Inconel690合金公司信托投資分析_參考

1、Inconel690合金公司信托投資分析目錄第一章 項目基本情況3一、 項目概況3二、 結(jié)論分析3第二章 項目背景分析6第三章 公司概況9一、 公司基本信息9二、 公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)9第四章 信托投資分析11一、 信托投資的含義與分類11二、 信托投資的優(yōu)勢與風(fēng)險性13三、 企業(yè)財務(wù)管理目標15四、 財務(wù)管理原則22五、 時間價值的概念26六、 時間價值的計算28第五章35一、 基本假設(shè)及基礎(chǔ)參數(shù)選取35二、 經(jīng)濟評價財務(wù)測算35三、 項目盈利能力分析39四、 財務(wù)生存能力分析42五、 償債能力分析42六、 經(jīng)濟評價結(jié)論44第一章 項目基本情況一、 項目概況（一）項目投資人xx投資管理公司（二）

2、建設(shè)地點本期項目選址位于xx（待定）。二、 結(jié)論分析（一）項目選址本期項目選址位于xx（待定），占地面積約100.00畝。（二）項目實施進度本期項目建設(shè)期限規(guī)劃24個月。（三）投資估算本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估算，項目總投資40506.09萬元，其中：建設(shè)投資34138.51萬元，占項目總投資的84.28%；建設(shè)期利息860.09萬元，占項目總投資的2.12%；流動資金5507.49萬元，占項目總投資的13.60%。（四）資金籌措項目總投資40506.09萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx投資管理公司計劃自籌資金（資本金）22953.23萬元。根據(jù)謹慎財務(wù)測算，

3、本期工程項目申請銀行借款總額17552.86萬元。（五）經(jīng)濟評價1、項目達產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：68700.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：59275.05萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤（NP）：6847.63萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：10.49%。5、全部投資回收期（Pt）：7.35年（含建設(shè)期24個月）。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點（BEP）：35491.94萬元（產(chǎn)值）。（六）主要經(jīng)濟技術(shù)指標主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積66667.00約100.00畝1.1總建筑面積111206.55容積率1.671.2基底面積38666.86建筑系數(shù)58.00%1.3投

4、資強度萬元/畝335.342總投資萬元40506.092.1建設(shè)投資萬元34138.512.1.1工程費用萬元30149.422.1.2工程建設(shè)其他費用萬元3187.142.1.3預(yù)備費萬元801.952.2建設(shè)期利息萬元860.092.3流動資金萬元5507.493資金籌措萬元40506.093.1自籌資金萬元22953.233.2銀行貸款萬元17552.864營業(yè)收入萬元68700.00正常運營年份5總成本費用萬元59275.05""6利潤總額萬元9130.18""7凈利潤萬元6847.63""8所得稅萬元2282.55"

5、;"9增值稅萬元2456.49""10稅金及附加萬元294.77""11納稅總額萬元5033.81""12工業(yè)增加值萬元18113.81""13盈虧平衡點萬元35491.94產(chǎn)值14回收期年7.35含建設(shè)期24個月15財務(wù)內(nèi)部收益率10.49%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元-2269.27所得稅后第二章 項目背景分析建設(shè)高質(zhì)高效、持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟發(fā)展強市。經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，實體經(jīng)濟不斷壯大，質(zhì)量效益明顯提高。創(chuàng)新驅(qū)動成為經(jīng)濟社會發(fā)展的主要動力，科技創(chuàng)新能力明顯增強。區(qū)域協(xié)同發(fā)展取得明顯成效

6、，開放型經(jīng)濟達到新水平。產(chǎn)業(yè)強市成效顯著，項目建設(shè)鱗次櫛比，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)迅猛發(fā)展、蒸蒸日上，市域綜合經(jīng)濟實力和影響力邁上新臺階。建設(shè)生態(tài)良好、環(huán)境優(yōu)美的秀美生態(tài)城市。城鎮(zhèn)化進程進一步加快，中心城區(qū)綜合服務(wù)功能大幅提升，中小城市和特色小城鎮(zhèn)格局基本形成，城鎮(zhèn)化率達到60%以上。生態(tài)文明建設(shè)加快推進，具備條件的農(nóng)村基本建成美麗鄉(xiāng)村。節(jié)約型社會、循環(huán)經(jīng)濟深入發(fā)展，主要污染物減排如期實現(xiàn)省下達目標任務(wù)，森林覆蓋率大幅提升，環(huán)境質(zhì)量明顯改善，經(jīng)濟、人口與資源環(huán)境相協(xié)調(diào)的發(fā)展格局初步形成。Inconel690合金，也稱為690合金、鎳基690合金，其主要成分為金屬鎳

7、、金屬鉻、金屬鐵。Inconel690合金性質(zhì)穩(wěn)定，具有優(yōu)良的抗腐蝕、抗熱腐蝕、抗氟化物、抗氯化物、抗氧化、抗硫化、抗開裂等性能，可以應(yīng)用在放射性物質(zhì)使用與處理、壓力蒸汽發(fā)生器、重燃油爐等領(lǐng)域。由于抗腐蝕、抗開裂性能優(yōu)，Inconel690合金是一種重要的壓水堆核電站蒸汽發(fā)生器傳熱管材料。我國電力能源中，煤炭是主要能源類型，為調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、降低環(huán)境污染，我國大力推動新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。與水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電等其他新能源相比，核電具有供應(yīng)穩(wěn)定、可大規(guī)模開發(fā)等優(yōu)點，成為重要發(fā)展方向之一。21世紀以來，我國核電裝機容量不斷提高，根據(jù)國家能源局公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年，全國全口徑核電裝機容量達到4989

8、萬千瓦，同比增長2.4%。核電裝機容量增長，利好我國Inconel690合金行業(yè)發(fā)展。2020年，我國共有4臺核電機組開工建設(shè)，分別是中國漳州核電廠2號機組、中國太平嶺核電廠2號機組、中國霞浦核電廠2號機組、中國三澳核電廠1號機組。2021年3月，海南昌江核電二期工程開工，規(guī)劃建設(shè)2臺120萬千瓦核電機組。由此來看，我國核電產(chǎn)業(yè)規(guī)模仍在不斷擴大，Inconel690合金作為蒸汽發(fā)生器傳熱管關(guān)鍵材料，市場需求將持續(xù)增長。我國已經(jīng)運行、在建或規(guī)劃中的核電站機組中，大部分蒸汽發(fā)生器傳熱管均采用Inconel690合金材料，Inconel690合金市場空間大。2012年以前，我國不具備Inconel6

9、90合金量產(chǎn)能力，市場需求依靠進口。在全球范圍內(nèi)，Inconel690合金生產(chǎn)商主要是法國ValinoxNucleaire、瑞典山特維克（Sandvik）、日本住友金屬（SumitomoMetals）等。為實現(xiàn)自主生產(chǎn)，我國在Inconel690合金領(lǐng)域的研究投入不斷加大，相關(guān)技術(shù)瓶頸逐步被突破。2009年12月，寶鋼集團690合金U形管全面投產(chǎn)，2012年9月，在防城港核電1號機組1號蒸汽發(fā)生器上成功安裝應(yīng)用，標志著我國成為繼法國、瑞典、日本之后全球第四個具備Inconel690合金生產(chǎn)能力的國家。除寶鋼集團外，我國Inconel690合金生產(chǎn)企業(yè)還有寶銀特種鋼管有限公司。第三章 公司概況一

10、、 公司基本信息1、公司名稱：xx投資管理公司2、法定代表人：賀xx3、注冊資本：760萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2015-9-207、營業(yè)期限：2015-9-20至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx二、 公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)表格題目公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額14846.3311877.0611134.75負債總額4501.473601.183376.10股東權(quán)益合計10344.868275.897758.65表格題目公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度20

11、19年度2018年度營業(yè)收入46037.0236829.6234527.76營業(yè)利潤8222.016577.616166.51利潤總額7179.305743.445384.48凈利潤5384.484199.893876.83歸屬于母公司所有者的凈利潤5384.484199.893876.83第四章 信托投資分析一、 信托投資的含義與分類信托投資，是金融信托投資機構(gòu)用自有資金及組織的資金進行的投資。以投資者身份直接參與對企業(yè)的投資是目前中國信托投資公司的一項主要業(yè)務(wù)，這種信托投資與的委托投資業(yè)務(wù)有兩點不同。第一，信托投資的資金來源是信托投資公司的自有資金及穩(wěn)定的長期信托資金，而委托投資的資金來源

12、是與之相對應(yīng)的委托人提供的投資保證金。第二，信托投資過程中，信托投資公司直接參與投資企業(yè)經(jīng)營成果的分配，并承擔相應(yīng)的風(fēng)險，而對委托投資，信托公司則不參與投資企業(yè)的收益分配，只收取手續(xù)費，對投資效益也不承擔經(jīng)濟責(zé)任。按照投資與生產(chǎn)的關(guān)系來劃分，信托投資一般分為以下兩類：直接投資，即生產(chǎn)建設(shè)投資，就是投資者把資金投給農(nóng)、工、商等企業(yè)，進行基本建設(shè)或者進行技術(shù)改造。間接投資，即證券投資。指金融信托機構(gòu)用貨幣資金購買股票、國庫券、公司債券等有價證券，借以獲取收益的行為。信托投資還可以按照信托投資的主體劃分為國家信托投資、地方信托投資、企業(yè)和單位信托投資：個人信托投資四類；按照信托投資的期限劃分為長期投

13、資和短期投資；按照信托投資發(fā)生的階段分為新投資和再投資；按照信托投資的經(jīng)營目的劃分為政策性投資和經(jīng)濟性投資等。按照信托投資的方式可分為兩種：一種是參與經(jīng)營的方式，稱為股權(quán)式投資，即由信托投資機構(gòu)委派代表參與對投資企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和經(jīng)營管理，并以投資比例作為分取利潤或承擔虧損責(zé)任的依據(jù)。另一種方式是合作方式，稱為契約式投資，即僅作資金投入，不參與經(jīng)營管理。這種方式的投資，信托投資機構(gòu)投資后按商定的固定比例，在一定年限內(nèi)分取投資收益，到期后或繼續(xù)投資，或出讓股權(quán)并收回所投資金。金融信托投資機構(gòu)在對生產(chǎn)企業(yè)投資，以及在對金融性公司投資時常用以下幾種方式；長期合作投資。投資者在投資時，不需事先與合作者商定投

14、資回收的日期，而作為投資企業(yè)的長期合作者，只要投資的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常，投資合作關(guān)系就一直存在。定期合作投資。定期合作投資是投資者投資時事先商定投資期限，在合作投資期間，投資者按照投資比例分享經(jīng)營收益、承擔經(jīng)營風(fēng)險。固定分紅投資。投資者在投資時，事先商定在一定的時間內(nèi)固定的利潤分成數(shù)額保息分紅投資。保息分紅投資是投資者在投資時，事先商定由合資企業(yè)在投資期間，按照信托投資公司所投資金額定期支付利息。二、 信托投資的優(yōu)勢與風(fēng)險性信托投資的優(yōu)勢是：（1）保證財產(chǎn)的獨立性。信托財產(chǎn)是將權(quán)利名義人與享受利益人分為不同的權(quán)利主體，換言之，信托財產(chǎn)雖以受托人之名義登記，實質(zhì)上，并非受托人之自由財產(chǎn)，所以信托財

15、產(chǎn)具有獨立性。（2）保證財產(chǎn)的安全性。保障財產(chǎn)不受政治、經(jīng)濟、外匯管制、債權(quán)訴訟、子女或受益人管理不善等因素影響，免于財產(chǎn)被沒收。信托財產(chǎn)的債權(quán)人對信托財產(chǎn)不得請求強制執(zhí)行或拍賣；再者，信托財產(chǎn)不屬于受托人破產(chǎn)財團的范圍。另外，信托財產(chǎn)的債權(quán)，不得主張與不屬于信托財產(chǎn)的債務(wù)抵銷。（3）可有彈性地靈活運用。信托設(shè)計可依據(jù)委托人的不同要求和目的來設(shè)計。信托如同一個法人，可延續(xù)至身故為止，也可隨時要求終止；可將信托的財產(chǎn)重新分配；也可更換受益人，可做任何投資其中包括不動產(chǎn)買賣，可將原資本財產(chǎn)重新分配，也可更換受益人，可作任何投資其中包括不動產(chǎn)買賣，可將原資本部分提出，且可因政治變化的需求轉(zhuǎn)移至另一國

16、家。（4）公益及慈善。有些特殊的家庭，希望設(shè)立慈善基金，而達成此目的最理想的方式即是成立信托。（5）合法節(jié)稅。遺產(chǎn)的移轉(zhuǎn)在很多國家均須課征遺產(chǎn)稅，如美國、加拿大、香港、英國等，稅率一般都在50%左右，而且此稅必須在財產(chǎn)移轉(zhuǎn)前付清。因此，財產(chǎn)所有人避免被課稅最理想的方式便是成立信托，透過信托的設(shè)立信托財產(chǎn)不受信托人的死亡影響，并可在合法管道下，省下可觀的費用。信托投資的風(fēng)險主要有：（1）誠信風(fēng)險。投資者把錢交給信托公司用于某個項目，信托公司如果任意挪用，或?qū)椖抗芾肀O(jiān)控不善，造成損失，投資者該怎么辦？我國信托法第二十五條：受托人應(yīng)當遵守信托文件的規(guī)定，為受益人的最大利益處理信托事務(wù)。受托人管理信

17、托財產(chǎn)，必須恪盡職守，履行誠實、信用、謹慎、有效管理的義務(wù)。也就是說如果是因為信托公司的責(zé)任，無論是弄虛作假或者管理不善，信托公司都要用自有資金進行補償；所以信托投資是有法律你障的。（2）項目風(fēng)險。信托投資大多是購買具體的信托項目，項目是否能實現(xiàn)預(yù)期的收益要看項目進展是否順利，而投資者在購買時如果要準確判斷哪個項目順利哪個項目會發(fā)生問題，可以說是難以完成的使命。但值得一提的是，在目前剛性兌付潛規(guī)則的市場條件下，您完全可以不用太躊躇于項目的選擇。因為只要剛性兌付存在，即使您挑的項目出現(xiàn)問題，信托公司也會千方百計補償您的損失，除非太多項目出現(xiàn)問題，超出了信托公司的償付能力。（3）系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險

18、是信托投資真正的風(fēng)險所在，在信托公司出問題的項目不多的情況下，信托公司完全可以通過資產(chǎn)處置，自有資金托底等方式保障投資者的收益。但如果發(fā)生風(fēng)險的項目太多，也就是發(fā)生金融危機等情況，超出了信托公司的償付能力，那投資者面臨損失的概率將會增大許多。三、 企業(yè)財務(wù)管理目標企業(yè)財務(wù)管理目標有如下幾種類型。（一）利潤最大化利潤最大化就是假定企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標。以利潤最大化作為財務(wù)管理目標，其主要原因有三：一是人類從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在市場經(jīng)濟條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個指標來衡量；二是在自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；三是只有每

19、個企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進步和發(fā)展。利潤最大化目標的主要優(yōu)點是：企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提高。但是，以利潤最大化作為財務(wù)管理目標存在以下缺陷：（1）沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。比如，今年10萬元的利潤和10年以后同等數(shù)量的利潤其實際價值是不一樣的，10年間還會有時間價值的增加；而且這一數(shù)值會隨著貼現(xiàn)率的不同而有所不同。（2）沒有考慮風(fēng)險問題。不同行業(yè)具有不同的風(fēng)險，同等利潤值在不同行業(yè)中的意義也不相同，比如；風(fēng)險比

20、較高的高科技企業(yè)和風(fēng)險相對較小的制造業(yè)企業(yè)無法簡單比較。（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系。（4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。由于利潤指標通常按年計算，因此，企業(yè)決策也往往會服務(wù)于年度指標的完成或?qū)崿F(xiàn)。（二）股東財富最大化股東財富最大化是指企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)股東財富最大化為目標。在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定的。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是：（1）考慮了風(fēng)險因素，因為通常股價會對風(fēng)險做出較敏感的反應(yīng)。（2）在一定程度上能避免企業(yè)短期行為，因為不僅目前的利潤

21、會影響股票價格，未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響。（3）對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標也存在以下缺點：（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用，因為非上市公司無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。（2）股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況；如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票市價可能還在走高。（3）它強調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。（三）企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化是指企業(yè)財務(wù)管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化為

22、目標。企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。未來現(xiàn)金流量這一概念，包含了資金的時間價值和風(fēng)險價值兩個方面的因素。因為未來現(xiàn)金流量的預(yù)測包含了不確定性和風(fēng)險因素，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時間價值為基礎(chǔ)對現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)計算得出的。企業(yè)價值最大化要求企業(yè)通過采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標，具有以下優(yōu)點：（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。（2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系。（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力

23、放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前利潤會影響企業(yè)的價值，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價值增加也會產(chǎn)生重大影響。（4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。但是，以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標也存在以下問題：（1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。盡管對于上市公司，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是，股價是多種因素共同作用的結(jié)果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)的價值。（2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。近

24、年來，隨著上市公司數(shù)量的增加，上市公司在國民經(jīng)濟中地位、作用的增強，企業(yè)價值最大化目標逐漸得到了廣泛認可。（四）相關(guān)者利益最大化在現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和的前提下，要確立科學(xué)的財務(wù)管理目標，首先就要考慮哪些利益關(guān)系會對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響。在市場經(jīng)濟中，企業(yè)的理財主體更加細化和多元化。股東作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中承擔著最大的權(quán)力、義務(wù)、風(fēng)險和報酬，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔著風(fēng)險。比如：（1）隨著舉債經(jīng)營的企業(yè)越來越多，舉債比例和規(guī)模也不斷擴大，使得債權(quán)人的風(fēng)險大大增加。（2）在社會分工細化的今天，由于簡單勞動越來越少，復(fù)雜勞動越來越多，使得職工的再就業(yè)風(fēng)險不

25、斷增加。（3）在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)經(jīng)理人受所有者委托，作為代理人管理和經(jīng)營企業(yè)，在激烈的市場競爭和復(fù)雜多變的形勢下，代理人所承擔的責(zé)任越來越大，風(fēng)險也隨之加大。（4）隨著市場競爭和經(jīng)濟全球化的影響，企業(yè)與客戶以及企業(yè)與供應(yīng)商之間不再是簡單的買賣關(guān)系，更多的情況下是長期的伙伴關(guān)系，處于一條供應(yīng)鏈上，并共同參與同其他供應(yīng)鏈的競爭，因而也與企業(yè)共同承擔一部分風(fēng)險。（5）政府不管是作為出資人，還是作為監(jiān)管機構(gòu)，都與企業(yè)各方的利益密切相關(guān)。綜上所述，企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等因此，在確定企業(yè)財務(wù)管理目標時，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益。相關(guān)者利

26、益最大化目標的具體內(nèi)容包括如下幾個方面：（1）強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。（2）強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。（3）強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標的順利實施。（4）關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力為企業(yè)工作。（5）不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。（6）關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。（7）加強與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽。（8）保持與政府部門的良好關(guān)系。以相關(guān)者利益最

27、大化作為財務(wù)管理目標，具有以下優(yōu)點：（1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。這一目標注重企業(yè)在發(fā)展過程中考慮并滿足各利益相關(guān)者的利益關(guān)系。在追求長期穩(wěn)定發(fā)展的過程中，站在企業(yè)的角度上進行投資研究，避免了站在股東的角度進行投資可能導(dǎo)致的一系列問題。（2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。由于兼顧了企業(yè)、股東、政府、客戶等的利益，企業(yè)就不僅僅是一個單純牟利的組織，還承擔了一定的社會責(zé)任，企業(yè)在尋求其自身的發(fā)展和利益最大化過程中，由于客戶及其他利益相關(guān)者的利益，就會依法經(jīng)營，依法管理，正確處理各種財務(wù)關(guān)系，自覺維護和確實保障國家、集體和社會公眾的合法權(quán)益。（3）這一目標本身是一

28、個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。這一目標可使企業(yè)各利益主體相互作用、相互協(xié)調(diào)，并在使企業(yè)利益、股東利益達到最大化的同時，也使其他利益相關(guān)者利益達到最大化。也就是將企業(yè)財富這塊“蛋糕”做到最大化的同時，保證每個利益主體所得的“蛋糕”更多。（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。比如，企業(yè)作為利益相關(guān)者之一，有其一套評價指標，如未來企業(yè)報酬貼現(xiàn)值；股東的評價指標可以使用股票市價；債權(quán)人可以尋求風(fēng)險最小、利息最大；工人可以確保工資福利；政府可考慮社會效益等。不同的利益相關(guān)者有各自的指標，只要合理合法、互利互惠、相互協(xié)調(diào)，就可以實現(xiàn)所有相關(guān)者利益最大化。四、 財務(wù)管理原則財務(wù)管理的

29、原則是企業(yè)財務(wù)管理工作必須遵循的準則。它是從企業(yè)理財實踐中抽象出來的并在實踐中證明是正確的行為規(guī)范，它反映著理財活動的內(nèi)在要求。企業(yè)財務(wù)管理的原則一般包括如下內(nèi)容。（一）貨幣時間價值原則貨幣時間價值是客觀存在的經(jīng)濟范疇，它是指貨幣經(jīng)歷一段時間的投資和再投資所增加的價值。從經(jīng)濟學(xué)的角度看，即使在沒有風(fēng)險和通貨膨脹的情況下，一定數(shù)量的貨幣資金在不同時點上也具有不同的價值。因此在數(shù)量上貨幣的時間價值相當于沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率。今天的一元錢要大于將來的一元錢。貨幣時間價值原則在財務(wù)管理實踐中得到廣泛的運用。長期投資決策中的凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法，都要運用到貨幣時間價

30、值原則；籌資決策中比較各種籌資方案的資本成本、分配決策中利潤分配方案的制定和股利政策的選擇，營業(yè)周期管理中應(yīng)付賬款付款期的管理、存貨周轉(zhuǎn)期的管理、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的管理等，都充分體現(xiàn)了貨幣時間價值原則在財務(wù)管理中的具體運用。（二）資金合理配置原則擁有一定數(shù)量的資金，是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的必要條件，但任何企業(yè)的資金總是有限的。資金合理配置是指企業(yè)在組織和使用資金的過程中，應(yīng)當使各種資金保持合理的結(jié)構(gòu)和比例關(guān)系，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行，使資金得到充分有效的運用，并從整體上（不一定是每一個局部）取得最大的經(jīng)濟效益。在企業(yè)的財務(wù)管理活動中，資金的配置從籌資的角度看表現(xiàn)為資本結(jié)構(gòu)，具體表現(xiàn)為負債

31、資金和所有者權(quán)益資金的構(gòu)成比例，長期負債和流動負債的構(gòu)成比例，以及內(nèi)部各具體項目的構(gòu)成比例。企業(yè)不但要從數(shù)量上籌集保證其正常生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金，而且必須使這些資金保持合理的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。從投資或資金的使用角度看，企業(yè)的資金表現(xiàn)為各種形態(tài)的資產(chǎn)，各形態(tài)資產(chǎn)之間應(yīng)當保持合理的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系，包括對內(nèi)投資和對外投資的構(gòu)成比例。對內(nèi)投資中：流動資產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成比例、有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的構(gòu)成比例、貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)的構(gòu)成比例等；對外投資中：債權(quán)投資和股權(quán)投資的構(gòu)成比例、長期投資和短期投資的構(gòu)成比例等；各種資產(chǎn)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)比例。上述這些資金構(gòu)成比例的確定，都應(yīng)遵循資金合理配置原則。（三）成本效益

32、原則成本效益原則就是要對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的所費與所得進行分析比較，將花費的成本與所取得的效益進行對比，使效益大于成本；產(chǎn)生“凈增效益”。成本效益原則貫穿于企業(yè)的全部財務(wù)活動中。企業(yè)在籌資決策中；應(yīng)將所發(fā)生的資本成本與所取得的投資利潤率進行比較；在投資決策中，應(yīng)將與投資項目相關(guān)的現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入進行比較；在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，應(yīng)將所發(fā)生的生產(chǎn)經(jīng)營成本與其所取得的經(jīng)營收入進行比較；在不同備選方案之間進行選擇時，應(yīng)將所放棄的備選方案預(yù)期產(chǎn)生的潛在收益視為所采納方案的機會成本與所取得的收益進行比較。在具體運用成本效益原則時，應(yīng)避免“沉沒成本”對我們決策的干擾，“沉沒成本”是指已經(jīng)發(fā)生、不會被以后的決策

33、改變的成本。因此，我們在做各種財務(wù)決策時，應(yīng)將其排除在外。（四）風(fēng)險一報酬均衡原則在市場經(jīng)濟的激烈競爭中不可避免地要遇到風(fēng)險。企業(yè)要想獲得收益，就不能回避風(fēng)險。風(fēng)險一報酬均衡原則是指決策者在進行財務(wù)決策時，必須對風(fēng)險和報酬做出科學(xué)的權(quán)衡，使所冒的風(fēng)險與所取得的報酬相匹配，達到趨利避害的目的。在籌資決策中，負債資本成本低，財務(wù)風(fēng)險大，權(quán)益資本成本高，財務(wù)風(fēng)險小。企業(yè)在確定資本結(jié)構(gòu)時，應(yīng)在資本成本與財務(wù)風(fēng)險之間進行權(quán)衡。在何投資項目都有一定的風(fēng)險，在進行投資決策時必須認真分析影響投資決策的各種可能因素，科學(xué)地進行投資項目的可行性分析，在考慮投資報酬的同時考慮投資的風(fēng)險。在具體進行風(fēng)險與報酬的權(quán)衡時

34、，由于不同的財務(wù)決策者對風(fēng)險的態(tài)度不同，有的人偏好高風(fēng)險、高報酬，有的人偏好低風(fēng)險、低報酬，但每一個人都會要求風(fēng)險和報酬相對等，不會去冒沒有價值的無謂風(fēng)險。（五）收支積極平衡原則財務(wù)管理實際上是對企業(yè)資金的管理，量入為出、收支平衡是對企業(yè)財務(wù)管理的基本要求。資金不足，會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，坐失良機，嚴重時，會影響企業(yè)的生存；資金多余，會造成閑置和浪費，給企業(yè)帶來不必要的損失。收支積極平衡原則要求企業(yè)一方面要積極組織收入，確保生產(chǎn)經(jīng)營和對內(nèi)、對外投資對資金的正常合理需要；另一方面，要節(jié)約成本費用，壓縮不合理開支，避免盲目決策。保持企業(yè)一定時期資金總供給和總需求動態(tài)平衡和每一時點資金供需的靜態(tài)

35、平衡。要做到企業(yè)資金收支平衡，在企業(yè)內(nèi)部，要增收節(jié)支，縮短生產(chǎn)經(jīng)營周期，生產(chǎn)適銷對路的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，擴大銷售收入，合理調(diào)度資金，提高資金利用率；在企業(yè)外部，要保持同資本市場的密切聯(lián)系，加強企業(yè)的籌資能力。（六）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則企業(yè)是由各種利益集團組成的經(jīng)濟聯(lián)合體。這些經(jīng)濟利益集團主要包括企業(yè)的所有者、經(jīng)營者、債權(quán)人、債務(wù)人、國家稅務(wù)機關(guān)、消費者、企業(yè)內(nèi)部各部門和職工等。利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則要求企業(yè)協(xié)調(diào)、處理好與各利益集團的關(guān)系，切實維護各方的合法權(quán)益；將按勞分配、按資分配、按知識和技能分配、按績分配等多種分配要素有機結(jié)合起來。只有這樣，企業(yè)才能營造一個內(nèi)外和諧、協(xié)調(diào)的發(fā)展環(huán)境，充分調(diào)動各有關(guān)利益集團的

36、積極性，最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標。五、 時間價值的概念（一）時間價值的含義時間價值又稱貨幣時間價值，是指資金在周轉(zhuǎn)使用中，由于時間因素而形成的不同的價值?；蛘哒f，是指資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。它具有增值性的特點，是一定量的資金在不同的時間上具有的不同的價值，即今天的一定量資金比未來的同量資金具有更高的價值。在財務(wù)管理實務(wù)中，人們習(xí)慣于使用相對數(shù)來表示資金的時間價值即用增加價值占投入資金的百分數(shù)來表示。（二）關(guān)于時間價值的理論爭議在西方經(jīng)濟學(xué)中關(guān)于時間價值的論述主要有如下觀點。一種觀點認為，時間價值是耐心的報酬，即時間價值是犧牲當前消費的代價和報酬。這種觀點認為，即

37、使在沒有風(fēng)險和通貨膨脹的條件下，今天的100元錢也會大于以后的100元錢。投資者投入或投出這100元錢，他就犧牲了當時使用或消費這100元錢的權(quán)利和機會，這種犧牲不是無償?shù)?，它要獲得補償，因此，按照犧牲時間來計算的這種補償，就是它的代價或報酬，就叫作時間價值。這種觀點在西方各國十分盛行，也是一種傳統(tǒng)觀點。另外一種觀點認為：心理因素決定時間價值。英國經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯從資本家和消費者心理出發(fā)，而高估現(xiàn)在貨幣的價值、低估未來貨幣的價值。他認為，時間價值在很大程度上取決于靈活偏好、消費傾向心理因素。西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于時間價值的概念認為，對投資者推遲消費的耐心應(yīng)該給以報酬，該報酬量應(yīng)該與推遲的時間成正比例關(guān)系

38、，因此，單位時間的這種報酬對投資的百分比稱為時間價值。顯而易見，西方經(jīng)濟學(xué)家的這些概念只是說明了時間價值的一些現(xiàn)象，并沒有說明其本質(zhì)。在此，十分有必要對時間價值的來源、產(chǎn)生、計算標準和計算方法做出科學(xué)的解釋。時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的。時間價值以平均資金利潤為基礎(chǔ)，按復(fù)利計算。在資本論中，馬克思精辟地論述了剩余價值如何轉(zhuǎn)化為利潤，利潤又如何轉(zhuǎn)化為平均利潤，最后，等量的資金投入不同的行業(yè)，會獲得大體相當?shù)纳鐣骄Y金利潤率或平均投資報酬率，這個率數(shù)就是計算時間價值的基礎(chǔ)。馬克思還指出了時間價值應(yīng)該按復(fù)利的方法來計算，他認為，在利潤不斷資本化的條件下，資本的積累要用復(fù)利方法計算，資本將按幾何級數(shù)

39、增長。綜上所述，時間價值應(yīng)該有兩種表現(xiàn)形式：以絕對數(shù)表現(xiàn)的時間價值時間價值額，是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積；以相對數(shù)表現(xiàn)的時間價值時間價值率，是指扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報酬率等。在沒有通貨膨脹和風(fēng)險的特定情況（靜態(tài)）下，銀行存款利率、貸款利率、各種債券的利率以及股票的股利，都是投資報酬率，它們就等于時間價值率。六、 時間價值的計算為了研究問題的方便，采用抽象分析法，有一個假設(shè)條件，即假設(shè)沒有風(fēng)險和通貨膨脹的情況下，單獨考慮時間價值的問題。在這種情況下，時間價值=利率。時間價值的計算主要包括復(fù)利的計算和年金的計算。（一）復(fù)

40、利的計算復(fù)利是指不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金再計利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。其中所說的計算期，一般是指相鄰兩次計算利息的時間間隔，如年、季、月、日等，除非特別指明的以外，計息期均指1年。由于計算復(fù)利的方向不同，復(fù)利的計算包括復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值計算。 .1.復(fù)利終值：復(fù)利終值又稱復(fù)利值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。2.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來某期的一定量貨幣（本利和），按復(fù)利折算成的現(xiàn)在價值（本金）。它是復(fù)利終值的逆運算。為了簡化計算，可利用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表。復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)二者互為倒數(shù)關(guān)系。復(fù)利終值表明一

41、定量的貨幣的未來價值，復(fù)利現(xiàn)值表明未來一定量的貨幣的現(xiàn)在價值。在財務(wù)管理實務(wù)中，習(xí)慣上把現(xiàn)金流量往前計算，即已知現(xiàn)值求終值為復(fù)利計算；把現(xiàn)金流量往回計算，即已知終值求現(xiàn)值稱貼現(xiàn)計算。運用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)可解決財務(wù)管理中的一些實際問題，如融資決策和企業(yè)收益趨勢等。（二）年金的計算年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。折舊、利息、租金、保險費等通常表現(xiàn)為年金的形式。簡單地說，年金就是等額定期的系列收支。因此，企業(yè)財務(wù)活動中的分期付款賒購、分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款，每年相同的銷售收入等，也都屬于年金的收付形式。年金按照付款方式和支付時間可劃分為普通年金（也稱后付年金），預(yù)付年金（也稱

42、先付年金）、遞延年金（也稱延期年金）和永續(xù)年金四種。1.普通年金普通年金又稱后付年金，指每期期末有等額的收付款項的年金。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中由于這種年金最常見，所以稱作普通年金，又由于它發(fā)生在每期的期末，因此又稱作后付年金。因為計算的方向不同，普通年金分為普通年金終值和普通年金現(xiàn)值。普通年金終值，簡稱年金終值，是指一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復(fù)利終值之和。它相當于銀行儲蓄中定期零存整取的本利和。為了簡化計算，可利用年金終值系數(shù)表。利用普通年金系數(shù)可以解決償債基金的問題。償債基金，是指為使年金終值達到既定金額，每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。普通年金現(xiàn)值，簡稱年金現(xiàn)值，是指一定期間內(nèi)每期期末等額的系列收支款項

43、的復(fù)利現(xiàn)值之和。也可以表述為在每期期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額。為了簡化計算，可利用年金現(xiàn)值系數(shù)表。利用年金現(xiàn)值系數(shù)，可以解決投資回收資金的問題。投資回收資金，是指在一定期間內(nèi)為收回初始投資額每期期末收回的相等金額。2.預(yù)付年金預(yù)付年金也稱先付年金或即付年金，是指一定期間內(nèi)，各期期初等額的系列收付款項。即在每期期初支付的年金。由于計算的方向不同，預(yù)付年金分為預(yù)付年金終值和預(yù)付年金現(xiàn)值。預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別，僅僅在于付款時間的不同。由于年金終值系數(shù)表和年金現(xiàn)值系數(shù)表都是按普通年金編制的，所以在利用上述兩個表計算預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值時，可以在普通年金的基礎(chǔ)上用終值和現(xiàn)值的計算公式

44、進行調(diào)整。預(yù)付年金終值，是指一定時期內(nèi)每期期初等額系列收付款項的復(fù)利終值之和。預(yù)付年金現(xiàn)值，是指一定時期內(nèi)每期期初等額系列收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。3.遞延年金遞延年金也稱延期年金，是指在最初若干期沒有收付款發(fā)生，后面若干期有等額系列收付款項發(fā)生的年金形式。一般來講，遞延年金是指第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的普通年金。遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，因此它的計算方法與普通年金終值相同，只要把發(fā)生支付行為的第一期作為計算期的起點，有幾期就計算幾期。所以，遞延年金的計算只涉及現(xiàn)值的計算。4.永續(xù)年金永續(xù)年金也稱終身年金，是指無限期支付的年金。在我國現(xiàn)實生活中，最常見的是銀行存款中的存本取息。

45、在西方某些債券采取了終身年金的形式，持有者憑它可在每期取得等額的資金，直到無限長的時間，永遠不會期滿，即是說，發(fā)行者沒有義務(wù)在將來的任何時候以債券的票面值贖回這些債券。此外，優(yōu)先股股票因為有固定的股利而又無到期日，因而優(yōu)先股的股利也可以看作是這種永續(xù)年金。由于永續(xù)年金沒有終止的時間，所以也就不存在終值，因此，在永續(xù)年金的計算中只涉及現(xiàn)值計算的問題。（三）貼現(xiàn)率、期數(shù)和利率的推算1.貼現(xiàn)率的推算（1）一次性收付款項貼現(xiàn)率的推算。（2）永續(xù)年金貼現(xiàn)率的推算。（3）普通年金貼現(xiàn)率的推算。普通年金貼現(xiàn)率的推算比較復(fù)雜，無法直接套用公式，而必須利用有關(guān)的系數(shù)表，有時還要利用插值法。2.期數(shù)的推算期數(shù)的推

46、算，其原理和步驟同貼現(xiàn)率的推算相似。3.利率的推算復(fù)利的計算期是指計一次復(fù)利的期限。終值和現(xiàn)值通常都是按年計算的，但有時情況并不是如此，比如：有的債券的利息每半年支付一次，股利有時候每季度支付一次，每月支付一次，在極特殊的情況下，甚至幾天支付一次，于是就出現(xiàn)了不同的計息期。一年當中復(fù)利次數(shù)的多少，即復(fù)利速度的快慢稱為復(fù)利的頻率。復(fù)利頻率越快，同一期的終值越大。目前西方財務(wù)管理的評價模式，經(jīng)常使用連續(xù)復(fù)利的概念，連續(xù)復(fù)利是指復(fù)利的頻率無限。因此說，在一定的利率和年數(shù)之下連續(xù)復(fù)利可產(chǎn)生最大的將來值。第五章一、 基本假設(shè)及基礎(chǔ)參數(shù)選取（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎(chǔ)

47、，項目運營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對價格變化，同時，假設(shè)當年裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設(shè)及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設(shè)期2年（24個月），運營期8年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預(yù)期規(guī)劃目標，即滿負荷運營。二、 經(jīng)濟評價財務(wù)測算（一）營業(yè)收入估算本期項目達產(chǎn)年預(yù)計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入68700.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。表格題目營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0051525.0054

48、960.0068700.002增值稅0.002172.262317.082456.492.1銷項稅0.006698.257144.808931.002.2進項稅0.004525.994827.726474.513稅金及附加0.00260.68278.05294.773.1城建稅0.00152.06162.20171.953.2教育費附加0.0065.1769.5173.693.3地方教育附加0.0043.4546.3449.13（二）達產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年應(yīng)繳納增值稅計算如下：達產(chǎn)年應(yīng)繳增值稅=

49、銷項稅額-進項稅額=2456.49萬元。（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹慎財務(wù)測算，當項目達到正常生產(chǎn)年份時，按達產(chǎn)年經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費用59275.05萬元，其中：可變成本49201.90萬元，固定成本10073.15萬元。達產(chǎn)年項目經(jīng)營成本56532.99萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。表格題目綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年

50、第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費0.0034815.2837136.3046420.382工資及福利費0.002781.522781.522781.523修理費0.00708.79708.79708.794其他費用0.006622.306622.306622.304.1其他制造費用0.00634.52634.52634.524.2其他管理費用0.00519.06519.06519.064.3其他營業(yè)費用0.005468.725468.725468.725經(jīng)營成本0.0044927.8947248.9156532.996折舊費0.001852.681852.681852.687攤銷費0.

51、0029.2929.2929.298利息支出0.00860.09860.09860.099總成本費用0.0047669.9549990.9759275.059.1其中：固定成本0.0010073.1510073.1510073.159.2可變成本0.0037596.8039917.8249201.90（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設(shè)稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹慎財務(wù)測算，本期項目達產(chǎn)年應(yīng)納稅金及附加294.77萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=9130.18（

52、萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，達產(chǎn)年應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額×稅率=9130.18×25.00%=2282.55（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目達產(chǎn)年可實現(xiàn)利潤總額9130.18萬元，繳納企業(yè)所得稅2282.55萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=達產(chǎn)年利潤總額-企業(yè)所得稅=9130.18-2282.55=6847.63（萬元）。表格題目利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0051525.0054960.0068700.002稅金及附加0.00260.68278.05

53、294.773總成本費用0.0047669.9549990.9759275.054利潤總額0.003594.374690.989130.185應(yīng)納所得稅額0.003594.374690.989130.186所得稅0.00898.591172.742282.557凈利潤0.002695.783518.246847.638期初未分配利潤0.000.002426.205350.009可供分配的利潤0.002695.785944.4412197.6310法定盈余公積金0.00269.58594.441219.7611可供分配的利潤0.002426.205350.0010977.8712未分配利潤0.0

54、02426.205350.0010977.8713息稅前利潤0.005353.056723.8112272.82三、 項目盈利能力分析（一）財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務(wù)內(nèi)部收益率為：財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=10.49%。本期項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率10.49%，高于行業(yè)基準內(nèi)部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（二）財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設(shè)定的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=-2269.27（萬元）。以上計算結(jié)果表明，財務(wù)凈現(xiàn)值-2269.27萬元（大于0），說明本期項目具有較強的盈利能力，在財務(wù)上是可以接受的。（三）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務(wù)上投資回收能力的主要靜態(tài)指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）