城投公司存在的主要問(wèn)題及對(duì)策建議

1、城投公司存在的主要問(wèn)題及對(duì)策建議全國(guó)各城市的政府投融平臺(tái)，也被稱為城投公司，起源 于1991年。當(dāng)時(shí)，國(guó)務(wù)院進(jìn)行新一輪政府投融資體制改革， 要求地方政府不再直接負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而是將此類建設(shè) 活動(dòng)公司化。1991年，上海率先成立城投，之后，重慶、廣 東等省市也相繼成立。近年來(lái)，各種城建開(kāi)發(fā)公司以及城建 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司和城市建設(shè)投資公司等各具特色的城投公司 在全國(guó)各地相繼成立，對(duì)各地經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展以及提升本地 城市形象作出了重大貢獻(xiàn)。一、 城投公司發(fā)展中存在的主要問(wèn)題城市投資體制改革剛剛起步的城市中，城投公司的發(fā)展 也面臨著諸多誤區(qū)和困難。如何借鑒外地成功經(jīng)驗(yàn)，理順與 政府的關(guān)系，解決資金矛盾，

2、加快投融資體制改革，盡快縮 短“陣痛期”，樹(shù)立科學(xué)的發(fā)展觀，為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和 發(fā)展做貢獻(xiàn)，是城投公司可持續(xù)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。（一）城市投資公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域是房地產(chǎn)，以土地為抵押品而大舉借貸，因此地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)其業(yè)務(wù)影響巨 大，且管理模式滯后。城投公司過(guò)于依托地方財(cái)政，因此信貸政策等財(cái)政政策 轉(zhuǎn)變對(duì)其發(fā)展有重要影響。很多城投公司本身無(wú)土地儲(chǔ)備， 融資多是源自政府擔(dān)保，因此應(yīng)向?qū)嶓w公司發(fā)展，擁有土地 儲(chǔ)備和自有項(xiàng)目。城投公司未按現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范運(yùn)行，在 城投公司成立之初，有些城市政府還無(wú)法擺脫計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的管 理模式。城市建設(shè)項(xiàng)目過(guò)分依賴財(cái)政的投資，財(cái)政投下去的 資金又沒(méi)人監(jiān)管，沒(méi)有形成可以進(jìn)行

3、資本流動(dòng)的循環(huán)投資的 體制，阻礙了市場(chǎng)體系的培育和發(fā)展。（二）發(fā)行企業(yè)債所面臨的困難發(fā)行企業(yè)債是城投公司發(fā)展的另一個(gè)方向，但涉及發(fā)債 額度和凈資產(chǎn)數(shù)，這些都有硬指標(biāo)的要求，門檻較高而且好 多業(yè)務(wù)與相關(guān)主管部門職能交叉。歷史負(fù)債較重，銀行信貸 議價(jià)能力不足。城建基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)部門機(jī)構(gòu)設(shè)置比較混亂， 管理層疊嚴(yán)重，沒(méi)能高水平的利用城投公司資產(chǎn)龐大的優(yōu)勢(shì) 進(jìn)而創(chuàng)新創(chuàng)新融資渠道，影響了城投公司高水平發(fā)展的進(jìn)程。（三）城投公司沒(méi)有很好地利用產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)來(lái)盤活資產(chǎn)，對(duì)于資產(chǎn)的運(yùn)作顯得經(jīng)驗(yàn)不足。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的歷史積累，我們形成的巨量的存量資產(chǎn)，而這些在現(xiàn)有的城市資產(chǎn)中占有較大的比重。我們以前的政府 和相關(guān)主管部門

4、既是“運(yùn)動(dòng)員”也是“裁判”，從而造成了這一部分的國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不明確，業(yè)主不明確，權(quán)責(zé)不清晰,這樣通常會(huì)造成前期立項(xiàng)時(shí)積極爭(zhēng)取，但是當(dāng)建成后出現(xiàn)無(wú) 人擔(dān)責(zé)無(wú)人管理的局面，這樣的項(xiàng)目后期往往需要大量的政 府補(bǔ)貼。如何在資本市場(chǎng)上運(yùn)用企業(yè)上市、轉(zhuǎn)讓、重組等手 段來(lái)積極地運(yùn)作國(guó)有資產(chǎn)，管理好產(chǎn)權(quán)，充分利用各種金融 工具來(lái)盤活現(xiàn)有存量資產(chǎn)，做好風(fēng)險(xiǎn)控制，這是我們必須著 手解決的一項(xiàng)重要工作（四）運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目公益性項(xiàng)目比重較大，無(wú)法產(chǎn)生現(xiàn)金流，造血功能差。融資渠道不通暢，風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不健全，資產(chǎn)負(fù)債比越來(lái)越惡化。城投公司融資結(jié)構(gòu)不平衡，銀行貸款、信托、債 券配比不合理，資產(chǎn)負(fù)債比例不合理，當(dāng)前融資主要是以商

5、業(yè)銀行的貸款為主，未能充分利用其他各種金融工具，融資 渠道過(guò)分單一，融資成本較高。由于一些城建項(xiàng)目收益不高， 這樣一方面會(huì)造成銀行慎貸，也會(huì)造成公司現(xiàn)金流不好，拉 抬公司的資產(chǎn)負(fù)債比，風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，當(dāng)前的這種靠負(fù)債 融資的方式不但不能做到融資渠道的多元化，也會(huì)影響城投 公司的發(fā)展。（五）資產(chǎn)負(fù)債率偏高目前公司這種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，一方面使企業(yè)承擔(dān)了較高 的財(cái)務(wù)費(fèi)用，另一方面也影響了為政府項(xiàng)目所進(jìn)行的進(jìn)一步 融資，同時(shí)企業(yè)在推動(dòng)多元化的融資創(chuàng)新方面也難以發(fā)揮作（六）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，由于公司承擔(dān)了大量的政府公益 性的建設(shè)項(xiàng)目，投資量大、效益產(chǎn)出慢。資金運(yùn)行經(jīng)常是捉襟見(jiàn)肘，處于借新債還老債的模式 下。財(cái)

6、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在資金流轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)和有效 資產(chǎn)不斷縮水的風(fēng)險(xiǎn)上。只是反映出的情況有所不同。1. 資金流轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，它基本出現(xiàn)在那些沒(méi)有穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái) 源、高投資、高負(fù)債、低投資回報(bào)的情況下，受企業(yè)資產(chǎn)質(zhì) 量和運(yùn)營(yíng)效率影響較大。2. 償債風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響，導(dǎo)致按期償 還銀行本息出現(xiàn)困難，往往是拆了東墻補(bǔ)西墻，且受金融貨 幣政策的剛性制約和影響非常大。這主要出現(xiàn)在資金供給不 足，負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)。3. 有效資產(chǎn)不斷縮水的風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)當(dāng)每年的資金收 入不夠償還銀行利息情況下，不斷用平臺(tái)的有效資產(chǎn)填補(bǔ)缺 口，導(dǎo)致企業(yè)的有效資產(chǎn)不斷縮水的情況。解決措施及對(duì)策（一）建立對(duì)融資平臺(tái)公司債

7、務(wù)情況的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)機(jī)制以及符合融資平臺(tái)公司特點(diǎn)的績(jī)效考核機(jī)制。規(guī)范和加強(qiáng)投融資平臺(tái)公司管理，科學(xué)統(tǒng)籌平衡資金， 完善融資平臺(tái)公司償債管理和資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理。規(guī)范融資平臺(tái) 公司融資和對(duì)外擔(dān)保行為的管理。城投公司應(yīng)做好頂層設(shè) 計(jì)，改革公司架構(gòu)，調(diào)整激勵(lì)機(jī)制。運(yùn)用現(xiàn)代公司管理模式, 結(jié)合當(dāng)前最新的股權(quán)激勵(lì)模式，控制好公司的現(xiàn)金流，注重 發(fā)展公司的可持續(xù)發(fā)展能力，是公司走向良性發(fā)展的軌道。（二）要嚴(yán)格加強(qiáng)新增貸款管理，嚴(yán)格準(zhǔn)入條件、建立名單制、建立總行審批制度，合理確立還款方式和貸款期限。全力推進(jìn)存量貸款整改，包括貸款期限、抵押擔(dān)保、貸 后管理等。嚴(yán)格監(jiān)測(cè)整改為一般公司貸款的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格退出 條件、健全臺(tái)賬統(tǒng)

8、計(jì)、審慎評(píng)估。應(yīng)按照城建項(xiàng)目收益性、 準(zhǔn)收益性、非收益性等不同性質(zhì)，采取不同方式。充分運(yùn)用 各種資源，吸引其他投資者，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，拓寬融資渠道。（三）創(chuàng)新國(guó)有資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)機(jī)制城投公司是城建資金的運(yùn)行主體、城建資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)主 體、城建項(xiàng)目的運(yùn)作主體，對(duì)原有城建國(guó)有資產(chǎn)，可以由政 府收回項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)，明確投資主體，將這一部分的產(chǎn)權(quán)交給 公司來(lái)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，明晰公司的治理結(jié)構(gòu)，充分運(yùn)用各種資本 運(yùn)作方式，盤活資產(chǎn)，提高運(yùn)營(yíng)效率。將潛在的資本轉(zhuǎn)化為 活資本，通過(guò)資本層面的運(yùn)作實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值的升值。（四）城投公司要打造多?；谫Y渠道，建立和完善風(fēng) 險(xiǎn)防范機(jī)制，保證合理的流動(dòng)性和充裕的現(xiàn)金流。城投公司要多做產(chǎn)生現(xiàn)金流的項(xiàng)

9、目，并可在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候 引入民間資本。建立穩(wěn)定的償債機(jī)制。根據(jù)具體的項(xiàng)目來(lái)合 理安排籌資形式，對(duì)于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目可以交給市場(chǎng)來(lái)運(yùn)作，按 照誰(shuí)投資誰(shuí)受益的方案來(lái)分配資本利得。通過(guò)財(cái)政對(duì)城建發(fā) 展專項(xiàng)資金列收列支，定期劃撥城投公司，委托其進(jìn)行運(yùn)作， 使城投公司獲得穩(wěn)定的資金流入量。通過(guò)以上多渠道融資， 完善公司現(xiàn)有的償債機(jī)制，使城投公司走上良性可持續(xù)發(fā)展之路（五）從內(nèi)部資源利用入手，在盤活存量、弓I進(jìn)增量， 創(chuàng)新方法、靈活手段方面下功夫，同時(shí)，把實(shí)現(xiàn)投融資格局 多元化、方式多樣化、融資定量化，作為城建平臺(tái)建議發(fā)展 的目標(biāo)。1. 多方式：可以積極運(yùn)用公司融資，出售資產(chǎn)和股權(quán)、 重組上市融資、發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行信托產(chǎn)品、城建資產(chǎn)證 券化融資、組建城建產(chǎn)業(yè)投資基金等，進(jìn)行創(chuàng)新融資。2. 多層次：各城建平臺(tái)不僅可以在平臺(tái)這個(gè)層面負(fù)債融 資，還可以搭建平臺(tái)下面的其他產(chǎn)業(yè)平臺(tái)進(jìn)行負(fù)債融資，可 以通過(guò)下屬經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)重組上市融資、信托融資，也可以通 過(guò)成立新項(xiàng)目公司進(jìn)行項(xiàng)目融資等。3. 多渠道：各城建平臺(tái)不僅可以爭(zhēng)取地方政府財(cái)政預(yù)算內(nèi)投入，還可以積極爭(zhēng)取預(yù)算外的投入，或政策方面的支持;不僅可以爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)一般商業(yè)銀行貸款，還可以積極爭(zhēng)取國(guó)家 開(kāi)發(fā)銀行及國(guó)外，像亞行、世行的優(yōu)惠貸款；不僅可以通過(guò) 存量資產(chǎn)、股權(quán)進(jìn)行融資，還可以通過(guò)增量引入、增資擴(kuò)股 進(jìn)行融資等。三、結(jié)語(yǔ)城投公司要適應(yīng)城市突破發(fā)展的