第八章股票投資

1、第八章第八章 股股 票票 投投 資資 如果你愛(ài)他，就把他送到股市，因?yàn)槟抢锸翘焯茫蝗绻愫匏?，就把他送到股市，因?yàn)槟抢锸堑鬲z。 無(wú)論華爾街還是別的什么地方，都不存在確定的、輕松的致富之路。 格雷厄姆第一節(jié)第一節(jié) 股票概述股票概述 一、股票的定義 股票是股份公司為籌集長(zhǎng)期資金而公開(kāi)發(fā)行的一種有價(jià)證券，是股份公司發(fā)給股東證明其所入股份的憑證，是股東對(duì)股份公司享有權(quán)利的依據(jù)。二、股票的特征二、股票的特征 1.股票是公司所有權(quán)的象征 購(gòu)買(mǎi)了公司的股票，就成為公司的股東。股東有權(quán)按出資的比例，即擁有公司股份的多少，享受公司的收益和參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，包括參與股東大會(huì)、進(jìn)行投票表決、享受股息紅利、參與公司

2、剩余財(cái)產(chǎn)的分配等各項(xiàng)權(quán)利。 2.股票是一種不定收益的證券股票是一種不定收益的證券公司的經(jīng)營(yíng)管理的效果直接關(guān)系或影響到股東的收益，而且，在股票市場(chǎng)上，各種因素都有可能影響股票的市場(chǎng)價(jià)格，投資者有可能遭受價(jià)格波動(dòng)所導(dǎo)致的損失，而一旦公司經(jīng)營(yíng)不好，破產(chǎn)倒閉時(shí)，則會(huì)導(dǎo)致災(zāi)難性的資本投資損失。3.股票是一種具有流通性的證券股票是一種具有流通性的證券 投資者持有的公司股票，可以在股票的二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易。在健全的股票交易市場(chǎng)存在的條件下，持有股票可隨時(shí)賣(mài)出變換成現(xiàn)金。衡量股票流通性強(qiáng)弱的指標(biāo)稱(chēng)為股票的變現(xiàn)力，即在極短的時(shí)間內(nèi)變換成現(xiàn)金而不致虧損的能力。變現(xiàn)力越強(qiáng)的股票則越受投資者青睬；而變現(xiàn)力弱的股票則無(wú)

3、人敢于問(wèn)津。4.股票沒(méi)有期限性股票沒(méi)有期限性 在購(gòu)買(mǎi)股票以后，持有股票者不能向公司退股要求返還本金。股東要想收回投資，只有把股票轉(zhuǎn)賣(mài)給他人。所以，股票沒(méi)有期限性，是一種永久性的投資。只要公司存在，其所發(fā)行的股票就存在，并給持有股票的投資者帶來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)。三、股票的分類(lèi)三、股票的分類(lèi) （一）按持有者的權(quán)利和義務(wù)分類(lèi) 1普通股 普通股票是無(wú)特殊權(quán)利的股票。 普通股股東享有以下權(quán)利:經(jīng)營(yíng)決策參與權(quán)、盈余分配權(quán)、資產(chǎn)分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。 由于普通股票是在權(quán)利內(nèi)容上不附加任何條件的股票，所以被當(dāng)作標(biāo)準(zhǔn)股票，作為衡量其他股票的基準(zhǔn)?，F(xiàn)在股份公司發(fā)行的股票，大都是普通股票。2優(yōu)先股優(yōu)先股 優(yōu)先股是在股份公司

4、的收益分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配上較普通股票享有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股在發(fā)行時(shí)事先規(guī)定固定股息;其股息支付也先于普通股。在公司破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股的股東有權(quán)按票面價(jià)值先于普通股得到清償。但優(yōu)先股在投票權(quán)和表決權(quán)的行使上受到一定限制，持有優(yōu)先股的股東一般沒(méi)有參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利。只有在直接關(guān)系到優(yōu)先股股東利益的表決時(shí)，優(yōu)先股股東才能行使表決權(quán)。 （二）按上市地點(diǎn)和投資者不同分類(lèi) 1.A股 2.B股 3.H股（三）（三）按其在股票流通市場(chǎng)上的屬性不同分類(lèi) 1績(jī)優(yōu)股（藍(lán)籌股）績(jī)優(yōu)股指過(guò)去的業(yè)績(jī)與盈余都有良好表現(xiàn)，而其未來(lái)的利潤(rùn)仍能穩(wěn)定增長(zhǎng)的股票。對(duì)這類(lèi)股票投資風(fēng)險(xiǎn)較小，比較適合于中長(zhǎng)期投資。 在國(guó)外，績(jī)優(yōu)股也

5、稱(chēng)為藍(lán)籌股，是指信譽(yù)高、投資風(fēng)險(xiǎn)小、財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健、具有穩(wěn)定盈余記錄的大公司的股票。 2成長(zhǎng)股成長(zhǎng)股 成長(zhǎng)股是指其銷(xiāo)售額與收益額在不斷迅速增長(zhǎng)，并且其增長(zhǎng)速度快于整個(gè)國(guó)家及其所在行業(yè)的公司所發(fā)行的股票。公司在未來(lái)發(fā)展上具有宏圖偉略，注重科研投入，把留存的大量收益作為擴(kuò)大再生產(chǎn)的投資，以圖快速發(fā)展，所以對(duì)股東只支付較低的紅利，使得股東目前收益較低，但隨著公司業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)，收益不斷增長(zhǎng)，使得股票價(jià)格上漲，從而使投資者從中獲得大量資本投資收益。3概念股概念股 概念股也稱(chēng)為表現(xiàn)股，是指能迎合某一時(shí)代潮流但未必能適應(yīng)另一時(shí)代潮流的公司所發(fā)行的、股價(jià)呈巨幅起伏的股票。由于受多數(shù)投資者的垂青，概念股的股價(jià)大都偏

6、高，而且波動(dòng)幅度較大。這種股票是投機(jī)者進(jìn)行炒作的良好對(duì)象。 4投機(jī)股投機(jī)股 價(jià)格很不穩(wěn)定或公司前景很不確定的公司股票。主要是那些雄心很大、從事開(kāi)發(fā)性或冒險(xiǎn)性事業(yè)的公司股票以及熱門(mén)的新發(fā)行的股票。投機(jī)股的股價(jià)，變動(dòng)幅度也很大，有時(shí)會(huì)在幾天或幾周內(nèi)上漲23倍，也可能在幾天中大幅下降。所以投機(jī)股的收益和風(fēng)險(xiǎn)均大于一般股票。5股價(jià)循環(huán)股股價(jià)循環(huán)股 亦稱(chēng)周期性股，是指那些收益隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)的公司股票。這種股票的特點(diǎn)是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期處于繁榮階段時(shí)，公司的利潤(rùn)就恢復(fù)和增長(zhǎng)，從而股價(jià)上升；反之，股價(jià)下降。一般而言，股價(jià)循環(huán)股大都是屬于下列特定行業(yè)的股票:鋼鐵、水泥、造紙、煤炭、有色、機(jī)械、汽車(chē)、航空和鐵路等

7、的股票。6防守股防守股 這種股票同股價(jià)循環(huán)股正好相反，在面臨不確定性和商業(yè)衰退對(duì)其收益和紅利分配卻要比社會(huì)平均的高，具有相對(duì)穩(wěn)定性。公用事業(yè)如煤氣、自來(lái)水、電力等公司股票，是防守性股票的典型代表，因?yàn)榧词乖谏虡I(yè)衰退和蕭條時(shí)期，人們對(duì)公用事業(yè)也有穩(wěn)定的需求。7收入股收入股 收入股是指那些能支付較高的當(dāng)前收益的普通股票。收入股的購(gòu)買(mǎi)者常是一些老年人、退休者以及法人投資者，如信托基金、養(yǎng)老基金。 格雷厄姆的選股觀點(diǎn) 1.普通股的收益率至少是信用評(píng)級(jí)為AAA 的債券的兩倍。 2.股價(jià)利潤(rùn)比例 (即本益比)是以往五年最高數(shù)字的40%。 3.股息至少是AAA債券利息的2/3。 4.市值不應(yīng)超過(guò)賬面價(jià)值的2

8、/3，最好是凈流動(dòng)資產(chǎn)的2/3。 5.公司貸款不應(yīng)超過(guò)賬面凈資產(chǎn)。 6.流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)該兩倍于流動(dòng)負(fù)債。 7.所有債務(wù)應(yīng)不超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)的兩倍。 8.過(guò)去10年的利潤(rùn)成長(zhǎng)率至少為每年7% 。 符合以上的條件，買(mǎi)入的普通股才具有投資價(jià)值，而且具有相當(dāng)?shù)陌踩呺H，能夠試自己的投資不受損失。 格雷厄姆的投資原則 第一條，千萬(wàn)不要虧損； 第二條，千萬(wàn)不要忘記第一條。第二節(jié)第二節(jié) 股票的價(jià)格股票的價(jià)格 一、股票價(jià)格的概念 股票價(jià)格，是指在股票交易市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)股票的價(jià)格，又稱(chēng)股票行市。股票本身沒(méi)有價(jià)值，它僅僅是一種投資的憑證。股票之所以具有價(jià)格，是因?yàn)楣善蹦軌蚪o它的持有者帶來(lái)定期的股息收入。買(mǎi)賣(mài)股票就是購(gòu)買(mǎi)或轉(zhuǎn)讓

9、一種領(lǐng)取股息收入的憑證。因此，形成和影響股票價(jià)格的基本因素是預(yù)期股息和銀行利息率。 股票價(jià)格與頂期股息的大小成正比，與銀行利息 率高低成反比。用公式表示為:預(yù)期股息股票價(jià)格銀行利息率（一）股票的票面價(jià)值（一）股票的票面價(jià)值 指每股股票票面所標(biāo)明的金額。 股票的票面價(jià)值原是代表最初投入到股份公司中的現(xiàn)金、資產(chǎn)和勞務(wù)數(shù)，也就是總資本中的每股股份。票面價(jià)值可以確定每一股份對(duì)公司資本所有權(quán)占有的一定比例。 確定股票面額的目的是為了在發(fā)行新股票時(shí)有一個(gè)合理的發(fā)行價(jià)格，使股票在流通時(shí)有一個(gè)參照的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，以利于投資者的認(rèn)購(gòu)和交易。 （二）股票的發(fā)行價(jià)格（二）股票的發(fā)行價(jià)格 股票在發(fā)行時(shí)向公眾投資者出售的價(jià)

10、格。 公司在發(fā)行股票時(shí)，發(fā)行價(jià)格的高低一般要根據(jù)資產(chǎn)增值、經(jīng)營(yíng)狀況、流通市場(chǎng)價(jià)格水平、發(fā)行股票總量和市場(chǎng)供求等幾方面因素來(lái)綜合決定。目前，公司股票一般均采用時(shí)價(jià)發(fā)行。 所謂時(shí)價(jià)發(fā)行，是以流通市場(chǎng)的股票時(shí)價(jià)為基礎(chǔ)來(lái)確定股票的發(fā)行價(jià)格，這樣確定的股票發(fā)行價(jià)格都高于股票的面值。 （三）股票的賬面價(jià)值（三）股票的賬面價(jià)值 每股股票在股份公司的會(huì)計(jì)賬面上價(jià)值大小。 計(jì)算普通股每股賬面價(jià)值，是將一個(gè)公司的資產(chǎn)凈值除以流通在外的普通股股數(shù)。賬面價(jià)值從理論上表示了股東持有的公司資產(chǎn)的價(jià)值。事實(shí)上，經(jīng)營(yíng)良好的公司，其股票的市場(chǎng)價(jià)格往往超過(guò)其賬面價(jià)值的好幾倍；而一些固定資產(chǎn)投資規(guī)模大、期限長(zhǎng)、投資回收較慢的公司，

11、其股票的市場(chǎng)價(jià)格，就與其賬面價(jià)值較接近。 （四）股票的內(nèi)在價(jià)值（四）股票的內(nèi)在價(jià)值 股票的真正投資價(jià)值。這是一種理論價(jià)值，是在進(jìn)行股票投資分析時(shí)常用的一個(gè)概念。股票的內(nèi)在價(jià)值只是一種分析結(jié)果，主要依據(jù)公司的財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展速度和其他一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的狀況，分析公司股票的內(nèi)在投資價(jià)值。股票的內(nèi)在價(jià)值與股票的市場(chǎng)價(jià)格基本不一致，所以投資者想方設(shè)法尋覓內(nèi)在價(jià)值高于市場(chǎng)價(jià)格的股票，以獲取潛在的投資收益。（五）股票的市場(chǎng)價(jià)格（五）股票的市場(chǎng)價(jià)格 市場(chǎng)價(jià)格是在股票流通市場(chǎng)上進(jìn)行交易的價(jià)格，是股票買(mǎi)賣(mài)雙方供求力量共同作用的結(jié)果，從本質(zhì)上反映了交易雙方對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的不同評(píng)價(jià)。 在股票的某一交易日內(nèi)，股票的市場(chǎng)價(jià)格

12、有不同的表現(xiàn)形式： （1）申報(bào)價(jià)格 （2）股票開(kāi)盤(pán)價(jià) 、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤(pán)價(jià) （3）最新價(jià) 第三節(jié)第三節(jié) 股價(jià)的波動(dòng)股價(jià)的波動(dòng) 一、股價(jià)的形成股票的均衡價(jià)格 2股票價(jià)格形成的過(guò)程股票價(jià)格形成的過(guò)程 （1）股票的投機(jī)者對(duì)股票的評(píng)價(jià)（2）股票的投資者對(duì)股票的評(píng)價(jià) 二、股價(jià)的波動(dòng)二、股價(jià)的波動(dòng) 1股市周期的特點(diǎn) （1）股市周期具有可分性。 （2）股市的周期具有一致性和變動(dòng)性。 2經(jīng)濟(jì)周期與股市周期 在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，上市公司盈利也增長(zhǎng)，因而股東所預(yù)期的股息、紅利也將會(huì)隨之增加。所以，人們普遍看好經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)信心。這種樂(lè)觀的心理也影響到股票市場(chǎng)。由于投資者對(duì)未來(lái)充

13、滿(mǎn)希望，所以增加了對(duì)股票的投資，而使股價(jià)上升，這也使得股市上投機(jī)活躍，進(jìn)一步推動(dòng)了股價(jià)的上漲。 在經(jīng)濟(jì)衰退階段，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，企業(yè)成本上升，利潤(rùn)下降，失業(yè)增加，許多企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)。而上市公司也難逃惡運(yùn)，一些經(jīng)營(yíng)不良的公司可能發(fā)生虧損而不能派息，或者由于破產(chǎn)而使股東蒙受很大的損失。這時(shí)，投資者對(duì)未來(lái)失去信心，股市利空消息頻傳，投資者投資情緒低落，紛紛賣(mài)出股票，退出股市，做空者趁機(jī)打壓，使股價(jià)連續(xù)下跌。 在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，經(jīng)濟(jì)衰退雖然減緩了，然而許多企業(yè)仍然沒(méi)有利潤(rùn)，甚至虧損。大多數(shù)上市公司經(jīng)營(yíng)效果不理想，因而投資者的投資熱情不高。而許多有遠(yuǎn)見(jiàn)的長(zhǎng)期投資者在低價(jià)位處買(mǎi)進(jìn)股票，致使股價(jià)下降的幅度減

14、小，或者在底部區(qū)域盤(pán)整。 在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，各種投資活動(dòng)開(kāi)始活躍，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益開(kāi)始好轉(zhuǎn)，利潤(rùn)上升。由于經(jīng)濟(jì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)并持續(xù)增長(zhǎng)，因此，上市公司利潤(rùn)也相應(yīng)上升，這使廣大股東提高了對(duì)派息或增加派息的希望，于是，投資者開(kāi)始增加對(duì)股市的投資，購(gòu)進(jìn)各種有發(fā)展前景的股票。這時(shí)，各種投機(jī)活動(dòng)也開(kāi)始熱鬧起來(lái)，許多短線(xiàn)投機(jī)者紛紛進(jìn)入股市，以期獲取差價(jià)利潤(rùn)。所以，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，股價(jià)開(kāi)始回升。第四節(jié)第四節(jié) 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) 股票價(jià)格指數(shù)是衡量股票價(jià)格水平的一種技術(shù)工具，在股票價(jià)格分析中得到廣泛的運(yùn)用。股票價(jià)格指數(shù)也是衡量股價(jià)波動(dòng)的重要指標(biāo)。 一、股票價(jià)格指數(shù) 證券市場(chǎng)上股票行情千變?nèi)f化，有些股票價(jià)格上漲，有

15、些股票價(jià)格下跌，而判斷股價(jià)的漲跌變化及其幅度就要有適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)。 1股價(jià)指數(shù)股價(jià)指數(shù) 股價(jià)指數(shù)是用百分比來(lái)表示多數(shù)股票價(jià)格的一般波動(dòng)趨勢(shì)的指數(shù)。計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，先假定某一時(shí)點(diǎn)為基期，基期的股價(jià)指數(shù)為100，而后用計(jì)算期股價(jià)與基期股價(jià)相比，并用百分比表示。股價(jià)指數(shù)的升降單位為“點(diǎn)”。點(diǎn)是衡量股票價(jià)格升降起落的相對(duì)尺度。2股價(jià)指數(shù)編制方式股價(jià)指數(shù)編制方式 股價(jià)指數(shù)編制方式可分為兩種:平均法和綜合法。 二、幾種常用的股票價(jià)格指數(shù)。 1道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù) 2標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù) 3東京證券交易所股票價(jià)格指數(shù) 4恒生股票價(jià)格指數(shù) 5上海證券交易所指數(shù) 6、深圳證券交易所指數(shù) 三、股價(jià)指數(shù)的作用三、股價(jià)指數(shù)的作用 1經(jīng)濟(jì)的“晴雨表” 股票價(jià)格指數(shù)能充分反映經(jīng)濟(jì)的狀況，并且往往首先在股市中得到反映。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，走向繁榮時(shí)，由于投資增加，市場(chǎng)景氣看好，投資者信心倍增，商業(yè)交易活躍，反映在股票市場(chǎng)上便是股票交易量上升，引起股價(jià)上升；反之，市場(chǎng)不景氣，經(jīng)濟(jì)走向蕭條，投資利潤(rùn)減少，這種情況馬上會(huì)在股票市場(chǎng)上反映出來(lái)，這時(shí)，投資者對(duì)股市前景悲觀，紛紛拋售股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌。19291