電大財(cái)務(wù)管理計(jì)算題

1、四、計(jì)算分析題1 .某公司擬為某新增投資項(xiàng)目而籌資10000萬(wàn)元，其融資方案是:向銀行借款7500萬(wàn)元，已知借款利率10%，期限3年；增發(fā)股票1000萬(wàn)股共融資2500萬(wàn)元每股面值1元），且預(yù)期第一年末每股支付股利元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%。假設(shè)股票籌資費(fèi)率為3%，企業(yè)所得稅率30%。要求測(cè)算:（1）債券成本（2）普通股成本（3）該融資方案的綜合資本戚本。（1）銀行借款成本=10%*（1-30%）=7%（3分）Ke=十5%=%Kw=34*7%十1/4*%=%（6分）2 .某公司稅后利潤(rùn)141200元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)21.5天，總資產(chǎn)平均余額960000元，應(yīng)收賬款平均余額138600

2、元，產(chǎn)權(quán)比率1.15。一年按365天算。要求計(jì)算該公司的：（1） 銷售凈利率;（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）凈資產(chǎn)收益率。解:銷售收入/138600=365/21.5則:銷售收入=2352976.74（元）（3分）銷售凈利率=稅后利潤(rùn)/銷售收入=141200/2352=6%（3分）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)=2352960000=（3分）所有者權(quán)益=960000/（1十1.15）=446511.63（元）（3分）凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤(rùn)/所有者權(quán)益=141200/446511.63=31.62%（3分）1 .假設(shè)某公司董事會(huì)決定從今年留存收益中提取30000元進(jìn)行投資，希望6年后能得到2倍的錢用來(lái)

3、對(duì)原生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造。那么該公司在選擇這一方案時(shí)，所要求的投資報(bào)酬率必須達(dá)到多少已知：FVIF（12%，6）=1.974；FVIF（13%，6）=2 .解:S=PX（l+i）n（l十i）n=S/P=2即，（S/P,i,6）=2（5分）在"一元復(fù)利終值系數(shù)表"中，當(dāng)n=6時(shí)，比2小的終值系數(shù)為1.974，其相應(yīng)的報(bào)酬率為12%，比2大的終值系數(shù)為2.082，其相應(yīng)的報(bào)酬率為13%，因此，所求的i值一定介于12%和13%之間。這樣，就可以用插值法計(jì)算：解之得i=%1 2 . 2 4 % （5分 ）從以上計(jì)算結(jié)果可知，所要求的報(bào)酬率必須達(dá)到3 .某公司目前的資金來(lái)源包括面值1

4、元的普通股400萬(wàn)股和平均利率為10%的2000萬(wàn)元債券。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，此項(xiàng)目需要追加投資3000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn)300萬(wàn)元。經(jīng)評(píng)估，該項(xiàng)目有兩個(gè)備選融資方案：一是按10%的利率發(fā)行債券；二是按15元/股的價(jià)格增發(fā)普通股200萬(wàn)股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，所得稅40%，證券發(fā)行費(fèi)用忽略不計(jì)。要求：(1)計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)。(3)根據(jù)計(jì)算結(jié)果，分析該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方案，為什么解：(1)發(fā)行債券的每股收益=(1000+300-2000*10%-3000*10%)*(1-40%)/

5、400=發(fā)行股票的每股收益=(1000+300-2000*l0%)X(l-40%)/600=1.1(6分)(2)增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)是1100萬(wàn)元。(4分)(3)該公司應(yīng)采用增發(fā)債券的方式籌資，因?yàn)橄⒍惽袄麧?rùn)1300萬(wàn)元大于無(wú)差異點(diǎn)1100萬(wàn)元，發(fā)行債券籌資更為有利。1 .某公司2008年銷售收入為2000萬(wàn)元，銷售折扣和折讓為400萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為400萬(wàn)元，年初資產(chǎn)總額為2000萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額為2800萬(wàn)元。年末計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5次，銷售凈利率為20%，資產(chǎn)負(fù)債率為60%。要求計(jì)算:(1)該公司應(yīng)收賬款年末余額和總資產(chǎn)利潤(rùn)率；(2)該公司的凈資產(chǎn)收益率。解:

6、(1)應(yīng)收賬款年末余額=(2000-400)5*2-400=240(3分)總資產(chǎn)利潤(rùn)率=(1600*20%)(2000+2800)2*100%=13.33%(4分)(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1600(2000+2800)2J=(次)(4分)凈資產(chǎn)收益率=(1600*20%)(2000+2800)2*(1-60%)=%(4分)2 .某公司2XX8年年韌的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為9000萬(wàn)元，其中，公司債券為2000萬(wàn)元(按面值發(fā)行，票面年利率為10%，每年年末付息，3年后到期)；普通股股本為4000萬(wàn)元(面值4元，1000萬(wàn)股)；其余為留存收益。2XX8年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬(wàn)元資金

7、，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇。(1)增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元;(2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為12%。預(yù)計(jì)2XX8年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元，適用所彳#稅稅率為30%。要求:測(cè)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。3 .解:增發(fā)股票籌資方式：由于增發(fā)股票方案下的普通股股份數(shù)將增加=1000/5=200(萬(wàn)股)(2分)公司債券全年利息=2000*10%=200萬(wàn)元(2分)增發(fā)公司債券方式：增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息=2000+1000*12%=320萬(wàn)元(3分)因此:每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn)可列式為:從而可得出預(yù)期的EBIT=920(萬(wàn)元)(

8、5分)（920 萬(wàn)元 ） ，由于預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤(rùn)(1000萬(wàn)元)大于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)因此在財(cái)務(wù)上可考慮增發(fā)債券方式來(lái)融資。31.某公司擬為某新增投資項(xiàng)目籌資10000萬(wàn)元，其籌資方案是:商銀行借款4000萬(wàn)元，已知借款利率10%，期限3年；增發(fā)股票1000萬(wàn)股共籌資6000萬(wàn)元(每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為6元/股)，且該股股票預(yù)期第一年末每股支件股利元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為3%。假設(shè)股票籌資費(fèi)率為5%，企韭所得稅率40%。提據(jù)上述資料，要求測(cè)算:(1)債券成本(2)普通股成本(3)該籌資方案的綜合資本成本。32.某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量3600千克。且該材料在年內(nèi)均衡

9、使用。巳知，該原材科單位采購(gòu)成本10元，單位儲(chǔ)存成本為2元，一次訂貨戚本25元。要求根據(jù)上述計(jì)算：(1)計(jì)算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量；(2)每年最佳訂貨次數(shù)；(3)與批量有關(guān)的總成本。31. 某公司2008年年初的資本總額為6000萬(wàn)元，其中，公司債券為2000萬(wàn)元按面值發(fā)行，票面年利率為10%，每年年末付息，3年后到期);普通股股本為4000萬(wàn)元面值4元，1000萬(wàn)般)。2008年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬(wàn)元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇。(1)增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元;(2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為12%。預(yù)計(jì)2008年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元，

10、適用所得稅稅率為25%。要求：測(cè)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。解：增發(fā)股票籌資方式:普通股股份數(shù)公司債券全年利息I=2000*10%=200(萬(wàn)元)增發(fā)公司債券方式：普通股股份數(shù)Cz=1000(股)增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息I=200十1000*12%=320(萬(wàn)元)因此:每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn)可列式為:從而可得出預(yù)期的EBIT=920(萬(wàn)元)由于預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤(rùn)(1000萬(wàn)元)大于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)(920萬(wàn)元)，因此在財(cái)務(wù)上可考慮增發(fā)債券方式來(lái)融資。32. A公司股票的3系數(shù)為3,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。根據(jù)資料要求計(jì)算

11、：(1)該公司股票的預(yù)期收益率。(2)若該股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為8%，強(qiáng)計(jì)一年后的股利為2元，則該股票的價(jià)值為多少(3)若股票未來(lái)3年股利為零成長(zhǎng)，每年股力額為2元，預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為8%，則該股票的價(jià)值為多少解:根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式：(1)該公司股票的預(yù)期收益率=6%+3*(10%-6%)=18%(2)根據(jù)固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式：該股票價(jià)值=2/(18%8%)=20(元)(3)根據(jù)非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式:該股票價(jià)值=2*(P/A,18%，3)十=2*十21.6*0.609=(元)五、綜合計(jì)算題(20分1、美國(guó)某高爾夫公司決定銷售一種新球棍，售價(jià)700美元

12、，可變成本每套340美元。公司已投入150000美元進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，認(rèn)為未來(lái)7年該新球棍每年可售出46000套，它會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有高價(jià)球棍(售價(jià)$1100/套，可變成本$550/套)的銷量每年減少12000套，同時(shí)導(dǎo)致現(xiàn)有低價(jià)球棍(售價(jià)$300/套，可變成本$100/套)的銷量每年增加20000套；同時(shí)新項(xiàng)目上馬后，該公司每年固定成本將增加8000000美元。經(jīng)測(cè)算，新項(xiàng)目所需廠房、機(jī)器的總投入成本為16100000美元，按直線法折舊，項(xiàng)目使用年限為7年。企業(yè)所得稅率40%，資本成本14%。(已知:PVIFA(14%,7)=4.288；PVIFA(19%,7)=3.706；PVIFA(20%,7)=3

13、.605；;PVIFA(25%,7)=要求根據(jù)上述資料，測(cè)算該項(xiàng)目的：(1)回收期(2)凈現(xiàn)值(3)內(nèi)含收益率。首先計(jì)算新項(xiàng)目的每年?duì)I業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)情況:增加的銷售收入=25000000即(700X46000-1100X12000+300X20000)(1分)增加的變動(dòng)成本=即(340X46000-550X12000十100X20000)(1分)增加的固定成本=8000000（1分）增加的折舊=2300000即（16100000-:-7）（1分）從而計(jì)算得：每年的息稅前利潤(rùn)=3660000即（25000000-11040000-80000002300000）（1分）每年的所得稅=14640

14、00即（3660000X40%）（1分）稅后凈利=2196000（1分）由此:每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=4496000,即（2196000+2300000）（1分）由上述可計(jì)算：（1）回收期=16100000/4496000=年（3分）（2）凈現(xiàn)值=16100000十4496000XPVIFA（14%7）=3178848（美元）（4分）（3）內(nèi)含報(bào)酬率：由16100000=4496000XPVIFA（1RR,7用插值法求得IRR=20.25%（汾）2、某企業(yè)去年12個(gè)月中最高業(yè)務(wù)量和最低業(yè)務(wù)量情況下的制造費(fèi)用總額資料如下表1:表1摘要高點(diǎn)（9月低點(diǎn)（4月業(yè)務(wù)量（機(jī)器小時(shí)7500050000制造費(fèi)用總

15、額（元176250142500表中的制造費(fèi)用總額包括變動(dòng)成本、固定成本、混合成本三類，該廠會(huì)計(jì)部門曾對(duì)業(yè)務(wù)量為75000機(jī)器小時(shí)的制造費(fèi)用總額進(jìn)行了分析，其各類戚本的組成情況如表2:表2單位:元變動(dòng)成本總額75000固定成本總額60000混合成本總額41250制造費(fèi)用總額176250要求:采用高低點(diǎn)法分解混合成本。解：（1）先求出在低點(diǎn)業(yè)務(wù)量（5000機(jī)器小時(shí)）的制造費(fèi)用所包括的各類成本:因?yàn)楦唿c(diǎn)業(yè)務(wù)量下的b=bxx=75000/75000=1（元/機(jī)器小時(shí)）又因?yàn)楦叩忘c(diǎn)業(yè)務(wù)量下的b是不變的，所以在低點(diǎn)業(yè)務(wù)量下：變動(dòng)成本總額（bx）=1*50000=50000（元）.（3分）固定成本總額（a）

16、=60000（元）（與高點(diǎn)業(yè)務(wù)量相同）（3分）混合成本總額=制造費(fèi)用總額一變動(dòng)成本總額一固定成本總額=60000=32500（元）（4分（2）將高低點(diǎn)的混合成本列表，并進(jìn)行如下分解。摘要高點(diǎn)（9月）低點(diǎn)（4月差額業(yè)務(wù)量750005000025000混合成本總額41250325008750b=Ay/Ax=8750/25000=0.35（元/機(jī)器小時(shí)）（4分）將b代入高點(diǎn)a=41250-*75000）=15000（元）或:將b代入低點(diǎn)得a=32500（0.35X50000）=15000（元）（4分）所以，制造費(fèi)用的混合成本公式為：y=15000+0.35x.（2分）3、某公司計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，

17、有甲、乙兩個(gè)投資方案資料如下：（1）甲方案原始投資150萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資收回），全部資金用于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營(yíng)期100刃兀，流動(dòng)資金50力兀（墊支，期末5年，到期殘值收入10方兀，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，年總成本（含折舊）60萬(wàn)元。（2）乙方案原始投資額200萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)120萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資80萬(wàn)元（墊支，期末收回），建設(shè)期2年，經(jīng)營(yíng)期5年，流動(dòng)資金于建設(shè)期結(jié)束時(shí)投入，固定資產(chǎn)殘值收入20萬(wàn)元，到期投產(chǎn)后，年收入170萬(wàn)元，付現(xiàn)成本100萬(wàn)元/年。固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得稅。該公司的必要報(bào)酬率是10%。要求：（

18、1）計(jì)算甲、乙方案的每年現(xiàn)金流量；（2）利用凈現(xiàn)值法做出公司采取何種方案的決策。解：甲方案每年的折舊額（10010）/5=18甲方案各年的現(xiàn)金流量：年限012345現(xiàn)金流量-150(90-60)十18=4848484848十50十10=108乙方案各年的現(xiàn)金流量年限01234567現(xiàn)金流量-1200-80170-100=7070707070十80十20=170甲方案的凈現(xiàn)值=-150十48*(P/A,10%,4)十108*(P/S,10%,5)=-50十48*十108*0.621=-150十152.16十67.07=(5分)乙方案的凈現(xiàn)值=-120-80*(P/S,10%,2)+70*(P/A

19、,10%,4)*(P/S,10%,2)十170*(P/S,10%,7)=-120-80*0.826+70*0.826+170*0.513=(5分)應(yīng)該選擇乙方案。6、某公司原有設(shè)備一臺(tái)，購(gòu)置成本為20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使期10年，巳使用5年，預(yù)計(jì)殘值為原植的10%,該公司用直線法計(jì)提折舊，現(xiàn)擬購(gòu)買新設(shè)備替換原設(shè)備。新設(shè)備購(gòu)置成本為30萬(wàn)元，使用年限為8年，同樣用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值為購(gòu)置成本的10%,使用新設(shè)備后公司每年的銷售額可以從150萬(wàn)元上升到180萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本將從110萬(wàn)元上升到130萬(wàn)元，公司如購(gòu)置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收入10萬(wàn)元，該公司的所得稅稅率為40%,資本成本率為10%。假設(shè)處置固定資產(chǎn)不用交稅。要求:使用年均凈現(xiàn)值法計(jì)算說明該設(shè)備是否應(yīng)更新。解：若繼續(xù)使用舊設(shè)備：初始現(xiàn)金流量為0舊設(shè)備年折舊=20*（1-10%）/10=1.8（萬(wàn)元）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=（150-110-1.8）*（1-40%）十1.8=24.72（萬(wàn)元）終結(jié)現(xiàn)金流量=20*I0%=2（萬(wàn)元）繼續(xù)使用舊設(shè)備年折現(xiàn)凈值=十2/=（萬(wàn)元）若更新設(shè)備：新設(shè)備年折舊=30*（1一10%）/8=（萬(wàn)元）初始現(xiàn)金流量=-30十10=-20（萬(wàn)兀）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=*（1-40%）十=31.35（萬(wàn)元）終結(jié)現(xiàn)金流量=30*I0%=3（