產(chǎn)業(yè)分析作業(yè)：互聯(lián)網(wǎng)+金融

1、HUNAN UNIVERSITY產(chǎn) 業(yè) 分 析題目：互聯(lián)網(wǎng)+金融的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新分析學(xué)生姓名：黃宇焓學(xué)生學(xué)號(hào)：S151801477專業(yè)班級(jí)：統(tǒng)計(jì)金工班學(xué)院名稱：金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院指導(dǎo)老師：陸國(guó)慶2015年12月25日互聯(lián)網(wǎng)+金融的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新分析內(nèi)容摘要：產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新已經(jīng)證明是該產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的真正源泉，而包含了銀行、證券和保險(xiǎn)等重要組成部分的金融行業(yè)，是國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈，也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的基本決定因素。本文構(gòu)建了包括本創(chuàng)新投入、企業(yè)本身屬性和產(chǎn)業(yè)效應(yīng)等變量的分析框架，通過對(duì)中國(guó)金融業(yè)中傳統(tǒng)公司和互聯(lián)網(wǎng)興起后的網(wǎng)絡(luò)金融公司在2015年的存量數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查分析，檢驗(yàn)了創(chuàng)新績(jī)效與上述因子之間的關(guān)系。研究表明:企企業(yè)年齡和流

2、動(dòng)現(xiàn)金兩項(xiàng)對(duì)于營(yíng)業(yè)收入是顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而與企業(yè)總資產(chǎn)呈顯著正相關(guān)關(guān)系，與創(chuàng)新投入量呈不顯著的正相關(guān)關(guān)系。關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新 互聯(lián)網(wǎng)金融 創(chuàng)新績(jī)效一引言：互聯(lián)網(wǎng)的興起及對(duì)社會(huì)生活的影響互聯(lián)網(wǎng)自呱呱墜地以來，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已經(jīng)取得了舉世矚目的成就。也許世界上沒有任何一項(xiàng)發(fā)明能像互聯(lián)網(wǎng)一樣，給人類的生活帶了極其深刻的變革，也一度被譽(yù)為工業(yè)革命時(shí)期的蒸汽機(jī)。互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展到今天已經(jīng)滲透到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面?；ヂ?lián)網(wǎng)是世界上最大的發(fā)明之一，已成為當(dāng)今信息社會(huì)發(fā)展的主要推動(dòng)力之一。從冷戰(zhàn)時(shí)期美國(guó)國(guó)防部提出建立可以互聯(lián)的軍事網(wǎng)絡(luò)、Appnet的建立、最初的商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、到如今普遍化的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷程?；ヂ?lián)網(wǎng)

3、源于美國(guó)，自20世紀(jì)90年代，中國(guó)正式加入互聯(lián)網(wǎng)大家庭，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展做出了杰出的貢獻(xiàn)。直到現(xiàn)在，互聯(lián)網(wǎng)從web1.0發(fā)展到3.0。Internet就像一張漫無邊際的蜘蛛網(wǎng)，將世界各個(gè)角落的人們鏈接起來，它正在改變著人們傳統(tǒng)的聯(lián)系、通訊以及社交方式。Internet將軟件、硬件以獨(dú)特的方式結(jié)合起來，體現(xiàn)了人類無線的創(chuàng)新精神，它可以跨越時(shí)間、空間、地理、甚至種族界限、縮短了人們的空間距離，突破了地域障礙，節(jié)省了聯(lián)系時(shí)間。為世界各地的不同人群提供亙古未有的新型溝通方式，使得人們有了空前的緊密連接， 真正實(shí)現(xiàn)了“足不出戶，便知天下事”。此外，互聯(lián)網(wǎng)正在改變著人們的傳統(tǒng)學(xué)習(xí)方式，它為人類提供

4、了一種更為靈活的，更為便捷，富于變化的模式。利用Internet人們可以訪問信息和數(shù)據(jù)，進(jìn)行學(xué)習(xí)，篩選各自所需信息。通過Internet人們之間的聯(lián)系更為緊密。通過Internet進(jìn)行交流，對(duì)于啟發(fā)個(gè)人思路，幫助客體了解客觀世間具有不可想象的作用。二互聯(lián)網(wǎng)金融：金融行業(yè)的新時(shí)代創(chuàng)新（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的含義互聯(lián)網(wǎng)金融（ITFIN）是指?jìng)鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式。1 互聯(lián)網(wǎng)金融ITFIN不是互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)的簡(jiǎn)單結(jié)合，而是在實(shí)現(xiàn)安全、移動(dòng)等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)水平上，被用戶熟悉接受后（尤其是對(duì)電子商務(wù)的接受），自然而然為適應(yīng)新的需求

5、而產(chǎn)生的新模式及新業(yè)務(wù)。是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新興領(lǐng)域。（二）研究現(xiàn)狀對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的P2P形式研究中，謝平、鄒傳偉和劉海二（2012）總結(jié)了互聯(lián)網(wǎng)金融這么多年來最重要的三種模式移動(dòng)支付、網(wǎng)絡(luò)貸款和眾籌融資，并對(duì)其選擇了案例研究。趙輝（2009）介紹了在民間借貸需求漸增、互聯(lián)網(wǎng)普及率和業(yè)務(wù)使用率的不斷上升的新時(shí)代，使網(wǎng)絡(luò)借貸這一民間草根金融被越來越多人看好。張立杰（2010）對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸研究后發(fā)現(xiàn)其存在的問題并提出了多條相應(yīng)的解決策略。劉文雅，晏鋼（2011）文P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的含義、起源以及網(wǎng)絡(luò)信貸的具體操作方法入手,分析了網(wǎng)絡(luò)信貸的運(yùn)行模式。在對(duì)傳統(tǒng)金融的影響研究中，劉瀾飚，沈鑫，

6、郭步超（2013）從金融機(jī)構(gòu)的角度研究了國(guó)際上對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的研究現(xiàn)狀和趨勢(shì)，研究顯示互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融的中介作用替代較小，兩者可以存在較大的融合空間。鄭霄鵬，劉文棟（2014）互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，對(duì)商業(yè)銀行造成了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，引發(fā)了金融脫媒現(xiàn)象。王光宇（2014）在研究中指出商業(yè)銀行一定程度上還只是將互聯(lián)網(wǎng)金融看做是一個(gè)新的渠道和服務(wù)平臺(tái)，并沒有根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)的特征與發(fā)展走向以及互聯(lián)網(wǎng)用戶的特點(diǎn)開發(fā)出全新的、匹配用戶的金融產(chǎn)品和服務(wù)。而在對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的未來展望中，任兆鑫（2013）在闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)生活的三點(diǎn)改變，移動(dòng)支付將為錢包瘦身，社交網(wǎng)絡(luò)可聚合需求，無現(xiàn)鈔流通時(shí)代或?qū)砼R。吳思（201

7、4）表示金融和數(shù)據(jù)有著天然的“血緣”關(guān)系,而互聯(lián)網(wǎng)又是數(shù)據(jù)的平臺(tái),因此互聯(lián)網(wǎng)和金融的結(jié)合已是大勢(shì)所趨。徐天舒（2014）覺得基金公司投身互聯(lián)網(wǎng)金融必須有自己的邊界，那就是認(rèn)清自己在產(chǎn)業(yè)鏈的位置，堅(jiān)守資產(chǎn)管理這個(gè)能力圈。三互聯(lián)網(wǎng)+在金融行業(yè)中的貢獻(xiàn)（一）模型設(shè)計(jì)本文將檢驗(yàn)一下兩個(gè)假設(shè)：1.互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融行業(yè)的一大創(chuàng)新，是否真的對(duì)該行業(yè)有促進(jìn)作用；2.互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的績(jī)效主要由哪些因素影響。首先對(duì)于假設(shè)1，只需要將傳統(tǒng)金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)+的新興金融業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行比較即可；其次，真的影響因素，有學(xué)者提出：魯佳雯（2013）在研究第三方支付時(shí)將第三方支付業(yè)務(wù)發(fā)展分為市場(chǎng)啟動(dòng)期、市場(chǎng)盤整期、市場(chǎng)高速發(fā)展

8、期和應(yīng)用成熟期四個(gè)階段。楊琦峰等（2012）研究了第三方支付中涉及的沉淀資金問題，給出了設(shè)立備付金銀行、明確利息歸屬及風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提等解決第三方沉淀資金的思路。潘靜（2013）研究了互聯(lián)網(wǎng)金融第三方支付企業(yè)的創(chuàng)新路徑。王曙光和張春霞（2014）對(duì)比研究了中國(guó)和國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)金融中網(wǎng)絡(luò)融資模式，并對(duì)眾籌融資、P2P信貸和以大數(shù)據(jù)分析支撐的平臺(tái)小額貸款三種模式進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。劉英和羅明雄（2014）跟進(jìn)了網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)的研究，他們認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)的出現(xiàn)使不同客戶之間進(jìn)行低成本、快捷的股權(quán)、債權(quán)融資成為可能。謝平和鄒傳偉（2012）研究了網(wǎng)絡(luò)融資業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)理，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)借貸是突破傳統(tǒng)銀行安全邊界和可行邊界的“

9、充分交易可能性集合”?？禃筒軜s（2014）研究了互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸的影響。黃海龍將借助電商平臺(tái)開展互聯(lián)網(wǎng)融資業(yè)務(wù)的金融模式稱為電商金融，并分析了電商金融發(fā)展的背景、參與要素、乘數(shù)效應(yīng)、不同融資模式及對(duì)金融脫媒的影響。在國(guó)外，Devinaga Rasiah（2011）和Younos Vakil Alroaia(2011)等也從安全性、可訪問性、高效性、關(guān)注度等方面對(duì)網(wǎng)絡(luò)融資的服務(wù)質(zhì)量進(jìn)行了評(píng)價(jià)研究，總結(jié)出了度量網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)質(zhì)量的維度變量。（二）互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)新績(jī)效的測(cè)算這里引入某金融行業(yè)內(nèi)的公司是否屬于新興互聯(lián)網(wǎng)金融公司的虛擬變量，若是則取值1，不是則取值0，并與其主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率進(jìn)行回歸

10、，檢驗(yàn)該虛擬變量的情況。盧少華（2009）按照研究目的、研究手段和研究?jī)?nèi)容可以總結(jié)為3個(gè)視角、3個(gè)定位以及3個(gè)層次。王進(jìn)猛，沈志漁（2011）通過對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)階段我國(guó)獨(dú)資企業(yè)績(jī)效并沒有好于合資企業(yè)，不過相對(duì)于合資企業(yè)來說，時(shí)間效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)是影響?yīng)氋Y企業(yè)績(jī)效的重要變量。曹紅軍，盧長(zhǎng)寶，王以華（2011）通過定量研究分析了資源異質(zhì)性與資源管理能力不同維度組合對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的效果。所以對(duì)于假設(shè)1，為避免規(guī)模效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)，使用的為同時(shí)段的金融行業(yè)中企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率與是否互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的虛擬變量回歸。（三）影響因素確定趙淳宇（2010）首先通過對(duì)中介變量的合理性進(jìn)行分析，繼而應(yīng)用結(jié)構(gòu)方程

11、模型，歸納出了市場(chǎng)影響力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響。劉小靜（2012）運(yùn)用推拉理論分析了環(huán)境因素創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響，認(rèn)為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者創(chuàng)新意識(shí)和企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效具有中介作用，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)通過組織學(xué)習(xí)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生影響。龍靜、黃勛敬和余志楊（2012)研究了政府行為對(duì)其產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效的影響，指出中小企業(yè)與服務(wù)性中介機(jī)構(gòu)的關(guān)系對(duì)這一影響起中介作用。何建洪（2012）運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型探究了組織因素中的企業(yè)戰(zhàn)略以及技術(shù)更新能力對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響。 從以上對(duì)各文獻(xiàn)的分析和總結(jié)中，可以看出環(huán)境因素、組織因素、結(jié)構(gòu)因素和個(gè)人因素在對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效發(fā)揮作用的過程中，相互之間存在一定程度的聯(lián)系。對(duì)

12、于假設(shè)2的檢驗(yàn)，判斷這些因素對(duì)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新部分的貢獻(xiàn)為線性函數(shù)，創(chuàng)立線性回歸模型。四資料來源與數(shù)據(jù)處理首先介紹個(gè)指標(biāo)含義：表一.各指標(biāo)含義指標(biāo)含義公司年齡（AGE)公司成立至今經(jīng)歷的時(shí)間總資產(chǎn)（K）公司的總資產(chǎn)存量創(chuàng)新投入量（CT）公司每年研發(fā)投入現(xiàn)金流量（CF)公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流，反映創(chuàng)新資金獲得的內(nèi)部可靠度所以，這里構(gòu)造模型：對(duì)于假設(shè)1，利用主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率和是否為互聯(lián)網(wǎng)+的金融業(yè)做回歸分析，模型為：對(duì)于假設(shè)2，利用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和公司年齡、總資產(chǎn)、創(chuàng)新投入量和現(xiàn)金流量做回歸分析，模型為：這里選取金融業(yè)具有代表性的一系列公司，其中既有傳統(tǒng)的銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)，也涵蓋新興的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)，由于屬于簡(jiǎn)單

13、線性回歸計(jì)算，利用2015年的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。本文利用Eviews軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和分析，進(jìn)行OLS運(yùn)算。五實(shí)證與結(jié)論（一）假設(shè)一檢驗(yàn)首先對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新是否影響金融行業(yè)進(jìn)行分析，結(jié)果如表2：表2.假設(shè)一回歸結(jié)果Dependent Variable: DYMethod: Least SquaresDate: 12/24/15 Time: 23:01Sample: 1 40Included observations: 40VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.  C0.2150000.0654743.2837610.00

14、65X0.7616670.1000137.6156970.0000R-squared0.828569    Mean dependent var0.541429Adjusted R-squared0.814283    S.D. dependent var0.429720S.E. of regression0.185188    Akaike info criterion-0.403331Sum squared resid0.411533   &

15、#160;Schwarz criterion-0.312037Log likelihood4.823319    F-statistic57.99884Durbin-Watson stat2.310634    Prob(F-statistic)0.000006dY=0.215000+0.761667*X(0.065474)(0.100013)t=3.2837617.615697我們可以看到，是否為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新性金融公司的虛擬變量通過了線性回歸t檢驗(yàn)，并且R統(tǒng)計(jì)量0.828569，可以較為全面的解釋金融業(yè)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)

16、增長(zhǎng)率的82.8%左右，證明互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新對(duì)金融業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率具有較大范圍的影響程度。而影響系數(shù)0.761667，由于X為虛擬變量，取值0，1，所以該系數(shù)大小意義并不大，但正負(fù)可以說明經(jīng)濟(jì)意義：創(chuàng)新對(duì)金融業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是正相關(guān)關(guān)系。由此，假設(shè)二才有繼續(xù)回歸和檢驗(yàn)的必要。（二）假設(shè)二檢驗(yàn)然后對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和企業(yè)年齡、總資產(chǎn)、創(chuàng)新投入和現(xiàn)金流量進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3：表3.假設(shè)二回歸結(jié)果:Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 12/24/15 Time: 23:09Sample: 1 40Included observations: 40V

17、ariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.  C9.8824141.6959945.8269170.0003AGE-0.0820340.025284-3.2445340.0101K2.96E-053.15E-069.4001390.0000CT3.3357152.1123751.5791300.1488CF-0.3835930.154112-2.4890630.0345R-squared0.979175    Mean dependent var19.59286Adjusted R-squ

18、ared0.969919    S.D. dependent var14.40344S.E. of regression2.498124    Akaike info criterion4.941410Sum squared resid56.16561    Schwarz criterion5.169645Log likelihood-29.58987    F-statistic105.7909Durbin-Watson stat2

19、.033299    Prob(F-statistic)0.000000Y=9.882414-0.082034*AGE+2.96E-05*K+3.335715*CT-0.383593*CF(1.695994)(0.025284)(3.15E-06)(2.112375)(0.154112)t=5.826917-3.2445349.4001391.579130-2.489063首先對(duì)各個(gè)因素單獨(dú)進(jìn)行分析：第一，對(duì)于企業(yè)年齡AGE，t檢驗(yàn)值為3.244534，通過t檢驗(yàn)，標(biāo)準(zhǔn)差較小。系數(shù)-0.082034，一方面說明企業(yè)年齡與企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，但相關(guān)

20、系數(shù)不大，影響力比較有限。并且主營(yíng)業(yè)務(wù)收入單位為千萬元，數(shù)值并不大，從7到30不等，而企業(yè)年齡也從1到106不等，所以應(yīng)該認(rèn)為企業(yè)隨著年齡的增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降，但這種影響是比較小的。本文認(rèn)為，企業(yè)年齡越長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)越完善，阻礙企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的因素越多，企業(yè)創(chuàng)新能力會(huì)有所減少，減少的量除去對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)減少量的解釋外，還有隨經(jīng)驗(yàn)積累等因素本應(yīng)增加的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入部分。第二，對(duì)于企業(yè)總資產(chǎn)K，t檢驗(yàn)值為9.400139，通過t檢驗(yàn)，但是系數(shù)為2.96乘以10的-5次方，一方面可以證明企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入普遍是隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大而增加的。第三，企業(yè)創(chuàng)新資金投入量CT是該檢驗(yàn)重點(diǎn)，但是t檢驗(yàn)值1.579130

21、未能通過顯著性檢驗(yàn)，且標(biāo)準(zhǔn)差較大，對(duì)于系數(shù)3.335715而言，可以說明創(chuàng)新資金投入對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的正向影響較大。第四，企業(yè)流動(dòng)資金CF，t值2.489063，標(biāo)準(zhǔn)差較小，通過t檢驗(yàn)，且系數(shù)為-0.383593，流動(dòng)現(xiàn)金與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的負(fù)相關(guān)性不符合一般行業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，除非是該行業(yè)公司普遍流動(dòng)現(xiàn)金過多，傳統(tǒng)金融行業(yè)的確有這種傾向。然后對(duì)該回歸整體進(jìn)行檢驗(yàn)：R值0.979175，經(jīng)調(diào)整后為0.969919，這一模型還是很具有說服力的，能擬合其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的約97%。總離差56.16561，較中心距相差不大，杜賓檢驗(yàn)量2.033299，各自變量之間基本不存在線性相關(guān)，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量和P值都比較好。（三）

22、結(jié)論對(duì)于這個(gè)模型而言，表示在金融行業(yè)中：1.互聯(lián)網(wǎng)+作為金融行業(yè)的一種高能創(chuàng)新，對(duì)金融行業(yè)中的公司來說，具有比較強(qiáng)的顯著正向影響。也就是說，互聯(lián)網(wǎng)+金融的方式作為在金融業(yè)中的一項(xiàng)創(chuàng)新舉措，有利于金融業(yè)的發(fā)展；2.金融業(yè)中，企業(yè)年齡和流動(dòng)現(xiàn)金兩項(xiàng)對(duì)于營(yíng)業(yè)收入是顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而與企業(yè)總資產(chǎn)呈顯著正相關(guān)關(guān)系，與創(chuàng)新投入量呈不顯著的正相關(guān)關(guān)系。參考文獻(xiàn)1陸國(guó)慶. 中國(guó)中小板上市公司產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的績(jī)效研究J. 經(jīng)濟(jì)研究, 2011(02):138-148.2陸國(guó)慶. 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的績(jī)效研究基于中小板上市公司的實(shí)證分析J. 南京大學(xué)學(xué)報(bào)：哲學(xué)·人文科學(xué)·社會(huì)科學(xué), 2012(04

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