財(cái)務(wù)管理考試重點(diǎn)

1、計(jì)算：一、遞延年金的現(xiàn)值：某人在今年年初存入銀行一筆資金，準(zhǔn)備在5年后兒子上大學(xué)時(shí)每年年末取出5000元，4年后正好取完，銀行存款利率為10%。這個(gè)人在今年年初共應(yīng)存入銀行多少錢？第一種方法： P=A(P/A，i，n)(P/A，i，m) =5000× (P/A，10%，9)(P/A，10%，5) =5000×(5.7593.7908) =5000×1.9682=9841（元）第二種方法： P=A(P/A，i，n-m). (P/F，i，m) =5000×(P/A，10%，4). (P/F，10%，5) =5000×3.1699×0.62

2、099841（元）二、綜合資本成本（加權(quán)）某公司長期資本（賬面價(jià)值） 1000 萬元，其中，長期借款 200 萬元，債券 150 萬元，優(yōu)先股 100 萬元，普通股 500 萬元，保留盈余 50 萬元，其個(gè)別資本成本分別為： 8% 、 10% 、 12% 、 16% 和 15% 。則該公司的綜合資本成本為：三、債券價(jià)格：1、某公司擬2002年2月1日購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。當(dāng)時(shí)的市場利率為10%，債券的市價(jià)是920元，應(yīng)否購買該債券？V 80 ×(P/A，10%，5)+1000 ×(P/S

3、,10%,5) 80 × 3.791 1000×0.621 303.28621 924.28元>920元由于債券的價(jià)值大于市價(jià)，如不考慮風(fēng)險(xiǎn)問題，購買此債券是合算的。它可獲得大于10%的收益。2、某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限為 5年，票面利率為10%，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前市場利率為8%，該債券的價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購買？由上述公式可知：V= =1020元即債券價(jià)格必須低于1020元時(shí)，企業(yè)才能購買。3、某債券面值為1000，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還，當(dāng)時(shí)市場利率為8%，其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能

4、購買？由上述公式可知：V=1000×(P/S,8%,5)=1000×0.681=681元即債券價(jià)格必須低于681元時(shí)，企業(yè)才能購買。1、某電腦公司發(fā)行面值為1000元，利息率為10%，期限為10年的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)分如下三種情況加以說明。 第一，資金市場上的利率為10%，與票面利率保持不變，此時(shí)應(yīng)等價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格計(jì)算如下：1000×10%×(P/A,10%,10)1000×(P/F,10%,10)100×6.145100

5、0×0.38551000(元)第二，資金市場上的利率上升為12%，大于票面利率，此時(shí)應(yīng)折價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格計(jì)算如下：1000×10%×(P/A,12%,10)1000×(P/F,12%,10)100×5.65021000×0.3186883.62(元)第三，資金市場上的利率下降為8%，小于票面利率，此時(shí)應(yīng)溢價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格計(jì)算如下：1000×10%×(P/A,8%,10)1000×(P/F,8%,10)100×6.71011000×0.46321134.21(元)簡答：一、理財(cái)目標(biāo)：

6、產(chǎn)值最大化利潤最大化凈資產(chǎn)利潤率最大化或每股利潤最大化企業(yè)價(jià)值最大化百度：1、利潤最大化目標(biāo)。假定在投資預(yù)期收益確定的情況下，財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。2、股東財(cái)富最大化。在上市公司中，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價(jià)格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時(shí) ，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。3、企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)的市場價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，它反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長能力。4、相關(guān)者利益最大化。在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。二、風(fēng)險(xiǎn)的種類：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，

7、又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或“宏觀風(fēng)險(xiǎn)”,它是指某些因素給市場上所有證券帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 。（1）政策風(fēng)險(xiǎn)。（2）市場風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)來自于市場買賣雙方供求不平衡。（3）購買力風(fēng)險(xiǎn)。購買力風(fēng)險(xiǎn)也就是通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。（4）利率風(fēng)險(xiǎn)。 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)或“微觀風(fēng)險(xiǎn)”。它是指某些因素給個(gè)別證券帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。（1）信用風(fēng)險(xiǎn),又稱違約風(fēng)險(xiǎn)。（2）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三、現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目從籌建、設(shè)計(jì)、施工、正式投產(chǎn)使用至報(bào)廢為止的整個(gè)期間內(nèi)引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。（一）從其內(nèi)容上看現(xiàn)金流量的構(gòu)成1、現(xiàn)金流入量營業(yè)收入 殘值收入或中途轉(zhuǎn)讓的變現(xiàn)收入

8、 收回的營運(yùn)資金 其他2、現(xiàn)金流出量在固定資產(chǎn)等上的投資 營運(yùn)資金付現(xiàn)成本各種稅款 其他3、現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后利潤+折舊（二）從其產(chǎn)生的時(shí)間上看現(xiàn)金流量的構(gòu)成1、初始現(xiàn)金流量建設(shè)投資流動資產(chǎn)投資其他投資費(fèi)用原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入和清理費(fèi)用2、營業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)品勞務(wù)所得現(xiàn)金流入各項(xiàng)營業(yè)現(xiàn)金支出 稅金支出 3、終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)變價(jià)收入墊支流動資金收回 停止使用的土地的變價(jià)收入及各種清理費(fèi)用四、財(cái)務(wù)管理內(nèi)容：資金的籌集（籌資）資金的投放（投資）資金的運(yùn)用（用資）資金的回收和分配（回收和分配資金）百度：1、企業(yè)籌資管理。一方面要滿足企業(yè)經(jīng)營與投資的需要

9、，另一方面還要控制籌資風(fēng)險(xiǎn)，再者就是要降低籌資成本。2、企業(yè)投資管理。企業(yè)財(cái)務(wù)人員應(yīng)對投資項(xiàng)目進(jìn)行論證，還要根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，在投資之前進(jìn)行詳細(xì)的分析，做出正確的決策。3、運(yùn)營資金管理。在運(yùn)營資金管理中，主要涉及流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的管理，關(guān)鍵是加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金的使用效果。4、利潤及其分配管理。在分配管理中，財(cái)務(wù)人員要根據(jù)企業(yè)的情況，制定最佳的分配政策，其中最主要的是股利的支付率的確定。五、債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)：債券籌資的優(yōu)點(diǎn)1、資金成本較低。2、保證控制權(quán)。3、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。4、調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。債券籌資的缺點(diǎn)1、籌資風(fēng)險(xiǎn)高。2、限制條件多。3、籌資額有限。六、區(qū)別必要報(bào)酬率、期望報(bào)

10、酬率、實(shí)際報(bào)酬率必要報(bào)酬率(Required Return)：是指準(zhǔn)確反映期望未來現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。我們也可以將其稱為人們愿意進(jìn)行投資（購買資產(chǎn)）所必需賺得的最低報(bào)酬率。估計(jì)這一報(bào)酬率的一個(gè)重要方法是建立在機(jī)會成本的概念上：必要報(bào)酬率是同等風(fēng)險(xiǎn)的其他備選方案的報(bào)酬率，如同等風(fēng)險(xiǎn)的金融證券。期望報(bào)酬率(Expected rate of return)；是指各種可能的報(bào)酬率按概率加權(quán)計(jì)算的平均報(bào)酬率，又稱為預(yù)期值或均值。它表示在一定的風(fēng)險(xiǎn)條件下，期望得到的平均報(bào)酬率。實(shí)際報(bào)酬率(Real Rate of Return)，是指投資人投入某資產(chǎn)或投資工具后,實(shí)際獲得的報(bào)酬率,是一種事后或已實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬

11、率,亦即在損益已經(jīng)發(fā)生的情形下計(jì)算而得。判斷：一、企業(yè)稅后利潤一般按以下順序進(jìn)行分配：1.被沒收的財(cái)務(wù)損失，支付各種稅金的滯納金、罰款；2.彌補(bǔ)以前年度虧損；3.提取法定盈余公積金；4.提取法定公益金；5.提取任意盈余公積金；6.向投資者分配利潤。以上順序有著嚴(yán)格的限制，前一項(xiàng)內(nèi)容如果不能足額或按比例得到分配，那么后一項(xiàng)內(nèi)容則不能進(jìn)行分配。 二、基準(zhǔn)利率是金融市場上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價(jià)格均可根據(jù)這一基準(zhǔn)利率水平來確定。基準(zhǔn)利率是利率市場化的重要前提之一，在利率市場化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計(jì)算投資收益，以及管理層對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，客觀上都要求有一個(gè)普遍公認(rèn)

12、的基準(zhǔn)利率水平作參考。所以，從某種意義上講，基準(zhǔn)利率是利率市場化機(jī)制形成的核心。在中國，以中國人民銀行對國家專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率。具體而言，一般普通民眾把銀行一年定期存款利率作為市場基準(zhǔn)利率指標(biāo)，銀行則是把隔夜拆借利率作為市場基準(zhǔn)利率。基本特征：（1）市場化。（2）基礎(chǔ)性。（3）傳遞性?；鶞?zhǔn)利率是中國中央銀行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的重要手段之一，制定基準(zhǔn)利率的依據(jù)只能是貨幣政策目標(biāo)。三、所謂內(nèi)含報(bào)酬率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率來評價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。內(nèi)含報(bào)酬率大于資

13、金成本率則方案可行，且內(nèi)含報(bào)酬率越高方案越優(yōu)。內(nèi)含報(bào)酬率=低貼現(xiàn)率+（按低貼現(xiàn)率計(jì)算的正的凈現(xiàn)值/兩個(gè)貼現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值之差）*高低兩個(gè)貼現(xiàn)率之差四、債券（Bonds / debenture）是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。債券購買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（債券購買者）即債權(quán)人。債券是一種有價(jià)證券。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券（定息證券）的一種。在金融市場發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，債

14、券可以上市流通。在中國，比較典型的政府債券是國庫券。人們對債券不恰當(dāng)?shù)耐稒C(jī)行為，例如無貨沽空，可導(dǎo)致金融市場的動蕩。固定收益證券是指持券人可以在特定的時(shí)間內(nèi)取得固定的收益并預(yù)先知道取得收益的數(shù)量和時(shí)間，如固定利率債券、優(yōu)先股股票等。五、固定收益證券（fixed-income instrument)也稱為債務(wù)證券，承諾在將來支付固定的現(xiàn)金數(shù)量。固定收益證券是一大類重要金融工具的總稱，其主要代表是國債、公司債券、資產(chǎn)抵押證券等。固定收益證券包含了違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)。各類風(fēng)險(xiǎn)的回避是固定收益證券被不斷創(chuàng)新的根本原因。雖然同為固定收益證券，但是不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和屬性決定

15、了它們不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益。按照我國已有的固定收益證券的品種，可以把他們簡單的分為4 類：1、信用風(fēng)險(xiǎn)可以忽略的債券，包括國債，央行票據(jù)，金融債和有擔(dān)保企業(yè)債；2、無擔(dān)保企業(yè)債，包括短期融資券和普通無擔(dān)保企業(yè)債；3、混合融資證券，包括可轉(zhuǎn)換債券和分離型可轉(zhuǎn)換債券；4、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，包括信貸證券化，專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和不良貸款證券化。通過比較可以發(fā)現(xiàn)，影響我國現(xiàn)有固定收益證券收益和風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有三類：市場利率、標(biāo)的證券和信用利差。我國市場上的固定收益類產(chǎn)品主要有國債、中央銀行票據(jù)、企業(yè)債、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和可轉(zhuǎn)換債券。從存量來看國債和央行票據(jù)構(gòu)成了我國固定收益類證券的主體，可轉(zhuǎn)債、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品以及無擔(dān)保企業(yè)債

16、也正在快速的發(fā)展。選擇：1、股利政策的兩難選擇一方面，支付過多的股利會產(chǎn)生若干問題：會使公司因此而感到新項(xiàng)目投資的資金短缺；會導(dǎo)致與新的證券發(fā)行和資本組合有關(guān)的成本的提高；會使取得股利的投資者承擔(dān)很大的納稅義務(wù)。另一方面，支付過少的股利也會產(chǎn)生一些問題：首先公司會發(fā)現(xiàn)隨時(shí)間推移積累的現(xiàn)金余額可能會投向不利的投資項(xiàng)目，尤其是當(dāng)管理當(dāng)局和股東利益不一致的時(shí)候更是如此。另外，支付過少的股利可能會導(dǎo)致財(cái)富由股東向債權(quán)人轉(zhuǎn)移，特別是當(dāng)債券價(jià)格的確定是以公司將保持合理的股利分配為假設(shè)前提的時(shí)候。2、（1）確定一個(gè)投資項(xiàng)目可行的必要條件是（ADE） A. 凈現(xiàn)值大于0 B. 內(nèi)含報(bào)酬率大于1 C. 現(xiàn)值指數(shù)

17、大于0 D. 現(xiàn)值指數(shù)大于1 E. 內(nèi)含報(bào)酬率不低于企業(yè)要求的報(bào)酬率（2）確定一個(gè)投資方案可行的必要條件是（ABCD）A凈現(xiàn)值大于零 B現(xiàn)值指數(shù)大于1 C回收期小于1 D內(nèi)含報(bào)酬率不低于貼現(xiàn)率判斷一投資方案可行的必要條件是凈現(xiàn)值大于0;現(xiàn)內(nèi)含報(bào)酬率大于實(shí)際的資金成本或值指數(shù)大于1;最低報(bào)酬率，投資回收期小于預(yù)定的標(biāo)準(zhǔn)回收期。獲利能力指數(shù)大于13、（1）無風(fēng)險(xiǎn)利率：利率是對機(jī)會成本及風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，其中對機(jī)會成本的補(bǔ)償部分稱為無風(fēng)險(xiǎn)利率。無風(fēng)險(xiǎn)利率是指將資金投資于某一項(xiàng)沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對象而能得到的利息率。這是一種理想的投資收益。一般受基準(zhǔn)利率影響。i=if+is:名義利率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（

18、2）無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為投資者可以確定預(yù)期報(bào)酬率的資產(chǎn)，通常認(rèn)為，無風(fēng)險(xiǎn)利率用（C）來表示。 A. 公司債券利率B. 企業(yè)債券利率C. 政府債券利率D. 可轉(zhuǎn)換債券利率（3）資本資產(chǎn)定價(jià)模型是確定普通股資本成本的方法之一，在這個(gè)模型中，對于無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)，下列說法不正確的是（C ）。A、通常認(rèn)為，政府債券沒有違約風(fēng)險(xiǎn)，可以代表無風(fēng)險(xiǎn)利率B、通常認(rèn)為，在計(jì)算公司資本成本時(shí)選擇長期政府債券比較適宜C、應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的代表D、1r名義（1r實(shí)際）×（1通貨膨脹率）【答案解析】本題考核無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)。不同時(shí)間發(fā)行的長期政府債券，其票面利率不同，有時(shí)相差較大

19、。長期政府債券的付息期不同，有半年期或一年期等，還有到期一次還本付息的。因此，票面利率是不適宜的。應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的代表。（4）資產(chǎn)評估中所用的無風(fēng)險(xiǎn)利率一般是指（B）A銀行利率 B政府發(fā)行的債券利率（國債利率）C企業(yè)發(fā)行的債券利率 D資金的市場利率4、應(yīng)收賬款具有積極的促進(jìn)銷售和減少存貨的功能，同時(shí)，也要付出相應(yīng)的成本。其主要內(nèi)容包括：機(jī)會成本、管理成本、壞賬損失成本。5、一般說來，償還期限在10年以上的為長期債券，主要是政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)行，我國企業(yè)債券償還期限在5年以上的為長期企業(yè)債券。根據(jù)償還期限的不同，一般說來，償還期限在10年以上的為長期

20、債券；償還期限在1年以下的為短期債券；期限在1年或1年以上、10年以下(包括10年)的為中期債券。長期債券投資的目的是：穩(wěn)定投資收益6、資本資產(chǎn)定價(jià)模型可表示為：市場平均報(bào)酬率 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 普通股票的資本成本在市場均衡的重要依據(jù)下，投資者要求收益率等于籌資者的資金成本，即。上述公式表明，公司普通股的資金成本等于無風(fēng)險(xiǎn)利率加上適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)溢酬。按此模型估計(jì)普通股成本的難點(diǎn)是系數(shù)的確定。7、股票融資是指資金不通過金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對企業(yè)控制權(quán)的融資方式。特點(diǎn)：（1）長期性。（2）不可逆性。（3）無負(fù)擔(dān)性。企業(yè)發(fā)行的股票

21、融資屬于：外源融資股票融資優(yōu)點(diǎn)（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。由于普通股票沒有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。（2）股票融資可以提高企業(yè)知名度，為企業(yè)帶來良好的聲譽(yù)。發(fā)行股票籌集的是主權(quán)資金。普通股本和留存收益構(gòu)成公司借入一切債務(wù)的基礎(chǔ)。有了較多的主權(quán)資金，就可為債權(quán)人提供較大的損失保障。因而，發(fā)行股票籌資既可以提高公司的信用程度，又可為使用更多的債務(wù)資金提供有力的支持。（3）股票融資所籌資金具有永久性，無到期日，不需歸還。在公司持續(xù)經(jīng)營期間可長期使用，能充分保證公司生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求。（4）沒有固定的利息負(fù)擔(dān)。公司有盈余，并且認(rèn)為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余少，或雖有

22、盈余但資金短缺或者有有利的投資機(jī)會，就可以少支付或不支付股利。（5）股票融資有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。股票融資缺點(diǎn)（1）資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。其次，對籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。另外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高。（2）股票融資上市時(shí)間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求。（3）容易分散控制權(quán)。當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，出售新股票，引進(jìn)新股東，會導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散。（4）新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價(jià)的下跌。8、（1）債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為：（2

23、）影響債券價(jià)格的因素 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策因素 經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期。 利率水平。當(dāng)利率上升時(shí)，要求收益率上升，價(jià)格必須下跌；反之則反。 通貨膨脹。 貨幣政策與財(cái)政政策。 (二)發(fā)行人因素 (三)期限因素 （3）影響債券發(fā)行價(jià)格的因素有（ABCD）a債券面值 b票面利率c發(fā)行期限 d市場利率解析：以上四種，均會影響到債券發(fā)行價(jià)格的高低，票面利率和市場利率的關(guān)系影響到債券的發(fā)行價(jià)格。當(dāng)債券票面利率等于市場利率時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格等于面值；當(dāng)債券票面利率低于市場利率時(shí)，企業(yè)仍以面值發(fā)行就不能吸引投資者，故一般要折價(jià)發(fā)行；

24、反之，當(dāng)債券票面利率高于市場利率時(shí)，企業(yè)仍以面值發(fā)行就會增加發(fā)行成本，故一般要溢價(jià)發(fā)行。（4）影響債券價(jià)格的內(nèi)在的因素有：債券的期限。債券的期限越長，投資者要求的收益率也就越高。債券的票面利率，票面利率越低，債券價(jià)格的易變性也就越大。債券的提前贖回規(guī)定，具有較高的提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，其內(nèi)在價(jià)值相對較低。債券的稅收待遇，免稅債券的收益率比類似應(yīng)納稅債券的收益率低。債券的流動性，流動性好的債券與流動性差的債券相比，前者具有較高的內(nèi)在價(jià)值。債券的信用級別，信用級別越低的債券投資者要求的收益率越高，債券的內(nèi)在價(jià)值也就越低。影響債券價(jià)格的外在因素有：基準(zhǔn)利率。短期政府債券的風(fēng)險(xiǎn)最小

25、，可以看做無風(fēng)險(xiǎn)證券，其收益率可被用作確定基準(zhǔn)利率的參照。此外，銀行存款風(fēng)險(xiǎn)較低，并且銀行利率應(yīng)用廣泛，因此基準(zhǔn)利率也可參照銀行存款利率來確定。市場利率，在市場總體利率上升時(shí)，債券的收益率水平也應(yīng)上升，從而使債券的內(nèi)在價(jià)值降低；反之，在市場總體水平下降時(shí)，債券的收益；率水平也應(yīng)下降，從而使債券的內(nèi)在價(jià)值增加。通貨膨脹水平，通貨膨脹的存在可能是投資者從債券投資中實(shí)現(xiàn)的收益不足以抵補(bǔ)由于通貨膨脹造成的購買力損失，這些損失的可能性都必然在債券的定價(jià)中得到體現(xiàn)，使債券的到期收益率增加，債券的內(nèi)在價(jià)值降低。匯率波動，當(dāng)投資者投資于某種外幣債券時(shí)，匯率的變化會使投資者的未來本幣收入受到貶值損失。9、（1）融資決策中的總杠桿具有如下特點(diǎn)(  AB  )。