無人駕駛迎來盛宴 概念股具備長期投資價值中國證券網(wǎng) 2016

1、無人駕駛迎來盛宴 概念股具備長期投資價值 中國證券網(wǎng) 2016-03-24 09:03:05 券商研究報告認為，傳統(tǒng)汽車巨頭和互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入局無人駕駛掘金，技術(shù)突破和商業(yè)化進程遠超市場預(yù)期。從行業(yè)空間的角度來講，無人駕駛是一座大得難以想象的金礦。建議積極關(guān)注駕駛輔助系統(tǒng)、車聯(lián)網(wǎng)、汽車電子元器件等相關(guān)受益標的。海通證券：無人駕駛推薦邏輯我們認為，無人駕駛在計算機行業(yè)的投資邏輯包括幾個方面。1、從環(huán)境感知角度來看，我們認為需要兩個基本核心組件。一個是高精度地圖，一個是對環(huán)境進行感知的設(shè)備。(1)高精度地圖。無人駕駛的實現(xiàn)需要汽車對車道、道路標識、路況信息都達到準確、實時、高精度的標準。我們認為，

2、這其中包括兩個核心的點。一個是地圖數(shù)據(jù)的量和精度，一個是數(shù)據(jù)的實時聯(lián)網(wǎng)和實時更新。(2)環(huán)境感知設(shè)備。從目前發(fā)展來看，有兩條技術(shù)路徑，一種是從機器視覺角度出發(fā)，另一種是，利用毫米波雷達來獲取周圍道路數(shù)據(jù)。我們認為，未來可能會是一個攝像頭與雷達等多重技術(shù)相疊加的環(huán)境感知產(chǎn)品。2從道路規(guī)劃設(shè)計來講，我認為，其中包括兩方面能力，一個是對數(shù)據(jù)的計算能力-涉及到海量數(shù)據(jù)的處理和挖掘，一個是深度學(xué)習能力。3、從無人駕駛的后市場來看，涉及到智能停車、互聯(lián)網(wǎng)車險(UBI)等，我們認為，這些領(lǐng)域也都是非常大的市場。4、從推薦的標的來看，第一，高精度地圖領(lǐng)域，我們推薦四維圖新，第二，環(huán)境感知領(lǐng)域，我們推薦東軟集團

3、，第三，無人駕駛后市場，關(guān)注：千方科技、啟明信息、數(shù)字政通、捷順科技等。風險提示：無人駕駛推進進程低于預(yù)期的風險，系統(tǒng)性風險。(海通證券 魏鑫)海通證券：無人駕駛迎政策颶風，硬件起步進放量節(jié)奏近期高密度產(chǎn)業(yè)布點，自動駕駛迎政策颶風。自谷歌百度發(fā)布原型車以來，無人/自動駕駛成為行業(yè)熱點。近期產(chǎn)業(yè)事件密集，寶馬16 日發(fā)布未來戰(zhàn)略，從電動化向自動駕駛轉(zhuǎn)變；美國車企承諾2022 年9 月前標配自動緊急制動系統(tǒng)(AEB)；中國汽車工業(yè)“十三五”規(guī)劃輔助駕駛滲透率50%，自動駕駛滲透10%。持續(xù)推薦自動駕駛，堅定看好2016 年最強技術(shù)浪潮。我們2015 年12 月前瞻強調(diào)無人駕駛是2016 最大紅包，

4、能夠類比2013 年特斯拉帶動新能源汽車主題投資，產(chǎn)業(yè)投資機遇巨大；近期發(fā)布AlphaGo 加速無人駕駛上路，持續(xù)推薦無人駕駛，行情持續(xù)展開。投資建議。高密度產(chǎn)業(yè)布點事件，政策與產(chǎn)業(yè)快速磨合，未來汽車“自動駕駛”快速發(fā)酵，必將成為絕對方向。產(chǎn)業(yè)颶風將至，龍頭顯著起步。我們預(yù)計，行情將圍繞【智能硬件放量智能系統(tǒng)開拓智慧交通生態(tài)】陸續(xù)展開，其中ADAS相關(guān)智能硬件放量邏輯已首先確定，堪比動力電池之后最大紅利，堅定看好。把握風險偏好和行業(yè)催化劑，強烈建議關(guān)注【亞太股份、金固股份、萬安科技】等。風險提示。系統(tǒng)性風險。技術(shù)或產(chǎn)業(yè)化推進低于預(yù)期。(海通證券 鄧學(xué))海通證券：AlphaGo加速無人駕駛上路A

5、lphaGo 以4:1 戰(zhàn)勝圍棋名將，人工智能熱度開啟。2016 年3 月9 日至15 日，由“谷歌深度學(xué)習”開發(fā)的人工智能AI“AlphaGo”以4:1 擊敗圍棋名將李世石，受到廣泛關(guān)注。卷積神經(jīng)系統(tǒng)+深度學(xué)習算法，構(gòu)建普適性人工智能。AlphaGo 是一個由模擬人腦的卷積神經(jīng)系統(tǒng)和具普適性的深度強化學(xué)習模型所組成的人工智能系統(tǒng)，其中，卷積神經(jīng)系統(tǒng)是由多節(jié)點、多臺超級計算機組成的網(wǎng)狀神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，深度強化學(xué)習模型是一個能夠智能判斷、并進行未來決策的算法模型。算法普適性使得該系統(tǒng)將能廣泛使用在無人駕駛汽車、人臉識別、筆記識別等多種要求智能判斷、智能決策的場景。深度學(xué)習是無人駕駛的核心環(huán)節(jié)及痛點

6、。主流車企、科技型企業(yè)等巨頭玩家，高度重視深度學(xué)習模型的研發(fā)(算法)、以及深度學(xué)習速度提升(芯片處理速度)。受益算法加速成熟，無人駕駛在“判斷、決策”環(huán)節(jié)的痛點將有望破除，帶動產(chǎn)業(yè)全面加速、迎來產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的高速上漲。投資建議。自動駕駛是2016 年最強勁的技術(shù)浪潮，巨頭加入生態(tài)布局、科技成熟超預(yù)期，行情將圍繞【電子器件放量智能系統(tǒng)開拓智慧交通生態(tài)】陸續(xù)展開。建議關(guān)注龍頭【金固股份、亞太股份、中原內(nèi)配、四維圖新、千方科技、數(shù)字政通、保千里、歐菲光】等。風險提示。系統(tǒng)性風險。技術(shù)或產(chǎn)業(yè)化推進低于預(yù)期。(海通證券 鄧學(xué))國泰君安：無人駕駛主題從0到1不是夢本報告導(dǎo)讀：隨著國家層面展開無人駕駛競賽，

7、寶馬、奔馳等傳統(tǒng)汽車巨頭與谷歌、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭入局掘金無人駕駛，鯰魚效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，無人駕駛從0到1將遠超市場預(yù)期。摘要：1、無人駕駛主題從0到1不是夢。傳統(tǒng)汽車巨頭和互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入局無人駕駛掘金，技術(shù)突破和商業(yè)化進程遠超市場預(yù)期。從行業(yè)空間的角度來講，無人駕駛是一座大得難以想象的金礦。無人駕駛是汽車發(fā)展的終極目標，但現(xiàn)階段國內(nèi)ADAS產(chǎn)業(yè)率先受益。我們推出“三龍奪嫡”組合掘金無人駕駛主題： 1)積極布局ADAS，無人駕駛戰(zhàn)略有序推進：亞太股份；2)高起點啟動ADAS研發(fā)，新能源汽車等外延加速：萬安科技；3)最純粹互聯(lián)網(wǎng)汽車企業(yè)，汽車后市場龍頭，跨界打造ADAS產(chǎn)業(yè)預(yù)期強烈：金固股份。2、繼

8、續(xù)推薦無人駕駛主題(汽車王炎學(xué))。無人駕駛在2016年現(xiàn)在是第一波上漲，預(yù)計未來會有2-3次甚至3-4次的翻倍機會，無人駕駛是終極方向，已成產(chǎn)業(yè)共識。只要看到風險偏好提升，第一波配無人駕駛，有望獲得可觀的超額收益。推薦：萬安科技、亞太股份、保千里、東軟集團、金固股份3、穿越反彈，迎接4月無人駕駛主題爆發(fā)行情(計算機:符健)。從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)變化來看，2016年無人駕駛產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新周期有望從硬件逐步過渡至軟件。重點推薦三個標的：模塑科技、東軟集團、金固股份。4、從內(nèi)生和外延角度布局無人駕駛主題(電子：王聰)。我們認為A股上市公司機會來自兩方面，內(nèi)生角度：感知層的攝像頭、判斷層的ADAS系統(tǒng)集成和執(zhí)行

9、層的HMI等；外延角度：并購獲得新技術(shù)和前裝渠道的公司有望勝出。重點推薦歐菲光和均勝電子。5、為無人駕駛保駕護航(通信:宋嘉吉)。汽車已成為新的流量載體，華為、中興等傳統(tǒng)通信設(shè)備巨頭紛紛踏入這一領(lǐng)域。推薦永鼎股份，受益盛路通信、國脈科技。6、建議關(guān)注移動娛樂(傳媒：陳筱)。無人駕駛會給傳媒領(lǐng)域帶來更多、要求更高、時間更長的媒介和互動娛樂的環(huán)境。推薦愷英網(wǎng)絡(luò)，受益標的樂視網(wǎng)、萬家文化。(國泰君安 戴康，喬永遠)國泰君安：計算機板塊互聯(lián)網(wǎng)金融之后，聚焦無人駕駛主題本周計算機觀點：互聯(lián)網(wǎng)金融超跌反彈之后，聚焦無人駕駛主題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融方面，政策縮緊已至最悲觀狀態(tài)，后續(xù)互金協(xié)會成立有望推動創(chuàng)新與監(jiān)管協(xié)同

10、并進。我們認為，互聯(lián)網(wǎng)金融整體產(chǎn)業(yè)依然處于高速成長期，且在小微金融服務(wù)領(lǐng)域和數(shù)據(jù)金融技術(shù)升級層面對我國金融體系有重要意義；自律與監(jiān)管的協(xié)同也將推動實現(xiàn)監(jiān)管措施的進一步的優(yōu)化。無人駕駛方面，本周再迎重量級巨頭，鯰魚效應(yīng)正持續(xù)發(fā)酵。無人駕駛產(chǎn)業(yè)大勢所趨，同時，產(chǎn)業(yè)周期將從硬件逐步過渡至軟件。前期，無人駕駛在感知層的硬件產(chǎn)業(yè)有望爆發(fā)，寶馬無人駕駛相關(guān)廠商顯著受益；基于硬件，軟件撬動的更是下一個應(yīng)用分發(fā)的十萬億藍海。市場層面，在利空出盡的情況下，本輪反彈有望持續(xù)，建議投資者把握結(jié)構(gòu)性投資機會。與此同時，重申從習慣平流層投資到重回地平面投資，持續(xù)關(guān)注絕對低估值安全邊際品種和確定性高成長品種，注重安全邊際

11、。主題方面，短期關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融及無人駕駛主題；長期持續(xù)推薦共享經(jīng)濟、未來汽車、共享醫(yī)療、人工智能主題。行業(yè)動態(tài): 【行業(yè)新聞】交通部鼓勵網(wǎng)約車發(fā)展 滴滴再獲肯定；【相關(guān)政策】監(jiān)管層叫停P2P資金安全險 陽光保險全線解約；【公司速遞】菜鳥網(wǎng)絡(luò)完成首輪融資 金額超百億人民幣。公司動態(tài):【投資并購/中標】東軟集團：對熙康子公司增資7,200萬美元；聯(lián)絡(luò)互動：對全資孫公司聯(lián)絡(luò)金服增資20,200萬元；銀江股份：與浙江省湖州市吳興區(qū)人民政府簽署框架協(xié)議。推薦組合：低估值安全邊際品種：模塑科技、捷成股份、聚龍股份、世紀瑞爾、長高集團；確定性高成長品種：網(wǎng)宿科技、數(shù)字政通、潤和軟件、金洲管道、東軟集團。(國

12、泰君安 符健)國泰君安：無人駕駛再次迎來盛宴維持行業(yè)“增持”評級。無人駕駛再次迎來盛宴，AR/VR技術(shù)的融合、高精度地圖布局、V2X等新技術(shù)成為熱點。奧迪、奔馳、Rinspeed、福特、起亞等整車廠推出無人駕駛概念車或相關(guān)系統(tǒng)產(chǎn)品。豐田的“自動生成高精度地圖"技術(shù)、德爾福V2E通信技術(shù)，及博世已經(jīng)獲獎的最新觸摸屏技術(shù)都將驚艷亮相。汽車是半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)、通訊等科技企業(yè)的新藍海：英偉達、黑莓QNX推出無人駕駛相關(guān)產(chǎn)品；蘋果和安卓的互聯(lián)產(chǎn)品將更具聯(lián)通性和智能性；吊足大眾胃口的樂視全生態(tài)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，與阿斯頓阿斯頓?馬丁合作的首輪成果也將一起揭曉；隨著NHTSA V2V標準的不斷推進，高通、華

13、為、大唐等通訊企業(yè)也將加速國內(nèi)車車交互的標準制定。新能源汽車技術(shù)繼續(xù)推進，節(jié)能與智能密不可分：大眾與通用展示最新能源汽車，Rinspeed的無人駕駛跑車采用混合動力技術(shù)。頗受關(guān)注的、樂視投資的Faraday Future法拉第電動概念車屆時也將解開神秘面紗，目標直指特斯拉。從感知、執(zhí)行、互聯(lián)三個層面，增持四維圖新、歐菲光(電子覆蓋)、東軟集團(計算機覆蓋)、亞太股份、保千里、均勝電子(電子覆蓋)、滬電股份，萬安科技、中原內(nèi)配等受益。(國泰君安 王炎學(xué)、符健、王聰)國泰君安：從百度看無人駕駛發(fā)展1、百度構(gòu)建無人駕駛生態(tài)系統(tǒng)，加速無人駕駛落地百度嵌入式車載平臺，背靠百度大腦，在圖像識別與深度學(xué)習領(lǐng)

14、域優(yōu)勢顯著預(yù)測百度將開放API，感知、執(zhí)行、互聯(lián)廠商都能顯著受益。2、感知、執(zhí)行、互聯(lián)是實現(xiàn)無人駕駛的基礎(chǔ)功能感知： 增持四維圖新(高精度地圖)、保千里(夜視ADAS系統(tǒng))，滬電股份(雷達PCB制造商)，歐菲光、全志科技受益。執(zhí)行： 增持亞太股份， 萬安科技受益互聯(lián)： 大唐電信、中興通訊受益 3、電動化與無人駕駛具有天然血緣關(guān)系純電動汽車結(jié)構(gòu)相對簡單、供應(yīng)鏈相對開放，是諸多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)布局無人駕駛的重要切入點增持駱駝股份(啟停系統(tǒng)+動力電池)、中航光電(高壓連接器)、宏發(fā)股份(高壓繼電器)、大洋電機和信質(zhì)電機(動力總成+車載電機)、奧特佳(電動壓縮機及電動空調(diào))。(國泰君安 王炎學(xué)、孫柏蔚)銀河

15、證券：無人駕駛產(chǎn)業(yè)鏈深度研究報告核心觀點：2016 年CES 展會無人駕駛車輛及相關(guān)技術(shù)產(chǎn)品的集中發(fā)布引發(fā)了市場對無人駕駛的空前關(guān)注，而百度無人駕駛車首次亮相開啟了我國無人駕駛商業(yè)化進程。后續(xù)車企與互聯(lián)網(wǎng)巨頭密集路試，以及相關(guān)零部件廠商的合作布局等事件使主題熱度持續(xù)發(fā)酵。我們認為2016年開啟了無人駕駛投資元年，到2020年初步實現(xiàn)商業(yè)化，行業(yè)將迎來5到10年中長期投資機會。單車智能與智慧交通是無人駕駛技術(shù)研究的兩個階段。其中，單車智能是無人駕駛技術(shù)的基礎(chǔ)，是實現(xiàn)無人駕駛終極形態(tài)的根本路徑；車聯(lián)網(wǎng)與智能交通則是推進無人駕駛技術(shù)發(fā)展的強力催化劑，將助力無人駕駛技術(shù)的普及。無人駕駛技術(shù)的成熟將最終

16、構(gòu)建城市智能駕駛生態(tài)圈，為未來出行提供新的解決方案。ADAS 是從半自動駕駛過渡到全自動駕駛必經(jīng)技術(shù)積累階段，目前“后裝-前裝”是我國ADAS 市場的行業(yè)演繹路線。近年來行業(yè)增速接近20%，具有確定性增長前景。后裝視覺系A(chǔ)DAS 將成為突破口，具備圖像處理技術(shù)優(yōu)勢并能夠搶占數(shù)據(jù)資源的公司將在無人駕駛商業(yè)化進程中優(yōu)先受益。傳感器是無人駕駛的感知入口。在“物聯(lián)網(wǎng)”發(fā)展與無人駕駛技術(shù)雙驅(qū)動下，我們預(yù)計未來三年車載傳感器市場將保持8%增速，其中以激光雷達、毫米波雷達與立體視覺攝像頭三大傳感器受益確定性最高。未來行業(yè)的兩條發(fā)展路線為(1)通過大幅度降低激光傳感器成本以實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化；(2)通過優(yōu)化立體

17、攝像頭算法以提高辨識能力，實現(xiàn)相對低成本的視覺系傳感解決方案。我們判斷高精地圖與導(dǎo)航是未來無人駕駛的必備關(guān)鍵技術(shù)。厘米級高精地圖將重塑現(xiàn)有地圖市場格局，北斗導(dǎo)航提供的高精度定位服務(wù)將助推我國無人駕駛技術(shù)發(fā)展，其中在高附加值運營服務(wù)環(huán)節(jié)中有研發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)能夠率先占據(jù)市場份額。市場預(yù)熱階段關(guān)鍵在于技術(shù)積累與產(chǎn)品革新，我們判斷目前行業(yè)有兩大發(fā)展趨勢值得關(guān)注：一、現(xiàn)階段無人駕駛成熟技術(shù)的商業(yè)化，如ADAS，ADAS 市場滲透率較低，行業(yè)發(fā)展確定性高、市值空間大，建議關(guān)注亞太股份、東軟集團、東風科技。二、關(guān)鍵技術(shù)突破及進口替代的過程，布局地圖導(dǎo)航系統(tǒng)與傳感器等硬件的投資機會。傳感器與地圖導(dǎo)航作為無人駕駛

18、的核心技術(shù)，在我國市場仍沒有成熟產(chǎn)品，率先布局實現(xiàn)技術(shù)積累或與國際巨頭合作的公司將贏得卡位優(yōu)勢。傳感器市場建議關(guān)注巨星科技、高德紅外、保千里、歐菲光；地圖導(dǎo)航推薦四維圖新、超圖軟件。(銀河證券 楊華超，戴卡娜，張熙)中信證券：無人駕駛，御風而行無人駕駛將成為未來5-10年最重要的產(chǎn)業(yè)和投資熱點之一。12 月16 日，百度宣布無人駕駛路試成功，隨后成立無人駕駛事業(yè)部。2016 年1 月6日，CES 消費電子展將在美國拉斯維加斯開幕，屆時464 個汽車相關(guān)廠商參展，創(chuàng)歷史之最；期間，奧迪、大眾等傳統(tǒng)汽車廠商，以及FaradayFuture 等創(chuàng)新公司有望發(fā)布全新自動駕駛車型。2016 年4 月，上

19、汽和阿里或?qū)⒃诒本┸囌拱l(fā)布首款互聯(lián)網(wǎng)汽車，長安、北汽、樂視等亦有望展出無人駕駛汽車。無人駕駛從理想照進現(xiàn)實，必將成為未來5-10年汽車產(chǎn)業(yè)和A股最重要的投資熱點之一。實現(xiàn)無人駕駛的兩條必經(jīng)之路：1)車輛智能化；2)道路和交通設(shè)施智慧化。交通是“人、車、路”三者的共同作用。無人駕駛情景下，車輛自身通過信息感知、控制和執(zhí)行實現(xiàn)智能和自動行駛，道路和交通設(shè)施通過信息化、智能化，實現(xiàn)與車輛的信息交換。汽車主流廠商普遍預(yù)計，無人駕駛有望在2020 年前后開始商業(yè)化，輔助駕駛系統(tǒng)(ADAS)將先于無人駕駛快速普及。國內(nèi)零部件公司積極布局ADAS。無人駕駛技術(shù)分為六個等級：完全手動駕駛(0 級)、輔助駕駛(

20、1 級)、部分模塊自動化(2 級)、特定條件下自動化(3 級)、高度自動化(4 級)以及全自動化的無人駕駛(5 級)。根據(jù)技術(shù)條件和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段，目前處于第一階段向第二階段的發(fā)展期，駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)裝配率將快速提升。預(yù)計2015 年全球ADAS 相關(guān)產(chǎn)品市場規(guī)模約500 億元，2020 年市場規(guī)模接近2000 億元，其中中國市場規(guī)模超過500 億，市場份額接近30%。國內(nèi)傳統(tǒng)零部件上市公司通過參股、技術(shù)合作等方式進入，雙方可在技術(shù)研發(fā)和客戶拓展等方面形成互補，有望逐步切入前裝市場。無人駕駛是跨行業(yè)、跨學(xué)科的綜合技術(shù)，建立在信息感知、控制和執(zhí)行等環(huán)節(jié)基礎(chǔ)上。車輛智能化的基礎(chǔ)包括：信息感

21、知(傳感器、雷達、攝像頭等)、處理控制(高性能車用芯片、地圖等)、動作執(zhí)行(電子轉(zhuǎn)向、電子制動等)；車輛智能將經(jīng)由ADAS 向整車自動駕駛發(fā)展。道路交通智慧化需要基礎(chǔ)設(shè)施升級，細粒度實時地圖數(shù)據(jù)、高精度導(dǎo)航、大數(shù)據(jù)等技術(shù)應(yīng)用等，逐步形成智慧交通網(wǎng)。風險因素：短期內(nèi)，無人駕駛?cè)悦媾R三大制約因素：1)技術(shù)安全；2)法規(guī)倫理；3)過度風險，即非自動和完全自動駕駛并存的混合階段可能引發(fā)較高的事故率。我們認為，技術(shù)安全和法規(guī)倫理障礙均有望較快得到突破，但混合階段將是未來無人駕駛汽車的艱難轉(zhuǎn)型期。投資建議：無人駕駛將成為未來5-10 年汽車產(chǎn)業(yè)和A股投資最重要的熱點之一，維持行業(yè)“強于大市”評級，結(jié)合產(chǎn)業(yè)

22、鏈布局完善程度、細分領(lǐng)域市場地位、估值潛力等因素，重點推薦：亞太股份、星宇股份、東風科技、中原內(nèi)配、均勝電子、金固股份等；關(guān)注：萬安科技、威帝股份等。(中信證券 許英博，陳俊斌，高登)安信證券：無人駕駛正加速向我們駛來行業(yè)要聞：Visa 將把支付系統(tǒng)整合進汽車車載系統(tǒng)五大行停收手機轉(zhuǎn)賬手續(xù)費谷歌DeepMind 試圖將人工智能技術(shù)應(yīng)用于醫(yī)療商務(wù)部：發(fā)展跨境電子商務(wù)是2016 年工作重點之一工信部：正制定中國制造2025與互聯(lián)網(wǎng)+融合指導(dǎo)意見公司動態(tài)：長城信息：擬與長城電腦換股合并，暫不復(fù)牌科遠股份：凝汽器在線清洗機器人首次應(yīng)用于中國華電集團藍盾股份：預(yù)中標重大項目，金額約3.71 億元易華錄：

23、控股子公司與濰坊濱海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)簽署戰(zhàn)略合作(框架)協(xié)議投資建議：市場風險偏好顯著降低，短期計算機板塊可能繼續(xù)承壓。進入3月份，兩會將成為市場關(guān)注的焦點。十三五戰(zhàn)略方向?qū)⒊蔀閮蓵接懙暮诵淖h題之一，建議繼續(xù)重點關(guān)注這其中以人工智能為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。1、 無人駕駛作為汽車行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，其所帶來的產(chǎn)業(yè)變革和巨大機遇已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)外共識，同時也是我國汽車產(chǎn)業(yè)彎道超車的絕佳機遇。百度以人工智能為核心的無人駕駛技術(shù)進展超市場預(yù)期，此外限制無人駕駛大規(guī)模推廣的法律、成本等因素也有望逐步解決，我們非常看好無人駕駛的發(fā)展前景，重點關(guān)注四維圖新、東軟集團、千方科技、雙林股份、索菱股份、捷順科技、數(shù)字政通、

24、安居寶等。2、 此外，無人駕駛作為人工智能落地最快、產(chǎn)業(yè)空間最大的應(yīng)用方向之一，而百度作為國內(nèi)人工智能領(lǐng)域首屈一指的巨頭，其代表的產(chǎn)業(yè)大趨勢已經(jīng)非常明朗：人工智能真正的向我們走來了！我們持續(xù)推薦“白+黑”組合：思創(chuàng)醫(yī)惠、東方網(wǎng)力、科大訊飛、科遠股份、漢王科技、長高集團。風險提示：政府支出減少；行業(yè)競爭加劇。(安信證券 胡又文)廣發(fā)證券：人工智能助推無人駕駛邁入商用化進程汽車的機動性能已發(fā)揮到極致，人工智能助推無人駕駛走向產(chǎn)業(yè)化過去，汽車的價值主要在發(fā)動機、變速箱等機械設(shè)備上，對汽車的機械機動性能挖掘幾乎已經(jīng)到了極致。未來，無人駕駛汽車的價值將更多地體現(xiàn)在智能系統(tǒng)上，主要依靠車內(nèi)的計算機系統(tǒng)實現(xiàn)

25、無人駕駛。無人駕駛的核心技術(shù)在于感知環(huán)境并且自主規(guī)劃，通過車載傳感系統(tǒng)感知道路環(huán)境，包括雷達傳感器、視覺傳感器、車姿傳感器和定位傳感器；汽車自主規(guī)劃的整個過程包含一次規(guī)劃和二次規(guī)劃：一次規(guī)劃基于車況和路況，是靜止的笛卡爾坐標系；二次規(guī)劃是實時的，包括視覺、感覺和觸覺，是一個運動的對數(shù)坐標系，離不開精細的地圖(通常要達到厘米級) ，因此百度在無人駕駛中的地圖優(yōu)勢比較明顯。無人駕駛產(chǎn)業(yè)應(yīng)用廣泛，可靠性與成本是產(chǎn)業(yè)化兩大重要因素無人駕駛與人工駕駛的關(guān)系并不是直接替代關(guān)系，而是“騎士與馬”的關(guān)系，無人駕駛的核心是一套智能化系統(tǒng)，基于云端數(shù)據(jù)和傳感器的數(shù)據(jù)，在某些方面彌補人類操作的不足。無人駕駛在產(chǎn)業(yè)化

26、主要考慮兩個因素：可靠性與成本。根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，無人駕駛的可靠性為 10 的負六次方，而人工駕駛的可靠性為 10 的負三次方，前者可靠性顯著優(yōu)于后者；成本方面，無人駕駛汽車加上雷達和車身，比普通的汽車價格高出 3-5 倍，因此， 無人汽車進入平民化，至少在價格方面，尚需時日。投資建議： 目前無人駕駛汽車的產(chǎn)業(yè)化處于初級階段， 直接受益的上市公司較少，我們建議從兩條主線進行投資：(1)密切關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)巨頭和汽車巨頭在無人駕駛領(lǐng)域的突破和產(chǎn)業(yè)化進程，比如百度、谷歌、豐田等； (2)重點挖掘在無人駕駛產(chǎn)業(yè)鏈中的核心模塊和部件，例如激光雷達、GPS、傳感器等，就機械行業(yè)而言，我們建議重點關(guān)注巨星科技。參

27、考中國工程院院士李德毅教授的定義，無人駕駛屬于輪式機器人的一種，輪式機器人屬于服務(wù)機器人的一個小分支，我們建議積極關(guān)注整個服務(wù)機器人板塊的投資機會，可以參考的標的包括機器人、巨星科技、博實股份、科大訊飛、JQY 視訊、慈星股份、楚天科技、金明精機等。風險提示：人工智能技術(shù)突破低于預(yù)期；市場需求不確定性風險。(廣發(fā)證券 羅立波，劉芷君)國金證券：無人駕駛的未來與ADAS的現(xiàn)在駛向無人駕駛的未來：百度無人駕駛汽車核心是汽車大腦，包括高精度地圖、定位、感知、智能決策與控制四大模塊，采用攝像頭、雷達及GPS 定位等手段來實現(xiàn)自動駕駛功能。無人駕駛是人工智能在未來汽車中的具體實現(xiàn)，芯片運算與通信技術(shù)的提

28、升是發(fā)展的重要推動力。研發(fā)核心技術(shù)實現(xiàn)產(chǎn)品升級，擺脫低質(zhì)同質(zhì)化競爭：汽車在向無人駕駛的終極目標發(fā)展的過程中，安全性需求會越來越高。目前，被動安全技術(shù)已日趨成熟，隨著傳感器和智能圖像處理技術(shù)的使用，主動安全技術(shù)將會有更大的發(fā)展空間，ADAS(Advanced Driver Assistance System)便是一個主攻方向。同時，汽車制造商會更加關(guān)注ADAS 系統(tǒng)的應(yīng)用和優(yōu)化，以滿足消費者對于安全等更高層次的需求。ADAS 尚處于產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期：2017 年將有大批新款車型配置，預(yù)計20 年全部車型配置ADAS 系統(tǒng)，其市場規(guī)模將突破3000 億。動作執(zhí)行方面包括HMI儀表、HUD、手勢識別、制動

29、系統(tǒng)ESP、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)EPS 等；環(huán)境感知方面包括攝像頭、毫米波雷達、激光雷達等傳感器；投資標的：亞太股份(中國汽車制動器行業(yè)龍頭，20%參股攝像頭ADAS 公司前向啟創(chuàng)，10%參股毫米波雷達公司杭州智波)、萬安科技(汽車制動器供應(yīng)商，定增1 億自主研發(fā)ADAS、車聯(lián)網(wǎng)和無線充電)、金固股份(20%參股攝像頭ADAS 公司蘇州智華)，中原內(nèi)配(15.336%參股攝像頭ADAS公司靈動飛揚)。(國金證券 張帥)長江證券：AEB將成標配，智能駕駛市場清晰可見3 月17 日，美國多數(shù)汽車企業(yè)確定AEB(Autonomous Emergency Braking)作為在2022 年成為新車標配，屆時絕大多

30、數(shù)在美國的新車將配備AEB 功能。事件評論AEB 是最實際主動安全技術(shù)，能有效降低碰撞事故。AEB(自動緊急制動)在汽車碰撞前提前自動實現(xiàn)剎車，根據(jù)Euro NCAP 研究表明，AEB能直接減少38%的追尾碰撞。AEB 是最具實用性并直接接軌半自動、全自動駕駛的輔助駕駛功能，2022 年十大集團標配AEB，市場清晰可見。2015 年9 月，美國10 大集團宣布未來將標配AEB 并在未來數(shù)月公布具體系統(tǒng)技術(shù)和裝配時點。本次美國車企確定AEB 在2022 年裝配是前次商討的延續(xù)，未來絕大多數(shù)美國新車將配備AEB 功能，僅北美即有百億美元市場。AEB 功能開發(fā)由具備整車控制實力零部件公司主導(dǎo)，國內(nèi)電

31、控執(zhí)行企業(yè)具有明顯卡位優(yōu)勢。AEB 原理是通過傳感器導(dǎo)入路況信息經(jīng)過決策通過ESP、EBS 等電控執(zhí)行階段實現(xiàn)制動。目前主要提供商有博世、大陸、天合、德爾福等，他們作為一級供應(yīng)商具備毫米波雷達傳感系統(tǒng)及底盤系統(tǒng)集成能力，能獨立供應(yīng)AEB 產(chǎn)品。Mobileye 作為二級供應(yīng)商提供視覺ADAS 模塊能提高AEB 檢測的準確度和范圍。國內(nèi)具備電控制動企業(yè)最具潛力開發(fā)AEB 系統(tǒng)，具有明顯的卡位優(yōu)勢。投資建議：AEB 是智能駕駛的縮影，涉及“環(huán)境感知+控制執(zhí)行”，優(yōu)良的環(huán)境感知技術(shù)有望快速滲入市場，控制執(zhí)行企業(yè)在智能駕駛具備領(lǐng)導(dǎo)地位。重點推薦標的：控制執(zhí)行-拓普集團(被忽視的ADAS&新能源

32、汽車部件標的)、亞太股份(國內(nèi)制動龍頭，在智能駕駛&車聯(lián)網(wǎng)上有最全布局)、萬安科技(商用車ABS 是公司主打產(chǎn)品，并持續(xù)智能駕駛布局)；環(huán)境感知-保千里(低成本夜視系統(tǒng)受多數(shù)車廠青睞，依托核心技術(shù)全面進軍智能駕駛)、歐菲光(明星團隊，重磅挺進智能駕駛)、 東軟集團(深耕ADAS 算法多年，已有商用車ADAS 方案)。風險提示：無人駕駛催化不達預(yù)期；系統(tǒng)性風險。(長江證券 徐春)海通證券：汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈及價值鏈的全新解析汽車智能化帶來的汽車電子產(chǎn)業(yè)投資機會，是下一個大金礦。智能汽車的邏輯基點是自動駕駛解放雙手帶來人類封閉空間首次的無縫連接，智能汽車不是傳統(tǒng)意義上的交通工具，而是書房、客廳

33、以及辦公室，空間性成為智能汽車核心屬性。而車聯(lián)網(wǎng)的將封閉的車內(nèi)空間聯(lián)通，才能為用戶創(chuàng)造出真正的價值，引爆價值鏈。但是車聯(lián)網(wǎng)的普及需要殺手級應(yīng)用，UBI 將會迅速崛起。電子化、傳感識別與自動駕駛是智能汽車三大核心技術(shù)。電子化為智能汽車提供硬件基礎(chǔ)。汽車電子產(chǎn)業(yè)進入強勢增長且格局穩(wěn)定的良性擴張期，是智能汽車最具確定性的領(lǐng)域。傳感識別是汽車智能化的前提，未來車載傳感器市場將會迎來爆發(fā)式增長，而 MEMS 傳感器比例也會大幅提升。同時傳感器+攝像頭的傳感器融合將成為識別技術(shù)主流解決方案。自動駕駛預(yù)計將在 2020 年時機成熟，國內(nèi)市場是塊大蛋糕。 國外主流法律、大型跨國公司都在積極推動自動駕駛技術(shù)的發(fā)

34、展，預(yù)計 2020 年自動駕駛時代將會來臨，并且從應(yīng)用場景的豐富性以及安全必要性兩個角度來說，中國市場是快大蛋糕。車聯(lián)網(wǎng)是汽車智能化第二個關(guān)鍵節(jié)點：打通數(shù)據(jù)鏈，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，下沉價值鏈，參與者眾多。自動駕駛、傳感器與電子化影響的是傳統(tǒng)汽車的產(chǎn)業(yè)鏈，車聯(lián)網(wǎng)更多的是影響價值鏈。車聯(lián)網(wǎng)將“封閉空間”聯(lián)通，起到智能汽車系統(tǒng)應(yīng)用平臺的作用，通過 V2V、V2I、V2C 為用戶創(chuàng)造出真正的價值?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛入局有望打破行業(yè)封閉，創(chuàng)造新的盈利模式。UBI 解決了車聯(lián)網(wǎng)誰付費的問題與傳統(tǒng)車險業(yè)的痛點，是智能汽車的殺手級應(yīng)用。其關(guān)鍵意義在于解決了車聯(lián)網(wǎng)誰付費的關(guān)鍵問題，為車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，用戶，傳統(tǒng)車險公司三方都創(chuàng)造

35、了價值。前面討論的是智能汽車的必備條件，UBI 則告訴你如何走向智能汽車。UBI 將會引爆整個車聯(lián)網(wǎng)市場，帶來車聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模普及。智能汽車即將重塑汽車產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在是智能汽車最佳布局階段。梳理智能汽車的幾個投資領(lǐng)域，推薦關(guān)注保千里、 得潤電子、 歐菲光、長信科技、晶方科技以及港股上市公司舜宇光學(xué)(2382.HK)等。風險提示：行業(yè)需求爆發(fā)進度和國內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平的提升的不確定性。(海通證券 陳平，董瑞斌)國金證券：我國汽車電子企業(yè)的突圍之路 投資建議行業(yè)策略：我們看好汽車電子行業(yè)未來的發(fā)展空間，在投資邏輯上，推薦兩條主線：首先，在汽車電子的前裝市場，關(guān)注通過海外并購實現(xiàn)技術(shù)跨越的公司，特別是能夠借并購

36、切入供應(yīng)商體系的公司；在后裝方面，重點在于公司的盈利模式，我們比較看好具備打通汽車后市場能力的公司，同時建議關(guān)注擁有核心算法的公司。推薦組合：通過海外并購切入國外汽車整車廠商供應(yīng)鏈的均勝電子、得潤電子、東風科技、寧波華翔等；深耕汽車零配件行業(yè)，并布局ADAS的亞太股份、保千里；汽車電子領(lǐng)域技術(shù)龍頭，全志科技、索菱股份、京威股份等。行業(yè)觀點 汽車電子市場未來空間可期：我國汽車銷量和保有量的增長帶動了我國汽車電子市場的快速發(fā)展，國內(nèi)汽車電子市場規(guī)模已占到全球市場的25%；智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的發(fā)展，將會打開汽車電子行業(yè)未來的增長空間，隨著新技術(shù)在我國的應(yīng)用和滲透，我國汽車電子市場規(guī)模將持續(xù)擴大。

37、海外并購實現(xiàn)技術(shù)跨越：汽車電子前裝市場利潤率高，但產(chǎn)品需要汽車整車廠商認證，我國的汽車電子廠商并被列入國際大型汽車制造商的供應(yīng)體系；國內(nèi)汽車品牌以合資為主，自主汽車品牌實力較弱，且以中低端市場為主，無法給予國內(nèi)汽車電子廠商足夠的支持，因此國內(nèi)前裝市場被國外汽車電子巨頭壟斷。國內(nèi)汽車電子企業(yè)可以通過海外并購實現(xiàn)技術(shù)跨越，切入國際大型汽車制造商供應(yīng)體系，供應(yīng)層次的根本性轉(zhuǎn)變，決定了未來的盈利水平。利用互聯(lián)網(wǎng)思維轉(zhuǎn)變盈利模式：由于產(chǎn)品標準和限定較少，進入門檻不高，國內(nèi)汽車電子后裝競爭激烈。與前裝不同，后裝市場應(yīng)以規(guī)模和模式取勝，企業(yè)的重點不在于產(chǎn)品本身的利潤，而是產(chǎn)品背后的數(shù)據(jù)和資源，企業(yè)盈利的模式

38、將從賣產(chǎn)品向提供數(shù)據(jù)和服務(wù)轉(zhuǎn)變，客戶資源和互聯(lián)網(wǎng)思維將助力企業(yè)擺脫紅海邁入藍海，此外擁有核心算法的公司也有望在競爭中勝出。(國金證券 張帥)東北證券：智能汽車成長期熱點，汽車電子御風而行汽車電子化程度持續(xù)提高，成為汽車電子行業(yè)快速增長的重要驅(qū)動 力。智能化、節(jié)能化和車聯(lián)網(wǎng)化成為汽車行業(yè)發(fā)展趨勢，推動汽車電子萬億級市場不斷擴大。在消費電子增長勢頭轉(zhuǎn)弱的當下，汽車電子市場將成為電子行業(yè)新的增長點。根據(jù)德勤測算，2016年全球汽車電子規(guī)模將達到2，348億美元，2012-2016年復(fù)合增長率為9.8%。2014年，中國汽車電子市場總規(guī)模同比增長13.8%，達579.2億美元。預(yù)計2015-2016年

39、中國汽車電子市場規(guī)模將分別增長13.4%和12.7%，分別超過650和740億美元。智能化帶動安全控制、互聯(lián)互通和無人駕駛技術(shù)需求大增。安全化是實現(xiàn)智能化和無人駕駛的前提，由此帶動安全控制系統(tǒng)(包括ADAS、TPMS 等)的市場需求快速增長。汽車作為未來的智能移動終端，互聯(lián)互通是市場的剛性需求，因此，以導(dǎo)航、通信和娛樂為主的智能硬件有較大的市場需求。 新能源汽車市場爆發(fā)式增長，對汽車電子需求拉動強于傳統(tǒng)汽車。在國家加強環(huán)境保護的背景下，發(fā)展新能源汽車作為國家戰(zhàn)略將得到更多的政策支持，新能源汽車市場迎來爆發(fā)式增長。今年上半年我國新能源汽車生產(chǎn)76，223輛，銷售72，711輛，分別比去年同期增長

40、2.5倍和2.4倍。據(jù)國際能源機構(gòu)預(yù)測，到2030年電動汽車將占世界汽車銷量的30%。在新能源汽車中，汽車電子占成本比例更高， 因此，對汽車電子的需求更大。國際大廠布局中國搶食汽車電子市場，國內(nèi)廠商把握機遇快速成長。我國是汽車新興市場，也是汽車電子市場開拓重點及利潤增長點， 博世、大陸、德爾福等國際領(lǐng)先廠商紛紛布局中國。國內(nèi)企業(yè)依靠成本優(yōu)勢和靈活的市場策略，并通過并購、參股國外公司等模式，實現(xiàn)快速成長。投資建議。我們認為國內(nèi)汽車電子廠商面臨千載難逢的發(fā)展機遇， 汽車電子行業(yè)蘊藏著巨大的投資機會。在上市公司中，我們重點推薦：均勝電子(買入)、得潤電子(買入)、立訊精密(買入)、深天馬A(買入)、通富微電(增持)、中芯國際(增持)、環(huán)旭電子(增持)；建議關(guān)注：信維通信F10個股資料(增持)、全志科技(未評級)、大唐電信(未評級)等。風險提示。全球汽車市場銷量增長速度持續(xù)下滑；新能源汽車推廣速度不及預(yù)期；全球經(jīng)濟持續(xù)低迷等風險。(東北證券 分析師周思立)國元證券：汽車電子，打開未來汽車之門的鑰匙汽車電子已經(jīng)成為汽車工業(yè)中成長最快的細分領(lǐng)域，已被公認引導(dǎo)了汽車技術(shù)發(fā)展進程中的又一次革命，預(yù)計2020 年，電子系統(tǒng)的成本將占到整車成本的50%(現(xiàn)階段是40%)。伴隨著汽車電子滲透率的提升，未來汽車必將朝著智能化方向發(fā)展，而汽車電子成為實現(xiàn)智能化關(guān)鍵。汽車電子有望繼消費電