研究生課程——財務(wù)報表作業(yè)

1、中國石油天然氣集團公司財務(wù)案例分析中國石油天然氣集團公司財務(wù)案例分析本文主要分為兩個部分，第一部分是對于本課程學(xué)習(xí)后的感想，主要是對于課程中自己認(rèn)為比較重要的知識點進(jìn)行總結(jié)，第二部分是對于根據(jù)最近中國的股市行情選擇中國石油來了解該公司的發(fā)展及投資價值，根據(jù)課程的知識對于中國石油天然氣集團公司財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了較為全面的分析。課程感想作為公司的管理者，要經(jīng)營好自己的公司就應(yīng)該具備一定的財務(wù)知識，這樣除了尋找投資機會，也可以學(xué)習(xí)其他公司會計處理方法的優(yōu)點和漏弊，以及公司資源的分布。一個不懂會計的企業(yè)家也很難做到良好的經(jīng)營自己的公司。財務(wù)報表是公司根據(jù)財務(wù)準(zhǔn)則編制的向股東（如股票投資者）、管理者（CEO

2、）、政府（如稅務(wù)部門）或債權(quán)人（如銀行）提供或報告公司在一段時期以來的有關(guān)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況的正式文件，主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。一般地說，財務(wù)報表是財務(wù)報告的組成部分，而財務(wù)報告除了“三表”之外，主要還包括“財務(wù)報表附注”和“財務(wù)情況說明書”財務(wù)報表信息較其他競爭性信息源具有的相對優(yōu)勢：1. 財務(wù)報表信息更直接地與各利益主體的經(jīng)濟利益相關(guān)（盈利、收回本利）；2. 財務(wù)報表信息是一種更為可信的信息來源（會計準(zhǔn)則、審計）；財務(wù)報表信息是一種成本較低的信息來源；財務(wù)報表(報告)是一種相對更為及時的信息來源。（上市公司定期對外公布）財務(wù)報表主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表，描述公司

3、的財務(wù)狀況，包含了資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益。損益表描述了公司的經(jīng)營成果，包含收入、成本費用以及利潤?，F(xiàn)金流量表主要是描述現(xiàn)金的的流入和流出。損益表中凈利潤通過利潤分配形成留存收益和和應(yīng)付利潤分別進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益和負(fù)債；凈利潤經(jīng)過現(xiàn)金性和非現(xiàn)金性相關(guān)調(diào)整，得出經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量。而現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金凈流量反映資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金的變化情況。一、資產(chǎn)負(fù)債表：（1）根據(jù)“資產(chǎn)（資金的占用）=負(fù)債+所有者權(quán)益（資金的來源）”的會計公式設(shè)計；（2）資產(chǎn)、負(fù)債按流動性排列，所有者權(quán)益按固定性排列，是反映企業(yè)在某一特定日期（月末、季末、年末）財務(wù)狀況的報表。資產(chǎn)負(fù)債表主要包括流動資產(chǎn)（貨幣資金、短期投資、應(yīng)

4、收款項、存貨其他流動資產(chǎn)），長期投資，固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)，遞延稅款借項，短期借款，應(yīng)付賬款，應(yīng)付職工薪酬，應(yīng)交稅費，實收資本，資本公積，二、利潤表又稱損益表，是用來解釋企業(yè)的利潤是如何產(chǎn)生的。利潤表記載企業(yè)在一定時期內(nèi)收入、成本費用和非經(jīng)營性的損益，從中可以看出企業(yè)產(chǎn)生的凈利潤（或凈虧損）。如果收入大于成本費用，就會形成企業(yè)的利潤，如果收入小于成本費用，就會使企業(yè)發(fā)生虧損三、現(xiàn)金流量表：反映在一定會計期間內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表，體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)的流動性現(xiàn)金凈流量= 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出四、涉及問題：權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實現(xiàn)制權(quán)責(zé)發(fā)生制又稱應(yīng)收應(yīng)付制原則，是指以應(yīng)收應(yīng)付作為確定本期收入和費

5、用的標(biāo)準(zhǔn)，而不問貨幣資金是否在本期收到或付出。收付實現(xiàn)制又稱現(xiàn)金制或?qū)嵤諏嵏吨剖且袁F(xiàn)金收到或付出為標(biāo)準(zhǔn)，來記錄收入的實現(xiàn)和費用的發(fā)生。主要來講權(quán)責(zé)發(fā)生制是按照權(quán)利與義務(wù)發(fā)生的時間來確定收入和費用，而收付實現(xiàn)制是以現(xiàn)金收到或付出作為標(biāo)準(zhǔn)。五、會計報表附注不符合會計核算基本前提的說明；重要會計政策和會計估計變更的說明；或有事項和資產(chǎn)負(fù)債表日后事項的說明；關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露；重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明；企業(yè)合并、分離的說明；企業(yè)合并、分立的說明；會計報表中重要項目的明細(xì)資料；有助于理解和分析會計報表需要說明的其他事項。對于財務(wù)報表進(jìn)行分析的主體主要有：債權(quán)人、投資人、經(jīng)理人員、以及政府機構(gòu)有關(guān)

6、人士等；投資者（關(guān)注公司的發(fā)展前景，以做出是否投資的決策；董事會作為股東代表使用報表信息，以便監(jiān)督管理當(dāng)局的決策。）；債權(quán)人（關(guān)注公司的流動性和長期償債能力，做出是否貸款的決策）；管理者（各個方面）；供應(yīng)商（確定對客戶的信用）；員工（評價其工資及工作的穩(wěn)定性）；客戶（評價供應(yīng)商的持續(xù)供貨能力）；競爭對手。案例分析對于一家公司的財務(wù)報表分析主要從償債能力、營運能力和獲利能力三個方面來分析。本文選取中國石油作為案例分析對象，主要分析其償債能力、營運能力和獲利能力。一、 公司簡介中國石油天然氣集團公司（China National Petroleum Corporation，英文縮寫“CNPC”，中

7、文簡稱“中國石油”）是國有重要骨干企業(yè)，是以油氣業(yè)務(wù)、工程技術(shù)服務(wù)、石油工程建設(shè)、石油裝備制造、金融服務(wù)、新能源開發(fā)等為主營業(yè)務(wù)的綜合性國際能源公司，是中國主要的油氣生產(chǎn)商和供應(yīng)商之一。2014年，在世界50家大石油公司綜合排名中位居第三，在財富雜志全球500家大公司排名中位居第四。中國石油以建成世界水平的綜合性國際能源公司為目標(biāo)，通過實施戰(zhàn)略發(fā)展，堅持創(chuàng)新驅(qū)動，注重質(zhì)量效益，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，實現(xiàn)到2020年主要指標(biāo)達(dá)到世界先進(jìn)水平，全面提升競爭能力和盈利能力，成為綠色發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展的領(lǐng)先公司。中國石油天然氣股份有限公司是于1999年11月5日在中國石油天然氣集團公司重組過程中按照根據(jù)公司

8、法和國務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定成立的股份有限公司。中國石油天然氣股份有限公司是中國油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位的最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，是國有企業(yè)，是中國銷售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。中國石油是中國油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位的最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，廣泛從事與石油、天然氣有關(guān)的各項業(yè)務(wù)。該公司的經(jīng)營涵蓋了石油石化行業(yè)的各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從上游的原油天然氣勘探生產(chǎn)到中下游的煉油、化工、管道輸送及銷售，形成了優(yōu)化高效、一體化經(jīng)營的完整業(yè)務(wù)鏈，極大地提高了該公司的經(jīng)營效率，降低了成本，增強了公司的核心競爭力和整體抗風(fēng)險能力。中國石油天然氣股份有限公司是中國百強企業(yè)。選擇中國石

9、油進(jìn)行分析的主要原因是根據(jù)現(xiàn)在中國的股市行情，股市今年大幅上漲的一個影響就是中國一些最大的國有企業(yè)獲得了通常只有高增長行業(yè)才能擁有的市場估值。上證綜合指數(shù)在過去一年上漲了逾一倍，而同期上漲了67%的中國石油對其貢獻(xiàn)最大。該股在2015年迄今已上漲17%，當(dāng)前價格是其未來12個月每股收益預(yù)期的34倍。在這個背景下，我希望通過對于中國石油這個行業(yè)龍頭老大進(jìn)行分析，來判斷中國石油實際的投資價值。二、 宏觀概述海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2015年4月，中國進(jìn)口原油3029萬噸，相當(dāng)于每日進(jìn)口740萬桶，約為全球日消費量的十三分之一，超過美國每日720萬桶的進(jìn)口量。意味著中國已超越美國成為全球最大的原油進(jìn)口國。

10、海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，去年7月份以來，中國原油進(jìn)口量就不斷大漲，當(dāng)時7月為2375萬噸；8月份沖到了2519萬噸。2014年全年中國進(jìn)口原油3.1億噸，同比增長9.5%，而且中國原油還繼續(xù)上漲。同時從宏觀數(shù)據(jù)上來看，通過以上兩幅圖，我們可以看出目前我國的宏觀整體發(fā)展情況較為良好，國內(nèi)生產(chǎn)總值以及居民消費價格指數(shù)都保持在一個較為穩(wěn)定的水平。因此，通過對于行業(yè)以及國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟情況上來看，中國石油發(fā)展前景較好，中國石油化工行業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展比較有前景，在國際上的地位舉足輕重，而且中國石油又是石油化工企業(yè)里的領(lǐng)軍企業(yè)，更有良好的發(fā)展前景。同時我國的宏觀經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r整體比較良好，對于中國石油的發(fā)展也有著積極的

11、促進(jìn)作用。三、 財務(wù)分析（一）償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力報告日期2014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31流動比率(%)0.670.670.730.690.67速動比率(%)0.390.320.350.360.36利息支付倍數(shù)(%)730.17912.971091.51977.33244.32資產(chǎn)負(fù)債率(%)45.2245.7845.5643.5439.02短期償債能力： 流動資產(chǎn)1、流動比率×100% 流動負(fù)債流動比例最好為2 ：1，但到90年代之后，平均值已降為1.5 ：1左右；一般而言，流動比率的高低與營業(yè)周

12、期很有關(guān)系：營業(yè)周期越短，流動比率就越低；反之，則越高。從下表中我們可以看出，中國石油企業(yè)的流動比例較低，幾乎都是低于1的，說明該企業(yè)的營業(yè)周期較短。2、速動比率(速動資產(chǎn)/流動負(fù)債)×100%速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨經(jīng)驗值為1 ：1，但90年代以來已降為約0.8 ：1左右。從下圖我們可以看出該公司的速動比例也較低，說明資產(chǎn)流動速率比較低，說明償債能力一般。長期償債能力1.利息保障倍數(shù) = (利息費用 + 稅前利潤)÷利息費用該比率越高，通常表示企業(yè)不能償付其利息債務(wù)的可能性就越小。我們可以看出中國石油的利息保障倍數(shù)逐漸降低，其償付能力有所減弱。2.資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額/資產(chǎn)

13、總額）*100%這是分析長期償債能力時非常重要的一個指標(biāo)。我們可以從下圖中看出，資產(chǎn)負(fù)債率逐漸增高。但是保持在45%左右，是處于一個合理水平。從以上分析我們可以看出，中國石油的流動比率和速動比例，說明其短期償債能力較弱，長期負(fù)債能力也一般，總體看來中國石油的償債能力表現(xiàn)一般。（二）營運能力：報告日期2014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/312009/12/31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)9.2410.249.78.889.068.04存貨周轉(zhuǎn)率(次)8.837.728.258.997.776.16固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)3.673.884.154

14、.383.743.24總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.9611.071.120.940.77流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)5.555.325.465.9353.91.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強。從下圖我們可以看到，中國石油的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，使用效率減弱。2. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入÷平均應(yīng)收賬款；中國石油的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率慢慢增加，說明應(yīng)收賬款的收回率較高。3.存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度

15、越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力；存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差。我們可以從圖中看出，中國石油2011年至2013年的存貨周轉(zhuǎn)率下降，而2014年有所好轉(zhuǎn)，說明提高了其企業(yè)變現(xiàn)能力。4. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入÷平均流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。中國石油的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011年達(dá)到一個峰值以后漸漸下降，但是2014年有所好轉(zhuǎn)。根據(jù)以上分析我們可以看出，中國石油的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011年達(dá)到最好狀態(tài)，之后漸漸下

16、降，說明營運能力慢慢減弱，但是所有的周轉(zhuǎn)率在2014年均有所好轉(zhuǎn)。（三）獲利能力：報告日期2014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/312009/12/31總資產(chǎn)利潤率(%)4.956.076.027.619.17.33凈資產(chǎn)收益率(%)9.1111.4410.8413.2614.912.17銷售毛利率(%)23.9924.6325.5328.8733.7937.891、總資產(chǎn)凈利潤率=凈利潤/ 年平均總資產(chǎn)這一比率的意義可以反映企業(yè)資產(chǎn)獲利水平。中國石油的總資產(chǎn)利潤率在2010年達(dá)到最好狀態(tài)，然后逐年下降，說明獲利水平也漸漸減弱。2凈資產(chǎn)

17、收益率（股東權(quán)益報酬率）=（凈利潤優(yōu)先股股利）/ 年平均凈資產(chǎn)這一比率的意義在于：反映企業(yè)為全體股東賺取利潤的能力。我們可以看出同總資產(chǎn)利潤率，該比例從2010年起也逐年下降。說明企業(yè)為全體股東賺取利潤的能力也漸漸下降。3.銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入銷售凈利率=凈利/銷售收入判斷標(biāo)準(zhǔn)：大好，說明企業(yè)的銷售獲利能力佳。但是從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)該比例也自2010年其逐年下降，說明銷售獲利能力較弱。通過對于獲利能力指標(biāo)的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，中國石油的獲利能力逐年下降，而且有繼續(xù)下降的趨勢。（四）每股指標(biāo)每股收益每股收益=凈利潤/年末普通股份總數(shù)每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財

18、務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。（2）市盈率市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益該比率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票投資報酬率和風(fēng)險。市盈率越，風(fēng)險越大。（3）市凈率市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)反映每股市價和每股凈資產(chǎn)關(guān)系的比率稱為市凈率。一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高。分析：通過以下2014年12月31日的市盈率、市凈率和每股收益指標(biāo)的對比，我們可以發(fā)現(xiàn)，中國石油的市盈率在同行業(yè)中屬于較高水平，說明公司投資風(fēng)險較大；而市凈率處于行業(yè)平均水平，說明具有一定的投資價值；每股收益較低，說明獲利水平一般。（五）杜邦分析下圖列明了對于中國石油整體的杜邦財務(wù)分析，根據(jù)各項指標(biāo)以及上述各項能力以及杜邦分析我們可以看出中國石油整體財務(wù)狀況良好。結(jié)論通過本課程，首先學(xué)習(xí)到了基本的財務(wù)知識，了解了財務(wù)報表的構(gòu)成，同時知道了對于一家公司來講