果也對比一下同期我國

27、一些主要貿(mào)易伙伴國的統(tǒng)計，就會發(fā)現(xiàn)，在我國對美、歐貿(mào)易順差迅速增加同時，亞洲幾個主要經(jīng)濟體對美、歐的順差是逐漸縮小的。也就是說，原來設(shè)在亞洲其他幾個經(jīng)濟體的加工出口產(chǎn)業(yè)，尤其是其末端加工工序，已經(jīng)大量轉(zhuǎn)移到我國，這樣也就把他們對美、歐的貿(mào)易順差轉(zhuǎn)移了過來。所以，十多年來我國商品進出口的迅速增長和順差的擴大，與國際間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、一部分加工出口產(chǎn)業(yè)以外商投資形式由其他亞洲經(jīng)濟體向我國轉(zhuǎn)移有著直接的關(guān)系。這歸根到底是我國在世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的分工角色造成的。原因之五：全球過剩流動性的輸入2001年以來，美聯(lián)儲開始實施了長達(dá)兩年多的低利率政策，與其寬松的貨幣政策同步，我國資本項目順差開始持續(xù)增長，人民

28、幣匯率升值的國際壓力也日益高漲，這些事件均不是巧合。事實上，正是由于世界三大經(jīng)濟體長期的低利率政策，創(chuàng)造了全球過剩的流動性，推動石油價格和全球資產(chǎn)價格上漲，也強行推動著過剩的流動性流入我國資本市場和房地產(chǎn)市場，我國開始被動地被制造流動性過剩。三、國際收支雙順差的影響第一，國際收支雙順差引起的外匯儲備激增，導(dǎo)致“對沖”過多流動性成為央行貨幣政策當(dāng)前及未來一段時期內(nèi)的重要任務(wù)。由于外匯儲備迅速增加，央行“對沖”操作的任務(wù)越來越重，難度越來越大，成本也越來越高。國際收支雙順差導(dǎo)致外匯儲備的過快增長，在現(xiàn)行結(jié)售匯制度下，外匯統(tǒng)一由央行購買。因此，為維持匯率穩(wěn)定，央行被動的吃進了很多外匯，從而向市場投放

29、了大量基礎(chǔ)貨幣。從央行外匯占款存量與基礎(chǔ)貨幣存量變動的趨勢圖可能看出，二者變化趨勢非常一致（見圖4），我們經(jīng)過簡單計算得出二者的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.98，這說明二者高度正相關(guān)。這也證明在近些年來，基于外匯占款的基礎(chǔ)貨幣投放已經(jīng)成為央行基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道。2005年，基于外匯占款投放的基礎(chǔ)貨幣大致占基礎(chǔ)貨幣總量的90%左右。資料來源：Wind 數(shù)據(jù)庫。由于基礎(chǔ)貨幣投放會導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的多倍擴張，因而央行為了有效控制貨幣供應(yīng)量，緩解基礎(chǔ)貨幣大量投放形成的通貨膨脹壓力，要采取經(jīng)常性的“對沖”操作措施，從商業(yè)銀行回籠資金以減少商業(yè)銀行的流動性。即外匯占款增量大于基礎(chǔ)貨幣增量的部分需要中央銀行“對沖”掉

30、。而近年來，由于外匯儲備迅速增加，外匯占款增量和基礎(chǔ)貨幣增量之間的差距越來越大（見圖4），導(dǎo)致央行“對沖”操作的任務(wù)越來越重，難度也越來越大，成本也越來越高。在國際收支雙順差仍將維持甚至可能更加嚴(yán)重的情況下，對沖過多的流動性是我國貨幣政策在當(dāng)前及未來一段時期內(nèi)的重要任務(wù)。資料來源：根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)庫相關(guān)數(shù)據(jù)計算得出。第二，削弱了央行貨幣政策的獨立性和貨幣政策調(diào)控的有效性。央行旨在弱化基礎(chǔ)貨幣大量投放的負(fù)面影響的“對沖”操作帶有很大的被動性，限制了央行貨幣政策調(diào)控的空間和主動程度，也影響了央行的政策調(diào)控效果。面對巨額的基礎(chǔ)貨幣投放，央行的“對沖”操作常常顯得力不從心，而且也不可能通過“對沖”

31、完全釋放基礎(chǔ)貨幣投放的壓力。同時，“對沖”規(guī)模激增會導(dǎo)致市場利率上升，在人民幣存在很強的升值預(yù)期下，外匯會大量流入，從而又抵消了“對沖”的政策效果。同樣道理，外匯儲備激增導(dǎo)致的人民幣很強的升值預(yù)期，也限制了利率調(diào)控手段的作用空間。所以，“對沖”只能說在一定程度有效，但不應(yīng)該作為日常政策工具而無限期、無休止地使用。目前，央行用于“對沖”操作發(fā)行的票據(jù)余額高達(dá)3萬億元之巨。如按一年期央行票據(jù)利率2%左右的水平計算，央行每年為“對沖”操作要支付一筆不菲的成本。第三，導(dǎo)致經(jīng)濟增長的動力結(jié)構(gòu)不均衡，不利于實現(xiàn)經(jīng)濟增長向內(nèi)需主導(dǎo)型模式的轉(zhuǎn)變。雖然出口導(dǎo)向是在內(nèi)需不足情況下為促進經(jīng)濟增長的一種戰(zhàn)略選擇，但其

32、實早在我國改革開放初期，各級政府就一直在價值觀上，在實際利益的爭取上，對出口是積極支持的，在資源配置上對出口企業(yè)給與了許多的優(yōu)惠。而在資源有限的情況下，對外向型企業(yè)在資源配置上的優(yōu)惠就擠占了內(nèi)向型企業(yè)的生存空間，從而對內(nèi)需的擴大產(chǎn)生不利影響。資料來源：根據(jù)商務(wù)部相關(guān)信息整理。出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的實施和與之配套的優(yōu)惠政策的過度推行導(dǎo)致我國目前的外貿(mào)依存度太高，進出口總額占GDP的比率從2002年的42.7%上升到2006年的近70%。經(jīng)濟增長對外部需求的依賴越大，經(jīng)濟的不確定性就會隨之增加。例如我國目前的出口增長率與美國GDP增長率高度相關(guān)（見圖6），這種現(xiàn)象表明我國出口在很大程度上會受美國國內(nèi)經(jīng)濟的

33、影響。第四，國際收支雙順差給人民幣匯率造成持續(xù)的升值壓力。國際收支雙順差造成的巨額外匯儲備使我國在相當(dāng)程度上喪失了貨幣政策操作的主導(dǎo)權(quán)，并陷入人民幣升值壓力與貨幣供給增長的雙重困境。要減輕外匯占款造成的過多基礎(chǔ)貨幣發(fā)行對國內(nèi)貨幣市場的影響，人民銀行必須加大回籠現(xiàn)金力度或提高利率，這些都會加大人民幣升值壓力。目前，人民幣已經(jīng)實現(xiàn)適度升值，但是，從現(xiàn)實情況來看，這并沒有能夠阻止國際收支雙順差和外匯儲備的增長。如果為了緩解人民幣升值壓力而增加貨幣供給或降低利率，那么原本很寬松的貨幣市場將變得過度寬松。這可能會刺激國內(nèi)資產(chǎn)市場形成泡沫。第五，國際收支雙順差成為導(dǎo)致流動性過剩的重要原因，在流動性充裕的背

34、景下，銀行資金使用效率值得關(guān)注。巨額的國際收支雙順差通過結(jié)匯轉(zhuǎn)換成人民幣資金進入商業(yè)銀行，外匯占款作為基礎(chǔ)貨幣大規(guī)模投放在貨幣乘數(shù)作用機制下引起貨幣供應(yīng)量的多倍擴張，使市場流動性急劇膨脹。商業(yè)銀行的存貸差規(guī)模日益擴大，貨幣市場流動性泛濫等問題也開始出現(xiàn)。在資金充裕的情況下，商業(yè)銀行可能會產(chǎn)生貸款沖動，對資金的使用效率的關(guān)注可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于對貸款規(guī)模的關(guān)注，最終可能導(dǎo)致銀行貸款呆壞帳增加和盈利性的下降。第六， 加劇了我國與相關(guān)貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易摩擦。國際收支失衡不可能長期持續(xù)，長期的國際收支雙順差面臨來自內(nèi)部和外部的調(diào)整壓力。近期這一現(xiàn)象已經(jīng)引起國際社會，尤其是我國主要貿(mào)易伙伴國家的重點關(guān)注。中國與這

35、些國家之間的貿(mào)易摩擦也愈演愈烈，中國國際收支的長期順差成為貿(mào)易保護主義攻擊的重點目標(biāo)，使我國對外經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展受到很大制約。第七，國際收支雙順差造成的流動性過剩還可能會導(dǎo)致投資過熱、資產(chǎn)價格泡沫和通貨膨脹等一系列消極后果。一旦這些問題出現(xiàn)，必然危及整個宏觀經(jīng)濟和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，給我國經(jīng)濟的健康運行造成不確定性。 四、治理國際收支雙順差的對策經(jīng)濟學(xué)中講究均衡，任何失衡，不管是順差還是逆差，都不是理想的狀態(tài)。因為失衡就表示資源的錯配或扭曲，所以任何失衡的狀態(tài)盡管可以維持一時，但從長期看都是不可持續(xù)的。如果一國不主動采取措施校正其經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性失衡問題，那么，在開放經(jīng)濟條件下國際套利資本的自由流動就可能對其結(jié)構(gòu)失衡進行“強制校正”，而這種“強制校正”往往是以國內(nèi)經(jīng)濟的破壞性回歸為代價的。日本泡沫經(jīng)濟及東南亞金融危機就是最好的例證。因此，改善我國國際收支狀況，實現(xiàn)國際收支的基本平衡勢在必行。一是要加快步伐調(diào)整出口導(dǎo)向戰(zhàn)略。雖然出口導(dǎo)向是在內(nèi)需不足情況下為促進經(jīng)濟增長的一種戰(zhàn)略選擇，但其實早在我國改革開放初期，各級政府就一直在價值觀上，在實際利益的爭取上，對出口是積極支持的，在資源配置上對出口企業(yè)給與了許多的優(yōu)惠。而在資源有限的情況下，對外向型企業(yè)在資源配置上的優(yōu)惠就擠占了內(nèi)向型企業(yè)的生存空間，從而對內(nèi)需的擴大產(chǎn)生不利影響。目前已經(jīng)到了從根本上改變以出口導(dǎo)