財務管理講課教案

1、財務治理財務治理2本金1000元,投資5年,利率8%,每年復利一次,其終值為多少？如果是每一季度復利一次,其終值為多少？復利的計息期不一定總是一年,有可能是季度、月、日.當利息在一年內要復利幾次,給出的年利率叫做名義利率.而實際利率應根據一年復利一次的方式給出的利率水平.上例中第二問的實際利率S=PX(s/p,i,n)1486=1000X(s/p,i,5)即(s/p,i,5)=1.486查表得：(S/P,8%,5)=1.469(S/P,9%,5)=1.538用插補法求得實際利率：(S/P,8%,5)=1.469(S/P,i%,5)=1.486(S/P,9%,5)=1.538i%=8.25%1.

2、5381.4691.4861.4699%8%i%8%是：那么：其實際利率水平為8.25%實際年利率和名義利率之間的關系1+i%=(1+r/m)的m次方,r一名義利率,m一每次復利次數,i實際利率假設名義利率為8%,在下述幾種情況下,1000元的存款三年后的終值分別為多少?各自的實際利率？1、每年計息一次2、每半年計息一次3、每月計息一次,如果某人連續(xù)5年,在每年年末,向銀行存入1000,銀行年存款利率為10%,問該人在第五年末,可以獲得多少？年金的概念：是指在一定時期內的一種等額、等期的系列資金運動.例如,分期付款賒購,分期歸還貸款,發(fā)放養(yǎng)老金,分期支付工程款,每年相同的銷售收入等,都屬于年金

3、收付形式.特點：等額、等期.分類：根據收付的次數和支付的時間劃分普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金現假設有一筆普通年金,持續(xù)n期,在每期期末存入A元,利率水平為i,問該筆普通年金的終值S?第一期存入的A在第n期期末的價值為A(s/p,i,n-1)第二期存入的A在第n期期末的價值為A(s/p,i,n-2)依此類推第n-1期存入的A在第n期期末的價值為A(s/p,i,1)第n期存入的A在第n期期末的價值為A所以:S=A+A(s/p,i,1)+-+A(s/p,i,n-2)+A(s/p,i,n-1)(1i)n1i經過化減：S=AX(1i)n1其中把成為普通年金終值系數,也記為(S/A,i,n)也可

4、以根據這種方式推導出普通年金的現值計算方法第一期存入的A在第1期期初的價值為A(p/s,i,1),第二期存入的A在第1期期初的價值為A(p/s,i,2)依此類推：第n-1期存入的A在第1期期初的價值為A(p/s,i,n-1),第n期存入的A在第1期期初的價值為A(p/s,i,n)所以:p=A(p/s,i,1)+A(p/s,i,2)+-+A(p/s,i,n-1)+A(p/s,i,n)經過化減：1(1i)n1(1i)niiP=AX其中把稱為普通年金現值系數,記為(p/A,i,n),假設某企業(yè)有一筆4年后到期的借款,到期值為1000萬,假設存款年利率為10%,那么為歸還該借款每年年末應商入銀行多少？

5、(1i)n1S=AX(1i)n1A=SXiA=1000X(1/4.641)=215.5PJ元)為了在約定的未來某一時點清償或積累一定的資金,而必須分次等額形成的存款I準備金,稱為償債基金.(1I)n1稱為償債基金系數,用(A/S,i,n)表示某人貸款100萬購房,貸款利率為12%,10年內每年年末等額歸還,每年要歸還多少？nP=AX1(1.1)A=PX11(1I)nA=100X(1/5.650)=17.7(萬元)在給定的年限內每期期末等額回收初始投資資本或清償債務,稱為年投資回收額一屆為投資回收系數,用(A/P,i,n)表示1(1I)我們可以看到關于年金的計算應當有5種形式分別是求S、P、A、

6、i、n財務治理3先付年金:又稱即付年金是指每期等額的資金收付在每期的期初.先付年金終值的確定：現假設有一筆年金,持續(xù)n期,在每期期初存入A元,利率水平為i,問該筆年金的終值S?第一期存入的A在第n期期末的價值為A(s/p,i,n)第二期存入的A在第n期期末的價值為A(s/p,i,n-1)依此類推第n-1期存入的A在第n期期末的價值為A(s/p,i,2)第n期存入的A在第n期期末的價值為A(s/p,i,1)所以：S=A(s/p,i,1)+A(s/p,i,2)+-+A(s/p,i,n-1)+A(s/p,i,n)化減可得：(1)S=AXi這個先付年金的終值計算方法和普通年金終值計算方法之間的聯系？是

7、否能用普通年金終值系數表來查找相關數值？先付年金終值系數是在普通年金終值系數的根底上期數加一,而系數減一.下面大家自己推導下,先付年金現值的計算方法.第一期存入的A在第1期期初的價值為A第二期存入的A在第1期期初的價值為A(p/s,i,1)依此類推第n-1期存入的A在第1期期初的價值為A(p/s,i,n-2)第n期存入的A在第1期期初的價值為A(p/s,i,n-1)所以:P=A+A(p/s,i,1)+-+A(p/s,i,n-2)+A(p/s,i,n-1)經過化減：1(1i)(n1)(:1)iP=AX先付年金現值系數是在普通年金現值系數的根底上期數減一,而系數加一.永續(xù)年金：指無期限地連續(xù)收付現

8、款的年金.某人擁有一塊土地,每年租金收入2萬,市場利出追二10%,現在想出售該i土地,其價格應為多少？P=Ax(P/A,i,n)=2x(P/A,10%,n)=2乂=2/10%=20萬通過這個例題,可以看到永續(xù)年金的現值P=A/I那么永續(xù)年金的終值等于多少？某人每兩年年末收到450元,持續(xù)20年,年利率為6%,其現值,終值各為多少？如果你擁有一項優(yōu)先股,每年股利為1500元,某人想購置這項資產,市場利率為18%,為多少錢時,你才愿意出售？如果某人在第4年末,第5年末,都收入1000元,問其相當于現在收入多少？利率水平為10%遞延年金:是指在開始假設干期沒有收付款項,以后每期期末有等額收付款項的年

9、金假設某筆資金,在開始的M期沒有資金運動,從M期以后,每期期末收付資金A元,持續(xù)N期,利率水平為i,問這筆年金的終值和現值各為多少？1、遞延年金的終值大小與遞延期M無關,只要考慮后N期收付款項的年金.S=A(S/A,i,n)2、遞延年金的現值首先根據N期普通年金的方式確定,然后再根據M期利用復利調整到期初.P=A(P/A,i,n)x(p/s,i,M)如果某筆資金前三年沒有資金運動,從第4期期末,連續(xù)支付4次,其現值,終值各為多少？某項工程施工期為4年,每年年初向銀行貸款100萬用于建設,從第五年開始每年能取得凈利潤50萬元,假設銀行存款利率為8%,貸款利率為10%,問該企業(yè)什么時候才能還完貸款

10、？假設某人彳i房貸款100萬,期限20年,銀行貸款利率為10%,需每年等額還款.到第10年,想一次還清,銀行需要加罰提前還款額2%的罰金,問要還多少？！財務治理4風險價值一、風險的概念及其理解1、概念：風險是指在一定條件下和一定時期內可能發(fā)生的各種結果的變動程度.2、理解：風險是事件本身的不確定性,具有客觀性.這種風險是一定條件下的風險.風險的大小隨著時間延續(xù)而變化風險和不確定性有區(qū)別風險可能給投資人帶來超出預期的收益,也可能帶來超出預期的損失.二、風險的類別一從個別投資主體的角度來看：1、市場風險：市場風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險.又稱不可分散風險或系統風險.2、公司特有風險：公

11、司特有風險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險.稱為可分散風險或非系統風險.二從公司本身來看：1、經營風險：是指生產經營的不確定性帶來的風險,它是任何商業(yè)活動都有的,也叫商業(yè)風險.2、財務風險指因借款而增加的風險,是籌資決策帶來的風險,也叫籌資風險三、風險的概率1、概率在經濟活動中,某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生,這類事件稱為隨機事件.概率就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數值.通常把必然發(fā)生的事件的概率定為1,把不可能發(fā)生的事件的概率定為00而一般隨機事件的概率介于與1之間的一個數.概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大.給出的概率分布要符合1每種結果發(fā)生的概率在0至1之間.2

12、所有結果發(fā)生的概率之和為1.經濟情況發(fā)生概率A工程預期B工程預期報酬率報酬率繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合計1.02、預期值期望值隨機變量的各個取值,以相應的概率為權數的加權平均_n數,稱為隨機變量的預那么數學腳望嘴均值,它反映隨機變量取值的平均i1化.報酬率的預期值=pi-第I種結果出現的概率；止第I種結果出現后的預期報酬率；n=所有可能結果的數目.3、標準差標準差=;i1(kik)2pi可以分別計算出上例中A工程的標準差為58.09%,B工程的標準離差為3.87%說明什么問題？4、標準離差率?標準離差是反映隨機變量離散程度的一個指標,但它也是一個絕對

13、值,不是一個相對值.只能用來比擬期望報酬率相同的各項投資的風險程度,而不能用來比擬期望報酬率不同的各項投資的風險程度.標準離差率=標準離差/期望報酬率假設某公司現有資金660000元,準備存入銀行,希望8年后全部投資一條生產線,該投資建設期為3年,每年初需要等額投入450000元,銀行復利率為10%,問8年后企業(yè)是否有水平投資這條生產線？某人設立一筆獎學金,打算每年資助10名學生,每人每年1000元,假設銀行存款利率為10%,其現在要投入資金多少？如果10年后資助范圍擴大到50名同學,其他條件不變？需要追加多少？某人現有10萬,而且預期每年末能有一筆等額的收入,打算在10年后購置現值為20萬的

14、房子,假設房子每年價格上升10%,銀行存款利率為6%,其每年末的收入應到達多少？財務治理5籌資治理企業(yè)籌措資金是指企業(yè)根據運營的實際情況,合理估計資金需求,通過金融機構,采取適當的籌資渠道和方式,籌措所需資金的一種財務活動.其動機一般有：擴張性動機、臨時性動機、償債性動機.籌資渠道：國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金、企業(yè)自留資金、外商資金籌資方式：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用注意：籌資渠道與籌資方式的對應關系籌措資金的分類：1、按資金性質不同權益資金債務資金其區(qū)別與聯系：都是企業(yè)資金的組成局部,都有一定的資金本錢權益資

15、金比例的大小,決定對企業(yè)相對應的所有權、收益權的上下.其由企業(yè)長期使用,沒有定期還本付息的壓力.債務資金無權參與企業(yè)的經營活動,要按期償付本息.2、按是否通過金融機構直接籌資間接籌資一、資本金含義：指企業(yè)在工商行政治理部門登記的注冊資金.即開辦企業(yè)的本金本錢.2、資本金確定：實收資本制：要求在公司成立時確定資本金總額并一次性交出其出資額.即實收資本與注冊資本保持一致,否那么公司不得成立.授權資本制：公司在成立時,雖然也要求確定資本金總額,但不要求投資者一次性交納其全部出資額,只要求交納其第一期出資額就可成立.沒有交納的局部,在公司成立后,由董事會負責籌資,允許實收資本與注冊資本可不一致折衷資本

16、制：要求公司成立時確定資本金總額,并規(guī)定每期出資額,但對第一期出資額或出資比例一般要作出限制.具體規(guī)定：有限責任公司：生產、批發(fā)50萬、零售30萬、咨詢10萬股份：1000萬上市：5000萬有外商投資的公司：3000萬4、資本金的構成：國家資本金、法人資本金、個人資本金、外部資本金5、資本金的直接籌集方式貨幣投資實物投資無形資產投資：一般不超過注冊資本的20%,最高不超過30%,企業(yè)籌資的一般原那么：合理性原那么效益性原那么籌資與投資相結合原那么適度負債原那么法規(guī)性原那么籌資規(guī)模確實定銷售百分比法是根據銷售額與資產負債表和損益表的有關工程間的比例關系,預測各工程資金需要量的方法.例:某公司20

17、00年12月31日的資產負債表如表一所示.該公司2000年的銷售收入為400萬元,現在還有生產水平,即增加收入不需要進行固定資產投資.還知一些資產、負債和權益工程將隨著銷售收入的變化而成正比例變化,并計算出變化工程占銷售收入的百分比,獲得表二,經預測2001年的銷售收入將增加到500萬元.假定銷售收入凈利潤率為10%.留存收益為凈利潤的20%.請測定該企業(yè)對外籌集的資金數額.表一XX公司簡要資產負債表鏟金領負債及所有者權益金領200000應收費用200000應收賬款600000應付賬款400000存貨1200000短期借款300000固定妒800000公司贛300000凈值竇收資本150000

18、0留存收益100000合計2800000合計2800000表二XX公司銷售百分比表資產占髓收入%負債及所有者權益占銷售收入%1現金5應忖費用5應收15應付賬款10存貨30短期借款不變動固定資產不變動公司福不變動|(M)宴收斛不變動留存蟠財合計50合計15銷售收入增加額=500-400=100萬元隨銷售變化的資產百分比=50%隨銷售變化的資產增加額=50%X100=50萬元隨銷售變化的負債百分比=15%隨銷售變化的負債增加額=15%X100=15萬元隨銷售變化的權益增加額=500X10%X20%=10萬元企業(yè)需對外籌集的資金額=隨銷售變化的資產增加額-隨銷售變化的負債增加額隨銷售變化的權益增加額

19、=50-1510=25萬元財務治理六債券資本籌集一、銀行借款1、短期借款：種類：按目的與用途分：生產周轉借款、臨時借款、結算借款等按歸還方式分：一次性歸還與分期歸還借款按有無擔保分：抵押借款、信用借款如何取得短期借款：企業(yè)申請分行審批借貸雙方簽訂合同辦理借貸手續(xù)短期借款信用條件：A、信用額度：協議規(guī)定企業(yè)借款的最高限額據企業(yè)資本來定B、周轉信貸協議：指銀行具有法律義務承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定,銀行在履行其義務時需要向企業(yè)取得一定比例的承諾費用一般按貸款限額未使用局部的比例收取0.2%C、補償性余額：指銀行要求借款企業(yè),在銀行中保持根據貸款限額或者實際借用額的一定比例20%左右計算的

20、最低存款余額.短期借款的優(yōu)點：A、籌資效率高B、彈性大,有利于現金流動例：企業(yè)按年利率10%向銀行借款50萬元,銀行要求企業(yè)按貸款額15%保持補償性余額,求企業(yè)借款的所實際利率.5010%50(115%)11.76%42.5例：企業(yè)將一張不帶息面值為1000元的票據向銀行辦理貼現,月貼現利率9%,貼現期為45天,請計算企業(yè)實際負擔的月利率.貼現息=1000W5X9%o/30=13.5,企業(yè)實際借款額=1000-13.5=986.5實際月利率=(13.5/986.5)30/45=9.12%2、長期借款分類：A、根據貸款的金融機構分：政策性銀行貸款保本、商業(yè)銀行貸款效益、平安、流動、保險公司貸款B

21、、根據貸款的有無擔保分：抵押借款、信用借款長期借款利率的選擇期限長、風險大、利率高固定利率、浮動利率長期借款合同保護性條款A、一般保護性條款：包括對借款企業(yè)流動資產持有量的規(guī)定,對現金股利支付的限制,限制其他長期債務的發(fā)生.B、例行性保護條款：借款企業(yè)必須定期向銀行提交財務報表,不準在正常情況下出售較多的資產固定,不得為其他單位或個人提供擔保,禁止應收帳款的轉讓.C、特殊性保護條款：包括貸款專用,不準企業(yè)過多地對外投資,限制高級管理人員的工資、獎金支出.長期款的優(yōu)劣優(yōu)點：A、籌資迅速B、借款彈性大變更期限、利率C、本錢較低D、易地企業(yè)保守財務秘密缺乏：A、風險大B、使用限制多C、籌集數量有限二

22、、企業(yè)債券1、種類根據有無財產擔保：抵押債券、信用債券根據是否記名：記名債券、無記名債券根據能否轉換為公司股票：可轉換債券、不可轉換債券根據籌資期限長短：長期債券、短期債券根據能否提前贖回：可提前贖回債券、不可提前贖回債券2、債券籌資治理債券發(fā)行資格和條件：參閱書發(fā)行決議的做出：公司股份、有限：董事大會、董事會發(fā)行價格的決策：面值、票面利率、期限、市場利率3、債券優(yōu)劣分析優(yōu)點：a、債券籌資本錢低b、可利用財務杠桿c、有利于保證股東對公司的限制權d、有利于調整資本結構缺乏：a、償債壓力大b、不利于現金流量安排c、籌資數量有限財務治理7:三、融資性租賃一、特點1、設備租賃期較長,按國際慣例接近資產

23、經濟使用年限的70%80%2、不得任意中止租賃合同或契約3、租賃期滿可以按事先約定的方式處置資產：退還、續(xù)租、購置4、租金較高,西方高于設備價款的30%40%5、承租人償債壓力大二、種類1、直接租賃：出租方將購入的設備給承租人,直接簽訂合同并收取租金.2、售后回租：由承租人將所購置的設備出售給出租人,然后從出租人處租回設備使用.例：97年某租賃公司租入一臺設備價值100萬元,租期6年,預計殘值5萬元歸出租方所有出租企業(yè)要求的收益率為10%,租金每年支付一次,求每年未支付的租金數.四、融資租賃優(yōu)劣分析1、優(yōu)點：節(jié)約資金,提升資金使用效率簡化治理,降低治理本錢.從設備取得看,節(jié)省采購費用,從使用角

24、度看,出租人要對設備運轉、調試及維修負責,減少承租人資金投入稅收抵免作用2、缺乏：租金較高,本錢較大當租金支付期限和金額固定時,增加企業(yè)資金調度難度四、商業(yè)信用一商業(yè)信用：指企業(yè)在商品購銷活動中,因延期付收貨款而形成的借貸關系.二種類1、應付帳款2、應付票據3、預付貨款現金折扣：為了吸引欠款企業(yè)盡快還款,對于提前還款的企業(yè),減少支付貨款總額的一種方法.現金折扣的一般表現形式折扣率/享用折扣期限,N/還款期限一般分為：免費信用、有代價信用、展期信用.注意：放棄現金折扣的本錢如何計算？！某企業(yè)按2/10,n30銷售條件采購商品,貨款10萬元,該企業(yè)放棄了現金折扣時機并在最后一天支付全部貨款,計算該

25、筆資金的本錢.四商業(yè)信用優(yōu)劣分析1、優(yōu)點：籌資方便限制條件少本錢較高2、缺乏：期限短風險大財務治理8資本本錢與資本結構一、資本本錢的概念：企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價.廣義：任何資金、短期和長期狹義：長期資金包括自有資本和借入長期資金的本錢長期資金也被稱為資本,其本錢稱為資本本錢.二內容：1、籌集費用：手續(xù)費、發(fā)行股票、債券的發(fā)行費用：2、占用費用：股息、利息籌三、計算方法：資本本錢率=年占用費用/籌集總額一籌資費用籌資費用作為籌資總額的扣減項的原因：1.籌資費用在籌資前已用為一次性費用發(fā)生了消耗,不屬于資金使用期內預計持續(xù)付現工程.2.可被企業(yè)利用的資金是籌資凈額而非籌資總額,按配比原那么

26、,只有籌資凈額才能與使用費用配比.3.從出讓資金的投資者來看,資金本錢即為投資酬,投資報酬主要表現為在投資期間而獲得的收益額,顯然,投資費用并非投資者的收益.四、資本本錢的性質1、從價值屬性看,屬于利潤分配屬于投資收益的再分配2、從支付的根底看,它屬于資金使用費即財務費用3、從資本本錢的計算與運用價值看,它屬于預測本錢4、從投資者方來看,它是投資者提供資本時要求補償的資本報酬率5、從籌資方來看,是企業(yè)為獲取資金所必須支付的最低價格.五、資本本錢的作用1、比擬籌資方式、選擇追加籌資方案的依據籌資本錢低2、評價投資工程,比擬投資方案和追加投資決策的主要標準3、作為評價企業(yè)經營成果的依據六、個別資本本錢1、長期借款六、個別資本本錢1、長期借款本錢率=借款總額X年借款利率X1-所得稅率/借款總額X1籌資費用率某企業(yè)取得長期借款150萬圓,年利率10.8%期限3年,每年付息一次,籌集費用率為0.2%,企業(yè)所得稅為33%,那么該長期借款本錢如何？上述計算長期借款本錢的方法比擬簡單,但缺點在于沒有考慮貨幣的時間價值.2、債券資本本錢率=債券面值X年利率X1所得稅率/籌資總額X1籌資費用率某公司發(fā)行100萬的10年期債券,票面利率為10%,發(fā)行費用占