財務(wù)管理-01(本科)

1、1-11-2u企業(yè)的經(jīng)營管理涉及方方面面，包企業(yè)的經(jīng)營管理涉及方方面面，包括戰(zhàn)略決策管理、市場營銷管理、括戰(zhàn)略決策管理、市場營銷管理、人力資源管理、生產(chǎn)管理、財務(wù)管人力資源管理、生產(chǎn)管理、財務(wù)管理等五大類，財務(wù)管理又是五大管理等五大類，財務(wù)管理又是五大管理活動中最重要的。理活動中最重要的。1-31-4u什么是財務(wù)管理什么是財務(wù)管理?了解公司財務(wù)管了解公司財務(wù)管理的目標理的目標u企業(yè)的組織形式企業(yè)的組織形式u影響企業(yè)決策的公司稅的特點影響企業(yè)決策的公司稅的特點u財務(wù)管理的十項基本原則財務(wù)管理的十項基本原則1-5u會計與財務(wù)管理會計與財務(wù)管理1-6Current AssetsFixed Asset

2、s1 Tangible 2 IntangibleTotal Value of Assets:Shareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term DebtTotal Firm Value to Investors:1-7Current AssetsFixed Assets1 Tangible 2 IntangibleShareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term DebtWhat long-term investments should the firm choose?1-8How should the

3、firm raise funds for the selected investments?Current AssetsFixed Assets1 Tangible 2 IntangibleShareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term Debt1-9How should short-term assets be managed and financed?Net Working CapitalShareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term DebtCurrent AssetsFixed Assets

4、1 Tangible 2 Intangible1-10u是在一定的整體目標下，關(guān)于是在一定的整體目標下，關(guān)于 資產(chǎn)的資產(chǎn)的購置（購置（acquisition), 融資融資(financing), 和和 營運資產(chǎn)管理營運資產(chǎn)管理(management of working capital).u財務(wù)管理也可以定義為價值的創(chuàng)造。財務(wù)管理也可以定義為價值的創(chuàng)造。1-11u Cash flowfrom firm (C)Taxes (D)FirmGovernmentFirm issues securities (A)Retained cash flows (F)Investsin assets(B)Div

5、idends anddebt payments (E)Current assetsFixed assetsFinancialmarketsShort-term debtLong-term debtEquity sharesUltimately, the firm must be a cash generating activity.The cash flows from the firm must exceed the cash flows from the financial markets.1-12uIBM公司的投資者總投資額公司的投資者總投資額690億美元，而億美元，而1995年底的股票

6、市值為年底的股票市值為630億美元億美元 （IBM當(dāng)前當(dāng)前1531億美元的市值），所以億美元的市值），所以IBM在在1995年使得年使得它的股東損失了它的股東損失了60億美元。億美元。uMerck公司（公司（美國美國最大的制藥最大的制藥公司公司）自創(chuàng)建以）自創(chuàng)建以來，投資者總共投入的資金是來，投資者總共投入的資金是200億美元，到億美元，到1995年底，公司的股票總市值為年底，公司的股票總市值為830億美元（億美元（Merck當(dāng)前當(dāng)前686.6億的市值），所以通過公司億的市值），所以通過公司的經(jīng)營管理使股東的財富增值了的經(jīng)營管理使股東的財富增值了630億美元。億美元。1-13華工科技（華工科技

7、（000988）：）：2000年年6月上市，這之間經(jīng)過送紅股、轉(zhuǎn)增股、月上市，這之間經(jīng)過送紅股、轉(zhuǎn)增股、配股、增發(fā)，還有現(xiàn)金分紅。經(jīng)復(fù)權(quán)處理后，華工科技的初始價格為配股、增發(fā)，還有現(xiàn)金分紅。經(jīng)復(fù)權(quán)處理后，華工科技的初始價格為11.669元，至元，至2012年年2月月23日的交易價格為日的交易價格為16.29元元, 約約10年的時間，投年的時間，投資者的財富增長了資者的財富增長了1.4倍。倍。貴州茅臺（貴州茅臺（600519）：）：2001年年8月上市，月上市，2001年至年至2006年送過年送過5次紅股次紅股，至今為投資者支付了，至今為投資者支付了9次現(xiàn)金紅利。經(jīng)此復(fù)權(quán)處理后，貴州茅臺的初次現(xiàn)

8、金紅利。經(jīng)此復(fù)權(quán)處理后，貴州茅臺的初始價格為始價格為1.51元，至元，至2012年年2月月23日的交易價格為日的交易價格為194.3元元, 約約10年的時年的時間，投資者的財富增長了間，投資者的財富增長了100多倍。多倍。1-14u正確的目標是正確的目標是?u利潤最大化利潤最大化?u成本最小化成本最小化?u股票市場價值最大化股票市場價值最大化?u股東財富最大化股東財富最大化?1-15公司普通股的每股市價代表股東財富，而公司普通股的每股市價代表股東財富，而普通股的每股市價又是公司投資、融資和普通股的每股市價又是公司投資、融資和資產(chǎn)管理決策效率的反映資產(chǎn)管理決策效率的反映.因此，判斷一因此，判斷一

9、項公司決策成敗與否的標準應(yīng)該是這項決項公司決策成敗與否的標準應(yīng)該是這項決策最終對每股市價的影響策最終對每股市價的影響.1-16u能增加當(dāng)期利潤但損害公司長期利益能增加當(dāng)期利潤但損害公司長期利益 (如如, 推遲推遲設(shè)備保養(yǎng)設(shè)備保養(yǎng), 發(fā)行普通股并將所得現(xiàn)金投資到國發(fā)行普通股并將所得現(xiàn)金投資到國庫券上等庫券上等).u忽略風(fēng)險忽略風(fēng)險.u不考慮資金的時間價值不考慮資金的時間價值u忽略股東的資金成本忽略股東的資金成本將公司的稅后利潤最大化將公司的稅后利潤最大化.1-17u獨資企業(yè)獨資企業(yè)Sole Proprietorshipsu合伙企業(yè)合伙企業(yè)Partnerships (general and lim

10、ited)u公司制企業(yè)公司制企業(yè)Corporations 1-18u一種最古老的商業(yè)組織形式一種最古老的商業(yè)組織形式.要繳納要繳納 .- 只有一個所有者的商業(yè)形式。這個所只有一個所有者的商業(yè)形式。這個所有者對企業(yè)的全部債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任有者對企業(yè)的全部債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任.1-19u簡單簡單u設(shè)立費用低設(shè)立費用低u設(shè)立快設(shè)立快u個人所得稅個人所得稅u無限責(zé)任無限責(zé)任u籌資困難籌資困難u產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難1-20按按 . - 有兩個或兩個以上的個人充當(dāng)所有有兩個或兩個以上的個人充當(dāng)所有者的商業(yè)組織形式者的商業(yè)組織形式.1-21- 有限責(zé)任合伙人僅以出有限責(zé)任合伙人僅以出資為限承擔(dān)資為限承擔(dān) 有限

11、責(zé)任有限責(zé)任. 在這種合伙企業(yè)中，在這種合伙企業(yè)中，必須至少有以一名無限責(zé)任合伙人，他們承必須至少有以一名無限責(zé)任合伙人，他們承擔(dān)無限責(zé)任擔(dān)無限責(zé)任.- 合伙企業(yè)的成員，對合合伙企業(yè)的成員，對合伙企業(yè)的債務(wù)負伙企業(yè)的債務(wù)負 無限責(zé)任無限責(zé)任.1-22u簡單簡單u設(shè)立成本低，但高于獨資設(shè)立成本低，但高于獨資企業(yè)企業(yè)u設(shè)立快設(shè)立快u對有限合伙人來說承擔(dān)有對有限合伙人來說承擔(dān)有限責(zé)任限責(zé)任u對無限合伙人來說承擔(dān)對無限合伙人來說承擔(dān)無限責(zé)任無限責(zé)任u籌資困難，但比獨資企籌資困難，但比獨資企業(yè)要容易業(yè)要容易u產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難1-23u有自己的資產(chǎn)和債務(wù)的一個人為實體有自己的資產(chǎn)和債務(wù)的一個人為實

12、體u所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離應(yīng)按應(yīng)按 繳納繳納. - 公司是依法組建的法人，即企業(yè)在公司是依法組建的法人，即企業(yè)在法律上獨立于所有者的一種商業(yè)組法律上獨立于所有者的一種商業(yè)組織形式織形式.（1819年，大法官年，大法官Jone Marshall）1-24u有限責(zé)任有限責(zé)任u產(chǎn)權(quán)易于轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)易于轉(zhuǎn)讓u永續(xù)存在永續(xù)存在u籌資能力強籌資能力強u雙重納稅雙重納稅u設(shè)立困難設(shè)立困難 u設(shè)立和維持成本高設(shè)立和維持成本高u代理問題代理問題1-25u融資的優(yōu)勢融資的優(yōu)勢u對債務(wù)的有限責(zé)任對債務(wù)的有限責(zé)任u所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓方便所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓方便對于一個大型或成長型的企業(yè)來說，公司對于一個大型或成長型的企業(yè)

13、來說，公司是企業(yè)最合理的選擇是企業(yè)最合理的選擇接下來我們的分析都以公司這種組織形式接下來我們的分析都以公司這種組織形式為例，所涉及的稅收也只局限于公司稅為例，所涉及的稅收也只局限于公司稅1-26u微軟于微軟于1975年年4月月4日由威廉日由威廉.H.蓋茨和保羅蓋茨和保羅.艾倫合伙成立，并且艾倫合伙成立，并且于于1981年月年月25日重組為公司。日重組為公司。1986年年3月，微軟股票在月，微軟股票在NASDAQ市場首次公開上市，市場首次公開上市，微軟公司目前（微軟公司目前（2010年）的市值是年）的市值是2395億億美元。美元。uGoogle是是1998年年9月，月， 25歲的歲的Larry

14、Page和和24歲的歲的Sergey Brin決定合伙開個公司，公司提供的唯一服務(wù)就是搜索引擎。決定合伙開個公司，公司提供的唯一服務(wù)就是搜索引擎。2004年年8月月Google成功上市。成功上市。u2000年初，李彥宏和好友徐勇共同創(chuàng)建百度網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司年初，李彥宏和好友徐勇共同創(chuàng)建百度網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司。20052005年年8 8月月5 5日百度公司股票成功在美國日百度公司股票成功在美國納斯達克納斯達克上市，上市，在上市在上市的首個交易日里，百度股價一度漲至的首個交易日里，百度股價一度漲至151.21美元，較發(fā)行價美元，較發(fā)行價27美元上漲超過了美元上漲超過了450，最后報收于，最后報收于1

15、22.54美元，成為自美元，成為自1999年以來納斯達克一天之內(nèi)漲幅最大的一只股票。年以來納斯達克一天之內(nèi)漲幅最大的一只股票。1-27對公司而言，稅是一項現(xiàn)金流出，需要加以避免對公司而言，稅是一項現(xiàn)金流出，需要加以避免。因此，我們考察的重點是各項費用是否能夠。因此，我們考察的重點是各項費用是否能夠減稅以及稅是如何影響決策的。減稅以及稅是如何影響決策的。u公司所得稅公司所得稅u公司的股利收益的稅收減免公司的股利收益的稅收減免u折舊對公司納稅的影響折舊對公司納稅的影響u經(jīng)營損失的稅務(wù)處理經(jīng)營損失的稅務(wù)處理u資本收益和損失的確認資本收益和損失的確認1-28公司所得稅公司所得稅稅稅至少至少不多于不多于

16、率率稅收計算稅收計算$ 0 $ 50,00015% .15x(收入收入 0)50,00075,00025% $ 7,500 + .25x(收入收入 50,000)75,000100,00034% 13,750 + .34x(收入收入 75,000)100,000335,00039% 22,250 + .39x(收入收入 100,000)335,00010,000,00034% 113,900 + .34x(收入收入 335,000)10,000,00015,000,00035% 3,400,000 + .35x(收入收入 10,000,000)15,000,00018,333,33338% 5

17、,150,000 + .38x(收入收入 15,000,000)18,333,33335% 6,416,667 + .35x(收入收入 18,333,333)1-29u邊際稅率是對于每增加一美元的收入所邊際稅率是對于每增加一美元的收入所適用的稅率適用的稅率u平均稅率是所得稅與應(yīng)稅收入之比平均稅率是所得稅與應(yīng)稅收入之比u財務(wù)決策所關(guān)心的是邊際稅率財務(wù)決策所關(guān)心的是邊際稅率u作為一個財務(wù)經(jīng)理，應(yīng)該通過精心的財作為一個財務(wù)經(jīng)理，應(yīng)該通過精心的財務(wù)安排合法地使所納稅額最低。務(wù)安排合法地使所納稅額最低。1-30BW 公司的公司的Lisa Miller 在一個財政年在一個財政年度結(jié)束的度結(jié)束的12月月31

18、日這天，計算日這天，計算, , 和和.BW公司這個財政年度的應(yīng)稅收入公司這個財政年度的應(yīng)稅收入為為$250,000.1-31 = = $80,750 / $250,000 = 所得稅所得稅 = $22,250 + .39 x ($250,000 -) = $22,250 + $58,500 = $80,7501-32u如果公司持有分配股息的公司的股份在如果公司持有分配股息的公司的股份在2080之間，之間，80可以免稅；可以免稅；u如果公司持有分配股息的公司的股份超過如果公司持有分配股息的公司的股份超過80，則全免，則全免1-33u大多數(shù)有應(yīng)稅收入的公司在稅收申報時，大多數(shù)有應(yīng)稅收入的公司在稅收

19、申報時，都愿意采用加速折舊法，從而時早期的應(yīng)都愿意采用加速折舊法，從而時早期的應(yīng)稅收入降低較多稅收入降低較多. 是在財務(wù)報告和稅務(wù)報告時，資本是在財務(wù)報告和稅務(wù)報告時，資本性資產(chǎn)在一定期間內(nèi)進行的系統(tǒng)的攤銷性資產(chǎn)在一定期間內(nèi)進行的系統(tǒng)的攤銷.1-34u u u雙倍余額雙倍余額 (DDB)u改進的成本加速回收改進的成本加速回收系系(MACRS)u半年期約定：不論資產(chǎn)是哪一天購買半年期約定：不論資產(chǎn)是哪一天購買，購買資產(chǎn)這一年均按半年計提折舊，購買資產(chǎn)這一年均按半年計提折舊；同樣，在資產(chǎn)被售出或報廢時，當(dāng)；同樣，在資產(chǎn)被售出或報廢時，當(dāng)年的折舊也按半年計提。（適用于所年的折舊也按半年計提。（適用于

20、所有的余額遞減法）有的余額遞減法）1-35BW 公司的公司的Lisa Miller 計算一臺機器的計算一臺機器的折舊。折舊。 機器的原值機器的原值為為 $100,000, 5年壽年壽命命.她用她用 MACRS法來計算每年的折舊法來計算每年的折舊.（3、5、7、10年期財產(chǎn)類別用雙倍余額遞減法計年期財產(chǎn)類別用雙倍余額遞減法計提折舊；提折舊；10、20年期財產(chǎn)類別用年期財產(chǎn)類別用1.5倍余額遞減法倍余額遞減法計提折舊；所有的房地產(chǎn)都要使用直線法計提折舊計提折舊；所有的房地產(chǎn)都要使用直線法計提折舊）1-36u資產(chǎn)被分成八資產(chǎn)被分成八類類. u一般地，半年期約定適用一般地，半年期約定適用.u按這種方法

21、計提折舊時，從某一年起，按按這種方法計提折舊時，從某一年起，按直線法對剩余帳面凈值計提的折舊大于或直線法對剩余帳面凈值計提的折舊大于或等于按雙倍余額遞減計提的折舊時，剩余等于按雙倍余額遞減計提的折舊時，剩余的未計提折舊的資產(chǎn)帳面凈值則應(yīng)采用直的未計提折舊的資產(chǎn)帳面凈值則應(yīng)采用直線法計提折舊線法計提折舊.1-37折舊折舊折舊折舊帳面帳面年年計算計算費費凈值凈值0- $100,0001.5X2X(1/5) X $100,000 $ 20,000 80,00022 X ( 1 / 5) X $80,000 32,000 48,00032 X ( 1 / 5) X $48,000 19,200 28,

22、8004$28,800 / 2.5 Years 11,520 17,2805$28,800 / 2.5 Years 11,520 5,7606$28,800 / 2.5 Yrs X .5 5,760 01-38公司為所負擔(dān)的債務(wù)支付的利息是作為費公司為所負擔(dān)的債務(wù)支付的利息是作為費用看待的，它在納稅時可以從應(yīng)稅收入中扣除用看待的，它在納稅時可以從應(yīng)稅收入中扣除.現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 支付給股東的現(xiàn)金股利不能從應(yīng)稅收支付給股東的現(xiàn)金股利不能從應(yīng)稅收入中扣除入中扣除. (利息費用利息費用) X ( 1 - 所得稅率所得稅率)因此，用負債融資有稅收好處，而用優(yōu)先股和因此，用負債融資有稅收好處，而用優(yōu)先股

23、和普通股融資則沒有稅收好處普通股融資則沒有稅收好處!1-39u任何損失在向前結(jié)轉(zhuǎn)時，要首先結(jié)轉(zhuǎn)到最任何損失在向前結(jié)轉(zhuǎn)時，要首先結(jié)轉(zhuǎn)到最早的一年。若公司預(yù)測未來的稅率上升，早的一年。若公司預(yù)測未來的稅率上升，也有權(quán)放棄向前結(jié)轉(zhuǎn)，而把損失向后結(jié)也有權(quán)放棄向前結(jié)轉(zhuǎn)，而把損失向后結(jié)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)u如果公司有凈經(jīng)營虧損，則一般可以把虧如果公司有凈經(jīng)營虧損，則一般可以把虧損損 向前結(jié)轉(zhuǎn)向前結(jié)轉(zhuǎn)3年年 和和抵消抵消這些年份的應(yīng)稅收入這些年份的應(yīng)稅收入.1-40Lisa Miller 正在檢查正在檢查 BW公司公司 19X7年經(jīng)年經(jīng)營損失對公司的影響營損失對公司的影響. 下面的時間軸顯示下面的時間軸顯示了經(jīng)營收入和經(jīng)營

24、損失了經(jīng)營收入和經(jīng)營損失. 19X719X619X519X41-41公司虧損可用公司虧損可用 19X4 到到 19X6的收益去補的收益去補償償. 剩下剩下的的 虧損可由虧損可由19X8 以以后的收益去補償后的收益去補償. 19X719X619X519X41-42u在過去的美國稅法中，資本利得收入比經(jīng)營收入有在過去的美國稅法中，資本利得收入比經(jīng)營收入有更為優(yōu)惠的稅收待遇?，F(xiàn)在資本利得與一般收入的更為優(yōu)惠的稅收待遇。現(xiàn)在資本利得與一般收入的稅率一致。資本損失只可以用來沖抵資本利得。稅率一致。資本損失只可以用來沖抵資本利得。u中國沒有資本利得稅，但是有證券投資所得稅，即中國沒有資本利得稅，但是有證券

25、投資所得稅，即從事證券投資所獲得的利息、股息、紅利收入的征從事證券投資所獲得的利息、股息、紅利收入的征稅。稅。u是對資本利得（低買高賣資產(chǎn)所獲收益）征稅。常是對資本利得（低買高賣資產(chǎn)所獲收益）征稅。常見的資本利得如買賣股票、債券、貴金屬和房地產(chǎn)見的資本利得如買賣股票、債券、貴金屬和房地產(chǎn)等所獲得的收益。并不是所有國家都征收資本利得等所獲得的收益。并不是所有國家都征收資本利得稅。稅。1-43u風(fēng)險收益的權(quán)衡風(fēng)險收益的權(quán)衡u資金的時間價值資金的時間價值u價值的衡量要考慮的是現(xiàn)金而不是利潤價值的衡量要考慮的是現(xiàn)金而不是利潤u增量現(xiàn)金流增量現(xiàn)金流u在競爭市場上沒有利潤特別高的項目在競爭市場上沒有利潤特

26、別高的項目u有效的資本市場有效的資本市場u代理問題代理問題u納稅影響企業(yè)決策納稅影響企業(yè)決策u風(fēng)險分為不同的類別：有些可以通過分散化消除，有些則否風(fēng)險分為不同的類別：有些可以通過分散化消除，有些則否u財務(wù)管理實踐中所出現(xiàn)的道德困惑財務(wù)管理實踐中所出現(xiàn)的道德困惑1-44uFamas definition ：“a market in which prices always fully reflects available information.”1-45u證券市場價格是合理的，反映了所證券市場價格是合理的，反映了所有與公司價值有關(guān)的公開信息。所有與公司價值有關(guān)的公開信息。所以我們可以根據(jù)我們的決

27、策對股票以我們可以根據(jù)我們的決策對股票價格的影響來判斷決策是否正確。價格的影響來判斷決策是否正確。從長期來看，正確的決策應(yīng)使股價從長期來看，正確的決策應(yīng)使股價上升，而錯誤的決策則相反。上升，而錯誤的決策則相反。1-46u弱型有效市場（弱型有效市場（Weak Form）uSecurity prices reflect all information found in past prices and volume.u半強型有效市場半強型有效市場（Semi-Strong Form）uSecurity prices reflect all publicly available information.

28、u強型有效市場（強型有效市場（Strong Form）uSecurity prices reflect all informationpublic and private.All informationrelevant to a stockInformation setof publicly availableinformationInformationset ofpast prices1-47uModigliani and Miller (capital structure) uSharpe and Lintner (CAPM) uBlack and Scholes (1973) 1-48

29、現(xiàn)代公司現(xiàn)代公司股東股東管理者管理者1-49u管理者被看成是公司所有者（股東）的管理者被看成是公司所有者（股東）的 . 是由委托人授權(quán)并維護委托人利益的個人是由委托人授權(quán)并維護委托人利益的個人.u代理問題代理問題：在現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分：在現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，產(chǎn)生了所有者和經(jīng)營者目標不一致的問題。所有離，產(chǎn)生了所有者和經(jīng)營者目標不一致的問題。所有者希望企業(yè)保值增值，并實現(xiàn)自身財富最大化；而經(jīng)者希望企業(yè)保值增值，并實現(xiàn)自身財富最大化；而經(jīng)營者由于不具有產(chǎn)權(quán)，不參于企業(yè)利潤分配，因此，營者由于不具有產(chǎn)權(quán)，不參于企業(yè)利潤分配，因此，他更關(guān)心的是自己的報酬、閑暇以及如何避免

30、不必要他更關(guān)心的是自己的報酬、閑暇以及如何避免不必要的風(fēng)險。的風(fēng)險。1-50是有關(guān)委托人及其代理人是有關(guān)委托人及其代理人的行為的經(jīng)濟學(xué)分支的行為的經(jīng)濟學(xué)分支.u詹森（詹森（Jensen）和梅克林（）和梅克林（Meckling ）首先發(fā)展了一個全面的）首先發(fā)展了一個全面的公司公司 .1-51u激勵的方式包括激勵的方式包括, .u監(jiān)督的方式包括，監(jiān)督的方式包括，u委托人如果要代理人作出最優(yōu)決策，委托人如果要代理人作出最優(yōu)決策，只有提供給他們適當(dāng)?shù)闹挥刑峁┙o他們適當(dāng)?shù)?.1-52u 股票期權(quán)起源于美國，是企業(yè)對高級管理人員進行激股票期權(quán)起源于美國，是企業(yè)對高級管理人員進行激勵的一種方式，它使管理人員

31、的長期收入和企業(yè)效益直勵的一種方式，它使管理人員的長期收入和企業(yè)效益直接掛鉤，使經(jīng)理人與股東利益取得一致，是解決委托人接掛鉤，使經(jīng)理人與股東利益取得一致，是解決委托人代理人問題的一種有效方法代理人問題的一種有效方法u近近20年來年來,美國企業(yè)廣泛采用股票期權(quán)作為激勵機制美國企業(yè)廣泛采用股票期權(quán)作為激勵機制,給給管理者帶來了豐厚的收入，同時也改變了企業(yè)總經(jīng)理的管理者帶來了豐厚的收入，同時也改變了企業(yè)總經(jīng)理的報酬形式報酬形式u總經(jīng)理報酬的總經(jīng)理報酬的98%是來自所持有的公司股票和期權(quán)的價是來自所持有的公司股票和期權(quán)的價值發(fā)生的變化。據(jù)統(tǒng)計，全球排名前值發(fā)生的變化。據(jù)統(tǒng)計，全球排名前500家的大工業(yè)企家的大工業(yè)企業(yè)中，至少有業(yè)中，至少有89%的企業(yè)對經(jīng)營者實行了股票期權(quán)制度的企業(yè)對經(jīng)營者實行了股票期權(quán)制度。同時，股票期權(quán)數(shù)量在總公司股本中所占比例達到。同時，股票期權(quán)數(shù)量在總公司股本中所占比例達到10%左右，有些計算機公司則高達左右，有些計算機公司則高達16%。1-53股票期權(quán)u經(jīng)理股票期權(quán)（經(jīng)理股票期權(quán)（Excutive Stock Options)：授予經(jīng)理人未來以一定的價格購買股授予經(jīng)理人未來以一定的價格購買股票的選擇權(quán)，即在簽定合同時向經(jīng)理人提供一種在票的選擇權(quán)，即在簽定合同時向經(jīng)理人提供一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價格購買一定數(shù)量本公司一定期限內(nèi)按照