常見股權(quán)激勵(lì)模式

1、常見股權(quán)激勵(lì)模式2015.03.2013目錄一、業(yè)績股票1（一）業(yè)績股票激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：1（二）業(yè)績股票激勵(lì)模式的缺點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩方面：2（三）特點(diǎn)2二、股票期權(quán)3（一）股票期權(quán)激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：3（二）股票期權(quán)激勵(lì)模式有以下缺點(diǎn)：4三、虛擬股票4（一）虛擬股票激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：5（二）虛擬股票激勵(lì)模式有以下缺點(diǎn)：5（三）特點(diǎn)：5四、股票增值權(quán)6（一）股票增值權(quán)激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：7（二）股票增值權(quán)激勵(lì)模式有以下缺點(diǎn)：7五、限制性股票7（一）限制性股票激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：8（二）限制性股票激勵(lì)模式有以下缺點(diǎn)：8六、延期支付8（一）延期支付激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：8（二）延期支付激勵(lì)模式有以

2、下缺點(diǎn)：9（三）特點(diǎn)：9七、經(jīng)營者/員工持股9（一）員工持股激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：10（二）員工持股激勵(lì)模式有以下缺點(diǎn)：11八、管理層/員工收購11（一）管理層/員工收購激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：11（二）管理層/員工收購激勵(lì)模式有以下缺點(diǎn)：12九、帳面價(jià)值增值權(quán)12（一）特點(diǎn)：12一、業(yè)績股票業(yè)績股票是指在年初確定一個(gè)較為合理的業(yè)績目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象到年末時(shí)達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購買公司股票。業(yè)績股票的流通變現(xiàn)通常有時(shí)間和數(shù)量限制。另一種與業(yè)績股票在操作和作用上相類似的長期激勵(lì)方式是業(yè)績單位，它和業(yè)績股票的區(qū)別在于業(yè)績股票是授予股票，而業(yè)績單位是授予現(xiàn)金。（一

3、）業(yè)績股票激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：(1)能夠激勵(lì)公司高管人員努力完成業(yè)績目標(biāo)。為了獲得股票形式的激勵(lì)收益，激勵(lì)對(duì)象會(huì)努力地去完成公司預(yù)定的業(yè)績目標(biāo)；激勵(lì)對(duì)象獲得激勵(lì)股票后便成為公司的股東，與原股東有了共同利益，更會(huì)倍加努力地去提升公司的業(yè)績，進(jìn)而獲得因公 司股價(jià)上漲帶來的更多收益。(2)具有較強(qiáng)的約束作用。激勵(lì)對(duì)象獲得獎(jiǎng)勵(lì)的前提是實(shí)現(xiàn)一定的業(yè)績目標(biāo)，并且收入是在將來逐步兌現(xiàn)；如果激勵(lì)對(duì)象未通過年度 考核，出現(xiàn)有損公司行為、非正常調(diào)離等，激勵(lì)對(duì)象將受風(fēng)險(xiǎn)抵押金的懲罰或被取消激勵(lì)股票，退出成本較大。(3)業(yè)績股票符合國內(nèi)現(xiàn)有法律法規(guī)，符合國際慣例，比較規(guī)范，經(jīng)股東大會(huì)通過即可實(shí)行，操作性強(qiáng)，因此，自2

4、000年以來，國內(nèi)已有數(shù)十家上市公司先后實(shí)施了這種激勵(lì)模式。(4)激勵(lì)與約束機(jī)制相配套，激勵(lì)效果明顯，且每年實(shí)行一次，因此，能夠發(fā)揮滾動(dòng)激勵(lì)。滾動(dòng)約束的良好作用。（二）業(yè)績股票激勵(lì)模式的缺點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩方面：1、公司的業(yè)績目標(biāo)確定的科學(xué)性很難保證，容易導(dǎo)致公司高管人員為獲得業(yè)績股票而弄虛作假；2、激勵(lì)成本較高，有可能造成公司支付現(xiàn)金的壓力。業(yè)績股票激勵(lì)模式只對(duì)公司的業(yè)績目標(biāo)進(jìn)行考核，不要求股價(jià)的上漲，因此比較適合業(yè)績穩(wěn)定型，現(xiàn)金流量充足的的上市公司及其集團(tuán)公司、子公司（三）特點(diǎn)1、高管人員的年度激勵(lì)獎(jiǎng)金建立在公司當(dāng)年的經(jīng)營業(yè)績基礎(chǔ)之上，直接與當(dāng)年利潤掛鉤，一般與當(dāng)年公司的凈資產(chǎn)收益率相聯(lián)系；公

5、司每年根據(jù)高管的表現(xiàn),提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金；2、公司獎(jiǎng)勵(lì)基金的使用是通過按當(dāng)時(shí)的市價(jià)從二級(jí)市場上購買本公司股票的方式完成，從而繞開了公司法中有關(guān)股票期權(quán)的法律障；3、高層管理人員持有的本公司股票在行權(quán)時(shí)間上均有一定限制；4、高層管理人員的激勵(lì)獎(jiǎng)金在一開始就全部或部分轉(zhuǎn)化為本公司的股票，實(shí)際上在股票購買上有一定的強(qiáng)制性。二、股票期權(quán)股票期權(quán)是指公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格購買一定數(shù)量的本公司流通股票，也可以放棄這種權(quán)利。股票期權(quán)的行權(quán)也有時(shí)間和數(shù)量限制，且需激勵(lì)對(duì)象自行為行權(quán)支出現(xiàn)金。目前在我國有些上市公司中應(yīng)用的虛擬股票期權(quán)是虛擬股票和股票期權(quán)的結(jié)合，即

6、公司授予激勵(lì)對(duì)象的是一種虛擬的股票認(rèn)購權(quán)，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)后獲得的是虛擬股票。（一）股票期權(quán)激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：1、將經(jīng)營者的報(bào)酬與公司的長期利益“”在一起，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營者與資產(chǎn)所有者利益的高度一致性，并使二者的利益緊密聯(lián)系起來。通過賦予經(jīng)營者參與企業(yè)剩余收益的索取權(quán)，把對(duì)經(jīng)營者的外部激勵(lì)與約束變成自我激勵(lì)與自我約束。經(jīng)營者要實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益最大化，就必須努力經(jīng)營.選擇有利于企業(yè)長期發(fā)展的戰(zhàn)略，使公司的股價(jià)在市場上持續(xù)看漲，進(jìn)而達(dá)到“雙贏”的目標(biāo)。2、可以鎖定期權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，股票期權(quán)持有人不行權(quán)就沒有任何額外的損失。由于經(jīng)營者事先沒有支付成本或支付成本較低，如果行權(quán)時(shí)公司股票價(jià)格下跌，期權(quán)人可以放棄行權(quán)，

7、幾乎沒有損失。3、股票期權(quán)是企業(yè)賦予經(jīng)營者的一種選擇權(quán)，是在不確定的市場中實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收入，企業(yè)沒有任何現(xiàn)金支出，有利于企業(yè)降低激勵(lì)成本。這也是企業(yè)以較低成本吸引和留住人才的方法。4、股票期權(quán)根據(jù)二級(jí)市場股價(jià)波動(dòng)實(shí)現(xiàn)收益，因此激勵(lì)力度比較大。另外，股票期權(quán)受證券市場的自動(dòng)監(jiān)督，具有相對(duì)的公平性。（二）股票期權(quán)激勵(lì)模式有以下缺點(diǎn)：1、來自股票市場的風(fēng)險(xiǎn)。股票市場的價(jià)格波動(dòng)和不確定性，可能導(dǎo)致公司的股票真實(shí)價(jià)值與股票價(jià)格的不一致，持續(xù)“牛市”時(shí)公司經(jīng)營者股票期權(quán)收入可能過高，會(huì)產(chǎn)生“收入差距過大”的問題;當(dāng)期權(quán)人行權(quán)但尚未售出購入的股票時(shí)，股價(jià)便跌至行權(quán)價(jià)以下，期權(quán)人將同時(shí)承擔(dān)行權(quán)后納稅和股票跌破行

8、權(quán)價(jià)的雙重?fù)p失的風(fēng)險(xiǎn)。2、可能帶來經(jīng)營者的短期行為。由于股票期權(quán)的收益取決于行權(quán)之日市場上的股票價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，因而可能促使公司的經(jīng)營者片面追求股價(jià)提升的短期行為，而放棄對(duì)公司發(fā)展的重要投資，從而降低了股票期權(quán)與經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性。3、國內(nèi)現(xiàn)行法律對(duì)實(shí)施期權(quán)的股票來源問題還存在障礙，因此，尚有待于相關(guān)的政策法律出臺(tái)。股票期權(quán)激勵(lì)模式比較適合那些初始資本投入較少，資本增值較快，在資本增值過程中人力資本增值效果明顯的公司。三、虛擬股票虛擬股票是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種虛擬的股票，激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益，但沒有所有權(quán)，沒有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效。（一）

9、虛擬股票激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：1、它實(shí)質(zhì)上是一種享有企業(yè)分紅權(quán)的憑證，除此之外，不再享有其他權(quán)利，因此，虛擬股票的發(fā)放不影響公司的總資本和股本結(jié)構(gòu)。2、虛擬股票具有內(nèi)在的激勵(lì)作用。虛擬股票的持有人通過自身的努力去經(jīng)營管理好企業(yè)，使企業(yè)不斷地盈利，進(jìn)而取得更多的分紅收益，公司的業(yè)績?cè)胶?，其收益越多；同時(shí)，虛擬股票激勵(lì)模式還可以避免因股票市場不可確定因素造成公司股票價(jià)格異常下跌對(duì)虛擬股票持有人收益的影響。3、虛擬股票激勵(lì)模式 具有一定的約束作用。因?yàn)楂@得分紅收益的前提是實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績目標(biāo)，并且收益是在未來實(shí)現(xiàn)的。（二）虛擬股票激勵(lì)模式有以下缺點(diǎn)：激勵(lì)對(duì)象可能因考慮分紅，減少甚至于不實(shí)行企業(yè)資本公積金

10、的積累，而過分地關(guān)注企業(yè)的短期利益。另外，在這種模式下的企業(yè)分紅意愿強(qiáng)烈，導(dǎo)致公司的現(xiàn)金支付壓力比較大。因此，虛擬股票激勵(lì)模式比較適合現(xiàn)金流量比較充裕的非上市公司和上市公司。（三）特點(diǎn)：1、股權(quán)形式的虛擬化。虛擬股權(quán)不同于一般意義上的企業(yè)股權(quán)。公司為了很好地激勵(lì)核心員工，在公司內(nèi)部無償?shù)嘏砂l(fā)一定數(shù)量的虛擬股份給公司核心;員工，其持有者可以按照虛擬股權(quán)的數(shù)量，按比例享受公司稅后利潤的分配。2、股東權(quán)益的不完整性。虛擬股權(quán)的持有者只能享受到分紅收益權(quán)，即按照持有虛擬股權(quán)的數(shù)量，按比例享受公司稅后利潤分配的權(quán)利，而不能享受普通股股東的權(quán)益(如表決權(quán)、分配權(quán)等) 所以虛擬股權(quán)的持有者會(huì)更多地關(guān)注企業(yè)經(jīng)

11、營狀況及企業(yè)利潤的情況。 3、與購買實(shí)有股權(quán)或股票不同，虛擬股權(quán)由公司無償贈(zèng)送或以獎(jiǎng)勵(lì)的方式發(fā)放給特定員工，不需員士出資。作為股權(quán)激勵(lì)的一種方式，虛擬股權(quán)激勵(lì)既可以看作是物質(zhì)激勵(lì)，也可以看作是精神激勵(lì)。虛擬股權(quán)激勵(lì)作為物質(zhì)激勵(lì)的一面，體現(xiàn)在享有一定股權(quán)的員工可以獲得相應(yīng)的剩余索取權(quán)，他們會(huì)以分紅的形式按比例享受公司稅后利潤的分配。 虛擬股權(quán)激勵(lì)作為精神激勵(lì)的一面，體現(xiàn)在持股的員工因?yàn)橄碛刑囟ü?quot;產(chǎn)權(quán)以一種"股東"的身份去工作，從而會(huì)減少道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的可能性。同時(shí)，因?yàn)樘摂M股權(quán)的激勵(lì)對(duì)象僅限于公司核心員工，所以持股員工可以感覺到企業(yè)對(duì)其自身價(jià)值的充分肯定，產(chǎn)

12、生巨大的榮譽(yù)感。四、股票增值權(quán)股票增值權(quán)是指公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，如果公司股價(jià)上升，激勵(lì)對(duì)象可通過行權(quán)獲得相應(yīng)數(shù)量的股價(jià)升值收益，激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后獲得現(xiàn)金或等值的公司股票。（一）股票增值權(quán)激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：1、這種模式簡單易于操作，股票增值權(quán)持有人在行權(quán)時(shí)，直接對(duì)股票升值部分兌現(xiàn)。2、該模式審批程序簡單，無需解決股票來源問題。（二）股票增值權(quán)激勵(lì)模式有以下缺點(diǎn)：1、激勵(lì)對(duì)象不能獲得真正意義上的股票，激勵(lì)的效果相對(duì)較差。2、由于我國資本市場的弱有效性，股價(jià)與公司業(yè)績關(guān)聯(lián)度不大，以股價(jià)的上升來決定激勵(lì)對(duì)象的股價(jià)升值收益，可能無法真正做到“獎(jiǎng)勵(lì)公正”，起不到股權(quán)激勵(lì)應(yīng)有的長

13、期激勵(lì)作用，相反，還可能引致公司高管層與莊家合謀操縱公司股價(jià)等問題。3、股票增值權(quán)的收益來源是公司提取的獎(jiǎng)勵(lì)基金，公司的現(xiàn)金支付壓力較大。因此，較適合現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定的上市公司和現(xiàn)金流量比較充裕的非上市公司。五、限制性股票限制性股票是指事先授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票，但對(duì)股票的來源、拋售等有一些特殊限制，一般只有當(dāng)激勵(lì)對(duì)象完成特定目標(biāo)（如扭虧為盈）后，激勵(lì)對(duì)象才可拋售限制性股票并從中獲益。（一）限制性股票激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：1、激勵(lì)對(duì)象無需現(xiàn)金付出或以較低價(jià)格購買；2、可激勵(lì)激勵(lì)對(duì)象將精力集中于公司長期戰(zhàn)略目標(biāo)上。（二）限制性股票激勵(lì)模式有以下缺點(diǎn)：1、業(yè)績目標(biāo)和股價(jià)的科學(xué)確定困

14、難；2、現(xiàn)金流壓力較大；3、激勵(lì)對(duì)象實(shí)際擁有股票，享有所有權(quán)，公司對(duì)激勵(lì)對(duì)象的約束困難；4、激勵(lì)對(duì)象由股東權(quán)利；六、延期支付延期支付是指公司為激勵(lì)對(duì)象設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃，其中有一部分屬于股權(quán)激勵(lì)收入，股權(quán)激勵(lì)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按公司股票公平市價(jià)折算成股票數(shù)量，在一定期限后，以公司股票形式或根據(jù)屆時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象。（一）延期支付激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：1、把經(jīng)營者一部分薪酬轉(zhuǎn)化為股票，且長時(shí)間鎖定，增加了其退出成本，促使經(jīng)營者更關(guān)注公司的長期發(fā)展，減少了經(jīng)營者的短期行為，有利于長期激勵(lì)，留住并吸引人才；2、這種模式可操作性強(qiáng)，無需證監(jiān)會(huì)審批；3、管理人員部分獎(jiǎng)金以股票的形式

15、獲得，因此具有減稅作用。（二）延期支付激勵(lì)模式有以下缺點(diǎn)：1、公司高管人員持有公司股票數(shù)量相對(duì)較少，難以產(chǎn)生較強(qiáng)的激勵(lì)力度；2、股票二級(jí)市場具有風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，經(jīng)營者不能及時(shí)地把薪酬變現(xiàn)。（三）特點(diǎn)：1、延期支付收益與公司的業(yè)績緊密相連。管理層必須關(guān)注公司的股市價(jià)值。只有股價(jià)上升，激勵(lì)對(duì)象才能保證自己的利益不受 損害；而實(shí)現(xiàn)簽訂的契約可以規(guī)定，如果激勵(lì)對(duì)象工作不力或者失職導(dǎo)致企業(yè)利益受損，可以減少或取消延期支付收益進(jìn)行懲罰；2、延期支付方式可以激勵(lì)管理層考慮公司的長遠(yuǎn)利益的決策，以免經(jīng)營者行為短期化。延期支付模式比較適合那些業(yè)績穩(wěn)定型的上市公司及其集團(tuán)公司、子公司。注：延期支付股權(quán)激勵(lì)模式的出

16、現(xiàn)有它特殊的歷史背景，2000年初的武漢模式是為股權(quán)分置改革而生。目前上市公司采用這種模式的極少，新三板公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)多時(shí)采取限制性股票激勵(lì)或授予股票期權(quán)方案，資金來源多為激勵(lì)對(duì)象自有資金?？紤]到公司流動(dòng)資金的壓力，以及公司員工的積極性，建議公司嘗試其他方案補(bǔ)充流動(dòng)資金。七、經(jīng)營者/員工持股經(jīng)營者/員工持股是指讓激勵(lì)對(duì)象持有一定數(shù)量的本公司的股票，這些股票是公司無償贈(zèng)與激勵(lì)對(duì)象的、或者是公司補(bǔ)貼激勵(lì)對(duì)象購買的、或者是激勵(lì)對(duì)象自行出資購買的。激勵(lì)對(duì)象在股票升值時(shí)可以受益，在股票貶值時(shí)受到損失。（一）員工持股激勵(lì)模式有以下優(yōu)點(diǎn)：1、對(duì)于上市公司所需承擔(dān)的實(shí)施成本：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所需費(fèi)用基本完全由上

17、市公司支出，在會(huì)計(jì)處理上體現(xiàn)在當(dāng)期或以后的管理費(fèi)用；而員工持股計(jì)劃，除少部分采取利用凈利潤作為持股計(jì)劃獎(jiǎng)勵(lì)基金的案例外，采用員工自籌或借款等方式取得員工持股計(jì)劃資金的上市公司，并不對(duì)其業(yè)績構(gòu)成成本壓力。綜合來看，上市公司采用員工持股計(jì)劃比股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所需承擔(dān)的業(yè)績成本更低。2、對(duì)于上市公司實(shí)施計(jì)劃的審批時(shí)間：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在經(jīng)上市公司股東大會(huì)審批通過后，需報(bào)證監(jiān)會(huì)備案通過；而員工持股計(jì)劃僅需股東大會(huì)通過即可實(shí)施。綜合來看，員工持股計(jì)劃審批時(shí)間較股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)當(dāng)會(huì)更為快捷，方案或更加靈活。3、對(duì)于計(jì)劃參與對(duì)象：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一般來說指向高管及公司骨干員工；而員工持股計(jì)劃參與對(duì)象更為寬泛，由員工自由選

18、擇是否參與持股計(jì)劃。諸多已公布員工持股計(jì)劃的上市公司都將參與對(duì)象放開至正式員工等。綜合來看，員工持股計(jì)劃更像是針對(duì)公司整體勞動(dòng)力團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)和保障機(jī)制，而非僅針對(duì)精英團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)。4、計(jì)劃實(shí)施成功概率：同時(shí)，由于員工持股計(jì)劃一般來說沒有業(yè)績考核指標(biāo)，相比較股權(quán)激勵(lì)來說，實(shí)施成功率會(huì)更高，回顧過去股權(quán)激勵(lì)實(shí)施狀況，由于業(yè)績指標(biāo)壓力，約21%的股權(quán)激勵(lì)最終無法實(shí)施。5、稅收優(yōu)惠：目前中國對(duì)于員工持股計(jì)劃的稅收優(yōu)惠還未有最終文件出臺(tái)，僅相對(duì)于股權(quán)激勵(lì)來說獲取的員工持股計(jì)劃賣出后的收益暫時(shí)不用交個(gè)稅。（二）員工持股激勵(lì)模式有以下缺點(diǎn)：1、在企業(yè)這樣一個(gè)內(nèi)部必須按照嚴(yán)格分工組成等級(jí)的體制中，職工持股往往造成決策上的遲緩。2、職工作為“雇員”與作為“老板”的身份重合和固化，對(duì)于企業(yè)治理轉(zhuǎn)型和日常管理的規(guī)范化，都沒有好處。3、把一個(gè)普通職工的工作崗位和他的儲(chǔ)蓄都鎖定在同一企業(yè)，這顯然不符合現(xiàn)代社會(huì)分散風(fēng)險(xiǎn)的原則，也不符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)要素自由流動(dòng)的趨向，對(duì)于職工自身來說，更是過于冒險(xiǎn)的投資。4、企業(yè)經(jīng)營一旦惡化，后患無窮。八、管理層/員工收購管理層/員工收購是指公司管理層或全體員工利用杠桿融資購買本公司的股份，成為公司股東，與其他股東風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，從而改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)持股經(jīng)營。（一）管理