投資決策原理習題

1、第七章 練習題(一)單項選擇題1在項目投資決策中，一般來說，屬于經營期現金流出項目的有( )。A 固定資產投資B 開辦費C 經營成本D 無形資產投資2某投資項目原始投資額為 100 萬元，使用壽命 10 年，已知該項目第10 年的經營凈現金流量為 25 萬元， 期滿處置固定資產殘值收入及回收流動資金共8 萬元， 則該投資項目第 10 年的凈現金流量為 () 萬元。A 8 B 25 C 33 D 433下列關于投資項目營業(yè)現金流量預計的各種說法中，不正確的是()。A 營業(yè)現金流量等于稅后凈利加上折舊B 營業(yè)現金流量等于營業(yè)收入減去付現成本再減去所得稅C 營業(yè)現金流量等于稅后收入減去稅后成本再加上

2、折舊引起的稅負減少額D 營業(yè)現金流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本再減去所得稅4如果其他因素不變，一旦貼現率提高，則下列指標中其數值將會變小的是()。A 凈現值B 投資報酬率C 內部報酬率 D 靜態(tài)投資回收期5 某投資項目原始投資為 12000 元， 當年完工投產， 有效期限 3 年， 每年可獲得現金凈流量 4600元，則該項目內含報酬率為 ()。A 7.33% B 7.68% C 8.32% D 6.68%18%時，凈現值為-3.17 ，則該方案的16.68%60000 元，年折舊額10000 元，所得6某投資方案貼現率為16%時，凈現值為6.12 ，貼現率為內含報酬率為 ()。A 14.68%

3、B 17.32% C 18.32% D7某投資方案的年營業(yè)收入為100 000 元，年營業(yè)成本為稅率為25%，該方案的每年營業(yè)現金流量為()。A 26800 元 B 40 000 元C 16 800 元D 43 200 元8下列表述不正確的是()A 凈現值大于零時，說明該投資方案可行B 凈現值為零時的貼現率即為內含報酬率 C 凈現值是特定方案未來現金流入現值與未來現金流出現值之間的差額D 凈現值大于零時，現值指數小于19計算一個投資項目的靜態(tài)投資回收期，應該考慮下列哪個因素()A 貼現率B 使用壽命 C 年凈現金流量D 資金成本10 一個投資方案年銷售收入300 萬元，年銷售成本210 萬元，

4、其中折舊 85 萬元，所得稅稅率25%，則該方案年營業(yè)現金流量為( )D 54 萬元A 90 萬元 B 152.5 萬元 C 175 萬元11 下列投資決策評價指標中，其數值越小越好的指標是( )。A 凈現值B 靜態(tài)投資回收期 C 內部報酬率D 投資報酬率12 某企業(yè)計劃投資10 萬元建一生產線， 預計投資后每年可獲凈利 1.5 萬元， 年折舊率為10%，則投資回收期為 ( )。A 3年 B 5年 C 4年D 6年13 如果某一投資方案的凈現值為正數，則必然存在的結論是()A 投資回收期在一年以內B 現值指數大于1D 100% 投資報酬率高于C14 存在所得稅的情況下，以“利潤+折舊”估計經營

5、期凈現金流量時，“利潤”是指()A 利潤總額B 凈利潤 C 營業(yè)利潤 D 息稅前利潤15 年等額凈回收額法， 是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額指標的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。在此法下，年等額凈回收額() 的方案為優(yōu)。A 最小B 最大C 大于零D 等于零16 已知某投資項目的項目計算期是8 年， 資金于建設起點一次投入， 當年完工并投產。經預計該項目包括建設期的靜態(tài)投資回收期是2.5 年且每年凈現金流量相等， 則按內部收益率確定的年金現值系數是()。A 3.2 B 5.5 C 2.5 D 417 某企業(yè)投資方案A 的年銷售收入為180 萬元，年銷售成本和費用為 120 萬元，其中折舊

6、為20 萬元，所得稅率為30%，則該投資方案的年現金凈流量為()。A 42 萬元 B 62 萬元 C 60 萬元 D 48 萬元18 對于多個互斥方案的比較和優(yōu)選，采用年等額凈回收額指標時()。A 選擇投資額較大的方案為最優(yōu)方案B 選擇投資額較小的方案為最優(yōu)方案C 選擇年等額凈回收額最大的方案為最優(yōu)方案D 選擇年等額凈回收額最小的方案為最優(yōu)方案19 . 某投資項目投資總額為 100 萬元， 建設期為 2 年， 投產后第 1 年至第 8 年每年現金凈流量為25 萬元，第 9 年，第 10 年每年現金凈流量均為20 萬元，項目的投資回收期( )年。A 5 B 6 C 7 D 820 . 項目投資方

7、案可行的必要條件是( ) 。A 凈現值大于或等于零B 凈現值大于零C 凈現值小于零D 凈現值等于零21 . 用內含報酬率評價項目可行的必要條件是： () 。A 內含報酬率大于貼現率B 內含報酬率小于貼現率C 內含報酬率大于或等于貼現率D 內含報酬率等于貼現率22 . 貼現評價指標的計算與貼現率的高低無關的是( ) 。A 凈現值B 凈現值率C 現值指數D 內含報酬率23 當貼現率為10 時，某項目的凈現值為 500 元，則說明該項目的內含報酬率( ) 。A.高于10% B .等于10% C .低于10% D .無法確定(二)多項選擇題1凈現值法與現值指數法的共同之處在于()。A 都是相對數指標，

8、反映投資的效率B 都必須按預定的貼現率折算現金流量的現值C 都不能反映投資方案的實際投資收益率D 都沒有考慮貨幣時間價值因素2.若NPV<0,則下列關系式中正確的有()。A NPVR>0 B NPVR<0 C PI<1D IRR<i3下列 ( ) 指標不能直接反映投資項目的實際收益水平。益收部內 C數指值現 B值現凈 A率 D 凈現值率4在一般投資項目中，當一項投資方案的凈現值等于零時，即表明 ( )。A 該方案的獲利指數等于1 B 該方案不具備財務可行性C 該方案的凈現值率大于零D 該方案的內部收益率等于設定折現率或行業(yè)基準收益率5.內部收益率是指（）A .投資

9、報酬與總投資的比率B.項目投資實際可望達到的報酬率C .投資報酬現值與總投資現值的比率D6.以下各項中，可以構成建設投資內容的有（A .固定資產投資B .無形資產投資,使投資方案凈現值為零的貼現率）。C .流動資金投資D .付現成本7 .當一項長期投資方案的凈現值大于零時，則可以說明（）。A .該方案貼現后現金流入大于貼現后現金流出B .該方案的內含報酬率大于預定的貼現率C .該方案的現值指數一定大于1D .該方案可以接受，應該投資8 .當內含報酬率大于企業(yè)的資金成本時，下列關系式中正確的有（）A .現值指數大于 1 B .現值指數小于 1C .凈現值大于 0 D .凈現值小于 0 （三）判斷

10、題1 .投資利潤率是反映投資項目年均利潤現值與投資總額的比率。（）2 .投資決策中現金流量所指的“現金”是廣義的現金，不僅包括各種貨幣資金，而且包括投資項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現價值。（）3 .利用凈現值、內含報酬率和現值指數這些不同的指標對同一個獨立項目進行評價，會得出完全相同的結論。（）4 .凈現值指標綜合考慮了貨幣的時間價值，并且從動態(tài)的角度反映了投資項目的實際收益率水平。（）5 .計算內含報酬率時，如果第一次取i=17%,計算的凈現值0,應再取i=16再次進行測試。6 .投資方案的回收期越長，表明該方案的風險程度越小。（）（四）計算題1.大華公司擬購置一臺設備，價款為 24

11、0 000元，使用6年，期滿凈殘值為 12000元，直線法 計提折舊。使用該設備每年為公司增加稅后凈利為26 000元。若公司的資金成本率為 14%要求：（1）計算各年的現金凈流量；（2）計算該項目的凈現值；（3）計算該項目的現值指數；（4）計算評價該投資項目的財務可行性。2 .某企業(yè)擬投資一個新項目，第二年投產，經預測，營業(yè)現金凈流量的有關資料如下：表5-6（單位：萬元） .年份 23 4 5目項（6）350 800 850 銷售收入 550（2）350 500 付現成本 100200 150 （1）舊折250 200 -50 稅前利潤（5） 稅所得080 70 （3） 130 170 -5

12、0稅后凈值,20372828營業(yè)現金凈流量已知第五年所得稅率為25%所得稅均在當年交納。要求：按序號計算表中未填數字，并列出計算過程。3 .已知宏達公司擬于 2004年年初用自有資金購置設備一臺，需一次性投資200萬元。經測算，該設備使用壽命為 5年。稅法亦允許按5年計提折舊；設備投入運營后每年可新增利潤40萬元。假定該設備按直線法折舊，無殘值，不考慮建設安裝期和公司所得稅。要求：（1）計算使用期內各年凈現金流量；（2）計算該設備的靜態(tài)投資回收期；（3）計算該投資項目的投資利潤率；4 .遠大公司擬購入一設備，現有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資20000元，期初一次投 入。建設期為 1 年

13、，需墊支流動資金 3000 元，到期可全部收回。使用壽命 4 年，采用直線法計提折舊，假設設備無殘值，設備投產后每年銷售收入 15000 元，每年付現成本3000 元，乙方案需投資 20000 元，采用直線法計提折舊，使用壽命 5 年， 5 年后設備無殘值。 5 年中每年的銷售收入 11000 元，付現成本第一年4000 元，以后逐年增加修理費 200 元，假設所得稅率40%. 投資人要求的必要收益率為10%。要求：（ 1 ）計算兩個方案的現金流量；（ 2 ）計算兩個方案的差額凈現值;（ 3 ）作出決策應采用哪個方案。5 . 某公司準備購入一設備 , 現有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案：需投資

14、30 000 元，使用壽命5 年，采用直線法計提折舊， 5 年后設備無殘值， 5 年中每年銷售收入為15 000 元，每年的付現成本為 5000 元。乙方案：需投資36 000 元，采用直線法計提折舊，使用壽命也是5 年， 5 年后有殘值收入 6000 元。 5 年中每年收入為17000 元，付現成本第一年為 6000 元。以后隨著設備陳舊， 逐年將增加修理300 元， 另需墊支營運資金 3000 元 , 到期可全部收回。 假設所得稅率為40%，資金成本率為10%。要求：（ 1 ）計算兩個方案的現金凈流量； （ 2）計算兩個方案的差額凈現值；（ 3 ）計算兩個方案的差額內涵報酬率； （ 4）試

15、判斷應選用哪個方案。（五）案例分析1. 紅光照相機廠投資決策案例紅光照相機廠是生產照相機的中型企業(yè)， 該廠生產的照相機質量優(yōu)良、 價格合理， 長期以來供不應求不。為了擴大生產能力，紅光廠準備新建一條生產線。 王禹是該廠助理會計師， 主要負責籌資和投資工作。 總會計師張力要求王禹搜集建設新生產線的有關資料， 寫出投資項目的財務評價報告，以供廠領導決策參考。王禹經過十幾天的調查研究，得到以下有關資料。該生產線的初始投資是12.5 萬元，分兩年投入。第 1 年初投入 10 萬元，第二年初投入 2.5 萬元。第二年可完成建設并正式生產。投產后每年可生產照相機1000 架，每架銷售價格是3000 元，每

16、年可獲銷售收入 30 萬元。投資項目可使用 5 年， 5 年后殘值可忽略不計。在投資項目經營期間要墊支流動資金 2.5 萬元，這筆資金在項目結束時可如數收回。該項目生產的產品年總成本的構成情況如下：原材料費用： 20 萬元；工資費用 ： 3 萬元；管理費（扣除折舊） ： 2 萬元；折舊費： 2 萬元 。王禹又對紅光廠的各種資金來源進行了分析研究，得出該廠加權平均的資金成本為10%。王禹根據以上資料， 計算出該投資項目的營業(yè)現金流量、 現金流量、 凈現值 （詳見表 5-7 ， 5-8 ， 5-9 ） ，并把這些數據資料提供給全廠各方面領導參加的投資決策會議。在廠領導會議上，王禹對他提供的有關數據

17、作了必要的說明。他認為，建設新生產線有3385 元凈現值， 故這個項目是可行的。 廠領導會議對王禹提供的資料進行了分析研究， 認為王禹在搜集資料方面作了很大努力， 計算方法正確， 但卻忽略了物價變動問題， 這便使得小王提供的信息失去了客觀性和準確性?？倳嫀煆埩φJ為，在項目投資和使用期間內，通貨膨脹率大約為10%左右。他要求各由于受物基建處長李明認為，有關負責人認真研究通貨膨脹對投資項目各有關方面的影響。 價變動的影響，初始投資將增加10%，投資項目終結后，設備殘值將增加到37500 元。生產處長趙芳認為，由于物價變動的影響，原材料費用每年將增加14%，工資費用也將增加10%。財務處長周定認為

18、，扣除折舊以后的管理費用每年將增加4%，折舊費用每年仍為20000 元。銷售處長吳宏認為，產品銷售價格預計每年可增加10%。廠長鄭達指出，除了考慮通貨膨脹對現金流量的影響外， 還要考慮通貨膨脹對貨幣購買力的影響。 他要求王禹根據以上各同志的意見， 重新計算投資項目的現金流量和凈現值，提交下次會議討論。思考題：在考慮通貨膨脹因素后，你認為該投資項目是否可行？投資項目的營業(yè)現金流量計算表單位：元項目銷售收入付現 成本第一年300000 250 000第二年300000 250 000第三年300000 250 000第四 年 300 000 250 000其中：原材料200 000200 0002

19、00 000200000工資30 00030 00030 00030000管理費折舊費20 000 20 000 :20 000 20 00020 000 20 0002000020000稅前利潤30 00030 00030 00030000所得稅（稅率為15 00015 00015 0001500050%)15 00015 00015 00015000稅后利潤 35 000 35 000 35 000 35 000現金流量第五 300 000250 000200 00030 00020 00020 00030 00015 00015 00035 000投資項目的現金流量計算表單位：元初始投資

20、-100 000 -25 000流動資金墊支 -25 000營業(yè)現金流量35 000 35 000 35 000 35 000 35 000設備殘值 25 000流動資金回收25 000現金流量合計 -100 000 -50 000 35 000 35 000 35 000 35 000 85 000投資項目的凈現值計算表單位：元時間現金流量10%的貼現系數現值0 -100 000 1.000 -100 0001 -50 000 0.9091 -45 4552 35 000 0.8264 28 9243 35 000 0.7513 26 2964 35 000 0.6830 23 9055 3

21、5 000 0.6209 21 7326 85 000 0.5645 47 9837 .設備更新案例白云酒業(yè)公司總經理雷軍最近與南天裝瓶公司的銷售代表何雄進行了一次談話。何雄向他詳細演示了一種新的標簽設備，這種標簽設備可以替代白云公司現有的低效的設備。新設備的成本（包括安裝成本在內）120000元。白云公司的生產經理在分析了新機器設備的特征，認為公司每年可因此節(jié)約30000 元的人工成本和材料成本。新設備的使用年限為 6 年， 殘值為零。 舊設備預計也可以繼續(xù)使用 6 年。公司管理層認為，新設備每年至少帶來18 的投資回報才能使投資變得有利可圖。(注：在決策中忽略納稅的影響)假設現有舊設備的帳

22、面價值殘值均為零，白云公司應否購買新設備？ 1( 2 )假設備現有舊設備的原值為 70000 元，帳面價值殘值為 42000 元，殘值為零，白云公司應否購買新設備？( 3 )假設現有舊設備的帳面價值為 42000 元，現有殘值為 25000 元， 6 年后的殘值為零，白云公司應否購買新設備？( 4 ) 假設現有舊設備的帳面價值為 42000 元， 現有殘值為25000 元， 6 年后的殘值為 20000 元，白云公司應否購買新設備？(分析第四項決策時應考慮貼現問題， 即考慮時間價值、 白云公司立即出售舊設備而不是等舊設備使用期滿再出售時的凈現收益。 )第七章 習題參考答案( 一 ) 單項選擇題

23、1 .C 2.C 3.D 4.A 5.A 6.B 7.B 8.D 9.C 10.B 11.B 12.C2 3.B 14.B 15.B 16.C 17.B18.C 19.B 20.A 21.C 22.D 23.A(二) 多項選擇題1. BC 2.BCD 3.ABD 4.AD 5.BD 6. ABC 7.ABCD 8.AC( 三 )判斷題1 .X 2. V 3V 4.X 5.X 6.X( 四) 計算分析題1. 解： (1) NCF0=-240000年折舊額=(240000-12000) +6=38000NCF1 5 =26000+38000=64000NCF6=64000+12000=76000(

24、2) NPV=64000 X (P/A,14%,5)+76000 X (P/F,14%,6)-240000=14344( 元)(3) PI=NPVR+1=14344/240000+1=1.05982. 解: 計算 (1) ： NCF2=-50+(1)=200(1)=250計算 (2) ： 350-(2)-250=-50(2)=150計算 (3) ： NCF5=(3)+100=280(3)=180計算(4) : (4) x (1-25%)=180=240計算(5):=240 X 25%=60計算 (6): (6)=550+100+240=8903解 : (1).NCF0=-200NCF1 5=4

25、0+200/5=80 (萬元)(2) . 回收期 =200/80=2.5 ( 年)(3) .投資利潤率=40/(200/2) X 100%=40%(4) 解: (1). 甲: NCF0=-20000NCF1=-3000年折舊額 =20000/4=5000NCF2 4=(15000-3000) X (1-40%)+5000 X 40%=9200NCF5=9200+3000=12200乙: NCF0=-20000年折舊額 =20000/5=4000NCF1=(11000-4000)X60%+4000X 40%=5800NCF2=(11000-4200)X60%+4000X 40%=5680NCF3

26、=(11000-4400)X60%+4000X 40%=556040%=5440X60%+4000X NCF4=(11000-4600)NCF5=(11000-4800)X 60%+400OX 40%=5320 NCF0=0(2) . NCF1=-88OONCF2=352ONCF3=364O NCF4=376O NCF5=688O(P/F,1O%,4)X NPV=3520X (P/F,10%,2)+3640 X (P/F,10%,3)+3760 (P/F,1O%,1) =4483.45X+6880 X (P/F,10%,5)-8800 (3).因為 NPV>0,所以選擇甲方案5. 解:

27、(1). 甲方案 NCF0=-30000=30000/5=6000年折舊額(1-40%)+6000=8400 5=(15000-5000-6000) X NCF1:乙方案NCF0=-36000-3000=-39000=(36000-6000)/5=6000年折舊額(1-40%)+6000=9000 X NCF1=(17000-6000-6000)(1-40%)+6000=8820NCF2=(17000-6300-6000)義(1-40%)+6000=8640NCF3=(17000-6600-6000) 義(1-40%)+6000=8460NCF4=(17000-6900-6000) 義(1-4

28、0%)+6000+6000+3000=17280NCF1=600(2).(NCF3=240NCF5=8880X(P/F,10%,2)+240NCF5=(17000-7200-6000)義乙- 甲) NCF0=-9000 NCF2=420 NCF4=60ANPV=600X (P/F,10%,1)+420 X X(P/F,10%,3)+60(P/F,10%,4)(P/F,10%,5)-9000=-2372.568+8880 X 6% 貼現(3). 用(P/F, X (P/F, 6%,3)+60 X (P/F, 6%,1)+420 NPV=600X X (P/F, 6%,2)+2406%,4) )元

29、+8880 X(P/F, 6%,5)-9000 =-1175.106 (用貼現 2%(P/F, X (P/F, 2%,2)+240NPV=600AX (P/F, 2%,1)+420 X X (P/F, 2%,3)+602%,4)+8880 X (P/F, 2%,5)-9000=320.34 ( 元 4%=2.86% IRR=2%+320.34/(320.34+1175.106) X 因為.NPV<0,所以應采用甲方案。 IRR<I,案例題)(五1 .計算考慮通貨膨脹后營業(yè)現金流量第五年第四年第三年第二年第一年項目銷售收入330 000330 000330 000330 000 330 000付現成本 其中：原材 料工資管理費折 舊費稅前利潤所得稅（稅率為50%稅后利潤 現金流量初始投資 -110 00021 800 228000 33 00020 800 20000 8200 ) 4100 410024 100 -25000321 800 228000 33 00020 800 20000 8 2004 100 4100 24 100321 800 22800033 000