吉林省醫(yī)藥上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、吉林省醫(yī)藥上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析第3章吉林省醫(yī)藥企業(yè)概況3.1醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境分析3.1.1我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境分析行業(yè)增長(zhǎng)。我國(guó)醫(yī)藥業(yè)經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，正進(jìn)入企業(yè)高速成長(zhǎng)期，伴隨著我國(guó)人口老齡化步伐的逐步加快，醫(yī)療體制改革的不斷深入,在新醫(yī)改方案出臺(tái)的背景下，政府將加大醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的投入，特別是基本醫(yī)療市場(chǎng)需求增速,醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)需求存在擴(kuò)容機(jī)會(huì)，醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)率迅速，屬于高利潤(rùn)行業(yè)。競(jìng)爭(zhēng)者的集中和均勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)沒(méi)有一個(gè)控制性的壟斷公司，各大制藥企業(yè)分別在各個(gè)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域內(nèi)分別占有市場(chǎng)份額。產(chǎn)品的獨(dú)特性和轉(zhuǎn)換成本。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的技術(shù)含量較低，絕大部分品牌的中成藥都出自藥典的仿制藥，

2、自主研發(fā)的品牌較少，產(chǎn)品的同質(zhì)化程度較高，各品牌藥品從效果上差別不大，轉(zhuǎn)換成本較低。規(guī)模經(jīng)濟(jì)。醫(yī)藥行業(yè)具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，由于醫(yī)藥行業(yè)的特殊性，國(guó)家食品藥品監(jiān)管部門對(duì)醫(yī)藥行業(yè)有統(tǒng)一的監(jiān)管系統(tǒng)，必須通過(guò)國(guó)家GMP、GSP認(rèn)證系統(tǒng)，這就要求醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)具備一定的資格和規(guī)模，這就刺激了醫(yī)藥行業(yè)必須不斷的通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)能來(lái)降低成本，并利用價(jià)格優(yōu)勢(shì)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。進(jìn)入和退出壁壘。醫(yī)藥行業(yè)的進(jìn)入壁壘很高，新進(jìn)入者威脅不大，主要原因有：規(guī)模經(jīng)濟(jì)。醫(yī)藥行業(yè)具有較強(qiáng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，新進(jìn)入者必須以較大的規(guī)模進(jìn)入，這就必然對(duì)新進(jìn)入者形成較大的資金壓力。國(guó)家的行業(yè)監(jiān)管壁壘。國(guó)家的行業(yè)監(jiān)管是新進(jìn)入者進(jìn)入

3、醫(yī)藥行業(yè)的最大壁壘。原有品牌優(yōu)勢(shì)。醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，現(xiàn)有企業(yè)在信譽(yù)、知名度、顧客忠誠(chéng)度等方面已經(jīng)形成了一定優(yōu)勢(shì)，這些優(yōu)勢(shì)使?jié)撛谶M(jìn)入者受到壓力。銷售渠道。醫(yī)藥行業(yè)有自己特殊的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和分銷渠道，主要銷售渠道有“OTC”渠道和臨床銷售渠道等。這使?jié)撛谶M(jìn)入者面臨著只有通過(guò)讓價(jià)、提供補(bǔ)貼等辦法，犧牲一定的利潤(rùn)空間，才能?進(jìn)入，從而形成進(jìn)入壁壘。資金需求。醫(yī)藥行業(yè)高研發(fā)費(fèi)用特點(diǎn)，需要大量的研發(fā)資本投入，這就為新進(jìn)入者設(shè)置了極大的障礙。制藥行業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備專業(yè)性較強(qiáng)，銷售渠道更是有其專有性和獨(dú)特性，因此退出壁壘較高。替代產(chǎn)品的威脅。藥品中的仿制藥老品經(jīng)常不斷被新品替代，而隨著醫(yī)藥學(xué)的發(fā)展即使是自主創(chuàng)新

4、的品牌也會(huì)被更新?lián)Q代。買方和賣方議價(jià)能力。由于藥品是特殊商品，又因其購(gòu)買渠道的特殊性，買方議價(jià)能力極弱。由于藥品商品的特殊性，又由于國(guó)家對(duì)于藥品質(zhì)量的監(jiān)管，許多藥品的原料生產(chǎn)方也具有同樣的特點(diǎn)，所有賣方議價(jià)能力很強(qiáng)，對(duì)于中成藥品的原料供應(yīng)商這一點(diǎn)更是突出。我國(guó)加入WTO后，國(guó)外大型醫(yī)藥企業(yè)的進(jìn)入不可忽視的會(huì)對(duì)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)造成很大的沖擊。國(guó)外大型醫(yī)藥企業(yè)和國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)相比，在研發(fā)力量、產(chǎn)品質(zhì)量等方面占據(jù)著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，這使國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)面臨著強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。3.1.2中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模、質(zhì)量水平和技術(shù)水平以及勞動(dòng)生產(chǎn)率水平等方面和世界醫(yī)藥大國(guó)相比仍然存在著很大的差距。企業(yè)經(jīng)濟(jì)

5、規(guī)模對(duì)于醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)的R&D投入、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期發(fā)展都具有重大影響。目前，我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的平均生產(chǎn)規(guī)模與世界醫(yī)藥大國(guó)相比存在著很大差距，以增加值計(jì)算的平均規(guī)模差距更大。世界最大的13家制藥企業(yè)中，默克公司名列第一，年?duì)I業(yè)收入為327.14億美元，禮來(lái)藥廠位于最后，年?duì)I業(yè)收入為100.03億美元，而我國(guó)最大的上海醫(yī)藥（集團(tuán)）公司的銷售收入只有14.61億美元，只占默克公司的4.47和禮來(lái)藥廠的14.61。我國(guó)19家最大醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品銷售收入總計(jì)為64億美元，只占默克公司的19.56，占規(guī)模最小的禮來(lái)藥廠的63.98。我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的質(zhì)量水平和技術(shù)水平差距也很大。在化學(xué)藥品制劑方面看，除了

6、在制劑品種和劑型上的差距之外，其制劑產(chǎn)品的質(zhì)量也與國(guó)外同類產(chǎn)品差距很大。另一方面，GMP管理系統(tǒng)是國(guó)際上通行的藥品質(zhì)量管理監(jiān)督規(guī)范系統(tǒng)，中國(guó)目前約有90的企業(yè)達(dá)不到GMP管理要求。從而導(dǎo)致藥品制劑的質(zhì)量得不?到國(guó)際認(rèn)證，產(chǎn)品無(wú)法進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。醫(yī)藥制造業(yè)是R&D密集性產(chǎn)業(yè)，在美國(guó)，醫(yī)藥工業(yè)的R&D費(fèi)用占銷售額的比重高達(dá)16.7，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于制造業(yè)的平均值（2.9），也顯著高于其他高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。相比之下，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)的R&D費(fèi)只占銷售額的1-2，由于企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，R&D費(fèi)用的絕對(duì)額也很小。我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平與國(guó)際發(fā)達(dá)水平具有很大差距?？傮w看，目前，

7、我國(guó)最大的十幾家公司的勞動(dòng)生產(chǎn)率大約為大型醫(yī)藥公司的10左右?？傊?，醫(yī)藥制造業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，從這個(gè)角度看，中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比屬于比較劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)，到目前為止，中國(guó)雖然是世界醫(yī)藥消耗大國(guó)，還不能成為國(guó)際制藥大國(guó)，更談不上醫(yī)藥制造業(yè)的世界工廠。雖然中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的國(guó)際地位還比較低，但是，中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)在傳統(tǒng)的醫(yī)藥制造業(yè)和技術(shù)含量較低的化學(xué)原料藥業(yè)行業(yè)具有一定的比較優(yōu)勢(shì)。尤其是中藥制造業(yè)方面，我國(guó)是傳統(tǒng)中藥的發(fā)源地，中藥材從種植、加工到配制等方面都有著悠久的歷史和豐富的經(jīng)驗(yàn)。中藥制造業(yè)是中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而不是比較優(yōu)勢(shì)。為了加快我國(guó)中藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高我國(guó)中藥產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，

8、必須加快中藥制造業(yè)的現(xiàn)代化進(jìn)程。在“十一五”規(guī)劃中，我國(guó)制定了詳細(xì)的關(guān)于中醫(yī)藥制造業(yè)的發(fā)展規(guī)劃。3.2吉林省醫(yī)藥企業(yè)概況從選取的六家上市公司的簡(jiǎn)介資料中可以看到選取的吉林省六家醫(yī)藥上市公司的一些共性特點(diǎn)：一是主要從事中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，并在各自領(lǐng)域形成幾種中成藥主導(dǎo)品種（吉林制藥的中成藥的生產(chǎn)銷售所占比重稍低于化學(xué)原料藥的生產(chǎn)銷售）。二是經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，形成了一定的生產(chǎn)規(guī)模，具有一定的品牌知名度，形成了一定的品牌效應(yīng)。三是都十分重視研發(fā)，已經(jīng)形成一定的研發(fā)能力。四是六家上市公司均采用了依靠研發(fā)、重視質(zhì)量、控制成本，并在各自優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域逐漸形成差異化的發(fā)展戰(zhàn)略。表3.1從生產(chǎn)能力、地理位

9、置、品牌建設(shè)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、研發(fā)能力五方面列示?了選取的對(duì)象公司的基本概況。六家對(duì)象公司坐擁長(zhǎng)白山豐富的自然資源，具有發(fā)展中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展已經(jīng)在各自優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域形成了一定的生產(chǎn)規(guī)模，創(chuàng)造了自己的品牌。但和國(guó)際和國(guó)內(nèi)大型醫(yī)藥相比對(duì)象公司又明顯存在著企業(yè)規(guī)模較小、研發(fā)能力較弱的特點(diǎn)。第4章醫(yī)藥上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析本文選取了吉林省以中成藥的生產(chǎn)和銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的六家上市公司作為分析對(duì)象公司，同時(shí)選取滬深股市同樣以中藥業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的四家上市公司作為對(duì)比公司，對(duì)選取的對(duì)象公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力以及發(fā)展能力進(jìn)行了客觀的分析與評(píng)價(jià)。選取的財(cái)務(wù)報(bào)表分析指標(biāo)分別是：反映公司長(zhǎng)、短期償

10、債能力的速動(dòng)比率、流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率，反映公司營(yíng)業(yè)能力的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反映公司盈利能力的銷售利潤(rùn)率、銷售獲現(xiàn)利率和資產(chǎn)凈利率，反映公司發(fā)展能力的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、無(wú)形資產(chǎn)增長(zhǎng)率和主營(yíng)收入增長(zhǎng)率。4.1償債能力分析4.1.1橫向分析短期償債能力分析。一般認(rèn)為企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1，考慮行業(yè)的性質(zhì)，在分析時(shí)參考我國(guó)制藥業(yè)上市公司的平均值，流動(dòng)比率為1.98，速動(dòng)比率為1.58，而選取的十家案例公司的2009年流動(dòng)比率平均值為1.95，速動(dòng)比率平均值為1.40，兩項(xiàng)指標(biāo)平均值都要低于我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)平均值。從表4.1中可以看到六家對(duì)象公司的流動(dòng)

11、比率、速動(dòng)比率指標(biāo)值情況，吉林敖東和通化東寶的這兩項(xiàng)指標(biāo)稍高，在2009年度都超過(guò)了參考平均值，尤其是吉林敖東，雖然2007年這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都在參考平均值以下，但到2009年其速動(dòng)比率達(dá)到2.19，流動(dòng)比率達(dá)到2.44，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了參考平均值，說(shuō)明這兩家醫(yī)藥上市公司的短期償債能力近三年在逐漸加強(qiáng)，但也應(yīng)該考慮資金的充分利用問(wèn)題，盡最大可能提高營(yíng)運(yùn)資金的使用效率，提高企業(yè)的獲利能力。通化金馬的流動(dòng)比率在2008年、2009年兩個(gè)年度也都超過(guò)了參考平均值，達(dá)到2，但其速動(dòng)比率的指標(biāo)值較低，2008年、2009年只達(dá)到0.92，遠(yuǎn)低于行業(yè)參考平均值，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)值的低下說(shuō)明通化金馬的存貨資產(chǎn)占流動(dòng)

12、資產(chǎn)的比重較大，實(shí)?際查閱計(jì)算通化金馬的存貨資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)比重三年均超過(guò)了50，占總資產(chǎn)的比重三年業(yè)都在32以上（見表4.11）。而存貨資產(chǎn)的特點(diǎn)是在流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目中其流動(dòng)性較差，變現(xiàn)能力最弱，因此降低了通化金馬的速動(dòng)比率指標(biāo)值，另一方面也說(shuō)明了其資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力的薄弱，在營(yíng)運(yùn)能力分析中，從表4.2中可以看到其存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)值的低下，這嚴(yán)重的影響了公司的短期償債能力。其他三家上市公司吉林制藥、長(zhǎng)春高新、紫鑫藥業(yè)的這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)值都很低，并且近三年都沒(méi)有得到改善，說(shuō)明其短期償債能力都很弱，尤其是吉林制藥、長(zhǎng)春高新這兩家公司，應(yīng)該說(shuō)這兩項(xiàng)短期償債指標(biāo)值都已經(jīng)到達(dá)財(cái)務(wù)預(yù)警線。由于兩家公司的短期借款占總資

13、產(chǎn)的的比重過(guò)高，使其速動(dòng)比率和流動(dòng)比率過(guò)低，流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)的支撐力嚴(yán)重不足，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)降低公司的短期債務(wù)的絕對(duì)數(shù)量，減少公司的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。從三年指標(biāo)值的發(fā)展趨勢(shì)看，吉林省的制藥企業(yè)短期償債能力有逐漸加強(qiáng)趨勢(shì)。長(zhǎng)期償債能力分析。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)值以不高于70為宜，中國(guó)制藥業(yè)上市公司平均值為45.72，選取的十家案例公司的三年資產(chǎn)負(fù)債率平均值均達(dá)到了40以上，優(yōu)于醫(yī)藥行業(yè)上市公司平均值。從表4.1中可以看到對(duì)象公司資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)值情況，吉林制藥和長(zhǎng)春高新兩家公司的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)值較高。吉林制藥三年指標(biāo)值均達(dá)到90%以上，居高不下，不僅超過(guò)了行業(yè)平均值，而且遠(yuǎn)超過(guò)70%的財(cái)務(wù)預(yù)警線。通過(guò)共

14、同比分析法分析找到這兩家公司指標(biāo)值較高的原因：吉林制藥在負(fù)債總額比重較高的三個(gè)負(fù)債項(xiàng)目有短期借款、應(yīng)付賬款以及預(yù)收賬款（見表4.10），計(jì)算得出三個(gè)項(xiàng)目分別占總資產(chǎn)的比率2007年達(dá)到50、13、13，2008年達(dá)到44，15、13，2009年達(dá)到42、18、18。這三項(xiàng)負(fù)債總和占總資產(chǎn)的比重三年均達(dá)到70%以上，2009年增長(zhǎng)到78，尤其是短期借款比重三年平均值達(dá)到40以上。分析可見吉林制藥三年的短期債務(wù)尤其是短期借款的比重過(guò)高，影響到其資產(chǎn)負(fù)債率的整體指標(biāo)值的過(guò)高，應(yīng)當(dāng)及時(shí)減少其短期負(fù)債的絕對(duì)數(shù)量，調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)短期償債風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)春高新的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)值三年均達(dá)到了6

15、0%，超過(guò)了行業(yè)平均值，從表4.10中看到其短期負(fù)債的?比重偏高，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)減少短期負(fù)債的絕對(duì)數(shù)量，進(jìn)而降低整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其他四家對(duì)象公司的指標(biāo)值都低于行業(yè)平均值，其中吉林敖東的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)值最低，近三年沒(méi)有明顯變動(dòng)，通化金馬、紫鑫藥業(yè)和通化東寶三家公司三年內(nèi)這一指標(biāo)值沒(méi)有太大波動(dòng)，這說(shuō)明選取的對(duì)象公司的資產(chǎn)負(fù)債率基本保持平穩(wěn)，長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，公司的資產(chǎn)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)支撐性較強(qiáng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全性很高，具有較強(qiáng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。但過(guò)低的比重也說(shuō)明了公司沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)杠桿效用，分析對(duì)象公司中有五家的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于的企業(yè)平均值，四家遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，因此這幾家公司可以考慮多利用債務(wù)融資為投資者

16、創(chuàng)造更大的價(jià)值。從以上的償債能力橫向分析中我們看到，吉林制藥的長(zhǎng)、短期償債能力都很弱，公司的短期負(fù)債比重過(guò)高，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失調(diào)，其償債能力已經(jīng)預(yù)警。而長(zhǎng)春高新的償債能力財(cái)務(wù)能力指標(biāo)值的偏低是因?yàn)槠渲鳡I(yíng)業(yè)務(wù)中涉足了房地產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是存貨壓力和債務(wù)壓力較大，因此拉低了公司整體的償債能力指標(biāo)值，屬于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。4.1.2縱向分析作為參照的四家對(duì)比公司，同仁堂和九芝堂這兩個(gè)品牌優(yōu)勢(shì)公司的長(zhǎng)短期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于企業(yè)平均值及行業(yè)平均值。太極集團(tuán)的短期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)值要遠(yuǎn)低于企業(yè)平均值及行業(yè)平均值。吉林省六家對(duì)象公司的速動(dòng)比率、流動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)都明顯要弱于同仁堂和九芝堂

17、兩個(gè)品牌優(yōu)勢(shì)公司，整體看長(zhǎng)、短期償債能力要弱于國(guó)內(nèi)大型品牌優(yōu)勢(shì)醫(yī)藥企業(yè)?？v向看中國(guó)的醫(yī)藥企業(yè)普遍存在著資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的過(guò)低的問(wèn)題，無(wú)法充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，為企業(yè)帶來(lái)更高的利潤(rùn)，為投資者創(chuàng)造更大的價(jià)值。4.2營(yíng)運(yùn)能力分析4.2.1橫向分析反映營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)主要有存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，醫(yī)藥業(yè)上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率的平均值為5.73。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的平均值為3.81。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的平均值為0.68。從表4-2中可以看到，2007年到2009年研究對(duì)象公司的存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)除吉林敖東2009年達(dá)到了5.97超過(guò)了行業(yè)平均值外，其余公司的這一指標(biāo)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值標(biāo)準(zhǔn)。說(shuō)明吉林省的醫(yī)

18、藥企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中運(yùn)用和管理存貨的水平比較低，同時(shí)也反映了公司的銷售能力下降。存貨周轉(zhuǎn)率低下使企業(yè)占用在存貨上的資金較多，使企業(yè)不能使用有限的資金獲得更多的收益，這也充分反映到企業(yè)盈利能力上的毫無(wú)起色。從表4-2中可以看到，2007年到2009年吉林敖東和長(zhǎng)春高新的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)?率指標(biāo)要高于行業(yè)平均值，長(zhǎng)春高新這一指標(biāo)一直較高，是因?yàn)槠浞康禺a(chǎn)業(yè)及基因生物制藥業(yè)的這一指標(biāo)的拉升作用，吉林敖東近三年這一指標(biāo)呈逐年改善趨勢(shì)。其他四家公司均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這一標(biāo)準(zhǔn)，顯示了公司應(yīng)收賬款管理水平的低下。主要是由于這四家醫(yī)藥企業(yè)多實(shí)行以市場(chǎng)為導(dǎo)向的營(yíng)銷策略，為了加大產(chǎn)品銷售，加大市場(chǎng)占有率，公司通常會(huì)采取寬松的信

19、用條件，致使企業(yè)的應(yīng)收賬款占用了更多的資金，這同時(shí)也影響了公司的盈利水平。同時(shí)提醒吉林省的醫(yī)藥上市公司在放寬信用政策的同時(shí)，必須加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，減少呆賬風(fēng)險(xiǎn)。從表4-2中可以看到，2007年到2009年研究對(duì)象公司除長(zhǎng)春高新的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)比較接近行業(yè)平均值外，其他五家企業(yè)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這一標(biāo)準(zhǔn)，且近三年沒(méi)有明顯改善跡象，說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)的綜合利用效率比較低，公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造銷售的能力較差，公司應(yīng)考慮提高資產(chǎn)的利用效率，并且對(duì)閑置的資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶幚?。從六家公司的橫向分析結(jié)果看，吉林省醫(yī)藥上市公司的整體營(yíng)運(yùn)能力較差，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)能力差的最根本原因是公司在存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)管理上的能力較弱，這直

20、接影響了其整體財(cái)務(wù)狀況，也導(dǎo)致了公司盈利能力表現(xiàn)較差。4.2.2縱向分析從表4-2可以看到，作為參照的四家對(duì)比醫(yī)藥上市公司，除同仁堂的存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)值較低之外，其余公司的三項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)值都較高，尤其是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，都超過(guò)了行業(yè)平均值。江中藥業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近三年逐年增強(qiáng)，主要是由于2009年加強(qiáng)資金回收，減少應(yīng)收賬款，2008年減少賒銷，收到銀行承兌匯票所致。和這四家對(duì)比公司總體相比較，吉林省六家對(duì)象公司的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯指標(biāo)偏低，與國(guó)內(nèi)四家醫(yī)藥企業(yè)這種縱向比較進(jìn)一步說(shuō)明了吉林省六家醫(yī)藥上市公司的營(yíng)運(yùn)能力較低，經(jīng)營(yíng)管理能力較差。4.3盈利能力分析4.3.1主營(yíng)

21、醫(yī)藥業(yè)盈利能力分析吉林省六家醫(yī)藥上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)都以中成藥和原料藥的生產(chǎn)、銷售為主，無(wú)論從收入角度還是利潤(rùn)角度，制藥業(yè)都是這六家公司最主要的業(yè)務(wù)。因此，我們首先來(lái)分析影響醫(yī)藥行業(yè)盈利能力的各種因素。從六家對(duì)象公司的行業(yè)收入、利潤(rùn)分析結(jié)構(gòu)表（表4.3）中可以看到，對(duì)象公司的主營(yíng)中成藥收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重較大，平均達(dá)到74.78（長(zhǎng)春高新因涉足房地產(chǎn)及服務(wù)業(yè)這一比例較低），中成藥利潤(rùn)率和主營(yíng)醫(yī)藥業(yè)利潤(rùn)率都很高，平均達(dá)到66.89和67.26，長(zhǎng)春高新和紫鑫藥業(yè)的中成藥利潤(rùn)率甚至高達(dá)80以上。在目前國(guó)內(nèi)保護(hù)和促進(jìn)中藥業(yè)發(fā)展的宏觀政策下及吉林省獨(dú)具發(fā)展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的自然資源優(yōu)勢(shì)下，中成藥收入比重占絕

22、對(duì)優(yōu)勢(shì)地位以及其較高的利潤(rùn)空間成為吉林省上市公司發(fā)展醫(yī)藥業(yè)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。從表4.1的縱向指標(biāo)比?較看，六家對(duì)象公司的各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)平均值均高于總體平均值，表明其醫(yī)藥業(yè)總體盈利水平明顯高于其他四家對(duì)比公司。4.3.2總體盈利能力分析從圖4.1至圖4.6的的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)趨勢(shì)圖中，我們可以看到近三年六家對(duì)象公司的總體經(jīng)營(yíng)狀況。圖4.1列示了紫鑫藥業(yè)2007年至2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)的變化趨勢(shì)，我們可以看出紫鑫藥業(yè)近三年穩(wěn)步發(fā)展，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從1.71億增加到2.56億，近三年的銷售增長(zhǎng)率為23.45，在所有上市公司中排名（662/1710），在其所在的制藥行業(yè)排名為28/90，凈利潤(rùn)從0

23、.48億增加到0.61億，緩步上升。圖4.2列示了通化金馬2007年至2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)的變化趨勢(shì)，由上表我們可以看出通化金馬近三年緩步發(fā)展，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從1.52億增加到1.68億，凈利潤(rùn)從0.19億增加到0.30億，緩步上升。圖4.3列示了吉林制藥2007年至2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)的變化趨勢(shì)，由上圖我們可以看出吉林制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從1.23億減少到0.94億，凈利潤(rùn)從0.19億減少到-0.16億，查閱公司的2009年度行業(yè)收入及利潤(rùn)率狀況（表4.3），我們發(fā)現(xiàn)2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)的驟降主要是公司化工原料藥銷售量受?市場(chǎng)售價(jià)影響下降，從而影響了本年的主營(yíng)收入和毛

24、利率指標(biāo)。同時(shí)公司異地搬遷也影響到公司停產(chǎn)、費(fèi)用增加，造成2009年度凈利潤(rùn)的下降。圖4.5列示了通化東寶2007年至2009主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)的變化不大。六家對(duì)象公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)圖顯示了對(duì)象公司近三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈緩慢上升趨勢(shì)。從表4.4中，通過(guò)對(duì)反映公司盈利能力的三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)值的對(duì)比分析，同時(shí)考慮公司的營(yíng)運(yùn)能力，分析一下對(duì)象公司總體盈利能力得不到明顯改善的原因。表4.4列示了六家對(duì)象公司近三年的銷售利潤(rùn)率、銷售獲現(xiàn)利率、資產(chǎn)凈利率的變動(dòng)趨勢(shì)。從表中我們可以看出，六家對(duì)象公司中通化金馬和長(zhǎng)春高新三項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)呈逐年緩步上升趨勢(shì)，其余四家對(duì)比公司的三項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都呈逐?年遞減趨勢(shì)

25、，盈利能力出現(xiàn)總體下滑，盈利質(zhì)量也不高。上述六家對(duì)象公司的主營(yíng)醫(yī)藥業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利率平均值達(dá)到67.26，最高達(dá)到84.22，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率平均值也到達(dá)63.73（表4.3），都優(yōu)于四家參照公司。但從表4.4中發(fā)現(xiàn)六家對(duì)象公司的銷售利潤(rùn)率除吉林敖東和紫鑫藥業(yè)外其余四家公司的各年銷售利潤(rùn)率并沒(méi)有取得明顯優(yōu)勢(shì)。吉林敖東三年的銷售利潤(rùn)率指標(biāo)值較高主要原因系廣發(fā)證券股份有限公司投資收益所致。以2009年度數(shù)據(jù)為例，吉林敖東2009年投資收益126,837.54萬(wàn)元，公司本期投資收益較上年同期增加57.24，交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益1076.95萬(wàn)元，本期較同期變動(dòng)原因系股票和基金市值變動(dòng)所致，財(cái)務(wù)費(fèi)

26、用利息收入1838.71萬(wàn)元。這些都是我們?cè)诜治龉居芰χ械臒o(wú)關(guān)干擾因素，如剔除投資收益的影響，吉林敖東2007年至2009年的銷售利潤(rùn)率可修正為7.92、8.58、11.41?？梢娭挥薪?jīng)過(guò)修正后，才能使盈利能力的指標(biāo)值具有可比性。我們下面就將十家上市公司的凈利潤(rùn)指標(biāo)加以修正，從而排除公司管理層修飾公司報(bào)表的可能性，保證盈利指標(biāo)值的質(zhì)量，并使盈利指標(biāo)能夠反映六家上市公司當(dāng)期經(jīng)常性、主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，不包括其非經(jīng)常性、非主營(yíng)業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的利得和損失。因此我們把盈利能力的指標(biāo)值定位在替換成不考慮資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)收益以及投資收益三項(xiàng)數(shù)據(jù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)值，或者說(shuō)是剔除掉影響凈利潤(rùn)的資產(chǎn)減值損

27、失、公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支以及所得稅費(fèi)用等因素，從而得到一組新的盈利能力財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，見表4.5。重新分析修正后案例公司反映盈利能力的三大指標(biāo)值，發(fā)現(xiàn)反映盈利能力的銷售利潤(rùn)率指標(biāo)值紫鑫藥業(yè)各年度表現(xiàn)最好，平均達(dá)到30左右，但從三年指標(biāo)值的變化趨勢(shì)看，呈逐年下降趨勢(shì)。吉林省其他五家上市公司則表現(xiàn)較差，不僅低于十家案例公司的指標(biāo)值，而且也低于六家對(duì)象公司的平均值。同樣反映盈利能力的資產(chǎn)凈利率指標(biāo)值三年對(duì)象公司平均值均低于十家案例公司的總平均值，同樣除了紫鑫藥業(yè)表現(xiàn)最好之外，其他五家公司指標(biāo)值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于作為參照的對(duì)比公司，這說(shuō)明選取的對(duì)象公司由于資產(chǎn)管理能力的不足，造成了總體盈利能力

28、的低下，這也是對(duì)象公司總體盈利能力得不到明顯改善的根本原因，這在本文的對(duì)象公司營(yíng)運(yùn)能力分析中已經(jīng)得到驗(yàn)證。在反映盈利質(zhì)量的銷售獲現(xiàn)利率對(duì)比分析中，我們發(fā)現(xiàn)對(duì)象公司則表現(xiàn)較好，指標(biāo)值大都要高于對(duì)?比公司，平均值三年業(yè)都高于總平均值，這說(shuō)明案例公司的收入獲現(xiàn)能力較強(qiáng)，盈利質(zhì)量較好，同時(shí)我們也應(yīng)該看到由于對(duì)象公司銷售信用政策的不穩(wěn)定，反映在這一指標(biāo)的不穩(wěn)定性。紫鑫藥業(yè)主營(yíng)醫(yī)藥業(yè)，幾乎沒(méi)有其他行業(yè)投入，主要從事中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和中藥材種植業(yè)務(wù)。從表4.3中可以看到其中成藥毛利率明顯高于其他五家案例公司，更高于四家參照公司。這也是在對(duì)象公司盈利能力普遍低下的情況下，紫鑫藥業(yè)卻表現(xiàn)突出的根本原因。

29、而其他五家公司或涉足房地產(chǎn)業(yè)，或投資于證券業(yè)，長(zhǎng)春高新一直涉足房地產(chǎn)業(yè)，是其第二大主營(yíng)收入，而吉林制藥比較特殊，主營(yíng)化學(xué)原料藥及中西藥制劑的生產(chǎn)與銷售，化學(xué)原料藥的毛利率較低，且原料價(jià)格波動(dòng)較大，致使公司總體毛利率較低。分析得出，吉林省的醫(yī)藥上市公司由于經(jīng)營(yíng)管理水平的低下以及盲目跟隨多樣化經(jīng)營(yíng)、多元發(fā)展的戰(zhàn)略布局，一定程度上使其盈利能力上沒(méi)有呈現(xiàn)出醫(yī)藥類企業(yè)高利潤(rùn)的特征。同時(shí)縱向比較分析看，醫(yī)藥企業(yè)的整體盈利水平都不高，且不穩(wěn)定，這也是我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的劣勢(shì)。4.4發(fā)展能力分析4.4.1橫向分析從表4.6，可以看到六家對(duì)象公司三年的總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、無(wú)形資產(chǎn)增長(zhǎng)率變化趨勢(shì)，其中固定

30、資產(chǎn)增長(zhǎng)率和無(wú)形資產(chǎn)增長(zhǎng)率多數(shù)為負(fù)值，說(shuō)明對(duì)象公司的固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)在逐年減值，進(jìn)而影響到總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的逐年下降趨勢(shì)。從表4.7中，可以看到六家對(duì)象公司三年的主營(yíng)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)值的變化趨勢(shì)，分析發(fā)現(xiàn)雖然總體上六家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在逐年遞增，但除吉林敖東外，其他五家對(duì)象公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)趨勢(shì)卻呈逐年下降趨勢(shì)，與醫(yī)藥行業(yè)的特征表現(xiàn)相反，對(duì)象公司在資產(chǎn)增長(zhǎng)速度和主營(yíng)收入增長(zhǎng)趨勢(shì)上都表現(xiàn)出低增長(zhǎng)率特征。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的研發(fā)能力高低決定了醫(yī)藥企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也決定著企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力高低?？傎Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)中無(wú)形資產(chǎn)所占比重以及研發(fā)支出的大小可以反映出醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)能力的高低，從表4.8的無(wú)形資產(chǎn)占有比率統(tǒng)計(jì)

31、表中可以看?到，到2009年這六家對(duì)象公司的無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重平均值為4.14%（通化金馬的比率偏高達(dá)到21.91，實(shí)際專利、專有技術(shù)的比率只占到0.85%，固剔除其影響），低于其余四家上市公司的平均值4.43%（剔除太極集團(tuán)比率過(guò)高因素影響），除長(zhǎng)春高新因其經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)土地使用權(quán)所占的比重較大外，省內(nèi)其余4家醫(yī)藥企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的占有比率都偏低。根據(jù)查閱的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算出四家對(duì)象公司的專利、專有技術(shù)2008年至2009年的環(huán)比增長(zhǎng)率（見表4.9），發(fā)現(xiàn)吉林敖東、吉林制藥兩家公司增長(zhǎng)迅速，吉林敖東的研發(fā)支出在2007年到2009年有顯著增加，2007年為1411萬(wàn)元，2008年為1933萬(wàn)元，

32、2009年達(dá)到3231萬(wàn)元，其余2家公司在2007年至2009年的無(wú)形資產(chǎn)投入（研發(fā)支出）均呈下降趨勢(shì)，而紫鑫藥業(yè)和通化東寶公司在3年的年報(bào)中沒(méi)有查閱到關(guān)于專利、專有技術(shù)的相關(guān)明細(xì)數(shù)據(jù)?？梢姲咐究傎Y產(chǎn)中無(wú)形資產(chǎn)占有比率表現(xiàn)偏低，研發(fā)支出極低，研發(fā)能力的薄弱會(huì)最終影響到公司長(zhǎng)期的成長(zhǎng)能力。吉林省內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的籌資渠道的局限性，造成研發(fā)新項(xiàng)目，投資新項(xiàng)目的資金受限，公司的規(guī)模擴(kuò)張速度緩慢，隨著我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，案例公司依靠繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額增加收入的難度越來(lái)越大，應(yīng)當(dāng)根據(jù)國(guó)際、國(guó)內(nèi)形勢(shì)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，加大研發(fā)投入。但這種成長(zhǎng)能力的不樂(lè)觀，只是從財(cái)務(wù)報(bào)表上的靜態(tài)反映，隨著國(guó)家振興東北優(yōu)

33、惠政策的大力扶持，國(guó)家及吉林省政府對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)扶持政策的落實(shí)，吉林省醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)該有很強(qiáng)的成長(zhǎng)能力。4.4.2縱向分析縱向分析，另外四家對(duì)比公司同樣存在著主營(yíng)收入增長(zhǎng)緩慢，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率水平不高，固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)的局面。說(shuō)明我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)同樣面臨著研發(fā)資金投入不足，企業(yè)發(fā)展后勁不足的問(wèn)題。4.5分析結(jié)論通過(guò)一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比分析，基本了解了吉林省六家對(duì)象公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力以及發(fā)展能力現(xiàn)狀，進(jìn)一步分析出對(duì)象公司的優(yōu)勢(shì)和弱勢(shì)。從償債能力看，對(duì)象公司的短期償債能力較弱，吉林制藥和長(zhǎng)春高新兩家公司因其短期借款的比重過(guò)高面臨著很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力看，由于對(duì)象公司普

34、遍存在營(yíng)運(yùn)能力低下的狀況，嚴(yán)重影響了公司的盈利能力，同時(shí)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的低下，也使對(duì)象公司普遍存在流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)不暢問(wèn)題，進(jìn)而影響其短期償債能力的提高。同時(shí)通過(guò)對(duì)對(duì)象公司的分析，又可以看到對(duì)象公司普遍存在的優(yōu)勢(shì)：一是對(duì)象公司普遍長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，指標(biāo)值的過(guò)低，說(shuō)明對(duì)象公司有很大的財(cái)務(wù)杠桿利用空間。二是對(duì)象公司普遍以中成藥的生產(chǎn)銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)，中藥行業(yè)的高利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)使對(duì)象公司有更高的研發(fā)投入空間和營(yíng)銷投入空間，從而使對(duì)象公司的盈利能力和發(fā)展能力有著很大的成長(zhǎng)空間。從發(fā)展能力方面看，對(duì)象公司面臨著較好的外部環(huán)境，國(guó)家振興東北老工業(yè)基地戰(zhàn)略的實(shí)施，醫(yī)療體制改革的不斷深入，長(zhǎng)白山豐富的中藥自然資源以及國(guó)家

35、中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策的支持，都使對(duì)象公司面臨著很好的發(fā)展空間。基于對(duì)所選對(duì)象公司財(cái)務(wù)基本情況的分析，發(fā)現(xiàn)了各自的優(yōu)勢(shì)和弊端問(wèn)題，其中一些問(wèn)題是這六家案例公司同時(shí)存在的，也是吉林省大多數(shù)制藥企業(yè)普遍存在的問(wèn)題。通過(guò)分析找到了對(duì)象公司出現(xiàn)問(wèn)題的原因：六家對(duì)象公司的營(yíng)運(yùn)能力低下，產(chǎn)品創(chuàng)新滯后，規(guī)模擴(kuò)張速度也緩慢，這諸多因素導(dǎo)致對(duì)象公司盈利水平的不高，發(fā)展后勁的不足，總之由于資金限制和經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題，吉林省的醫(yī)藥企業(yè)存在著企業(yè)規(guī)模較小，企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、研發(fā)資金投入少，自主研發(fā)和創(chuàng)新能力弱等問(wèn)題。從而出現(xiàn)省內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)低增長(zhǎng)率、低效益、低額研究開發(fā)費(fèi)用，而短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又很高的特點(diǎn)。根據(jù)對(duì)象公司存在的短期償債能

36、力較弱，營(yíng)運(yùn)能力不強(qiáng)的現(xiàn)狀，對(duì)象公司必須及時(shí)調(diào)整營(yíng)銷信用政策，加快應(yīng)收賬款的回收速度，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，降低存貨占有率，提高對(duì)象公司整體償債能力和營(yíng)運(yùn)能力。針對(duì)對(duì)象公司主營(yíng)?毛利率較高，長(zhǎng)期負(fù)債比例較小的優(yōu)勢(shì)，對(duì)象公司可以考慮在政府的扶持下拓寬融資渠道，增加融資份額，這樣可以調(diào)整對(duì)象公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，在對(duì)象公司高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的前提下，充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用，實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增加研發(fā)投入，逐步實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略從以成本控制為主到差異化戰(zhàn)略的過(guò)渡。吉林省醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)面臨企業(yè)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，流動(dòng)資金不足，研發(fā)資金投入少，自主研發(fā)和創(chuàng)新能力弱以及同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)明顯等瓶頸問(wèn)題，為避免在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰，并抓住國(guó)家促

37、進(jìn)中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的契機(jī)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，吉林省的醫(yī)藥企業(yè)必須要調(diào)整自身發(fā)展戰(zhàn)略。醫(yī)藥行業(yè)的五大競(jìng)爭(zhēng)力量分析顯示醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取差異化的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，但從對(duì)象公司的財(cái)務(wù)報(bào)告分析中可以看到吉林省醫(yī)藥企業(yè)普遍采取了偏向于低成本的發(fā)展戰(zhàn)略?！翱刂瞥杀尽?，一直是也中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)堅(jiān)持的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，采取成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，要求企業(yè)必須具備較高的市場(chǎng)份額、良好的原材料供應(yīng)，通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，來(lái)達(dá)到降低產(chǎn)品總成本，獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而吉林省醫(yī)藥企業(yè)普遍存在著企業(yè)規(guī)模較小、擴(kuò)大市場(chǎng)份額增加收入的空間有限的特點(diǎn)。中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)和歐美主流市場(chǎng)仿制藥的快速增長(zhǎng)為中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展提供了契機(jī)，吉林省醫(yī)藥企業(yè)不能只局限于以“成本領(lǐng)先”為目標(biāo)的小戰(zhàn)略上，而應(yīng)堅(jiān)持內(nèi)生式增長(zhǎng)、外延式擴(kuò)張、整合式發(fā)展并舉的發(fā)展戰(zhàn)略，可以通過(guò)兼并或重組集中優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)資源，在各自優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)差異化，減少同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)延長(zhǎng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，通