《五糧液集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告》

1、目 錄一、公司簡(jiǎn)介1二、行業(yè)分析1三、公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析1（一）優(yōu)勢(shì)1（二）劣勢(shì)1（三）機(jī)遇2（四）威脅與挑戰(zhàn)2四、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析2（一）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析2（二）資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析4（三）利潤表水平分析5（四）利潤表垂直分析6五、公司財(cái)務(wù)能力分析7（一）盈利能力7（二）償債能力8（三）運(yùn)營能力8（四）發(fā)展能力8六、公司財(cái)務(wù)上存在的問題及對(duì)策9（一）存在的問題9（二）解決辦法9五糧液集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告伴隨著GDP的逐步攀升人們生活水平不斷提高，人際交流文化的快速發(fā)展，都推動(dòng)對(duì)白酒的需求不斷增加，科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展也推動(dòng)了白酒業(yè)的規(guī)?；a(chǎn)。在這種市場(chǎng)背景下，五糧液在白酒界通過首創(chuàng)OEM貼

2、牌擴(kuò)張、買斷經(jīng)營的形式，在不到20年的時(shí)間內(nèi)占據(jù)了中國白酒市場(chǎng)的半壁江山。在高中低端的各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)形成了眾多的子品牌，形成了有效的多品牌組合。 一、公司簡(jiǎn)介五糧液股份有限公司是1997 年8 月19 日由四川省宜賓五糧液酒廠獨(dú)家發(fā)起，采取募集方式設(shè)立的股份有限公司。主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產(chǎn)和銷售，注冊(cè)資本37 9,596.672 萬元 1997年至今，五糧液集團(tuán)在以酒業(yè)為主業(yè)的基礎(chǔ)上，實(shí)行多元化的質(zhì)量規(guī)模效益擴(kuò)張戰(zhàn)略。一個(gè)以白酒釀造為主業(yè)，塑膠加工、模具制造、印務(wù)、藥業(yè)、果酒、電子器材、運(yùn)輸、外貿(mào)等多元發(fā)展的跨行業(yè)企業(yè)集團(tuán)迅速壯大。 二、行業(yè)分析我國的白酒行業(yè)的概況是：總量增長有限

3、，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高檔白酒傾斜；濃香型依然占據(jù)白酒市場(chǎng)主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀將繼續(xù)保持；稅負(fù)沉重，消費(fèi)稅調(diào)整，白酒市場(chǎng)反應(yīng)平淡；市場(chǎng)集中度高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈?？傮w來看白酒產(chǎn)銷量穩(wěn)中有升，白酒制造正處在行業(yè)的維持階段。產(chǎn)品同質(zhì)性日趨明顯，現(xiàn)在有很多國外的酒類生產(chǎn)商也正在尋找機(jī)會(huì)進(jìn)入中國的白酒市場(chǎng)。 高端市場(chǎng)被茅臺(tái)、五糧液、劍南春占領(lǐng)，集中度較高。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)類似于寡頭壟斷市場(chǎng)，通過 限產(chǎn)提價(jià)，以獲取更高的壟斷利潤。而中低端市場(chǎng)則由數(shù)量眾多的二三線品牌和地方品牌占領(lǐng)，市場(chǎng)集中度較低。集中度相對(duì)較低，決定了中低端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)比高端市場(chǎng)更為激烈。現(xiàn)在各廠家在不同香型之間相互滲透，產(chǎn)品同質(zhì)性日趨明顯，更加導(dǎo)致了行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的加

4、劇。 三、公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析（一）優(yōu)勢(shì)第一，獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境。宜賓屬南亞熱帶到暖濕帶的立體氣候，山水交錯(cuò)，非常適合種植糯、稻、玉米、小麥、高粱等作物。這些正是釀造五糧液配方中的主要原料。自然的天成給予了五糧液獨(dú)一無二的天時(shí)地利之美，這使得五糧液更具獨(dú)有性；第二，品牌優(yōu)勢(shì)。五糧液實(shí)行的是多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，其品牌涵蓋高、中、低系列產(chǎn)品，并以品牌優(yōu)勢(shì)拉動(dòng)市場(chǎng)銷量，多品牌戰(zhàn)略使五糧液成功的從不同層面細(xì)分并滿足了各類消費(fèi)者的需求，其市場(chǎng)遍布全國，五糧液作為一個(gè)家喻戶曉的品牌，一直代表了高品質(zhì)的白酒；第三，技術(shù)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)。第四，規(guī)模優(yōu)勢(shì)。擁有全國最大的窖房和世界最大的釀酒車間，行業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的全自動(dòng)包裝生產(chǎn)線

5、，比國家專業(yè)檢測(cè)部門更先進(jìn)的質(zhì)量分析檢測(cè)儀器，這些先進(jìn)的硬件設(shè)施有力地保障了公司產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定提升，保證了不同批次產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定；第五，協(xié)同優(yōu)勢(shì)。五糧液集團(tuán)通過產(chǎn)業(yè)縱向一體化來加強(qiáng)自身的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，成立了印刷、酒瓶制造、運(yùn)輸?shù)扔嘘P(guān)企業(yè)；第六，營銷優(yōu)勢(shì)。五糧液公司品牌總經(jīng)銷模式與專賣店模式使公司的營銷網(wǎng)絡(luò)遍及全國，還采用地區(qū)聯(lián)營策略，避免了和地方品牌的正面沖突，將各地的流通商變成了自己的盟友。（二）劣勢(shì)多元化能力不強(qiáng)。近幾年來，五糧液開展多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，欲以多元化投資分散主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，先后涉足生物工程、芯片、制藥、畜牧、天然植物水等領(lǐng)域。但多種跡象顯示，五糧液多元化投資并不理想。 （三）機(jī)遇第

6、一，國家政策扶持。在國家產(chǎn)業(yè)政策的指導(dǎo)下，針對(duì)市場(chǎng)需求變化和企業(yè)的自身發(fā)展的需要，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，上市擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模；第二，居民消費(fèi)水平提高。國民的消費(fèi)水平提高，開始崇尚名牌，同時(shí)出于對(duì)自身健康的關(guān)注，對(duì)白酒的質(zhì)量也愈發(fā)注重，這些對(duì)五糧液來說是一個(gè)利好消息；第三，產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整。五糧液以其先進(jìn)的技術(shù)和管理、強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)順應(yīng)國家的白酒政策，利用該時(shí)機(jī)進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面。 （四）威脅與挑戰(zhàn)第一，國家稅收政策。國家對(duì)于白酒的限制性政策絲毫沒有改變，沉重的賦稅將是五糧液巨大的挑戰(zhàn)；第二，居民消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變。由于白酒的高酒精度不適應(yīng)人們對(duì)健康的要求，啤酒、葡萄酒等對(duì)白酒的替代作用逐步強(qiáng)化。近1

7、0 年來，我國白酒行業(yè)一直處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，這對(duì)五糧液的發(fā)展也帶來了不小的威脅；第三，洋酒關(guān)稅下降。中國加入WTO，于2005 年開始下調(diào)洋酒的關(guān)稅，由入關(guān)前的65下調(diào)到10，洋酒的入侵勢(shì)必對(duì)五糧液造成一定的沖擊。四、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析 五糧液資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表 金額單位：元項(xiàng)目2009年2008年變動(dòng)情況對(duì)總資產(chǎn)的影響（%） 項(xiàng)目變動(dòng)額變動(dòng)（%）貨幣資金75435900005925400000161819000027.31%11.99%交易性金融資產(chǎn)23705100808625015618850193.15%0.12%應(yīng)收票據(jù)184213000060174900012

8、40381000206.13%9.19%應(yīng)收賬款1027590005170940975880601887.24%0.72%預(yù)付款項(xiàng)19568500045463000150222000330.43%1.11%應(yīng)收利息2933780052818900-23481100-44.46%-0.17%其他應(yīng)收款688643002593670042927600165.51%0.32%存貨34768400002076930000139991000067.40%10.37%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)132829000008741550000454135000051.95%33.65%非流動(dòng)資產(chǎn):長期股權(quán)投資299791002

9、747030025088009.13%0.02%固定資產(chǎn)原值111870000007751090000343591000044.33%25.46%累計(jì)折舊4250150000341616000083399000024.41%6.18%固定資產(chǎn)凈值69368100004334930000260188000060.02%19.28%固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備88429654965033464660.88%0.00%固定資產(chǎn)凈額69359300004334380000260155000060.02%19.28%在建工程218458000327724000-109266000-33.34%-0.81%無形資產(chǎn)3

10、0809400060901600247192400405.89%1.83%商譽(yù)1621620016216200.01%長期待攤費(fèi)用663568000663568000.49%遞延所得稅資產(chǎn)57370204392040134498030.62%0.01%非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)75661700004754870000281130000059.12%20.83%資產(chǎn)總計(jì)2084910000013496400000735270000054.48%54.48%流動(dòng)負(fù)債:應(yīng)付賬款23907300038080000200993000527.82%1.49%預(yù)收款項(xiàng)43762700001052920000332335

11、0000315.63%24.62%應(yīng)付職工薪酬4171080037475400423540011.30%0.03%應(yīng)交稅費(fèi)104611000082780300021830700026.37%1.62%應(yīng)付股利22062600002206260001.63%其他應(yīng)付款33996000084204700255755300303.73%1.89%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)626375000020404800004223270000206.97%31.29%非流動(dòng)負(fù)債:長期應(yīng)付款1000000010000000.01%遞延所得稅負(fù)債3880420038804200.03%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)488042004880420

12、0.04%負(fù)債合計(jì)626863000020404800004228150000207.21%31.33%所有者權(quán)益:實(shí)收資本3795970000379597000000.00%0.00%資本公積95320300095320300000.00%0.00%盈余公積2318890000198520000033369000016.81%2.47%未分配利潤72069600004645700000256126000055.13%18.98%歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)1427500000011380100000289490000025.44%21.45%少數(shù)股東權(quán)益305441000758695002295

13、71500302.59%1.70%所有者權(quán)益合計(jì)1458050000011455900000312460000027.28%23.15%負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)2084910000013496400000735270000054.48%54.48%根據(jù)上表,可以對(duì)五糧液公司總資產(chǎn)變動(dòng)情況做出一下分析評(píng)價(jià): 五糧液公司總資產(chǎn)本期增加7352700000元，增長幅度為54.48%，說明五糧液公司本年資產(chǎn)規(guī)模有大幅度的增長。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)： (1)流動(dòng)資產(chǎn)本期增加4541350000元，增長幅度為51.95%，使總資產(chǎn)規(guī)模增加了33.65%，非流動(dòng)資產(chǎn)本期增加2811300000元，增長幅度為59.1

14、2%，使總資產(chǎn)規(guī)模增加了20.83%，兩者合計(jì)使總資產(chǎn)增加了7352700000元,增長幅度為54.29%。 (2)本期總資產(chǎn)的增長在流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的增長上相差不多。盡管貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款、存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延所得稅均有大幅度的增長，但是這些項(xiàng)目增長的主要原因是主要系并表范圍增加。而交易性金融資產(chǎn)本期增加15618850元，增長幅度為193.15%，但對(duì)總資產(chǎn)的影響僅為0.12%，且其變動(dòng)原因是股票公允價(jià)值變動(dòng)。應(yīng)收利息本期減少23481100，減少的幅度為44.46%，對(duì)總資產(chǎn)影響為0.17%，它的變動(dòng)是系銀行定期存款利息收回所致。在建工程本期

15、減少109266000元，減少的幅度為33.34%，對(duì)總資產(chǎn)的影響為0.81%，它減少是因?yàn)橹饕翟诮üこ剔D(zhuǎn)固。 根據(jù)上表,可以對(duì)五糧液公司權(quán)益總額變動(dòng)情況做出一下分析評(píng)價(jià): 五糧液公司權(quán)益總額較上年同期增加7352700000元，增長幅度為54.48%，說明五糧液公司本年權(quán)益總額有大幅度的增長。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)： (1)本期權(quán)益總額的增長在負(fù)債上的增長占主要，流動(dòng)負(fù)債增長是其主要方面。流動(dòng)負(fù)債本期增長4223270000元，增長幅度為206.97%，對(duì)權(quán)益總額的影響為31.29%，這種變動(dòng)很可能導(dǎo)致公司償債壓力的加大及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。流動(dòng)負(fù)債的增加主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是應(yīng)付賬款的增加。應(yīng)付

16、賬款本期增加200993000元，增加幅度為527.82%，其是主要系并表范圍增加所致。二是預(yù)收款項(xiàng)的增加。預(yù)收款項(xiàng)本期增加3323350000元，增加幅度為315.63%，這是預(yù)收酒款增加所致。三是其他應(yīng)收款的增加。其他應(yīng)收款本期增加255755300元，增加幅度為303.73%，主要系往來款和保證金增加所致。而該公司本期非流動(dòng)負(fù)債增加幅度較小。 (2)所有者權(quán)益本期增加3124600000元，增長幅度為27.28%，對(duì)權(quán)益總額的影響為23.15%。 （2） 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析項(xiàng)目2009年2008年2009年（%） 2008年（%） 變動(dòng)情況（%） 項(xiàng)目變動(dòng)額變動(dòng)（%）貨幣資金754359

17、0000592540000036.18% 43.90% -7.72%交易性金融資產(chǎn)2370510080862500.11% 0.06% 0.05%應(yīng)收票據(jù)18421300006017490008.84% 4.46% 4.38% 應(yīng)收賬款10275900051709400.49% 0.04% 0.45%預(yù)付款項(xiàng)195685000454630000.94% 0.34% 0.60%應(yīng)收利息29337800528189002.80% 0.39% 2.41% 其他應(yīng)收款68864300259367000.33% 0.19% 0.14%存貨3476840000207693000016.68% 15.39%

18、 1.29%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)13282900000874155000063.71% 64.77% -1.06% 非流動(dòng)資產(chǎn):長期股權(quán)投資29979100274703000.14% 0.20% -0.06%固定資產(chǎn)原值11187000000775109000053.66% 57.43% -3.77%累計(jì)折舊4250150000341616000020.39%25.31% -4.92% 固定資產(chǎn)凈值6936810000433493000033.27% 32.12% 1.15% 固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備8842965496500.00% 0.00% 0.00%固定資產(chǎn)凈額69359300004334380000

19、33.27% 32.12% 1.15% 在建工程21845800032772400022.92% 2.43% 20.49%無形資產(chǎn)308094000609016001.48% 0.45% 1.03% 商譽(yù)162162000.01% 0.00% 0.01% 長期待攤費(fèi)用6635680000.32% 0.00% 0.32%遞延所得稅資產(chǎn)573702043920400.03% 0.03% 0.00%非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)756617000047548700000.03% 0.03% 0.00%資產(chǎn)總計(jì)2084910000013496400000100.00% 100.00% 0.00%流動(dòng)負(fù)債:應(yīng)付賬款23

20、9073000380800001.15% 0.28% 0.86% 預(yù)收款項(xiàng)4376270000105292000020.99% 7.80% 13.19%應(yīng)付職工薪酬41710800374754000.20% 0.28% -0.08%應(yīng)交稅費(fèi)10461100008278030005.02% 6.13% -1.12%應(yīng)付股利22062600001.06% 0.00% 1.06%其他應(yīng)付款339960000842047001.63%0.62% 1.01%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6263750000204048000030.04% 15.12%14.92%非流動(dòng)負(fù)債:長期應(yīng)付款100000000.00% 0.00

21、% 0.00%遞延所得稅負(fù)債388042000.02% 0.00% 0.02% 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)488042000.02% 0.00% 0.02%負(fù)債合計(jì)6268630000204048000030.07% 15.12% 14.95%所有者權(quán)益:實(shí)收資本3795970000379597000018.21% 28.13% -9.92%資本公積9532030009532030004.57% 7.06% -2.49%盈余公積2318890000198520000011.12% 14.71% -3.59%未分配利潤7206960000464570000034.57% 34.42% 0.15%歸屬于母公司

22、股東權(quán)益合計(jì)142750000001138010000068.47% 84.32% -15.85%少數(shù)股東權(quán)益305441000758695001.47% 0.56% 0.90%所有者權(quán)益合計(jì)145805000001145590000069.93% 84.88% -14.95% 負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)2084910000013496400000100.00% 100.00% 0.00% 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析評(píng)價(jià)：(1)從靜態(tài)方面分析。就一般意義而言，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較??；非流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大。所以流動(dòng)資產(chǎn)比重較大時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)而風(fēng)險(xiǎn)小，非流動(dòng)資產(chǎn)比重高時(shí)，企業(yè)

23、資產(chǎn)彈性較差，不利于企業(yè)靈活調(diào)度資金，風(fēng)險(xiǎn)較大。該公司本期流動(dòng)資產(chǎn)比重為63.71%，非流動(dòng)資產(chǎn)比重為32.29%。根據(jù)該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以看出其資產(chǎn)的流動(dòng)性還是挺好的，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小。 (2)從動(dòng)態(tài)方面分析。本期該公司流動(dòng)資產(chǎn)比重下降了1.06%，非流動(dòng)資產(chǎn)比重上升了1.06%，結(jié)合各資產(chǎn)項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況來看，除貨幣資金的比重下降了7.72%，在建工程上升了20.49%外，其他項(xiàng)目變動(dòng)幅度不是很大，說明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)比較穩(wěn)定。 資本結(jié)構(gòu)分析評(píng)價(jià)：(1)從靜態(tài)方面看，該公司所有者權(quán)益比重為69.93%，負(fù)債比重為30.07%，資產(chǎn)負(fù)債率不高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。 (2)從動(dòng)態(tài)反面分析，該公司

24、股東權(quán)益比重下降了14.95%，負(fù)債比重上升14.95%，各項(xiàng)目變動(dòng)幅度不大，表明該公司資本結(jié)構(gòu)還是穩(wěn)定的，財(cái)務(wù)實(shí)力有所下降。（三）利潤表水平分析 五糧液利潤表水平分析表 金額單位：元 項(xiàng)目 2009年度 2008年度 增減額 增減（%）一、營業(yè)收入 11129200000 7933070000 319613000040.29%減：營業(yè)成本 38606600003618070000 242590000 6.70% 營業(yè)稅金及附加 798585000 565747000 23283800041.16%銷售費(fèi)用 1164150000 890833000 273317000 30.68%管理費(fèi)用83

25、8973000 58898600024998700042.44% 財(cái)務(wù)費(fèi)用-109732000 -159954000 50222000 -31.40% 資產(chǎn)減值損失8545390 -165194 8710584 -5272.94%加：公允價(jià)值變動(dòng)收益15521700 015521700 投資收益3117340 1579120 1538220 97.41%其中:對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益 2508790 02508790 二、營業(yè)利潤4586670000 2431130000 2155540000 88.66%加：營業(yè)外收入20724800 144793019276870 1331.34%

26、減：營業(yè)外支出1810400 33420600 -31610200 -94.58% 其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失634492 2625780 -1991288 -75.84%三、利潤總額 4605590000 2399160000 2206430000 91.97%減：所得稅費(fèi)用1138920000 569456000 569464000 100.00% 四、凈利潤3466670000 1829700000 163697000089.47%歸屬于母公司所有者的凈利潤 3244750000 1810690000 1434060000 79.20% 少數(shù)股東損益 221916000 19012300

27、202903700 1067.22%五、每股收益 （一）基本每股收益 0.855 0.477 0.378 79.25% （二）稀釋每股收益0.855 0.4770.378 79.25%從上表可以看出：(1)該公司本期營業(yè)利潤增加了2155540000元，增長幅度為88.66%，主要是營業(yè)收入、公允價(jià)值變動(dòng)收益和投資收益增加所致。營業(yè)收入本期增加了3196130000元，增長幅度為40.29%。根據(jù)該公司年報(bào)，其營業(yè)收入大幅增加是因?yàn)榫祁惍a(chǎn)品量增價(jià)漲所致；公允價(jià)值變動(dòng)導(dǎo)致受益為15521700元；投資收益的增加，導(dǎo)致營業(yè)利潤增加了1538220元，但由于營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)

28、用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失的增加，是增減相抵后營業(yè)利潤增加2155540000元，增長88.66% (2)該公司利潤總額增加了2206430000元，主要是營業(yè)利潤的增長所致。同時(shí)，營業(yè)外收入比上年增加了19276870元，增長率是1331.34%；同時(shí)，營業(yè)外支出的減少也是公司以潤總額增加的原因。綜合做用的影響，導(dǎo)致利潤總額增加了2206340000元。(3)該公司09年實(shí)現(xiàn)凈利潤3466670000元，表上年增長了1636970000元，增長率為89.47%，增長幅度較高。從水平分析表看，公司凈利潤的增長主要是利潤總額比上年增長了2206430000元引起的；由于所得稅比上年增加了5694

29、64000元，二者相抵，導(dǎo)致凈利潤增長了1636970000元。 （四）利潤表垂直分析項(xiàng)目 2009年度 2008年度 增減（%）一、營業(yè)收入 100.00% 100.00%0.00%減：營業(yè)成本 34.69% 45.61% -10.92% 營業(yè)稅金及附加 7.18% 7.13% 0.05% 銷售費(fèi)用 10.46% 11.23% -0.77%管理費(fèi)用7.54% 7.42% 0.12%財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.99% -2.02% 1.03%資產(chǎn)減值損失0.08% 0.00% 0.08%加：公允價(jià)值變動(dòng)收益0.14% 0.00% 0.14%投資收益0.03% 0.02% 0.01%其中:對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)

30、的投資收益 0.02% 0.00% 0.02% 二、營業(yè)利潤41.21%30.65% 10.56%加：營業(yè)外收入0.19% 0.02% 0.17% 減：營業(yè)外支出0.02% 0.42% -0.40% 其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失0.01% 0.03% -0.02%三、利潤總額 41.38% 30.24% 11.14%減：所得稅費(fèi)用10.23% 7.18% 3.05% 四、凈利潤31.15% 23.06% 8.09%從上表可看出五糧液公司本年度各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果的構(gòu)成情況。其中，營業(yè)利潤占營業(yè)收入比重的41.21%，比上年的30.65%增加了10.56%；本年度利潤總額的構(gòu)成為41.38%，比上年的30.

31、24%增長了11.14%；本年度凈利潤的構(gòu)成為31.15%，比上年的23.06%增長了8.09%。可見，從利潤的構(gòu)成情況上看，五糧液公司盈利能力比上年有所高。五糧液公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果結(jié)構(gòu)變化的原因，從營業(yè)利潤結(jié)構(gòu)上升看，主要是營業(yè)成本下降導(dǎo)致，說明營業(yè)成本下降是增加營業(yè)利潤的根本原因。利潤總額和凈利潤結(jié)構(gòu)上升的主要原因也還是在于營業(yè)成本下降。 五、公司財(cái)務(wù)能力分析（一）盈利能力均值（2008）排名2009年度2008年度2007年度2006年度營業(yè)毛利率（%）34.22 11 65.31 54.39 53.91 52.76 總資產(chǎn)利潤率（%）11.376 16.63 19.1419.88 17.

32、9 凈資產(chǎn)收益率（%）11.865 54.95 15.91 15.35 14.17 成本費(fèi)用利潤率（%31.07670.29 51.02 42.31 31.81管理費(fèi)用率（%）6.98 -7.53 7.42 6.80 6.39 財(cái)務(wù)費(fèi)用率（%）0.87 -0.99 -2.02 -1.26 -0.68營業(yè)費(fèi)用率（%）11.44-10.46 11.29 10.68 13.61每股凈資產(chǎn) -3.76 3.00 2.52 3.05基本每股收益0.517 0.86 0.48 0.39 0.43扣除非經(jīng)常損益后的每股收益 -0.86 0.48 0.38 0.43 每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -0.43

33、 0.52 0.44 0.49 從上表可以看出：06-08年，五糧液盈利能力一直處于緩慢發(fā)展的狀態(tài)，無實(shí)質(zhì)的突破性增長?？v觀 五糧液歷年盈利，其增長緩慢的主要原因?yàn)椋旱谝?，白酒行業(yè)發(fā)展已經(jīng)較為成熟，利潤趨于穩(wěn)定，若五糧液在其多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略中，在其他投 資項(xiàng)目上無重大發(fā)展，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上要取得凈利潤上的突破增長恐怕比較困難；第二，五糧液集團(tuán)與五糧液上市公司的關(guān)聯(lián)交易一直是其歷史存留的詬病，也是影響其凈利潤的一大問題，若能在未來在公司治理結(jié)構(gòu)上有所突破，能妥善解決好其關(guān)聯(lián)交易問題，也能對(duì)其盈利能力的提高有重大貢獻(xiàn)。 （2） 償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)均值（2008）2009年度2008年度2007年度200

34、6年度流動(dòng)比率（倍）2.02 2.12 4.28 3.34 2.47速動(dòng)比率（倍）0.84 1.57 3.27 2.41 1.73 現(xiàn)金負(fù)債比（倍）0.75 0.97 0.97 0.86 0.66資產(chǎn)負(fù)債率（%）36.89 30.07 15.12 16.81 19.73利息保障倍數(shù)（倍）-40.97 -14.00 -22.62 -34.36 從上表可以看出，公司0608年償債能力比較穩(wěn)定且都高于行業(yè)平均水平，說明公司的償債能力很強(qiáng)。 公司09年償債水平較08年有較大變化，主要系未支付的原材料款及運(yùn)費(fèi)、預(yù)收酒類銷貨款、往來款及收到的保證金、應(yīng)付市場(chǎng)開發(fā)費(fèi)增加致流動(dòng)負(fù)債大幅增加所致。公司的利息保障

35、系數(shù)長期呈負(fù)數(shù)主要是因?yàn)椋汗居写罅康你y行存款，產(chǎn)生了大量的利息收入。結(jié)論：一方面，公司的償債能力很強(qiáng)，擁有大量的貨幣資金，不會(huì)有現(xiàn)金斷流的風(fēng)險(xiǎn)。但從另外一方面來說，公司資產(chǎn)管理能力有待提升，并沒有很好的利用資金的價(jià)值，使錢生錢。此外，公司的長期負(fù)債很少，也不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)。 （三）運(yùn)營能力財(cái)務(wù)指標(biāo)均值（2008）2009年度2008年度2007年度2006年度存貨周轉(zhuǎn)率（倍）1.06 1.39 1.86 2.03 2.36 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（倍）62.71 206.23 1326.22 1122.92 1515.71 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍）1.77 1.01 1.04 1.27 1.62總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍）0.59 0.65 0.