民營企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵的形式

1、民營企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵的形式按照基本形式和權(quán)利義務(wù)關(guān)系的一同，可以將股權(quán)激勵分為三類：（一）實(shí)股或干股激勵通過公司獎勵或參照股權(quán)當(dāng)前市場價值向員工（主要是企業(yè)高級管理人員）出售股票的激勵方式，使被授予人即時的直接獲得股權(quán)股份，同時規(guī)定在一定時期內(nèi)必須持有股票，不得出售。實(shí)股激勵的具體形式又分為股票贈與計劃和股票購買計劃兩種：1股票贈與計劃現(xiàn)代社會是一個人才競爭的社會，很多企業(yè)為了吸引和留住一些高級管理人才和高技術(shù)人才，向他們贈送本公司|的股票，達(dá)到激勵的目的。股票贈與計劃由于不需要經(jīng)營管理人員出資，因此在習(xí)慣上又將贈與的股票稱為“干股”。在我國，公司法對企業(yè)規(guī)定是注冊資本制，企業(yè)的股票數(shù)對應(yīng)著公

2、司成立時的實(shí)收資本，公司沒有“蓄水池股票”，用于股權(quán)激勵的股票來源只能是存量股票主體間的變換，所以我國企業(yè)使用股票贈與的很少。股票贈與雖然不需要被贈與者付錢，但卻涉及相關(guān)的稅收問題。在國外，如果獲贈股票的是企業(yè)的管理者或普通員工，那么贈與的股票會被看成一種補(bǔ)償交易，因而需要交納高額的稅款。民營企業(yè)股票期權(quán)操作一般是采取干股的做法，即實(shí)行分紅權(quán)激勵，經(jīng)營者離開公司后股權(quán)不能帶走。對于已改制的民營企業(yè)，民營企業(yè)的股份一部分退出給職業(yè)經(jīng)理人購買。對于還是獨(dú)資的家族企業(yè)，推行管理層持股，根據(jù)企業(yè)的總資產(chǎn)或凈資產(chǎn)等有關(guān)具體情況，合理確定股本總額和管理層持股數(shù)額和比例。實(shí)際操作過程中，會遇到一些相關(guān)的困難

3、和問題，例如人力資本的定價問題。再如民營企業(yè)股權(quán)過大，管理層承受能力有限，買不起相應(yīng)數(shù)額的股份，工作難度大。為此，首先應(yīng)該對資產(chǎn)進(jìn)行重新評估，消除虛夸部分。其次，應(yīng)該本著激勵的目的，在不損害原有股東利益的前提下，為管理層持股提供優(yōu)惠和便利，同時，必須開辟多種購股通道，如：贈與干股：從企業(yè)資產(chǎn)增值中切出一塊作為干股，用于多年任職并且有突出貢獻(xiàn)的管理層；打折購股：認(rèn)股金額以一定折扣計算，適用于有突出貢獻(xiàn)的管理層；資產(chǎn)租賃：適用于子公司，通過子母公司租賃資產(chǎn)經(jīng)營而降低總股份規(guī)模；分期付款：根據(jù)認(rèn)股人資信采取靈活的付款方式。具體說來，民營企業(yè)實(shí)行“股權(quán)激勵”的步驟參考如下：首先要進(jìn)行清產(chǎn)核資，認(rèn)定到底

4、有多少良性資產(chǎn)和凈資產(chǎn)；其次非常重要的是要制定一個完整的股權(quán)激勵計劃，明確股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整方案和股權(quán)分配方案。再次，持股方案的設(shè)定。民營企業(yè)還要考慮成立職工持股會，有專人進(jìn)行管理，確保員工股份能獲得應(yīng)有的收、人*O2 .股票購買計劃企業(yè)的高級管理人員或普通員工在工作期間，按照一定的價格購買一定數(shù)M的企業(yè)股票。目的在于將經(jīng)營者和員工與企業(yè)綁縛在一起，使他們的利益方向一致。目前在國際上比較流行的方式主要有兩種，即管理層收購和員工持股。管理層收購(MBO),是通過負(fù)債融資購買目標(biāo)公司的股份獲得控制權(quán)，并重組目標(biāo)公司，最終獲得預(yù)期收益的一種杠桿收購，在資本市場比較成熟的西方國家比較盛行。當(dāng)收購主體是企業(yè)管

5、理人員時，為管理層收購，當(dāng)收購主體是普通員工時為員工收購。管理層收購有以下特點(diǎn)：(1) 收購主體為目標(biāo)公司管理人員。(2) 收購結(jié)果為經(jīng)營者控制目標(biāo)企業(yè)。(3) 收購的目的在于獲得預(yù)期收益。管理層收購的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：管理層運(yùn)用杠桿收購的原理來完成對目標(biāo)公司的收購控股，它要求收購者在財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險上進(jìn)行權(quán)衡，通常收購者是用對公司控股權(quán)的利益來平衡融資的財務(wù)風(fēng)險。管理層收購將管理者和所有者統(tǒng)一在同一主體上，很大程度上解決了代理成本問題，是解決企業(yè)發(fā)展問題階段性的一種有效方法。員工持股計劃(ESOP)是企業(yè)員工通過現(xiàn)金支付、貸款購買等方式擁有企業(yè)的股票，從而以勞動者和所有者的雙重身份，參與企業(yè)

6、生產(chǎn)經(jīng)營管理的一種制度。員工持股計劃最早產(chǎn)生于美國，它由律師路易斯？凱爾索于20世紀(jì)50年代首先提出并推行。1974年美國通過了職工退休收入保障法，使員工持股計劃在美國以法律的形式加以確定。到目前為止，美國至少有2萬家企業(yè)實(shí)行員工持股計劃，涉及員工1200萬名，占美國勞工總數(shù)的10%,員工持股計劃擁有的資產(chǎn)約為1000億美元。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，美國的職工持股計劃逐步走向制度化、規(guī)范化，并得到越來越多企業(yè)的重視。在員工持股制度中，職工的分散股份要集中到職工持股會這一社團(tuán)法人名下行使權(quán)力，且所持股票一般不能上市買賣3 .期股激勵公司和經(jīng)營者約定，在將來莫一時期內(nèi)以一定價格購買一定數(shù)M的股票，購股價

7、格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價格確定，同時對購股的出資方式和購股后再出售股票的期限做出規(guī)定。期股是介于“實(shí)股”和“期權(quán)”之間的一種股權(quán)激勵形式，它雖然是一種股票,但持有人卻并非真正意義上的股東，股東權(quán)利受到一定的限制。期股在我國主要有兩種實(shí)現(xiàn)形式，一是將高級管理人員年薪中的一部分轉(zhuǎn)化為期股，董事會把應(yīng)該支付給企業(yè)經(jīng)營者的年薪中的一部分，在流通市場上購買本公司的股票，再委托給第三方持有管理，經(jīng)營者并沒有處置權(quán)而僅享受分紅，當(dāng)?shù)竭_(dá)一定年限并完成董事會事先設(shè)定的業(yè)績目標(biāo)后，經(jīng)營者的期股才會按一定比例轉(zhuǎn)化為實(shí)股。二是使用“按揭”的方式購買期股，董事會允許經(jīng)營者在任期內(nèi)先行取得一定數(shù)量期股的分紅權(quán)，再根據(jù)業(yè)績完

8、成情況得到期股的分紅，所得分紅只能全部用來償還所擁有期股的欠款，即用分紅分期支付購股款項(xiàng)。如果分紅所得不足以支付本期購股款項(xiàng)，經(jīng)營者必須以其他自有資金將差額補(bǔ)全。在支付了全部購股款項(xiàng)后，就擁有了股票的完全所有權(quán)。4期權(quán)激勵根據(jù)特定的契約條件，公司給予高級管理人員，在將來某一時期內(nèi)，以某一約定價格購買一定數(shù)量股權(quán)的權(quán)利，被授予人到期可以行使或放棄這個權(quán)利，購股價格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價格確定，同時對購股后再出售股票的期限做出規(guī)定。期股激勵的主要方式是經(jīng)理股票期權(quán)計劃(ExecutiveStockOption，簡稱ESO),是近二十幾年來在西方興起的一種用以激勵經(jīng)理人員的報酬制度。在1996年For

9、tune)雜志評選的全球500家大型工業(yè)企業(yè)中已有89%的公司實(shí)施了高層經(jīng)理人員股票期權(quán)制度。目前，在國外一些大企業(yè)的總股本中，股票期權(quán)所占的比重正在逐步上升。隨著這項(xiàng)激勵制度的不斷發(fā)展，我國國內(nèi)有關(guān)經(jīng)理股票期權(quán)計劃的理論研究也比較多。股票期權(quán)計劃最早出現(xiàn)于美國，最初只是一種避稅手段。1952年，美國個人所得稅的稅率非常高，為了降低雇員需要交納的所得稅，菲澤爾公司第一個使用了股票期權(quán)。隨著股票期權(quán)的廣泛使用，以及具體實(shí)施方式的不斷發(fā)展，它的長期激勵作用逐漸顯現(xiàn)出來。1993至1995年，IBM的總裁使公司起死回生，他從股票期權(quán)中得到了6000萬美元。到1998年，實(shí)施股票期權(quán)的美國總裁收入達(dá)到了天文數(shù)字，CA公司的創(chuàng)始人王嘉廉以67億美元的年收入創(chuàng)造了記錄。股票期權(quán)的廣泛推行給企業(yè)的管理者帶來了豐厚的報酬，從而發(fā)揮了強(qiáng)有效的激勵作用股票期權(quán)是一種激勵機(jī)制的創(chuàng)新，其理論基礎(chǔ)是不斷發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)理論，與傳統(tǒng)的企業(yè)理論僅僅考慮物質(zhì)資本的所有權(quán)或產(chǎn)權(quán)安排，而忽視人力資本的產(chǎn)權(quán)安排不同。以首席執(zhí)行官(CEO)為代表的高級管理人員可以在規(guī)定時期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價格購買本公司股票，這個購買過程稱為行權(quán)。在行權(quán)之前，股票期權(quán)持有人沒有任何現(xiàn)金收益，行權(quán)之后，個人收益為行權(quán)價與行權(quán)日市場價之差，并且高級管理人員可以自行決定在任何時間出售行權(quán)所