中山大學管理學院《財務管理》期末考試試題（A）

1、中山大學管理學院財務管理期末考試試題（A）姓名 班級 學號 成績 注意：所有回答均寫在答題紙上。 中山大學授予學士學位工作細則第六條規(guī)定：“考試作弊不授予學士學位。”一、 填空題（每空1分，共10分） 債券的收益率與債券到期期限之間的關系，稱為利率的（ ）。其中有一解釋理論認為，長期債券的利率應該高于短期債券的利率，原因在于短期證券的流動性較高，該理論被稱為（ ）。 資本結構中的權衡理論在考慮負債的利益的同時，也考慮由此帶來的兩項重要成本，它們分別是（ ）、（ ）。 （ ）是一種選擇權，其持有者擁有在給定時間范圍內以固定價格（執(zhí)行價格）買入已確定數(shù)量的股票的權利。 在一定時期內每期相等金額的收

2、付款項，叫做（ ）。5在大多數(shù)資本預算決策中，重點評價的對象是（ ），而不是會計報告的利潤。6企業(yè)實際產銷量超出保本點產銷量越多，經營杠桿系數(shù)就越（ ）。7你向銀行借了100000元，你對全部借款額支付了8%的利息的同時又被要求20%的補償性余額，你借款的實際利率為（ ）。8根據(jù)股利所得稅率與資本利得稅率的差異來解釋股利支付與公司價值關系的理論稱為（ ）。二、單項選擇題（每小題1分，共20分）：1總資產報酬率( )利息率的情況下，借入資金越多，企業(yè)自有資金收益率越低。A.高于； B.低于； C.等于； D.不確定2只要企業(yè)存在固定成本，那么經營杠桿系數(shù)必（ ）。 A.恒大于1； B.與銷售量成

3、反比； C.與固定成本成反比； D.與風險成反比3.某企業(yè)向銀行借款1000萬元，年利率6，半年復利一次。該項借款的實際利率是（ ）。A、6.13 B、12 C、3 D、6.09 4對投資項目內含報酬率的大小不產生影響的因素是（ ）。A、投資項目的原始投資B、投資項目的現(xiàn)金流量C、投資項目的項目計算期D、投資項目的設定折現(xiàn)率5. 通常情況下，企業(yè)持有現(xiàn)金的機會成本（ ）。 A、與現(xiàn)金余額成反比 B、與有價證券的利息率成正比 C、與持有時間成反比 D、是決策的無關成本 6可以用于衡量長期償債能力的指標有（ ）A.流動比率； B。速動比率； C。應收賬款周轉率； D。利息保障倍數(shù)。7每年年底存款1

4、000元，求第六年末的價值總額，應用（ ）來計算。 A、復利終值系數(shù) B、復利現(xiàn)值系數(shù) C、年金終值系數(shù) D、年金現(xiàn)值系數(shù) 8下列屬于與投資決策無關的成本是（ ）。A.沉沒成本； B。機會成本； C。付現(xiàn)成本； D。資本成本。9某投資方案,當貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為338元；當貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值為-22元，則該方案的內含報酬率為（ ）。A.17.88% B.18.5% C.15.88% D.16.24%10在籌資活動中，必須預測（ ）的變動趨勢。A、市場利率 B、邊際成本 C、投資規(guī)模 D、股利分配11下列因素引起的風險，企業(yè)可以通過多角化投資予以分散的是（ ）。 A、市場利率上升

5、 B、社會經濟衰退 C、技術革新 D、通貨膨脹 12對公司發(fā)行債券進行信用評級主要是為了保護（ ）的利益。A國家； B。個人； C。所有者； D。債權人。13主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策是（ ）。 A、剩余股利政策 B、固定或持續(xù)增長的股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加額外股利政策 14下列各項中不屬于流動資產特點的是（ ）。A.形成的變動性； B。數(shù)量的變動性； C。流動性； D。投資的集中性和收回的分散性。15當某投資方案的凈現(xiàn)值為正時，則該方案的（ ）。A投資報酬率小于資金成本； B。投資報酬率等于資金成本； C。投資報酬率大于資金成本

6、； D。投資報酬率不一定大于資金成本。16在企業(yè)追加籌資時，應當首先考慮（ ）。A個別資本成本 B.綜合資本成本 C邊際資本成本 D以上都不對17在下列各項中，屬于應收賬款機會成本的是（ ） A、收賬費用 B、壞賬損失 C、應收賬款占用資金的應計利息 D、對客戶信用進行調查的費用 18與生產預算沒有直接聯(lián)系的預算是（ ）。A直接材料預算； B變動制造費用預算； C銷售及管理費用預算； D直接人工預算19. 企業(yè)的財務風險是指（ ）A因借款而增加的風險； B?；I資決策帶來的風險；C。因銷售量變化帶來的風險；D。外部環(huán)境變化風險20如果你相信市場是有效市場的（ ）形式，你會認為股價反映了所有通過查

7、看市場交易數(shù)據(jù)就能夠得到的消息。例如，股價的歷史記錄、交易量、短期收益率這些信息。A半強式； B。強式； C弱式； D。以上三種三、簡答題（每小題5分，共15分）：1什么是公司治理結構，其主要機制有哪些？2“適當?shù)娜谫Y模式應該是將資產積累與融資期限長度完美組合起來“討論實現(xiàn)這樣的融資模式的意義及可能遇到的實際困難。 3公司失敗的財務原因有哪里？四、案例分析題(15分)李偉是東方咨詢公司的一名財務分析師，應邀評估百興商業(yè)集團建設新商場對公司股票價值的影響。李偉根據(jù)公司情況做了以下估計：(1)公司本年度凈收益為200萬元，每股支付現(xiàn)金股利2元，新建商場開業(yè)后，凈收益第一年、第二年均增長15%，第三

8、年增長8%，第四年及以后將保持這一凈收益水平。(2)該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。(3)公司的系數(shù)為1，如果將新項目考慮進去，系數(shù)將提高到1.5。(4)無風險收益率（國庫券）為4%，市場要求的收益率為8%。(5)公司股票目前市價為23.6元。李偉打算利用股利貼現(xiàn)模型，同時考慮風險因素進行股票價值的評估。百興集團公司的一位董事提出，如果采用股利貼現(xiàn)模型，則股利越高，股價越高，所以公司應改變原有的股利政策提高股利支付率。請你協(xié)助李偉完成以下工作：(1)參考固定股利增長貼現(xiàn)模型，分析這位董事的觀點是否正確。(2)評估公司股票價值。 （已知i=10%時，1至3年的復利現(xiàn)

9、值系數(shù)分別為0.909，0.826，0.751；i=16%時，1至3年的復利現(xiàn)值系數(shù)分別為0.862，0.743，0.641）五、計算題（每題10分，共40分）：1某公司現(xiàn)發(fā)現(xiàn)三個投資機會，每個投資機會的投資額和預期報酬率如下表：投資機會投資額（元）內含報酬率A16500016%B20000013%C12500012% 公司計劃40%通過負債，60%通過普通股融資。未超過120000元的負債融資稅后資本成本7%，超過部分為11%，企業(yè)共有留存盈利180000元，普通股要求的報酬率為19%，若新發(fā)行普通股，資本成本為22%。問：不同籌資額范圍內的加權平均資本成本是多少？你認為該企業(yè)應接受哪（幾）

10、個投資項目？ 2某公司年銷售額40萬元，信用條件2/10，n/40,其中60%的客戶10天內付款并取得折扣，另外40%的客戶平均在購貨后40天付款。要求： （1）計算平均收賬期； （2）應收賬款平均余額是多少？ （3）若該公司緊縮信用政策，其不接受折扣的客戶在30天內付款，則應收賬款平均余額如何變化？（一年以360天計）3某公司2002年銷售收入為20000萬元,銷售凈利潤率為12%,凈利潤的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產負債表(簡表)如下:資產負債表(簡表)2002年12月31日 單位:萬元資 產期末余額負債及所有者權益期末余額貨幣資金應收賬款凈額存貨固定資產凈值無形資產1

11、0003000600070001000應付賬款應付票據(jù)長期借款實收資本留存收益10002000900040002000資產總計18000負債與所有者權益總計18 000該公司2003年計劃銷售收入比上年增長30%,為實現(xiàn)這一目標,公司需新增設備一臺,價值148萬元。據(jù)歷年財務數(shù)據(jù)分析,公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資,可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致,公司債券的發(fā)行費用可忽略不計,適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求:(1)計算2003年公司需增加的營運資金。(2)預測

12、2003年需要對外籌集的資金量。(3)計算發(fā)行債券的資金成本。4某公司損益分析表如下（單位為元）： 銷售收入 45 750 000 可變成本 22 800 000 固定成本前的收入 22 950 000 固定成本 9 200 000 EBIT 13 750 000 利息費用 1 350 000 稅前收入 12 400 000 減：納稅（50%） 6 200 000 凈收入 6 200 000計算：（1）在這個銷售量水平下，經營杠桿系數(shù)是多少？（2）財務杠桿系數(shù)是多少？（3）公司以銷售收入表示的保本點是多少？（4）如果銷售收入增長30%，稅前收入和凈收入將分別增長百分之多少？參考答案一、期限結構

13、；流動性溢值理論；財務拮據(jù)成本（財務困境成本）；代理成本；認股權證（認購權證。）；年金；現(xiàn)金流量；??；10%；稅收偏好理論。二、B A D,DB DCA A D CDADC AC CAC三、1公司治理結構是一種對公司進行管理和控制的體系。它不僅規(guī)定了公司的各個參與者，例如，董事會、經理層、股東和其他利害相關者的責任和權利分布，而且明確股東（大）會、董事會、監(jiān)事會和經理層各自的分工與職責，建立起各負其責、協(xié)調運轉、有效制衡的運行機制。公司治理的核心是在所有權和經營權分離的條件下，由于所有者和經營者的利益不一致而產生的委托代理關系，其目標是降低代理成本。有外部治理與內部治理兩套機制。外部治理有經理

14、市場約束；資本市場約束（用腳股票）；機構投資者監(jiān)督；金融機構約束；新聞媒體約束。內部治理有董事會、監(jiān)事會、股東大會，以及各專業(yè)委員會，各自分工，相互制衡，自我約束。2保持資產積累與融資期限長度之間的匹配，就是保持資產占（即投資）用與資產來源之間的匹配，實現(xiàn)盈利性與流動性的合理搭配，使財務結構具有適當?shù)膹椥?，是一種穩(wěn)健的財務安排，對于處于常態(tài)情況下的企業(yè)是很有意義的。財務經理在實現(xiàn)這一目標時，需要有不凡的洞察力和對時機的判斷力，需要確切地知道流動資產中有多少是暫時性的，有多少部分是永久性的。并且經理很難準確地獲知在任何時候短期融資與長期融資的準確數(shù)量。即使這些都已知，企業(yè)也很難及時地對融資結構做

15、出調整，因為調整存在成本。3公司失敗的財務原因有很多（答出以下中的四點即全分）。公司盲目投資，對投資項目缺乏充分的科學的論證；公司負債率過大，負債成本過高，經受不住市場風險的輕微波動；公司的流動資產管理不當，如由于商業(yè)信用管理不妥造成呆壞賬過大，或存貨周轉太慢；公司內部控制不嚴；公司治理結構殘缺；投資結構與融資結構匹配不當，財務戰(zhàn)略過于激進或保守；沒有適當?shù)剡\用好金融市場及其衍生市場工具。(1)該董事的觀點是錯誤的。在固定股利增長模型中“P0=”，當股利較高時，在其他條件不變的情況下，價格的確也會較高。但是其他條件不是不變的。如果公司提高了股利支付率，增長率g就會下降，股票價格不一定會上升。事

16、實上，如果股權收益率Rk，價格反而會下降。(2)k=4%+(8%-4%)1.5=10%股票價值計算見下表。年份0123合計每股股利(元)22.32.652.86現(xiàn)值系數(shù)(i=10%)0.90910.825640.7531股利現(xiàn)值（元/股）2.092.192.156.43第3年年末股價(元/股)28.6第3年年末股價現(xiàn)值（元/股）21.5421.54股票價值27.97公司股票的內在價值將高于其市價，這一分析表明：采用新項目，公司股價將會上升，它的系數(shù)和風險溢價也會上升。計算題1。當舉債達到120000元時，企業(yè)籌資總額=120000/40%=300000，留存盈利充分利用時企業(yè)總籌資額=1800

17、00/60%=300000，當籌資總額在0-300000元之間時，加權平均資本成本為40%*7%+60*19%=14。2%。當籌資額大于300000元時，加權平均資本成本為40%*11%+60%*22%=17。2%。只有A方案可行2（1）60%*10+40%*40=22天；（2）（400000/360）822=24444元；（3）60%*10+40%*30=18天，400000/360）818=20000元。3(1)2003年公司需增加的營運資金=2000030%(1000+3000+6000)/20000-(1000+2000)/20000=2100(萬元) 或2003年公司需增加的營運資金=(1000+3000+6000)-(1000+2000)30%=2100(萬元)（2）2003年需要對外籌集的資金量=（2100+148）-20000（1+30%）12%（1-60%）=2248-1248=1000(萬元)或2003年需增加的資金總額=2100+148=2248（萬元